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今天（8月1日），哈爾濱敷(fu)爾佳科技股(gu)(gu)份有限公司（下稱敷(fu)爾佳）正式(shi)登(deng)陸深交所創(chuang)業板（股(gu)(gu)*簡稱“敷(fu)爾佳”股(gu)(gu)*代碼(ma)：301371），發(fa)行(xing)價55.68元/股(gu)(gu)，開盤即漲43.68%，報80元/股(gu)(gu)，總市值達320.1億元。

敷爾(er)佳在深交所(suo)創業板的正式掛牌，也(ye)標志著(zhu)“醫用敷料(liao)第一股”誕生了(le)。

而縱觀其成長歷史，不難發現，此次敷爾佳的(de)敲鐘，實(shi)際上也代(dai)表著(zhu)在醫用敷料、化妝品領域，一批注重(zhong)研發、拼技術(shu)的(de)企(qi)業正迎(ying)來紅利(li)期。

截至今日收(shou)盤，敷爾佳報收(shou)70.7元(yuan)/股，市(shi)值(zhi)283億元(yuan)，仍(reng)保持著約(yue)27%的良好增長(chang)幅度(du)。

青眼梳理發現，目前(qian)，中國(guo)美妝上市公司市值TOP5企業依次為華熙生(sheng)物(wu)、珀萊雅、貝泰妮(ni)、巨子生(sheng)物(wu)和敷爾佳。

上市(shi)首日市(shi)值即登上中國(guo)美妝上市(shi)企業Top5，敷爾(er)佳此次的“開門紅(hong)”，也印證了(le)資本市(shi)場對敷爾(er)佳以科(ke)技、創新驅動，深耕皮膚護理市(shi)場的高度認可。

源自(zi)藥企(qi)，產學研一體化(hua)的勝(sheng)利

回顧敷爾佳的發展歷程(cheng)，最早可追溯至1996年(nian)成(cheng)立的黑龍江省華(hua)信(xin)藥(yao)業(ye)(ye)有(you)限公司(si)。2015年(nian)，華(hua)信(xin)藥(yao)業(ye)(ye)取得“敷爾佳”商標注冊證書后(hou)，又與(yu)知(zhi)名(ming)藥(yao)企(qi)哈(ha)爾濱三(san)聯藥(yao)業(ye)(ye)股份有(you)限公司(si)（簡稱“哈(ha)三(san)聯”）達成(cheng)合作，從2016年(nian)起由(you)哈(ha)三(san)聯負(fu)責產(chan)(chan)品(pin)(pin)的獨家(jia)生產(chan)(chan)，華(hua)信(xin)藥(yao)業(ye)(ye)負(fu)責產(chan)(chan)品(pin)(pin)的獨家(jia)銷售、推廣(guang)及品(pin)(pin)牌運(yun)營維護等。

2017年(nian)，基(ji)于敷爾(er)佳(jia)品牌產品良(liang)好的銷售業(ye)績和廣闊的增長空間，華信(xin)藥業(ye)管理層決定成立(li)獨立(li)的公司專門從事皮膚護理產品業(ye)務的運(yun)營。同年(nian)，哈(ha)(ha)爾(er)濱(bin)敷爾(er)佳(jia)科(ke)技發展有限(xian)公司正式成立(li)。2021年(nian)3月，敷爾(er)佳(jia)有限(xian)公司變更為(wei)哈(ha)(ha)爾(er)濱(bin)敷爾(er)佳(jia)科(ke)技股份(fen)有限(xian)公司，主要經(jing)營醫療器(qi)械和化妝品類產品。

事實(shi)上，從2021年《化(hua)妝(zhuang)(zhuang)品(pin)(pin)監(jian)督(du)(du)管理條(tiao)例》《醫療器(qi)械監(jian)督(du)(du)管理條(tiao)例》先(xian)后(hou)實(shi)施(shi)，后(hou)續配(pei)套法規的(de)(de)逐步落地，至今監(jian)管層面(mian)對醫療器(qi)械、化(hua)妝(zhuang)(zhuang)品(pin)(pin)行業的(de)(de)生產(chan)經營(ying)、執業許可、質量標(biao)準等方(fang)面(mian)已提出更高(gao)的(de)(de)要求(qiu)；而近年來，隨著(zhu)顏值經濟(ji)的(de)(de)盛行，市場需求(qiu)的(de)(de)擴(kuo)容，醫用敷料、化(hua)妝(zhuang)(zhuang)品(pin)(pin)領域同樣吸引了無數入局者，掀起了一場“卷營(ying)銷(xiao)”“卷產(chan)品(pin)(pin)”“卷研發(fa)”的(de)(de)變革。

對此(ci)，有行業人士認為，“具有研發能力的藥企(qi)(qi)進入化(hua)(hua)妝品(pin)(pin)賽道，可以說是對化(hua)(hua)妝品(pin)(pin)企(qi)(qi)業形成了一種‘降維打擊’。”

一邊(bian)是(shi)行業競爭的日益激烈，一邊(bian)是(shi)準入門檻的同步提升，敷爾佳(jia)能在皮(pi)膚護理的“紅海”賽道脫穎而(er)出并(bing)占(zhan)據一席之地，顯然與其此前在醫藥領域擁有的基礎研發實力(li)、深厚的醫藥學資(zi)源(yuan)，以及長(chang)期(qi)對(dui)基礎設施(shi)和生產質量的重視有著直(zhi)接(jie)聯(lian)系。

以敷爾佳明星產(chan)(chan)品“醫用透明質酸鈉修復貼”為(wei)例(li)，據悉，早(zao)在2012年(nian)，華信(xin)藥業(ye)捕捉到市場變化趨勢和(he)龐大(da)的(de)消費需求時，就將皮膚護理產(chan)(chan)品領域調(diao)整為(wei)公司未來的(de)業(ye)務發展方向，隨后通過兩(liang)年(nian)左右的(de)產(chan)(chan)品研(yan)究，于2014年(nian)11月(yue)完成該款產(chan)(chan)品的(de)研(yan)發，隨后獲(huo)批注冊(ce)證，得以正式上市。

作為國內第(di)一(yi)批獲準上市(shi)的(de)透明質(zhi)酸(suan)鈉(na)成分的(de)II類(lei)醫(yi)用(yong)敷(fu)(fu)料貼類(lei)產(chan)品，敷(fu)(fu)爾(er)(er)佳醫(yi)用(yong)透明質(zhi)酸(suan)鈉(na)修復貼擁有(you)的(de)先發(fa)優勢，不僅助力(li)其在早(zao)期(qi)形成了領先的(de)市(shi)場(chang)地(di)位，產(chan)品的(de)安全性和(he)有(you)效性也為敷(fu)(fu)爾(er)(er)佳積(ji)累了良好的(de)市(shi)場(chang)口碑。

值得(de)一提的是，在(zai)醫用敷料產(chan)(chan)品(pin)領域樹立起優質的品(pin)牌形(xing)象后，敷爾佳從未停止(zhi)對產(chan)(chan)品(pin)研發的探索(suo)，而(er)是不斷拓(tuo)展(zhan)研發的深度與廣度。

具體來(lai)看(kan)，敷爾佳是(shi)從(cong)消費(fei)者需求出發，一方面加(jia)大內部(bu)研(yan)(yan)發體系(xi)布(bu)局升級，大力引進研(yan)(yan)發人才；另一方面協同合作，搭建產學研(yan)(yan)鏈條將研(yan)(yan)究成果進行商業(ye)化轉化落地，從(cong)而逐步(bu)實現向前端的(de)基礎研(yan)(yan)究延(yan)伸，推動企業(ye)的(de)長(chang)線(xian)發展。

眾所周知(zhi)的是，皮膚(fu)護理產(chan)品(pin)的效(xiao)果和體驗較大程度上取決于(yu)原材料、成(cheng)分及(ji)配方(fang)，而(er)隨著科(ke)技的進步和發(fa)展，皮膚(fu)護理產(chan)品(pin)可能從原材料、產(chan)品(pin)形式乃至包裝等方(fang)面發(fa)生(sheng)顛覆性(xing)改變，各大品(pin)牌及(ji)廠商之間(jian)的競(jing)爭也將愈發(fa)激烈。

在觀察到這一趨(qu)勢后，敷爾(er)佳(jia)選擇通過(guo)獨(du)家合作(zuo)原料/專利配方/基礎研究等(deng)路徑向上尋求突破，從(cong)而形(xing)成(cheng)的(de)差異(yi)化競爭優勢。比(bi)如(ru)與科研院(yuan)所合作(zuo)研發(fa)植物提取物原料以加強皮(pi)膚(fu)舒緩、修(xiu)護、抗皺、美白等(deng)功效，與上海聚源智創生物研究有限(xian)公司合作(zuo)開展(zhan)在重(zhong)組人源纖連(lian)蛋白及重(zhong)組人源彈性(xing)蛋白的(de)設計(ji)、構建表達、性(xing)能(neng)測試及發(fa)酵提取工藝開發(fa)等(deng)。

截至目前(qian)，敷爾佳已儲備重組膠原蛋(dan)白交聯技(ji)(ji)術(shu)(shu)(shu)、重組膠原蛋(dan)白填充劑生產技(ji)(ji)術(shu)(shu)(shu)、植物活性(xing)成分提(ti)取(qu)技(ji)(ji)術(shu)(shu)(shu)等(deng)核心技(ji)(ji)術(shu)(shu)(shu)。

▍截自敷爾(er)佳招(zhao)股(gu)書

對基(ji)礎研發(fa)(fa)的日益重視，也體現在“真金白銀”上。據敷(fu)爾(er)佳招股書(shu)顯示，2020年-2022年，其研發(fa)(fa)投入復合(he)增長(chang)率222.88%。截至目前，敷(fu)爾(er)佳分別(bie)在原料端技術端、配方端與多(duo)家(jia)科研院(yuan)所建立合(he)作研究，擬申報專(zhuan)利(li)30余項(xiang)，計劃發(fa)(fa)表論文約30篇(pian)。

可以說，敷(fu)爾(er)佳通過產學(xue)研合作加碼新(xin)(xin)(xin)原(yuan)料、新(xin)(xin)(xin)技術的研究，已形成了(le)研發(fa)模式的創新(xin)(xin)(xin)成長。

值(zhi)得一(yi)提的是，為進一(yi)步夯實(shi)研發實(shi)力，敷爾(er)佳擬投資(zi)10億元建設(she)“北方(fang)(fang)美谷”項(xiang)目(mu)。據公開資(zi)料顯示，敷爾(er)佳·北方(fang)(fang)美谷項(xiang)目(mu)作為龍江百大項(xiang)目(mu)之一(yi)，占地(di)面(mian)積超7萬(wan)平方(fang)(fang)米(mi)、建筑面(mian)積超9萬(wan)平方(fang)(fang)米(mi)。依(yi)托(tuo)黑龍江省哈爾(er)濱市(shi)松北區良好的生(sheng)物醫藥產業基礎和創新氛圍，旨在(zai)打(da)造以醫療器械類敷料產品(pin)和功能(neng)性護膚品(pin)為主的產業集群。

青眼了(le)(le)解到，經(jing)過(guo)近3年時間的(de)建設(she)，敷(fu)爾(er)佳·北(bei)方美谷項目(mu)已(yi)投入使用，北(bei)星藥業(ye)（敷(fu)爾(er)佳子公司(si)）醫療器械、化妝(zhuang)品的(de)生產業(ye)務(wu)也已(yi)轉(zhuan)至(zhi)敷(fu)爾(er)佳·北(bei)方美谷生產基地進行(xing)。自此，敷(fu)爾(er)佳生產模式(shi)(shi)(shi)也由原來的(de)輕資產運營(ying)模式(shi)(shi)(shi)轉(zhuan)為(wei)自主生產模式(shi)(shi)(shi)，完成(cheng)了(le)(le)產業(ye)鏈的(de)垂直整(zheng)合(he)。

不難看出，如(ru)今的(de)敷爾(er)佳(jia)，已然是集研(yan)發(fa)、生產、銷售(shou)良性契合的(de)優勢為一體，且(qie)摸索出了一套適應自身發(fa)展階(jie)段和市場(chang)發(fa)展趨勢的(de)成長模式。

連漲5年！坐穩細分賽道頭把交椅

事實(shi)上，產(chan)學(xue)研一體化的(de)(de)打(da)造，也讓(rang)敷爾佳(jia)近年(nian)(nian)來的(de)(de)業績呈現出良好的(de)(de)增(zeng)長態勢(shi)。招(zhao)股書(shu)顯(xian)示，敷爾佳(jia)2018年(nian)(nian)-2022年(nian)(nian)營業收(shou)入分(fen)別為3.73億(yi)元(yuan)(yuan)、13.42億(yi)元(yuan)(yuan)、15.85億(yi)元(yuan)(yuan)、16.5億(yi)元(yuan)(yuan)和17.69億(yi)元(yuan)(yuan)；歸屬于(yu)母(mu)公(gong)司所有者的(de)(de)凈利潤分(fen)別為2億(yi)元(yuan)(yuan)、6.61億(yi)元(yuan)(yuan)、6.48億(yi)元(yuan)(yuan)、8.06億(yi)元(yuan)(yuan)和8.47億(yi)元(yuan)(yuan)。

從(cong)上(shang)述數據不難發現(xian)，除2020年受宏觀經(jing)濟影響，敷爾(er)佳歸(gui)母凈(jing)利(li)(li)潤出現(xian)小幅(fu)度的(de)(de)下滑外(wai)，近5年來公司的(de)(de)營業收入和歸(gui)母凈(jing)利(li)(li)潤都保持著健康的(de)(de)增長態勢，具有強勁的(de)(de)盈利(li)(li)水平。

與此同時，敷(fu)爾(er)佳也擁有著高于(yu)行業平(ping)均水平(ping)的毛利率。據招股書(shu)顯示，2020年(nian)(nian)-2022年(nian)(nian)，敷(fu)爾(er)佳綜合(he)毛利率分別(bie)為76.47%、81.95%及(ji)83.07%，連續三年(nian)(nian)超過了同行業可比公司的均值。

另根(gen)據弗若(ruo)斯(si)特沙利文的(de)分析(xi)報告，2021年(nian)，公司貼片(pian)類(lei)(lei)產品(pin)(pin)銷售(shou)額(e)為貼片(pian)類(lei)(lei)專業皮膚(fu)護(hu)理產品(pin)(pin)市(shi)場(chang)第(di)一，占比(bi)(bi)(bi)15.9%；其中醫療器械類(lei)(lei)敷料貼類(lei)(lei)產品(pin)(pin)占比(bi)(bi)(bi)17.5%，市(shi)場(chang)排(pai)名第(di)一；功能性護(hu)膚(fu)品(pin)(pin)貼膜類(lei)(lei)產品(pin)(pin)占比(bi)(bi)(bi)13.5%，市(shi)場(chang)排(pai)名第(di)二。

這意(yi)味(wei)著(zhu)，在(zai)(zai)即將達到萬(wan)億規模的(de)(de)中(zhong)國美妝市場(chang)里，穩坐細分賽道頭把交椅的(de)(de)敷爾佳，不(bu)(bu)僅(jin)俘獲了大批消(xiao)費者的(de)(de)喜愛，在(zai)(zai)不(bu)(bu)確定的(de)(de)市場(chang)周期里，也能擁有較強的(de)(de)抗(kang)風險能力，為未來研發、業務(wu)拓(tuo)展、尋找新的(de)(de)增長曲線(xian)等(deng)方面(mian)打下堅實的(de)(de)基礎。

立體化(hua)產(chan)品布局(ju)，國貨(huo)美妝新十強誕生了

在“無功效(xiao)不護膚(fu)”的(de)趨(qu)勢(shi)下，消費(fei)者日趨(qu)理性，對高品質功能性專業皮膚(fu)護理產品的(de)需求也不斷(duan)加(jia)大。

而早在(zai)公司發展早期，敷爾(er)佳即洞察到消費者對(dui)皮膚(fu)護理(li)產(chan)品的(de)功(gong)效需(xu)求(qiu)，以解(jie)決問(wen)題肌膚(fu)的(de)產(chan)品作(zuo)為主要切入點(dian)，打造了“敷爾(er)佳”品牌II類醫療(liao)器械類敷料產(chan)品，充(chong)分(fen)利(li)用透明質酸(suan)鈉活性成分(fen)，以促進皮膚(fu)屏障(zhang)修護。

在(zai)貼片(pian)類(lei)專業皮膚(fu)護(hu)(hu)(hu)理產(chan)品(pin)領(ling)域占據(ju)領(ling)先地位(wei)后，近(jin)年(nian)來(lai)敷爾佳又憑借其在(zai)產(chan)品(pin)、渠(qu)道、營(ying)銷、運營(ying)等方面形成的(de)競爭優勢，相繼推(tui)出了(le)契合需(xu)求的(de)多(duo)種功(gong)能(neng)性護(hu)(hu)(hu)膚(fu)品(pin)，如主打(da)膠原蛋白、蝦青素、積(ji)雪草(cao)等成分(fen)的(de)功(gong)能(neng)性護(hu)(hu)(hu)膚(fu)品(pin)，滿足了(le)消(xiao)費者(zhe)保濕、舒(shu)緩、修護(hu)(hu)(hu)等多(duo)種功(gong)效需(xu)求。

青眼發現(xian)，這些新產(chan)品(pin)(pin)上市(shi)后即(ji)獲得(de)良好的(de)銷售業績，敷爾(er)(er)佳(jia)品(pin)(pin)牌影響力得(de)以(yi)持(chi)續沉淀。招股書顯示，2018年上市(shi)的(de)“敷爾(er)(er)佳(jia)膠(jiao)原蛋(dan)白水光修護貼(tie)”，2020年就(jiu)實現(xian)銷售收入2.12億元的(de)優(you)異成績；2022年上半(ban)年上市(shi)的(de)敷爾(er)(er)佳(jia)煙酰(xian)胺美白淡斑修護面膜(mo)、敷爾(er)(er)佳(jia)清痘凈膚修護貼(tie)兩款化妝品(pin)(pin)類產(chan)品(pin)(pin)，同(tong)樣在當年分別取得(de)了1.13億元、1.01億元的(de)銷售收入。

可以看(kan)到(dao)，隨著(zhu)布局(ju)的(de)推進，敷爾佳(jia)的(de)產(chan)(chan)品(pin)(pin)線更(geng)加明(ming)晰(xi)，針對不同(tong)的(de)年齡、皮(pi)膚(fu)狀態和(he)場(chang)景化都(dou)有相應的(de)功能性(xing)產(chan)(chan)品(pin)(pin)，形(xing)成了一套立體(ti)化的(de)產(chan)(chan)品(pin)(pin)布局(ju)，這(zhe)也讓敷爾佳(jia)從細分(fen)賽(sai)道的(de)“優等(deng)生”逐漸轉變為(wei)全面發展(zhan)的(de)“三好(hao)學生”。

總的(de)來看(kan)，敷爾佳目前的(de)主營業務(wu)為(wei)專(zhuan)業皮(pi)膚護(hu)理產(chan)品的(de)研發、生產(chan)和銷售，按醫療(liao)器(qi)械及化妝品兩類進行管理及銷售。

值得一提的是，據(ju)招股書顯示，2022年(nian)，敷爾(er)佳(jia)化(hua)妝品(pin)類(lei)(lei)收(shou)入達到了9.03億元(yuan)，占總營(ying)收(shou)比為(wei)51.05%，首次超過(guo)醫(yi)(yi)(yi)療器械(xie)類(lei)(lei)產品(pin)收(shou)入（醫(yi)(yi)(yi)療器械(xie)類(lei)(lei)產品(pin)收(shou)入為(wei)8.66億）。2022年(nian)，敷爾(er)佳(jia)所處的行業也(ye)由“C35專用(yong)設備制造”中的“C3589其他醫(yi)(yi)(yi)療設備及(ji)器械(xie)制造”變(bian)更為(wei)“C268日用(yong)化(hua)學產品(pin)制造”中的“C2682化(hua)妝品(pin)制造行業”。

▍截自(zi)敷爾佳招股書

而(er)(er)青(qing)眼曾在《最新！國貨(huo)美(mei)妝上(shang)市公司十強出爐》一文中梳理(li)發現(xian)，2022年國內(nei)美(mei)妝上(shang)市企(qi)業(ye)TOP10的(de)營收(shou)分界(jie)線(xian)(xian)為(wei)17.32億(yi)元，而(er)(er)敷爾佳2022年總營收(shou)為(wei)17.69億(yi)元，已然超過該界(jie)線(xian)(xian)。

換句話說(shuo)，敷爾佳今日敲鐘(zhong)上市(shi)，不僅是(shi)敷爾佳企(qi)(qi)業發展的一大里程(cheng)碑(bei)事件(jian)，也代表國(guo)貨美妝上市(shi)企(qi)(qi)業新十強的誕(dan)生(sheng)。

精準(zhun)營(ying)銷推動(dong)品牌化(hua)建設

不可否認的(de)是(shi)，在酒香也怕巷子深的(de)時代，營銷推(tui)廣(guang)的(de)“穩(wen)準狠”，也是(shi)激發市(shi)場需求、實現銷售收入快速增長的(de)利器。

青眼(yan)梳理發現(xian)，2020年(nian)-2022年(nian)，敷爾佳銷售(shou)費用(yong)(yong)(yong)分別(bie)為(wei)2.65億元、2.64億元及3.9億元，銷售(shou)費用(yong)(yong)(yong)率(lv)分別(bie)為(wei)16.75%、16.01%及22.06%，遠低(di)于同行業可比公司平均超40%的銷售(shou)費用(yong)(yong)(yong)率(lv)。

較低(di)的(de)(de)(de)銷售(shou)費(fei)用率與敷爾佳秉持的(de)(de)(de)“精準營銷”理(li)念(nian)息(xi)(xi)息(xi)(xi)相關。據招股(gu)書顯示，近年來(lai)，公司以(yi)(yi)品牌價值塑造以(yi)(yi)核心，重視對消費(fei)者的(de)(de)(de)教育，主要(yao)通過與具有公信力的(de)(de)(de)KOL進(jin)行深度合作，以(yi)(yi)線上(shang)直播(bo)、短視頻等形式(shi)密集輸出專業(ye)護膚(fu)知識，傳遞正確的(de)(de)(de)護膚(fu)理(li)念(nian)，提高消費(fei)者的(de)(de)(de)皮膚(fu)護理(li)意識。

通過信(xin)息的(de)高效傳播、營銷鏈條(tiao)的(de)長線(xian)(xian)(xian)鋪(pu)設、線(xian)(xian)(xian)上及線(xian)(xian)(xian)下的(de)雙向配合等，敷(fu)爾佳以專業的(de)品牌形(xing)象(xiang)，成功占(zhan)據(ju)消費(fei)者心(xin)智，從而(er)進一(yi)步拓展品牌影響(xiang)力及知(zhi)名度(du)，促進品牌的(de)增長。

線上線下渠道雙輪驅動成長

如(ru)前文所(suo)述，無(wu)論是研發、生(sheng)產、產品層面(mian)(mian)還是營(ying)銷層面(mian)(mian)，敷(fu)爾佳均(jun)體現出良好的基本面(mian)(mian)，而(er)(er)對于一家上市公司(si)而(er)(er)言(yan)，未(wei)來的成長性也同(tong)樣(yang)值得關注。

與近(jin)幾年來在線上(shang)成長起來的新(xin)銳品(pin)牌(pai)不(bu)同的是(shi)，敷爾佳在企業(ye)成立初(chu)期(qi)就建立了(le)強大的線下渠道。

分渠道來看，目前敷爾佳線上渠道銷(xiao)(xiao)售(shou)模(mo)式分為直銷(xiao)(xiao)、代銷(xiao)(xiao)、經銷(xiao)(xiao)三種，主(zhu)要在天貓(mao)、京(jing)東、小紅書(shu)、抖音等(deng)電商平臺或互聯網社(she)交平臺進(jin)行銷(xiao)(xiao)售(shou)；線下則以經銷(xiao)(xiao)為主(zhu)，主(zhu)要覆蓋了醫療機(ji)構(gou)、美(mei)容機(ji)構(gou)、連鎖零售(shou)藥(yao)店、化(hua)妝品(pin)專(zhuan)營店及(ji)大型商超(chao)等(deng)多元(yuan)化(hua)終端。

根據招股書，2020年-2022年，敷(fu)爾(er)佳線下經(jing)銷收(shou)入(ru)為(wei)(wei)11.24億元(yuan)(yuan)、10.52億元(yuan)(yuan)和10.51億元(yuan)(yuan)，占(zhan)(zhan)比為(wei)(wei)71%、64%、59.4%；同(tong)期敷(fu)爾(er)佳在線上渠(qu)道收(shou)入(ru)分(fen)別為(wei)(wei)4.61億元(yuan)(yuan)、5.98億元(yuan)(yuan)和7.19億元(yuan)(yuan)，占(zhan)(zhan)比由29.08%提升至(zhi)40.62%。

▍截(jie)自敷(fu)爾佳招股書(shu)

從以(yi)上(shang)這幾(ji)組數據(ju)中不難看出(chu)，敷爾(er)佳(jia)是一家(jia)靠線(xian)上(shang)線(xian)下渠道“雙輪(lun)驅動”的(de)(de)(de)公(gong)司。就如(ru)招(zhao)股(gu)書所言，近(jin)年來，敷爾(er)佳(jia)堅持采用線(xian)上(shang)、線(xian)下相結合的(de)(de)(de)營銷策略，以(yi)天貓平(ping)臺(tai)為基礎，積極拓(tuo)展(zhan)(zhan)京東平(ping)臺(tai)、抖音平(ping)臺(tai)等店鋪的(de)(de)(de)增(zeng)長；積極拓(tuo)展(zhan)(zhan)直播帶(dai)貨銷售(shou)模式，為線(xian)上(shang)直銷引(yin)流(liu)；線(xian)下經銷渠道，進一步增(zeng)強經銷商(shang)合作黏性，快速拓(tuo)展(zhan)(zhan)實體渠道，成為線(xian)下收入的(de)(de)(de)新增(zeng)長點。

從結果(guo)來看，目前(qian)敷爾(er)佳也(ye)已達(da)成(cheng)(cheng)了(le)線上-線下銷(xiao)售的(de)有機融合，而其全渠道分布形成(cheng)(cheng)的(de)優勢互補、共同發展的(de)局(ju)面，也(ye)促(cu)成(cheng)(cheng)了(le)企業業績連續5年(nian)穩步增長的(de)良好局(ju)面。

另一方(fang)面，近年來敷(fu)(fu)爾(er)佳(jia)業(ye)務快(kuai)速發(fa)展，營業(ye)收入(ru)呈迅速增長(chang)趨勢(shi)(shi)，這對公司(si)戰略(lve)管理、技術研(yan)發(fa)、市(shi)場營銷、人(ren)力資(zi)源管理等(deng)方(fang)面的(de)要(yao)求(qiu)也大(da)幅提高。因而，在(zai)充分考(kao)慮了公司(si)現(xian)有生產條件、未(wei)來發(fa)展規劃以及皮膚護理產品(pin)行(xing)業(ye)的(de)未(wei)來發(fa)展趨勢(shi)(shi)、市(shi)場競(jing)爭環境等(deng)綜合因素后，敷(fu)(fu)爾(er)佳(jia)也表示(shi)，此次IPO所募集的(de)資(zi)金，擬投資(zi)于生產基地建設項目(mu)、研(yan)發(fa)及質量檢測中心建設項目(mu)、品(pin)牌營銷推廣(guang)項目(mu)等(deng)。

不難發現(xian)，隨著上(shang)述(shu)項目的(de)投入、運營，敷爾佳的(de)整體(ti)研發實(shi)力、生產實(shi)力及品牌塑造力將邁上(shang)新的(de)臺(tai)階。

隨著上市(shi)鐘響，一個皮膚護理(li)行業的領軍(jun)型企業，正跨步走來。