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風險投(tou)資(zi)人（以及投(tou)資(zi)機構）在選擇創業公司(si)，判斷投(tou)資(zi)機會(hui)時(shi)，會(hui)需要一(yi)些成(cheng)型的(de)標準，進行一(yi)個完整而理(li)性的(de)投(tou)資(zi)決策過程。

這個過程非常關鍵，因(yin)為投資(zi)人(ren)，尤其是早期投資(zi)人(ren)在(zai)做判斷時，部(bu)分(fen)創業公司并不能(neng)提供營收(shou)、利潤、市場份額等依據，產品也(ye)不成熟。

因此，投資人需(xu)要對候選(xuan)創業公司的創始(shi)團隊、目(mu)標市場、業務、產品、財務狀(zhuang)況等(deng)進行(xing)(xing)全面(mian)調查，并進行(xing)(xing)有效的假設。

優秀的(de)投(tou)(tou)資人(ren)(ren)不僅會為創業(ye)者提(ti)(ti)供資金，還會在很多方面支持他們(men)，例如開拓(tuo)營銷渠道，雇傭(yong)頂尖人(ren)(ren)才，或(huo)融入(ru)創投(tou)(tou)圈人(ren)(ren)際網絡，這些(xie)都(dou)可(ke)以提(ti)(ti)升創業(ye)者成(cheng)功的(de)幾率。

作為創業者(zhe)，融資(zi)同(tong)樣是一(yi)個艱難的(de)(de)(de)過程，因為他們獲得的(de)(de)(de)信(xin)息更(geng)少，對于如何找到(dao)合(he)適的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)人(ren)，以及在找到(dao)投(tou)(tou)資(zi)人(ren)后，怎么有(you)(you)效(xiao)的(de)(de)(de)展(zhan)示(shi)自(zi)己的(de)(de)(de)優勢，還存在疑惑。通過了解投(tou)(tou)資(zi)人(ren)（機構(gou)）的(de)(de)(de)決策邏(luo)輯和判斷標準，進行有(you)(you)針對性(xing)的(de)(de)(de)應對，能夠讓投(tou)(tou)資(zi)人(ren)與創業者(zhe)的(de)(de)(de)對接更(geng)順暢，提升融資(zi)效(xiao)率。

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戰略契合

優(you)(you)秀的(de)(de)投(tou)資(zi)機構都會有自己的(de)(de)長(chang)期(qi)(qi)策略、價值觀和(he)文化。它們與創(chuang)業公司一(yi)樣，不會什么都做，而會盡量發揮自己的(de)(de)獨(du)特優(you)(you)勢(shi)，以獲取(qu)利益回報的(de)(de)最大化。例如有的(de)(de)機構專(zhuan)(zhuan)注(zhu)在(zai)早期(qi)(qi)，有的(de)(de)專(zhuan)(zhuan)注(zhu)在(zai)成長(chang)期(qi)(qi)，有的(de)(de)則選擇在(zai)中(zhong)后期(qi)(qi)深(shen)耕。即便是(shi)同樣專(zhuan)(zhuan)注(zhu)在(zai)某個階(jie)段的(de)(de)投(tou)資(zi)機構，它們關注(zhu)的(de)(de)領域、賽(sai)道等也會不一(yi)樣。

投資策略與(yu)理念

這(zhe)(zhe)通常與該投資(zi)機構主要(yao)合伙人自身的(de)(de)(de)背景以及他(ta)們對行業和市場(chang)的(de)(de)(de)看法有關，這(zhe)(zhe)包括了(le)市場(chang)存在的(de)(de)(de)問(wen)(wen)題，退出的(de)(de)(de)難易程度，競(jing)爭(zheng)的(de)(de)(de)情況，以及各種更復雜的(de)(de)(de)問(wen)(wen)題。

領域和賽道

有(you)人(ren)將投資(zi)機(ji)構分為(wei)全(quan)能型(xing)和垂直型(xing)。全(quan)能型(xing)機(ji)構會覆蓋大多(duo)數(shu)領(ling)域和賽(sai)道(dao)，希望抓住(zhu)盡可能多(duo)的(de)(de)投資(zi)機(ji)會。垂直型(xing)機(ji)構則(ze)恰恰相反，他(ta)們只(zhi)投少數(shu)幾個領(ling)域和賽(sai)道(dao)，但在(zai)這些領(ling)域內，他(ta)們擁有(you)良好(hao)的(de)(de)資(zi)源和很深的(de)(de)見解，利用認知優勢尋找到別人(ren)看不見的(de)(de)投資(zi)機(ji)會。

有的(de)垂(chui)直型投資(zi)機構會(hui)(hui)在其專(zhuan)注(zhu)的(de)領域上(shang)，把每一(yi)個(ge)賽道產業鏈上(shang)下游(you)的(de)好項目都(dou)投一(yi)遍，不但能獲得較好回報，這些公司之間還能形成協同效(xiao)應。例如一(yi)家(jia)(jia)專(zhuan)注(zhu)在房(fang)地產行業的(de)投資(zi)基金，它(ta)除了投資(zi)房(fang)地產外，可能還會(hui)(hui)投資(zi)保(bao)險、金融、酒店(dian)和家(jia)(jia)庭服務(wu)等。

階段

階(jie)段(duan)(duan)對投(tou)(tou)資(zi)人和創業者(zhe)都(dou)很重要。有一些投(tou)(tou)資(zi)機(ji)構(gou)專注(zhu)在早(zao)期(qi)階(jie)段(duan)(duan)，這樣能夠從頭開(kai)始(shi)幫助創業者(zhe)成長(chang)，也(ye)有可能獲得(de)更(geng)(geng)高的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)回報倍(bei)數；另一些機(ji)構(gou)會(hui)專注(zhu)在中后期(qi)，這樣他(ta)們(men)的(de)(de)(de)退出機(ji)會(hui)更(geng)(geng)加明確，資(zi)金回報的(de)(de)(de)周期(qi)更(geng)(geng)短。階(jie)段(duan)(duan)也(ye)會(hui)影(ying)響投(tou)(tou)資(zi)機(ji)構(gou)的(de)(de)(de)規(gui)模，專注(zhu)于早(zao)期(qi)和中期(qi)的(de)(de)(de)基金，資(zi)金規(gui)模相對較小，沒有足(zu)夠的(de)(de)(de)資(zi)金投(tou)(tou)后期(qi)項目；專注(zhu)后期(qi)的(de)(de)(de)基金，考(kao)慮到它(ta)的(de)(de)(de)規(gui)模和存續周期(qi)，也(ye)不(bu)會(hui)去投(tou)(tou)資(zi)早(zao)期(qi)項目。

對(dui)于創業者，要(yao)明白自己(ji)的創業狀態對(dui)應的融資階(jie)(jie)段(duan)，并去(qu)尋找(zhao)與自己(ji)階(jie)(jie)段(duan)匹配的投資機構。我(wo)們提供(gong)了通常(chang)的階(jie)(jie)段(duan)劃分標(biao)準(zhun)：

天使輪：擁有一些早期用戶(hu)(hu)，服務(wu)或產品已經對用戶(hu)(hu)具有較(jiao)強的吸引力，需要資金來完善產品，并(bing)繼續擴大(da)初始(shi)的客戶(hu)(hu)群(qun)。它(ta)們暫時沒有足夠多的ARR（年(nian)度(du)經常性收入(ru)）。

A輪：初步(bu)達成了產品與市場的(de)契合，需要額外的(de)資金來進一(yi)步(bu)擴(kuo)大用戶群并(bing)增加收入，ARR在300-1000萬美元(yuan)。

B輪：公(gong)司已(yi)經有一些(xie)能證明(ming)自(zi)己的(de)實際依據，例如穩定(ding)的(de)收入(ru)，較大的(de)市(shi)場(chang)份額，已(yi)經被證明(ming)的(de)增長模式。它需(xu)要更多的(de)資金去擴大團隊，并(bing)向(xiang)市(shi)場(chang)支配地位進發(fa)，ARR是500-2500萬美元。

C+輪：公司已經在進行大規模的擴張，需要(yao)資(zi)金來開(kai)發下一代的產品并進入(ru)新的地區市場，ARR在2500萬-1億美元。

地理位置(zhi)

與創(chuang)業(ye)(ye)同樣，地理位置(zhi)對于投資機構的影響也不可小視，生態和網絡效應就是(shi)慎(shen)重選址的理由。例如工業(ye)(ye)制造類的創(chuang)業(ye)(ye)公(gong)司會(hui)(hui)選擇產業(ye)(ye)鏈完整(zheng)的地區，服務類創(chuang)業(ye)(ye)公(gong)司會(hui)(hui)選離顧客近(jin)的地區。

創業(ye)(ye)公(gong)司(si)會追求網絡效應(ying)，投資機構同樣會追求網絡效應(ying)。投資人們(men)聚集在硅谷絕非偶然，其原因是因為(wei)這里(li)發達的創業(ye)(ye)生(sheng)態(tai)系統(tong)里(li)能夠提供(gong)豐富的人才庫、資源和(he)信(xin)息。

好的(de)(de)發展(zhan)區(qu)域(yu)內，有很(hen)多創業者，也有很(hen)多潛在(zai)創業者（因為頂(ding)級(ji)科技公司扎堆） ，同樣(yang)也有很(hen)多不(bu)同階(jie)段的(de)(de)投資(zi)(zi)人，以及律(lv)師等(deng)。投資(zi)(zi)人無論是找(zhao)項目，給項目找(zhao)下一輪投資(zi)(zi)人、募資(zi)(zi)，都能(neng)獲(huo)得較(jiao)高(gao)的(de)(de)效率。相(xiang)反(fan)，如果一個投資(zi)(zi)機構(gou)不(bu)在(zai)核心區(qu)域(yu)，想要投一個好的(de)(de)項目可能(neng)得到處(chu)飛，在(zai)與別(bie)的(de)(de)投資(zi)(zi)機構(gou)競爭時可能(neng)落于(yu)下風(feng)。

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項目質量

當投資人（或機構）確定(ding)一(yi)個(ge)創(chuang)業項目與(yu)自己初(chu)步匹(pi)配(pei)之(zhi)后，他們(men)會進一(yi)步檢查這(zhe)個(ge)項目的(de)(de)質(zhi)量(liang)，主(zhu)要是來源和各種關聯方的(de)(de)質(zhi)量(liang)，以確定(ding)它是否真的(de)(de)靠譜(pu)。

項目(mu)來源與創始人(ren)

投資機(ji)構會用(yong)各種渠道(dao)來源(yuan)盡(jin)可(ke)能去(qu)接觸(chu)更多的創業項目，而來自可(ke)信賴來源(yuan)的介紹總比一般的渠道(dao)更加靠譜。

那些在行業內有(you)經驗、有(you)信(xin)譽的(de)引薦(jian)人或信(xin)息(xi)服務機構，推薦(jian)的(de)項目風險(xian)更低，質量更好。他(ta)們(men)可能對行業有(you)自己的(de)理解(jie)和認識，并可能已經對公司進(jin)行了初(chu)步的(de)盡職(zhi)調(diao)查。這(zhe)樣的(de)人提供(gong)的(de)信(xin)息(xi)，往(wang)往(wang)更有(you)信(xin)任(ren)度，尤其是涉及到(dao)金(jin)錢時。

創(chuang)(chuang)(chuang)始(shi)人是早期投資(zi)最需要考慮的(de)因(yin)素之一。投資(zi)人傾向(xiang)于投資(zi)那些(xie)有過成功(gong)經驗的(de)創(chuang)(chuang)(chuang)始(shi)人，例如(ru)連續創(chuang)(chuang)(chuang)業者，或(huo)者在(zai)大公司里負責過重要業務線的(de)高管。而且他們(men)對創(chuang)(chuang)(chuang)始(shi)團隊成員(yuan)之間(jian)的(de)關(guan)系也會(hui)很(hen)在(zai)意，一般(ban)會(hui)要求成員(yuan)是老(lao)(lao)同學(xue)，老(lao)(lao)朋友，老(lao)(lao)同事(shi)，因(yin)為他們(men)已經看過太多(duo)由(you)于創(chuang)(chuang)(chuang)始(shi)團隊分裂(lie)而倒(dao)掉的(de)創(chuang)(chuang)(chuang)業公司。另(ling)外，他們(men)也會(hui)驗證(zheng)創(chuang)(chuang)(chuang)業團隊的(de)成色：創(chuang)(chuang)(chuang)業團隊為什(shen)么要選這個方(fang)向(xiang)，是否經歷(li)過想要解決的(de)問題(ti)，為此(ci)曾作(zuo)出過哪些(xie)努力(li)，現在(zai)的(de)解決方(fang)案是否靠(kao)譜？

合作(zuo)伙(huo)伴和(he)業務伙(huo)伴

如果在某一輪(lun)融資(zi)(zi)(zi)中，創(chuang)業者(zhe)同時找到了(le)好(hao)幾位投資(zi)(zi)(zi)人(ren)，那么投資(zi)(zi)(zi)人(ren)就會相互評估，尤(you)其是(shi)非領投方(fang)。對(dui)于(yu)其他(ta)(ta)投資(zi)(zi)(zi)人(ren)來說，如果領投的(de)投資(zi)(zi)(zi)人(ren)令(ling)人(ren)印(yin)象(xiang)深刻，那很(hen)可(ke)能這個(ge)投資(zi)(zi)(zi)機會非常不(bu)錯，因為它已(yi)經經過了(le)其他(ta)(ta)優秀(xiu)投資(zi)(zi)(zi)人(ren)的(de)審查。另外(wai)，由多(duo)個(ge)優秀(xiu)投資(zi)(zi)(zi)機構帶(dai)來的(de)創(chuang)投圈人(ren)脈和(he)其他(ta)(ta)價(jia)值(zhi)，也(ye)為這個(ge)投資(zi)(zi)(zi)機會帶(dai)來了(le)優勢。

還要(yao)考慮的(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)這家(jia)創業公司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)(de)法(fa)律(lv)顧(gu)問、會計師(shi)和其他(ta)專業服(fu)(fu)務(wu)的(de)(de)(de)(de)(de)質(zhi)量(liang)。特(te)別(bie)是(shi)早期(qi)(qi)階段的(de)(de)(de)(de)(de)公司(si)(si)，尤其需要(yao)優(you)質(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)法(fa)律(lv)服(fu)(fu)務(wu)。因(yin)為在(zai)(zai)公司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)(de)股權分配(pei)，人員雇傭合同(tong)，客戶協議等方面，優(you)秀的(de)(de)(de)(de)(de)律(lv)師(shi)都能幫助創業公司(si)(si)在(zai)(zai)初期(qi)(qi)就做到(dao)完善，以免在(zai)(zai)未來公司(si)(si)發(fa)展(zhan)壯大時再踩坑，產生不利影響(xiang)。同(tong)樣(yang)，優(you)質(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)會計師(shi)能夠提升創業公司(si)(si)在(zai)(zai)財務(wu)方面的(de)(de)(de)(de)(de)質(zhi)量(liang)，尤其是(shi)稅(shui)務(wu)和現金流(liu)管理方面。

最(zui)后，也是非(fei)常重(zhong)要的(de)(de)一點是，公(gong)司是否擁有重(zhong)量(liang)級的(de)(de)客戶(hu)？例如(ru)，如(ru)果公(gong)司與市場(chang)領導(dao)者簽訂了排他性協議，這會讓投資人忽(hu)略一些不(bu)重(zhong)要的(de)(de)風(feng)險。對于目(mu)標是建立(li)可持(chi)續市場(chang)競爭能力的(de)(de)創業公(gong)司，擁有穩定(ding)的(de)(de)銷售渠道或成本優勢能夠帶來正面(mian)影響。

投資人會通過(guo)各種方(fang)式評(ping)估創(chuang)業公司的客(ke)(ke)戶質量，也會考(kao)慮潛在的客(ke)(ke)戶過(guo)度(du)集中的風(feng)險(xian)：公司是依靠(kao)單個大客(ke)(ke)戶么(me)(me)？如果客(ke)(ke)戶關系終止，會對公司產生(sheng)什么(me)(me)不(bu)利影響？