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“全中國雍和(he)宮(gong)最靈，南方的(de)都不大靈，靈隱寺最不靈，南普陀也不行。”聽(ting)了一會兒隔壁姑(gu)娘的(de)對(dui)話，發現原來是個(ge)剛轉國資的(de)美元投(tou)資人。

過(guo)去10年，人民(min)幣基金(jin)的(de)各位朋友都(dou)很羨慕美元(yuan)基金(jin)。美元(yuan)VC/PE可謂順風順水(shui)，贏得(de)盆滿缽(bo)滿。然而這兩年，美元(yuan)基金(jin)水(shui)深(shen)火熱(re)到連(lian)媒體都(dou)懶(lan)得(de)吐槽。2022年初的(de)時候，PE/VC日(ri)子不(bu)好(hao)過(guo)，各類基金(jin)高管、合伙人紛紛往LP方(fang)向(xiang)投遞自薦(jian)信。國資(zi)LP，家族(zu)辦(ban)公室，母基金(jin)的(de)HR著實收了不(bu)少(shao)簡歷。

最(zui)近記者和創(chuang)投圈(quan)的朋(peng)友(you)們(men)聊(liao)了聊(liao)天。中國股權(quan)行(xing)(xing)業發(fa)展至(zhi)今，不管是從(cong)業十多年的投資(zi)人(ren)還是剛剛入(ru)行(xing)(xing)的實習生小白，不僅美元基金，包括人(ren)民幣投資(zi)人(ren)、FA等在內的很(hen)多創(chuang)投圈(quan)人(ren)似乎都很(hen)焦慮。

有(you)人(ren)(ren)在(zai)煩惱項目(mu)，有(you)人(ren)(ren)恐懼內卷，有(you)人(ren)(ren)募資(zi)不順，有(you)人(ren)(ren)職業(ye)(ye)迷惘。有(you)身在(zai)圍(wei)城內的(de)人(ren)(ren)“想要從(cong)私募轉(zhuan)行(xing)跳出去，想來想去覺(jue)得只(zhi)(zhi)有(you)創(chuang)業(ye)(ye)一條路”；有(you)中小機構投資(zi)人(ren)(ren)因為(wei)缺(que)乏經驗判斷，只(zhi)(zhi)能(neng)看頭部投什么就對(dui)(dui)標(biao)找(zhao)一些(xie)小標(biao)的(de)擠進風口；有(you)人(ren)(ren)因為(wei)焦慮(lv)即(ji)使(shi)找(zhao)到(dao)好(hao)項目(mu)，也(ye)投不進去之后只(zhi)(zhi)能(neng)怪平(ping)臺沒有(you)競爭(zheng)力，再度(du)引發轉(zhuan)平(ping)臺轉(zhuan)行(xing)憂慮(lv)。”這些(xie)似乎都(dou)是行(xing)業(ye)(ye)周期(qi)帶來的(de)自(zi)然屬性，卻(que)也(ye)映射出目(mu)前中國創(chuang)投圈(quan)對(dui)(dui)“心理理療(liao)”的(de)極(ji)度(du)需求。

01

“被卷了一晚上

明天要更努力了”

華南某人民幣基(ji)金(jin)投資經理劉美美前幾天參加了一場(chang)10多位投資人的(de)茶話會(hui)。一位朋友打開電腦分享去年低調投資的(de)portfolio。“幾頁的(de)PPT和表格(ge)信息(xi)量真(zhen)的(de)沖擊(ji)到我了。”

這(zhe)兩年資本兩極(ji)分化，資源(yuan)越來越往頭部(bu)匯聚，很多中小機(ji)構都不(bu)好過，能找(zhao)到項(xiang)目就已經十分不(bu)易，有些(xie)盡調還(huan)沒有做完項(xiang)目就被截(jie)胡(hu)。“要(yao)(yao)么是(shi)動(dong)作不(bu)夠(gou)快(kuai)，要(yao)(yao)么是(shi)出(chu)手不(bu)夠(gou)豪。”

其實大(da)部分風投都是有流程的(de)(de)，流程走完要一兩個月(yue)，但很多頂級的(de)(de)明星(xing)機構(gou)判斷(duan)項目的(de)(de)可行(xing)性可能(neng)只(zhi)有幾(ji)周時間。因為(wei)在他們看來，早(zao)期如果花上2個月(yue)做決策那么情況很可能(neng)已經(jing)發生了(le)非常(chang)大(da)的(de)(de)變(bian)化。所以(yi)前兩年市(shi)場上高(gao)歌猛進的(de)(de)大(da)PE/VC不惜資金的(de)(de)搶占賽道鋪項目，甚至隨便花個大(da)價錢，投個科(ke)技大(da)牛創業就(jiu)能(neng)產(chan)生很大(da)話題(ti)性。

如今(jin)行業(ye)(ye)紅(hong)利(li)越(yue)來(lai)(lai)越(yue)少，越(yue)來(lai)(lai)越(yue)內卷，VC從A輪B輪到(dao)了C輪D輪甚至Pre-IPO都可以做(zuo)。PE除了做(zuo)Buyout、成長投資，也開始做(zuo)早期(qi)投資，甚至成立自己的(de)VC基金。有投資人就對記者提到(dao)，財大(da)氣(qi)粗(cu)的(de)PE越(yue)投越(yue)早，產業(ye)(ye)CVC規模越(yue)來(lai)(lai)越(yue)大(da)，VC和PE相互轉化(hua)也進(jin)一步(bu)造成了VC/PE的(de)內卷。行業(ye)(ye)的(de)焦(jiao)慮迫使大(da)家做(zuo)出改變。

而且不只(zhi)是(shi)同行投資(zi)人帶來內卷，這兩(liang)年(nian)(nian)FA市場也是(shi)兩(liang)級分化，“旱(han)的旱(han)死(si)、澇得(de)澇死(si)”，不少的年(nian)(nian)輕人FA也開始試圖(tu)自己(ji)下場。換句話說今年(nian)(nian)比(bi)去年(nian)(nian)更(geng)難(nan)。

劉美(mei)美(mei)告(gao)訴記者(zhe)，“內卷(juan)最重要的(de)表現形式就(jiu)是投(tou)(tou)(tou)資(zi)人對(dui)某一賽(sai)道(dao)一致性看好從(cong)(cong)而(er)造成(cheng)投(tou)(tou)(tou)資(zi)擁擠(ji)，從(cong)(cong)過(guo)去的(de)互(hu)聯網(wang)金融到(dao)(dao)新(xin)能(neng)源(yuan)再到(dao)(dao)硬科技(ji)，都是大家新(xin)共識的(de)領域。當賽(sai)道(dao)暴炒，為(wei)了(le)獲得更高(gao)(gao)利(li)益(yi)，以更低的(de)價格拿到(dao)(dao)合適的(de)份(fen)額，投(tou)(tou)(tou)資(zi)決策時(shi)間快了(le)，估(gu)值(zhi)給(gei)的(de)高(gao)(gao)了(le)，甚至盡職調(diao)查(cha)沒做(zuo)完就(jiu)投(tou)(tou)(tou)了(le)。但靠(kao)譜嗎(ma)？更恐怖的(de)是，現在(zai)很(hen)多(duo)(duo)FA也在(zai)努力募(mu)資(zi)想(xiang)要自己做(zuo)基金。一些母基金負責人也愿(yuan)意給(gei)年輕合伙人機(ji)會。這類‘新(xin)’投(tou)(tou)(tou)資(zi)人通過(guo)過(guo)去FA的(de)身份(fen)接觸(chu)了(le)太多(duo)(duo)投(tou)(tou)(tou)資(zi)人和創業者(zhe)，帶來(lai)一定程度的(de)又一層(ceng)擠(ji)壓。”

對于(yu)市場的(de)變化，記者也去(qu)(qu)跟FA朋(peng)友聊了幾句。Kailas最近就在不斷思考，“過(guo)去(qu)(qu)這兩年，相當多(duo)企業(ye)融資停滯，尤其在疫情困難(nan)時期(qi)，創業(ye)老板(ban)們會更傾向(xiang)于(yu)與成(cheng)(cheng)熟的(de)大牌FA合(he)作，也造成(cheng)(cheng)一(yi)些FA生存困境。過(guo)去(qu)(qu)一(yi)個(ge)項目的(de)交(jiao)付周期(qi)在3-6個(ge)月，但現在完成(cheng)(cheng)融資通(tong)常需要(yao)1年左右，整(zheng)個(ge)行(xing)業(ye)的(de)融資節奏放(fang)慢很(hen)多(duo)。如(ru)果只靠FA賺錢，市場得不確定性在增高。如(ru)何更好的(de)撮合(he)交(jiao)易挖掘到(dao)更合(he)適機會都是接(jie)下來要(yao)去(qu)(qu)摸索(suo)的(de)。”

除了FA，還有不少LP下(xia)場(chang)做(zuo)直投。“前(qian)段時(shi)間和幾個(ge)FOF朋友聊天，吐槽如今(jin)一些LP做(zuo)直投都(dou)是被(bei)逼的，因(yin)為(wei)被(bei)投的GP無能(neng)，不能(neng)幫LP賺錢，那(nei)么LP只(zhi)能(neng)自己(ji)下(xia)場(chang)。”

在國內(nei)PE/VC是(shi)(shi)一(yi)個(ge)(ge)長(chang)尾行業(ye)，許多(duo)(duo)機構(gou)化程(cheng)度較低的(de)(de)小(xiao)GP天(tian)然(ran)靠賣(mai)項目維(wei)生。在資(zi)(zi)金(jin)面收(shou)緊募(mu)資(zi)(zi)難的(de)(de)大背景(jing)下，資(zi)(zi)金(jin)更是(shi)(shi)會向(xiang)頭部管理人集中，現(xian)在市場(chang)(chang)上有產(chan)業(ye)訴求(qiu)的(de)(de)家族辦公室或(huo)產(chan)業(ye)背景(jing)母基金(jin)，直投比例高于(yu)50%的(de)(de)情況已經(jing)屢見不(bu)鮮。對他們而(er)言，投資(zi)(zi)GP更多(duo)(duo)增加了一(yi)個(ge)(ge)中間步驟，通過GP的(de)(de)前端項目獲取(qu)延伸自身的(de)(de)投資(zi)(zi)觸角(jiao)的(de)(de)能力不(bu)失為一(yi)種(zhong)有效(xiao)途徑。反過來看(kan)，對于(yu)很(hen)多(duo)(duo)中小(xiao)GP，募(mu)集時給LP一(yi)些直投機會作(zuo)為sweetener也幾乎(hu)成了人民幣(bi)市場(chang)(chang)新GP募(mu)資(zi)(zi)的(de)(de)標配。

“可正是(shi)因為這(zhe)么(me)多(duo)‘不專(zhuan)業’的人(ren)進來(lai)(lai)，根本不具(ju)備(bei)產(chan)業深度(du)和厚度(du)，甚至在(zai)項目爆發前后通過(guo)各種所(suo)謂(wei)跪舔、抬高(gao)項目估值(zhi)來(lai)(lai)搶份(fen)額，所(suo)謂(wei)財(cai)務投(tou)資無非也(ye)是(shi)另一種投(tou)機。”

今天市場的LP在GP化(hua)，GP在FA化(hua)已經不再(zai)是一句笑言。LP直投越多意味著(zhu)GP的角色(se)越中介化(hua)。當GP從買方變(bian)成了賣方，募投管退各環(huan)節的行為(wei)也(ye)極容易變(bian)形，由(you)此引(yin)發新(xin)(xin)一輪行業內卷，如(ru)此循環(huan)，新(xin)(xin)投資(zi)力量的慢慢崛起(qi)，新(xin)(xin)圈層的形成勢必對原有市場帶來(lai)“鯰(nian)魚(yu)”效(xiao)應，行業清洗無疑只(zhi)會(hui)更加急速。

02

“有人為搶項(xiang)目

不惜花幾百萬去打(da)通關系”

VC的(de)最大(da)風險永(yong)遠是(shi)成長性(xing)風險，對于投資人最大(da)的(de)悲(bei)哀無非是(shi)項目(mu)投進去了(le)，增(zeng)長不見(jian)了(le)。當然有時候也(ye)是(shi)運氣好投到一個項目(mu)，結果(guo)卻過早退(tui)出(chu)的(de)也(ye)比比皆是(shi)。

搶手的項目(mu)大家都能(neng)看得懂，明顯賺錢的項目(mu)需(xu)要(yao)關(guan)鍵人脈才拿得到。劉文(wen)(wen)文(wen)(wen)對記者講述了(le)一條(tiao)圈(quan)內秘聞。一年多以前，當時有(you)投資(zi)人為了(le)能(neng)夠拿到某鋰離子動力電(dian)池企業融資(zi)份額，不惜花(hua)了(le)幾(ji)百萬(wan)去打(da)通關(guan)系。

“越是頭部的明星(xing)項(xiang)目，人(ren)家越是不(bu)稀罕(han)你的錢。如果(guo)是年輕投資人(ren)，想拿一手deal那(nei)肯定(ding)是要和創始(shi)人(ren)關系好。如果(guo)只(zhi)看FA推(tui)給的deal，根本(ben)毫無勝算，明星(xing)項(xiang)目又太貴，最(zui)后只(zhi)能是看了個寂寞。”

這也是為何(he)企業會越來越喜歡上市公(gong)司CVC隊伍(wu)的(de)(de)原(yuan)因，不(bu)但可(ke)以探索新(xin)(xin)的(de)(de)業務領域增加新(xin)(xin)的(de)(de)利潤增長點(dian)，還可(ke)以像小(xiao)米一樣形成(cheng)(cheng)橫向(xiang)(xiang)一體化、縱向(xiang)(xiang)一體化的(de)(de)規模優(you)勢和協同優(you)勢，對于(yu)企業降低(di)成(cheng)(cheng)本(ben)、促進產品創新(xin)(xin)、提(ti)升企業運營效率和核(he)心競爭力(li)都具(ju)有重(zhong)要意(yi)義。

“很贊(zan)同一家產業(ye)投資機構的看法(fa)：如果把專業(ye)度(du)作縱軸，謙遜(xun)程度(du)作橫軸，一個頂(ding)級(ji)的科技投資人，既要(yao)(yao)縱軸上(shang)的專業(ye)度(du)，包括對技術(shu)、企業(ye)、投資的洞見(jian)與經(jing)驗，橫軸又要(yao)(yao)做(zuo)到(dao)極度(du)的開放、謙遜(xun)和(he)好奇(qi)。可(ke)惜現(xian)實生(sheng)活中(zhong)，時不時遇到(dao)的投資人都(dou)屬于(yu)‘第(di)三(san)象限’。”

更恐怖的是(shi)現在(zai)投(tou)項目不(bu)只(zhi)是(shi)拼資源、拼錢。“什么是(shi)（投(tou)資）效(xiao)率，當(dang)你(ni)還在(zai)猶豫(yu)的時候，他(ta)們已經給出來TS，當(dang)你(ni)準備(bei)出TS，他(ta)們已經完成了盡調。當(dang)你(ni)想投(tou)的時候，好(hao)不(bu)容易挖到一(yi)個好(hao)項目，從(cong)BP就開始卷，根本就投(tou)不(bu)進去。

所以我(wo)們也看(kan)到(dao)市場上(shang)很多頭部機構把戰線又拉到(dao)了種子期或(huo)者早(zao)期，Pre-Seed甚至(zhi)開始流(liu)行。前(qian)不久，紅杉中國(guo)一只4.8億美元種子基金(jin)在(zai)前(qian)不久剛剛宣(xuan)布(bu)完成募資(zi)，消息一出便(bian)引發(fa)來投資(zi)圈又一輪緊張——“真的是(shi)要(yao)卷死了！”事實上(shang)紅杉在(zai)2018年單列種子基金(jin)后(hou)(hou)，就(jiu)在(zai)決策機制上(shang)設立(li)來“一頁(ye)TS”和(he)“快速過(guo)會”。簡化TS各項融資(zi)條款，精簡流(liu)程，盡職調研后(hou)(hou)，幾乎只開一次投決會就(jiu)決定是(shi)否投資(zi)。

在(zai)劉文(wen)文(wen)看來(lai)，有些(xie)項(xiang)目(mu)爆(bao)(bao)發(fa)前根本無法判斷誰能(neng)爆(bao)(bao)發(fa)，所(suo)以絕大(da)多數投資人，都埋伏在(zai)了爆(bao)(bao)發(fa)后去搶項(xiang)目(mu)額度。這種情況下，當(dang)然是(shi)最有錢(qian)的基(ji)金取得最終勝(sheng)利(li)。可(ke)是(shi)，作為投資人，最重要的品質其實(shi)是(shi)不太把自(zi)己太當(dang)回(hui)事兒，所(suo)謂的valueadd，advisory可(ke)能(neng)都比不上心(xin)理(li)按摩和共鳴帶來(lai)的情緒價值。

那些需要投資人(ren)舔的(de)創始人(ren)，可能都(dou)有隱(yin)藏的(de)自卑情結需要外部(bu)認可作(zuo)為驅(qu)動力。很(hen)多(duo)創始人(ren)在企(qi)業/項目成長過(guo)程中是很(hen)孤獨的(de)，早期投資人(ren)需要提供陪伴價值的(de)。認知這個東西很(hen)玄乎，投資人(ren)不一定比一些創業者懂。

03

“凌晨三點半的AIGC群

500個人(ren)里400個投(tou)資人(ren)”

VC追求的(de)(de)都(dou)是高(gao)風險高(gao)回報，能(neng)帶來高(gao)回報的(de)(de)大抵不過科(ke)(ke)技創新和規模(mo)效應。今年以來，最大的(de)(de)科(ke)(ke)技風口莫過于ChatGPT，而(er)沖(chong)在(zai)最前面的(de)(de)也非美元基金莫屬。一(yi)夕(xi)之間早(zao)幾年就已(yi)經在(zai)大模(mo)型層深耕的(de)(de)AI公司身價都(dou)翻了2-3倍，有的(de)(de)新一(yi)輪融資(zi)幾乎接近(jin)10億美金。

“凌晨三點(dian)半(ban)的(de)(de)(de)AIGC群(qun)(qun)就(jiu)像當年(nian)的(de)(de)(de)幣圈(quan)，500個(ge)(ge)人中490個(ge)(ge)投資人。半(ban)夜刷到焦慮(lv)，整個(ge)(ge)行(xing)業進(jin)展太快，比幾年(nian)前(qian)的(de)(de)(de)幣圈(quan)騙錢(qian)花樣翻(fan)新的(de)(de)(de)速度(du)還快。早(zao)上睜眼第(di)一(yi)要務就(jiu)是抓緊把各種群(qun)(qun)各種圈(quan)通(tong)刷一(yi)遍，生怕對國內外AIGC的(de)(de)(de)大事(shi)小有所遺(yi)漏(lou)。”投資人高笑的(de)(de)(de)朋友圈(quan)里(li)充斥著(zhu)調侃與無奈。

過(guo)去十年，中國股(gu)權投(tou)*市場可以(yi)說是由美(mei)元(yuan)(yuan)基金主(zhu)導的(de)(de)。本質(zhi)上，美(mei)元(yuan)(yuan)基金大(da)都師從硅谷，主(zhu)流(liu)打法是解構商(shang)業(ye)模(mo)型(xing)投(tou)模(mo)式(shi)創新。比如(ru)一個(ge)消費品(pin)項目(mu)，如(ru)果有(you)大(da)廠背(bei)景(jing)的(de)(de)產品(pin)經理，有(you)經驗豐富(fu)的(de)(de)流(liu)量操盤手，有(you)逼格(ge)在線的(de)(de)品(pin)牌主(zhu)理人，有(you)家里開過(guo)廠的(de)(de)供應鏈負責人，這么(me)一個(ge)團(tuan)隊(dui)跑下來，只要有(you)錢就可以(yi)補足短板。所以(yi)很多賽(sai)道盛宴后的(de)(de)一地雞毛(mao)，很多無以(yi)續命的(de)(de)獨角獸，真(zhen)正(zheng)能讓LP賺錢的(de)(de)項目(mu)少之又少。

“為什么美國(guo)的商業模式投(tou)資(zi)法，在(zai)中(zhong)(zhong)國(guo)本土水土不服？如(ru)果模式型投(tou)資(zi)不work，那(nei)么美元基金(jin)在(zai)中(zhong)(zhong)國(guo)究竟該怎么投(tou)投(tou)什么。”李凱最近(jin)在(zai)籌劃個人(ren)天使(shi)投(tou)資(zi)，一直思(si)考這個問題(ti)。

過(guo)去的(de)企業服務，硬科技到今(jin)天的(de)AIGC很多都只是(shi)換(huan)個名字(zi)，在美元(yuan)打法失效(xiao)的(de)今(jin)天，每(mei)個想做好(hao)投資(zi)的(de)人，都需(xu)要(yao)把技術產(chan)品真正解決的(de)問題(ti)和(he)場景。當(dang)然VC的(de)模式也不是(shi)說放之四海(hai)而(er)皆準。由此(ci)很多美元(yuan)基金紛紛轉向海(hai)外市場，比如印度、以色列，但海(hai)外業務并不能(neng)(neng)只靠某個合伙人就能(neng)(neng)支棱起來，需(xu)要(yao)用時間和(he)金錢搞定很多關鍵的(de)本地資(zi)源(yuan)和(he)關系，才(cai)能(neng)(neng)拿得到性(xing)價較高的(de)投資(zi)機(ji)會。

事實上，對(dui)于(yu)很多投資(zi)(zi)機構(gou)，資(zi)(zi)金和項目確(que)是(shi)發(fa)展桎梏，尤(you)其(qi)中小PE/VC，募(mu)資(zi)(zi)在(zai)整個投資(zi)(zi)流程中占到了更多成本。某美(mei)元機構(gou)投資(zi)(zi)經理告訴(su)記者：“現在(zai)公司內(nei)部正在(zai)發(fa)生(sheng)轉變(bian)，合(he)(he)伙人已經決(jue)定募(mu)集(ji)一只(zhi)新(xin)的(de)人民幣基(ji)金。不(bu)(bu)過(guo)(guo)很難，尤(you)其(qi)拿政府或(huo)者國資(zi)(zi)的(de)錢根(gen)本不(bu)(bu)可能。新(xin)基(ji)金已經募(mu)了超過(guo)(guo)一年。”與這(zhe)家(jia)機構(gou)類似，當記者詢問某頭部美(mei)元PE人民幣新(xin)基(ji)金的(de)進展時(shi)，對(dui)方一再(zai)回避。而(er)這(zhe)只(zhi)基(ji)金在(zai)2021年的(de)時(shi)候就傳出該機構(gou)合(he)(he)伙人在(zai)四(si)處(chu)募(mu)資(zi)(zi)。

談到募(mu)資，還有一趨(qu)勢(shi)也在擾(rao)著投資人的心緒，不(bu)容忽視。為什么(me)最近中(zhong)東成(cheng)了新晉(jin)募(mu)資勝(sheng)地。從亞洲(zhou)到非洲(zhou)再到南美洲(zhou)，全球“去美元化”的戰線正(zheng)在悄然(ran)形成(cheng)。而中(zhong)東、東南亞的眾多(duo)新興經濟體在這(zhe)其中(zhong)扮演了關(guan)(guan)鍵角色。而之前因(yin)為硅谷(gu)銀(yin)行(xing)(xing)和百(bai)年(nian)瑞(rui)信(xin)接(jie)連爆雷，歐(ou)美銀(yin)行(xing)(xing)業(ye)風暴(bao)持(chi)續發酵，已有消息傳出760美元和1600億美元的華人資產正(zheng)在緊急撤離(li)美歐(ou)，首選(xuan)地就(jiu)是中(zhong)國香(xiang)港。一度(du)為了應(ying)對大量激增(zeng)業(ye)務(wu)，香(xiang)港銀(yin)行(xing)(xing)員工停止休(xiu)假，匯豐(feng)銀(yin)行(xing)(xing)旗下(xia)三家(jia)分行(xing)(xing)甚至(zhi)開始一星期連續7天營(ying)業(ye)加班加點辦理(li)相關(guan)(guan)業(ye)務(wu)。甚至(zhi)不(bu)少(shao)人表(biao)示，香(xiang)港將成(cheng)為海外資產的首選(xuan)配置市(shi)場。

加上前段時間有關深圳創(chuang)投(tou)陷(xian)入“焦慮”的(de)(de)話題在創(chuang)投(tou)圈引發一輪關注。其(qi)中(zhong)就有提到深圳本土創(chuang)投(tou)機構正在面(mian)臨美(mei)(mei)(mei)元基(ji)(ji)金的(de)(de)降維打擊，包括品牌、規模(mo)、產業鏈、搶(qiang)人(ren)才多方面(mian)。美(mei)(mei)(mei)元基(ji)(ji)金LP很多都是境外(wai)的(de)(de)養老保險、大學基(ji)(ji)金等(deng)機構資(zi)金。這類(lei)資(zi)金時間長及項目(mu)海(hai)外(wai)退(tui)出(chu)比(bi)較(jiao)確定，投(tou)資(zi)往往更大膽，更敢(gan)投(tou)前沿的(de)(de)模(mo)式(shi)和技(ji)術(shu)。可見美(mei)(mei)(mei)元們對中(zhong)國市(shi)場的(de)(de)信心足矣。

劉文文前段時間和幾個FOF的朋友(you)聊天，吐(tu)槽現在一些LP做直投其實(shi)也(ye)是被逼(bi)的，因為被投GP的無能，不能幫LP賺錢，那么(me)LP只能自(zi)己下場。有(you)些GP吐(tu)槽募資難(nan)其實(shi)也(ye)分兩面看，究竟是LP沒錢還是不愿意投？如(ru)此來(lai)看，對投資人們來(lai)講如(ru)何打(da)磨好自(zi)己的投資內功是需要思考的命題。