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3月底，中國國航(hang)(hang)(hang)、中國東航(hang)(hang)(hang)、南方航(hang)(hang)(hang)空等國有三(san)大(da)航(hang)(hang)(hang)司先后披露2022年年報。數據(ju)顯示，三(san)大(da)航(hang)(hang)(hang)2022年虧(kui)損規模均超過300億元(yuan)，合(he)計虧(kui)損超千億元(yuan)。

疫情、油(you)價和匯率(lv)，是導致(zhi)歷史(shi)最大虧損的三(san)座大山。

疫(yi)(yi)情前，中國民(min)航(hang)(hang)業曾連續11年(nian)保(bao)持盈利(li)。2009年(nian)-2019年(nian)間，國航(hang)(hang)、東航(hang)(hang)、南航(hang)(hang)的累計(ji)歸母凈(jing)利(li)潤分別是(shi)663.07億元(yuan)(yuan)、407.95億元(yuan)(yuan)和376.30億元(yuan)(yuan)，但在過去(qu)一(yi)年(nian)，分別虧損386.19億元(yuan)(yuan)、373.86億元(yuan)(yuan)和326.82億元(yuan)(yuan)，一(yi)年(nian)虧掉了疫(yi)(yi)情前十年(nian)甚至更久的利(li)潤。

“中國民航業(ye)長達連(lian)續三年(nian)的低谷期(qi)已宣告結束(shu)。”國海(hai)**認(ren)為，在2023年(nian)的二、三季(ji)度，伴隨國內航班量增加，國際(ji)航班恢復加速，民航業(ye)將迎(ying)來供(gong)需的雙(shuang)重利好(hao)。

進入2023年(nian)，三大不利影響(xiang)先后消退(tui)，民航局也立下“軍令(ling)狀”：2023年(nian)民航業預計總(zong)體恢復至2019年(nian)的75%左右的水平。

航(hang)空(kong)數據分析機構睿思譽對(dui)出行(xing)一客（ID：carcaijing）預測(ce)稱，到2023年(nian)(nian)6月(yue)，中國航(hang)空(kong)客運量將超過2019年(nian)(nian)同期水平(ping)，全球(qiu)民航(hang)市場也將在這(zhe)一年(nian)(nian)最終擺脫疫(yi)情(qing)影響。

▲圖源：IC

飛機飛得少(shao)了，乘客也(ye)少(shao)了

三大航(hang)中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)國(guo)國(guo)航(hang)虧(kui)損額度最高。2022年(nian)(nian)，國(guo)航(hang)實現營(ying)收(shou)528.98億元(yuan)，同比(bi)下降(jiang)29.03%；凈(jing)利潤(run)虧(kui)損386.19億元(yuan)，上年(nian)(nian)同期虧(kui)損166.42億元(yuan)。

據國航(hang)分析，下(xia)(xia)降(jiang)的216.34億元(yuan)(yuan)營(ying)收(shou)(shou)中(zhong)，有200.21億元(yuan)(yuan)源于客運收(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)的減少(shao)(shao)。其中(zhong)，因運力投入(ru)(ru)(ru)減少(shao)(shao)而減少(shao)(shao)收(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)215.11億元(yuan)(yuan)，因客座(zuo)率下(xia)(xia)降(jiang)而減少(shao)(shao)收(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)31.65億元(yuan)(yuan)，因收(shou)(shou)益水(shui)平上升而增加收(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)46.55億元(yuan)(yuan)。

此外，中國東航實(shi)現營業收(shou)入(ru)461.11億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)下降31.31%；凈利(li)潤(run)虧損373.86億(yi)元(yuan)(yuan)，上年同期虧損122.14億(yi)元(yuan)(yuan)。

南方(fang)航空實現營(ying)業收入870.59億元，同比(bi)減少14.35%；凈利潤虧損326.82億元，上(shang)年同期虧損121.03億元。對此，南方(fang)航空指出，主要是受多重不(bu)利因素影響，生產(chan)整體下滑。

透過(guo)三(san)大航創(chuang)下最大虧損紀錄的(de)一行(xing)行(xing)數字，不難窺見2022年(nian)國內民航業所(suo)經歷的(de)艱(jian)難局(ju)面(mian)。

2022年，民航貨運量(liang)恢(hui)復至疫(yi)(yi)情(qing)前的八成水平，客運量(liang)尚不(bu)及此前一半。中國民用航空(kong)局統計(ji)數據顯示，2022年，中國民航完成運輸總周轉量(liang)599.3億噸公里、旅客運輸量(liang)2.5億人次(ci)、貨郵吞(tun)吐量(liang)607.6萬(wan)噸，分別(bie)恢(hui)復至疫(yi)(yi)情(qing)前的46.3%、38.1%、80.7%。

盡管部分飛機逐步恢(hui)復營業，但處于半(ban)開工狀態的(de)仍(reng)不在少數——2022年全行業飛機日利(li)用(yong)率大打折扣，從疫(yi)情前的(de)9.3小時下降到(dao)了4.3小時。

具體來說，南(nan)方航空旅客運輸量同(tong)比下(xia)降36.41%，至6264萬(wan)人次，飛機(ji)利(li)用(yong)率為每(mei)日5.04小時，比上年同(tong)期減少1.92小時。

中國國航(hang)旅(lv)客運輸人(ren)次同比(bi)下降(jiang)44.09%至3860萬人(ren)次，飛機(ji)日(ri)利用率為(wei)3.95小時(shi)，相比(bi)上年同期減少2.32小時(shi)。

中國東航旅(lv)客運(yun)輸量同比下降46.26%至4251萬人(ren)次，各款機型日利用率在2.44小時(shi)-6.66小時(shi)之間。

華(hua)泰證(zheng)*認為，在(zai)運力投入(ru)受限疊(die)加需求低(di)迷的(de)(de)影響下，去(qu)年國內(nei)民(min)航(hang)業承壓明顯。其中客運量(liang)決定(ding)著航(hang)司的(de)(de)營(ying)收，飛(fei)機日利(li)用率則(ze)事(shi)關支出(chu)，當(dang)兩項數據(ju)同時大(da)幅下滑，民(min)航(hang)業將不得不面臨低(di)收入(ru)和高成本(ben)的(de)(de)雙(shuang)重(zhong)擠壓。

以南(nan)方航空為(wei)(wei)(wei)例，該公(gong)司有七成以上的(de)營(ying)收來自旅客運輸業務。2022年，南(nan)航的(de)旅客運輸收入同(tong)比下降20.39%，由753.92億元降至(zhi)600.17億元；旅客周轉(zhuan)量為(wei)(wei)(wei)1020.78億客公(gong)里(li)，較上年同(tong)期下降33.03%；每收費客公(gong)里(li)收益為(wei)(wei)(wei)0.59元，同(tong)比上升20.41%。同(tong)時(shi)，公(gong)司經營(ying)活動產(chan)生的(de)現(xian)金流量凈額同(tong)比下滑74.09%至(zhi)34.65億元，資產(chan)負債率(lv)達(da)82.34%。

而(er)當客運(yun)量減少，飛機(ji)不(bu)得不(bu)更多地(di)停(ting)留(liu)在地(di)面時，航司向機(ji)場支付的(de)停(ting)機(ji)費(fei)，向維修公司支付的(de)封(feng)存、維修和(he)定(ding)期檢(jian)查的(de)費(fei)用，會水(shui)漲船(chuan)高。

還(huan)是以南方航空為例，由于航班數量減少(shao)，公司財報(bao)中的起降費等多項成(cheng)本相應減少(shao)，但維(wei)修(xiu)費用不降反升，高(gao)達(da)102億。

三座大山：疫情、油(you)價和(he)匯(hui)率

疫(yi)情之(zhi)外，另一個不可控因素是油(you)價。2022年(nian)，國際油(you)價整體上漲。

航(hang)油(you)支出占運營成本三成左(zuo)右，成本上漲讓航(hang)空公司們繼(ji)續承壓。2022年，南航(hang)航(hang)油(you)成本同(tong)比增(zeng)加(jia)28.09%，國(guo)航(hang)、東航(hang)分別(bie)增(zeng)加(jia)9.95%、7.95%。

油(you)(you)價(jia)居高不下(xia)，一度被取消的(de)燃(ran)油(you)(you)附加費在2022年(nian)2月重(zhong)出江湖，隨后連續(xu)五次漲價(jia)，半(ban)年(nian)內翻了十倍。一些(xie)冷(leng)門航線甚至(zhi)出現燃(ran)油(you)(you)費直逼票(piao)價(jia)的(de)奇觀。

中國國航表示，在其他變量保(bao)持不變的情況下(xia)，若平均(jun)航油價格上升或(huo)下(xia)降(jiang)5%，航油成本將(jiang)上升或(huo)下(xia)降(jiang)約(yue)11.38億元。

最(zui)后一(yi)個(ge)影響因素是匯率(lv)。

一般來(lai)說(shuo)，航(hang)(hang)空(kong)公司購買飛機、航(hang)(hang)材(cai)、航(hang)(hang)油等通過美元結算和支付，對匯率變動頗為敏感。中國(guo)國(guo)航(hang)(hang)數據(ju)顯示，人民(min)幣升值(zhi)或貶值(zhi)1%，將導(dao)致本集團凈利潤(run)和股東權(quan)益分別(bie)增(zeng)加或減少約3.19億元。

受(shou)人民幣(bi)兌美元(yuan)(yuan)匯率貶(bian)值(zhi)影(ying)響(xiang)，三大航(hang)的匯兌收入均從2021年的凈(jing)收益轉為(wei)2022年的凈(jing)虧損。財報顯示，中國(guo)國(guo)航(hang)2022年財務費用103.35億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比漲幅(fu)150.43%，其中匯兌凈(jing)損失為(wei)40.89億(yi)元(yuan)(yuan)，去年同(tong)期為(wei)匯兌凈(jing)收益12.4億(yi)元(yuan)(yuan)。

此外，中(zhong)國東航財(cai)(cai)務(wu)費(fei)用83.44億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比漲幅115.05%，其(qi)中(zhong)匯(hui)(hui)兌(dui)損失(shi)26.87億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，去(qu)年同(tong)期為(wei)匯(hui)(hui)兌(dui)凈收(shou)(shou)益16.19億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。南航財(cai)(cai)務(wu)費(fei)用92.40億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比漲幅129.57%，其(qi)中(zhong)凈匯(hui)(hui)兌(dui)損失(shi)為(wei)36.19億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，去(qu)年同(tong)期為(wei)匯(hui)(hui)兌(dui)凈收(shou)(shou)益15.75億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

民(min)航(hang)業的(de)(de)盈利水平本(ben)就不高(gao)，在風(feng)險面前顯得(de)更加脆弱(ruo)。國際航(hang)空(kong)運(yun)輸協會發布的(de)(de)世界航(hang)空(kong)運(yun)輸統計報告顯示，2019年(nian)，全球航(hang)空(kong)公司的(de)(de)平均凈利率僅4%。因此，在出行需求被疫情限制的(de)(de)三年(nian)時(shi)間里，民(min)航(hang)業不可避免地面臨虧損(sun)。

“經(jing)濟(ji)不確定性、通貨(huo)膨(peng)脹、油(you)價等因素仍將成為(wei)2023年航(hang)空(kong)業的主要風險點，航(hang)空(kong)公(gong)司將面(mian)臨各(ge)方面(mian)的成本上漲。”國際航(hang)協表示，整體而言，全球航(hang)空(kong)業將持續復蘇，2023年有望盈利47億(yi)美元。

▲圖源：IC

2023年(nian)預(yu)計恢復到2019年(nian)的75%

捱過2022年(nian)(nian)的至暗時刻，民航業有望在(zai)2023年(nian)(nian)打贏一場翻(fan)身仗。前2個月里，三大航已(yi)經感知到(dao)市場回暖的信號。

自(zi)1月8日實施“乙類乙管”以來，國(guo)內旅(lv)客(ke)被壓抑了三年的(de)出行需(xu)求正在(zai)逐漸(jian)釋放(fang)。各(ge)航(hang)(hang)(hang)司披露的(de)運(yun)(yun)營數據顯示，進入(ru)2月份，三大航(hang)(hang)(hang)的(de)客(ke)座(zuo)率(lv)均超70%。其中，國(guo)航(hang)(hang)(hang)國(guo)內航(hang)(hang)(hang)線客(ke)運(yun)(yun)運(yun)(yun)力投入(ru)同比(bi)(bi)增超四成(cheng)，東航(hang)(hang)(hang)與南(nan)航(hang)(hang)(hang)增近兩(liang)成(cheng)。國(guo)內旅(lv)客(ke)周轉量方面，國(guo)航(hang)(hang)(hang)同比(bi)(bi)增超六成(cheng)，東航(hang)(hang)(hang)與南(nan)航(hang)(hang)(hang)均增超三成(cheng)。

國(guo)際航(hang)線方(fang)面，國(guo)航(hang)、東(dong)航(hang)與南航(hang)2月的國(guo)際航(hang)線客(ke)運(yun)運(yun)力投入同(tong)(tong)比增速(su)分別為167.4%、425.99%和317%；而在(zai)國(guo)際航(hang)班旅客(ke)周轉量方(fang)面，三大航(hang)更是同(tong)(tong)比增加707.3%、593.4%和450.98%。

“中國民(min)航(hang)(hang)業長達連(lian)續三年的(de)低(di)谷期已(yi)宣告(gao)結束。”國海**認為，夏秋航(hang)(hang)季(ji)換季(ji)后，國內(nei)航(hang)(hang)班量恢復上限正逐步打開，國際航(hang)(hang)班恢復節奏繼續加速(su)。在接下來(lai)的(de)二、三季(ji)度(du)，伴(ban)隨出行需求增加以(yi)及票(piao)價彈性顯現，國內(nei)民(min)航(hang)(hang)業將迎來(lai)供需雙兌現。

3月(yue)26日起(qi)，中(zhong)國民航(hang)正式開(kai)啟夏(xia)秋(qiu)(qiu)航(hang)季(ji)。據民航(hang)局數據，今年夏(xia)秋(qiu)(qiu)航(hang)季(ji)，共有169家(jia)國內外航(hang)空公(gong)司計劃每周(zhou)安(an)排客貨運航(hang)班(ban)117222班(ban)，同比(bi)2019年夏(xia)秋(qiu)(qiu)航(hang)季(ji)增(zeng)加約(yue)20.85%。

民航(hang)局(ju)表示，今(jin)年夏秋航(hang)班換(huan)季(ji)，民航(hang)局(ju)將在做好安(an)全保障能力評估的基(ji)礎(chu)上，科學有序(xu)平穩(wen)恢(hui)復國(guo)內航(hang)班，更好地滿足群眾(zhong)出行需求，同時在確保安(an)全的前提下推進(jin)國(guo)際客運航(hang)班穩(wen)妥(tuo)有序(xu)恢(hui)復。

根據民航局工作報告，2023年預(yu)計完成運(yun)輸總周轉量976億噸(dun)公(gong)里(li)，旅客運(yun)輸量4.6億人次，貨郵運(yun)輸量617萬噸(dun)，總體恢(hui)復至2019年的75%左(zuo)右水平。

除了疫情影響(xiang)消散，油價(jia)和匯(hui)(hui)率(lv)兩大影響(xiang)因素也在向(xiang)(xiang)好的方向(xiang)(xiang)發展。自去年下半年起，原油價(jia)格一(yi)路走低(di)；去年11月，人民(min)幣匯(hui)(hui)率(lv)兌美元匯(hui)(hui)率(lv)波動(dong)上(shang)升。

春江水暖(nuan)鴨(ya)先知(zhi)，資本的(de)流向(xiang)也在(zai)一定程度上預測了行(xing)業(ye)興衰(shuai)。2022年(nian)起，資本市場就開(kai)始了對民航業(ye)的(de)布局，反映在(zai)最直觀(guan)的(de)股(gu)價(jia)上，2022年(nian)，南方航空股(gu)價(jia)累(lei)計漲(zhang)11.6%，中國東航股(gu)價(jia)漲(zhang)7.17%，中國國航則(ze)漲(zhang)16.1%。

身(shen)處谷(gu)底，怎么走都是向上。中(zhong)國民航業需(xu)要的(de)，就是乘上這(zhe)股讓行(xing)業扶搖直上的(de)春風。