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藍馳創(chuang)投曾收獲了(le)多起(qi)并購退出及4家企業5起(qi)IPO事件：理想汽車(che)（NASDAQ：LI；HK：02015），青云科技（688316.SH），水滴公司（NYSE：WDH），怪(guai)獸充(chong)電（NASDAQ：EM）。

同時也成為(wei)市場同期最活躍的早期投資機構(gou)之(zhi)一。

不僅如此，成(cheng)立至今，藍馳創(chuang)投在中國市場(chang)的(de)(de)早期科(ke)技投資已經拉動(dong)了近10倍的(de)(de)后(hou)續(xu)融資。

同時，超80%的被投企(qi)業順(shun)利完(wan)成(cheng)再融資，后(hou)續輪(lun)投資機構多為市場(chang)中知(zhi)名中后(hou)期投資基金和產業資本。

自從2005年進入中國以來，藍馳創(chuang)投累計投資超過150個(ge)優(you)秀的早(zao)期創(chuang)業項(xiang)目。

投資輪次集中在Pre A到A輪，覆蓋企(qi)業科技(ji)、硬科技(ji)與創新交(jiao)互(hu)、醫療健康(kang)、新消費等領域。

基金(jin)層面(mian)，藍馳創投在(zai)中國管(guan)理(li)多支美元及人民幣(bi)基金(jin)，管(guan)理(li)資產規模(mo)超(chao)過100億(yi)人民幣(bi)，在(zai)華(hua)投資IRR約(yue)50%。

在這(zhe)些(xie)成績(ji)背(bei)后，作為中國市場化(hua)投(tou)(tou)(tou)(tou)資機構中稀缺(que)的(de)早期(qi)(qi)(qi)VC堅守(shou)者——藍馳創投(tou)(tou)(tou)(tou)管理合(he)伙人陳維廣，近期(qi)(qi)(qi)揭示了藍馳創投(tou)(tou)(tou)(tou)一直以來(lai)秉(bing)持的(de)早期(qi)(qi)(qi)投(tou)(tou)(tou)(tou)資方法(fa)論。

01

與敢為人先的顛覆者同行

堅信從0到1的力量

進入中(zhong)國以(yi)來，藍馳(chi)創(chuang)投始終(zhong)專注(zhu)在(zai)早期(qi)科技投資，而這一選擇背后的原因(yin)，可能要回(hui)到(dao)創(chuang)始人(ren)的“基因(yin)”：

合伙人(ren)是(shi)怎樣(yang)的人(ren)，決定了(le)一家(jia)投資機構的行為(wei)與(yu)取(qu)向(xiang)。

1988年(nian)，剛剛工作的陳(chen)維廣如愿進入(ru)IBM，但卻未能加入(ru)彼時IBM的核心部(bu)門(men)：大型計(ji)算機(ji)部(bu)門(men)，反而被派往一個(ge)不起眼的小部(bu)門(men)：PC業務部(bu)。

然(ran)而(er)，幾年(nian)后PC業(ye)務迎來大爆(bao)發，昔(xi)日的邊(bian)緣部門一躍成為C位，改變了整個行(xing)業(ye)，陳維廣也第一次親歷了產(chan)業(ye)變革的呼(hu)嘯(xiao)而(er)來。

之后，陳維廣結(jie)束IBM的工(gong)作加(jia)入(ru)新加(jia)坡電訊(xun)。

他(ta)本以為(wei)有機(ji)會(hui)發(fa)揮在通(tong)訊技術上(shang)的(de)專長，沒想(xiang)到(dao)(dao)命運似乎再一次開起了玩笑，又被分配到(dao)(dao)當時非常(chang)邊(bian)緣的(de)互聯網(wang)基礎(chu)設施(shi)部門。

“我(wo)只(zhi)能從零開始(shi)學習一(yi)門新(xin)技術新(xin)模式，一(yi)邊摸索一(yi)邊組建團隊，并(bing)不(bu)斷突破(po)自(zi)己的舒適(shi)區。”陳維廣(guang)表示。

不過(guo)，很(hen)快互聯網技術的發展(zhan)席卷全世(shi)界，成為了這個(ge)世(shi)紀推動社會經(jing)濟發展(zhan)的最重要動因。

他也因(yin)這段經歷加(jia)入位于硅谷的早期(qi)投資(zi)機構：藍(lan)馳創投，開始了自(zi)己的早期(qi)投資(zi)生(sheng)涯。

親身經歷兩次深遠的產業變(bian)革(ge)，對(dui)陳(chen)維(wei)廣產生了重大影響。

“總要(yao)有人完成從0到1的事情，把變革如子彈(dan)般打到每個人的面前，改變世界的樣子。”

來到彼(bi)時創(chuang)新的中(zhong)心硅谷，陳維廣(guang)結識(shi)了諸(zhu)多優秀的創(chuang)業者和投資(zi)人，其中(zhong)就(jiu)包括藍馳創(chuang)投在美(mei)國投資(zi)的早期(qi)項目Paypal的創(chuang)始(shi)人Peter Thiel和Max Levchin。

在(zai)與他們的合作(zuo)交流中，陳(chen)維(wei)廣認(ren)識到(dao)，早期投資(zi)要創造可(ke)持(chi)續價值、獲得超額回報，就要敢(gan)于(yu)(yu)解決足夠難的問(wen)題，敢(gan)于(yu)(yu)支(zhi)持(chi)顛覆式創新(xin)而不(bu)是一些(xie)“me too式”的微創新(xin)。

這就要求(qiu)投資人和創業(ye)者(zhe)一(yi)同回到“第一(yi)性原理(li)”，了解(jie)真實需求(qiu)背后的因(yin)素，從源頭解(jie)決問題。

所以，從硅谷入行到回國組(zu)建藍馳中國團隊(dui)，這20年來陳維廣帶領(ling)藍馳創投在中國只做一件事：專注早期科(ke)技投資(zi)。

“世界是被那(nei)些不被定義、沖(chong)破(po)極(ji)限的(de)航海家與探險者改變的(de)，我們就是要比大(da)多(duo)數人提早識(shi)別出(chu)同樣‘敢(gan)為(wei)人先’的(de)創業者和(he)那(nei)些顛覆式創新的(de)投資機會。”

這也決定了今天藍馳的(de)(de)底色， 以2021年在(zai)科(ke)創板上市的(de)(de)青(qing)云科(ke)技（688316.SH）為例。

早在2012年(nian)，藍馳創投(tou)就認識到，數(shu)據會變(bian)得(de)更加(jia)重要，但大數(shu)據需要更高的算力，也就是云(yun)計算去支(zhi)撐。

“我(wo)(wo)和(he)青(qing)云(yun)科技的(de)創始人(ren)黃允松在(zai)(zai)天使階段接觸，發現他在(zai)(zai)云(yun)計算這(zhe)方面(mian)的(de)技術(shu)積累非常深(shen)厚。”陳維廣說，“在(zai)(zai)當時許(xu)多人(ren)還(huan)沒有看到大數(shu)據和(he)AI的(de)應(ying)用到來時，我(wo)(wo)們就開(kai)始在(zai)(zai)云(yun)計算方面(mian)進行布局”。

2012年前(qian)后便開(kai)始關(guan)注(zhu)和投(tou)資云計算(suan)、大數據、企業服務；

2014、2015年前后開始關注和投資人(ren)工智能(neng)、AR/VR、醫療科技等；

2016、2017年前后開(kai)始關注自(zi)動(dong)駕駛(shi)、機器人、新能(neng)源等等……

這家老牌機構(gou)保持(chi)著對“新”的渴(ke)求(qiu)感，保持(chi)著對前(qian)沿機遇的敏(min)感嗅覺與前(qian)瞻布局。

02

投早、投科技的黃金時代

“我們仍然處(chu)在(zai)第(di)三次工(gong)業(ye)革命(ming)周期和新工(gong)業(ye)革命(ming)基礎性(xing)創新的邊界處(chu)。由(you)于沒有新的重大科技革命(ming)來快速(su)擴張社(she)會(hui)總(zong)體經濟空間，主要經濟體在(zai)已有結構(gou)內(nei)的同業(ye)競(jing)爭(zheng)會(hui)更趨近于零和博(bo)弈。中(zhong)國必將面(mian)臨如(ru)何(he)在(zai)交匯處(chu)的博(bo)弈中(zhong)建立競(jing)爭(zheng)優勢的問(wen)題。”

陳(chen)維廣表(biao)示，“這(zhe)也(ye)是(shi)為什(shen)么(me)近年來，我(wo)們(men)看到全球國別競爭愈演(yan)愈烈，以及為什(shen)么(me)人(ren)們(men)開(kai)始紛紛議論‘內卷’或是(shi)‘躺(tang)平’。”

同樣，現如今的國際局勢，凸(tu)顯核心(xin)底層技術自主(zhu)可(ke)控、國家安(an)全保(bao)障有(you)力的重要性(xing)。

國內方面，我們看(kan)到國家高度強調科技創新，提出發展“內循環”、人民幣國際化(hua)、防范經濟脫實(shi)向虛、專精特新等(deng)等(deng)戰略和(he)舉措。

具體(ti)映射到當下，無論(lun)(lun)是移動互聯網、大(da)數據(ju)還是人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)等，歸(gui)根到底都(dou)是在微(wei)電子學和信號(hao)理論(lun)(lun)基礎上對通(tong)信和集成電路的廣泛應用，本(ben)質(zhi)上都(dou)不屬于基礎性的創新。

“現(xian)在(zai)這(zhe)個階段，舊有模(mo)式創(chuang)新創(chuang)造的邊際效(xiao)應已經處在(zai)遞減狀態，即便(bian)給這(zhe)樣的項(xiang)目再多錢，所創(chuang)造的回(hui)報也會(hui)很有限。”陳維廣表示。

“我們其(qi)實正處在下一個技術大變(bian)革的前夜，無論是科(ke)技革命(ming)的迭代(dai)規律還(huan)是國家政(zheng)策支持(chi)的動員能(neng)力來看(kan)，更多(duo)機遇只可能(neng)在早(zao)期科(ke)技。現在正是早(zao)期科(ke)技投資發揮價值的時(shi)候，參(can)與早(zao)期科(ke)技投資也是在支持(chi)和主動參(can)與新(xin)一輪經(jing)濟增長。”

03

硬科技，軟著陸

尋找交叉領域創新

過去一年多，大量成熟期(qi)和(he)成長期(qi)投(tou)(tou)資機(ji)構(gou)表示要“投(tou)(tou)早、投(tou)(tou)小、投(tou)(tou)科技”，進入早期(qi)投(tou)(tou)資階段的資金體量不斷增加。

而作為一家堅守20年早期科技投資的機構(gou)，藍馳(chi)創投的差異化又是什么？

“一(yi)直以(yi)來(lai)(lai)，藍馳創投(tou)是一(yi)家(jia)行研驅(qu)動的(de)(de)投(tou)資機構，在決定投(tou)資策略時，我(wo)們(men)的(de)(de)團隊會(hui)不斷提出問(wen)題：今天，在需(xu)求側(ce)看(kan)到了(le)哪些新(xin)(xin)變化？在技(ji)術側(ce)觀察(cha)到什么(me)新(xin)(xin)趨勢？結合我(wo)們(men)對新(xin)(xin)需(xu)求和(he)(he)新(xin)(xin)技(ji)術的(de)(de)理解，未(wei)來(lai)(lai)更美(mei)好(hao)的(de)(de)中國和(he)(he)世界應該(gai)是什么(me)樣子(zi)？”陳維廣說。

藍馳創投(tou)以科技(ji)創新(xin)為底(di)層驅(qu)動，但不唯技(ji)術論，要找的是那些(xie)具有高壁壘前(qian)沿科技(ji)與差異化場景落(luo)地能力的投(tou)資(zi)機(ji)會，項(xiang)目要兼(jian)具前(qian)瞻(zhan)創新(xin)性與商業成(cheng)長性。

“只有這(zhe)樣，才能提前(qian)洞察(cha)需求(qiu)變化(hua)的拐點，提前(qian)在科技應用即將商業化(hua)放(fang)量的前(qian)夕布局(ju)進(jin)去，更早地將技術與(yu)市場需求(qiu)變化(hua)進(jin)行連接。”陳維廣(guang)表(biao)示。

同(tong)時，隨著科技不(bu)斷發(fa)展，技術融(rong)合(he)、賽道(dao)跨界的趨(qu)勢越來越明顯(xian)，每個賽道(dao)已經(jing)不(bu)是一(yi)個獨立的賽道(dao)。

以(yi)藍馳投(tou)資(zi)的理(li)想汽(qi)車為例(li)，它既是(shi)消費(fei)品，也是(shi)汽(qi)車，也是(shi)無人駕駛，還可以(yi)是(shi)中央(yang)電(dian)腦和(he)IoT。

而藍馳(chi)投資的高仙機(ji)器人既(ji)是機(ji)器人，也是無人駕駛，還(huan)可以(yi)是AI、是物業服務。

“我們(men)從很多行(xing)(xing)業(ye)和行(xing)(xing)業(ye)的(de)交叉(cha)領域(yu)、技術和行(xing)(xing)業(ye)融合(he)的(de)邊緣地帶尋找能重新(xin)定(ding)義下一個時代的(de)‘新(xin)物(wu)種’，這(zhe)也(ye)是(shi)我們(men)會重注的(de)‘未來大家伙’。”

陳維廣(guang)說。在(zai)這(zhe)樣的策略下，過去一年，藍馳在(zai)不同行(xing)業和技術的交叉(cha)領(ling)域都看到了很多令人(ren)興奮的“新物(wu)種”。

比如，考慮到AIoT時代對(dui)產品(pin)差(cha)異化和交(jiao)叉開(kai)放性的巨大需求(qiu)，藍(lan)馳投資了中國本土RISC-V處(chu)理(li)器內核(he)IP解決方(fang)案的領頭企業芯(xin)來科技(ji)；

在先進制造(zao)、3D打印、新材料交匯的領(ling)域，布(bu)局了領(ling)先的數(shu)字化模具企業鐳鏌科技(ji)；

在AI結(jie)合(he)生物(wu)科學、醫療的交叉(cha)領域，藍馳投資了(le)生物(wu)計(ji)算平臺“百(bai)圖生科”；

在(zai)新能源與循(xun)環(huan)經(jing)濟領域(yu)，藍馳(chi)投(tou)資了動(dong)力(li)電池回收解決(jue)方案商博萃循(xun)環(huan)，可(ke)把廢(fei)電池中(zhong)90%以(yi)上的(de)金屬再生為電池級產品，實現20%以(yi)上的(de)整車價值回收。

而(er)在人工智(zhi)能、視覺(jue)技術、自主移動技術結(jie)合物流、半導(dao)體、能源等行(xing)業應(ying)用(yong)領(ling)域，投資了領(ling)先(xian)的機(ji)器人公(gong)司優艾智(zhi)合、藍芯科技、木蟻機(ji)器人等；

在(zai)電(dian)動(dong)化(hua)與新出(chu)行(xing)領域，投資了專注于(yu)空中(zhong)“飛(fei)車”出(chu)行(xing)的創新公(gong)司“時(shi)的科技”，通過結合先進的電(dian)動(dong)化(hua)技術(shu)和(he)飛(fei)行(xing)器技術(shu)，為(wei)人們提供更高效的城市出(chu)行(xing)體驗(yan)……

不少項(xiang)目均(jun)完成(cheng)了多輪后(hou)續融資，正在成(cheng)為(wei)行業(ye)中愈(yu)發令人矚目的顛(dian)覆者與引領者。

04

行業矩陣式打法下的組織進化

進入中國(guo)至(zhi)今，藍馳創投是90%早期項目的首輪(lun)/A輪(lun)前領(ling)投方，且(qie)80%被投項目實現再融資。

能夠更早地找到這些優秀項目背后，是(shi)一家早期投資機構的(de)專業化(hua)能力。

如今，為了更(geng)早的找到符合下(xia)一代變革趨(qu)勢(shi)的“新物(wu)種”，藍馳創投自身(shen)也在不斷迭代。

“合伙人文化”、“強單兵(bing)作戰能力”是(shi)市場對于經典早期投資機構的固(gu)有印象。

藍馳(chi)創投在傳承這些(xie)能(neng)力之外，也(ye)在嘗試放大(da)組織“建制化”的投資(zi)能(neng)力，形成對項目(mu)和創業者更(geng)加精準(zhun)和高效(xiao)的覆蓋。

“從三(san)五個人一(yi)(yi)路走到現(xian)在，藍馳(chi)的核心團(tuan)隊非常穩定，也找到了一(yi)(yi)群志同道(dao)合、價值觀一(yi)(yi)致(zhi)的團(tuan)隊成員(yuan)。”陳維廣說。

“所以每當看到別的(de)(de)機構(gou)轉型做早(zao)期需(xu)要(yao)下決(jue)心、很(hen)糾(jiu)結時，我都(dou)覺得何其(qi)有幸，因為我們早(zao)早(zao)搭建起了(le)一支從骨子里熱愛和認可早(zao)期投資價值、愿意尋(xun)找和陪伴敢為人(ren)先(xian)的(de)(de)瘋狂創業者、具有產業化背景和視角的(de)(de)特種部(bu)隊，大(da)家在一起配合好多(duo)年了(le)。”

除此(ci)(ci)之外，因為技術未來的發展方向(xiang)是(shi)交叉融合，藍(lan)馳對于投(tou)資團隊的要求也是(shi)如此(ci)(ci)：

需要有(you)不同行業(ye)的背景，甚至具備創業(ye)經驗，同時還需要協作(zuo)。

以此(ci)為基(ji)礎(chu)，從技(ji)術和行(xing)業(ye)(ye)兩個維(wei)度(du)出發，采用行(xing)業(ye)(ye)矩陣(zhen)式打法。

有人橫向(xiang)覆蓋(gai)(gai)技術(shu)，有人縱(zong)向(xiang)覆蓋(gai)(gai)行業，交(jiao)集就是(shi)技術(shu)在行業的應(ying)用機遇。

“未來(lai)的(de)創新(xin)一(yi)定(ding)是誕(dan)生在行業和(he)行業的(de)交(jiao)叉領域(yu)，擁有技術與技術之間的(de)復合能力。新(xin)物(wu)種其實就(jiu)是技術的(de)融合交(jiao)叉，并且(qie)復雜(za)程度(du)超過(guo)以往。”

陳(chen)維廣認為(wei)(wei)。這(zhe)就決(jue)定(ding)了(le)不同背景(jing)和不同技(ji)能(neng)的投資人，不能(neng)再各自為(wei)(wei)戰，需要成建制地進入戰場。

新的業務(wu)形(xing)態也對(dui)基金(jin)中后臺的部門有了(le)新的要求。

藍馳創投通過長期運(yun)營，率先與產業的集群(qun)節點，以及優秀創業者比(bi)較(jiao)富(fu)集的節點進行合(he)作，產生了更加豐富(fu)的連接。

這些節點或(huo)(huo)(huo)是科技大廠，或(huo)(huo)(huo)是標桿企業，或(huo)(huo)(huo)是新型研(yan)發(fa)機構，或(huo)(huo)(huo)是高校學府、優勢(shi)學科等(deng)(deng)等(deng)(deng)。

這樣(yang)的生態，使得前(qian)臺投資團(tuan)隊在行業研究與投資布(bu)局中，可以像步(bu)兵呼喚(huan)后方的炮火和空(kong)軍，步(bu)炮協同、立體化作戰，放大(da)投資團(tuan)隊的作戰能力。

“除了資(zi)產端出(chu)現(xian)的變化(hua)，我認為中國(guo)的風險投資(zi)行業將會呈現(xian)出(chu)‘馬太效(xiao)應’的趨(qu)勢，組織能(neng)力的進(jin)化(hua)同(tong)樣也是為了藍馳創投能(neng)在中國(guo)走得更加(jia)穩健(jian)與長(chang)遠。”陳維廣(guang)說(shuo)。

05

早期投資機構的世界觀

如今，殺入(ru)早期階段的(de)投(tou)資(zi)機構在團隊(dui)規模、管理(li)資(zi)金體量上(shang)都在不斷(duan)擴大，但如何保證穩定高(gao)額的(de)回報是行業的(de)共性問題。

對(dui)于藍馳而(er)言，陳(chen)維廣(guang)認為：“作為早期投資機構，過分(fen)追求管理規模是獲得超額回報(bao)的最大殺手(shou)。”

“20年的(de)(de)從業(ye)生涯，我(wo)經歷過數個經濟(ji)和市場的(de)(de)周期，我(wo)警惕在(zai)(zai)早期吹高估(gu)值帶來的(de)(de)泡(pao)沫破裂(lie)，也常(chang)思(si)考早期投資機構在(zai)(zai)更高確定性到來的(de)(de)時(shi)候(hou)，向后期輪次加注的(de)(de)必要性。”陳維廣表示。

如果給一個尚在早(zao)期的創業者(zhe)過高估(gu)值，為了(le)滿足投資(zi)人的預(yu)期，他的很多行為可能就(jiu)會扭曲，進(jin)而影(ying)響公司的業務發展和再融資(zi)，也會對基金整(zheng)體的回(hui)報水(shui)平(ping)不利。

在陳維廣眼中，投(tou)資應該是通過獨特的認(ren)知以(yi)及資金配置來(lai)支持能重新(xin)定義未來(lai)世界的創業者。

包括合伙人在內(nei)，藍馳的團隊一直(zhi)會問(wen)自己(ji)：

我們希望生(sheng)活在一個什么樣的未(wei)來(lai)世界？

結合藍(lan)馳對未來技(ji)術(shu)和(he)趨勢的分析判斷，有可能會誕生(sheng)大量指數型機遇(yu)的領域有：

新能源。

新能源也即(ji)新運力，電(dian)動(dong)化、光伏、氫(qing)能、新的(de)儲能網絡等(deng)在物(wu)流、出(chu)行、工業(ye)等(deng)各(ge)個行業(ye)的(de)應用與前沿探索。

新效率。

數字化(hua)、自動化(hua)、智(zhi)能(neng)化(hua)在制造業的(de)深度應用，如智(zhi)能(neng)硬(ying)件和機器人、基礎軟件、芯片等等；

在服務業(ye)和物流的深度(du)應用，如服務和物流機(ji)器人、消費科(ke)技、調度(du)算法平臺等(deng)；

在(zai)生(sheng)物醫(yi)療的深度應用(yong)，如AI+生(sheng)命科學等。

新交互。

隨(sui)著光(guang)學技術的(de)加速發展以及渲染(ran)算力的(de)大幅(fu)提(ti)升，虛擬(ni)現(xian)實（VR）和增強現(xian)實（AR）提(ti)供的(de)體驗更靠近現(xian)實世界的(de)體驗。

這意味著(zhu)一個新(xin)的交互(hu)體驗被創(chuang)造，人不同層次(ci)的需求會通過新(xin)的交互(hu)方式更好地被滿足，而新(xin)的經(jing)濟模型也會快速形成(cheng)。

新科學。

未來的變(bian)革和機會不僅在(zai)技術，也會在(zai)科研，是更(geng)加底(di)層的科學理論和前(qian)沿科技的創新應用(yong)，比如腦(nao)機科學，生命(ming)科學，核聚變(bian)等。

我們將更加關注底層科學和前沿科技富(fu)集的地方(fang)。

“早期投資(zi)是自身(shen)世界觀(guan)與(yu)(yu)價(jia)值觀(guan)在現實中的(de)映射，藍馳要做的(de)就是找(zhao)到那些與(yu)(yu)自己擁有同樣(yang)愿景的(de)創業(ye)者，與(yu)(yu)他們一(yi)起從零到一(yi)重(zhong)新定義未來(lai)的(de)科技和生(sheng)活。”陳維廣(guang)表(biao)示。