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光(guang)伏大廠越卷(juan)越強(qiang)。

2月(yue)23日，一線廠商(shang)天合光(guang)能(neng)（688599.SH）披(pi)露2023年業績快報。公(gong)告(gao)顯示，2023年公(gong)司實現(xian)營業總收入1135.10億元，同(tong)比增(zeng)(zeng)長33.46%；實現(xian)歸母凈利潤55.61億元，同(tong)比增(zeng)(zeng)長51.12%；實現(xian)扣非歸母凈利潤57.79億元，同(tong)比增(zeng)(zeng)長66.78%。

“報告期(qi)內，受益(yi)于N型先進(jin)產(chan)能的大幅(fu)(fu)提(ti)升，公(gong)司(si)TOPCon組(zu)件(jian)(jian)產(chan)品(pin)(pin)的銷(xiao)(xiao)售(shou)占比顯著提(ti)高；公(gong)司(si)大功(gong)率210系(xi)(xi)列光伏產(chan)品(pin)(pin)銷(xiao)(xiao)售(shou)大幅(fu)(fu)提(ti)升并得到市(shi)場(chang)認(ren)可；公(gong)司(si)自(zi)產(chan)N型硅片產(chan)能的逐(zhu)步釋放進(jin)一步降低公(gong)司(si)組(zu)件(jian)(jian)產(chan)品(pin)(pin)的綜合成本。盡管在下半年面臨(lin)行業(ye)供需(xu)關(guan)系(xi)(xi)變化(hua)、光伏產(chan)業(ye)鏈價格整體呈波動下行趨(qu)勢(shi)(shi)的情況下，公(gong)司(si)持續發揮(hui)了全球化(hua)品(pin)(pin)牌、渠道優(you)勢(shi)(shi)以及在經(jing)銷(xiao)(xiao)分銷(xiao)(xiao)市(shi)場(chang)的優(you)勢(shi)(shi)，使(shi)得公(gong)司(si)光伏產(chan)品(pin)(pin)業(ye)務快(kuai)速(su)發展(zhan)，光伏組(zu)件(jian)(jian)、支架以及分布式系(xi)(xi)統銷(xiao)(xiao)量顯著增長，經(jing)營(ying)業(ye)績進(jin)一步提(ti)升。”天合光能在業(ye)績快(kuai)報中表示。

此前，天合光能已發出2023年度業績預增公(gong)(gong)告。本(ben)次發出公(gong)(gong)告中所披露的財務(wu)數據，比業績預增公(gong)(gong)告中更為精準(zhun)。公(gong)(gong)告顯示(shi)，天合光能預計2023年年度實現歸(gui)屬(shu)于母(mu)公(gong)(gong)司所有者(zhe)的凈利潤(run)為52.73億(yi)(yi)元(yuan)到(dao)58.28億(yi)(yi)元(yuan)；預計2023年年度實現歸(gui)屬(shu)于母(mu)公(gong)(gong)司所有者(zhe)的扣除非經常性損益的凈利潤(run)為54.69億(yi)(yi)元(yuan)到(dao)60.45億(yi)(yi)元(yuan)。

時代周(zhou)報注意(yi)到(dao)，天合光(guang)能在(zai)提到(dao)下半年(nian)產業(ye)鏈價格整體呈波(bo)動下行趨勢下，公(gong)司發揮了全球化品(pin)牌、渠道優勢以及(ji)在(zai)經銷(xiao)(xiao)分銷(xiao)(xiao)市場的(de)優勢。這(zhe)是否意(yi)味著海(hai)外市場對天合光(guang)能2023年(nian)業(ye)績增長貢獻(xian)巨大？

同一天，就海(hai)(hai)外(wai)市(shi)場和國(guo)內市(shi)場等(deng)相關問題，時代(dai)周(zhou)報(bao)記者聯系天合光(guang)能(neng)董秘辦。相關工作人員表示，“具體海(hai)(hai)外(wai)市(shi)場和國(guo)內市(shi)場占比情況，我(wo)們屆(jie)時會(hui)在(zai)年報(bao)中(zhong)進(jin)行披露(lu)的。”

截至2024年2月23日收盤，天合光能報24.77元/股，漲1.98%。

利潤增速超50%

天合光(guang)能(neng)的主要業務包括光(guang)伏產品、光(guang)伏系統、智慧能(neng)源三大(da)板塊(kuai)。根(gen)據2023年半年報(bao)，截(jie)至2023年6月(yue)底，公(gong)司累計組件出貨量已(yi)超過(guo)150GW，其中210組件出貨量超75GW。

“報(bao)告期內，公司營(ying)業(ye)總收入(ru)、營(ying)業(ye)利潤(run)、利潤(run)總額、歸(gui)屬于母公司所有(you)(you)者(zhe)的凈利潤(run)及(ji)歸(gui)屬于母公司所有(you)(you)者(zhe)的扣除非經常(chang)性損益的凈利潤(run)分(fen)別增(zeng)長(chang)33.46%、71.89%、65.33%、51.12%及(ji)66.78%。”天合(he)光(guang)能在2023年業(ye)績(ji)快報(bao)中指出，“主要系公司光(guang)伏組件業(ye)務及(ji)分(fen)布式業(ye)務增(zeng)長(chang)顯(xian)著。”

根據天合(he)光能(neng)在(zai)2023年三季(ji)(ji)報中的(de)披露，2023年前(qian)三季(ji)(ji)度，公司受益于自產(chan)N型(xing)硅(gui)片(pian)產(chan)能(neng)的(de)逐(zhu)步釋放，組件(jian)產(chan)品的(de)綜(zong)合(he)成本進一(yi)步下降，組件(jian)業務盈利(li)能(neng)力提升(sheng)。

據時(shi)代周報記者不完全統計(ji)，預計(ji)到2023年(nian)底，天合光能(neng)硅片(pian)、電(dian)池(chi)(chi)片(pian)、組件產(chan)(chan)能(neng)可分別達(da)到50GW、75GW、95GW，其(qi)中N型i-TOPCon電(dian)池(chi)(chi)片(pian)產(chan)(chan)能(neng)將達(da)到40GW。

東興證*研報(bao)指出，2023年逆變器、組(zu)件(jian)(jian)環節業績表現(xian)相對較(jiao)高，而上游硅(gui)料、硅(gui)片(pian)、電池片(pian)環節業績表現(xian)相對較(jiao)差。主要是上游、中游環節新增產能釋放，價(jia)格(ge)同比大(da)幅(fu)下滑，量增不抵價(jia)跌。而組(zu)件(jian)(jian)產品(pin)價(jia)格(ge)雖快速下跌，但硅(gui)料價(jia)格(ge)下跌帶來一定程度的利(li)潤(run)重分(fen)配，使得組(zu)件(jian)(jian)環節盈利(li)能力同比2022年有所提升和改(gai)善。

當(dang)前光伏行業(ye)處于(yu)P型(xing)向N型(xing)技術(shu)升級迭(die)代的關鍵時(shi)點。

根據國家能源局(ju)統(tong)計，2023年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)全國光(guang)伏(fu)新增(zeng)并(bing)網(wang)容量(liang)78.42GW，較去年(nian)(nian)(nian)同期增(zeng)長(chang)154%，已接近去年(nian)(nian)(nian)全年(nian)(nian)(nian)新增(zeng)裝機(ji)規模。CPIA預計2023年(nian)(nian)(nian)全球新增(zeng)光(guang)伏(fu)裝機(ji)容量(liang)將提升至305GW至330GW，市(shi)場(chang)規模持續高速增(zeng)長(chang)。

同樣押注TOPCon技(ji)術(shu)的(de)晶科能(neng)源（688223.SH）在一份投資者關(guan)系記錄表上提到(dao)，2024年N型(xing)產(chan)品市場占(zhan)比有望達到(dao)70%甚(shen)至更高，P型(xing)份額將快速減少。此外，N型(xing)技(ji)術(shu)復雜性導致產(chan)能(neng)爬坡周期較長，同業TOPCon實際(ji)投產(chan)和(he)產(chan)量相比預(yu)期更少。

如果這一預(yu)測數據被(bei)驗證的話，意味著押注TOPCon技術(shu)的光伏(fu)企業會在這一輪技術(shu)迭(die)代競(jing)賽(sai)中脫(tuo)穎而(er)出(chu)。

二線廠商業績向下？

擁有充足資金的(de)光伏大廠有信心繼續在新技術(shu)上(shang)加(jia)快投(tou)入，但二線及以下廠商的(de)生(sheng)存(cun)局面則(ze)變得(de)更為惡劣。

2023年(nian)下半年(nian)以來，產業鏈價(jia)格呈波動下行趨勢。去年(nian)10月(yue)，光伏(fu)企業在(zai)PERC組件招標(biao)中首次(ci)出現低于1元/瓦的(de)價(jia)格，業內(nei)嘩然。而這種突破下限(xian)的(de)報價(jia)，很快便(bian)成為常(chang)態。

2024年1月，中國電建2024年度42GW光(guang)伏(fu)組件框架(jia)入圍集采開標，N型(xing)組件最低報價為0.87元/瓦(wa)，P型(xing)組件最低報價為0.806元/瓦(wa)。僅價格上(shang)來看，N型(xing)組件價格與P型(xing)組件價格相差不大，但技術上(shang)具有明顯優(you)勢的N型(xing)組件，難(nan)免更容(rong)易得到招標方的青睞。

從目前(qian)光(guang)伏企(qi)業(ye)已(yi)披露的業(ye)績預告(gao)來(lai)看，光(guang)伏一(yi)線廠商(shang)仍然占據(ju)著絕(jue)對的優勢。晶科能源2023年業(ye)績預告(gao)顯示，2023年實現(xian)(xian)歸母凈(jing)利潤(run)72.5億(yi)元(yuan)至79.5億(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長146.92%至170.76%；實現(xian)(xian)扣非歸母凈(jing)利潤(run)65.6億(yi)元(yuan)至72.5億(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長147.59%至174.05%。

然而，二(er)線(xian)廠商的(de)增長(chang)幅度遠(yuan)遠(yuan)小于一線(xian)梯隊。

愛旭股(gu)份（600732.SH）預(yu)(yu)計2023年實(shi)現(xian)歸母凈利潤7.35億(yi)元至(zhi)7.75億(yi)元，同比(bi)減(jian)少66.71%至(zhi)68.43%；預(yu)(yu)計實(shi)現(xian)扣非歸母凈利潤3億(yi)元至(zhi)3.4億(yi)元，同比(bi)減(jian)少84.30%至(zhi)86.14%。

橫(heng)店東磁（002056.SZ）預計(ji)2023年實現歸母(mu)凈(jing)利潤17.6億(yi)(yi)元(yuan)至(zhi)19.2億(yi)(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)增(zeng)長5.44%至(zhi)15.02%；預計(ji)實現扣非歸母(mu)凈(jing)利潤18.4億(yi)(yi)元(yuan)至(zhi)20億(yi)(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)增(zeng)長15.00%至(zhi)25.00%。

TCL中環（002129.SZ）預計2023年實(shi)現歸(gui)母凈利潤42億(yi)元至48億(yi)元，同比下降(jiang)29.60%至38.40%；實(shi)現扣(kou)非歸(gui)母凈利潤31億(yi)元至36億(yi)元，同比下降(jiang)44.47%至52.18%。

“伴隨著中國市(shi)場大型招投(tou)(tou)標啟動(dong)，一線廠商(shang)(shang)報價有望出(chu)現(xian)(xian)企穩。不同廠商(shang)(shang)、技術(shu)和(he)市(shi)場的(de)價格(ge)可(ke)能(neng)出(chu)現(xian)(xian)分化。”晶科(ke)能(neng)源在投(tou)(tou)資者關系活(huo)動(dong)記錄(lu)表(biao)中指出(chu)。

事實上，雖然各家光伏企(qi)業(ye)(ye)并未(wei)詳細披露(lu)不同區域市場對業(ye)(ye)績(ji)的影響，但從出口量上來看(kan)，海外市場對光伏企(qi)業(ye)(ye)業(ye)(ye)績(ji)貢獻(xian)比例或許會高于預期。

民(min)生證*研報數據顯示，2023年12月國(guo)內組件出口16.2GW，同比增長(chang)50%。盡管受到(dao)庫存影響，2023年四季(ji)度(du)出口量(liang)(liang)仍維持(chi)較(jiao)高水平，達(da)到(dao)50.4GW，環比持(chi)平。全年來看，2023年組件出口量(liang)(liang)208GW，同比增長(chang)34%。

有券商指出(chu)，組件產品海外出(chu)口占比較高(gao)(gao)，高(gao)(gao)盈利(li)國家及分布(bu)式高(gao)(gao)端市場的(de)銷售疊(die)加(jia)出(chu)貨量(liang)增，抵消了2023年部分環(huan)節疊(die)加(jia)的(de)不利(li)影(ying)響。

據時代周(zhou)報(bao)記者了解，去年四季度產(chan)(chan)業鏈跌價(jia)后，行業排產(chan)(chan)處(chu)于低位，單瓦(wa)盈利繼(ji)續下探。但產(chan)(chan)業鏈下跌空(kong)間(jian)已接近下限(xian)，預計單瓦(wa)盈利有望快速觸底并回升改(gai)善。