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引(yin)言

在被疫情填充每一寸肌(ji)膚的(de)2022年，整個(ge)市場遭受劇烈震蕩。這(zhe)股震蕩干擾到(dao)各行(xing)各業(ye)，但這(zhe)場式微也并非是場集體性行(xing)動。

疫情對零食品牌的波及面積，正呈現出耐人(ren)尋(xun)味的走勢。

新腕（ID：bosandao）注意到，三(san)只松(song)鼠(shu)、好想你(ni)和(he)來(lai)伊份三(san)家公(gong)司發布2022年業績預告(gao)了。

同樣(yang)是(shi)休閑食品行業(ye)(ye)(ye)內(nei)的(de)知名品牌，三(san)家完全(quan)不同的(de)商(shang)業(ye)(ye)(ye)模型，各(ge)自呈現出別具一格(ge)的(de)業(ye)(ye)(ye)績成(cheng)績。

三只松鼠是一家線上品牌，好(hao)想你以加(jia)盟門店業(ye)態(tai)為(wei)主，還有來伊份商業(ye)模型以自營門店為(wei)核心，三家完全不同的業(ye)態(tai)模型，在疫情結(jie)束后，均(jun)取(qu)得了什么樣的成績？

01

三只松鼠(shu)

淘寶電商(shang)平(ping)臺起家的三只松鼠(shu)，發布業績預告(gao)了。

新腕兒(er)（ID：bosandao）從三只(zhi)松(song)鼠2022年(nian)全年(nian)業(ye)績預告(gao)看到，報(bao)告(gao)期(qi)內，該公司(si)歸屬于(yu)上市公司(si)股(gu)東的(de)凈利潤(run)為1.2億(yi)(yi)-1.4億(yi)(yi)，較上年(nian)同期(qi)的(de)4.11億(yi)(yi)，同比(bi)(bi)下降65.95%-70.81%；扣除(chu)非經常性損益后的(de)凈利潤(run)為4000萬(wan)-6000萬(wan)，同比(bi)(bi)下降81.23%-87.49%。

三只松鼠利(li)潤大(da)幅下降。

針對這份業(ye)績，該公司表(biao)示要堅定(ding)戰略(lve)轉型方向和(he)決心(xin)，繼續優化門店，推動(dong)SKU結(jie)構調整，加大品牌費用(yong)投入等。

同時(shi)，疫情期間對人(ren)力和(he)運力產生的(de)影響，導致報(bao)告期內(nei)的(de)業績發生變(bian)化。

還提到2022年四季度時，由于疫(yi)情放開后，物流干擾高(gao)峰，影響到三只松鼠在春(chun)節前夕的銷售旺季。

近些年，市場對三只松鼠的(de)評(ping)價，并不(bu)是很(hen)樂觀(guan)。

三(san)只(zhi)松(song)(song)鼠發布(bu)業績預告后，雪球上，有投(tou)資者發文(wen)表示(shi)，“三(san)只(zhi)松(song)(song)鼠真不行了！學生時(shi)代喜歡(huan)三(san)只(zhi)松(song)(song)鼠，如(ru)今面臨(lin)諸多(duo)困(kun)境”，還(huan)說(shuo)道(dao)“股價其實(shi)早已說(shuo)明了問題，從高點(dian)的90多(duo)元到如(ru)今的20多(duo)元，背后的原因(yin)有很多(duo)。”

言語中，透露(lu)出對三只(zhi)松鼠沒(mei)有太多信心(xin)。

不知(zhi)從何時起，與三(san)只松鼠有關(guan)的新聞，幾乎(hu)都是負面。

最近的一次是在今年1月17日，三只松鼠公告稱(cheng)，持(chi)股(gu)5%以上股(gu)東NICEGROWTHLIMITED擬(ni)減持(chi)不超(chao)2402.83萬股(gu)，即不超(chao)公司總股(gu)本的6%

要知道這(zhe)家機構隸屬于IDG，是(shi)三只松鼠(shu)剛(gang)成(cheng)立兩個月便注資的(de)機構。

IDG的(de)減持，會直接影響到資(zi)(zi)本市(shi)場對三只(zhi)松鼠的(de)投資(zi)(zi)價值評判。

在去年到現在一年來，三只松鼠共發布(bu)了(le)12次(ci)減持類公告，除了(le)NICEGROWTHLIMITED，還有(you)今日資本旗(qi)下基金LTGROWTH也在陸續拋售三只松鼠的股*。

想起2019年(nian)，三(san)只(zhi)松鼠(shu)登陸(lu)創業板后(hou)，是當年(nian)的“網(wang)紅零食第(di)一股(gu)(gu)”，曾收獲11個漲停板，股(gu)(gu)價(jia)最高沖到(dao)90.87元(yuan)/股(gu)(gu)，總(zong)市值(zhi)超過364億元(yuan)。而如今，在2月(yue)7日，三(san)只(zhi)松鼠(shu)股(gu)(gu)價(jia)報收21.37元(yuan)/股(gu)(gu)，總(zong)市值(zhi)85.69億。

縮水近五(wu)成。

三只松鼠被拋(pao)棄，表面上看(kan)是盈利能力的下降(jiang)。實質上，公司轉(zhuan)型不利，是一(yi)項(xiang)重(zhong)要因素。

三(san)只(zhi)松(song)鼠(shu)曾經(jing)搭(da)乘電商時代東風崛起。

彼時，人(ren)(ren)(ren)們(men)正處(chu)于消(xiao)費啟蒙(meng)階段，市(shi)場(chang)上(shang)少見堅果零售品(pin)牌(pai)，三只松(song)鼠的(de)出現，帶人(ren)(ren)(ren)們(men)看到另一(yi)種消(xiao)費生活。也(ye)是人(ren)(ren)(ren)們(men)消(xiao)費升(sheng)級的(de)一(yi)個重要信號(hao)。

到了后來，直播帶貨的崛起，三只(zhi)松鼠(shu)沒有抓住(zhu)這股東風(feng)。

一個(ge)品牌只有(you)進(jin)(jin)入線下，才能真正沉淀(dian)。作為一家(jia)線上(shang)起(qi)家(jia)的品牌，三(san)只松鼠多年(nian)來依舊(jiu)未進(jin)(jin)入線下，改變自己的體質問題(ti)。

三只(zhi)松(song)鼠的線(xian)下(xia)失利，導致三只(zhi)松(song)鼠未能(neng)如期長大。

供應(ying)鏈方(fang)面同樣不成熟(shu)，仍然和之前一樣，是(shi)代加(jia)工模式。這種做法(fa)最大的(de)缺點是(shi)質(zhi)(zhi)量問題(ti)，會發現，每隔一段時間(jian)，就會看到(dao)三只松(song)鼠產品質(zhi)(zhi)量問題(ti)。

渠道(dao)、品牌(pai)、供應鏈還(huan)停留在三年前(qian)，造(zao)成了(le)三只松鼠盈利能力退化(hua)的今(jin)天。

02

好想你

和好想你的(de)業績做比較的(de)話(hua)，三只(zhi)松鼠也不(bu)至于是差等(deng)生。

從好想你(ni)公布(bu)的(de)(de)(de)業績(ji)預(yu)告看到，他們(men)去年全年歸屬(shu)于(yu)上市(shi)公司的(de)(de)(de)凈利(li)潤虧(kui)損(sun)(sun)了(le)1.38億-1.98億，相(xiang)較于(yu)去年盈(ying)利(li)的(de)(de)(de)6163.41萬元，同比(bi)下(xia)降了(le)323.9%-421.25%；扣除非(fei)經常性損(sun)(sun)益(yi)后的(de)(de)(de)凈利(li)潤虧(kui)損(sun)(sun)了(le)1.48億-2.08億，相(xiang)較于(yu)去年虧(kui)損(sun)(sun)的(de)(de)(de)2547.97萬元，同比(bi)下(xia)降了(le)480.85%-716.34%。

好想(xiang)你的利(li)潤水平，出現了(le)斷崖式下跌。

對(dui)于如此劇烈動蕩(dang)的業(ye)績表現，好想你(ni)解(jie)釋了幾點原因。

首先表示(shi)道，好想你在2022年營收(shou)增長了(le)(le)9.85%。即(ji)便(bian)線下(xia)(xia)專門店無(wu)法正常(chang)營業，出(chu)現了(le)(le)客流(liu)下(xia)(xia)降(jiang)的(de)情(qing)況。但公(gong)司增加在抖音(yin)、快手等電(dian)商平臺(tai)的(de)銷售力度，一定程度上對(dui)沖(chong)了(le)(le)疫情(qing)帶來的(de)負(fu)面(mian)情(qing)況。

在抖音、快手等電商平臺直播銷售，為好想你增加了營(ying)收。

即便收入增(zeng)加(jia)，好想(xiang)你毛利卻在(zai)銳(rui)減。

2021年(nian)四季度，受新疆紅棗(zao)產量影響，好想你集中采購紅棗(zao)原料的(de)價格(ge)比較高，同時，電(dian)力(li)和天(tian)然(ran)氣等能源(yuan)價格(ge)也在上漲，造(zao)成公(gong)司生產成本的(de)增加，最直接的(de)結果是毛利水平的(de)下降(jiang)。

還開(kai)展了“30年(nian)感恩回(hui)饋活動(dong)”，還有(you)B端的(de)增量業務，都(dou)未拉動(dong)毛利。

拉動子品牌宣傳(chuan)銷(xiao)售的同時，增加的銷(xiao)售費(fei)用(yong)，進一步壓(ya)低毛利水平。

疫(yi)情(qing)期間，紅棗(zao)批發市場階段性關閉，消(xiao)費低迷，導致紅棗(zao)的現(xian)貨和期*價格下跌，公司(si)對部(bu)分紅棗(zao)的存活跌價準備5651萬(wan)元。

最近兩年里，好想你業績(ji)一直在下(xia)滑。

根(gen)本擋不住。

從雪(xue)球(qiu)APP的好(hao)像你業績數據看到(dao)，好(hao)想你在(zai)2018年和2019年營收(shou)還在(zai)增(zeng)長，在(zai)2020年和2021年，好(hao)想你營收(shou)分(fen)別(bie)為30.01億和12.81億，降幅分(fen)別(bie)達(da)到(dao)了49.65%和57.32%。

如此(ci)降(jiang)幅(fu)，前兩年增幅(fu)加起來都比不上。

截(jie)圖來源于雪球(qiu)

再看好想你(ni)的(de)凈(jing)利潤水平。

在(zai)2018年至2020年，好想你的(de)凈利潤(run)還在(zai)增加。

尤其在(zai)2020年，好想你凈利潤增加(jia)了1018.8%。

到了2021年(nian)，好想你首次出現下(xia)滑，為97.14%。

直(zhi)到2022年三季度，390.18%的巨額下(xia)跌，一下(xia)子拖垮了好想你。

好想你出現(xian)了第一次(ci)虧損(sun)。

截(jie)圖來源于雪球

和三只(zhi)松(song)鼠(shu)一(yi)樣，好想(xiang)你當年踩(cai)中(zhong)了電商東風(feng)，在2019年之前(qian)，業績一(yi)路青云(yun)直(zhi)上(shang)。

轉折點(dian)出現在(zai)2020年。

好想你賣掉(diao)了旗下(xia)品牌“百草味(wei)”。

而后的兩年(nian)內，好(hao)想你凈利率逐(zhu)年(nian)走低。

賣了(le)百草味(wei)，好(hao)想你也(ye)曾公開解釋了(le)。

通(tong)過出售百草味，將所有精(jing)力集中在棗業主業，打(da)造高(gao)端紅(hong)棗品牌(pai)優勢，同時回籠(long)資金，為下(xia)一步健康食(shi)品領域擴(kuo)張做好(hao)準備。

然(ran)而，疫情后(hou)大(da)家的確很重視健康，國內休閑食(shi)品行業也很大(da)，發(fa)展快。

但整個行業競爭門檻低。

像是(shi)良品鋪(pu)子、三只(zhi)松鼠、來(lai)伊(yi)份等休(xiu)閑食品品牌都(dou)推出了紅棗產品，瓜分(fen)市場(chang)。

產(chan)品單(dan)一、同質化(hua)嚴重，好想你僅憑借紅棗產(chan)品，難以在(zai)休(xiu)閑食品紅海殺出重圍。

如今的好想你電商(shang)業務(wu)的成長，于他們來說，是(shi)一(yi)次新的機會(hui)。

03

來(lai)伊份

大疫三年后，有人歡喜，有人憂。

和前兩(liang)家(jia)品牌相比，來伊份著實(shi)很幸運了。

從來伊份公(gong)(gong)布的2022年業績預告看到，他們去年全年歸屬上市公(gong)(gong)司(si)股東的凈利(li)潤(run)為1億(yi)元，和(he)上年同(tong)(tong)期(qi)相比，增加(jia)了6949.9萬元，同(tong)(tong)比增加(jia)了224.18%；扣非經常性損益的凈利(li)潤(run)預計是7426萬，和(he)上年相比，增加(jia)了1.4億(yi)，同(tong)(tong)比增長(chang)213.38%。

新腕曾(ceng)梳理過國產零(ling)食(shi)產業迭代的(de)過程，即《門店(dian)，國產零(ling)食(shi)生(sheng)意(yi)的(de)另一個邏輯》一文(wen)，文(wen)內提(ti)到(dao)零(ling)食(shi)本(ben)身可替代性很強，在(zai)一片紅海中，真(zhen)正影響一家產業變遷的(de)節(jie)點，是渠道。

在2000年之后(hou)，城鎮化率迅速普及，人們開始(shi)在超市這(zhe)類(lei)線(xian)下(xia)渠道購物時，以來伊(yi)份為(wei)代表的零食線(xian)下(xia)門店(dian)業(ye)態，就此出現了。

來伊份產品性價比并(bing)不高，門(men)店一般處于商業街(jie)和超市附(fu)(fu)近，這(zhe)類選址相對于社區附(fu)(fu)近，要貴很多。

以至于(yu)，來(lai)伊(yi)份門店(dian)銷售收入，一直未能覆蓋(gai)整體支(zhi)出(chu)。

在來(lai)伊(yi)份2022年Q3財報中也有體現。

當時來伊份營收9.37億，同比下降1.4%；歸屬于上市(shi)公(gong)司(si)股東的(de)凈利(li)潤(run)為(wei)-3981.02萬，同比增(zeng)加了58.33%。

成功扭(niu)虧為盈，來伊份的2022年全年業績財(cai)報，值得(de)期待。

結語

同(tong)為休閑(xian)食品行業，經歷了嚴(yan)峻疫情(qing)環境的(de)2022年，三家公司發布的(de)財(cai)(cai)報(bao)財(cai)(cai)務業績預報(bao)結果卻截然(ran)不同(tong)。

會發現，在同樣的(de)疫(yi)情(qing)環境(jing)下(xia)(xia)，三只松鼠和好想你兩(liang)家公司對業績下(xia)(xia)跌的(de)解釋，大(da)相(xiang)徑庭。

三只松(song)鼠稱(cheng)是(shi)由于(yu)疫(yi)情解禁(jin)后，物流停滯阻礙(ai)了他們在春節前夕旺季的銷售。

好想你似乎沒(mei)有(you)受到(dao)物流太多的干擾，但紅(hong)(hong)棗價格浮動影響了利潤，收購的紅(hong)(hong)棗價格增加，存貨(huo)的紅(hong)(hong)棗卻降(jiang)價了。

疫情(qing)中，紅棗原材料難免受疫情(qing)波動，但波動幅(fu)度(du)大致到什么程度(du)，還需要閱讀其財報(bao)尋找做深一步了解。

這三家(jia)中，來伊(yi)份更是一家(jia)神奇的公(gong)司。

同(tong)樣是在線下開(kai)店(dian)銷售休閑食品，他們卻(que)避開(kai)了物流沖擊、原材料波動(dong)和門店(dian)不間斷關閉的影響(xiang)，實現了質的突破。

休閑食品(pin)行業三巨頭如此(ci)業績，讓我們更加(jia)期(qi)待(dai)他們的2022年(nian)財(cai)報，究竟是怎樣一番景象。