2018高清国产一区二区三区-国产黄色视频免费在线观看-欧美激情欧美精品一区二区-免费国产一级片内射老妇

2020年(nian)初，新型冠狀(zhuang)病毒肺炎席卷中國(guo)(guo)(guo)，受(shou)疫情影響，醫(yi)(yi)(yi)用(yong)口罩、醫(yi)(yi)(yi)用(yong)防護品、核(he)酸檢測(ce)盒、ECMO等醫(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)(qi)械(xie)需求激增，部分(fen)醫(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)(qi)械(xie)持續(xu)脫銷，相關部門也(ye)緊急(ji)出(chu)臺了(le)加快審批、加強監管(guan)、保(bao)障醫(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)(qi)械(xie)安(an)全等多項政(zheng)策。突(tu)如(ru)其來(lai)(lai)的(de)疫情，對(dui)于醫(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)(qi)械(xie)企業(ye)(ye)是一(yi)次“大考”，也(ye)是中國(guo)(guo)(guo)醫(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)(qi)械(xie)行業(ye)(ye)發展的(de)加速器(qi)(qi)(qi)。近年(nian)來(lai)(lai)，我國(guo)(guo)(guo)醫(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)(qi)械(xie)政(zheng)策環境持續(xu)改善，深化(hua)(hua)審評審批、高(gao)值耗材治理、DRG、SPD、醫(yi)(yi)(yi)聯(lian)體、分(fen)級診療(liao)、醫(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)(qi)械(xie)注冊人(ren)制度等一(yi)批重(zhong)大政(zheng)策密(mi)集出(chu)臺。同時，隨著中國(guo)(guo)(guo)人(ren)口老齡(ling)化(hua)(hua)程(cheng)度提(ti)高(gao)，人(ren)們對(dui)健康生活愈(yu)加重(zhong)視，市場(chang)需求日益旺盛，醫(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)(qi)械(xie)行業(ye)(ye)受(shou)到資本(ben)市場(chang)關注，正式邁入(ru)黃金發展期。

在(zai)此背(bei)景(jing)下，清科(ke)研究中(zhong)心發(fa)布了《2020年中(zhong)國醫(yi)療器械行(xing)業投融(rong)資(zi)(zi)分析報告(gao)》，通過對政策(ce)風向標(biao)、行(xing)業熱點聚焦(jiao)、資(zi)(zi)本市場(chang)投資(zi)(zi)、退(tui)出情(qing)況等多(duo)個維度(du)進行(xing)分析研究，深度(du)剖析中(zhong)國醫(yi)療器械產業發(fa)展(zhan)特點及趨勢，以期為(wei)政府(fu)相關部門、投資(zi)(zi)人、創業企(qi)業和行(xing)業研究人員(yuan)提供(gong)參(can)考借鑒(jian)。

一、醫療器械種類多樣，政策支持力度加大，市場規模突破6000億元

醫療器械(xie)(xie)，是指直接(jie)或(huo)者間接(jie)用于人體(ti)的(de)儀器、設備、器具、體(ti)外(wai)診斷試(shi)劑及(ji)(ji)校(xiao)準物(wu)、材料以及(ji)(ji)其他類(lei)(lei)似(si)或(huo)者相(xiang)關(guan)的(de)物(wu)品，包(bao)括(kuo)(kuo)所(suo)需(xu)要的(de)計(ji)算機軟(ruan)件(jian)。結合(he)原國家(jia)食(shi)藥監總局《醫療器械(xie)(xie)分類(lei)(lei)目錄》和醫療器械(xie)(xie)市場投(tou)融資特點，本研究將醫療器械(xie)(xie)產(chan)品分為10個大類(lei)(lei)，包(bao)括(kuo)(kuo)：手術器械(xie)(xie)類(lei)(lei)、治療類(lei)(lei)、醫學成像類(lei)(lei)、生命支持及(ji)(ji)基礎器械(xie)(xie)類(lei)(lei)、植入類(lei)(lei)、專科(ke)類(lei)(lei)、體(ti)外(wai)診斷類(lei)(lei)、臨床檢測器械(xie)(xie)類(lei)(lei)、康(kang)復(fu)器械(xie)(xie)類(lei)(lei)等(deng)。

圖(tu)表 1 醫療器械主要類別（按產品屬性）

受(shou)早(zao)期國內工(gong)業(ye)(ye)起步晚、生產力發(fa)(fa)展(zhan)水平低、基礎研究落(luo)后、研發(fa)(fa)技術(shu)人員(yuan)匱乏等多種因(yin)素(su)影響，中(zhong)(zhong)國醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)械(xie)行業(ye)(ye)發(fa)(fa)展(zhan)進(jin)(jin)程緩(huan)慢。近年來(lai)，中(zhong)(zhong)共中(zhong)(zhong)央、國務院各有關部(bu)委、國家藥品監督(du)管理局等部(bu)門連續發(fa)(fa)布多項(xiang)政(zheng)策(ce)(ce)，提出通過市場倒逼和產業(ye)(ye)政(zheng)策(ce)(ce)引(yin)導，推(tui)(tui)動(dong)企(qi)業(ye)(ye)提高(gao)創新和研發(fa)(fa)能(neng)力，促進(jin)(jin)做(zuo)優做(zuo)強，提高(gao)產業(ye)(ye)集(ji)中(zhong)(zhong)度(du)，共同(tong)驅動(dong)醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)械(xie)行業(ye)(ye)的(de)現代(dai)化(hua)(hua)和標準化(hua)(hua)發(fa)(fa)展(zhan)。總體而(er)言，醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)械(xie)領(ling)域政(zheng)策(ce)(ce)主要集(ji)中(zhong)(zhong)在鼓勵醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)械(xie)創新、進(jin)(jin)一步深化(hua)(hua)醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)械(xie)審評審批改(gai)革、醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)械(xie)標準體系的(de)建設、醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)械(xie)注冊人制度(du)的(de)推(tui)(tui)行、分(fen)級診療(liao)政(zheng)策(ce)(ce)帶(dai)動(dong)基層醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)機(ji)構擴容(rong)、“醫(yi)(yi)(yi)(yi)改(gai)”的(de)縱深發(fa)(fa)展(zhan)等。

2019年7月31日，國(guo)務(wu)院發布《治(zhi)理(li)(li)高值(zhi)醫(yi)(yi)(yi)(yi)用(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)耗材(cai)(cai)改革(ge)方案(an)》，正式(shi)開始(shi)深入治(zhi)理(li)(li)醫(yi)(yi)(yi)(yi)用(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)耗材(cai)(cai)，規(gui)范醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)(liao)服務(wu)行為，控制醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)(liao)費用(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)不合理(li)(li)增長。這一(yi)舉措(cuo)是(shi)國(guo)家對藥(yao)品“量(liang)價掛鉤，統一(yi)采(cai)購(gou)”的延續(xu)和擴容(rong)。方案(an)明(ming)確提出，2019年底(di)前取消醫(yi)(yi)(yi)(yi)用(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)耗材(cai)(cai)加成(cheng)，持續(xu)完善分類集(ji)中(zhong)采(cai)購(gou)辦法(fa)，對于臨床用(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)量(liang)較大、采(cai)購(gou)金額(e)較高、臨床使(shi)用(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)較成(cheng)熟、多家企(qi)業生產的高值(zhi)醫(yi)(yi)(yi)(yi)用(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)耗材(cai)(cai)，按類別探(tan)索(suo)集(ji)中(zhong)采(cai)購(gou)，鼓(gu)勵醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)(liao)機構聯(lian)合開展帶(dai)量(liang)談判采(cai)購(gou)，積極(ji)探(tan)索(suo)跨省聯(lian)盟采(cai)購(gou)。2020年1月14日，《第一(yi)批(pi)國(guo)家高值(zhi)醫(yi)(yi)(yi)(yi)用(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)耗材(cai)(cai)重(zhong)點治(zhi)理(li)(li)清單(dan)》出爐，清單(dan)中(zhong)包括(kuo)金屬骨固(gu)定器(qi)械(xie)、導絲、耳(er)內(nei)假體、髖關節(jie)假體、顱骨矯形器(qi)械(xie)等18種醫(yi)(yi)(yi)(yi)療(liao)(liao)器(qi)械(xie)。

隨(sui)著醫療器(qi)械政策環境(jing)持續(xu)改善，國(guo)產自主創新(xin)器(qi)械不斷問世，資本助力行業加快兼并重組，中國(guo)醫療器(qi)械市場(chang)規(gui)(gui)模(mo)持續(xu)增(zeng)長(chang)(chang)。2014-2018年(nian)，中國(guo)醫療器(qi)械市場(chang)規(gui)(gui)模(mo)從2556億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)持續(xu)增(zeng)長(chang)(chang)至5304億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，五年(nian)間市場(chang)規(gui)(gui)模(mo)擴大了一倍，年(nian)均增(zeng)長(chang)(chang)率約20.0%，按照(zhao)20%的同比增(zeng)長(chang)(chang)率估算，預計2020年(nian)中國(guo)醫療器(qi)械市場(chang)規(gui)(gui)模(mo)將達到7700億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

圖表 2 2014-2020E中國(guo)醫療器械市場(chang)規模情況（億元）

二、產業鏈上游發展迅速，中游市場集中度低，下游擴容空間大

從醫(yi)(yi)療(liao)器(qi)械(xie)(xie)產業(ye)鏈(lian)來看(kan)：上(shang)游主要是(shi)(shi)醫(yi)(yi)療(liao)器(qi)械(xie)(xie)用(yong)原材(cai)料、零部(bu)件供應、第三方服務等；中(zhong)游主要是(shi)(shi)醫(yi)(yi)療(liao)器(qi)械(xie)(xie)、耗(hao)材(cai)、IVD所需試劑等；下游主要是(shi)(shi)各類醫(yi)(yi)療(liao)機構，包括(kuo)公立醫(yi)(yi)院(yuan)、中(zhong)小(xiao)型民營(ying)醫(yi)(yi)院(yuan)、獨(du)立檢(jian)驗(yan)機構、私人客戶等。

圖表 3 醫療器械全(quan)產業鏈(lian)圖

來(lai)源：清科(ke)研究中心根(gen)據公開(kai)資料整(zheng)理。

整體來看，醫(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)(qi)械(xie)(xie)產(chan)業(ye)鏈上游技術(shu)日漸成熟，發展速(su)度(du)較快，對進(jin)(jin)口(kou)(kou)原材料、零部件及生物制劑產(chan)品(pin)的(de)依賴度(du)逐(zhu)漸降低，國產(chan)替(ti)代進(jin)(jin)口(kou)(kou)成為發展主(zhu)旋(xuan)律。產(chan)業(ye)鏈中(zhong)游產(chan)品(pin)研(yan)發投(tou)入(ru)(ru)不(bu)足，缺乏自主(zhu)創新，市場集中(zhong)度(du)低。大(da)部分國產(chan)醫(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)(qi)械(xie)(xie)缺乏先進(jin)(jin)高附加(jia)值的(de)創新產(chan)品(pin)，部分關(guan)鍵核心技術(shu)尚未完全攻(gong)克，技術(shu)水平和專業(ye)化程度(du)有待(dai)提(ti)高。醫(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)(qi)械(xie)(xie)行業(ye)下游擴(kuo)容空間大(da)，檢驗(yan)(yan)器(qi)(qi)(qi)械(xie)(xie)、家用醫(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)(qi)械(xie)(xie)、康復器(qi)(qi)(qi)械(xie)(xie)需求(qiu)(qiu)增(zeng)加(jia)。這主(zhu)要是(shi)受(shou)三方面因素影響：一是(shi)政(zheng)策拉動基(ji)層醫(yi)(yi)(yi)療(liao)機構擴(kuo)容，對醫(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)(qi)(qi)械(xie)(xie)的(de)需求(qiu)(qiu)增(zeng)加(jia)；二是(shi)為滿(man)足患者對精準醫(yi)(yi)(yi)療(liao)的(de)需求(qiu)(qiu)，獨(du)立(li)檢驗(yan)(yan)機構發展增(zeng)速(su)；三是(shi)隨(sui)著老(lao)齡化的(de)深入(ru)(ru)和人(ren)們(men)對健(jian)康生活關(guan)注度(du)的(de)提(ti)升(sheng)，體檢機構和家用醫(yi)(yi)(yi)療(liao)設備需求(qiu)(qiu)上升(sheng)。

三、2017年行業投資大爆發，隨后逐步回歸到“精挑細選”價值投資

近年來，中國(guo)醫(yi)療器械(xie)行(xing)業(ye)(ye)逐漸成為資本(ben)市場(chang)新寵，但受整體經(jing)濟環(huan)境影響，2018年以來，醫(yi)療器械(xie)市場(chang)投(tou)資的(de)盲(mang)目(mu)狂熱逐漸褪去，回歸到(dao)“精挑細(xi)選”價值投(tou)資。伴隨(sui)著整個行(xing)業(ye)(ye)的(de)快速(su)發展，我國(guo)醫(yi)療器械(xie)行(xing)業(ye)(ye)已進入洗牌時期，以代銷、仿制、生(sheng)產低值耗材為主營業(ye)(ye)務的(de)低技術含量、低創(chuang)新能力的(de)中小企(qi)業(ye)(ye)將會被(bei)淘汰，而享有政策優(you)惠，注重(zhong)研發和創(chuang)新的(de)高科技醫(yi)療器械(xie)公(gong)司，也將抓住(zhu)機遇，整合優(you)勢，高速(su)發展。

根據清科研究中(zhong)心《2020年(nian)中(zhong)國(guo)醫(yi)(yi)(yi)療器(qi)械(xie)行業(ye)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)融資(zi)(zi)(zi)分析報(bao)告》，2014-2019年(nian)，中(zhong)國(guo)醫(yi)(yi)(yi)療器(qi)械(xie)行業(ye)累計披露(lu)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)案(an)例1548起(qi)(qi)，披露(lu)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)金(jin)額(e)(e)(e)833.6億(yi)元。其中(zhong)，2017年(nian)是中(zhong)國(guo)醫(yi)(yi)(yi)療器(qi)械(xie)行業(ye)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)大爆(bao)發的(de)一年(nian)，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)案(an)例數(shu)、投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)金(jin)額(e)(e)(e)雙雙達到(dao)歷年(nian)峰值，其中(zhong)披露(lu)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)案(an)例361起(qi)(qi)，同(tong)比(bi)增(zeng)長31.8%，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)金(jin)額(e)(e)(e)達236.3億(yi)元，同(tong)比(bi)增(zeng)長36.5%。2018年(nian)，隨著投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)市場(chang)逐漸趨于(yu)理性(xing)，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者在對(dui)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)標(biao)的(de)的(de)選取上變(bian)得謹慎(shen)，更加傾向(xiang)于(yu)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)真正具備技術壁壘的(de)創新企業(ye)。受(shou)整體經濟環境的(de)影(ying)響，2019年(nian)中(zhong)國(guo)醫(yi)(yi)(yi)療器(qi)械(xie)行業(ye)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)明顯下(xia)滑(hua)，披露(lu)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)案(an)例數(shu)和投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)金(jin)額(e)(e)(e)分別同(tong)比(bi)下(xia)降了53.5%、56.1%。

圖表 4 2014-2019年中國醫療器械行業(ye)整體(ti)投資情況

隨著國家對醫(yi)療器械利(li)(li)好政策的(de)(de)不斷兌現(xian)，疊加(jia)產(chan)業(ye)鏈上游(you)(you)(you)、中(zhong)游(you)(you)(you)國產(chan)替代速(su)度加(jia)快(kuai)，下游(you)(you)(you)基層(ceng)醫(yi)療機(ji)構擴(kuo)容、人口老齡化加(jia)劇等(deng)帶來的(de)(de)需求增(zeng)(zeng)長，技術實力雄厚的(de)(de)研發(fa)驅動型企業(ye)的(de)(de)利(li)(li)潤逐年增(zeng)(zeng)加(jia)，以研發(fa)和(he)創新為主的(de)(de)醫(yi)療器械公司(si)規(gui)模將日(ri)益擴(kuo)大。此外，行(xing)業(ye)發(fa)展處在變(bian)革時期，優(you)(you)勝劣汰將進(jin)一步加(jia)速(su)行(xing)業(ye)整合，經過近(jin)年市場(chang)的(de)(de)打磨和(he)產(chan)品的(de)(de)迭代，投資機(ji)構傾向于在企業(ye)估值低位時進(jin)場(chang)配(pei)置(zhi)，會更加(jia)嚴謹的(de)(de)篩選優(you)(you)質(zhi)投資標的(de)(de)。

四、A、B輪占比高，擴張期、成熟期企業受青睞，北上廣占據半壁江山

根據清科(ke)研究中(zhong)心(xin)《2020年(nian)中(zhong)國(guo)(guo)醫療器械行業(ye)投(tou)(tou)(tou)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)分(fen)析(xi)報告(gao)》，2014-2019年(nian)，從投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)輪(lun)(lun)(lun)次看(kan)，中(zhong)國(guo)(guo)醫療器械行業(ye)的投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)主要以(yi)A輪(lun)(lun)(lun)和B輪(lun)(lun)(lun)為主，兩個輪(lun)(lun)(lun)次總投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)案(an)例數(shu)943起，合計占(zhan)比超(chao)(chao)過(guo)60.9%；總投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金額(e)420.1億(yi)元，合計占(zhan)比超(chao)(chao)過(guo)50.4%。從投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)階段看(kan)，2014-2019年(nian)，投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)機構更多投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)于處(chu)于擴張(zhang)期(qi)和成熟(shu)期(qi)的醫療器械企(qi)業(ye)，擴張(zhang)期(qi)、成熟(shu)期(qi)企(qi)業(ye)案(an)例數(shu)占(zhan)比超(chao)(chao)過(guo)64.3%，投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金額(e)占(zhan)比超(chao)(chao)過(guo)86.5%。其中(zhong)比較值得關注(zhu)的投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)事件有：邁(mai)瑞醫療在2016年(nian)12月(yue)(yue)獲得國(guo)(guo)泰投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)、恒泰華盛、大營資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)等多家機構的聯合B輪(lun)(lun)(lun)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)，金額(e)達70.67億(yi)元；華大智(zhi)造在2019年(nian)5月(yue)(yue)獲得金石投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)、松(song)禾資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)、東證資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)等聯合2億(yi)美元A輪(lun)(lun)(lun)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)。

從投(tou)(tou)資(zi)地(di)域(yu)看，2014-2019年，中(zhong)國(guo)醫(yi)療器械(xie)(xie)行業(ye)投(tou)(tou)資(zi)地(di)域(yu)分布廣(guang)泛，涉及國(guo)內多個省市。中(zhong)國(guo)醫(yi)療器械(xie)(xie)行業(ye)投(tou)(tou)資(zi)相(xiang)對(dui)集(ji)中(zhong)在北京(jing)、廣(guang)東、上海三地(di)，披露投(tou)(tou)資(zi)案例(li)數分別(bie)為341起(qi)、268起(qi)、265起(qi)，合計(ji)874起(qi)，占(zhan)(zhan)全部投(tou)(tou)資(zi)案例(li)數的56.5%；投(tou)(tou)資(zi)金額(e)數分別(bie)為140.8億元、165.2億元、181.2億元，合計(ji)487.2億元，占(zhan)(zhan)全部投(tou)(tou)資(zi)金額(e)的58.4%。此外，醫(yi)療器械(xie)(xie)行業(ye)投(tou)(tou)資(zi)熱度較高(gao)的還(huan)有江(jiang)蘇、浙江(jiang)、山東、湖(hu)北等地(di)。

整體(ti)(ti)來看，中(zhong)國(guo)發(fa)展活躍(yue)的(de)醫療(liao)器(qi)械企(qi)業相對集(ji)中(zhong)在東部沿海地區，平均成(cheng)立時間一般超(chao)過20年，主要產品(pin)集(ji)中(zhong)在體(ti)(ti)外診斷制劑及(ji)檢驗儀器(qi)、醫學影像等細分領域(yu)。根據公開(kai)數據，2018年，中(zhong)國(guo)醫療(liao)器(qi)械企(qi)業TOP10總(zong)營收為583億(yi)元人(ren)民幣，占2018年中(zhong)國(guo)醫療(liao)器(qi)械市場規(gui)模的(de)11%，遠(yuan)低于(yu)全球醫療(liao)器(qi)械市場44%的(de)行(xing)業集(ji)中(zhong)度。

圖表 5 2018年(nian)中國醫(yi)療(liao)器(qi)械企(qi)業營收TOP10

來源：清科研究中心根據公開資(zi)料(liao)整理(li)。

五、體外診斷、生命支持與基礎器械、醫學影像等領域投資熱度高

根據清科研究中(zhong)心《2020中(zhong)國(guo)醫療(liao)器(qi)(qi)械(xie)(xie)行(xing)業(ye)投融資(zi)分(fen)(fen)析(xi)報告》，2014-2019年，從(cong)細(xi)分(fen)(fen)行(xing)業(ye)上看，中(zhong)國(guo)醫療(liao)器(qi)(qi)械(xie)(xie)行(xing)業(ye)的投資(zi)主要集中(zhong)在體(ti)外診(zhen)(zhen)斷(duan)、生命(ming)(ming)支持與(yu)基(ji)礎器(qi)(qi)械(xie)(xie)、醫學(xue)影(ying)像三個(ge)領域。從(cong)披露投資(zi)案(an)例(li)數看，體(ti)外診(zhen)(zhen)斷(duan)、生命(ming)(ming)支持與(yu)基(ji)礎器(qi)(qi)械(xie)(xie)、醫學(xue)影(ying)像分(fen)(fen)別為481起(qi)、225起(qi)、218起(qi)，合計占總披露投資(zi)案(an)例(li)數的59.7%；從(cong)披露投資(zi)金(jin)額看，體(ti)外診(zhen)(zhen)斷(duan)、生命(ming)(ming)支持與(yu)基(ji)礎器(qi)(qi)械(xie)(xie)、醫學(xue)影(ying)像分(fen)(fen)別為204.8億元、188.61億元、183.71億元，合計占總投資(zi)金(jin)額的69.2%。

圖表 6 2014-2019年(nian)中國醫療器械細分(fen)行(xing)業投資(zi)情況（按(an)投資(zi)案例數，起）

六、IPO依然是投資機構最優選擇的退出方式，退出案例占比超50%

近年(nian)來，我(wo)國醫(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)械(xie)領域投(tou)資(zi)主要以(yi)創業(ye)(ye)型(xing)(xing)資(zi)本(ben)和成(cheng)長型(xing)(xing)資(zi)本(ben)為主。一方面(mian)，中國醫(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)械(xie)行業(ye)(ye)發展起(qi)步(bu)晚，企(qi)業(ye)(ye)發展初(chu)期多以(yi)分(fen)銷、代銷為主，積累(lei)原始資(zi)金(jin)，對(dui)企(qi)業(ye)(ye)未來的(de)(de)規劃(hua)不(bu)明確(que)。另一方面(mian)，醫(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)械(xie)行業(ye)(ye)有很高的(de)(de)技術(shu)壁壘，中小(xiao)企(qi)業(ye)(ye)難以(yi)投(tou)入大量資(zi)金(jin)和人力去自主研(yan)發，融資(zi)需求雖然大，但產品研(yan)發成(cheng)功與否還有待時間(jian)驗證。因此，早期機(ji)構(gou)往(wang)往(wang)出于對(dui)風險因素的(de)(de)考慮(lv)，對(dui)醫(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)械(xie)企(qi)業(ye)(ye)投(tou)資(zi)較(jiao)為謹慎，而(er)起(qi)步(bu)較(jiao)早的(de)(de)醫(yi)(yi)(yi)療(liao)器(qi)械(xie)企(qi)業(ye)(ye)，在(zai)前期企(qi)業(ye)(ye)發展積累(lei)足(zu)夠資(zi)本(ben)后，對(dui)內自主研(yan)發、對(dui)外(wai)并購，成(cheng)果頗豐，伴隨政策利好，因此受到VC和PE的(de)(de)高度(du)關注。

目前，中國醫療器械(xie)投資市場最主要的退出(chu)方式(shi)(shi)包括首次公開上市（IPO）、兼(jian)并(bing)收購、股權轉讓等。通過IPO退出(chu)是獲得高回報(bao)最理(li)想的方式(shi)(shi)，并(bing)可為成(cheng)功退出(chu)的投資機構帶(dai)來(lai)較高的聲譽。

根據清科研究中(zhong)心《2020中(zhong)國(guo)醫療器械(xie)行業(ye)投(tou)融資分(fen)析報(bao)告》，2014-2019年，中(zhong)國(guo)醫療器械(xie)行業(ye)退(tui)出(chu)案(an)例數(shu)共(gong)488筆(bi)，退(tui)出(chu)金(jin)額(e)(e)共(gong)501.0億元(yuan)。其中(zhong)，IPO退(tui)出(chu)258筆(bi)，占總(zong)(zong)退(tui)出(chu)案(an)例的(de)52.8%，退(tui)出(chu)金(jin)額(e)(e)達347.37億元(yuan)，占總(zong)(zong)退(tui)出(chu)金(jin)額(e)(e)的(de)69.3%；其次是以(yi)并購(gou)的(de)方式退(tui)出(chu)，共(gong)71筆(bi)事件，數(shu)量占比14.5%，退(tui)出(chu)金(jin)額(e)(e)達83.19億元(yuan)，占總(zong)(zong)退(tui)出(chu)金(jin)額(e)(e)的(de)16.6%。

圖表(biao) 7 2014-2019年中國(guo)醫療器(qi)械行業(ye)機構(gou)退出(chu)方式（按退出(chu)案例(li)數，筆）

作為全球最(zui)具潛力(li)的(de)(de)(de)(de)醫(yi)療(liao)(liao)(liao)器(qi)械(xie)市(shi)場(chang)，我國醫(yi)療(liao)(liao)(liao)器(qi)械(xie)行業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)成長空(kong)間巨(ju)大(da)，一(yi)(yi)場(chang)全行業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)變革已經(jing)拉開帷幕。從(cong)(cong)資(zi)源來看，中(zhong)國豐富的(de)(de)(de)(de)物質原料、制(zhi)造業(ye)(ye)(ye)(ye)基礎和大(da)量回流的(de)(de)(de)(de)醫(yi)學人才，無疑(yi)是中(zhong)國醫(yi)療(liao)(liao)(liao)器(qi)械(xie)行業(ye)(ye)(ye)(ye)發展的(de)(de)(de)(de)堅實基礎。從(cong)(cong)供給方(fang)面來看，醫(yi)療(liao)(liao)(liao)器(qi)械(xie)產業(ye)(ye)(ye)(ye)上游(you)發展加(jia)速，已實現較(jiao)大(da)部分(fen)的(de)(de)(de)(de)自產，核心技術研(yan)發水平和產品(pin)化(hua)能力(li)也有明顯提升，國產替(ti)代進(jin)程(cheng)進(jin)一(yi)(yi)步加(jia)快。從(cong)(cong)市(shi)場(chang)需(xu)求(qiu)來看，中(zhong)國人口老齡(ling)化(hua)的(de)(de)(de)(de)加(jia)深(shen)，分(fen)級診療(liao)(liao)(liao)政(zheng)策拉動基層市(shi)場(chang)擴容，人們(men)對健康生活的(de)(de)(de)(de)追求(qiu)等(deng)，都將成為中(zhong)國醫(yi)療(liao)(liao)(liao)器(qi)械(xie)發展的(de)(de)(de)(de)持續動力(li)。從(cong)(cong)政(zheng)策來看，中(zhong)國從(cong)(cong)器(qi)械(xie)標準(zhun)化(hua)體系建設、深(shen)化(hua)審評審批等(deng)方(fang)面加(jia)強(qiang)嚴(yan)格的(de)(de)(de)(de)核查與監管，監督(du)各企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)行為及其產品(pin)的(de)(de)(de)(de)質量，各企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)也應(ying)根據自身(shen)產品(pin)，及時調整發展戰略。

當前(qian)，中國(guo)醫療(liao)器(qi)械(xie)行(xing)業(ye)整(zheng)體呈(cheng)現低(di)(di)技術(shu)化、低(di)(di)集約化、低(di)(di)附(fu)加(jia)值的(de)格局(ju)，中小企(qi)業(ye)多，市(shi)場(chang)競爭散亂，缺乏規范化管理。縱觀全球醫療(liao)器(qi)械(xie)巨頭發(fa)(fa)展歷(li)程，并購(gou)(gou)都是不可或缺的(de)一環。因此，在加(jia)大研發(fa)(fa)、實現技術(shu)升級和產(chan)品(pin)顛覆的(de)同時，通過并購(gou)(gou)整(zheng)合(he)核心業(ye)務、降(jiang)低(di)(di)內(nei)部研發(fa)(fa)風險、提高市(shi)場(chang)份(fen)額，也成(cheng)(cheng)(cheng)為(wei)醫療(liao)器(qi)械(xie)企(qi)業(ye)的(de)新發(fa)(fa)展模式。總體來說，對(dui)內(nei)加(jia)大研發(fa)(fa)，對(dui)外整(zheng)合(he)并購(gou)(gou)，將會成(cheng)(cheng)(cheng)為(wei)我國(guo)醫療(liao)器(qi)械(xie)企(qi)業(ye)加(jia)速成(cheng)(cheng)(cheng)長的(de)必經之路(lu)。“銷售+研發(fa)(fa)+并購(gou)(gou)”三駕馬車，將共(gong)同拉動國(guo)內(nei)醫療(liao)器(qi)械(xie)企(qi)業(ye)未(wei)來的(de)可持續增長。