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“從(cong)養殖收益(yi)看，全年(nian)生豬(zhu)養殖頭(tou)均虧(kui)損76元，這也是(shi)自(zi)2014年(nian)以(yi)來，首(shou)個算總賬(zhang)全年(nian)虧(kui)損的年(nian)份。”農業農村部市場與信息化司司長(chang)雷劉(liu)功在(zai)介紹2023年(nian)農業農村經濟(ji)運(yun)行(xing)情(qing)況時如此(ci)表(biao)示。據(ju)(ju)國家(jia)統計(ji)局(ju)數據(ju)(ju)，2023年(nian)豬(zhu)肉(rou)產量5794萬噸，同比增長(chang)4.6%，處于2015年(nian)以(yi)來的最高水平(ping)。

生(sheng)豬市(shi)場的供過于求，導(dao)致豬價在(zai)2023年突破成本線，不僅“生(sheng)豬一(yi)哥(ge)”牧原(yuan)股(gu)份(002714.SZ)扛不住豬價磨(mo)底而由盈轉虧，更有(you)天邦(bang)食(shi)品(002124.SZ)、傲農生(sheng)物(603363.SH)因(yin)持續(xu)經營能力存在(zai)不確定性等原(yuan)因(yin)而被實施其他風險警示(shi)或退市(shi)風險警示(shi)。

近十年豬(zhu)肉(rou)產量(liang)創新(xin)高和全行業虧損的背(bei)后，是傳統豬(zhu)周(zhou)期規律失效。

回顧(gu)2006年(nian)以(yi)來的5輪豬周(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)(qi)，市場總結出傳統豬周(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)(qi)規(gui)律(lv)，通常一輪完整豬周(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)(qi)約4年(nian)，上行(xing)周(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)(qi)15-18月，高位震(zhen)蕩階段16-20月，下行(xing)周(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)(qi)15-18月。然而2022年(nian)的上行(xing)周(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)(qi)僅持續半(ban)年(nian)，生豬現貨價格便觸頂回落，3個月時(shi)間跌破成本線。

傳(chuan)統豬周期(qi)規律(lv)失效(xiao)，而本輪(lun)豬周期(qi)的下行階段持續(xu)時間更(geng)長(chang)、更(geng)難熬。為了熬過豬周期(qi)寒(han)冬，2023年(nian)有的豬企(qi)賣“子”回血(xue)、有的關停低(di)效(xiao)豬場、有的暫緩(huan)產能擴(kuo)張計劃(hua)、有的降本增效(xiao)……

值得注意的(de)是(shi)，自今年3月(yue)起，仔(zi)豬(zhu)、肉豬(zhu)價格在不斷飆(biao)升(sheng)，上市豬(zhu)企同期(qi)披露的(de)3月(yue)生(sheng)豬(zhu)銷售(shou)環比基本“量價齊升(sheng)”，而4月(yue)豬(zhu)價更是(shi)持續穩步上漲，部分上市豬(zhu)企銷售(shou)均價和銷售(shou)收入實現環比增長(chang)。

生豬行業(ye)是否已(yi)苦盡甘(gan)來(lai)?

2023年16家上市豬企虧超200億元

據時代周報記者統計(ji)，生豬養殖業務營收占比(bi)超10%的(de)19家上(shang)市豬企(qi)去年合(he)(he)計(ji)虧(kui)(kui)超百億(yi)元，其中，有16家企(qi)業歸母(mu)凈利潤錄得虧(kui)(kui)損(sun)，這16家合(he)(he)計(ji)虧(kui)(kui)損(sun)273.52億(yi)元。

具體(ti)來看，牧原股份、溫氏股份(300498.SZ)等13家(jia)企(qi)業歸母凈(jing)利潤(run)由(you)盈轉虧，新五豐(600975.SH)、正(zheng)虹科技(000702.SZ)、傲農生物三(san)家(jia)豬(zhu)企(qi)均(jun)處于連續3年虧損的狀(zhuang)態。

連續(xu)三(san)年(nian)扣除(chu)非經常性(xing)損益前后凈(jing)利(li)潤孰低者(zhe)均(jun)為(wei)(wei)負(fu)(fu)值，疊加公(gong)司持續(xu)經營(ying)能力存在(zai)不確(que)定性(xing)，讓天(tian)邦(bang)食品變成(cheng)(cheng)“ST天(tian)邦(bang)”;與此同時，傲(ao)農生物(wu)還因2023年(nian)末凈(jing)資產為(wei)(wei)負(fu)(fu)值變成(cheng)(cheng)“*ST傲(ao)農”。再加上此前的*ST正邦(bang)(002157.SZ)，此輪豬周(zhou)期寒冬已使三(san)家上市(shi)豬企“戴帽(mao)”。

養豬深虧的(de)(de)出現，與生豬市場的(de)(de)供(gong)過(guo)于求以及豬價的(de)(de)大(da)幅下降有著直接關系(xi)。

2023年(nian)全(quan)年(nian)豬(zhu)價(jia)維(wei)持13.5元(yuan)(yuan)/公(gong)斤(jin)(jin)至17.5元(yuan)(yuan)/公(gong)斤(jin)(jin)區(qu)間運行。據(ju)時代周報此前不完全(quan)統計，大部分上市(shi)豬(zhu)企(qi)的(de)商品(pin)豬(zhu)價(jia)格在2023年(nian)12月跌(die)(die)到(dao)13元(yuan)(yuan)/公(gong)斤(jin)(jin)，同(tong)比下跌(die)(die)約三成。

供(gong)給方(fang)面(mian)，能繁母豬產(chan)能去化(hua)仍較緩慢。農業農村(cun)部(bu)數據顯示，2023年(nian)末能繁母豬存欄(lan)4142萬頭(tou)，同(tong)比(bi)下降5.65%，但仍為4100萬頭(tou)正常保有量的101.02%。同(tong)時，大部(bu)分(fen)上(shang)市豬企產(chan)能逐步釋放(fang)，出欄(lan)量增(zeng)加，2023年(nian)生豬銷(xiao)量同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)。

生豬市場“低價走量”，成本競爭自(zi)然成為(wei)各大豬企(qi)生存(cun)的重要經營(ying)策略(lve)。

牧(mu)原股(gu)份(fen)去年(nian)全年(nian)平(ping)均(jun)生豬養殖完(wan)全成(cheng)本約15.0元(yuan)(yuan)/公(gong)斤(jin)(jin)左右，較2022年(nian)全年(nian)的15.7元(yuan)(yuan)/公(gong)斤(jin)(jin)明顯下降;神(shen)農集團(605296.SH)完(wan)全成(cheng)本約16.2元(yuan)(yuan)/公(gong)斤(jin)(jin)(包含年(nian)終獎);溫氏股(gu)份(fen)肉(rou)豬養殖綜合成(cheng)本約16.6~16.8元(yuan)(yuan)/公(gong)斤(jin)(jin);天邦(bang)食品2023年(nian)全年(nian)平(ping)均(jun)育肥完(wan)全成(cheng)本在18元(yuan)(yuan)/公(gong)斤(jin)(jin)以下，其中(zhong)三季度(du)17.5元(yuan)(yuan)/公(gong)斤(jin)(jin)，四(si)季度(du)16.6元(yuan)(yuan)/公(gong)斤(jin)(jin)。

然而(er)，即使豬企再努力，養殖成(cheng)本降幅仍遠(yuan)跑(pao)輸豬價降幅。農業農村(cun)部市(shi)場(chang)與信息化司司長(chang)雷(lei)劉(liu)功提(ti)到，從養殖收益看，全年生豬養殖頭均虧損(sun)76元(yuan)，這也是自2014年以來，首個(ge)算總賬全年虧損(sun)的(de)年份。

十年(nian)(nian)一遇的(de)(de)“算總賬(zhang)全年(nian)(nian)虧(kui)損”，給上市豬企(qi)的(de)(de)現金流和經營帶來莫大(da)的(de)(de)壓力，資產負債(zhai)率也有所(suo)攀(pan)升。

2023年(nian)牧原(yuan)股(gu)份(fen)、溫(wen)氏股(gu)份(fen)等(deng)12家上市豬(zhu)企的(de)經(jing)營(ying)活動產(chan)生的(de)現(xian)金(jin)流量凈額同比(bi)下降，新五豐、東瑞股(gu)份(fen)(001201.SZ)、巨星農牧(603477.SH)等(deng)豬(zhu)企全(quan)年(nian)經(jing)營(ying)活動產(chan)生的(de)現(xian)金(jin)流量凈額為(wei)負(fu)值(zhi);除了正(zheng)虹科技、*ST正(zheng)邦、京基智農(000048.SZ)，其余16家上市豬(zhu)企資產(chan)負(fu)債(zhai)率均有不同程度的(de)增長。

從資(zi)產(chan)負債(zhai)率增(zeng)長幅度來看(kan)，傲農(nong)生物(wu)、華(hua)統股份(002840.SZ)、神(shen)農(nong)集團、巨星農(nong)牧(mu)資(zi)產(chan)負債(zhai)率增(zeng)長超10個百(bai)分(fen)點。從數(shu)值來看(kan)，傲農(nong)生物(wu)、天邦(bang)食品“債(zhai)臺高(gao)筑”，資(zi)產(chan)負債(zhai)率分(fen)別為103.69%、86.73%;新五豐(feng)、華(hua)統股份(002840.SZ)、金新農(nong)(002548.SZ)、新希望(wang)(000876.SZ)等資(zi)產(chan)負債(zhai)率均超70%。

豬價的漫長磨底，讓上市(shi)豬企們選擇多(duo)途(tu)徑自救。

2023年以來，傲農(nong)生物主動(dong)關停部(bu)分效率低下豬場，并一度(du)推進與(yu)大北農(nong)的戰略合作(zuo)以“自救”；新希望計劃退租47個育肥豬場，降低閑置費(fei)用；溫氏股(gu)份終止部(bu)分養(yang)殖項(xiang)目的建設；天邦食品選擇出(chu)售穩定(ding)增值(zhi)且盈利(li)的史記生物部(bu)分股(gu)權以補充(chong)現金流；而昔日“江西豬王”*ST正邦完成重整計劃，雙胞胎(tai)成為(wei)其控股(gu)股(gu)東。

二季度生豬養殖或扭虧為盈，豬周期拐點將至?

在(zai)2023年(nian)深度(du)虧損之后，隨著(zhu)供給寬(kuan)松局面(mian)改善，今年(nian)3月豬價又漲回來了。

2月29日(ri)，農(nong)業農(nong)村(cun)部印發了(le)(le)《生(sheng)豬(zhu)產(chan)(chan)能調(diao)(diao)(diao)控(kong)實施(shi)方(fang)(fang)案(2024年修訂(ding))》(以下簡稱《方(fang)(fang)案》)，將全國(guo)能繁(fan)母豬(zhu)正常保有(you)量目標(biao)從(cong)4100萬(wan)頭調(diao)(diao)(diao)整為(wei)3900萬(wan)頭。同時，《方(fang)(fang)案》優化了(le)(le)地方(fang)(fang)生(sheng)豬(zhu)穩產(chan)(chan)保供責任(ren)落(luo)實，完善了(le)(le)監測預(yu)警(jing)、生(sheng)產(chan)(chan)引導和(he)產(chan)(chan)能調(diao)(diao)(diao)控(kong)等重點舉措。

自去年以來，在市(shi)場信號和產(chan)能(neng)調(diao)(diao)控的作用下(xia)，生(sheng)豬(zhu)產(chan)能(neng)高位回(hui)調(diao)(diao)。據國(guo)家統(tong)計局(ju)數據，截至(zhi)(zhi)今(jin)年3月底(di)，全國(guo)能(neng)繁(fan)母(mu)豬(zhu)存(cun)欄(lan)量(liang)3992萬頭，連續9個月回(hui)調(diao)(diao)，相當于目標保有(you)量(liang)3900萬頭的102.4%;生(sheng)豬(zhu)存(cun)欄(lan)量(liang)同比下(xia)降5.2%至(zhi)(zhi)40850萬頭。

與此同時，市(shi)場供(gong)需(xu)關系(xi)也(ye)有所改善(shan)，豬價回(hui)暖(nuan)。據(ju)國家統計局數據(ju)，一季度(du)生豬出欄19455萬頭，下(xia)降2.2%;全(quan)國豬肉(rou)產量1583萬噸，同比(bi)下(xia)降0.4%。生豬(外(wai)三元(yuan)(yuan))價格從1月(yue)上旬的13.9元(yuan)(yuan)/公斤(jin)漲至4月(yue)下(xia)旬的14.9元(yuan)(yuan)/公斤(jin)。

在此(ci)背景下，規模養殖生(sheng)豬(zhu)每頭凈利(li)潤(run)在一季度實現由虧(kui)轉(zhuan)盈，從(cong)1月(yue)的虧(kui)損(sun)30元/頭上漲到3月(yue)的盈利(li)66元/頭。據時代周報記者(zhe)此(ci)前不完全統計，大部(bu)分(fen)(fen)上市豬(zhu)企的3月(yue)生(sheng)豬(zhu)銷(xiao)售呈現環比“量價(jia)(jia)齊升”之勢，4月(yue)部(bu)分(fen)(fen)上市豬(zhu)企銷(xiao)售均價(jia)(jia)和銷(xiao)售收入也實現環比增長。

對于豬價的(de)回(hui)升(sheng)，中國農業(ye)科(ke)學院北京畜牧獸醫研(yan)究(jiu)所(suo)研(yan)究(jiu)員朱增勇(yong)在(zai)接受(shou)時代周報記者采訪時表示，主要還是(shi)供給(gei)寬松的(de)局面有所(suo)改善。2023年(nian)四季度(du)一直到今年(nian)1月份(fen)出欄(lan)量(liang)都(dou)處于高位(wei)水(shui)平，中大豬存欄(lan)量(liang)下(xia)降，帶動3月份(fen)開始供給(gei)寬松局面改善。

伴隨著豬價逐步回暖，大部分豬企(qi)出欄(lan)量有所(suo)增加，神農集團(tuan)、唐人神(002567.SZ)、溫氏(shi)股份等豬企(qi)實現(xian)3月銷售收入同(tong)比、環比增長(chang)超20%;同(tong)時13家上市豬企(qi)一(yi)季度歸母凈利潤虧(kui)損收窄，其中天康生物(002100.SZ)、天邦(bang)食品、立華股份(300761.SZ)實現(xian)扭虧(kui)為盈。

對于后期走勢(shi)，近日(ri)農業(ye)農村(cun)部組織專家、行業(ye)協會和(he)重(zhong)點企業(ye)進(jin)行專題(ti)會商，并(bing)認為，隨著生豬(zhu)(zhu)(zhu)去(qu)產能(neng)效(xiao)果的逐漸(jian)顯現，能(neng)繁母豬(zhu)(zhu)(zhu)存欄(lan)量、中大豬(zhu)(zhu)(zhu)存欄(lan)量和(he)新生仔(zi)豬(zhu)(zhu)(zhu)數量都呈現下(xia)降趨勢(shi)，二季度生豬(zhu)(zhu)(zhu)市場供需關系將(jiang)進(jin)一步(bu)改(gai)善，生豬(zhu)(zhu)(zhu)養殖可能(neng)實現扭虧為盈。

從中大豬(zhu)存欄(lan)(lan)量(liang)看，其對應2個(ge)月內的(de)生(sheng)豬(zhu)出(chu)欄(lan)(lan)量(liang)，截至3月末全國規模(mo)場(chang)的(de)中大豬(zhu)存欄(lan)(lan)量(liang)同比下降(jiang)3%，預示著二季度的(de)生(sheng)豬(zhu)上市量(liang)將有所減少。從新(xin)生(sheng)仔(zi)豬(zhu)數量(liang)看，2023年(nian)(nian)10月起新(xin)生(sheng)仔(zi)豬(zhu)數量(liang)開始減少，2024年(nian)(nian)3月止降(jiang)回升，期(qi)間新(xin)生(sheng)仔(zi)豬(zhu)數量(liang)同比下降(jiang)4.9%。結(jie)合6個(ge)月的(de)育肥(fei)出(chu)欄(lan)(lan)周期(qi)和消(xiao)費季節(jie)性轉(zhuan)強規律(lv)，生(sheng)豬(zhu)市場(chang)供(gong)應偏松(song)的(de)局面將在未(wei)來得到(dao)緩解。

卓創(chuang)資訊生豬(zhu)市(shi)場分析(xi)師朱(zhu)澤坤對時代周(zhou)報記(ji)者表示，一(yi)季(ji)度末開始生豬(zhu)養殖盈利恢復，預計2024年第(di)二到第(di)四季(ji)度生豬(zhu)價格先降后漲(zhang)。理論上來(lai)講(jiang)，預計高(gao)點出(chu)現在9月(yue)份，低點在5月(yue)份，但(dan)需要考慮從業者情緒，如(ru)二次(ci)育肥集中補欄、出(chu)欄等，有可能(neng)提前高(gao)點出(chu)現的(de)時間，另外(wai)還需要考慮天氣、突發事件、豬(zhu)病(bing)等不確定性(xing)因素的(de)影響。

朱(zhu)增勇(yong)則認(ren)為，二季度(du)開始豬價總體震(zhen)蕩式溫(wen)和上漲，全(quan)年僅是好于上年，不會出現大幅上漲。