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2021年，世(shi)界經濟(ji)震蕩開局，中國市場(chang)則延續穩定(ding)復蘇(su)態勢(shi)，主要(yao)經濟(ji)活動(dong)指標同比飆升，傳統(tong)領(ling)域催生新(xin)動(dong)能，新(xin)興業(ye)態蓄勢(shi)而發。

在(zai)交易(yi)數量以及交易(yi)金額上，中國私募股權市場也在(zai)第一(yi)季(ji)度(du)繼續維持回暖態勢，頭部機構(gou)投資者持續發力(li)，一(yi)定程度(du)上亦是(shi)基于2020年第一(yi)季(ji)度(du)特殊時期(qi)形成的(de)低基數效應。在(zai)政策(ce)、資本、市場需求三(san)重驅動下(xia)，醫療健康賽(sai)道依舊獨占鰲頭，企(qi)業(ye)服務(wu)、生產制(zhi)造、先進制(zhi)造、人工智能等(deng)科創板青睞的(de)領域熱度(du)不減。

華興(xing)財(cai)務顧問團隊如約奉上2021年第一(yi)季(ji)度私(si)募(mu)報告，作為新經濟的(de)推動者(zhe)(zhe)和參與(yu)(yu)者(zhe)(zhe)，我們(men)將(jiang)持續分享市場行(xing)業最(zui)新趨勢，投融資、募(mu)資、政(zheng)策等多維深(shen)度洞察與(yu)(yu)思考，與(yu)(yu)創業者(zhe)(zhe)、企業家以及(ji)投資者(zhe)(zhe)攜手共(gong)探資本(ben)市場新風向。

2021年(nian)是(shi)各地“十四五(wu)”規(gui)(gui)劃正式開啟之年(nian)，圍繞著新(xin)的產業(ye)布(bu)局，一系列投融資(zi)政策(ce)相繼出爐，私募股權市場(chang)開始(shi)迎來較(jiao)為明確的管理規(gui)(gui)定(ding)。

今年(nian)年(nian)初，證監(jian)(jian)(jian)會(hui)發布《關于加(jia)強私(si)(si)(si)募(mu)(mu)投資(zi)(zi)基(ji)金監(jian)(jian)(jian)管的(de)(de)若干(gan)規定(ding)》，重申(shen)了過往私(si)(si)(si)募(mu)(mu)基(ji)金監(jian)(jian)(jian)管要點(dian)，并在總結近(jin)年(nian)市場(chang)典型問題和監(jian)(jian)(jian)管經驗的(de)(de)基(ji)礎上(shang)，進(jin)一步細化(hua)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)基(ji)金監(jian)(jian)(jian)管的(de)(de)底線要求(qiu)。從(cong)穩(wen)妥化(hua)解私(si)(si)(si)募(mu)(mu)基(ji)金存量風險、嚴控私(si)(si)(si)募(mu)(mu)基(ji)金增量風險兩方面(mian)，力求(qiu)保護(hu)投資(zi)(zi)者合法權(quan)益，嚴打近(jin)年(nian)來市場(chang)上(shang)存在的(de)(de)各類違(wei)規違(wei)法行為，促進(jin)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)股權(quan)行業(ye)回到“私(si)(si)(si)募(mu)(mu)”和“投資(zi)(zi)”的(de)(de)本源。

隨后，1月(yue)19日，國家市(shi)場監管(guan)總局發(fa)布《關(guan)于(yu)做(zuo)好(hao)私募基金(jin)管(guan)理(li)人經(jing)營范圍登記工(gong)作(zuo)的通知》，要求各地登記注冊機構(gou)做(zuo)好(hao)私募基金(jin)管(guan)理(li)人經(jing)營范圍登記工(gong)作(zuo)。

與此同時(shi)，深圳進一(yi)步向外(wai)(wai)資股權(quan)(quan)機構敞開大門(men)。1月29日(ri)，深圳金(jin)融(rong)局發布關于印(yin)發《深圳市外(wai)(wai)商投資股權(quan)(quan)企(qi)(qi)業(ye)試(shi)點(dian)辦法》（簡(jian)稱(cheng)“試(shi)點(dian)辦法”）通知(zhi)，明確QFLP（即“外(wai)(wai)商投資股權(quan)(quan)企(qi)(qi)業(ye)”）可參與投資境內(nei)私募股權(quan)(quan)、創業(ye)投資基(ji)金(jin)，并(bing)鼓勵所投資的私募股權(quan)(quan)、創業(ye)投資基(ji)金(jin)直接(jie)投資于實體(ti)經濟企(qi)(qi)業(ye)。此次修訂試(shi)點(dian)辦法，將(jiang)進一(yi)步推動深圳金(jin)融(rong)業(ye)新一(yi)輪高(gao)水平對(dui)外(wai)(wai)開放，擴大利用外(wai)(wai)資規模(mo)，提(ti)升利用外(wai)(wai)資質量(liang)。

1月31日(ri)，中共中央辦公(gong)廳、國務(wu)院辦公(gong)廳印發了(le)《建(jian)設(she)高標(biao)(biao)準(zhun)市(shi)(shi)場(chang)(chang)體系行動方案》（簡(jian)稱“行動方案”），提出通過(guo)5年左(zuo)右的努力，基(ji)本(ben)建(jian)成統一開放、競爭有(you)序、制度完備、治理完善的高標(biao)(biao)準(zhun)市(shi)(shi)場(chang)(chang)體系。在資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)端，除了(le)提高長(chang)期(qi)(qi)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)權(quan)益(yi)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)比例，開展長(chang)周期(qi)(qi)考核；也(ye)將研究長(chang)期(qi)(qi)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)于(yu)私募(mu)理財(cai)產品、私募(mu)股權(quan)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)、創業(ye)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)、政(zheng)府出資(zi)(zi)(zi)(zi)產業(ye)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)、債(zhai)轉股的政(zheng)策(ce)。金(jin)(jin)(jin)(jin)融業(ye)將在降(jiang)低融資(zi)(zi)(zi)(zi)成本(ben)的目標(biao)(biao)之下繼續向內外資(zi)(zi)(zi)(zi)開放。

從2021Q1整體市場(chang)情(qing)況(kuang)來看，募(mu)(mu)資(zi)市場(chang)回暖態勢不(bu)變，整體規模不(bu)斷(duan)上(shang)漲(zhang)，同(tong)時受國際投資(zi)人對中(zhong)國市場(chang)關注(zhu)度逐步提(ti)升影響，美元基金募(mu)(mu)資(zi)情(qing)況(kuang)持續向(xiang)好。私募(mu)(mu)通(tong)數(shu)據(ju)監測顯示，2021Q1完成募(mu)(mu)集的基金數(shu)量(liang)為1404只，同(tong)比(bi)增加60%，環(huan)比(bi)下(xia)降(jiang)27%；募(mu)(mu)資(zi)規模達784億美元，同(tong)比(bi)增加15%，環(huan)比(bi)下(xia)降(jiang)49%。

其中，人民幣(bi)市場伴(ban)隨國內經濟恢(hui)復，募資(zi)政策的逐漸(jian)打開，也漸(jian)顯抬頭(tou)趨勢。私(si)募通數據(ju)顯示，2021Q1人民幣(bi)基(ji)金(jin)完成募資(zi)的數量為1372只，同比增(zeng)(zeng)加(jia)60%，環(huan)比下降27%；募資(zi)規模(mo)為652億(yi)美元，同比增(zeng)(zeng)加(jia)48%，環(huan)比下降51%。

美元(yuan)(yuan)市場募(mu)資(zi)(zi)情況相對良好，根據私募(mu)通(tong)數據，2021Q1美元(yuan)(yuan)基金(jin)完成募(mu)資(zi)(zi)的數量為(wei)28只(zhi)，同(tong)(tong)比(bi)去年增加(jia)了11只(zhi)，環(huan)比(bi)Q4增加(jia)了7只(zhi)；募(mu)資(zi)(zi)規(gui)模(mo)為(wei)131億美元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)下(xia)(xia)降45%，環(huan)比(bi)下(xia)(xia)降37%。從結果看，美元(yuan)(yuan)基金(jin)募(mu)資(zi)(zi)數量雖(sui)有所增加(jia)，但平均募(mu)資(zi)(zi)規(gui)模(mo)略有下(xia)(xia)降，小(xiao)額美元(yuan)(yuan)融資(zi)(zi)事件居多(duo)。

長期(qi)(qi)以來，人民(min)幣(bi)基(ji)金在(zai)中(zhong)國私募(mu)(mu)股權市場上(shang)占(zhan)(zhan)據絕對(dui)(dui)主導地位，除(chu)18Q4美(mei)元(yuan)基(ji)金募(mu)(mu)資(zi)(zi)規模(mo)占(zhan)(zhan)比達18%以外，18至19年普遍在(zai)10%左右浮(fu)動。但(dan)從(cong)2020年第一季(ji)度開(kai)始，美(mei)元(yuan)基(ji)金募(mu)(mu)資(zi)(zi)規模(mo)占(zhan)(zhan)比開(kai)始提升。2020年Q1和(he)Q3，在(zai)大額美(mei)元(yuan)募(mu)(mu)資(zi)(zi)事件(jian)的(de)(de)影(ying)響下，美(mei)元(yuan)基(ji)金整體(ti)募(mu)(mu)資(zi)(zi)規模(mo)占(zhan)(zhan)比分別增長至35%和(he)28%的(de)(de)水平(ping)，整體(ti)呈(cheng)走強趨(qu)勢，且在(zai)2021Q1依然保持歷史同期(qi)(qi)相對(dui)(dui)高位狀態(tai)。

2021Q1中(zhong)國(guo)私募股(gu)權(quan)市場的投(tou)資數量和投(tou)資金額(e)均(jun)穩步攀升(sheng)，市場回(hui)暖情(qing)況明顯。

市場公開統(tong)計數據顯示，2021Q1中(zhong)國私(si)募(mu)股權市場主(zhu)要(yao)投(tou)資數量為(wei)2889起，同(tong)比(bi)(bi)上(shang)升(sheng)25%，環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)13%。其中(zhong)，披露投(tou)資金(jin)(jin)額的案例1196起，同(tong)比(bi)(bi)上(shang)升(sheng)70%，環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)不變；投(tou)資金(jin)(jin)額588億美(mei)元，同(tong)比(bi)(bi)增加(jia)176%，環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)8%；平均單筆投(tou)資金(jin)(jin)額為(wei)4900萬美(mei)元，同(tong)比(bi)(bi)上(shang)升(sheng)62%，環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)9%。

在(zai)2021Q1已披露(lu)融資(zi)金(jin)(jin)額(e)的案例中，人(ren)民(min)幣市場的投資(zi)數量(liang)為972起，同比增加64%，環比增加1%；投資(zi)金(jin)(jin)額(e)為276億美(mei)元(yuan)，同比增加138%，環比下降32%；平(ping)均單筆投資(zi)金(jin)(jin)額(e)為2841萬美(mei)元(yuan)，環比下降32%。

此(ci)外，美元(yuan)(yuan)市(shi)(shi)場穩步走強。2021Q1美元(yuan)(yuan)市(shi)(shi)場投資數量(liang)為(wei)220起，同比增(zeng)加(jia)98%，環比下降1%；受興(xing)盛(sheng)優選(xuan)30億美元(yuan)(yuan)D輪融資和快(kuai)手(shou)24.5億美元(yuan)(yuan)Pre-IPO事(shi)件的(de)(de)影響，投資金(jin)額有較(jiao)大幅度的(de)(de)提升，總計達312億美元(yuan)(yuan)，同比增(zeng)加(jia)222%，環比增(zeng)加(jia)32%；平均單筆投資金(jin)額為(wei)1.42億美元(yuan)(yuan)，環比增(zeng)加(jia)34%。

從交易幣(bi)種來看，2018-2019年(nian)(nian)，美元(yuan)市(shi)場投(tou)資(zi)(zi)事件(jian)數量和(he)金(jin)額都穩(wen)步(bu)上升，雖經歷了19年(nian)(nian)Q3、Q4小幅波動下降，美元(yuan)市(shi)場的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)數量占比仍保(bao)持在15%-17%的(de)(de)穩(wen)定水平，隨后(hou)在2020年(nian)(nian)Q4和(he)2021年(nian)(nian)Q1投(tou)資(zi)(zi)數量占比均突破18%。

同時，美元(yuan)(yuan)市場的(de)(de)(de)(de)平均單(dan)筆投(tou)資(zi)金(jin)額(e)從2020年(nian)開始就在1億美元(yuan)(yuan)至1.8億美元(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)高位(wei)上(shang)下波動(dong)，而(er)人(ren)民幣(bi)市場的(de)(de)(de)(de)平均單(dan)筆投(tou)資(zi)金(jin)額(e)雖(sui)在2020年(nian)Q4有(you)顯著增長，達(da)到4200萬(wan)美元(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)峰值，但在2021年(nian)Q1又降至2700萬(wan)美元(yuan)(yuan)。值得關注的(de)(de)(de)(de)是，美元(yuan)(yuan)市場的(de)(de)(de)(de)單(dan)筆投(tou)資(zi)金(jin)額(e)中(zhong)位(wei)數在2021年(nian)Q1達(da)到5000萬(wan)美元(yuan)(yuan)左右的(de)(de)(de)(de)水平，較上(shang)進一(yi)季度(du)有(you)所增加。

伴隨國內疫情的有效控制，國內經濟(ji)活動(dong)恢(hui)復正常，十(shi)四(si)五(wu)規劃相繼落地實(shi)施，中國私募(mu)股權市場投融資壓(ya)力進一步釋放(fang)，驅(qu)動(dong)2021Q1各階(jie)段交易數量(liang)同比(bi)增長(chang)。

在(zai)(zai)已公開披露融(rong)資(zi)(zi)金額(e)(e)的(de)(de)案例(li)中，初創期(qi)（單筆融(rong)資(zi)(zi)額(e)(e)<$15m）階段(duan)交易(yi)活(huo)躍度在(zai)(zai)一(yi)定區間上下(xia)(xia)浮(fu)動，投(tou)資(zi)(zi)數量為628起，相(xiang)較于2020Q4環比下(xia)(xia)降(jiang)13%，同比增加18%。與此同時(shi)，成長期(qi)（單筆融(rong)資(zi)(zi)額(e)(e)>=$15m）階段(duan)的(de)(de)交易(yi)熱度也有(you)明顯提升，2021Q1發(fa)生(sheng)(sheng)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)事(shi)件數量為564起，環比增加20%，同比增加228%；其中，單筆融(rong)資(zi)(zi)額(e)(e)在(zai)(zai)$15m-$50m區間的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)事(shi)件一(yi)直占(zhan)據(ju)各階段(duan)融(rong)資(zi)(zi)數量的(de)(de)高(gao)位區間，且2021Q1依(yi)然保持大幅(fu)增長態勢，發(fa)生(sheng)(sheng)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)事(shi)件數量為360起，占(zhan)成長期(qi)階段(duan)交易(yi)總(zong)量的(de)(de)64%。

一方(fang)面(mian)，在后疫(yi)情時代(dai)背景下，各行(xing)業(ye)線上化(hua)(hua)趨(qu)勢(shi)(shi)明顯(xian)，使得處于成長早(zao)期階(jie)段的(de)以數字化(hua)(hua)業(ye)務為主的(de)新(xin)經濟企業(ye)進入飛速(su)發(fa)展(zhan)時期，業(ye)務體(ti)量迅速(su)擴張并(bing)獲得市場廣泛關(guan)注；另(ling)一方(fang)面(mian)，國(guo)際投(tou)資人(ren)看好(hao)全球疫(yi)情之下中國(guo)經濟快速(su)恢復的(de)發(fa)展(zhan)趨(qu)勢(shi)(shi)，從而(er)加大(da)了對中國(guo)地區(qu)的(de)投(tou)資力度。

從項(xiang)目(mu)(mu)幣種(zhong)分布來(lai)看(kan)，在(zai)初創期(qi)階段，人(ren)民(min)幣項(xiang)目(mu)(mu)處于市(shi)場絕對主導地位(wei)，在(zai)整體交易(yi)量(liang)中的占比穩定在(zai)九成以上(shang)，而成長期(qi)階段人(ren)民(min)幣項(xiang)目(mu)(mu)占比在(zai)六到七成左(zuo)右(you)。2020年(nian)，受益于科創板(ban)及創業板(ban)注冊制改(gai)革等(deng)相關政策正式(shi)落地實施的影響，成長期(qi)項(xiang)目(mu)(mu)更加偏(pian)向于以人(ren)民(min)幣的方式(shi)進行融資并快(kuai)速(su)進入二級市(shi)場。

從2021Q1私募市場(chang)項目數(shu)量(liang)的行業分(fen)布(bu)上來看，被投企業主(zhu)要分(fen)布(bu)在醫療健康、生產制造、企業服務領域，這三大(da)領域的投資事件數(shu)量(liang)占(zhan)比(bi)均超過13%，而其它各細分(fen)領域占(zhan)比(bi)均不足6%。

從投資金額(e)角度來看(kan)，醫療(liao)健康、汽(qi)車交通、電子商務(wu)賽(sai)道吸金能力最強，2021Q1投資金額(e)占(zhan)比分別(bie)為20.1%、13.5%、8.7%，其它各細分賽(sai)道占(zhan)比均不(bu)足8%。

注：①生產制造(zao)(zao)：涵(han)蓋(gai)機械設備、通用零部件等(deng)通用設備、各行業專用設備、材(cai)料等(deng)傳統(tong)重工業制造(zao)(zao)，以及家(jia)具、紙、木(mu)材(cai)等(deng)傳統(tong)輕工業制造(zao)(zao)領域(yu)；②先進制造(zao)(zao)：涵(han)蓋(gai)新材(cai)料、高(gao)端裝備、機器人、生物制造(zao)(zao)、3D打印/掃描(miao)等(deng)高(gao)端制造(zao)(zao)領域(yu)。

從相對(dui)變化來(lai)看，近兩年(nian)來(lai)，市場對(dui)醫療健康(kang)、企(qi)業服務、科技（先進制造、硬件(jian)、人工智(zhi)能）、食品飲料(liao)四大行業的青睞程度(du)持(chi)續上升(sheng)，而(er)對(dui)于(yu)金融(rong)、區塊鏈、文娛傳媒、教(jiao)育培訓等領域的偏好(hao)程度(du)持(chi)續下(xia)降。

從(cong)投資(zi)數(shu)量占比角度看，企(qi)業(ye)服務(wu)、生產制造(zao)、先進(jin)制造(zao)、人工(gong)智能等位列第(di)二、三、四(si)名。企(qi)業(ye)服務(wu)一直是(shi)市場近些年(nian)的(de)重點關注方(fang)(fang)向(xiang)，受2020年(nian)疫情影響，企(qi)業(ye)內部辦公(gong)形態進(jin)一步發生變化，線上(shang)化趨勢明顯(xian)，各細分(fen)場景下企(qi)業(ye)級(ji)IT產品滲透率也(ye)(ye)隨之不斷(duan)(duan)提升(sheng)，成(cheng)為市場最具熱度的(de)方(fang)(fang)向(xiang)之一。受科創(chuang)板影響，高端(duan)制造(zao)方(fang)(fang)向(xiang)熱度也(ye)(ye)在(zai)(zai)不斷(duan)(duan)提升(sheng)，成(cheng)長期階(jie)段(duan)硬(ying)科技公(gong)司由于其更(geng)加符合科創(chuang)板上(shang)市要求，吸金能力(li)相對強勁。同(tong)時(shi)基于制造(zao)業(ye)數(shu)字化進(jin)程加速(su)，服務(wu)于制造(zao)業(ye)相關的(de)產業(ye)鏈下游企(qi)業(ye)的(de)融資(zi)活力(li)也(ye)(ye)在(zai)(zai)不斷(duan)(duan)提升(sheng)。

數據(ju)(ju)源(yuan)補充說(shuo)明：①本文投資(zi)(zi)部分數據(ju)(ju)源(yuan)為(wei)IT桔子和企(qi)名(ming)片，由華(hua)興資(zi)(zi)本匯(hui)總整理得(de)到，其中，行業(ye)分布數據(ju)(ju)源(yuan)為(wei)企(qi)名(ming)片；②募(mu)資(zi)(zi)部分數據(ju)(ju)源(yuan)為(wei)私募(mu)通和投資(zi)(zi)界，數據(ju)(ju)摘錄時(shi)間為(wei)2021.4.15；

數(shu)據統(tong)計(ji)口徑補充說明：①市(shi)場(chang)投資(zi)(zi)數(shu)量統(tong)計(ji)了(le)市(shi)場(chang)披露(lu)(lu)的全部投資(zi)(zi)案例(li)；②投資(zi)(zi)金(jin)額(e)、平均(jun)單筆(bi)融資(zi)(zi)金(jin)額(e)、幣種分(fen)(fen)布、階段分(fen)(fen)布相關數(shu)據僅統(tong)計(ji)市(shi)場(chang)已披露(lu)(lu)融資(zi)(zi)金(jin)額(e)的投資(zi)(zi)案例(li)；③本文使用的統(tong)計(ji)數(shu)據庫動態更(geng)新(xin)，不同(tong)時間節點統(tong)計(ji)的同(tong)一維度數(shu)據會(hui)略有差異，本文數(shu)據統(tong)計(ji)時間為2021.4.10。