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二季度接近尾聲，營養品行業可謂幾家歡喜幾家愁。

從(cong)品牌商視角(jiao)來(lai)看，“營養膳食補充劑(ji)第一(yi)股”湯臣倍健2024年(nian)上半年(nian)面臨(lin)營收(shou)和(he)利(li)潤(run)雙降的頹勢(shi)，其中營收(shou)同(tong)比下(xia)滑了17.56%，歸母凈(jing)利(li)潤(run)同(tong)比下(xia)滑42.34%。

另一(yi)家龍頭企業(ye)(ye)(ye)健合集團則與之相反(fan)，在(zai)嬰幼兒(er)營養品及護理用(yong)品業(ye)(ye)(ye)務面(mian)臨(lin)結(jie)構性困境時，成(cheng)人(ren)營養品業(ye)(ye)(ye)務挑起(qi)增長大(da)梁，實現了雙位數的業(ye)(ye)(ye)績增長。

反觀生產商，仙樂健康、嘉必(bi)優、新和(he)成等扎根不同品類(lei)的產業鏈上游(you)企業普遍迎來了(le)業績預(yu)喜，其中ARA龍頭嘉必(bi)優預(yu)計(ji)凈利潤實(shi)現翻(fan)倍增長。

品牌商(shang)因競爭激(ji)烈(lie)導致業(ye)(ye)績分(fen)化(hua)，供應(ying)商(shang)則普遍賺得盆滿(man)缽滿(man)，喜憂參半的業(ye)(ye)績預(yu)告中，唯一(yi)能確定(ding)的是營(ying)養(yang)品賽(sai)道真的火了(le)。

品牌商酣戰

此前觀(guan)潮(chao)新消費（ID：Tidesight）曾在(zai)文章(zhang)《國(guo)潮(chao)風(feng)云|湯臣倍健(jian)VS Swisse：誰是年(nian)輕人的(de)“續命(ming)藥”？》中指出，湯臣倍健(jian)和健(jian)合集(ji)團旗下(xia)的(de)Swisse分別位(wei)居2023年(nian)淘系平臺(tai)保健(jian)食品類目的(de)TOP2和TOP1。

兩者在淘系平臺保健食品類目下的市占率之和(he)達到10%，位居其后(hou)的三四五(wu)名市占率之和(he)不足5%，作為業(ye)內兩大令(ling)人(ren)難(nan)以望其項背的存(cun)在，其業(ye)績變動(dong)亦是行(xing)業(ye)的晴雨表。

先來看湯臣倍健。

湯(tang)臣倍健成立于(yu)1995年，是中國最早一(yi)批入(ru)局營(ying)養保健食(shi)品(pin)的品(pin)牌(pai)，2002年率先將膳食(shi)營(ying)養補(bu)充劑引入(ru)非直(zhi)銷領域(yu)，2010年登陸A股，成為(wei)“營(ying)養膳食(shi)補(bu)充劑第一(yi)股”。

2017年，湯(tang)臣倍(bei)健(jian)正(zheng)式進入策略轉型期，提(ti)出“大(da)單品+電(dian)商品牌(pai)化+跨境電(dian)商”三大(da)關鍵詞。通過收購和其自身的(de)(de)不斷(duan)發展，湯(tang)臣倍(bei)健(jian)已經成長(chang)為國內少(shao)有的(de)(de)多品牌(pai)、大(da)單品、全品類布局的(de)(de)企業。

近(jin)日，湯臣(chen)倍健發布(bu)了2024年(nian)半年(nian)報，財報顯示，今年(nian)上半年(nian)，湯臣(chen)倍健營收同比(bi)下(xia)滑17.56%至46.13億(yi)元，凈利潤同比(bi)下(xia)滑42.34%至8.91億(yi)元。

其中，主品牌“湯臣倍健”以及子品牌“健力(li)多”“Lifespace”營收(shou)分別同比下滑19.77%、16.81%和24.79%，境外LSG則(ze)同比略(lve)降4.72%。

在營養品加速滲(shen)透的(de)當下，作為營養保健(jian)(jian)品龍頭的(de)湯臣(chen)倍健(jian)(jian)，業(ye)績(ji)下滑頗為蹊(xi)蹺，畢竟2023年財報中(zhong)，湯臣(chen)倍健(jian)(jian)的(de)營收和凈利潤還分別(bie)實現(xian)了19.66%和26.01%的(de)增(zeng)長(chang)。

但事(shi)實上，湯(tang)臣倍健(jian)對業績變臉早有(you)預兆。今(jin)年3月，湯(tang)臣倍健(jian)董(dong)事(shi)長(chang)梁(liang)允超在致股東信(xin)的(de)開(kai)頭便直(zhi)言：“這個(ge)數字(zi)剔除全(quan)行業性的(de)階段性高(gao)增因素外，客觀來看，沒有(you)任何自喜的(de)理由。”

拉(la)長時間線(xian)會發現，湯臣倍健2023年單季度歸(gui)母凈利潤持續(xu)下(xia)滑，四季度直接出現了1.55億元的虧損。

2024年一(yi)季(ji)度，湯臣倍健開始恢復元氣(qi)，但同比2023年一(yi)季(ji)度，營收(shou)和歸母凈利潤分別(bie)下滑14.87%和24.93%。

二季度也不(bu)容樂觀(guan)，湯臣(chen)倍健營收和歸母(mu)凈利潤同(tong)比(bi)去年(nian)分別(bie)下(xia)滑(hua)20.93%和68.12%，另(ling)外環比(bi)一季度，兩項(xiang)數據也分別(bie)下(xia)滑(hua)了25.66%和77.36%。

對于業績萎靡的(de)原因(yin)，湯臣(chen)倍(bei)健在(zai)財報中表示(shi)，上半年(nian)消費(fei)環(huan)境持(chi)續發生變化，行(xing)業競爭加劇，公司階段性經營策略未能有效推動年(nian)初預期目(mu)標的(de)實現，再(zai)加上去年(nian)業績的(de)高基數(shu)影響(xiang)。

為(wei)了應(ying)對(dui)激(ji)烈(lie)的行業競爭，湯(tang)臣倍健即便營收放(fang)(fang)緩也(ye)不敢放(fang)(fang)松對(dui)市場的投放(fang)(fang)力度。

2024年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)湯臣倍(bei)健銷(xiao)售費(fei)(fei)用超過18億元，與去年(nian)(nian)持平(ping)。其中占大頭的三項支(zhi)出(chu)分別是(shi)市場(chang)推廣(guang)費(fei)(fei)、平(ping)臺費(fei)(fei)以及(ji)廣(guang)告(gao)費(fei)(fei)，在(zai)市場(chang)推廣(guang)費(fei)(fei)和廣(guang)告(gao)費(fei)(fei)均有下滑時，拉(la)動成(cheng)本增長(chang)的便是(shi)平(ping)臺費(fei)(fei)。

財(cai)報(bao)顯(xian)示，2024年上半年，湯臣倍健(jian)花(hua)費(fei)的平臺費(fei)用達到5.32億元，同比去年增長20.48%，主要系電商平臺結構變化及(ji)付費(fei)流量增加所致。

但平臺費(fei)用的支出并未帶來線(xian)上(shang)業績(ji)的增(zeng)長。2024年上(shang)半年，湯臣倍健線(xian)上(shang)渠道營(ying)收(shou)同(tong)(tong)比(bi)(bi)下滑(hua)20.54%，另(ling)外(wai)占收(shou)入(ru)主(zhu)體的線(xian)下渠道，營(ying)收(shou)增(zeng)速也(ye)同(tong)(tong)比(bi)(bi)下降了(le)15.82%。

對比(bi)湯臣倍健(jian)，Swisse的業績頗(po)為喜人(ren)。

2015年9月，當時還未(wei)更名(ming)的(de)健合國際（原名(ming)合生元(yuan)）斥資13.9億澳元(yuan)收(shou)(shou)購Swisse 83%的(de)股權。之(zhi)后又(you)以3.11億澳元(yuan)收(shou)(shou)購Swisse剩余小股東(dong)17%的(de)股權，實現100%控股Swisse。

在(zai)健(jian)合國際的主(zhu)導下，Swisse在(zai)中國的業績進一(yi)步爆發(fa)。健(jian)合集團財報(bao)顯(xian)示，2023年(nian)(nian)以Swisse為主(zhu)的成人營養與護理用品業務營收61.45億(yi)元，同比(bi)增(zeng)長34.8%。從2015年(nian)(nian)被收購至(zhi)今(jin)，Swisse銷售(shou)額(e)已經(jing)增(zeng)長3倍(bei)。

健(jian)合集團2024年(nian)上半年(nian)業(ye)(ye)績預(yu)告中(zhong)指出，公司預(yu)期經調整(zheng)可比純利將(jiang)較去年(nian)同(tong)期錄得30%至40%的跌(die)幅，其中(zhong)嬰幼兒營(ying)養(yang)及護(hu)理(li)用(yong)品業(ye)(ye)務預(yu)期錄得雙位(wei)數(shu)降幅，而成人營(ying)養(yang)即(ji)護(hu)理(li)用(yong)品業(ye)(ye)務依舊保持(chi)了(le)雙位(wei)數(shu)增長。

與湯臣倍(bei)健(jian)一樣，為了(le)擴大市占率，Swisse的銷售成(cheng)本也在逐(zhu)年攀升，2023年健(jian)合集團(tuan)成(cheng)人營養(yang)即護理用品業務(wu)的銷售及分銷成(cheng)本達到23.38億元，同(tong)比增(zeng)長23.4%。

整體來看，營(ying)養(yang)品行業下(xia)游正陷(xian)入酣戰，各(ge)品牌(pai)投入力度都有所加(jia)強，其中(zhong)渠道是核心變量。

90年代(dai)起家的湯臣倍(bei)健一直(zhi)以線下(xia)渠(qu)(qu)(qu)(qu)道(dao)為核(he)心，單從境內(nei)收入來看(kan)，線下(xia)渠(qu)(qu)(qu)(qu)道(dao)占(zhan)比達到78%。但從行業(ye)數據來看(kan)，線上渠(qu)(qu)(qu)(qu)道(dao)已成(cheng)為核(he)心，湯臣倍(bei)健在(zai)2023年財報中提到，國(guo)內(nei)膳食(shi)營養補(bu)充劑渠(qu)(qu)(qu)(qu)道(dao)中，線上渠(qu)(qu)(qu)(qu)道(dao)預計占(zhan)比56%，直(zhi)銷渠(qu)(qu)(qu)(qu)道(dao)20.8%，藥店(dian)16.4%，現代(dai)商超1.4%，其他渠(qu)(qu)(qu)(qu)道(dao)5.4%。

與此同時，近年(nian)(nian)(nian)來營養保健品在(zai)線下(xia)銷售(shou)情(qing)況并不(bu)樂觀，中康(kang)CMH零售(shou)市場數(shu)據顯示(shi)，2023年(nian)(nian)(nian)中國(guo)藥店(dian)膳食營養補(bu)充劑整體(ti)增(zeng)速為-5.4%，2024年(nian)(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)(nian)再(zai)度下(xia)降20.5%。這也進一步削弱了湯臣(chen)倍健的地(di)位。

線上渠道亦有分化，其中抖(dou)音增(zeng)速(su)最快，魔鏡洞察數據顯示(shi)，抖(dou)音保健食品類目在2023年實(shi)現(xian)了翻倍增(zeng)長，而淘系(xi)和(he)京東增(zeng)速(su)分別僅有7.1%和(he)16.3%。

根據蟬魔(mo)方數據，2023年(nian)(nian)5月(yue)-2024年(nian)(nian)4月(yue)，保健(jian)(jian)食品類目TOP3分別(bie)(bie)為諾特蘭(lan)德、仁(ren)和(he)與五(wu)個女博士，湯臣倍健(jian)(jian)與Swisse分別(bie)(bie)位居(ju)第八和(he)第五(wu)。

兩家巨頭(tou)尚未在新興渠道拔得頭(tou)籌，這(zhe)也成了其余品牌加速(su)占據市場(chang)的機會，市場(chang)競爭也持續激化(hua)。

“賣水人”發財

歐(ou)睿數(shu)據(ju)顯(xian)示，2023年中國(guo)維生素與膳(shan)(shan)食(shi)補(bu)充劑行(xing)業零售(shou)總規模(mo)達到(dao)2253億元，較上(shang)年增長約(yue)(yue)11.6%。此外，相比于(yu)發達國(guo)家，我國(guo)膳(shan)(shan)食(shi)營養補(bu)充劑的(de)滲透率還遠(yuan)遠(yuan)不(bu)足，人均消費約(yue)(yue)為(wei)美國(guo)的(de)22%。

另一方面，營養(yang)品行業市(shi)(shi)場集中度不高，位居第一的湯臣倍健(jian)市(shi)(shi)占率(lv)為10%左右，CR3為22.8%左右。大體量、高增(zeng)長潛(qian)力以及低市(shi)(shi)場集中度決定了營養(yang)品行業仍有跑馬圈地的機會(hui)。

因此當下游(you)品牌商攻(gong)城略地，上(shang)游(you)的“賣水(shui)人”普遍迎來了“天降(jiang)橫財”。

首先來看仙樂(le)健康(kang)。仙樂(le)健康(kang)是國內第一家以營養健康(kang)食(shi)品B端業務為主營業務的上市公(gong)司(si)，也是國內少有(you)的n可供(gong)應(ying)軟膠(jiao)(jiao)囊、營養軟糖、飲品、片劑(ji)、粉劑(ji)和硬(ying)膠(jiao)(jiao)囊多種劑(ji)型的營養品生(sheng)產(chan)商。

仙樂(le)健(jian)康近日發布的2024年半年報中指出，2024年上(shang)半年營業收入約19.90億(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長28.85%；歸(gui)屬于上(shang)市公司股東的凈利(li)潤約1.54億(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長52.66%。

對于業績增(zeng)長，仙樂健康(kang)表示受益于中美歐(ou)研(yan)發(fa)、供應鏈、銷售(shou)協同(tong)體系以(yi)及銷售(shou)組織革新，公司抓住全球(qiu)營養健康(kang)食品行(xing)業穩步(bu)增(zeng)長，市(shi)場需求(qiu)增(zeng)加的(de)契機。

踩準(zhun)全球(qiu)營(ying)養品市場的增長趨勢，離不開(kai)仙(xian)樂健康(kang)這些年(nian)不斷的“南(nan)征北討(tao)”。2016年(nian)仙(xian)樂健康(kang)收購了德國(guo)Ayanda公司，后者是歐(ou)洲五(wu)大軟膠(jiao)囊制(zhi)造商之一；2022年(nian)仙(xian)樂健康(kang)斥資12億(yi)元收購美國(guo)營(ying)養補充劑CDMO企業Best Formulations。

隨著版圖的擴張，仙(xian)樂(le)健(jian)康的全球化格局也在不(bu)斷變化。上(shang)市(shi)當年(nian)（2019年(nian)），仙(xian)樂(le)健(jian)康在中(zhong)國、美(mei)洲、歐洲以及其他(ta)地(di)區的營收(shou)占比分(fen)別為60.85%、10.25%、27.67%和1.22%，2023年(nian)，上(shang)述數據(ju)已經變成51.67%、29.15%、14.77%和4.41%。

其中美洲市場是(shi)最大的變量，單(dan)從收入來(lai)看，美洲市場營(ying)收從2019年的1.6億(yi)元增(zeng)至2023年的10.4億(yi)元。

作(zuo)為全(quan)(quan)球營養(yang)品最大的(de)(de)市場，美(mei)洲(zhou)地區(qu)收入(ru)占比的(de)(de)提高也更加鞏固了仙樂(le)健康的(de)(de)全(quan)(quan)球化地位，另(ling)一方面，分散的(de)(de)市場布(bu)局得以讓仙樂(le)健康吃到全(quan)(quan)球營養(yang)品穩定增長的(de)(de)紅利。

除(chu)了仙樂(le)健康，其他細分品(pin)類龍(long)頭(tou)也獲得了不錯的(de)增速。

比(bi)如維生(sheng)素龍頭新和(he)成，據(ju)業績預(yu)告，2024年上半年新和(he)成歸母凈利(li)潤(run)預(yu)計可(ke)達(da)20.77億元-22.25億元，同比(bi)增長(chang)40%-50%。

這一(yi)方面源(yuan)于新和成自身(shen)在(zai)維(wei)生(sheng)素(su)領域多年來(lai)的(de)(de)布局(ju)，目(mu)前新和成在(zai)國內維(wei)生(sheng)素(su)市(shi)場的(de)(de)市(shi)占率(lv)為14%，還是國內最大的(de)(de)維(wei)生(sheng)素(su)A和維(wei)生(sheng)素(su)E的(de)(de)生(sheng)產商。

另一方面(mian)也離不(bu)開維(wei)(wei)生(sheng)素行業目前遇到的變化。據(ju)媒體報道，截至7月(yue)31日，維(wei)(wei)生(sheng)素A市(shi)場價(jia)自2023年(nian)12月(yue)以(yi)來(lai)大幅上(shang)漲(zhang)81.2%；維(wei)(wei)生(sheng)素E市(shi)場價(jia)自2023年(nian)12月(yue)以(yi)來(lai)大幅上(shang)漲(zhang)103.8%；維(wei)(wei)生(sheng)素D3市(shi)場價(jia)自今(jin)年(nian)5月(yue)底以(yi)來(lai)漲(zhang)幅超(chao)過330%。

此外，今年8月初(chu)，海外化工(gong)龍頭巴斯夫德國(guo)工(gong)廠發生爆炸，百川盈(ying)孚數據顯示，維生素A和維生素E市場價單日分(fen)別(bie)上(shang)漲27.55%、13.09%。

再(zai)如國內最(zui)大(da)的ARA供應商嘉必優，今年上半年預(yu)計實現營業收入(ru)為(wei)2.4億元到(dao)2.8億元，同比增長(chang)20.75%到(dao)40.87%；預(yu)計凈利(li)潤(run)為(wei)6100萬元至7300萬元，同比增長(chang)75.05%到(dao)109.49%。

縱觀“賣水人(ren)”們的發財思路，首先離不開(kai)全(quan)球營養品行業普遍性的增(zeng)長。

受大流行影響，消(xiao)費者健(jian)康意識與日提升(sheng)，“以(yi)養代醫”觀(guan)念日趨流行。與此同時全球(qiu)老齡(ling)(ling)化程度不(bu)斷加深，年(nian)輕群體也更加注(zhu)重身體健(jian)康，營養品在全齡(ling)(ling)段的(de)滲透率都有提高。

根據(ju)(ju)歐睿數(shu)據(ju)(ju)，2023年(nian)全球營養健康食(shi)品零售規模超過1870億美元，過去(qu)三(san)(san)年(nian)的年(nian)均復合增長率為6.5%，預計未來三(san)(san)年(nian)將(jiang)保持6%的穩健增速(su)。

從地域分布(bu)來看，美(mei)國營養品市場規模最大，中國營養品市場增速最快，這兩者已成(cheng)為(wei)國產營養品廠(chang)商(shang)的必爭之地，也決定了國產廠(chang)商(shang)的市占率上限。

與此同時，國產廠商自身(shen)綜(zong)合實力也在與日(ri)提升。

眾(zhong)所周知(zhi)，營(ying)養保健食品領域(yu)長期以來(lai)都由國(guo)際巨頭主導話語權，但隨(sui)著國(guo)產(chan)廠商實力的增強，反攻(gong)的趨勢日(ri)益明顯。

此(ci)前(qian)我們便提到仙樂健(jian)康制定的(de)(de)輔酶(mei)Q10軟(ruan)糖劑(ji)型(xing)標準，在(zai)今(jin)年7月通過了美國藥典委員會的(de)(de)審(shen)核，將于12月1日(ri)在(zai)全球實(shi)行。

再(zai)比(bi)如，歐(ou)(ou)盟委員會(hui)(hui)近日在官網發布公告，嘉必優(you)藻油DHA已獲得(de)歐(ou)(ou)盟委員會(hui)(hui)授(shou)權，作為新資源食品在歐(ou)(ou)盟市場銷售，該(gai)產(chan)品的應(ying)用范(fan)圍涵蓋嬰幼兒食品領域(yu)，這也表(biao)明嘉必優(you)藻油DHA產(chan)品已達(da)到歐(ou)(ou)盟安全標準。

不(bu)過在部分(fen)細分(fen)領域(yu)，國產廠商與外資仍有差距，比如益(yi)生(sheng)(sheng)菌(jun)，菌(jun)株的開(kai)發始終(zhong)是卡住國產廠商命脈的環節，時至今日，國內益(yi)生(sheng)(sheng)菌(jun)產品(pin)的菌(jun)株仍有85%壟斷在杜邦和科漢(han)森手中。

結語

無論(lun)是下游品(pin)牌商(shang)的激(ji)烈酣(han)戰，還是上游供應商(shang)的蒸蒸日上，都昭示著營養品(pin)行業發展勢頭銳不(bu)可當。

但站(zhan)在當下，仍需要(yao)指出的是，國內營養品(pin)仍缺乏(fa)明確的概念界(jie)定和法(fa)律地位。

過去被官(guan)方蓋章認證的(de)一般是保健食品，但隨著功(gong)能性食品逐漸流行，概念(nian)再度(du)多樣化，加劇了消費者辨識的(de)難(nan)度(du)，也不利于行業(ye)的(de)統(tong)一發展(zhan)。

比如保健食(shi)品(pin)一(yi)般有官方(fang)授權的“藍帽子”認證，而功能性(xing)食(shi)品(pin)則缺乏法律(lv)地(di)位，本質上仍(reng)是普通食(shi)品(pin)，廣告宣傳也不可直接(jie)提(ti)相關功效。

但在營銷概(gai)念層(ceng)出不窮的(de)當下，想要避開官方“雷區”，拐(guai)彎抹角提功效(xiao)并不困難，更何(he)況不少(shao)保健食品(pin)企業也(ye)開始效(xiao)仿功能性(xing)食品(pin)的(de)思(si)路，將產品(pin)做得更加(jia)零食化、輕量化，更模糊了兩者(zhe)的(de)區別。

即(ji)便(bian)是頭部企(qi)業(ye)(ye)，對所屬行業(ye)(ye)也(ye)缺乏統一定義，比如湯臣倍健(jian)在年報中將(jiang)自(zi)己納入(ru)“膳食營養(yang)補充(chong)劑行業(ye)(ye)”，而仙樂健(jian)康(kang)的(de)財報則強調自(zi)己是“營養(yang)健(jian)康(kang)食品企(qi)業(ye)(ye)，并具(ju)體劃分了(le)保健(jian)食品、營養(yang)功能食品、特殊膳食食品和營養(yang)強化(hua)食品四個(ge)類目。

另一方面，相(xiang)比于西方，中(zhong)國還有滋補養生的理念(nian)(nian)，東阿阿膠(jiao)、同仁(ren)堂等(deng)中(zhong)藥(yao)老字號(hao)企(qi)業(ye)(ye)以及燕之屋(wu)等(deng)滋補食品(pin)企(qi)業(ye)(ye)近幾年也乘著大健康(kang)概(gai)念(nian)(nian)的風行(xing)發展(zhan)得如火(huo)如荼，這對本就模糊不清的營養品(pin)行(xing)業(ye)(ye)而言更是雪(xue)上加霜。

營(ying)養(yang)品(pin)發展已經勢不(bu)可擋，尤其是當(dang)下正(zheng)不(bu)斷演化出諸(zhu)多細分(fen)品(pin)類，除(chu)了(le)維生素、礦物質這類傳統營(ying)養(yang)品(pin)，護眼、護肝、心血(xue)管健康、骨骼發育等細分(fen)需求不(bu)斷壯(zhuang)大。

但在風(feng)口(kou)起舞前，給予明確(que)的法律(lv)地位和概念界定(ding)仍是(shi)當務(wu)之(zhi)急。