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近日，貨拉拉在(zai)港交(jiao)所遞交(jiao)招(zhao)股書，上市主體(ti)為拉拉科技控股有限(xian)公(gong)司，由高盛、美(mei)銀(yin)證*和(he)摩(mo)根大通共同擔(dan)任保薦人。

2021年就有傳聞貨拉(la)(la)拉(la)(la)將赴(fu)美IPO，但并未見到其實際行動。競爭(zheng)對手(shou)快狗打車(che)（02246.HK）則搶(qiang)先(xian)一步，于(yu)2022年6月拿走(zou)了同城(cheng)貨運(yun)第一股的(de)名頭。如(ru)今，貨拉(la)(la)拉(la)(la)也正式沖刺上市。

對于(yu)貨拉拉而(er)言，上市(shi)是否一招好(hao)棋飽受質疑。要知道(dao)，快狗打車在資(zi)本市(shi)場(chang)并不(bu)風光(guang)，甚(shen)至可以用慘淡(dan)來(lai)形(xing)容。自(zi)上市(shi)以來(lai)，快狗打車股價不(bu)斷下(xia)跌，從上市(shi)首日的百億港(gang)元已(yi)蒸發至僅(jin)剩9億多港(gang)元。

貨拉拉會重蹈覆轍嗎？

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一個更大的故事

貨拉(la)拉(la)招股書顯(xian)示(shi)，2020年至2022年，公司營(ying)收(shou)分別(bie)為(wei)5.29億(yi)(yi)(yi)美(mei)元、8.45億(yi)(yi)(yi)美(mei)元、10.36億(yi)(yi)(yi)美(mei)元，年復合增長率達到39.9%；經調整凈利潤分別(bie)為(wei)-1.55億(yi)(yi)(yi)美(mei)元、-6.31億(yi)(yi)(yi)美(mei)元、5323萬美(mei)元。2022年實現了貨拉(la)拉(la)成立以來的首(shou)次盈(ying)利。

貨(huo)拉(la)(la)(la)拉(la)(la)(la)在(zai)招股書中表示(shi)，2020、2021年過往(wang)虧損(sun)主要是由(you)于公司在(zai)規模擴張、用戶增長等(deng)方面進(jin)行(xing)了(le)持(chi)續(xu)大(da)額(e)投資。雖然造成了(le)虧損(sun)，但也(ye)給貨(huo)拉(la)(la)(la)拉(la)(la)(la)帶來了(le)一定的(de)市場(chang)領(ling)先地位。

招(zhao)股書顯示，貨(huo)拉(la)拉(la)的(de)全(quan)球GTV由2020年的(de)37.32億美(mei)元增(zeng)至(zhi)2022年的(de)73.07億美(mei)元，復(fu)合年增(zeng)長率為39.9%。根據弗若斯特沙利文(wen)的(de)資料(liao)，截至(zhi)2022年上半(ban)年，貨(huo)拉(la)拉(la)是(shi)全(quan)球閉環貨(huo)運交(jiao)易(yi)總值（GTV）最(zui)(zui)大(da)的(de)物流(liu)(liu)交(jiao)易(yi)平臺(tai)(tai)，也(ye)是(shi)全(quan)球閉環貨(huo)運GTV最(zui)(zui)大(da)的(de)同城物流(liu)(liu)交(jiao)易(yi)平臺(tai)(tai)，還是(shi)全(quan)球平均月活(huo)商戶最(zui)(zui)大(da)的(de)物流(liu)(liu)交(jiao)易(yi)平臺(tai)(tai)以及全(quan)球已完成(cheng)訂單(dan)數量最(zui)(zui)大(da)的(de)物流(liu)(liu)交(jiao)易(yi)平臺(tai)(tai)。

根據弗(fu)若斯特沙利(li)文對2021年(nian)中國線上同(tong)城物(wu)流交易(yi)額(e)的統(tong)計，貨拉拉的市(shi)場(chang)份額(e)達到52.8%，占(zhan)據了(le)半壁江山，而(er)滴(di)滴(di)貨運、快狗打(da)車位列第二、第三名，市(shi)場(chang)份額(e)僅(jin)有5.5%和3.2%。

不過，相比于快(kuai)狗打車(che)聚焦(jiao)于同(tong)城貨運業(ye)務，貨拉拉顯然(ran)想向(xiang)資(zi)本市場講一個(ge)更大的故事。

貨拉拉在招股書中(zhong)將(jiang)中(zhong)國(guo)境內(nei)業務(wu)主要分為(wei)(wei)三大塊，分別為(wei)(wei)貨運平(ping)臺服(fu)(fu)務(wu)、多(duo)元(yuan)化(hua)物流(liu)服(fu)(fu)務(wu)以及增(zeng)值服(fu)(fu)務(wu)。其(qi)中(zhong)，多(duo)元(yuan)化(hua)物流(liu)服(fu)(fu)務(wu)包括綜(zong)合企業服(fu)(fu)務(wu)、零擔服(fu)(fu)務(wu)、搬家服(fu)(fu)務(wu)；增(zeng)值服(fu)(fu)務(wu)則(ze)主要為(wei)(wei)車輛租售服(fu)(fu)務(wu)、能(neng)源服(fu)(fu)務(wu)及信貸(dai)解決方案。

貨(huo)(huo)拉拉還在(zai)招(zhao)股書的(de)“競爭格局”篇(pian)章中(zhong)對標了五家公(gong)(gong)司(si)，業(ye)務涉及整(zheng)車(che)貨(huo)(huo)運(yun)、跨(kua)城貨(huo)(huo)運(yun)、同城貨(huo)(huo)運(yun)、即(ji)時(shi)配(pei)送等(deng)多個(ge)細分(fen)領(ling)域(yu)。有媒體猜測，這五家對標公(gong)(gong)司(si)名(ming)單或(huo)許(xu)包含(han)滿幫、快狗打車(che)、滴滴打車(che)等(deng)。

那(nei)么，這(zhe)個“更大的故事”能否成立呢？

從營收(shou)來看，貨運平臺服務(wu)是整(zheng)體營收(shou)的支(zhi)柱，2020年占(zhan)比達到43.3%，2022年則增(zeng)長至54.7%。多元化物(wu)流服務(wu)營收(shou)占(zhan)比微弱下(xia)調，基本上保(bao)持在30%左右。增(zeng)值服務(wu)營收(shou)占(zhan)比則出現了較大程(cheng)度的下(xia)滑，由2020年的13.4%降為(wei)6.7%，還(huan)比不上境外收(shou)入。

從(cong)GTV這一指標來看，貨(huo)運平臺(tai)服(fu)務GTV也遙(yao)(yao)遙(yao)(yao)領先于多(duo)元(yuan)化物流(liu)服(fu)務GTV。2022年，中國境內(nei)貨(huo)運GTV達(da)62.08億元(yuan)，其中貨(huo)運平臺(tai)服(fu)務GTV達(da)58.51億元(yuan)，占(zhan)比(bi)高(gao)達(da)94.25%。

此外，毛(mao)利(li)(li)率(lv)方面(mian)，貨(huo)運(yun)平臺服務(wu)(wu)(wu)對業(ye)(ye)績(ji)的貢獻(xian)也(ye)更為突(tu)出，該服務(wu)(wu)(wu)的毛(mao)利(li)(li)率(lv)由2020年的66.8%增加至(zhi)2022年的74.3%。2022年，多元(yuan)化(hua)物流服務(wu)(wu)(wu)的毛(mao)利(li)(li)率(lv)為18%，增值服務(wu)(wu)(wu)毛(mao)利(li)(li)率(lv)為44.3%，雖然較往(wang)年都(dou)有提升(sheng)，但依然與(yu)貨(huo)運(yun)平臺服務(wu)(wu)(wu)這一主營業(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)存在不小差距。整體來看，貨(huo)拉拉的毛(mao)利(li)(li)率(lv)逐步增長，2020-2022年分別為38.5%、39.4%以及53.7%。

雖然貨拉拉沒有在招(zhao)股(gu)書指明同(tong)城(cheng)貨運(yun)服(fu)務與跨城(cheng)貨運(yun)服(fu)務的各自收入(ru)，但從其他表述可(ke)以推測，同(tong)城(cheng)貨運(yun)服(fu)務在貨運(yun)平臺服(fu)務中仍然占主要比重。

貨(huo)(huo)拉拉2013年(nian)開(kai)始(shi)專注同(tong)(tong)城貨(huo)(huo)運服(fu)務，2020-2022年(nian)同(tong)(tong)城貨(huo)(huo)運服(fu)務產(chan)生(sheng)的GTV接(jie)近(jin)翻倍，年(nian)度閉環貨(huo)(huo)運GTV超過一億美(mei)元。2018年(nian)才開(kai)始(shi)跨城貨(huo)(huo)運服(fu)務，至2022年(nian)12月31日，超過70%的首(shou)單商戶是由同(tong)(tong)城貨(huo)(huo)運服(fu)務的現有商戶轉化而(er)來。

如此看來(lai)，貨(huo)拉拉的(de)業(ye)務(wu)半徑雖然有所延伸(shen)拓(tuo)展，市場價值依然是(shi)圍(wei)繞著(zhu)同城貨(huo)運服務(wu)展開的(de)，恐怕資本市場還是(shi)會(hui)將其劃入這(zhe)一(yi)賽道進行估(gu)值對標。

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跑腿、造車，有勝算嗎？

不論(lun)如何，貨拉拉確(que)實在努力(li)跳出貨運這一賽道。

2023年以來，貨拉拉跨界的消息頻(pin)頻(pin)傳出，其中最值得(de)關注的兩件事便是入局跑腿(tui)市場、啟動造車(che)計劃。

先說跑(pao)腿業務(wu)。2023年3月(yue)27日，貨拉(la)拉(la)宣布跑(pao)腿業務(wu)正式上線，首站落在(zai)了深圳和上海。

艾(ai)媒咨詢(xun)數據顯示，2021年(nian)中國(guo)跑腿經濟市場規模達(da)131億(yi)元，預計2025年(nian)將達(da)到(dao)664億(yi)元。隨著近(jin)幾年(nian)的消(xiao)費習慣培(pei)育，跑腿服務有望迎來爆發期。

貨(huo)拉拉此時入局(ju)跑(pao)腿(tui)市場，是(shi)一(yi)個不錯的選擇。對于(yu)自(zi)身業(ye)務而(er)言，跑(pao)腿(tui)業(ye)務與(yu)同(tong)城貨(huo)運(yun)業(ye)務都(dou)屬于(yu)同(tong)城場景，在組織運(yun)營上有(you)可借鑒之(zhi)處。但是(shi)，貨(huo)拉拉的司機雖然能提供一(yi)定(ding)的運(yun)力補(bu)充，但跑(pao)腿(tui)運(yun)力仍亟待充實。

頭部企業美團的(de)騎(qi)手(shou)數(shu)量(liang)2022年達到624萬，而貨(huo)(huo)拉拉還處(chu)在招募騎(qi)手(shou)的(de)初級(ji)階段，差距相當(dang)之大。此外，貨(huo)(huo)拉拉要面對的(de)不僅是美團、餓了么、閃送(song)這(zhe)些(xie)資深(shen)玩家(jia)，順豐、滴滴、哈啰出行、曹操(cao)出行等(deng)也紛(fen)紛(fen)加入戰局，競爭相當(dang)激(ji)烈。貨(huo)(huo)拉拉要想從中站穩腳跟，并非(fei)易事。

再來看看造(zao)車(che)業(ye)務。早在2021年，就有傳出貨(huo)(huo)拉(la)(la)拉(la)(la)招募新(xin)(xin)能(neng)源貨(huo)(huo)車(che)制造(zao)相關(guan)人才的新(xin)(xin)聞，引發了貨(huo)(huo)拉(la)(la)拉(la)(la)要造(zao)車(che)的猜測。但貨(huo)(huo)拉(la)(la)拉(la)(la)并未明(ming)確回復過。直(zhi)到2022年7月，重慶高新(xin)(xin)技術產業(ye)開發區管理(li)委員會宣布，貨(huo)(huo)拉(la)(la)拉(la)(la)以總投資(zi)105億(yi)元(yuan)擬(ni)在重慶高新(xin)(xin)區直(zhi)管園范圍內設立汽車(che)中國總部，布局建設包括整車(che)研究院、智能(neng)網聯中心(xin)、供(gong)應(ying)鏈及大(da)制造(zao)協同中心(xin)等，這才基(ji)本證實了貨(huo)(huo)拉(la)(la)拉(la)(la)的造(zao)車(che)傳聞。

2023年4月，貨拉(la)拉(la)（深(shen)圳貨拉(la)拉(la)科技有(you)限公(gong)司）也(ye)發生工商(shang)變更，經營(ying)范圍新增了智能車(che)(che)(che)載(zai)設(she)備制造、智能車(che)(che)(che)載(zai)設(she)備銷(xiao)售(shou)、新能源汽(qi)車(che)(che)(che)整車(che)(che)(che)銷(xiao)售(shou)、汽(qi)車(che)(che)(che)零部(bu)件及配件制造、新能源汽(qi)車(che)(che)(che)電附(fu)件銷(xiao)售(shou)等。

貨(huo)拉拉對此(ci)事也不再避(bi)諱，在(zai)招股書(shu)中明確表示，公司(si)正利用從(cong)現有車輛(liang)租售服務經營取(qu)得的知(zhi)識(shi)及專門知(zhi)識(shi)開拓新商機，如電(dian)動(dong)商用車的研(yan)發(fa)。

對于貨拉拉而言，造(zao)車或許是勢在必行之事。

貨(huo)(huo)拉(la)拉(la)最初(chu)搶占市場(chang)的(de)(de)(de)利(li)器之一是“車(che)貼(tie)”。貨(huo)(huo)拉(la)拉(la)在招股(gu)書中表示：“貼(tie)有(you)我們(men)車(che)貼(tie)的(de)(de)(de)品牌(pai)車(che)輛無處不在，有(you)效地(di)推廣了我們(men)的(de)(de)(de)品牌(pai)。”根據弗(fu)若斯特沙(sha)利(li)文于2022年(nian)(nian)6月進行的(de)(de)(de)調查，逾60%的(de)(de)(de)調查商(shang)戶首(shou)先(xian)通(tong)過車(che)輛上的(de)(de)(de)車(che)貼(tie)認識貨(huo)(huo)拉(la)拉(la)。截(jie)至(zhi)2022年(nian)(nian)12月31日(ri)，在240個以上的(de)(de)(de)城(cheng)市內超過90萬輛車(che)輛有(you)貨(huo)(huo)拉(la)拉(la)的(de)(de)(de)車(che)貼(tie)。

但是，車貼(tie)(tie)(tie)能(neng)貼(tie)(tie)(tie)上，也(ye)能(neng)撕下。滴滴殺進貨(huo)運(yun)(yun)(yun)市(shi)場，完全照搬(ban)了這一做法，并且(qie)給(gei)出了更大的補(bu)貼(tie)(tie)(tie)政策——每6個月700元的貼(tie)(tie)(tie)牌(pai)補(bu)貼(tie)(tie)(tie)，撕毀貼(tie)(tie)(tie)標被(bei)發現后需罰款200元。這樣一來(lai)，滴滴貨(huo)運(yun)(yun)(yun)搶走了不少貨(huo)拉拉的貨(huo)運(yun)(yun)(yun)車主。

但如果用的(de)是平(ping)臺自己(ji)的(de)車(che)，情況就會(hui)有(you)所改觀(guan)了。首先，車(che)主(zhu)至少(shao)在(zai)以年為單位的(de)時(shi)間里不(bu)會(hui)輕易換車(che)；其(qi)次，買了貨(huo)拉(la)拉(la)的(de)車(che)，維修或換電都需要依賴貨(huo)拉(la)拉(la)，進(jin)一(yi)步增強了用戶黏性。

業內人士表示(shi)，貨拉拉或許(xu)會(hui)以收購(gou)或代工的(de)方(fang)式實現造(zao)車計劃。但無論如何，對于(yu)貨拉拉而言，這都將是一場巨大的(de)考(kao)驗。

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與(yu)(yu)司機的愛(ai)與(yu)(yu)恨

2022年(nian)，快狗打車經調整仍虧損2.29億元，而貨(huo)拉拉則率先實(shi)現(xian)(xian)了經調整利潤。對(dui)此，貨(huo)拉拉表示(shi)，主(zhu)要是由于國內貨(huo)運服務平臺變(bian)現(xian)(xian)率（收入/GTV）和運營效(xiao)率得(de)到了提升，毛利實(shi)現(xian)(xian)了67%的較大(da)增長(chang)。

貨運平(ping)臺服務變現(xian)率(lv)提升(sheng)，主要(yao)是采取了混(hun)合變現(xian)模(mo)式(shi)。貨拉拉在招股書中表示，混(hun)合變現(xian)模(mo)式(shi)主要(yao)來自司(si)機(ji)會員費及司(si)機(ji)履行運輸訂(ding)單完(wan)成(cheng)后(hou)向(xiang)其收取的(de)傭金。

2020年(nian)(nian)至2021年(nian)(nian)，是貨拉(la)(la)拉(la)(la)處于實施(shi)混(hun)合變(bian)現(xian)模式的(de)(de)(de)初期階段，絕大部(bu)分貨運(yun)平臺服務收入是通(tong)過司(si)機會員費產生。可以看到，2021年(nian)(nian)，貨拉(la)(la)拉(la)(la)國內貨運(yun)GTV出現(xian)了85.5%的(de)(de)(de)大幅(fu)增長(chang)，但變(bian)現(xian)率卻出現(xian)了0.4個百(bai)分點的(de)(de)(de)下滑。

相(xiang)較(jiao)于不斷增長的GTV，司(si)機會員費較(jiao)為固(gu)定。與此同時，為了發(fa)展跨城貨運(yun)服(fu)務，貨拉拉提供了較(jiao)低費率(lv)且增加了司(si)機補貼(tie)，也導(dao)致變現率(lv)有(you)所下滑。

但(dan)隨著傭金(jin)這(zhe)一混(hun)合變現(xian)(xian)方式的(de)(de)加(jia)入，貨(huo)(huo)拉拉的(de)(de)變現(xian)(xian)率(lv)得到了明顯的(de)(de)改善。2022年國內貨(huo)(huo)運GTV增幅僅為8.4%，但(dan)變現(xian)(xian)率(lv)卻提升了2.1個百分點。這(zhe)就意味(wei)著，會員(yuan)費和(he)傭金(jin)的(de)(de)標準高(gao)低(di)，直接影響(xiang)貨(huo)(huo)拉拉的(de)(de)營收(shou)表現(xian)(xian)。

貨(huo)拉拉表示，傭金并沒有采取一刀切的(de)方式，而是根據不同的(de)會員等級、不同城市情況，進(jin)行了(le)劃分。

以(yi)同城貨(huo)運為(wei)例，在深(shen)圳地(di)區，非會員(yuan)(yuan)傭(yong)金(jin)(jin)(jin)(jin)率(lv)達到18%；一(yi)級(ji)(ji)會員(yuan)(yuan)189元(yuan)/月(yue)(yue)，傭(yong)金(jin)(jin)(jin)(jin)率(lv)（占(zhan)訂單(dan)價值百(bai)分比）為(wei)14%；二級(ji)(ji)會員(yuan)(yuan)489元(yuan)/月(yue)(yue)，傭(yong)金(jin)(jin)(jin)(jin)率(lv)11%；三級(ji)(ji)會員(yuan)(yuan)739元(yuan)/月(yue)(yue)，傭(yong)金(jin)(jin)(jin)(jin)率(lv)為(wei)8%。可以(yi)看到，會員(yuan)(yuan)費(fei)越高，傭(yong)金(jin)(jin)(jin)(jin)率(lv)越低(di)。

跨城貨運(yun)也(ye)是(shi)如此。以東莞為例(li)，一級(ji)會員(yuan)929元/月(yue)(yue)，傭(yong)金(jin)率為4%；二(er)級(ji)會員(yuan)1079元/月(yue)(yue)，傭(yong)金(jin)率低至2%；而非會員(yuan)傭(yong)金(jin)率則高(gao)達12%。

由此可見，只有維護好了司機這一群體，才能保證會員(yuan)費與傭金持續(xu)增(zeng)長。

2020-2022年(nian)，貨(huo)拉(la)拉(la)的平(ping)均月活用(yong)戶(hu)由(you)730萬(wan)增加至1140萬(wan)，其中平(ping)均月活司(si)機由(you)50萬(wan)增加至約100萬(wan)。貨(huo)拉(la)拉(la)也表示，司(si)機是貨(huo)運(yun)平(ping)臺服務的主要客戶(hu)，包括綜合企業(ye)服務的企業(ye)商(shang)戶(hu)在內的大客戶(hu)2022年(nian)貢獻的收入占比僅(jin)為4.4%。

然而(er)，高傭金率雖然為(wei)貨(huo)拉拉的報表帶來了驚喜變化，但也加(jia)深了平臺與(yu)司機(ji)群體之間的矛盾。

截(jie)止5月25日(ri)，黑貓投訴(su)網站上顯示，貨(huo)拉拉累(lei)計投訴(su)量高(gao)達25028件，滿意度僅為3顆星(xing)。其中不乏(fa)司機(ji)投訴(su)，主(zhu)要包括貨(huo)拉拉存在(zai)亂(luan)扣(kou)行為分、拖欠運費、無法退(tui)還司機(ji)押金、抽成(cheng)太(tai)高(gao)等問題。

貨拉(la)(la)(la)拉(la)(la)(la)與司機(ji)之間的矛(mao)盾一度激烈到罷(ba)工。2022年(nian)11月中旬(xun)，因不滿平臺的計費規則(ze)，貨拉(la)(la)(la)拉(la)(la)(la)司機(ji)自發罷(ba)工三天不接單。隨后，交通(tong)運輸新業態協(xie)同監管部際聯(lian)席會(hui)議辦(ban)公(gong)(gong)室對貨拉(la)(la)(la)拉(la)(la)(la)進行約談(tan)，指(zhi)出其采用一口價訂單、上線(xian)“特(te)惠順路”產(chan)品等方式(shi)惡(e)意壓低運價，嚴重損(sun)害貨車司機(ji)合法權益，擾(rao)亂市(shi)場公(gong)(gong)平競爭秩序(xu)。

事實上(shang)，貨拉(la)拉(la)已(yi)經(jing)多(duo)次(ci)被(bei)監管部門約談(tan)，主(zhu)要圍繞(rao)惡意(yi)(yi)壓(ya)低(di)運價、隨意(yi)(yi)上(shang)漲會員(yuan)費、違規(gui)運營、損害(hai)貨車司機合(he)法權(quan)益等問題，要求整(zheng)改。然而，2022年(nian)11月被(bei)約談(tan)后，2023年(nian)4月貨拉(la)拉(la)又一次(ci)被(bei)約談(tan)。

如(ru)此劍(jian)拔弩(nu)張的關系如(ru)果沒(mei)有得到(dao)進一步改善，貨拉拉或許會面(mian)臨(lin)較大的市(shi)(shi)場(chang)風險。但也(ye)有聲音(yin)表示，貨拉拉“肆(si)無忌憚(dan)”的背后是“近乎壟斷”的市(shi)(shi)場(chang)地(di)位，只(zhi)有這樣，司機(ji)才會處于十分(fen)被動的賣方市(shi)(shi)場(chang)，只(zhi)能采(cai)取激(ji)烈的罷(ba)工(gong)進行對(dui)抗。

貨(huo)(huo)拉(la)拉(la)在(zai)招股書(shu)中(zhong)表示(shi)，目前其全(quan)球閉環貨(huo)(huo)運占比為43.5%。但快狗(gou)打車在(zai)招股書(shu)中(zhong)曾披露，貨(huo)(huo)拉(la)拉(la)2021年在(zai)中(zhong)國在(zai)線同城貨(huo)(huo)運的市(shi)場份額達(da)到52.8%。據媒(mei)體(ti)推算，2022年上半年，貨(huo)(huo)拉(la)拉(la)國內市(shi)場份額有可能突破70%，觸碰到了《反壟斷法》的限制規(gui)定(ding)。

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上(shang)市也是為了出海？

在中國香港起家(jia)的貨拉拉從誕生之際，就注(zhu)定了不會困(kun)于中國市場。

2014年，最初名(ming)為“EasyVan”的(de)貨(huo)(huo)拉(la)拉(la)進入泰國曼谷，同時更名(ming)為Lalamove。這(zhe)一(yi)年，Lalamove業務在新加坡等(deng)東南亞市場不(bu)斷擴(kuo)張，而(er)“貨(huo)(huo)拉(la)拉(la)”也開始向中(zhong)國內地市場進發。

貨拉(la)拉(la)頗受資本(ben)青睞，2017年(nian)拿到了(le)雷(lei)軍順(shun)為資本(ben)領投(tou)的1億美元融資。據報道，貨拉(la)拉(la)將新(xin)融資用在(zai)了(le)印度尼西(xi)亞(ya)、馬(ma)來西(xi)亞(ya)等(deng)海外市(shi)場(chang)的擴張上。2016年(nian)-2018年(nian)，貨拉(la)拉(la)已陸續進入菲律(lv)賓、越南和馬(ma)來西(xi)亞(ya)市(shi)場(chang)，并(bing)宣布已在(zai)泰國(guo)盈利。

據了解(jie)，貨拉(la)(la)拉(la)(la)出海主要是“輕資產模式(shi)”，靠輸出技術和商業模式(shi)，車(che)輛、場(chang)地、人力等重資源依賴本地化實現。如今，貨拉(la)(la)拉(la)(la)在全(quan)球400多(duo)個國家開展業務，重點市場(chang)為(wei)東南亞以及拉(la)(la)丁美洲。

招股書(shu)顯示，貨拉拉境(jing)外(wai)GTV從(cong)(cong)2020年的(de)3.57億(yi)美(mei)元(yuan)增長(chang)(chang)至2022年的(de)5.07億(yi)美(mei)元(yuan)，貨運平臺服務變現率從(cong)(cong)2020年的(de)12.4%增長(chang)(chang)至2022年的(de)14.5%，營收(shou)則(ze)從(cong)(cong)2020年的(de)6446萬美(mei)元(yuan)增長(chang)(chang)至2022年的(de)9987萬美(mei)元(yuan)。

不過，貨拉拉雖然(ran)在海外(wai)市場拓(tuo)展(zhan)已將近10年，但整體來看，境外(wai)業務的占比并不高，GTV占比僅為7.6%，營收(shou)占比也只(zhi)有(you)9.4%，都沒有(you)超過10%。

而覬覦海外市場的遠不(bu)止貨拉拉一家。

與貨(huo)拉(la)(la)拉(la)(la)路徑相似，快(kuai)狗(gou)打車的(de)(de)前身GoGoVan也(ye)成立于中國(guo)香港，并將同城貨(huo)運業(ye)務拓展至(zhi)了東南亞市(shi)場(chang)。2022年，快(kuai)狗(gou)打車的(de)(de)國(guo)際業(ye)務收(shou)入達到(dao)(dao)4.3億元，首次超過了國(guo)內業(ye)務的(de)(de)3.5億元，營收(shou)占比達到(dao)(dao)55.13%，遠高(gao)于貨(huo)拉(la)(la)拉(la)(la)的(de)(de)9.4%。不過，快(kuai)狗(gou)打車海外市(shi)場(chang)的(de)(de)主(zhu)要營收(shou)主(zhu)要來(lai)自企業(ye)服務，交易總額(e)達到(dao)(dao)3.4億元。

2018-2022年，快狗(gou)打車境外業(ye)務占(zhan)總收入(ru)比例從26.5%增(zeng)(zeng)長至54.98%，達(da)4.25億元。其韓國地區業(ye)務增(zeng)(zeng)長31.9%，新加(jia)坡(po)業(ye)務增(zeng)(zeng)速超過10%，還進入(ru)越南開展(zhan)同城貨運。就目前的體量而言，玩家(jia)們在海外仍有較大發展(zhan)空間。

此外(wai)，海外(wai)市場也還有很(hen)多本土選手競爭(zheng)。比(bi)如(ru)在(zai)東(dong)南亞市場，就(jiu)有GrabExpress、NinjaVan、Deliveree等，實力(li)也不容小覷。

如此看(kan)來，貨(huo)拉(la)拉(la)海外擴張面臨著(zhu)不(bu)小的(de)壓(ya)力。不(bu)過，貨(huo)拉(la)拉(la)在招股書中采用美元作為計算單位，其全球化(hua)的(de)野心(xin)可(ke)見一(yi)斑。如果成功登(deng)陸港交所，有(you)望借(jie)助二級市場(chang)的(de)力量，大(da)舉擴張，加速全球化(hua)進(jin)程(cheng)。

目(mu)前，貨(huo)(huo)拉(la)(la)拉(la)(la)一共完成了(le)11輪(lun)融資，累計約26.62億(yi)(yi)(yi)美元。2021年，紅杉資本中國(guo)、高瓴(ling)投資領(ling)投了(le)15億(yi)(yi)(yi)美元F輪(lun)融資，貨(huo)(huo)拉(la)(la)拉(la)(la)估值已達100億(yi)(yi)(yi)美元。2022年，G輪(lun)完成2.3億(yi)(yi)(yi)美元融資，貨(huo)(huo)拉(la)(la)拉(la)(la)估值繼續暴漲至130億(yi)(yi)(yi)美元。對比(bi)快狗(gou)打車不足10億(yi)(yi)(yi)港(gang)元的(de)市(shi)值，貨(huo)(huo)拉(la)(la)拉(la)(la)的(de)上市(shi)表現令人充滿期待。