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今(jin)年2月(yue)，叮咚買菜被傳出將赴美上市(shi)，但并未得到證實，如今(jin)靴子終于落地，其已(yi)正式啟動上市(shi)計劃(hua)，最高融資(zi)額為1億(yi)美元，與(yu)每日優鮮(xian)爭奪“生鮮(xian)電商第一股”。

資(zi)(zi)料(liao)顯示，叮(ding)咚買(mai)菜自2014年上(shang)線以來(lai)（前身(shen)是叮(ding)咚小區，2017年5月更(geng)名(ming)為(wei)叮(ding)咚買(mai)菜），已(yi)完(wan)成從天(tian)使(shi)輪(lun)到D輪(lun)共11輪(lun)融資(zi)(zi)。其中，在其全面發力生鮮電商的第二(er)年，即2018年喜提5輪(lun)融資(zi)(zi)，對資(zi)(zi)金的強烈(lie)渴求可(ke)見一(yi)斑，足以證明(ming)生鮮電商是真(zhen)的非(fei)常燒(shao)錢。

其實，企業(ye)上(shang)市并非世俗眼中的(de)走(zou)上(shang)人生巔峰，本質上(shang)是一(yi)次融(rong)資，只不(bu)過是從一(yi)級(ji)市場(chang)轉向(xiang)二級(ji)市場(chang)。因此(ci)，這意味著，即(ji)便叮咚(dong)買菜成功上(shang)市，也不(bu)能松一(yi)口氣，因為(wei)其遠(yuan)未到高(gao)枕無憂的(de)地(di)步，既要(yao)擴大(da)市場(chang)規模(mo)，也要(yao)為(wei)走(zou)向(xiang)盈利而努力，前(qian)路漫漫。

都說生鮮電商燒錢，那到(dao)底有多燒錢？我在叮咚買菜(cai)招股(gu)書中找(zhao)到(dao)答(da)案。2019、2020年(nian)(nian)，其分別虧損(sun)18.73億元、31.77億元，今年(nian)(nian)Q1單季虧損(sun)13.85億元。由此可見，不到(dao)3年(nian)(nian)，叮咚買菜(cai)就已巨虧超過64億元，而其持續虧損(sun)的一個重要原因在于采取(qu)前置倉模式。

簡單來(lai)說，前置倉(cang)模(mo)式(shi)是在離用戶最(zui)近的地方布局倉(cang)儲、分揀和(he)配(pei)送于(yu)一體的倉(cang)儲點，是30分鐘達的標配(pei)。截至今年(nian)3月31日，叮咚買菜(cai)已在29個(ge)城市(shi)建立超過(guo)950個(ge)前置倉(cang)。前置倉(cang)模(mo)式(shi)的優勢在于(yu)可以確保配(pei)送速度和(he)產(chan)品新鮮(xian)度，深受用戶歡(huan)迎，但弊端同樣十分明顯(xian)。

一方面，前置倉模(mo)式(shi)履約成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)居高(gao)不下。履約成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)主要(yao)由(you)倉庫租金、配(pei)送員工資等要(yao)素(su)構成(cheng)(cheng)。2019、2020年，叮(ding)咚買菜的(de)履約成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)分別(bie)為(wei)19.369億元、40.442億元，占(zhan)公司當期(qi)(qi)營業(ye)收入的(de)比例分別(bie)為(wei)49.9%、35.7%。其實，前置倉模(mo)式(shi)可(ke)以有效降(jiang)低履約成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)，但問(wen)題(ti)在于(yu)，其前期(qi)(qi)投入非常(chang)高(gao)昂(ang)，包(bao)括(kuo)獲客補貼、市場營銷、人工成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)和前置倉建設等。

另一方面，前置(zhi)倉模式使(shi)訂單充(chong)滿不確定性(xing)，會導(dao)致貨物積壓風險，帶來(lai)損(sun)耗或斷貨問(wen)題(ti)。同時，由于沒有流(liu)量導(dao)入口，無形中提升企業拉新成(cheng)本(ben)(ben)，需要進行高額補貼和強大(da)地(di)推尋求新客(ke)源。早(zao)在2019年(nian)，生鮮電(dian)商獲(huo)客(ke)成(cheng)本(ben)(ben)就(jiu)已達(da)到約300元/人，叮咚買菜(cai)通過采取產品(pin)補貼和宣傳，其成(cheng)本(ben)(ben)或已超過300元。

不難看出，前置倉模(mo)式(shi)是一柄雙刃(ren)劍，既是讓叮(ding)咚買菜(cai)殺出重圍的(de)殺手锏，也(ye)是使其陷(xian)入規模(mo)不經濟的(de)“元兇”。上(shang)線4年，叮(ding)咚買菜(cai)服務(wu)范(fan)圍只(zhi)覆(fu)蓋上(shang)海、北京、深(shen)圳等29個城(cheng)市，與同樣(yang)深(shen)耕生(sheng)鮮生(sheng)意的(de)社區團購(gou)形成鮮明(ming)對比，后者瘋狂開城(cheng)，迅(xun)速覆(fu)蓋上(shang)百個城(cheng)市。

在(zai)(zai)我看來，這種強烈反差的(de)形成，既與(yu)社區團(tuan)購巨頭有(you)錢有(you)資(zi)源有(you)關(guan)，也與(yu)叮咚買菜的(de)自身策略(lve)不無關(guan)系。一方面，前置倉模式只適用于人口密度(du)大、客(ke)群(qun)年(nian)輕(qing)穩(wen)定的(de)一二線城(cheng)(cheng)市，在(zai)(zai)下(xia)沉市場注定行不通(tong)。另(ling)一方面，叮咚買菜堅持(chi)自建(jian)配(pei)(pei)送體系，每(mei)新到一個城(cheng)(cheng)市，都要重(zhong)新建(jian)立(li)新的(de)物流(liu)配(pei)(pei)送團(tuan)隊，擴張速度(du)自然快不起(qi)來。

因(yin)此，前(qian)置(zhi)倉(cang)模(mo)式在生(sheng)鮮電(dian)商(shang)領域備(bei)受(shou)爭議，質疑聲音一直未曾斷過，認為(wei)叮(ding)咚買(mai)菜依靠造價(jia)頗高的前(qian)置(zhi)倉(cang)支撐其配送速(su)度(du)的做法并不劃(hua)算(suan)，不少玩家也選擇棄用。2018年(nian)，盒馬(ma)曾嘗試前(qian)置(zhi)倉(cang)模(mo)式，盒馬(ma)掌門人侯(hou)毅得出結論(lun)稱(cheng)“前(qian)置(zhi)倉(cang)模(mo)式不是(shi)未來生(sheng)鮮電(dian)商(shang)的終(zhong)極業(ye)態”。

2020年3月，侯(hou)毅(yi)認為(wei)前(qian)置倉(cang)難以克服品類寬(kuan)度(du)、客單價、毛利率和(he)損耗等問(wen)題，最終選擇(ze)決定舍棄(qi)前(qian)置倉(cang)模式，全力(li)推(tui)進相比大店(dian)(dian)成本(ben)更低、開(kai)店(dian)(dian)更快的(de)小店(dian)(dian)（盒(he)(he)馬mini）業態。事(shi)實(shi)證(zheng)明，盒(he)(he)馬轉型是明智之(zhi)舉，發力(li)小店(dian)(dian)業態后，加上(shang)疫情(qing)助(zhu)力(li)“宅經濟(ji)”爆(bao)發，截至(zhi)2020年9月，盒(he)(he)馬在(zai)北京、上(shang)海兩個區域的(de)門店(dian)(dian)已(yi)實(shi)現全面(mian)盈利。

沒(mei)有(you)對(dui)比就沒(mei)有(you)傷害，深陷虧損泥潭的叮(ding)咚(dong)買菜處境極其(qi)尷尬。既然(ran)其(qi)在擴(kuo)張速(su)度上(shang)不(bu)給力，只能發力客單價和復購率，深挖(wa)用戶消費潛力。用叮(ding)咚(dong)買菜創始人(ren)梁昌(chang)霖(lin)的話來說(shuo)，單純(chun)追求規模沒(mei)有(you)意義，一切(qie)賣菜的秘密在復購率，他們要在復購率上(shang)下功(gong)夫。

你還(huan)別說，叮咚買菜(cai)真的小有(you)(you)所成(cheng)。招股書顯(xian)示，今年Q1，平均每月交易用戶(hu)690萬，其中有(you)(you)22%為叮咚會(hui)員計(ji)劃老用戶(hu)，他們(men)貢(gong)獻當季47%的GMV，平均每用戶(hu)月均單量6.7次。只不過，其用戶(hu)基數(shu)非常有(you)(you)限，再怎(zen)么提升復購率(lv)，短(duan)期內也(ye)無法有(you)(you)效降低(di)履約成(cheng)本和運營成(cheng)本。

值(zhi)得注意(yi)的(de)是，去年興起的(de)社區團購浪潮可能會(hui)給叮咚買菜實現(xian)自身造血(xue)輸血(xue)的(de)良性循(xun)環拖后(hou)腿。一個重要的(de)原(yuan)因在于，后(hou)者(zhe)目標(biao)用戶群體(ti)與生鮮電(dian)商多有重疊，并且以“農村(cun)包圍城市(shi)”的(de)策略(lve)快速(su)擴張(zhang)到一線城市(shi)，對生鮮電(dian)商原(yuan)有用戶的(de)爭奪來勢(shi)兇猛。

更(geng)扎心的(de)(de)(de)是，社(she)區團購比(bi)前置倉模式優勢更(geng)為明(ming)顯。前者主打(da)“預(yu)售(shou)+次日達+自(zi)提”，用(yong)(yong)戶提前下(xia)單，其預(yu)售(shou)模式可以獲得一定的(de)(de)(de)現金流，并基于以采定銷，能夠解(jie)決存(cun)貨和(he)損(sun)耗問題；依靠團長和(he)用(yong)(yong)戶自(zi)提，配送(song)成本得到(dao)一定程度的(de)(de)(de)降低；依托團長的(de)(de)(de)社(she)群關系，獲客問題得到(dao)部分解(jie)決。

對于生(sheng)鮮(xian)電(dian)商(shang)來(lai)說，2021年兩種模式(shi)之爭將(jiang)愈演愈烈，但無論是(shi)前置(zhi)倉模式(shi)還是(shi)社區團(tuan)購模式(shi)，仍處于苦(ku)心經營、前路(lu)未知的狀(zhuang)態。在(zai)生(sheng)鮮(xian)電(dian)商(shang)加速內卷(juan)的大背景下，叮(ding)咚(dong)買(mai)菜只能繼續走燒錢搶市場的老路(lu)，儲備充足彈藥勢在(zai)必行。因此(ci)，你(ni)會看到，4月其(qi)剛喜提7億美元(yuan)融(rong)資，2個月后(hou)便馬不停(ting)蹄啟(qi)動上市。

事實(shi)上，生鮮電(dian)商戰事遠未結束(shu)，對(dui)于加速擴(kuo)張的叮咚(dong)買(mai)菜來說，短期內實(shi)現(xian)盈(ying)利(li)不太現(xian)實(shi)，其當務之急是(shi)盡可能降本增效，努力把(ba)虧損控制在一個(ge)相(xiang)對(dui)安全、可接受的合理區間(jian)。具(ju)體來看：

叮咚買菜應(ying)在(zai)(zai)(zai)供應(ying)鏈(lian)、倉儲(chu)服務、送(song)貨上(shang)門(men)上(shang)轉變思路(lu)，在(zai)(zai)(zai)生(sheng)鮮損(sun)耗、標(biao)準化、生(sheng)鮮配(pei)送(song)等方面探索出一(yi)個適合自身的(de)體系(xi)，在(zai)(zai)(zai)壓縮成(cheng)本、更好地把(ba)控生(sheng)鮮品質上(shang)摸索更多可能性(xing)，在(zai)(zai)(zai)客單價和(he)復(fu)購率上(shang)增加更多場景(jing)需求，發揮技術優勢打造貫穿全鏈(lian)路(lu)的(de)智慧(hui)供應(ying)鏈(lian)系(xi)統。

可以預見(jian)的(de)是(shi)(shi)，無論是(shi)(shi)做更(geng)好的(de)自己還是(shi)(shi)應對外(wai)部激烈競爭，叮咚買(mai)菜仍有很長(chang)的(de)路(lu)要走，上市只(zhi)是(shi)(shi)征途(tu)的(de)開始，不(bu)斷(duan)融(rong)資(zi)是(shi)(shi)其通往成(cheng)功(gong)之路(lu)的(de)必(bi)要條(tiao)件，卻不(bu)是(shi)(shi)充分條(tiao)件。放(fang)眼未來，叮咚買(mai)菜需要不(bu)斷(duan)修煉內功(gong)，在(zai)擴大地盤(pan)和減(jian)少虧(kui)損之間找到一(yi)個平(ping)衡點，才有可能在(zai)巨頭林(lin)立(li)的(de)生鮮電商(shang)賽道笑到最后。