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時(shi)隔28個月，CPI再現負(fu)增長。

8月9日，國家統(tong)計局數據顯示，7月份，全(quan)國居民消費價格(ge)（CPI）同(tong)比下降0.3%，環(huan)比上(shang)漲0.2%；全(quan)國工業生產者出廠價格(ge)（PPI）同(tong)比下降4.4%，環(huan)比下降0.2%。

值得(de)關(guan)注(zhu)的是(shi)，CPI同比下(xia)降(jiang)0.3%，為2021年(nian)3月以來(lai)首次負增(zeng)長。市場(chang)再現關(guan)于通縮的擔憂。

△圖(tu)源(yuan)：國家統(tong)計局

“總體看，CPI同比回落是階段性的。”國家統(tong)計(ji)局城(cheng)市司首(shou)席(xi)統(tong)計(ji)師董(dong)莉娟在分析中(zhong)表示，下階段，隨著我(wo)國經濟(ji)恢(hui)復(fu)向好，市場需求(qiu)穩步(bu)(bu)擴大，供求(qiu)關(guan)系持(chi)續改善(shan)，加之上年(nian)同期高基數影響逐步(bu)(bu)消(xiao)除，CPI有(you)望(wang)逐步(bu)(bu)回升。

CPI、PPI雙雙負(fu)增長，是否(fou)意味著我們需要擔心通(tong)縮會(hui)出現？對(dui)于普通(tong)人來說又會(hui)有怎么樣的影響？對(dui)此，時(shi)代周報記者采訪了(le)多名經濟學(xue)家。

時(shi)代周報：7月份CPI同比(bi)下降0.3%。其(qi)中，食品(pin)價(jia)格下降1.7%，非食品(pin)價(jia)格持(chi)平(ping)；消(xiao)費品(pin)價(jia)格下降1.3%，服務價(jia)格上(shang)漲1.2%。環(huan)比(bi)來看，CPI上(shang)漲0.2%。你如何評價(jia)7月的(de)CPI數據？

中國(guo)民生銀行首席(xi)經濟學家溫彬(bin)：7月(yue)CPI是(shi)略高于市(shi)場預期(qi)的(de)。其中，7月(yue)剔(ti)除食品(pin)(pin)和(he)能源的(de)核心CPI明顯回升，環比(bi)(bi)大漲(zhang)0.5%，創(chuang)2017年(nian)9月(yue)以來(lai)的(de)非春節時期(qi)最大環比(bi)(bi)漲(zhang)幅(fu)；同比(bi)(bi)上漲(zhang)0.8%，較上月(yue)明顯加快0.4個百分點(dian)。從結構(gou)看，服(fu)務需求回暖，耐用(yong)消(xiao)費(fei)品(pin)(pin)跌幅(fu)收(shou)窄是(shi)主要(yao)原因。

整體來看，7月CPI呈現“環(huan)比(bi)(bi)強(qiang)，同(tong)比(bi)(bi)弱(ruo)”的特(te)征(zheng)。環(huan)比(bi)(bi)強(qiang)，在(zai)于能源價(jia)格反(fan)彈及核心(xin)環(huan)比(bi)(bi)回(hui)暖，同(tong)比(bi)(bi)弱(ruo)，主要(yao)是去年基數大(da)漲所致。

從結構看，“食(shi)品(pin)(pin)弱(ruo)、服(fu)務(wu)強”是(shi)主要特征。其中，食(shi)品(pin)(pin)弱(ruo)于季節性，與厄爾尼(ni)諾現象的反(fan)常天(tian)氣(qi)表現、豬肉弱(ruo)周期以及我(wo)國加(jia)(jia)大農產品(pin)(pin)進口量(liang)等供應增加(jia)(jia)因素有關(guan)，服(fu)務(wu)強則反(fan)映了(le)暑期居民文化娛(yu)樂及旅游的相關(guan)需求反(fan)彈。

CPI略好于預期，特(te)別是核(he)心CPI反彈，其實反映了當前內(nei)需(xu)正在企(qi)穩(wen)回升。

時(shi)代周報：盡管核心CPI回升明顯，但從數(shu)值來看，當(dang)前CPI還是(shi)處于(yu)負區間。疊(die)加近期促消費、鼓勵民營經濟等文件頻發的背景，CPI后續會呈(cheng)現怎么樣(yang)的走(zou)勢(shi)？

財信研究院副院長伍超明：7月CPI將(jiang)(jiang)是年內最低(di)點，后續能(neng)源價(jia)格(ge)回升和豬價(jia)企(qi)穩，都將(jiang)(jiang)推(tui)動CPI同比(bi)增速回升。但(dan)8月和9月CPI同比(bi)負增長的概(gai)率仍然較大，主要(yao)是因為去(qu)年三季(ji)度食品價(jia)格(ge)基數較高，將(jiang)(jiang)對(dui)今(jin)年三季(ji)度CPI同比(bi)構(gou)成一定(ding)壓(ya)制。

中國民生銀行首(shou)席經濟學家溫彬：7月CPI同比下降0.3%，盡管落入負區間，但整體物(wu)價(jia)形勢(shi)并不悲(bei)觀，后續CPI增(zeng)速回升是大概率事件，本輪物(wu)價(jia)走(zou)勢(shi)底(di)部已基本可以確認。核(he)心通脹有望逐步回暖。

今年以來，我國核心通脹持(chi)續處在歷史低(di)位，反映內需(xu)偏(pian)弱(ruo)。但隨著近期(qi)一系列(lie)逆周期(qi)“政(zheng)策組合拳(quan)”的推出，包括支持(chi)民營經濟發展(zhan)31條(tiao)、穩就(jiu)業升(sheng)至戰(zhan)略(lve)高度、調整優化房地產政(zheng)策、壯大戰(zhan)略(lve)性(xing)新興產業、活躍資本市場等，并逐步發揮“針對性(xing)、組合性(xing)、協同性(xing)”效(xiao)果，我國內需(xu)回(hui)升(sheng)或促進核心通脹逐步實現(xian)歷史均值回(hui)歸。

時(shi)代周報：截(jie)至7月份(fen)，PPI同比已(yi)經(jing)連續(xu)10個(ge)月負增長(chang)，是否已(yi)經(jing)見底？何時(shi)能夠回升？

財信研(yan)究院(yuan)副(fu)院(yuan)長伍超明：7月份PPI同比中(zhong)，翹(qiao)尾(wei)因(yin)素較6月份提(ti)高1.2個百分點，是PPI見(jian)底回升的主要(yao)推動(dong)力(li)量。

另外，受(shou)大宗商品價格(ge)上漲影響(xiang)，7月制造業(ye)采購經理人指(zhi)(zhi)數(shu)（PMI）中的原(yuan)材料購進(jin)價格(ge)指(zhi)(zhi)數(shu)，較上月大幅(fu)提高7.4個百分點，進(jin)入(ru)擴張區間，也有利于PPI的提升。

△圖源：國家統(tong)計局

年內PPI同比已(yi)于(yu)(yu)6月(yue)見(jian)底，此后將(jiang)處于(yu)(yu)逐(zhu)步(bu)回升(sheng)過程，尤其是基建(jian)投資需求(qiu)持續釋(shi)放，將(jiang)對(dui)國內工業品價格形成支撐(cheng)。不(bu)過，由(you)于(yu)(yu)房(fang)地產(chan)投資負(fu)增長的拖累，今年全(quan)年PPI仍將(jiang)錄得負(fu)增長。

粵開證*首席經(jing)濟學家、研究院院長羅志恒：當前的宏觀環(huan)境具(ju)備支持(chi)PPI持(chi)續上行的基礎。

一是(shi)鼓勵民(min)營經(jing)濟、促消費、穩地產政策密集出臺，有(you)望(wang)(wang)帶動(dong)內需提振；二則是(shi)企業庫存去化速度開始放緩，下半(ban)年有(you)望(wang)(wang)進入(ru)補庫階段。此(ci)外，貨幣環(huan)境中(zhong)長期內將保持寬松，海(hai)外進入(ru)加(jia)息尾聲，基數效應也逐漸減(jian)弱。

我們分別根據(ju)歷(li)史經驗和油價擬合(he)的方式來預測(ce)未來PPI走勢，結果均(jun)顯示PPI同比將于2024年(nian)下半年(nian)回正(zheng)。

盡管PPI同(tong)比(bi)將逐步回(hui)升，但回(hui)升速度仍然偏慢(man)，對企(qi)業營收和(he)(he)利(li)潤(run)、居(ju)民(min)就業和(he)(he)收入、政(zheng)(zheng)府(fu)稅收和(he)(he)財力(li)等造成拖累。因(yin)此有必要加大政(zheng)(zheng)策(ce)調控力(li)度，從宏(hong)觀上(shang)采取更加積極的財政(zheng)(zheng)、貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)擴大總需求，從微(wei)觀上(shang)提振(zhen)市場主體(ti)信心，從全局上(shang)防范風(feng)險，以加快PPI回(hui)升步伐。

時代(dai)周報(bao)：7月我(wo)國CPI、PPI雙雙負(fu)增長，是否意味(wei)著我(wo)們需要擔心通縮會出現？

東方金(jin)誠首席宏觀分析師王(wang)青：7月CPI下降很可能(neng)是一種短暫(zan)現象，8月食品價(jia)格下跌對整(zheng)體物價(jia)的拖累效應有(you)望緩(huan)和，加(jia)之(zhi)服務價(jia)格漲(zhang)幅有(you)可能(neng)進(jin)一步(bu)擴大，8月CPI同比有(you)回(hui)歸正增長的勢頭。

事實上，在經(jing)濟(ji)總體上延(yan)續復(fu)蘇勢頭、M2增(zeng)速保持兩位(wei)數較快增(zeng)長的(de)背景下(xia)，接下(xia)來(lai)CPI進入通(tong)縮的(de)風險(xian)很小。

申萬宏源高級宏觀分(fen)析師屠強：CPI回落幾乎全部源于食品供給釋放(fang)的(de)(de)影響，而(er)需求對應的(de)(de)分(fen)項如核心(xin)商(shang)品CPI和(he)核心(xin)服務CPI強勁反(fan)彈。

今年以來(lai)我(wo)們持(chi)續(xu)提示(shi)，看(kan)CPI不(bu)能(neng)只看(kan)整(zheng)體(ti)讀(du)數(shu)，供給變(bian)化的影(ying)響太大(da)，需求其實并不(bu)弱。8月(yue)之后CPI將(jiang)逐步(bu)回升，無需因(yin)整(zheng)體(ti)CPI讀(du)數(shu)偏低(di)而(er)過度解(jie)讀(du)為“需求不(bu)足(zu)導(dao)致通縮”的風險。

浙江大(da)學國(guo)際聯(lian)合(he)商(shang)學院數字(zi)經(jing)濟與金融(rong)創新(xin)研(yan)究中心聯(lian)席主任、研(yan)究員(yuan)盤和林(lin)：我們(men)可以看到(dao)，貨幣寬(kuan)松政策力(li)度在不斷加大(da)，其實(shi)貨幣政策對通脹率的推動力(li)有一定滯后性，如今顯然已經(jing)開始起(qi)效，7月CPI環比(bi)上漲0.2%。

我認為中國現在沒有通縮(suo)危(wei)機。當前(qian)美(mei)元(yuan)加息大(da)背景下，經濟活躍度下降(jiang)，物價走穩是(shi)很正(zheng)常的事情，只要不(bu)(bu)是(shi)太(tai)嚴(yan)重，比如環比1%以(yi)內的CPI收縮(suo)，都不(bu)(bu)是(shi)大(da)問題(ti)。甚至于，我們還(huan)要小心通脹反彈。

時代(dai)周報：一般來(lai)說，通(tong)貨緊(jin)縮可能會(hui)造成貨幣價(jia)值增加(jia)、商品價(jia)格下降、債務負(fu)擔(dan)加(jia)重(zhong)、居民收入下降等風險。目前(qian)物價(jia)指數(shu)負(fu)增長(chang)，普通(tong)人是否應該擔(dan)憂？對(dui)普通(tong)人的(de)錢包會(hui)有(you)什么影(ying)響嗎？

德邦首席經(jing)濟學家蘆(lu)哲：真(zhen)正的(de)(de)(de)通(tong)(tong)貨(huo)緊(jin)縮(suo)是(shi)長(chang)期供過(guo)于(yu)求的(de)(de)(de)結果(guo)，我國目前還不具備(bei)這一(yi)基礎(chu)。如果(guo)真(zhen)出現通(tong)(tong)縮(suo)，伴(ban)隨著總(zong)需求的(de)(de)(de)下行或是(shi)總(zong)供給的(de)(de)(de)過(guo)剩，經(jing)濟增長(chang)和(he)投(tou)資(zi)回報率(lv)都會(hui)下降，普(pu)通(tong)(tong)老百姓應該在此之前盡量保證家庭資(zi)產負債表(biao)的(de)(de)(de)健康。

長(chang)期(qi)通(tong)縮時(shi)，企業經營困(kun)難會傳(chuan)導至家庭(ting)部門(men)的(de)就(jiu)業與(yu)收入，這時(shi)，有(you)較強的(de)就(jiu)業技能(neng)與(yu)競爭(zheng)力，家庭(ting)負債水(shui)平(ping)較低，才能(neng)較好應對宏(hong)觀環境(jing)變化。