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步入(ru)2022年，中國科(ke)技(ji)產業正(zheng)式走入(ru)了(le)“黃金時(shi)代”。

當下，世界正處于百年未有的大(da)變局(ju)之際，全(quan)球(qiu)新冠疫情(qing)使(shi)得國(guo)際環境變得愈(yu)加復雜多(duo)變，新一輪科技與產業(ye)革(ge)命正在加速拓展(zhan)。

科(ke)技是經(jing)濟增(zeng)長的核心驅動力。

歷史(shi)上(shang)，每(mei)一次技術進(jin)步(bu)都形(xing)成了(le)當(dang)期(qi)資本市(shi)場上(shang)的代表性公司，造就了(le)豐厚的投(tou)資機遇。

2022年，哪些賽(sai)道有望誕生(sheng)新的隱形冠軍？

在依舊充(chong)滿不確定性的(de)一年，企(qi)業(ye)應該如何正(zheng)確發力？

近日，在國(guo)科(ke)嘉和2021年線上CEO峰會，國(guo)科(ke)嘉和董事長、管理合伙人王戈進行了一場題(ti)為(wei)《復(fu)雜多變宏觀環境下，企業等“思”與“行”》的主(zhu)題(ti)演(yan)講，演(yan)講從當前宏觀環境出發(fa)，探(tan)討了硬科(ke)技領域的投資機會。

科技(ji)創(chuang)新為我國(guo)高質量經(jing)濟(ji)發展(zhan)提(ti)供強勁動(dong)能，王戈在演講中表示，科技(ji)創(chuang)新需要(yao)技(ji)術資本(ben)為國(guo)家創(chuang)新驅動(dong)戰略提(ti)供動(dong)力(li)引擎，企業應該順應時代趨(qu)勢(shi)，否(fou)則(ze)將(jiang)成為滄(cang)海一粟(su)。

在(zai)王戈看來，隨著(zhu)中國科技產業進入(ru)下一個10～20 年(nian)的“黃金時代”，技術資本的重心(xin)也日益(yi)加強。

技(ji)術資本作(zuo)為硬科技(ji)的動力(li)逐漸走向了(le)中央的舞臺(tai)，未來10年(nian)還會進一步得到發展(zhan)壯大(da)。

不(bu)同于(yu)金(jin)(jin)融資本和產業(ye)資本，技(ji)(ji)術(shu)資本更強(qiang)調(diao)對于(yu)所投高科技(ji)(ji)企業(ye)的技(ji)(ji)術(shu)賦(fu)能(neng)，特(te)別是圍繞技(ji)(ji)術(shu)外溢(yi)以及技(ji)(ji)術(shu)資源的賦(fu)能(neng)變(bian)成這類基金(jin)(jin)的核(he)心特(te)征(zheng)。

以(yi)國(guo)科嘉和(he)為代表(biao)的投資(zi)機構是當下典型的技術資(zi)本。

01

2021年經濟回顧與展望

2021年，疫情沖擊、貿易(yi)保(bao)護主義上升、地緣政治、制裁等都在(zai)為經濟市場帶(dai)來新(xin)的挑戰。在(zai)這個百年未有的大變局之中，適逢(feng)新(xin)一輪科技與產業革命正在(zai)加速拓展。

新形(xing)勢下，科技強(qiang)國(guo)+內需(xu)戰略是(shi)應對中長期挑(tiao)戰的破局之路(lu)。

科技強國(guo)體系(xi)要求我們補短板(ban)、強弱項、激活(huo)力(li)，從(cong)國(guo)內(nei)刺激釋放投資和(he)消費，增(zeng)加(jia)市(shi)場支(zhi)撐能力(li)，發揮(hui)我國(guo)巨大市(shi)場優勢，增(zeng)加(jia)數字(zi)基礎設施建設。

不管短期看還是(shi)(shi)長期看，科技創(chuang)新是(shi)(shi)唯一選項(xiang)，科技創(chuang)新將為我國(guo)高質(zhi)量經濟發展提供強(qiang)動能。這是(shi)(shi)中國(guo)現在唯一的(de)選擇。

當然，科技(ji)創新的同(tong)時，也(ye)需要人、需要技(ji)術、資本(ben)各方面(mian)的投入。

“耐(nai)心資本”是(shi)國家創新驅動(dong)戰略的動(dong)力引擎。

過去3年，中(zhong)國基本已走完了國外20-30年的PE、VC投(tou)資(zi)壓縮(suo)的歷史(shi)階段。

中國市場(chang)的資(zi)本(ben)差異化運作正在加(jia)快，逐漸分化成了金(jin)融(rong)資(zi)本(ben)、產業資(zi)本(ben)、技術資(zi)本(ben)三大(da)類，這幾個資(zi)本(ben)為企業形成了有效(xiao)的互補、互通(tong)。

產業資本(ben)以小米、華(hua)為、哈勃為代表，圍繞(rao)產業鏈上下游(you)進(jin)行整體布(bu)局(ju)。

金融資本的特(te)色是整體實力雄厚(hou)，兼顧于一(yi)二級市場之間。

創新(xin)和(he)技(ji)術(shu)成為了(le)驅動整(zheng)個國家經濟(ji)發展轉型升(sheng)級的核心(xin)要素(su)后，技(ji)術(shu)資本(ben)作為硬(ying)科技(ji)的動力逐漸走向了(le)舞臺中(zhong)央。

技術(shu)資本(ben)圍繞技術(shu)外溢以及技術(shu)資源進(jin)行(xing)賦(fu)能，陪伴一(yi)(yi)些企業從弱小的(de)技術(shu)萌芽期到IPO，最后變成(cheng)一(yi)(yi)個(ge)成(cheng)熟(shu)的(de)大公司。

02

從國家新興戰略產業發展機遇

看硬科技領域投資機會

展望“十(shi)四(si)五”，未來5年整體創業(ye)機會在哪兒？

“十四五”中提(ti)到的幾個“新”是：新國家戰(zhan)略(lve)、新高科技、新貿易、新經(jing)濟浪潮和新經(jing)濟建設。

投資市(shi)場中(zhong)出(chu)現了(le)幾大熱點：數字產(chan)業(ye)化和產(chan)業(ye)數字化；智(zhi)能經(jing)濟(ji)；綠色(se)經(jing)濟(ji)；生物經(jing)濟(ji)是接下來我(wo)們看好(hao)的幾個大方向。

在這幾個大方向中，我們(men)看好這么幾個細分板塊：

· 半導體

半導(dao)體今年(nian)是下半場來(lai)勢兇猛，信息革(ge)命(ming)+新能源革(ge)命(ming)驅動(dong)結構化(hua)行(xing)情。

芯片是(shi)信息革命和新(xin)能(neng)源革命的核心，芯片涉及(ji)到汽車電(dian)子、新(xin)能(neng)源、物聯(lian)網、工業4.0、通信、5G等(deng)多(duo)項(xiang)產(chan)業。

另(ling)外，中國的IC芯片整體自給(gei)率(lv)當前僅15%左右，部分高(gao)端細分市場(chang)自給(gei)率(lv)更是(shi)不足5%，“國產替代” 擁有巨(ju)大的市場(chang)空間。

傳統應用(yong)的(de)(de)進口替代+新興應用(yong)的(de)(de)彎道超車拉動(dong)，將帶動(dong)中國(guo)半導體的(de)(de)黃金十年。

· 智能制造

智能制造將從(cong)“彎道(dao)超車”走向“換道(dao)超車”。

智(zhi)能(neng)制(zhi)造是由(you)物(wu)聯網系統支撐(cheng)的智(zhi)能(neng)產品、智(zhi)能(neng)生產和(he)智(zhi)能(neng)服務，想要(yao)智(zhi)能(neng)的前提是得(de)有大量的數據。

我國人(ren)口(kou)數量(liang)、設備數量(liang)都很龐大(da)，在這方(fang)面有得天(tian)獨(du)厚的優(you)勢，具備“換道超(chao)車”的條件。

其次，我國就有大市場(chang)，有培育強企的基礎。

2020年，我國GDP超100萬億，工(gong)業就占31%。

智能制造 =“降本”+“增效(xiao)”，換道超車后將重塑我國的(de)國際競爭力。

最(zui)后，我國的(de)一部分技術與全球相比還是有一定差距(ju)的(de)。

如我國在新能(neng)源汽車(che)、區塊(kuai)鏈(lian)、軌(gui)道(dao)交(jiao)通、數控機床、邊緣計算(suan)領(ling)域發展(zhan)態(tai)勢(shi)較好，處于全球前列水(shui)平。

相反，在云計(ji)算、人(ren)(ren)工(gong)智能、智能傳感器、大數據、虛擬現實、工(gong)業(ye)機器人(ren)(ren)及工(gong)控自動化(hua)、工(gong)業(ye)軟件、3D打印等(deng)領(ling)域(yu)，中外技術的(de)差(cha)距明顯(xian)，尤其(qi)是在上游(you)芯(xin)片設(she)計(ji)、底層算法、核心(xin)零(ling)部件領(ling)域(yu)我國(guo)面臨嚴峻的(de)挑戰。

· 5G

5G的未來是以流量為底座，賦能千(qian)百行業，重構投資機遇(yu)。

5G的未(wei)來是(shi)星辰大(da)海，這(zhe)是(shi)毫無(wu)疑(yi)問的。

盡(jin)管到目前為止，5G還沒有真正可用(yong)的(de)(de)必(bi)殺技，但5G的(de)(de)大方向(xiang)沒有錯，隨著5G基礎建(jian)設逐(zhu)(zhu)步(bu)落地(di)，下游應用(yong)端逐(zhu)(zhu)步(bu)激活，投資機(ji)遇從供給端向(xiang)應用(yong)端逐(zhu)(zhu)步(bu)轉移。

· 新能源

新(xin)能(neng)源整車高速增(zeng)長，鈉離子電池/氫能(neng)方(fang)興(xing)未艾(ai)。

換道超車之中，新能源汽(qi)車是很值得期待的。

一方面(mian)，新能源整(zheng)車銷售呈現(xian)高(gao)速增長(chang)，2021年(nian)1-11月(yue)國內新能源乘用車批發(fa)280.7萬輛，同比(bi)增長(chang)191%，新能源滲透率(lv)已達(da)17.8%。

市(shi)場(chang)增(zeng)長已由(you)政策(ce)補貼驅動轉(zhuan)變為內在產品(pin)力驅動，在補貼大幅(fu)退坡的情(qing)況(kuang)下，預計明年仍將保持高速(su)增(zeng)長。

另一方面，鈉(na)離子電池(chi)逐漸(jian)成(cheng)熟(shu)。

業內領先(xian)鈉離子電(dian)(dian)池(chi)(chi)能量(liang)(liang)密度(du)已達160Wh/kg，接近主流鋰電(dian)(dian)池(chi)(chi)150-250Wh/kg的(de)能量(liang)(liang)密度(du)，同時材料成本相比鋰電(dian)(dian)池(chi)(chi)降低(di)30%，但仍需在循環壽命（約(yue)為磷酸鐵鋰電(dian)(dian)池(chi)(chi)的(de)1/3）等方面持續改進，未來將逐(zhu)步替(ti)換低(di)端動力鋰電(dian)(dian)池(chi)(chi)。

此外，氫能產業(ye)雖然(ran)尚處于初級(ji)階段。

但(dan)在政府碳中(zhong)和工作規劃中(zhong)，氫(qing)能(neng)已(yi)被上升至國家層面的戰(zhan)略(lve)能(neng)源(yuan)地位，中(zhong)長期將是萬億元級(ji)別的能(neng)源(yuan)市(shi)場。

總的來說(shuo)，微觀已是一片紅海在競爭(zheng)，各(ge)個細分點(dian)、技術要點(dian)都(dou)在競爭(zheng)。

一方(fang)面形成巨大(da)的市場，另一方(fang)面有(you)幾個(ge)非常大(da)的特色，如(ru)材料(liao)學上鋰離子(zi)電(dian)池(chi)功能、密(mi)度、固(gu)態電(dian)池(chi)也(ye)在(zai)紛繁突進；

鈉(na)離子(zi)電池(chi)、氫能等幾方(fang)面獲得長途發展；

應(ying)用方面新玩家不斷(duan)加入，新勢力開花結果。

· 元宇宙

元宇宙是虛實(shi)結合，時空(kong)再構，科技創新的(de)“集(ji)大成者(zhe)”。

Metaverse這個詞(ci)已經出現很多年了，這波資(zi)本市場的重(zhong)新火爆，其核心背景是整個算力、算法(fa)以及數(shu)字(zi)化的進程。

個人認(ren)為當(dang)下元宇宙產業還沒到轉折點(dian)，但在前期加熱中。

彭博(bo)行業研究報告(gao)預(yu)計元(yuan)(yuan)宇(yu)宙將在2024年達到8000億美(mei)元(yuan)(yuan)市(shi)場規模，普華永道(dao)預(yu)計元(yuan)(yuan)宇(yu)宙市(shi)場規模在2030年將達到1.5萬(wan)億美(mei)元(yuan)(yuan)。

雖然它不一(yi)定有非(fei)常(chang)solid的論據，但元宇宙毫無疑問是要去關(guan)注的。

當然，元宇(yu)宙的實現還有很長的路要走，但并不耽誤(wu)大家先將泡沫做(zuo)起(qi)來，任何一個行(xing)業(ye)做(zuo)起(qi)來都是(shi)(shi)先炒概(gai)念，但其實本(ben)質上(shang)都是(shi)(shi)為(wei)行(xing)業(ye)奠(dian)定基礎。

· 人工智能：

人工智能正在滲透各行各業，賦(fu)能由弱變強。

但是也有幾(ji)個點值得企業們注意(yi)一下。

首先(xian)，人工智能決勝的關鍵是(shi)對應(ying)用場景的理(li)解(jie)。

人工智能最終(zhong)談的是(shi)垂直的行業(ye)，不談行業(ye)談人工智能都是(shi)耍流氓。

其(qi)次(ci)，要關注關于數(shu)字(zi)使用的合法(fa)性和數(shu)字(zi)隱私(si)保(bao)密的問(wen)題。

· 信創和安可：

信創(chuang)和(he)安(an)可是國(guo)家(jia)信息安(an)全的必(bi)由之(zhi)路，戰略機遇時不待我。

十四(si)五期(qi)間信(xin)創產業規(gui)模(mo)預計將達(da)到1.5萬億，信(xin)創產業加速推進行(xing)業滲透，金(jin)融、電信(xin)等領域(yu)迎來戰略機遇期(qi)。

幾個(ge)趨勢：黨政信創產(chan)業規模(mo)逐年(nian)遞增，今(jin)年(nian)相關企業的收入(ru)有望達(da)到翻(fan)倍以上；

金融行(xing)業信創市場(chang)巨大(da)，銀行(xing)業國產替(ti)代成(cheng)主力軍；

電信(xin)領域信(xin)創加速，運營商積極推動核心部件(jian)國產化(hua)；

“新基建”帶動自(zi)主(zhu)安(an)全基礎設備的發(fa)展和應用(yong)、強(qiang)化(hua)安(an)全技術的創新應用(yong)。

· 前沿生物醫療技術：

去年最(zui)大的熱點毫無疑(yi)問(wen)是疫苗、抗(kang)疫、抗(kang)體。

當下抗疫中值得(de)關注(zhu)的三大(da)前沿(yan)生(sheng)物技(ji)術是(shi)mRNA疫苗、中和(he)抗體和(he)小分子靶向藥(yao)。

· 數字化醫療

新冠(guan)疫情(qing)下(xia)，“危情(qing)”催生出了數字化醫(yi)療的“機遇(yu)”。

新冠疫情(qing)催生了新技術和醫療(liao)(liao)體(ti)系(xi)的融(rong)合，醫療(liao)(liao)數字化(hua)體(ti)系(xi)臨危受命(ming)，快速融(rong)入醫療(liao)(liao)健(jian)康的各個賽道之中(zhong)，是顛覆性的機遇，也是巨(ju)大的挑戰。

· 醫療器械

醫療器械(xie)領域(yu)我們應該去思(si)考，在帶(dai)量采購的背景(jing)下，醫療器械(xie)應該如(ru)何突出重圍。

2020-2021年(nian)，隨著(zhu)我(wo)國帶量采(cai)購如火如荼地推進，醫療器械行業格局(ju)正在發生翻天覆地的(de)變(bian)化。

短(duan)期(qi)內，企業面臨較大(da)的降價(jia)壓力(li)；

長期內(nei)，帶量采購加速了醫(yi)療器(qi)械國產替代進(jin)口的進(jin)行。

· 創新藥

創新(xin)藥板(ban)塊是資(zi)本極冬，創新(xin)至夏(xia)，危與機并(bing)存。

03

2022年，企業應該如何抓住確定性

國科嘉(jia)和(he)在(zai)最近這(zhe)一年掃描了1000多家企(qi)業后，對市場也產生了新的(de)觀察和(he)思考：

第一，國內(nei)循環(huan)對于穩定我國穩定產業鏈供應鏈極為重(zhong)要(yao)。

第二(er)，國(guo)際(ji)形勢(shi)將處于長期對抗(kang)的態(tai)勢(shi)。

不僅美國(guo)(guo)對中國(guo)(guo)的制裁在不斷(duan)添新(xin)，我們要(yao)做好與“霸(ba)權主義”共生的充分(fen)準備。

這樣的宏(hong)觀環境可(ke)能會帶來企業(ye)人才問題(ti)，人才培養(yang)和人才斷檔是(shi)大家(jia)要(yao)去考慮的難題(ti)。

第(di)三(san)，中(zhong)美貿易戰將會帶來大量的(de)進口替(ti)代的(de)產(chan)業機會。

當(dang)下國產(chan)醫療器械、國產(chan)芯(xin)片、國產(chan)半導(dao)體加工制造設(she)備(bei)(bei)裝(zhuang)備(bei)(bei)業乃至于關鍵的(de)零(ling)備(bei)(bei)件業都在享受著(zhu)這樣的(de)紅利。

第四，全球(qiu)第四輪(lun)產業轉移正在加(jia)速中國(guo)產業化升(sheng)級。

第四輪產(chan)業(ye)轉(zhuan)移中(zhong)(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)向東盟(meng)及其他(ta)中(zhong)(zhong)(zhong)低收(shou)入經(jing)濟體(ti)轉(zhuan)移中(zhong)(zhong)(zhong)低端(duan)產(chan)業(ye)，同時承接全球中(zhong)(zhong)(zhong)高端(duan)產(chan)業(ye)。

每一次產(chan)業結構的調整，都將伴隨產(chan)業升級調整釋放出先進生產(chan)力的新增市(shi)場(chang)(chang)空間，形(xing)成新舊(jiu)產(chan)業，新舊(jiu)市(shi)場(chang)(chang)的迭代升級。

第(di)五，推動實(shi)現(xian)共同富(fu)裕(yu)，要(yao)做“大(da)(da)蛋糕”“大(da)(da)中產”“大(da)(da)參(can)與(yu)”。

現在貧富(fu)差距分化相當大，這會(hui)帶來(lai)直(zhi)接(jie)的(de)社會(hui)穩定以(yi)及帶來(lai)各個(ge)階(jie)層流動的(de)固化，再往下是焦慮(lv)。

2035年我們要將經濟系(xi)數(shu)調到2%以下，大家可以想(xiang)象后(hou)面(mian)一(yi)系(xi)列的政策會怎(zen)樣出(chu)臺。

第六，新基(ji)建為數字經濟提供動力(li)引擎(qing)，沒(mei)有網絡安全(quan)就(jiu)沒(mei)有國(guo)家安全(quan)。

新基建進一步提(ti)供了核心的(de)驅動力。

新(xin)基建就是先修(xiu)路，修(xiu)社(she)會的路，修(xiu)整個宏(hong)觀(guan)經濟的路。

這(zhe)將(jiang)堅(jian)定不(bu)移地(di)在數字經濟為引擎，高速(su)的(de)進步推(tui)動和發展，這(zhe)孕育著巨(ju)大的(de)機會。

第七(qi)，一二級市場估值倒掛，躺贏時(shi)代(dai)一去(qu)不復(fu)返。

面向2022年，我們都需要在不確(que)定(ding)的經濟環境中尋找確(que)定(ding)的應(ying)對之道。

來源(yuan)于企(qi)業(ye)內(nei)部的(de)挑戰、人才挑戰、運營挑戰、供應鏈挑戰，都是要去解(jie)決的(de)。

站(zhan)在國科(ke)嘉(jia)和的角(jiao)度(du)，我們也希望給企業一(yi)些建議(yi)：

第一(yi)，正視自(zi)身短板，修煉企業內功。

國科嘉和至今投了140多家(jia)企業(ye)，創業(ye)者們(men)大多都是出身于(yu)大院、大所、大學的科學家(jia)。

這類企(qi)業(ye)家雖然科(ke)研能力強(qiang)，但(dan)也有自己的局限(xian)，如(ru)過(guo)分強(qiang)調技術、忽視市場(chang)、管理經驗和意(yi)愿不足、產業(ye)資源缺乏等(deng)。

第二(er)，警惕(ti)運(yun)營風險，耐心尋求高質量增長。

那么如何把控經營風險？有幾(ji)點建議供各位(wei)參考：

1、控制運(yun)營成(cheng)本(ben)(ben)，保護好現金流，這是一切的根本(ben)(ben)。

2、聚焦主營業務，警惕過(guo)度擴張。

3、精益增(zeng)長，切忌(ji)無視(shi)市場變化。

4、培(pei)養(yang)耐心，用合理步伐(fa)前(qian)進。

第三，加強生態圈(quan)建(jian)設，迎接(jie)企業競爭3.0時代。

未來企(qi)業(ye)的(de)競(jing)爭(zheng)(zheng)模(mo)式將(jiang)從(cong)企(qi)業(ye)與(yu)企(qi)業(ye)間的(de)競(jing)爭(zheng)(zheng)演(yan)變成(cheng)生態圈之間的(de)競(jing)爭(zheng)(zheng)。

企(qi)業(ye)只有(you)利(li)用競爭優勢與生態優勢進(jin)行(xing)相互促進(jin)，形(xing)成互賴、互依、共(gong)生的生態系統，良性循環，才能更快實現企(qi)業(ye)戰略發展目標。

第四，用好用足政(zheng)府政(zheng)策(ce)，獲得各項(xiang)“大禮包”。

第(di)五(wu)，現(xian)金(jin)為王，搞好現(xian)金(jin)流。

年底了(le)，企業應該做(zuo)好(hao)三件事：

1、盤點應收(shou)賬款，能(neng)收(shou)回來的收(shou)回來；

2、做好明年(nian)預算；

3、盤點庫存(cun)。

第六，加強(qiang)與中科(ke)院合(he)作，解決技術瓶頸，快速提升研發(fa)效率。