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又到了(le)(le)(le)(le)財報季，各(ge)大互聯網(wang)公司(si)都紛(fen)紛(fen)公布了(le)(le)(le)(le)自(zi)己的(de)季度成績單，就在阿(a)里最(zui)近的(de)成績單中(zhong)，關于盒(he)馬(ma)情況引發了(le)(le)(le)(le)市場的(de)關注，盒(he)馬(ma)多數門店出(chu)現了(le)(le)(le)(le)現金流(liu)轉正(zheng)的(de)現象，很多人都在問盒(he)馬(ma)的(de)變化到底意味著什么？我(wo)們該如何分(fen)析(xi)判斷盒(he)馬(ma)模式呢？

一、盒馬的新變化

11月17日(ri)，阿里(li)巴(ba)巴(ba)公布2023財(cai)(cai)年第二季(ji)度業績。財(cai)(cai)報中提到，本(ben)季(ji)度阿里(li)巴(ba)巴(ba)的(de)(de)直營及(ji)其他收入(ru)同比增(zeng)長6%至(zhi)人民幣647.25億(yi)元，主要(yao)受(shou)惠于盒馬(ma)收入(ru)的(de)(de)增(zeng)長，其線(xian)上訂單(dan)收入(ru)占比保持(chi)在超過65%的(de)(de)高(gao)水平。

本(ben)季度，通過提(ti)高(gao)毛利率(lv)、降低線(xian)上訂單的(de)(de)(de)履約成本(ben)以及提(ti)升運營效率(lv)，盒(he)馬實現了健康的(de)(de)(de)同店銷售增長和顯著減虧。截(jie)至2022年9月30日，不包括開業不到12個月的(de)(de)(de)門店，絕大多數盒(he)馬門店的(de)(de)(de)現金流(liu)為正。

今年以來，生鮮互(hu)聯網行業變(bian)故頗多(duo)，這也讓(rang)“賺錢能力”越來越受到(dao)關注。盒(he)馬(ma)(ma)上一次透露盈(ying)利(li)(li)情況，是去(qu)年12月(yue)盒(he)馬(ma)(ma)CEO侯毅接受媒體采(cai)訪時，盒(he)馬(ma)(ma)當(dang)年新開的四個城市(shi)均實(shi)現了首月(yue)盈(ying)利(li)(li)。此外，三(san)江購物也曾在財報中(zhong)透露，其運營的寧波盒(he)馬(ma)(ma)已實(shi)現連(lian)續六個月(yue)盈(ying)利(li)(li)。

消息面(mian)上，11月15日消息，供(gong)應鏈范式獲悉，盒馬在杭州的(de)自(zi)建供(gong)應鏈中心投產，這(zhe)是(shi)盒馬供(gong)應鏈在全(quan)國布局的(de)8座(zuo)供(gong)應鏈中心之一，此(ci)前武漢、成都(dou)兩座(zuo)供(gong)應鏈中心已(yi)陸續投入(ru)使用。據盒馬方面(mian)介紹稱，該供(gong)應鏈中心儲備的(de)商品(pin)種類超過行業30%。

公(gong)開(kai)資料顯示，盒馬已(yi)在全(quan)國構(gou)建5大樞紐中心、8個供應(ying)鏈運營中心、百余個產地(di)倉(cang)、銷地(di)倉(cang)，倉(cang)儲面積超過100萬(wan)平方米，此外還配備110條干(gan)線(xian)線(xian)路。

根據中國連鎖經營協(xie)會發布《2022 年(nian)(nian)中國即(ji)時(shi)零售發展報告》顯示，未來幾(ji)年(nian)(nian)即(ji)時(shi)零售復合增長率將會保持高位，預(yu)計(ji)到2026年(nian)(nian)即(ji)時(shi)零售相關市(shi)場規(gui)模將超過(guo)1萬億(yi)元。雖然即(ji)時(shi)零售發展迅猛，但(dan)是對(dui)于整個產業(ye)來說(shuo)現金(jin)流轉正(zheng)卻(que)相當不(bu)易，根據統計(ji)當前上(shang)市(shi)的即(ji)時(shi)零售相關企業(ye)現金(jin)流不(bu)穩幾(ji)乎(hu)是常(chang)態，盒馬當前的現金(jin)流轉正(zheng)可見是多(duo)么不(bu)易。

二、盒馬模式已經跑通了嗎？

說起盒(he)馬(ma)相信大多數人都(dou)不陌生，創立于2015年的(de)盒(he)馬(ma)一經出現就曾(ceng)經引發整個市(shi)場(chang)的(de)關(guan)注，作為(wei)中(zhong)國新零(ling)售產業的(de)一個樣本，盒(he)馬(ma)一改(gai)傳統零(ling)售市(shi)場(chang)的(de)業務邏(luo)輯，借助“線上電(dian)商(shang)+線下門店”的(de)O2O新模式，打造了(le)一個集合“生鮮超(chao)市(shi)+餐飲門店+物流配(pei)送(song)”為(wei)一體的(de)全新零(ling)售體系。

經(jing)過(guo)這幾(ji)年的不斷拓展，盒馬實現了(le)大多數(shu)門店的現金流轉正，這件事對于盒馬的意義到底是什么？我(wo)們(men)又該如(ru)何分析(xi)這件事呢(ni)？

首先，現金(jin)流轉正代(dai)表盒馬模(mo)式(shi)已實現突圍。正如(ru)我們(men)前(qian)文所說，仔細研究當(dang)前(qian)盒馬的(de)(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)就(jiu)會發(fa)現，雖然只是(shi)(shi)現金(jin)流轉正的(de)(de)(de)(de)數據，但是(shi)(shi)就(jiu)是(shi)(shi)這個現金(jin)流轉正已經(jing)是(shi)(shi)相當(dang)不容易的(de)(de)(de)(de)事(shi)情，當(dang)前(qian)是(shi)(shi)即時零售發(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)(de)黃金(jin)窗(chuang)口期，各家即時零售企(qi)業(ye)紛(fen)紛(fen)啟(qi)動快(kuai)(kuai)速發(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)(de)路徑，甚至于不斷進(jin)行市場(chang)的(de)(de)(de)(de)擴張。在快(kuai)(kuai)速擴張的(de)(de)(de)(de)大背景下(xia)，賺(zhuan)錢就(jiu)成為(wei)(wei)了(le)非常困難的(de)(de)(de)(de)事(shi)情，無論是(shi)(shi)永(yong)輝這樣(yang)的(de)(de)(de)(de)傳統(tong)轉型企(qi)業(ye)還是(shi)(shi)每日優鮮等互(hu)聯(lian)網企(qi)業(ye)，虧損幾乎都成為(wei)(wei)了(le)市場(chang)的(de)(de)(de)(de)常態。

在(zai)這樣的(de)情況(kuang)，虧損(sun)既然不可避免，那(nei)么現(xian)金(jin)(jin)流的(de)價值就顯得異常重要，我們之(zhi)前在(zai)分析互(hu)聯(lian)網科技(ji)(ji)產業上市公司的(de)時候曾經不止(zhi)一次說過，虧損(sun)不是互(hu)聯(lian)網科技(ji)(ji)企(qi)業的(de)問題，如何能保證穩(wen)定的(de)現(xian)金(jin)(jin)流才是最(zui)核心的(de)關(guan)鍵(jian)。

在產業發展的初期你(ni)可以通過不斷融資燒錢(qian)來(lai)支(zhi)撐現金流的穩(wen)定，但(dan)是一旦(dan)產業發展進入成熟階段之后，能否保證持(chi)之以恒(heng)的穩(wen)定現金流就成為(wei)了驅動(dong)企業發展的關鍵。

對于當前的盒馬(ma)來(lai)說，除(chu)了開(kai)店(dian)(dian)不到(dao)一(yi)年的新門(men)店(dian)(dian)，絕大多數盒馬(ma)門(men)店(dian)(dian)的現金(jin)流轉正意味著(zhu)盒馬(ma)商業模(mo)(mo)式(shi)(shi)已(yi)經(jing)實現了突圍，如果說從0到(dao)1是商業模(mo)(mo)式(shi)(shi)建(jian)立的獨角獸(shou)階段的話，現金(jin)流轉正則是從1到(dao)100的資(zi)本市場想象空間(jian)真正升級，穩健(jian)的現金(jin)流才是科技類企業真正的核(he)心競爭力，而盒馬(ma)無疑已(yi)經(jing)實現了這一(yi)點。

其(qi)次，商(shang)品力正(zheng)成(cheng)為盒(he)馬最有(you)效的(de)驅動力。零(ling)(ling)售(shou)的(de)核心關(guan)鍵就是(shi)商(shang)品，銷售(shou)成(cheng)單(dan)是(shi)所有(you)零(ling)(ling)售(shou)產業(ye)業(ye)態發(fa)展(zhan)的(de)必然要求，無論是(shi)傳(chuan)統商(shang)超還是(shi)新零(ling)(ling)售(shou)企業(ye)選品永(yong)遠(yuan)是(shi)市場(chang)發(fa)展(zhan)的(de)關(guan)鍵，不(bu)過商(shang)品的(de)選擇也是(shi)困擾著眾多零(ling)(ling)售(shou)企業(ye)的(de)真正(zheng)難題。

在無數次(ci)的尋尋覓(mi)覓(mi)之后，盒馬逐漸(jian)已經形成了自(zi)己的獨特“商(shang)品力(li)”差異(yi)化競爭優勢：

一(yi)是持續(xu)通過強優勢(shi)自(zi)(zi)有(you)商(shang)品(pin)(pin)(pin)構建(jian)商(shang)品(pin)(pin)(pin)力(li)(li)高邊疆。一(yi)進入盒(he)(he)馬門店(dian)，相信所有(you)人都會發現很多(duo)獨(du)特商(shang)品(pin)(pin)(pin)的(de)(de)出(chu)現，這就是打造自(zi)(zi)有(you)品(pin)(pin)(pin)牌(pai)(pai)，每個(ge)月不斷上新的(de)(de)各種商(shang)品(pin)(pin)(pin)，讓(rang)盒(he)(he)馬擁有(you)了區別其他新零售企業的(de)(de)顯著商(shang)品(pin)(pin)(pin)力(li)(li)，盒(he)(he)馬包(bao)含生鮮、標(biao)品(pin)(pin)(pin)、3R（即烹、即食(shi)、即熱）自(zi)(zi)有(you)品(pin)(pin)(pin)牌(pai)(pai)商(shang)品(pin)(pin)(pin)的(de)(de)銷(xiao)售占比(bi)已經達到了35%。眾多(duo)的(de)(de)自(zi)(zi)有(you)品(pin)(pin)(pin)牌(pai)(pai)商(shang)品(pin)(pin)(pin)讓(rang)盒(he)(he)馬可以直接掌控(kong)商(shang)品(pin)(pin)(pin)從(cong)生產(chan)到銷(xiao)售的(de)(de)全(quan)流(liu)程，從(cong)而(er)讓(rang)盒(he)(he)馬逐漸打造出(chu)一(yi)條屬于自(zi)(zi)己的(de)(de)商(shang)品(pin)(pin)(pin)力(li)(li)高邊疆。

二(er)是(shi)以(yi)“天下武功(gong)唯(wei)快(kuai)不(bu)破”的(de)理念塑造SKU競爭力。進入(ru)21世紀之(zhi)后，中國消(xiao)費(fei)者(zhe)的(de)消(xiao)費(fei)習慣在(zai)互聯網(wang)(wang)的(de)塑造中持續升(sheng)級，需求(qiu)快(kuai)速變化已(yi)(yi)經成為(wei)了市場發展的(de)一個(ge)典(dian)型趨勢，在(zai)這(zhe)樣的(de)情況(kuang)，快(kuai)速迭代(dai)、小步快(kuai)跑幾乎(hu)已(yi)(yi)經成為(wei)了互聯網(wang)(wang)新零售產業的(de)核心法門(men)。盒馬通過(guo)不(bu)斷迭代(dai)打造 6000-8000個(ge)核心SKU不(bu)斷刺激(ji)消(xiao)費(fei)者(zhe)的(de)復購情緒(xu)，通過(guo)快(kuai)速迭代(dai)的(de)商品，數據顯示(shi)，盒馬用戶的(de)消(xiao)費(fei)頻次已(yi)(yi)達到(dao)4.5次/月，付(fu)費(fei)會員的(de)同比增長達到(dao)50%。

三是(shi)(shi)(shi)不(bu)斷(duan)打造全新爆款(kuan)來強化消費(fei)者吸引(yin)力。這些年盒(he)(he)馬(ma)“持續(xu)出新款(kuan)，不(bu)斷(duan)有爆款(kuan)”幾乎已經(jing)成(cheng)為了一種常態，新零售企業往往會持續(xu)打造一批屬于自己的強勢(shi)爆款(kuan)產(chan)品(pin)(pin)，比如說(shuo)大家(jia)熟悉的山姆瑞士卷。而(er)盒(he)(he)馬(ma)最(zui)擅長(chang)的則(ze)是(shi)(shi)(shi)持續(xu)的打造爆款(kuan)，盒(he)(he)馬(ma)每個月(yue)大概上線幾十款(kuan)商(shang)(shang)品(pin)(pin)，很多(duo)(duo)研(yan)制的商(shang)(shang)品(pin)(pin)都是(shi)(shi)(shi)“奇(qi)(qi)奇(qi)(qi)奇(qi)(qi)怪”的味道(dao)，就是(shi)(shi)(shi)這些不(bu)斷(duan)尋(xun)找消費(fei)者潮流(liu)的產(chan)品(pin)(pin)產(chan)生了許許多(duo)(duo)多(duo)(duo)的爆款(kuan)，也(ye)讓盒(he)(he)馬(ma)商(shang)(shang)品(pin)(pin)研(yan)發的成(cheng)功率(lv)從70%增長(chang)到了97%。

可以說，強勢(shi)的(de)商品(pin)力(li)正在成(cheng)為盒(he)馬真正的(de)驅動力(li)，用商品(pin)來驅動發展，盒(he)馬也逐漸找(zhao)到了一條適(shi)合自(zi)己(ji)的(de)新零(ling)售擴(kuo)張之路(lu)。

第三(san)，用“笨活(huo)”供應鏈(lian)塑造(zao)盒馬的強(qiang)勢生態鏈(lian)。

相信(xin)所有(you)人都知道，做電商可以(yi)(yi)很(hen)輕，也(ye)可以(yi)(yi)很(hen)重，其中最重的(de)模式無疑是自建供應鏈，花出真金白銀去打造(zao)一個不斷燒錢的(de)供應鏈體系，這(zhe)是不少人認知當中的(de)“笨活(huo)”，但是正如同曾國藩(fan)所說的(de)“結(jie)硬寨，打呆仗(zhang)”一樣，這(zhe)種“笨活(huo)”其實也(ye)真正的(de)價(jia)值所在。

《中國物流(liu)(liu)統計年鑒》的統計中，國內生鮮流(liu)(liu)通保鮮量占(zhan)總量比(bi)重僅(jin)10%，相比(bi)美(mei)日約低40pct；損耗率約25-30%，高于美(mei)日20%以上；流(liu)(liu)通環(huan)節一般(ban)在5個之上，高于美(mei)日；生鮮物流(liu)(liu)成(cheng)本(ben)占(zhan)總成(cheng)本(ben)比(bi)例高于發達國家10%。

正(zheng)如我們前文所說(shuo)，盒(he)馬已(yi)在全國構建(jian)5大(da)樞(shu)紐中(zhong)心(xin)，8個供(gong)應(ying)鏈(lian)運營中(zhong)心(xin)，盒(he)馬所針對的(de)就(jiu)是(shi)這個物流核心(xin)難點，當“笨活”供(gong)應(ying)鏈(lian)建(jian)立(li)起來(lai)之后(hou)，盒(he)馬也才有(you)底氣(qi)去推出我們前面所說(shuo)的(de)爆品和優勢產品，對于消費(fei)者來(lai)說(shuo)最(zui)大(da)的(de)感觸就(jiu)是(shi)商品更新鮮了，價(jia)格也更實惠了。比如說(shuo)，盒(he)馬的(de)“樹上熟(shu)”系(xi)列水果在8成熟(shu)時采摘，迅速配(pei)送至全國；“日(ri)(ri)日(ri)(ri)鮮”系(xi)列肉(rou)菜(cai)蛋奶，前一天生產，凌晨到店，僅當天售賣。

這(zhe)一整(zheng)套(tao)的(de)供(gong)應鏈玩(wan)法(fa)讓(rang)盒馬有了(le)真正(zheng)有效的(de)生(sheng)(sheng)態鏈體(ti)系，在(zai)這(zhe)個(ge)生(sheng)(sheng)態鏈體(ti)系中，無論是(shi)上(shang)游(you)生(sheng)(sheng)產的(de)盒馬村，還是(shi)下游(you)銷售的(de)盒馬店，每(mei)個(ge)都能夠找到屬于自己(ji)的(de)生(sheng)(sheng)態位(wei)，而(er)盒馬也正(zheng)在(zai)成為一個(ge)具有生(sheng)(sheng)態意義的(de)全渠道公司(si)。

當前，無(wu)疑是零售產業(ye)的(de)一(yi)(yi)(yi)個相對低(di)潮期，但是正如(ru)同(tong)股(gu)神巴菲特用(yong)價值(zhi)投資來尋找穿越牛熊的(de)力量一(yi)(yi)(yi)樣(yang)，在(zai)(zai)低(di)潮布(bu)局無(wu)疑才(cai)是最有(you)效的(de)手段，當前盒馬(ma)的(de)變(bian)化(hua)其實就(jiu)是這冰山的(de)一(yi)(yi)(yi)角，尋找一(yi)(yi)(yi)個足夠長(chang)而(er)且足夠濕(shi)滑(hua)的(de)雪(xue)道(dao)才(cai)是滾(gun)雪(xue)球真(zhen)正的(de)價值(zhi)，而(er)盒馬(ma)正在(zai)(zai)尋找新零售產業(ye)中(zhong)那(nei)條真(zhen)正有(you)長(chang)期主義(yi)價值(zhi)的(de)雪(xue)道(dao)，而(er)曙(shu)光無(wu)疑就(jiu)在(zai)(zai)雪(xue)球的(de)背后。