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“你投了(le)那么多SaaS企業，平時(shi)工作時(shi)自己會用(yong)嗎？”

在外，談(tan)起SaaS的機會、發展和(he)商業問題，Allen（化(hua)名(ming)）講得頭(tou)頭(tou)是道。但(dan)在一次和(he)朋友(you)的交(jiao)流聚會上(shang)，一向談(tan)笑風生的年輕投資人Allen竟然被這個問題“直擊靈(ling)魂(hun)”。

“仔細一想，我(wo)們(men)常用(yong)(yong)的就是(shi)(shi)微信、電話、Word、Excel溝通，就連釘釘飛書(shu)之(zhi)類也(ye)不怎么(me)用(yong)(yong)，使用(yong)(yong)的工具(ju)很普(pu)通并沒(mei)有那么(me)‘高大(da)上’。”他笑道：“這還(huan)挺有意思，看投資方(fang)向的時候，我(wo)們(men)滿(man)世(shi)界都在講數字化，反觀自己的工作方(fang)式倒是(shi)(shi)沒(mei)跟上大(da)潮。”

數(shu)字化時代，長期處在在風口、先鋒位置的投資機構，似乎也出現了“肉體跟(gen)不(bu)上靈魂”的現象。

01

“三座大山”下的投資機構

“股(gu)權類投(tou)資并不(bu)是對數字化依賴非常高(gao)的(de)(de)行業(ye)。大部(bu)分(fen)中小機構(gou)工作(zuo)方式比較(jiao)(jiao)傳統，人(ren)不(bu)多，默契配合(he)就(jiu)可以運轉。不(bu)像(xiang)需要堆(dui)積大量人(ren)力的(de)(de)行業(ye)，對于數字化替代有較(jiao)(jiao)高(gao)的(de)(de)需求。”

另一位專(zhuan)注早中期投資的(de)(de)機構(gou)合伙人李(li)牧（化名）告訴《商業(ye)數據派》，國內中小(xiao)型投資機構(gou)居多，規模小(xiao)，所以整體對數字化的(de)(de)敏感度不高。

這個觀(guan)點也得(de)到Allen的(de)支持：“Excel就足夠了(le)。我們的(de)LP的(de)數量沒有(you)那么多(duo)，管(guan)理(li)的(de)資金的(de)規模沒有(you)那么大，沒有(you)數百個項(xiang)目需要管(guan)理(li)。整個團(tuan)隊就投了(le)幾十個項(xiang)目，一個人分下來就是二(er)三十家。管(guan)理(li)難度沒有(you)想象中那么大。”

圖片來源：Unsplash

然而，這種自給(gei)自足，全靠默契的傳(chuan)統工作方(fang)式實際上(shang)正(zheng)在發生微妙(miao)的變化。

“疫(yi)情(qing)之后(hou)，數字化需求(qiu)逐漸變(bian)得越來越強烈(lie)。”李牧表(biao)示，疫(yi)情(qing)“逼(bi)迫(po)”投資機(ji)構的線(xian)(xian)上(shang)早餐會變(bian)成了(le)五(wu)湖四海(hai)線(xian)(xian)上(shang)共聚，傳統(tong)長期面對面溝通(tong)建立默(mo)契的方式受到挑戰，怎么(me)提(ti)高線(xian)(xian)上(shang)協同效(xiao)率成為了(le)新(xin)問題。

面對監管(guan)、效率和LP三(san)重的壓力，數字化也逐漸成(cheng)為(wei)投資機構的剛需。

實際上，除了(le)本身來自于投資機(ji)構內部協作的(de)方式變化，投資機(ji)構所面臨的(de)市場大環境也(ye)正(zheng)在發生微(wei)妙的(de)變化。

據國(guo)際咨詢(xun)公司貝恩公司發布(bu)《2022年(nian)(nian)中(zhong)國(guo)私(si)募(mu)股權市場報告》顯示，2021年(nian)(nian)，中(zhong)國(guo)私(si)募(mu)股權市場投資交易額創下(xia)10年(nian)(nian)新高，達到1280億美元，然而(er)，募(mu)資和退出(chu)規模在下(xia)半年(nian)(nian)大幅下(xia)降，創下(xia)5年(nian)(nian)新低。

“現在募資(zi)確(que)實(shi)很困難，這是(shi)客(ke)觀事實(shi)。”Allen表示(shi)其實(shi)不只是(shi)“找錢”，“找項目”等(deng)環節也(ye)存在“內(nei)卷”現象。在大環境承壓下，投(tou)資(zi)機構(gou)也(ye)面臨降本增效，提升“內(nei)功(gong)”的問題。“至(zhi)少(shao)要有(you)熬過寒冬(dong)的能力吧(ba)。”

投資領域，除(chu)了(le)GP，“不缺錢”的LP盡管(guan)(guan)(guan)站在食物鏈頂端，但是也出(chu)現(xian)了(le)錢多、項(xiang)目多，難(nan)(nan)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)的問(wen)題。在未建立信息(xi)化系統(tong)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)的情(qing)況下(xia)，母基金管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)可能存在數據統(tong)計難(nan)(nan)、資料整理(li)(li)(li)難(nan)(nan)、文件分散、要點管(guan)(guan)(guan)控難(nan)(nan)、經驗傳承難(nan)(nan)等問(wen)題。

“從傳統模式來看(kan)，很多母基(ji)金都讓子基(ji)金不(bu)斷地上(shang)報各種數據(ju)，子基(ji)金對此也(ye)很困擾，上(shang)報的數據(ju)也(ye)是良莠不(bu)齊，在匯總(zong)、交互的過程中存在各種問題。”

北(bei)京科(ke)技創(chuang)新投資投后(hou)執行總經理王苗苗曾表示，“特別對于一些沒錢購買管(guan)理系統或者根(gen)本不夠重(zhong)視的(de)小基金，以(yi)前做(zuo)上報(bao)可(ke)能就是一個Excel，但現在可(ke)以(yi)通過一些資管(guan)SaaS系統做(zuo)日常管(guan)理，季(ji)度(du)報(bao)告(gao)的(de)時(shi)候可(ke)以(yi)一鍵上報(bao)。”

時不我待，不進則退。

但有意思的(de)是，在金融行業里，與銀行等機(ji)構相比，私募機(ji)構的(de)數字化(hua)進(jin)程是相對傳(chuan)統的(de)。一些較大規模(mo)的(de)投資(zi)機(ji)構已經實現系統化(hua)，但是大部分(fen)企業依舊像Allen一樣處于“Excel時(shi)代”。

市場(chang)需求(qiu)正(zheng)在逐漸蘇醒，接下來的(de)問題則是是否有合適、好用(yong)的(de)產(chan)(chan)品(pin)。實際上，許多中小機(ji)構對實用(yong)數字化工具(ju)(ju)的(de)敏(min)感度不強，也說(shuo)明(ming)：市場(chang)上缺乏一個具(ju)(ju)有說(shuo)服力(li)(li)和吸引力(li)(li)、解決核心(xin)痛點的(de)產(chan)(chan)品(pin)。

那么(me)，投資(zi)機構們真正需要什么(me)樣(yang)的數字(zi)化工(gong)具？

02

“辦公與資管的集合工具”

“現(xian)在手機有(you)(you)太多個辦(ban)公(gong)APP，但從使用(yong)體驗的角度，我希望當一個懶(lan)人，工(gong)具可以更聰明(ming)，擁(yong)有(you)(you)更完善的功能。”李牧表示，日常的數(shu)字化需求有(you)(you)兩類：一是協同辦(ban)公(gong)工(gong)具，如形(xing)形(xing)色色的會(hui)議軟件、辦(ban)公(gong)軟件等；二是專業的投(tou)資(zi)管(guan)理軟件。

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“在(zai)募(mu)資(zi)環節，LP要(yao)(yao)對(dui)過往的(de)業績，被投企業情(qing)況，項目(mu)儲備情(qing)況做評估(gu)，翻賬本。這必須(xu)要(yao)(yao)依(yi)靠信息(xi)化(hua)工具。”李牧稱，公司三年前機構內部就開始(shi)用信息(xi)管理系統，主(zhu)要(yao)(yao)作用就是(shi)沉淀下來成為團隊知識庫。“機構要(yao)(yao)成長，團隊要(yao)(yao)擴(kuo)大(da)，優(you)秀的(de)經驗如何有效傳承？”

然而，對于機構來說(shuo)，日常協作辦公和系統管理(li)往(wang)(wang)往(wang)(wang)是割裂的。

李(li)牧舉了一個(ge)案例：“基于某個(ge)項目(mu)發起(qi)審批或者討論，多個(ge)系統之間是割裂的，導致協同需(xu)要在多個(ge)軟件中來回跳轉(zhuan)，數據也無法同步。”

對于(yu)這個現狀，李(li)牧提出了(le)暢想：能不能有個比較好的(de)協同(tong)工作軟(ruan)件(jian)，所有的(de)事(shi)情都在里(li)面處(chu)理(li)，文件(jian)隨(sui)時(shi)調用？

短(duan)期內，“大一統”的應(ying)用無法實現。不(bu)過，針對(dui)李牧的解(jie)決(jue)方案(an)暢(chang)想(xiang)，市(shi)面上已經出現了針對(dui)投資機構的協作軟(ruan)件融合(he)。

《商業數據(ju)派》獨家消息，4月底，飛書(shu)上線了與面向VC/PE的(de)SaaS產品——飛書(shu)投資(zi)云(yun)。該平臺集合投資(zi)管理和日(ri)常辦公協作(zuo)于(yu)(yu)一(yi)(yi)體(ti)，相(xiang)當(dang)于(yu)(yu)一(yi)(yi)個面向VC/PE的(de)“飛書(shu)投資(zi)機(ji)構版”。據(ju)了解，這款產品是由鯨準和飛書(shu)一(yi)(yi)起(qi)打造的(de)。

該平臺打破了(le)OA、人力資(zi)源、財(cai)務(wu)系(xi)統(tong)之間的鴻溝，可(ke)以根據投資(zi)流程(cheng)設置詳細日程(cheng)提醒以及在線(xian)協作(zuo)，保留“頭(tou)腦風(feng)暴”的痕跡。

一(yi)方面，現在國內公司(si)大多(duo)各自為政(zheng)，希(xi)望在自家(jia)建立一(yi)個超級大平臺。但這需要大量的(de)生態和(he)資本能(neng)力(li)才能(neng)推(tui)動。另一(yi)方面，協同辦公產品的(de)基(ji)本技術能(neng)力(li)很好(hao)，但是和(he)專業化能(neng)力(li)是脫(tuo)節的(de)。

打造李牧所期(qi)待的“協同工具”，平(ping)臺融(rong)合是一(yi)個良好的開端(duan)。

在(zai)協同辦公軟件里實現(xian)專業(ye)的投資(zi)管理，這件事可行性到底大(da)(da)不大(da)(da)？

03

解決投資中的“非藝術問題”

投(tou)資(zi)機構的(de)專(zhuan)業(ye)功能剛(gang)需和平臺之(zhi)間如何尋找契合點？

SOSV Chinaccelerator （中國加速(su)） 執行董事吳(wu)敏嘉（Minjia Wu），向《商業數據(ju)派(pai)》詳細分享(xiang)了三(san)個方面的工具需求：股東(dong)及(ji)資料庫管理(li)、與外部聯系(xi)人的關系(xi)管理(li)、采購(gou)和比較數據(ju)。

其中(zhong)，與(yu)項目(mu)相關的(de)(de)投后(hou)管理存在較大的(de)(de)效率提升空間。

“我接(jie)觸過一些創業初期(qi)的(de)公司，他(ta)們在解(jie)釋自己的(de)投資歷史方面(mian)做(zuo)得(de)相對很差。他(ta)們之前的(de)投資者(zhe)，尤其是機構基(ji)金，沒有經(jing)過嚴(yan)格的(de)程序來幫助這些公司充分了(le)解(jie)簽(qian)署(shu)新的(de)投資協議時，股份(fen)的(de)變化。”

“風(feng)投(tou)公(gong)司面臨的(de)最大行政挑戰之一是如何快速進(jin)行盡(jin)職(zhi)調查。公(gong)司變(bian)化很快，如果你花了(le)3個月(yue)做盡(jin)職(zhi)調查，當你完成(cheng)時，這些數(shu)據可能不新(xin)了(le)，因為3個月(yue)公(gong)司或許有了(le)新(xin)面貌。”吳敏嘉認為投(tou)資機構需要一個信息系統來幫助被投(tou)企業做更高效(xiao)的(de)投(tou)后(hou)管理(li)，可以減少管理(li)期間的(de)盡(jin)職(zhi)調查流程，并提高效(xiao)率。

大約4至5年(nian)前，SOSV投資(zi)團隊就(jiu)通過谷歌Drive和Dropbox等(deng)平臺(tai)和Excel工具對被投和加速項目進行投資(zi)管理的(de)手動操作(zuo)。“然而，Excel的(de)問題是(shi)(shi)用戶永遠不知道文件(jian)是(shi)(shi)否(fou)是(shi)(shi)最新版本。” 她說道。

投后項目的(de)財務(wu)報(bao)表(biao)、投后項目的(de)權益(yi)等(deng)等(deng)需要通過非常復雜的(de)Excel表(biao)去實(shi)現。這個表(biao)格(ge)模型搭建比(bi)較復雜、信息(xi)也容易缺失，后續更(geng)新信息(xi)的(de)代價比(bi)較大。”

在(zai)投資云的產品設計中，其項(xiang)目管理功能和(he)群聊打(da)通(tong)，意味(wei)著在(zai)溝通(tong)項(xiang)？時(shi)，能將相關信息沉淀(dian)？項(xiang)？中，進(jin)？推進(jin)和(he)歸檔，同時(shi)也能通(tong)過？書(shu)多(duo)維表(biao)格快速創建(jian)輕量級項(xiang)？臺賬。

比如(ru)，一個項(xiang)目(mu)投過后(hou)的融資(zi)情(qing)況，誰退出(chu)了，項(xiang)目(mu)估值增加(jia)多少，項(xiang)目(mu)分紅(hong)多少，都能統(tong)一記錄和管理，系統(tong)可以自動找到創業公司收集投后(hou)財務數據以及其他的量化指標。

一位投(tou)后(hou)管理負責人曾表示：“投(tou)資行業實際(ji)上是在打(da)一個(ge)信息差(cha)，二是判斷力。”

作為一(yi)個長期浸潤在投(tou)(tou)資(zi)行業(ye)的(de)(de)(de)人(ren)，李牧認為要(yao)尊重投(tou)(tou)資(zi)行業(ye)的(de)(de)(de)“重經驗”的(de)(de)(de)非標(biao)(biao)化(hua)特(te)征。“投(tou)(tou)資(zi)是一(yi)種非標(biao)(biao)化(hua)的(de)(de)(de)藝(yi)術(shu)，但我們可以把不藝(yi)術(shu)的(de)(de)(de)部分標(biao)(biao)準(zhun)化(hua)，投(tou)(tou)資(zi)人(ren)就可以在藝(yi)術(shu)的(de)(de)(de)內容上盡情(qing)發揮。”

在投(tou)后管理過程中，投(tou)后項目的數據收集和動態掌握是(shi)很重要的事(shi)情。然而，投(tou)后管理不可能像投(tou)前一樣花費(fei)大量(liang)人力和資(zi)源做研究，畢(bi)竟還需要有足(zu)夠的資(zi)源找新項目，所(suo)以，這一類工(gong)作適合(he)數字化工(gong)具(ju)解決(jue)。

飛書投(tou)資云產品4月上(shang)線，據(ju)悉目前已有(you)近20家機構在試用(yong)。接(jie)下來，《商業數據(ju)派(pai)》也會(hui)對(dui)試用(yong)效果做(zuo)長(chang)期(qi)跟蹤。

04

馬太效應下的

中小機構生存需求

“與其談降本增效，我更(geng)關心LP哪里(li)來。” Allen表示，在頭(tou)部效應逐漸凸顯的大環境下(xia)，無論是(shi)(shi)項目端(duan)還(huan)是(shi)(shi)資金端(duan)，許(xu)多中小(xiao)機構位(wei)置都比較(jiao)尷尬(ga)。

據中(zhong)國證*投資(zi)(zi)基(ji)金業協會查(cha)詢(xun)的(de)數據顯示，截(jie)至2021年(nian)9月，我國私募股權類投資(zi)(zi)基(ji)金（含創業投資(zi)(zi)基(ji)金）的(de)機(ji)(ji)構(gou)(gou)管理人(ren)共(gong)有14494家(jia)，其中(zhong)管理基(ji)金的(de)數量共(gong)59851只。其中(zhong)，大(da)型機(ji)(ji)構(gou)(gou)（50億以上）共(gong)有474家(jia)；中(zhong)小型機(ji)(ji)構(gou)(gou)分別為1470家(jia)和12550家(jia)。

另(ling)一(yi)組數據顯(xian)示，截至2021年8月末(mo)，我(wo)國已在基(ji)金(jin)業協會登(deng)記的存(cun)續私募基(ji)金(jin)管理人24404家，較2020年8月末(mo)登(deng)記數減(jian)少43家，同比(bi)降(jiang)低0.18%；備(bei)案基(ji)金(jin)數量114，361只，較2020年8月末(mo)增(zeng)長(chang)24，577只，同比(bi)增(zeng)長(chang)27.37%；備(bei)案基(ji)金(jin)規模(mo)19.05萬(wan)億(yi)元，較2020年8月末(mo)增(zeng)長(chang)4.03萬(wan)億(yi)元，同比(bi)增(zeng)長(chang)26.83%。

圖(tu)片來源：融(rong)中研(yan)究

顯然，中(zhong)小機構(gou)數量占比較高(gao)，同時基金(jin)規模上馬太效應(ying)較明(ming)顯。

“這個(ge)時候我們(men)說內部管(guan)理效率就像是‘何不食肉糜’，上下游資源才(cai)是最痛的痛點。”Allen說道。

強(qiang)者越(yue)(yue)強(qiang)，弱者越(yue)(yue)弱。在此(ci)情況下(xia)，廣大中(zhong)小(xiao)機構的生(sheng)存剛需則是“募(mu)資”。

“有一些(xie)機構給IR崗位定的(de)KPI有點嚴苛(ke)，比如一年內募資到(dao)1個(ge)億(yi)。在(zai)市場上LP有很(hen)多，但什么(me)樣的(de)LP是(shi)活躍(yue)的(de)、跟基金調(diao)性匹配的(de)，其(qi)實(shi)需要長期的(de)深耕(geng)才能(neng)知(zhi)道。通過(guo)(guo)全面、數字化(hua)的(de)追蹤，會更容(rong)易(yi)知(zhi)道這一點，不然哪怕有合適(shi)的(de)LP，也可(ke)能(neng)會錯過(guo)(guo)合適(shi)的(de)融資窗口。”一位業內人士透露道。

據悉(xi)，鯨準也(ye)針對這個問(wen)題提出了(le)解決方案，其精選了(le)1000多家投(tou)資活(huo)躍，比較穩健的LP機構信(xin)息出來(lai)，GP可以直接(jie)觸達(da)到這些LP。

“如果有一(yi)個資管平臺可以幫助我(wo)(wo)們進行(xing)配(pei)資，我(wo)(wo)們很樂意買(mai)單(dan)，但是我(wo)(wo)們的(de)業務也在上(shang)面跑(pao)嗎(ma)？從LP端自上(shang)而下地(di)推動(dong)的(de)話可能更現實一(yi)些。”Allen表示。

不過，短期吸引(yin)中小機構可以綁(bang)定LP的目的使(shi)用，但長期想將這(zhe)些客戶留(liu)下(xia)來，提(ti)升粘性和復購率，依舊需要從(cong)產品上形成吸引(yin)力(li)。

“早期(qi)(qi)風投的難題(ti)不是(shi)信息太多，需要軟件(jian)來管理和(he)分析這些信息，而是(shi)信息太少。”吳敏嘉認(ren)為，對(dui)于這類(lei)機構，前面說的解決“量(liang)”問題(ti)的平(ping)臺都(dou)沒有多大的用武之地。“處于早期(qi)(qi)階(jie)段(duan)的風投公司需要制定(ding)正(zheng)確的流(liu)程來獲(huo)取早期(qi)(qi)信息。這意味著要建立系統(tong)來跟蹤(zong)小規(gui)模數據，并在(zai)創始人(ren)和(he)風投之間快速測試(shi)和(he)分析這些數據。”

“投資(zi)中早(zao)期項目的(de)(de)(de)機(ji)構更多依賴經(jing)驗，對于既有知識的(de)(de)(de)分(fen)析。會有少量分(fen)析工(gong)作但(dan)不算多。越關(guan)注早(zao)期項目的(de)(de)(de)機(ji)構，依靠(kao)數(shu)字化分(fen)析做決策(ce)的(de)(de)(de)需求(qiu)越小。”李牧舉例說明了這個問(wen)題(ti)。

針對(dui)“如何(he)看一家半(ban)導體公(gong)司的(de)(de)行(xing)業(ye)(ye)地位”的(de)(de)問(wen)題，團隊可(ke)能(neng)(neng)回(hui)去查業(ye)(ye)績數據、營收(shou)等(deng)(deng)等(deng)(deng)。但(dan)是一個(ge)30年行(xing)業(ye)(ye)經驗的(de)(de)合伙人可(ke)能(neng)(neng)會告訴(su)你：這(zhe)家公(gong)司設計出來的(de)(de)芯(xin)片是誰在給它(ta)加工。如果是臺(tai)積(ji)電，說明這(zhe)家公(gong)司肯(ken)定有(you)(you)行(xing)業(ye)(ye)地位，因為臺(tai)積(ji)電的(de)(de)產(chan)能(neng)(neng)很緊張，只有(you)(you)認可(ke)這(zhe)家公(gong)司才愿意為其開放一部(bu)分(fen)產(chan)能(neng)(neng)。

信息量(liang)少、非標(biao)化，對于這(zhe)部分的需求突破是能否讓中小機(ji)構買單的關(guan)鍵。對于一個平(ping)臺來說，如何(he)兼顧(gu)小規模(mo)、個性化的需求，盡(jin)管SaaS相對靈活且輕量(liang)，但在產品設(she)計(ji)上也(ye)頗具(ju)挑戰。不過，這(zhe)也(ye)側面驗證，投資云(yun)等產品在功能設(she)計(ji)層，還有較大的發展空間。

05

結語

“投行轉型并非(fei)簡單(dan)地通(tong)過將新技術引入現有的IT架構來實現，而是必(bi)須(xu)打破固(gu)有觀念再造行業模式。”一(yi)位管理博主如此評價。

任何行業(ye)(ye)都(dou)是與時俱(ju)進才能長(chang)期存(cun)在，盡管投資是一(yi)個古(gu)老的(de)行業(ye)(ye)，也無法在大浪潮下(xia)保持(chi)不變。一(yi)邊(bian)是行業(ye)(ye)意(yi)識逐(zhu)漸覺醒，一(yi)邊(bian)也需要(yao)真正的(de)“知心人”，轉型(xing)的(de)投資機構和讀懂訴求(qiu)的(de)解決(jue)方(fang)案(an)，這(zhe)是一(yi)次“雙向奔赴”。