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日前，新東方(fang)（NYSE：EDU；09901.HK）披露(lu)截至(zhi)(zhi)2023年(nian)8月31日的2024財(cai)年(nian)第(di)一季(ji)度未經審核綜(zong)合業績。財(cai)報顯示，該季(ji)度集(ji)團凈營收同(tong)比(bi)上(shang)升47.7%至(zhi)(zhi)11億(yi)美元(yuan)，經營利潤(run)同(tong)比(bi)上(shang)升163.0%至(zhi)(zhi)2.05億(yi)美元(yuan)；股東應占凈利潤(run)同(tong)比(bi)上(shang)升150.6%至(zhi)(zhi)1.65億(yi)美元(yuan)。

來源(yuan)：新東(dong)方2024財(cai)年一季度財(cai)報

10月26日，新東方-S（09901.HK）開盤(pan)(pan)漲幅近5%，一度大漲逾9%，盤(pan)(pan)中股價(jia)漲至2021年來新高，收盤(pan)(pan)漲6.25%，報(bao)收51港元/股。

新東方董事會執行主席俞敏洪表示(shi)，集團(tuan)以47.7%的超預期凈(jing)營(ying)收增(zeng)(zeng)長作(zuo)為(wei)2024財年開端。集團(tuan)出國考(kao)試(shi)準備(bei)和出國咨詢(xun)業務分別(bie)同(tong)比增(zeng)(zeng)長51.7%和26.6%。此外，集團(tuan)針對成(cheng)人及大學生的國內(nei)考(kao)試(shi)準備(bei)業務也同(tong)比增(zeng)(zeng)長約25.5%。各項教育屬性新業務在該季度取得積極成(cheng)果(guo)，同(tong)比營(ying)收增(zeng)(zeng)長103.3%。

浙商證*研報分析稱，新東(dong)方作為國內(nei)教(jiao)培領域的龍頭企業(ye)，經歷“雙減”后積極(ji)轉型(xing)，出國考(kao)試及咨詢(xun)、成人(ren)及職教(jiao)等(deng)業(ye)務基本(ben)盤穩固，受(shou)益于供給(gei)出清(qing)和(he)需求復(fu)蘇(su)，在素質教(jiao)育、直播電商領域表現亮(liang)眼，布局文(wen)旅業(ye)務，業(ye)務多點開花(hua)。

這(zhe)也意味(wei)著，新(xin)(xin)東(dong)方季度利潤連續創造新(xin)(xin)高(gao)。“雙減”以來(lai)，新(xin)(xin)東(dong)方業務重煥新(xin)(xin)生(sheng)。同時，新(xin)(xin)東(dong)方預計(ji)2024財年(nian)(nian)第(di)(di)二季度（2023年(nian)(nian)9月(yue)1日(ri)(ri)至(zhi)2023年(nian)(nian)11月(yue)30日(ri)(ri)）的(de)(de)凈營收(shou)總額將為7.85億美元至(zhi)8.04億美元之間，雖環(huan)比下滑，但同比增加23%到26%之間，實現大(da)幅(fu)增長。背(bei)后的(de)(de)原因(yin)在于，教(jiao)育業務有(you)明顯(xian)的(de)(de)季節性(xing)，大(da)學生(sheng)集(ji)中(zhong)在暑期參加培訓，以準(zhun)備托(tuo)福、雅思、考(kao)(kao)研等考(kao)(kao)試項目。所(suo)以一(yi)般情況(kuang)下，新(xin)(xin)東(dong)方第(di)(di)一(yi)季度營收(shou)在整個財年(nian)(nian)中(zhong)最高(gao)。

當前(qian)，新東方的核心(xin)教(jiao)(jiao)育(yu)業務主(zhu)要分為5個板塊(kuai)：素質素養教(jiao)(jiao)育(yu)、國際教(jiao)(jiao)育(yu)、大學(xue)生及成人教(jiao)(jiao)育(yu)、智慧教(jiao)(jiao)育(yu)、基礎(chu)教(jiao)(jiao)育(yu)板塊(kuai)。

新東方的(de)(de)傳統教(jiao)育業(ye)務呈現出強勁的(de)(de)復(fu)蘇跡(ji)象，一季(ji)度海外(wai)考試(shi)準備和海外(wai)留學咨詢業(ye)務分別同(tong)比增(zeng)長約51.7%、26.6%。針對成年人和大(da)學生的(de)(de)國內考試(shi)準備業(ye)務同(tong)比增(zeng)長約25.5%。

而在(zai)教育新(xin)業務中(zhong)，新(xin)東(dong)方非學科輔導課程，目前在(zai)約60個城市提(ti)供，并在(zai)一季度吸引(yin)了43.8萬名學生，和上年同(tong)(tong)期的29.7萬相比增長(chang)47%。智能(neng)學習系統和設備同(tong)(tong)樣(yang)在(zai)60個城市中(zhong)被采用，本財季活躍付費用戶18.1萬名，同(tong)(tong)比增長(chang)38%。

截至2023年8月31日(ri)，新東(dong)方的學校和學習(xi)中心總數為(wei)793家(jia)，同比(bi)增加87家(jia)。同時，智(zhi)能學習(xi)系統(tong)及設(she)備(bei)同樣在約60個城市中采用，本季度活躍付(fu)費(fei)用戶約為(wei)181，000。

《校外培訓(xun)行政處(chu)罰(fa)暫(zan)行辦(ban)法》新(xin)規出臺時，曾經有(you)讀者在多鯨評論(lun)區留言(yan)問，高中學科培訓(xun)到底還能不能做(zuo)？有(you)讀者回復到，“看新(xin)東方還做(zuo)不做(zuo)就行了”。回答(da)是，新(xin)東方還在做(zuo)，做(zuo)得還可以。

此(ci)前(qian)，“雙(shuang)減(jian)”意見(jian)重心(xin)在義務(wu)教(jiao)育階(jie)段，盡管(guan)(guan)“雙(shuang)減(jian)”意見(jian)最后提到，“對(dui)面向普通(tong)高(gao)中學生的學科(ke)類(lei)培訓(xun)(xun)機構的管(guan)(guan)理(li)，參照本意見(jian)有關規定執行”，但高(gao)中階(jie)段學科(ke)類(lei)培訓(xun)(xun)一(yi)直被(bei)部(bu)分教(jiao)育培訓(xun)(xun)行業人士視作為緩沖地帶，是(shi)否按照義務(wu)教(jiao)育階(jie)段管(guan)(guan)理(li)目前(qian)各地規定和實踐不同。例如，河南省教(jiao)育廳(ting)此(ci)前(qian)即明令禁(jin)止高(gao)中開展學科(ke)培訓(xun)(xun)，而部(bu)分南方(fang)地區管(guan)(guan)理(li)則相對(dui)寬松。

截止到10月26日，校外培(pei)訓監管平(ping)臺(tai)數(shu)據顯示，全國(guo)包括線上的學(xue)科機構僅(jin)剩(sheng)10073家，包含線上的40家，高中學(xue)科培(pei)訓機構共計6527個，占比約(yue)65%。

2021年11月(yue)，新東方在線宣布將在11月(yue)停止(zhi)義務(wu)教育學(xue)科類培訓。據公(gong)司董事會估計，截(jie)至2021年5月(yue)31日(ri)止(zhi)兩個財政年度，按總(zong)營收貢獻劃分，K-9業務(wu)占公(gong)司K-12教育分部約58%至73%。FY2020-FY2021，K-9學(xue)科類培訓服務(wu)產生的(de)收入占比(bi)約為(wei)50~60%。

據東吳證*研究(jiu)所分(fen)析，新東方FY2023分(fen)業(ye)務(wu)營(ying)收(shou)構成中，K-9業(ye)務(wu)徹底銷聲(sheng)匿跡，高中學科(ke)類培(pei)訓占據28%，占比最高。

來(lai)源(yuan)：東吳證*研究所

新(xin)東方執(zhi)行總裁兼CFO楊志輝在上季度(du)財(cai)報(bao)會上介紹，不(bu)同業(ye)務(wu)線的收(shou)(shou)入貢獻(xian)(xian)占(zhan)比(bi)上，出國(guo)考試準備(bei)業(ye)務(wu)貢獻(xian)(xian)約(yue)11%的收(shou)(shou)入，出國(guo)咨詢業(ye)務(wu)貢獻(xian)(xian)17%的收(shou)(shou)入，針對成人及大學生的國(guo)內考試準備(bei)業(ye)務(wu)貢獻(xian)(xian)約(yue)為2%至(zhi)3%的收(shou)(shou)入，新(xin)業(ye)務(wu)合(he)計貢獻(xian)(xian)約(yue)18%的收(shou)(shou)入，高中(zhong)業(ye)務(wu)和東方甄(zhen)選(xuan)(xuan)等貢獻(xian)(xian)剩下的約(yue)52%的收(shou)(shou)入。而(er)根據2023財(cai)年年報(bao)，東方甄(zhen)選(xuan)(xuan)營收(shou)(shou)占(zhan)比(bi)約(yue)22%。

今(jin)年，除了在(zai)暑假期間網(wang)紅鐵頭舉(ju)報杭州新(xin)東方開展(zhan)學科培訓(xun)這(zhe)一黑(hei)天鵝(e)事件之外，新(xin)東方的高中學科培訓(xun)基(ji)本維持(chi)運轉。

不過，目前教育(yu)部尚未對(dui)高(gao)中學科類(lei)培訓(xun)做出(chu)(chu)統一(yi)規范，各地在(zai)(zai)操作中存在(zai)(zai)較大差異(yi)，如果未來出(chu)(chu)現(xian)限(xian)制(zhi)性政策(ce)，甚至出(chu)(chu)現(xian)“清零”趨勢，則依然會對(dui)其(qi)業(ye)績造成一(yi)定的風險。

不過，就算到了那一天真正降臨的(de)時(shi)候，彼時(shi)的(de)新東方(fang)，應該已經具備了笑對風(feng)浪的(de)資本。

從財(cai)報數據來看，新(xin)(xin)東方2024Q1的(de)教(jiao)育業(ye)務幾乎全線增長，東方甄(zhen)選(xuan)作為新(xin)(xin)東方的(de)明星(xing)品牌，更是被給予了厚望。新(xin)(xin)東方2023財(cai)年實現扭虧為盈，東方甄(zhen)選(xuan)功(gong)不可沒。

據東方甄選從2022年(nian)6月(yue)1日至2022年(nian)5月(yue)31日的(de)2023財年(nian)全(quan)年(nian)業績(ji)數(shu)據顯示，東方甄選全(quan)年(nian)帶貨GMV達(da)到(dao)100億元(yuan)，凈利潤為9.71億元(yuan)，總(zong)訂(ding)單(dan)(dan)數(shu)達(da)到(dao)1.36億單(dan)(dan)，自營產品數(shu)量(liang)超(chao)過120個(ge)。

東(dong)方甄選(xuan)控(kong)股(gu)有(you)限公(gong)司(si)(si)主席俞敏洪曾經(jing)表示：“2023財(cai)年(nian)標志著我們首年(nian)成為(wei)(wei)一家以‘東(dong)方甄選(xuan)’為(wei)(wei)名(ming)的(de)全新(xin)公(gong)司(si)(si)自有(you)品牌(pai)產(chan)(chan)品及直播(bo)電商(shang)公(gong)司(si)(si)。目前，東(dong)方甄選(xuan)已成為(wei)(wei)銷售高(gao)質(zhi)量、高(gao)性(xing)價(jia)(jia)比的(de)農(nong)業及其他產(chan)(chan)品的(de)知名(ming)平臺，在弘揚中華傳統文化(hua)及積極價(jia)(jia)值觀的(de)同(tong)時加速鄉村振興(xing)，通(tong)過(guo)推廣原(yuan)本(ben)缺少銷售渠道的(de)優(you)質(zhi)產(chan)(chan)品并提升供(gong)應鏈(lian)經(jing)營效率，提供(gong)更多有(you)價(jia)(jia)值的(de)貢(gong)獻。”

10月17日，東方甄(zhen)選推(tui)出付費會(hui)員業務(wu)。會(hui)員費僅199元/年，相較線下商(shang)超均比較便(bian)宜(yi)，但略高于線上(shang)綜合購物平臺京東plus會(hui)員和淘寶的(de)(de)88VIP會(hui)員。可(ke)見(jian)，經過兩(liang)年來的(de)(de)流量和口碑(bei)積累，東方甄(zhen)選正(zheng)在試圖整合資源(yuan)，讓散落(luo)在各平臺的(de)(de)粉絲(si)真正(zheng)沉淀為品牌(pai)的(de)(de)資產。

而就在最近，新東(dong)方宣布企業文化升級。伴隨著這次升級，新東(dong)方的(de)整個業務定位發生了(le)根本性改變，不再是單(dan)一的(de)教育機構，而是“成(cheng)為(wei)中國(guo)優秀的(de)、令人尊敬(jing)的(de)、有文化價值的(de)教育、生活、文旅服務機構”。

此外，新東方(fang)執(zhi)行總(zong)裁兼首席財(cai)務官(guan)楊志輝還在財(cai)報分析師(shi)會議上披露，“新東方(fang)將一(yi)如既往地堅定不移地開(kai)拓新的(de)業(ye)務，在鞏(gong)固現(xian)有(you)能(neng)力的(de)同時，投(tou)入合理的(de)資(zi)源，研究(jiu)并將人工智能(neng)和ChatGPT等新技術應用到我們的(de)教育(yu)和產品(pin)中(zhong)，以提升我們的(de)實力，追求未(wei)來的(de)增長和運(yun)營效率。”

俞(yu)敏洪曾表(biao)示，人工智能(neng)雖(sui)然對孩子(zi)的學習雖(sui)有幫助，但一不(bu)小(xiao)心可能(neng)會形成負(fu)面影響，相較(jiao)于其他同期轉型的頭部教(jiao)育公司，新(xin)東方(fang)對于AI技術顯得略微保守。而據(ju)民生(sheng)證(zheng)*分析，新(xin)東方(fang)的智能(neng)學習系(xi)統產品整合原K12學科培訓內(nei)容精華，以(yi)數字化(hua)方(fang)式提(ti)供普惠(hui)教(jiao)育。這(zhe)或許會成為未來新(xin)東方(fang)進軍AI教(jiao)育市場的底力。

中(zhong)國基金報(bao)發表(biao)研究(jiu)報(bao)告指出，新東方(fang)2024財年首(shou)季(ji)收(shou)入(ru)達(da)11億(yi)美元，同(tong)比升(sheng)48%，超出預期，主要是經營杠桿釋放超預期。而展望全年，預計公司2024財年全年收(shou)入(ru)有望實現30%的(de)美元口徑同(tong)比增長，經調整經營利潤率有望同(tong)比改(gai)善逾4個百分點。

有(you)理由(you)相信(xin)，在教育(yu)服務、生(sheng)活服務、文旅服務的新(xin)“三(san)駕(jia)馬車(che)”的驅動下，新(xin)東(dong)方已(yi)然走出山谷，正(zheng)登向另一座山峰。