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越南(nan)第一家造車新勢(shi)力(li)，要在(zai)納斯達克敲鐘了。

VinFast，作為越南首(shou)個自主汽車品牌，也是(shi)越南第一(yi)家電動汽車制造商，將通過與特(te)殊(shu)目的(de)收購公司（SPAC）BlackSpadeAcquisitionCo.（黑桃資本）合并后在美國上市。

VinFast一旦成功上市(shi)(shi)，不僅(jin)是第一家(jia)在(zai)美(mei)國上市(shi)(shi)的越南車企，還將成為(wei)首家(jia)在(zai)美(mei)國上市(shi)(shi)的越南公司。

VinFast成立于(yu)2017年，是(shi)越南首富范(fan)日旺旗下Vingroup集團成員(yuan)之一，也是(shi)房地(di)產商(shang)跨界造車(che)的典型(xing)。

近日，VinFast和(he)BlackSpadeAcquisition在(zai)一(yi)份(fen)聯合聲(sheng)明中(zhong)表(biao)示，合并后(hou)的新實體將擁有約(yue)270億(yi)(yi)美元(yuan)的企業價值(zhi)和(he)230億(yi)(yi)美元(yuan)（約(yue)合人民幣1611億(yi)(yi)）的股權價值(zhi)，預計VinFast要發(fa)行20多億(yi)(yi)股份(fen)。

230億美元(yuan)是(shi)什么概念？

作為(wei)對比，當年蔚(yu)來(lai)在(zai)美股上市時(shi)候市值(zhi)(zhi)也才不(bu)到64億(yi)(yi)美元，如果要按今天的市值(zhi)(zhi)來(lai)算，230億(yi)(yi)美元估(gu)值(zhi)(zhi)，相當于(yu)蔚(yu)來(lai)（135.53億(yi)(yi)美元）和小(xiao)鵬（82.65億(yi)(yi)美元）之和。

據悉，VinFast和BlackSpadeAcquisition的(de)這(zhe)筆合并交(jiao)易預計將于(yu)今年下(xia)半(ban)年完成(cheng)，VinFast的(de)現有(you)股(gu)東將持有(you)合并后(hou)公司約99%的(de)股(gu)份(fen)。

01

與賭王之(zhi)子合作(zuo)

這不是(shi)VinFast第(di)一(yi)次傳(chuan)出關于上(shang)市的消息，去年底，VinFast就已經(jing)在美國首次公開募股（IPO），并計劃在納斯達克上(shang)市其(qi)普通股，股*交(jiao)易(yi)代碼為“VFS”。

更(geng)早的去年4月，VinFast宣布計(ji)劃在美(mei)上市(shi)，當時計(ji)劃融資20億(yi)美(mei)元(yuan)，估值(zhi)達到了600億(yi)美(mei)元(yuan)。

到了上個月，VinFast表(biao)示(shi)，已經(jing)收(shou)到其母公司兼越南最(zui)大的企業Vingroup和越南首富范日旺（PhamNhatVuong）新(xin)一輪價值25億美元的融資(zi)承諾。

只不過(guo)一開始VinFast傳(chuan)出上(shang)市(shi)意向(xiang)時，并(bing)沒(mei)有打算借殼，而是要自己獨立在(zai)美(mei)股上(shang)市(shi)。

但在過去一(yi)年多(duo)里，電(dian)動汽車板(ban)塊的估值和股(gu)價(jia)已經大幅縮水。包括特斯拉在內的不少新勢力股(gu)價(jia)都出現了波動，甚至還有一(yi)些被迫停牌退(tui)市。

而(er)隨著美國證*交易(yi)委員會對海(hai)外公(gong)司(si)在美股上市的審查要求越(yue)發嚴格，借殼上市也成為了VinFast最快登陸美股的渠(qu)道。

在(zai)VinFast之前，賈(jia)躍(yue)亭(ting)的法(fa)拉第未來、Nikola和Lucid等電動汽車初創(chuang)公司(si)也都用(yong)了(le)借殼的方(fang)法(fa)陸續(xu)上市。

VinFast借的殼是一家名為(wei)BlackSpadeAcquisition，總部位(wei)于香港的SPAC公司(si)。

這家SPAC的(de)(de)公司雖然名不見經傳，但來頭不小，隸屬(shu)新(xin)濠國(guo)際旗下的(de)(de)黑桃資本，而新(xin)濠國(guo)際的(de)(de)主席(xi)則是何猷龍，何猷龍的(de)(de)另(ling)一個身份(fen)，是賭王何鴻燊(shen)的(de)(de)兒子。

2021年7月，BSAQU在紐約(yue)證*交易所(suo)上市，募資約(yue)1.5億(yi)美元(yuan)（約(yue)9.6億(yi)人(ren)民(min)幣(bi)）。公開資料示，BSAQU瞄準的是(shi)娛樂行業(ye)公司，重點是(shi)支持技術、生活方(fang)式品(pin)牌(pai)、產品(pin)或服務以及娛樂媒體。

他(ta)們(men)的計劃(hua)是在亞洲變革性消費(fei)力量的支持下，尋(xun)找具(ju)有現有或(huo)未(wei)來增(zeng)長潛力的客戶，并計劃(hua)在兩年內(nei)與一(yi)家理想(xiang)的公司合并。

VinFast和(he)BSAQU簽(qian)署業務合并協議中表示，交易完(wan)成后，VinFast的股權價值將超過230億美(mei)元(yuan)，不包括來(lai)自BSAQ的約1.69億美(mei)元(yuan)信(xin)托(tuo)現金。

交易(yi)預計將(jiang)在(zai)今(jin)年下半年完成，但須等待監管機構和股東(dong)批(pi)準以(yi)及(ji)達成一般性交易(yi)條件。

VinFast全球首席執(zhi)行官ThuyLe表示，“與BlackSpade的(de)合作以及VinFast在美國的(de)上(shang)市，為我們未來(lai)的(de)全球雄(xiong)心提供了完美的(de)融資渠道(dao)。”

但230億美(mei)元(yuan)的估值(zhi)并不直接等于市值(zhi)，一位私募股權人(ren)士表(biao)示，在正(zheng)式合并后(hou)投資者對(dui)VinFast的投票，才是(shi)VinFast真正(zheng)的考驗。

02

首富(fu)都(dou)想造車？

VinFast可以說是越南造車的獨苗，最(zui)開始以在越南本(ben)地生產和售賣燃(ran)油(you)車為(wei)主，現如今已全面轉(zhuan)型新能源電動(dong)汽車的生產。

成立于2017年的VinFast，是標準的新勢(shi)力造車(che)(che)，不過(guo)和(he)國內(nei)新勢(shi)力日(ri)子過(guo)得緊巴(ba)巴(ba)不同，VinFast是個(ge)富二代，從造車(che)(che)到到赴美上市，就沒缺過(guo)錢。

當然，這(zhe)離不(bu)開一個關鍵人物——越南首富范日(ri)旺，以及他(ta)的Vingroup集(ji)團。

沒成為越南(nan)首富之前的(de)范日旺，經歷可謂(wei)是傳奇。

雖然(ran)范日旺(wang)是(shi)越南(nan)人，但是(shi)卻是(shi)在蘇聯讀的大學(xue)。1992年，當時剛畢業的范日旺(wang)來到烏克蘭，做起了面(mian)館生意。

范(fan)(fan)日(ri)旺在烏(wu)克蘭主要銷售以方便面為主的速食產(chan)品，后(hou)來在這個(ge)領域越做越大，甚至占據了烏(wu)克蘭方便面市(shi)場的半(ban)壁江(jiang)山，烏(wu)克蘭市(shi)場97%的份額(e)都來自范(fan)(fan)日(ri)旺。

靠著(zhu)一包小小的(de)方便面，范(fan)日旺成為(wei)了(le)烏克蘭的(de)“方便面大(da)王”。

進入新世紀(ji)，范日旺(wang)看準了越(yue)南(nan)的(de)發展，手(shou)里也有了靠方(fang)便面賺來的(de)第一桶金，于(yu)是他開始把業務(wu)逐漸向越(yue)南(nan)轉移，回到故鄉后，范日旺(wang)入局了越(yue)南(nan)的(de)房地產(chan)市場。

2002年(nian)，他在家鄉創辦了豪華(hua)旅(lv)游(you)度假村(cun)Vinpearl和地產業務Vincom，并于(yu)2012年(nian)把兩個業務正式合并成為Vingroup。

從Vinpearl度假村，到(dao)河(he)內市(shi)中心的第一家(jia)商(shang)業(ye)中心綜合(he)體Vincom，范日旺(wang)一路成為(wei)了越南(nan)最炙手可(ke)熱的商(shang)人。

Vingroup集團也(ye)逐漸成長為越南規模最大的私營公司(si)，截(jie)至去年底，Vingroup及(ji)其(qi)所有上市子公司(si)的總市值約為240億(yi)美(mei)元。按(an)照越南當年綜(zong)合收入計算，240億(yi)美(mei)元相當于越南2021年全年GDP的1.5%。

范日旺本人也以62億(yi)美元的身家登上了2022年(nian)福(fu)布斯全球富豪榜(bang)，并蟬聯越南首(shou)富，全球排名第411位。

Vingroup是目(mu)前(qian)越南大最大的民(min)營企業(ye)，其業(ye)務涵(han)蓋了(le)房(fang)地產、醫藥、教育、手機(ji)通信(xin)以及(ji)農業(ye)等(deng)各個(ge)領(ling)域，可(ke)以說越南人不(bu)論干啥都離(li)不(bu)開Vingroup。

在(zai)房地產事業上的成(cheng)功則讓他被稱為(wei)“越南(nan)許家(jia)印”。

和許家印一樣，范日旺也有汽車夢(meng)。2017年VinFast正式(shi)成立，背(bei)靠的(de)就是Vingroup。

范日旺像每個(ge)心懷(huai)偉愿的民(min)族企業家(jia)一樣，聲稱要把“越南汽(qi)(qi)車(che)推向全世界”，或者說，范日旺想造(zao)一個(ge)屬于(yu)越南自己的本土汽(qi)(qi)車(che)品(pin)牌。

五年(nian)的(de)時(shi)間，VinFast的(de)確做到了，方式也簡單粗暴：買買買。

眾(zhong)所(suo)周知，越南并沒有汽(qi)車工業基礎，而VinFast要想(xiang)造車，就必須要走“捷徑”。

VinFast的捷徑就是(shi)花錢買(mai)(mai)，買(mai)(mai)技術、買(mai)(mai)發動機(ji)、買(mai)(mai)牌子。

成(cheng)立第二(er)年，VinFast就推出了LUXA2.0和SA3.0兩款(kuan)車型(xing)，并亮相了當年的巴黎車展(zhan)。但(dan)其實他們是由上一代寶馬(ma)(ma)5系和寶馬(ma)(ma)X5換(huan)殼(ke)而(er)來，發(fa)動機也是寶馬(ma)(ma)淘汰(tai)下來的N20發(fa)動機。

去年VinFast再度亮相巴黎(li)車(che)(che)展，還獲得了(le)由歐洲著名汽車(che)(che)媒體組織AutoBest頒發(fa)的“TheRisingStar”獎。

后來，VinFast與雪佛蘭(lan)達成合作，并獲得了通(tong)(tong)用(yong)汽車河內(nei)工(gong)廠的(de)所有權，這(zhe)意味著，VinFast有權貼牌銷售這(zhe)座工(gong)廠生產的(de)通(tong)(tong)用(yong)車輛。

而(er)VINFAST旗下第四款(kuan)車型Fadil，實際上就是(shi)雪佛蘭的Spark。

這款車(che)也是VinFast真正走向大眾(zhong)市場的(de)關鍵車(che)型(xing)，2021年，Fadil以2.4萬臺(tai)的(de)成績二度(du)成為越南汽車(che)銷量冠(guan)軍。

為(wei)了推進新(xin)車(che)(che)的量產(chan)落地(di)，VinFast也開始大(da)(da)量招募汽車(che)(che)大(da)(da)佬，VinFast的9名董事成員，有6名來(lai)自通用，不少員工也都是其它車(che)(che)企挖過(guo)來(lai)的。

03

美國成(cheng)為主戰場

在(zai)VinFast沒有成立之前，越南汽車(che)的(de)(de)銷量大部(bu)分由(you)豐田和(he)起亞在(zai)越南開設的(de)(de)工(gong)廠所(suo)貢(gong)獻，同時(shi)越南汽車(che)產(chan)業(ye)基(ji)礎(chu)設施落(luo)后，又缺(que)乏(fa)相(xiang)應的(de)(de)配套設施和(he)零部(bu)件供應商。

于是，VinFast成立后就和全球汽(qi)車企業達成了各種各樣的合作，包(bao)括(kuo)但不限于寶馬、博世、麥格納等(deng)等(deng)。

VinFast表(biao)示，目前(qian)他(ta)們在(zai)全球范圍內一共獲得(de)了6.5萬份訂單，預計到2026年，年銷量將達75萬輛。

雖(sui)然(ran)VinFast背靠范日旺和(he)Vingroup不(bu)差錢(qian)，但造(zao)車不(bu)是別的(de)(de)行業，縱觀國內(nei)的(de)(de)一(yi)眾(zhong)新勢力就知道，燒錢(qian)的(de)(de)程(cheng)度可(ke)見一(yi)斑(ban)。

為了扶持VinFast的發展(zhan)，從2017年成立開始，范日旺和Vingroup及其關聯公司和外(wai)部貸款人就(jiu)源源不斷地向VinFast注資，累計投資金額高達75億(yi)美元。

這些錢主(zhu)要用在(zai)了VinFast的(de)運營和資本支出，比如投資建廠(chang)。

VinFast在越南海防(fang)建立了高(gao)度自動化制造生(sheng)產(chan)工(gong)廠，占(zhan)地面積(ji)348公頃。現(xian)如(ru)今(jin)VinFast已經(jing)全(quan)面轉型(xing)電動化，停產(chan)了燃油車(che)，該工(gong)廠現(xian)在專門生(sheng)產(chan)電動汽車(che)，年產(chan)能(neng)高(gao)達30萬輛。

除了要(yao)花錢(qian)投資(zi)建廠，受(shou)制于(yu)越南汽車產業鏈的(de)不完善，VinFast還需要(yao)花錢(qian)對外采購(gou)其(qi)他零部件。在巨大的(de)成本投入(ru)下，VinFast業績注定(ding)要(yao)虧。

2021年和2022年1-9月(yue)，VinFast的營業收入分別(bie)為6.7億(yi)美(mei)(mei)元、4.39億(yi)美(mei)(mei)元，對應的凈(jing)虧損分別(bie)高達13.48億(yi)美(mei)(mei)元、14.45億(yi)美(mei)(mei)元。

算(suan)下來不到兩年，VinFast就虧了(le)28億(yi)美(mei)元（約(yue)195億(yi)元）。

VinFast此前遞交的招股書顯(xian)示，截止去(qu)年9月底，累計交付近8.8萬輛汽(qi)車(che)。

目前，VinFast已在越南當地交付四款電動車﹕VFe34，VF8，VF9和VF5。其中(zhong)VF8和VF9是(shi)面向全球市場推出的SUV車型(xing)。

接下來，VinFast還將推出分(fen)別針(zhen)對A級(ji)(ji)到C級(ji)(ji)市(shi)場的(de)SUV車型VF5、VF6和(he)VF7。

VinFast兩款面(mian)向全球的(de)車型5座(zuo)的(de)VF8售價為5.9萬(wan)美元（約40萬(wan)人民幣），七座(zuo)的(de)VF9售價為8.3萬(wan)美元。

這個售價即便(bian)是(shi)放在(zai)國內也是(shi)高端路線了，在(zai)越(yue)南市場(chang)就更是(shi)妥妥豪車，但越(yue)南市場(chang)的體量顯然無法滿足(zu)VinFast。

所以，VinFast早早就開啟了出海計(ji)劃。

不像海外老牌車企都(dou)想在(zai)中國(guo)(guo)市場分一杯(bei)羹，按照VinFast的規劃，美國(guo)(guo)市場是其發力(li)的重點。

今年3月，VinFast宣(xuan)布在美國北卡羅來納(na)州投入40億美元建設電動汽(qi)車工廠，該工廠預(yu)計將在2024年7月前建成投產(chan)，第一階段滿負(fu)荷生產(chan)時年產(chan)量(liang)將達15萬輛。

去年11月，VinceFast已向美(mei)國發貨(huo)了第一批999輛(liang)VF8，今年已開始正式(shi)進軍(jun)美(mei)國市場(chang)，在加州銷(xiao)售電動汽車。

進入美(mei)國，意味著就要(yao)和(he)美(mei)國本土的車(che)企(qi)硬(ying)碰硬(ying)，同時也免不了(le)被拿出來和(he)特斯拉比較(jiao)，甚至(zhi)還有(you)人(ren)認為VinFast會威脅到特斯拉的地位。

目前VinFast面向美國市場的(de)中型純(chun)電動SUVVF8和(he)(he)(he)全尺(chi)寸純(chun)電動SUVVF9，續航(hang)里程分(fen)別為292和(he)(he)(he)369英里，在(zai)美國的(de)起售價5.9萬美元(yuan)和(he)(he)(he)8.3萬美元(yuan)，兩者都提供電池(chi)訂閱服務(wu)。

續航來看基本(ben)和特(te)斯拉(la)相當(dang)，但(dan)價格并不(bu)占(zhan)優(you)，品牌效應又(you)遠不(bu)如特(te)斯拉(la)，顯然這樣的(de)情況下，VinFast想要在美國市場站穩腳跟并不(bu)容易。

雖然VinFast敲鐘在(zai)即，但當下全球電(dian)動(dong)汽車市場的競爭(zheng)已經(jing)到(dao)了白熱化(hua)階段。蔚來(lai)、小鵬等(deng)新(xin)勢(shi)力的市值均低于(yu)200億美元(yuan)，連年(nian)虧損(sun)的VinFast又能否撐住超過200億美元(yuan)的估值？“越南許家(jia)印”的造車路，能在(zai)資本市場跑通嗎？