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瑞幸正在完成一次逆襲。

8月(yue)4日，華爾(er)街分(fen)析師Friso Alenus一則文章(zhang)引爆了(le)餐飲賽道。分(fen)析師稱，2022年迄今，盡管受(shou)到疫(yi)情的影響、全球經(jing)濟(ji)逆風和全球市場拋(pao)售，瑞幸咖啡的表現依然遠遠超過了(le)標準普(pu)爾(er)指數(shu)（SPY）和星巴克。

該(gai)分析師特別指出，瑞(rui)幸(xing)咖啡(fei)(fei)門店數(shu)量迅速擴大(da)，事(shi)實上已經成為(wei)中國最大(da)的咖啡(fei)(fei)連(lian)鎖(suo)品牌。

8月8日(ri)，瑞(rui)幸(xing)公布(bu)了2022年Q2財報。財報也(ye)印證了上述分析師的判(pan)斷。

據(ju)瑞幸(xing)財報顯示，2022年(nian)第(di)二季(ji)度，瑞幸(xing)咖啡總營收(shou)達32.99億(yi)元，同(tong)比2021年(nian)第(di)二季(ji)度猛增(zeng)72.4%，其中自(zi)營門店銷售增(zeng)長(chang)率(lv)為41.2%，自(zi)營門店利潤率(lv)達30.6%。

營(ying)收數據喜(xi)人的(de)(de)(de)同時(shi)，更讓投資(zi)者(zhe)感(gan)到(dao)欣喜(xi)的(de)(de)(de)是，瑞幸咖(ka)啡(fei)的(de)(de)(de)門店總數已經遠遠超(chao)過星巴(ba)克(ke)，而且在(zai)整體(ti)業(ye)務(wu)層面，瑞幸咖(ka)啡(fei)也大有(you)縮小(xiao)與(yu)星巴(ba)克(ke)差距的(de)(de)(de)趨勢。

曾經因財(cai)務造假風波(bo)一度陷入低谷(gu)的瑞幸，為(wei)何能完(wan)成如(ru)此華麗的轉身？

月均交易客戶數暴增

衡量(liang)互(hu)聯(lian)網(wang)電商最(zui)重(zhong)要的指標(biao)是月活(huo)數量(liang)和日活(huo)數量(liang)，對瑞幸(xing)咖啡這樣(yang)的以(yi)互(hu)聯(lian)網(wang)起家的餐飲(yin)企業(ye)，衡量(liang)指標(biao)當然(ran)是月均交易客戶數量(liang)。

據財(cai)報(bao)顯示(shi)，2022年第二季度，瑞幸咖啡的月(yue)均(jun)(jun)交易客(ke)戶數量(liang)達2070萬人(ren)，同比(bi)猛增(zeng)68.6%，面對(dui)月(yue)均(jun)(jun)交易客(ke)戶數量(liang)增(zeng)長近7成的喜人(ren)局面，或許能夠說明(ming)，瑞幸咖啡正在逐(zhu)漸走(zou)出陰影(ying)，開始以優(you)質的產品以及優(you)良的服務重新被消費者所(suo)接受(shou)。

受其利好，瑞(rui)(rui)幸(xing)咖(ka)啡(fei)(fei)在(zai)資本市(shi)場(chang)也被追捧。因(yin)瑞(rui)(rui)幸(xing)咖(ka)啡(fei)(fei)已(yi)經從納斯達克退市(shi)，但瑞(rui)(rui)幸(xing)咖(ka)啡(fei)(fei)（LKNCY）盤初漲(zhang)幅擴大，在(zai)粉單(dan)市(shi)場(chang)漲(zhang)超11.7%，達15.56美元(yuan)(yuan)，這也是瑞(rui)(rui)幸(xing)咖(ka)啡(fei)(fei)在(zai)粉單(dan)市(shi)場(chang)的單(dan)日漲(zhang)幅新高，以此股價計(ji)算，瑞(rui)(rui)幸(xing)咖(ka)啡(fei)(fei)的總市(shi)值已(yi)經達45億美元(yuan)(yuan)。

金融(rong)行業分析師許藝認為，在疫(yi)情期間(jian)，尤(you)其是瑞幸(xing)咖啡的主要市場(chang)北京、上海這(zhe)樣(yang)的一(yi)線城(cheng)市均受到疫(yi)情影響的情況下，能取得這(zhe)樣(yang)的成績(ji)屬實難得。

許藝(yi)指(zhi)出(chu)：“很明(ming)顯，瑞(rui)(rui)幸的(de)Q2財報(bao)高于(yu)市場預期(qi)，在(zai)很多行(xing)業和(he)企業在(zai)疫情(qing)下生存艱難的(de)情(qing)況下，瑞(rui)(rui)幸卻(que)交出(chu)這樣一份幾乎(hu)讓人挑不出(chu)毛(mao)病(bing)的(de)答(da)卷，盡管瑞(rui)(rui)幸現在(zai)仍有一些(xie)問題，但它正(zheng)在(zai)慢慢走出(chu)頹勢回歸(gui)正(zheng)軌，這或(huo)許和(he)瑞(rui)(rui)幸脫離神州(zhou)系控制(zhi)有關。”

在(zai)許藝看來，神州系的(de)完全退(tui)出，會讓資(zi)本市場對(dui)瑞(rui)幸(xing)咖啡多(duo)一份信(xin)任和期待，因為(wei)神州系的(de)存(cun)在(zai)很難讓投資(zi)人放心。

門店完全超越星巴克

除(chu)了(le)總營收激增之外，瑞幸咖啡最亮眼的(de)莫過于國(guo)內市(shi)場的(de)新(xin)增門店，瑞幸新(xin)增門店甚至引(yin)發(fa)了(le)華爾街分(fen)析師(shi)的(de)“強勢圍觀”。

據(ju)財(cai)報顯(xian)示(shi)，二季度瑞幸(xing)咖(ka)啡新增門(men)店(dian)環比增加了9.3%，門(men)店(dian)總(zong)數(shu)已(yi)經超過(guo)7000家，達7195家，根據(ju)星巴克在(zai)8月(yue)2日發(fa)布的(de)2022年Q2財(cai)報數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，截止2022年第(di)二季度，星巴克全球門(men)店(dian)總(zong)數(shu)為5761家，僅(jin)占瑞幸(xing)咖(ka)啡門(men)店(dian)的(de)80%，瑞幸(xing)咖(ka)啡的(de)門(men)店(dian)數(shu)量已(yi)經碾壓星巴克。

餐飲(yin)行業(ye)研究(jiu)員姜(jiang)鵬許分析(xi)認為(wei)(wei)，瑞幸咖(ka)(ka)啡門店總數全面超越星巴克(ke)，這是(shi)一(yi)個可喜的(de)進步。一(yi)躍成為(wei)(wei)中國最(zui)大的(de)咖(ka)(ka)啡飲(yin)品連(lian)鎖企業(ye)。如果說瑞幸咖(ka)(ka)啡已經全面超越星巴克(ke)，還不是(shi)時候。

姜鵬許指出，瑞幸咖(ka)啡無論是從店(dian)面面積，員工人數以及單店(dian)產出和(he)(he)總營(ying)收上(shang)相比，瑞幸咖(ka)啡和(he)(he)星巴克(ke)的依然有(you)一(yi)定(ding)差(cha)距。

財報顯示，星(xing)(xing)巴克(ke)2022年第二(er)季度(du)總(zong)營(ying)收(shou)為(wei)82億美(mei)元(yuan)(yuan)，同比增長9%。增速(su)上瑞幸咖啡(fei)的(de)72.4%遠高于星(xing)(xing)巴克(ke)的(de)9%，但以最(zui)新的(de)美(mei)元(yuan)(yuan)匯(hui)率6.7509計算，星(xing)(xing)巴克(ke)第二(er)季度(du)的(de)總(zong)營(ying)收(shou)約為(wei)553.57億元(yuan)(yuan)，瑞幸咖啡(fei)的(de)32.99億元(yuan)(yuan)僅(jin)占星(xing)(xing)巴克(ke)的(de)6%。

這(zhe)還是(shi)星巴克在最艱(jian)難的(de)時期取得的(de)營收(shou)。第二季度，因為(wei)地緣(yuan)政治等(deng)因素，星巴克退出了(le)(le)俄羅斯(si)(si)市場，還宣布與Bolthouse Farms（美國博爾豪斯(si)(si)農場公司）簽訂了(le)(le)協(xie)議(yi)，出售了(le)(le)Evolution Fresh（被星巴克收(shou)購的(de)美國本(ben)土冷壓果(guo)汁品牌）業務，這(zhe)對(dui)星巴克的(de)增速(su)有(you)著較大的(de)影響。即便如此(ci)，星巴克全球(qiu)的(de)總營收(shou)和瑞幸咖啡仍然不在一個重量級上。

那么星巴(ba)克(ke)真的(de)不可(ke)戰(zhan)勝嗎(ma)？答案或(huo)是否定的(de)。瑞(rui)(rui)幸(xing)(xing)咖啡的(de)門店(dian)主要集中(zhong)在(zai)國內市場，單從星巴(ba)克(ke)中(zhong)國市場的(de)總營(ying)收對比(bi)瑞(rui)(rui)幸(xing)(xing)咖啡或(huo)更(geng)合理。

同(tong)樣在(zai)疫情的(de)影響下(xia)，瑞(rui)幸咖啡在(zai)中(zhong)(zhong)國市(shi)場實現了72.4%的(de)增幅，而星(xing)(xing)巴克(ke)則直(zhi)接同(tong)比下(xia)滑了40%。以中(zhong)(zhong)國市(shi)場計算，星(xing)(xing)巴克(ke)在(zai)中(zhong)(zhong)國市(shi)場的(de)總營(ying)收5.4億美元，約合36.45億元，僅比瑞(rui)幸咖啡多了3.46億元。

但是(shi)不要忘記了，星巴克1999年(nian)就進入了中國市(shi)場(chang)，而瑞幸咖啡在2017年(nian)6月才剛成立，和深耕中國市(shi)場(chang)23年(nian)的國際大品牌相比，瑞幸咖啡更像(xiang)一個(ge)后起之秀的挑(tiao)戰者，能在短短5年(nian)內幾乎和星巴克平起平坐簡直(zhi)像(xiang)一次逆襲，還有就是(shi)，這5年(nian)來瑞幸咖啡還因(yin)財務風波發展被(bei)耽擱了2年(nian)。

在(zai)(zai)(zai)英國的陳蒙(meng)是咖啡門店經營者，他認(ren)為星巴克(ke)打不過本土品牌(pai)(pai)很常見，這樣的事情在(zai)(zai)(zai)英國同樣出現，甚至在(zai)(zai)(zai)英國星巴克(ke)的市(shi)場(chang)占有率(lv)僅排到第三，落后于本土品牌(pai)(pai)Costa和Greggs。

截(jie)止2021年年底，星巴(ba)克(ke)在英國(guo)的(de)門(men)店(dian)數(shu)(shu)(shu)(shu)量(liang)(liang)為(wei)1025家，英國(guo)本土咖(ka)啡品牌Costa的(de)門(men)店(dian)數(shu)(shu)(shu)(shu)量(liang)(liang)為(wei)2681家，Greggs門(men)店(dian)數(shu)(shu)(shu)(shu)量(liang)(liang)為(wei)2078家，星巴(ba)克(ke)門(men)店(dian)數(shu)(shu)(shu)(shu)量(liang)(liang)還不到它們的(de)一半。

陳蒙同時(shi)認(ren)為，但是(shi)這樣的(de)情(qing)況(kuang)出現在(zai)中(zhong)國就(jiu)特別不(bu)(bu)尋常，因為英國消(xiao)費者普遍(bian)有喝咖(ka)啡(fei)的(de)習慣，有廣大的(de)消(xiao)費市場，本(ben)土咖(ka)啡(fei)品牌崛起非常正常。在(zai)中(zhong)國國內喝咖(ka)啡(fei)的(de)人(ren)不(bu)(bu)是(shi)特別普遍(bian)，瑞幸咖(ka)啡(fei)作為中(zhong)國本(ben)土咖(ka)啡(fei)連鎖品牌，在(zai)短(duan)短(duan)幾(ji)年時(shi)間就(jiu)超(chao)越星巴(ba)克特別不(bu)(bu)容易。

從(cong)活(huo)躍用(yong)戶上看，星巴(ba)克因為走的(de)(de)是高端路線，全(quan)國的(de)(de)活(huo)躍用(yong)戶在高峰值不(bu)過(guo)400萬人(ren)(ren)。值得注意的(de)(de)是，星巴(ba)克最(zui)新的(de)(de)二季報顯示，其(qi)活(huo)躍用(yong)戶已(yi)經腰(yao)斬至200萬人(ren)(ren)，以200萬人(ren)(ren)的(de)(de)數量和瑞幸(xing)咖啡(fei)超過(guo)2000萬人(ren)(ren)的(de)(de)月活(huo)用(yong)戶競爭(zheng)，即便星巴(ba)克的(de)(de)客單價遠高于瑞幸(xing)，也很難對(dui)抗(kang)，國內咖啡(fei)第一品(pin)牌的(de)(de)天(tian)平慢(man)慢(man)向瑞幸(xing)咖啡(fei)傾斜。

從單店(dian)產出來(lai)看，星(xing)巴(ba)克在中(zhong)國(guo)(guo)(guo)市(shi)(shi)場(chang)的表現(xian)也很糟糕，星(xing)巴(ba)克在中(zhong)國(guo)(guo)(guo)有門(men)店(dian)5761家，占美(mei)國(guo)(guo)(guo)本土市(shi)(shi)場(chang)15650家的36.6%，但(dan)營收僅占美(mei)國(guo)(guo)(guo)市(shi)(shi)場(chang)的9.6%，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)市(shi)(shi)場(chang)平均(jun)門(men)店(dian)產出為93734美(mei)元(yuan)，約合人民幣(bi)62.3萬元(yuan)，美(mei)國(guo)(guo)(guo)市(shi)(shi)場(chang)平均(jun)門(men)店(dian)產出為359100美(mei)元(yuan)，約合人民幣(bi)242.4萬元(yuan)，星(xing)巴(ba)克中(zhong)國(guo)(guo)(guo)市(shi)(shi)場(chang)單店(dian)產出為美(mei)國(guo)(guo)(guo)的25.7%。

二季度，瑞(rui)幸咖啡總營收為(wei)32.99億元，門店(dian)總數7195家，平均單店(dian)產(chan)出為(wei)45.9萬元，約占星巴(ba)克(ke)的74%，差距并(bing)不明(ming)顯(xian)，而且考(kao)慮到星巴(ba)克(ke)的單店(dian)面積和地理位置來看，瑞(rui)幸咖啡的每平方米的坪(ping)效顯(xian)然是(shi)遠遠高過星巴(ba)克(ke)的。

陳蒙指出：“星巴(ba)克(ke)的(de)門店動輒就是幾層數百平(ping)米(mi)，而(er)瑞幸一般只(zhi)有(you)幾十平(ping)米(mi)，從(cong)直觀上(shang)看(kan)星巴(ba)克(ke)是大(da)店，而(er)瑞幸是小(xiao)店，但瑞幸的(de)小(xiao)店營(ying)收能(neng)做到星巴(ba)克(ke)大(da)店的(de)三分之二，從(cong)這點上(shang)看(kan)，瑞幸已經贏(ying)了星巴(ba)克(ke)。”

陳蒙認為，星巴克(ke)近期(qi)多次出現食品安全(quan)問題，有點“店大欺客”的(de)嫌疑，它在中國市場被(bei)瑞幸(xing)咖啡(fei)超過是必然的(de)。

瑞幸為什么能賺錢？

盡管(guan)瑞(rui)幸咖(ka)啡沒有迎來(lai)市(shi)場期盼(pan)的盈利(li)，但瑞(rui)幸咖(ka)啡的賺錢能力(li)很強。

據財報(bao)顯示(shi)，瑞幸咖啡自營門店利(li)潤率(lv)達30.6%。營收數據上看，瑞幸咖啡的凈(jing)虧(kui)損為1.147億(yi)元人(ren)民幣(bi)。其中(zhong)包括2.768億(yi)元人(ren)民幣(bi)的股權訴訟支(zhi)出，以及應稅收入的所(suo)得稅費用(yong)1.018億(yi)元人(ren)民幣(bi)。

我們可以清楚的(de)看到，瑞(rui)幸咖啡除去股權訴(su)訟支出，二季(ji)度其實(shi)已經(jing)盈利，盈利額高達2.4億元(yuan)，瑞(rui)幸咖啡確實(shi)變得越來越會賺錢(qian)了。

瑞幸咖(ka)啡從一(yi)個一(yi)直(zhi)燒錢虧(kui)損的(de)企業到日進(jin)斗金(jin)，數字化起到至關重(zhong)要的(de)作用(yong)。其數字化體現在(zai)訂單時(shi)間標(biao)準化、自動計算進(jin)貨(huo)量以及設備物(wu)聯(lian)網化外加(jia)私(si)域流(liu)量的(de)經營上。

眾所周知(zhi)，瑞(rui)幸(xing)咖(ka)啡的(de)(de)標(biao)準化非(fei)常優秀，點單都是經過(guo)系(xi)統(tong)(tong)智能分配。消(xiao)費者(zhe)下(xia)單后，信息反饋到系(xi)統(tong)(tong)，系(xi)統(tong)(tong)自(zi)(zi)動指(zhi)導門店優化以(yi)及后臺供應鏈(lian)優化。說白了就是系(xi)統(tong)(tong)會把訂(ding)單自(zi)(zi)動分配給較近的(de)(de)門店，以(yi)保證消(xiao)費者(zhe)能在(zai)最(zui)短的(de)(de)時間內(nei)喝到熱乎的(de)(de)咖(ka)啡。

在訂(ding)單(dan)制作(zuo)上，瑞幸咖啡的硬性(xing)規(gui)定是(shi)2分鐘必須做(zuo)完(wan)一(yi)單(dan)，這(zhe)種(zhong)操作(zuo)方(fang)式(shi)對時效(xiao)性(xing)較強(qiang)的咖啡行業來說，是(shi)天(tian)然(ran)的加分項(xiang)。如果消(xiao)費(fei)者(zhe)在店消(xiao)費(fei)，機器會打印(yin)出兩張(zhang)單(dan)據，一(yi)張(zhang)在杯(bei)子上，一(yi)張(zhang)是(shi)二維碼，這(zhe)個二維碼消(xiao)費(fei)者(zhe)一(yi)掃，就能接(jie)收到(dao)訂(ding)單(dan)完(wan)成(cheng)的信息，不僅(jin)智(zhi)能化，也更高效(xiao)合理化。

咖(ka)啡是有(you)保(bao)質期的(de)，所(suo)以咖(ka)啡豆等生產原料的(de)進(jin)(jin)貨也很(hen)關鍵，在(zai)沒有(you)智(zhi)能(neng)(neng)系(xi)(xi)統(tong)(tong)之前，完(wan)全依靠店長的(de)經驗來判(pan)斷，就容(rong)易出現(xian)偏差(cha)和浪(lang)費，如今瑞幸咖(ka)啡直(zhi)接(jie)可(ke)以在(zai)系(xi)(xi)統(tong)(tong)上自動計算(suan)進(jin)(jin)貨量，系(xi)(xi)統(tong)(tong)會根據門(men)店近期的(de)訂單來進(jin)(jin)行(xing)智(zhi)能(neng)(neng)計算(suan)，既能(neng)(neng)保(bao)障需求，又能(neng)(neng)保(bao)障產品(pin)的(de)新(xin)鮮(xian)，避免造成不必(bi)要的(de)浪(lang)費。

瑞(rui)幸(xing)咖啡(fei)如今把所有(you)設(she)備(bei)(bei)都物(wu)(wu)聯(lian)(lian)網(wang)化，這樣做的(de)好處就是(shi)總部能實時(shi)了解設(she)備(bei)(bei)狀態，降低(di)設(she)備(bei)(bei)對生產(chan)產(chan)品的(de)影響(xiang)，通過大數據分(fen)析(xi)得出門(men)店(dian)盈(ying)(ying)利的(de)最低(di)指標，達(da)到坪效(xiao)的(de)最大化。比如瑞(rui)幸(xing)咖啡(fei)通過物(wu)(wu)聯(lian)(lian)網(wang)化，可以得出平均(jun)門(men)店(dian)每日只需銷售(shou)200杯就能盈(ying)(ying)利，而星(xing)巴克的(de)門(men)店(dian)則是(shi)每日最少要賣(mai)出400杯，才能盈(ying)(ying)利。

此外，瑞幸(xing)(xing)(xing)咖(ka)(ka)啡(fei)(fei)完全打通了(le)供(gong)(gong)應(ying)鏈(lian)(lian)也(ye)是關鍵因(yin)素。據悉瑞幸(xing)(xing)(xing)咖(ka)(ka)啡(fei)(fei)第二家咖(ka)(ka)啡(fei)(fei)烘(hong)焙(bei)工廠(chang)（昆山工廠(chang)）已于第二季度簽訂(ding)完成了(le)投(tou)資(zi)(zi)協議(yi)，設(she)計產能 3 萬(wan)噸，瑞幸(xing)(xing)(xing)咖(ka)(ka)啡(fei)(fei)通過投(tou)資(zi)(zi)建設(she)咖(ka)(ka)啡(fei)(fei)工廠(chang)來(lai)降低成本(ben)之外，還可以(yi)成為產業供(gong)(gong)應(ying)商，在咖(ka)(ka)啡(fei)(fei)市(shi)場前(qian)景被(bei)廣泛看好的形勢(shi)下，徹底解決了(le)供(gong)(gong)應(ying)鏈(lian)(lian)難題(ti)。

投(tou)資人劉波(bo)對瑞(rui)(rui)幸(xing)咖(ka)(ka)啡(fei)的(de)(de)標準化(hua)(hua)印象深(shen)刻。劉波(bo)指(zhi)出：“瑞(rui)(rui)幸(xing)咖(ka)(ka)啡(fei)2分鐘一單，這(zhe)點很厲害(hai)，這(zhe)和咖(ka)(ka)啡(fei)的(de)(de)熱飲(yin)特性有關(guan)，而物聯網化(hua)(hua)，能(neng)(neng)讓(rang)瑞(rui)(rui)幸(xing)咖(ka)(ka)啡(fei)的(de)(de)成本降到最低(di)，能(neng)(neng)實(shi)現利潤的(de)(de)最大化(hua)(hua)，這(zhe)也是瑞(rui)(rui)幸(xing)咖(ka)(ka)啡(fei)最近兩個季度實(shi)現盈利的(de)(de)關(guan)鍵所在。”

劉波(bo)認為(wei)，瑞幸咖啡(fei)所(suo)走的小店模式機(ji)動靈活，成本低(di)而產出高，也是其盈利(li)的一(yi)大原因。最(zui)讓劉波(bo)推崇的是瑞幸咖啡(fei)對(dui)私域流量的重視。

根據2021年瑞幸咖啡年報數據可知(zhi)，瑞幸咖啡在全國范圍內(nei)建立了近萬個用戶(hu)(hu)福利群，并選(xuan)擇用企業微信做私域(yu)和(he)社群，其中私域(yu)用戶(hu)(hu)已(yi)近200萬人，且還在持續不斷增加之中。

“私(si)域流(liu)(liu)量的(de)客戶粘性(xing)極(ji)大(da)，可以通過微(wei)信群(qun)和企業微(wei)信對接，甚(shen)至(zhi)可以實(shi)現用戶標簽識(shi)別，瑞(rui)幸(xing)咖(ka)啡能有今日的(de)發展，私(si)域流(liu)(liu)量功(gong)不(bu)可沒，而星巴克始終放不(bu)下身段來做私(si)域流(liu)(liu)量，當意識(shi)到私(si)域流(liu)(liu)量的(de)重要性(xing)時，其實(shi)已經晚了。”劉波所(suo)說(shuo)的(de)私(si)域流(liu)(liu)量對瑞(rui)幸(xing)咖(ka)啡影(ying)響確實(shi)很大(da)，已經成為繼APP和小(xiao)程序后的(de)第三(san)大(da)訂單來源。

瑞幸官方曾表示(shi)，通過(guo)私(si)域(yu)流(liu)量(liang)，用戶的(de)月消費頻次提(ti)升了30%，周(zhou)復購人數提(ti)升了28%，MAU提(ti)升了10%左(zuo)右。如(ru)今，在私(si)域(yu)流(liu)量(liang)方面，用戶下單超過(guo)3.5萬杯，如(ru)果通過(guo)提(ti)醒信(xin)息后(hou)，還會再度促(cu)單10萬杯以上。瑞幸咖啡(fei)每天通過(guo)私(si)域(yu)流(liu)量(liang)帶(dai)來的(de)增量(liang)相當于(yu)每個門店多(duo)出(chu)14杯。

“瑞幸(xing)咖(ka)啡現在的(de)(de)超(chao)低優惠(hui)已經(jing)很少，以前2折(zhe)3折(zhe)的(de)(de)的(de)(de)促銷現在幾乎消失了，但(dan)通過降低自身成本，重視私域流量，以標準化的(de)(de)方式快速讓消費(fei)者(zhe)喝(he)上冒著熱氣的(de)(de)咖(ka)啡，這完全能吸(xi)引消費(fei)者(zhe)，賺錢也是(shi)理(li)所當然的(de)(de)。”劉(liu)波對瑞幸(xing)咖(ka)啡未來(lai)的(de)(de)盈利模(mo)式持樂觀態度。

仍然不能高枕無憂

瑞幸發展勢頭如此迅(xun)猛，難道可以高(gao)枕無憂了(le)嗎？答案是否定的。

瑞幸咖(ka)啡(fei)最低落的(de)兩年時(shi)間(jian)給了其他競爭(zheng)對手發展(zhan)的(de)機會，此時(shi)中國咖(ka)啡(fei)市(shi)場已基(ji)本上完(wan)成(cheng)了市(shi)場教育，并逐漸成(cheng)熟(shu)，國內眾(zhong)多咖(ka)啡(fei)品牌正在迅速崛起。

瑞幸需要面對的(de)(de)(de)競爭對手不僅是星巴克這樣(yang)(yang)的(de)(de)(de)老牌對手，還(huan)有像Manner、Seesaw這樣(yang)(yang)的(de)(de)(de)后起之秀，雖然瑞幸咖啡在(zai)第二季度的(de)(de)(de)業績表現亮眼，卻(que)還(huan)未達到高枕無憂(you)的(de)(de)(de)霸主地位。

面對規模千億的咖啡(fei)市場(chang)，眾多資本(ben)紛紛涌入打造了(le)數(shu)百個咖啡(fei)品(pin)(pin)牌。據統(tong)計，目前國內市場(chang)咖啡(fei)連鎖(suo)品(pin)(pin)牌約733個，大多企業都是規模不大的起步階段，但門(men)店超過100家的咖啡(fei)品(pin)(pin)牌依然高達28個。

這(zhe)已(yi)經讓瑞幸咖啡(fei)看(kan)到(dao)了內卷的(de)緊迫感(gan)。比如(ru)被(bei)稱為(wei)“小瑞幸”的(de)Manner，其背后有互聯(lian)網大廠字(zi)節跳(tiao)動(dong)的(de)扶持(chi)，資(zi)本(ben)十分雄厚。Manner產(chan)品單(dan)杯平均(jun)價格已(yi)經達(da)到(dao)22.08元，超過了瑞幸咖啡(fei)的(de)單(dan)杯平均(jun)價格19.4元，且在門店(dian)擴(kuo)張(zhang)上同(tong)樣迅猛，其融(rong)資(zi)速(su)(su)度(du)、開(kai)店(dian)速(su)(su)度(du)都大有和瑞幸咖啡(fei)搶奪市場的(de)野心。

餐飲(yin)行業(ye)研究(jiu)員高(gao)培(pei)對(dui)中國咖(ka)(ka)啡(fei)市場前景看好，“咖(ka)(ka)啡(fei)是種容易上(shang)癮而產生依(yi)賴的(de)消費(fei)品，在一定程度上(shang)成(cheng)了眾多消費(fei)者(zhe)的(de)剛需，且這(zhe)一群體是在逐漸壯大的(de)，這(zhe)讓(rang)咖(ka)(ka)啡(fei)賽道成(cheng)為資(zi)本玩家(jia)眼中的(de)好賽道。”

高(gao)培同(tong)時提(ti)醒，過多熱(re)錢進入咖啡賽道，就(jiu)會(hui)加劇行業“內(nei)卷”，甚至會(hui)出現不(bu)正當競爭(zheng)，對(dui)瑞幸咖啡來說此時不(bu)能掉(diao)以輕心。因為瑞幸咖啡錯過了(le)一(yi)段黃金(jin)發展期(qi)，正是這段黃金(jin)發展期(qi)給(gei)了(le)其他競爭(zheng)對(dui)手機會(hui)。

“好在(zai)目前瑞(rui)幸(xing)咖(ka)(ka)啡(fei)(fei)(fei)已經渡過艱難時刻，逐漸從(cong)陰影中(zhong)走出，步入了一(yi)個健康良性有序的(de)(de)發展(zhan)軌(gui)道，其中(zhong)瑞(rui)幸(xing)咖(ka)(ka)啡(fei)(fei)(fei)的(de)(de)品牌紅(hong)利、規模紅(hong)利及(ji)護(hu)城河紅(hong)利已經凸顯。在(zai)很長一(yi)段(duan)時間(jian)內，瑞(rui)幸(xing)咖(ka)(ka)啡(fei)(fei)(fei)雖然有危(wei)機，但(dan)仍會(hui)是第一(yi)國產咖(ka)(ka)啡(fei)(fei)(fei)品牌。”在(zai)高(gao)培看(kan)來，瑞(rui)幸(xing)咖(ka)(ka)啡(fei)(fei)(fei)的(de)(de)品牌效應足夠明顯，即便瑞(rui)幸(xing)咖(ka)(ka)啡(fei)(fei)(fei)的(de)(de)客單價(jia)偏(pian)低，但(dan)仍能(neng)依(yi)靠(kao)月活用戶規模，未來實現全(quan)面盈利。

星(xing)巴(ba)(ba)(ba)克近年的門店(dian)多在三線及以下(xia)城市(shi)，這表明星(xing)巴(ba)(ba)(ba)克也開始進行市(shi)場下(xia)探，尤其是(shi)國(guo)內北(bei)方和西(xi)北(bei)部的欠發達城市(shi)具備較大滲透空間的情況下(xia)，下(xia)沉(chen)市(shi)場的滲透較量同樣重(zhong)要。但從門店(dian)數(shu)量上競爭，星(xing)巴(ba)(ba)(ba)克是(shi)比不(bu)過瑞(rui)幸(xing)咖(ka)啡(fei)的，星(xing)巴(ba)(ba)(ba)克的門店(dian)規模(mo)遠高于瑞(rui)幸(xing)咖(ka)啡(fei)，瑞(rui)幸(xing)“小快靈”的門店(dian)模(mo)式反而有利于迅(xun)速擴張。

“消費者有(you)自己固定(ding)的消費習慣(guan)，瑞幸(xing)咖(ka)啡互聯網特質讓其品牌效應明顯，后面(mian)的咖(ka)啡品牌想從已經形成消費習慣(guan)的消費者中搶人(ren)難(nan)度很大(da)。”高(gao)培認為(wei)瑞幸(xing)咖(ka)啡只要保持(chi)危(wei)機感，自身不犯重(zhong)大(da)錯誤，那些新興品牌很難(nan)撼動(dong)其地位。

債務重組完成，上市倒計時

瑞幸能(neng)在(zai)Q2取得如(ru)此亮眼的成績，債務(wu)重組為(wei)第二季(ji)度(du)的迅(xun)猛發展夯(hang)實了基礎。

據悉(xi)瑞幸(xing)(xing)于一(yi)季度完成了(le)債務重組，在境外股(gu)東集體訴(su)(su)訟處理方面取得(de)了(le)實質(zhi)性(xing)進展。債務重組的(de)完成標(biao)志著(zhu)目前瑞幸(xing)(xing)的(de)美國聯(lian)邦集體訴(su)(su)訟和解，已(yi)于近期獲得(de)了(le)美國聯(lian)邦法(fa)院的(de)最終批準，這意味著(zhu)境外股(gu)東集體訴(su)(su)訟的(de)絕大(da)多數潛在風險得(de)到(dao)釋放，瑞幸(xing)(xing)有可能在美股(gu)或A股(gu)重新(xin)上(shang)市(shi)，重新(xin)殺回(hui)資本(ben)市(shi)場。

2022年4月11日，瑞(rui)幸(xing)(xing)宣(xuan)布已成功完成金融債(zhai)務重組，不再(zai)受制于任(ren)何(he)司法管轄區的破產或(huo)無力償債(zhai)程序(xu)。當日，瑞(rui)幸(xing)(xing)咖啡(fei)董事長、CEO郭謹一稱，在債(zhai)權人的支持下，瑞(rui)幸(xing)(xing)咖啡(fei)結束作為債(zhai)務人的破產程序(xu)。他著重強調“今天(tian)標志著瑞(rui)幸(xing)(xing)咖啡(fei)的新(xin)開始”，可見債(zhai)務重組對瑞(rui)幸(xing)(xing)咖啡(fei)有著極其重要(yao)的意義。

“債(zhai)務(wu)重組(zu)如果完(wan)成(cheng)不了，瑞幸就沒有再次(ci)上(shang)市的(de)可能(neng)，如今債(zhai)務(wu)重組(zu)已經完(wan)成(cheng)，這樣就解除眾多投資人的(de)擔憂，對瑞幸再次(ci)上(shang)市有巨大(da)的(de)推(tui)動作用。瑞幸新換CFO，大(da)概率就是為(wei)了轉板上(shang)市準備的(de)。”投資人劉(liu)志剛比(bi)較了解瑞幸新任CFO安靜(jing)，安靜(jing)曾(ceng)在2014-2020年間先后擔任藍汛通訊、58到家(jia)、天鵝到家(jia)的(de)CFO。

劉(liu)志剛強(qiang)調：“58到家和(he)天鵝到家都有過上(shang)市經(jing)歷(li)，此時更換CFO，瑞幸(xing)咖(ka)(ka)啡重新上(shang)市的可(ke)能正在變大。從(cong)目前看，瑞幸(xing)咖(ka)(ka)啡轉(zhuan)版的基本條件是(shi)：滿足凈(jing)資產、市值、流通股(gu)、90個交易日的最低股(gu)價達到4美元、股(gu)東超(chao)過300人，以及(ji)有三個以上(shang)的做市商等要求。這些條件對瑞幸(xing)咖(ka)(ka)啡來說已經(jing)沒(mei)有難(nan)度(du)，都已經(jing)滿足。”

郭謹(jin)一在電話會上也明確表示，希望安靜的(de)加入可以(yi)令瑞(rui)幸發(fa)展上新的(de)臺階(jie)。至于新臺階(jie)是否指的(de)是上市，相信(xin)不久就會揭(jie)曉答(da)案，瑞(rui)幸咖啡重新上市或已(yi)進入倒計(ji)時。

正如華(hua)爾(er)街分析師所言，瑞幸(xing)(xing)是極其幸(xing)(xing)運(yun)的，縱觀美股市場沒有(you)幾家(jia)企(qi)業能(neng)在經歷如此大的波折后迅速站(zhan)起來。能(neng)讓瑞幸(xing)(xing)實現華(hua)麗轉身的，或許靠(kao)的并(bing)不是運(yun)氣，而(er)是瑞幸(xing)(xing)腳(jiao)踏實地的經營模式和新(xin)管理層的正確路(lu)線。