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阿里在(zai)周四(si)發(fa)布季度業績后，有些人(ren)對阿里云(yun)中止分拆和(he)盒馬擱置IPO一事(shi)感到失望，認為(wei)管理(li)層一時一樣、令人(ren)混亂(luan)， 在(zai)新熵看來，這些觀點值(zhi)得商榷。

首(shou)先，在整(zheng)體(ti)戰略層面，阿(a)里(li)CEO吳(wu)泳銘作出了很多堅決的取舍，相比變化更多的是“不變”和“明(ming)確(que)”——包括明(ming)確(que)了淘天“用戶優(you)先”，包括菜鳥和國際(ji)數字(zi)商(shang)業協同推進“全(quan)球化”。

其(qi)次，1+6+N之后，多個業務(wu)集團在本季度維持了不錯的擴張(zhang)態(tai)勢，尤其(qi)是菜(cai)鳥和國際(ji)業務(wu)擴張(zhang)明顯(xian)，很可能(neng)是阿里下一個增長引擎。

最后(hou)，回到分拆上(shang)市的問題，目前(qian)證監會(hui)公(gong)示已接(jie)收菜鳥 IPO 的備(bei)(bei)案材料(liao)，而且(qie)也發布了境外(wai)發行上(shang)市備(bei)(bei)案補充(chong)材料(liao)要(yao)求，而出具上(shang)述(shu)補充(chong)材料(liao)為公(gong)司 IPO 期間證監會(hui)例行流程，這說明菜鳥的獨立上(shang)市正穩步推進中，沒必要(yao)過度緊張。

在(zai)(zai)財報后(hou)的電話會上(shang)(shang)，阿(a)里董事(shi)長蔡崇信在(zai)(zai)電話會上(shang)(shang)也說了(le)，“非常(chang)看好菜鳥的業務基(ji)本面”。實際上(shang)(shang)，不論(lun)是(shi)從業績增長、訂單基(ji)本盤，還是(shi)管(guan)理層和戰略方向來看，菜鳥的發(fa)展(zhan)都是(shi)一如既往比較穩健向上(shang)(shang)的。

01 增長為王

根據阿(a)里新發布的(de)財報，本(ben)季度阿(a)里收入(ru)總體增長(chang)(chang)了(le)9%，經營利潤大增34%，從(cong)整體上(shang)來看(kan)這次業(ye)(ye)績其(qi)實很不錯。具體拆開來看(kan)，收入(ru)的(de)增長(chang)(chang)主要靠全球化(hua)業(ye)(ye)務，像國際電商增長(chang)(chang)了(le)53%，菜鳥也增長(chang)(chang)了(le)25%，是整個(ge)阿(a)里分拆后增長(chang)(chang)最快(kuai)的(de)兩個(ge)業(ye)(ye)務集團。

具體來看菜(cai)鳥這個季(ji)度的(de)業績(ji)，相比(bi)同行(xing)業其他物流公司，25%的(de)增速(su)也位居行(xing)業第一位了(le)。

實(shi)際上，菜(cai)(cai)鳥(niao)已(yi)經(jing)連續多個(ge)季度表現出了強勁的(de)增長勢頭。根(gen)據9月26日菜(cai)(cai)鳥(niao)向(xiang)香港(gang)聯交所(suo)提交的(de)招(zhao)股說明書(shu)顯示，菜(cai)(cai)鳥(niao)近(jin)三年復合增長率達到21%，這(zhe)也說明菜(cai)(cai)鳥(niao)的(de)營收大盤(pan)，不僅穩健而且(qie)是穩步(bu)上揚的(de)趨勢。

再看盈利(li)(li)情況。這個(ge)季度(du)，菜鳥經調整 EBITA 從(cong)去年同期(qi)的(de)1.2 億增(zeng)長到(dao)9.06億，盈利(li)(li)能(neng)力(li)增(zeng)加得(de)不是一點半點。上個(ge)季度(du)菜鳥的(de)盈利(li)(li)表現(xian)也不錯，經調整 EBITA 達到(dao)8.77億。

營(ying)收、盈(ying)利雙(shuang)增，這對于當下國內(nei)的(de)快遞(di)公(gong)司(si)(si)而(er)言，是相(xiang)當難得的(de)。從國內(nei)各家快遞(di)公(gong)司(si)(si)的(de)財(cai)報(bao)來看，今年第三季(ji)度絕大多數公(gong)司(si)(si)都沒有實現營(ying)收和(he)利潤(run)的(de)雙(shuang)增長，此外，從單票(piao)價(jia)格來看，國內(nei)快遞(di)業的(de)價(jia)格競爭仍在持(chi)續。

但因重(zhong)點聚焦跨境市場的(de)(de)緣故，收入(ru)占比近一(yi)半的(de)(de)國(guo)際物流成了菜(cai)鳥(niao)營收的(de)(de)一(yi)塊“壓艙石(shi)”，這讓菜(cai)鳥(niao)避免被(bei)卷(juan)入(ru)價格戰(zhan)，而奔向海外(wai)市場的(de)(de)一(yi)片藍海。

02 訂單量還是重中之重

近幾年(nian)，國內快(kuai)遞市(shi)場(chang)進(jin)入存量(liang)競爭，雖(sui)然都有將目光瞄準海外市(shi)場(chang)的(de)(de)趨勢，但(dan)全球化(hua)進(jin)度不(bu)一(yi)，打法也各不(bu)相同(tong)。目前(qian)菜鳥(niao)、順豐、極(ji)兔在(zai)跨境物流上發(fa)展較(jiao)快(kuai)，缺少海外供(gong)應鏈及客(ke)戶基礎的(de)(de)三通一(yi)達略顯平平。

總體上，一家優質(zhi)的跨境物流服務(wu)商需(xu)要具(ju)備(bei)單量(liang)、基建、時效、服務(wu)等諸(zhu)多(duo)素質(zhi)，其(qi)中，單量(liang)又是重中之(zhi)重，它直接(jie)決(jue)定著物流企業后(hou)續能否搭建發展起其(qi)他(ta)要素。

比如(ru)，由(you)于(yu)缺乏電商巨頭做背書，順豐拼的是基建(jian)方面的重投入，包括通過航空機隊的持續投入、收購嘉里物(wu)流(liu)等打造物(wu)流(liu)鏈條，而且(qie)順豐的訂單更多來源于(yu)醫療、造車(che)零部件(jian)(jian)等制造業，電商件(jian)(jian)在其(qi)收入中的比重仍然很(hen)低。

一直以(yi)來(lai)，菜(cai)鳥(niao)都和阿(a)里電商出海尤(you)其是速(su)賣(mai)通緊密協同，當前的(de)(de)跨(kua)境訂單規模也已(yi)把(ba)其他同行(xing)遠遠甩在了后面(mian)。2022年(nian)，菜(cai)鳥(niao)運輸(shu)了超15億包裹量(liang)，而以(yi)2023年(nian)Q2順(shun)豐跨(kua)境快遞業務(wu)履約單量(liang)2000萬件來(lai)算，菜(cai)鳥(niao)的(de)(de)年(nian)跨(kua)境包裹量(liang)接近順(shun)豐的(de)(de)20倍(bei)。

至于有人擔心菜(cai)鳥(niao)未來跨(kua)境(jing)訂(ding)單量的穩定性問題，大可不必，原因有二：首先，分拆上市后阿(a)里巴巴對菜(cai)鳥(niao)的持股(gu)仍超過50%。其(qi)(qi)中，阿(a)里巴巴國際(ji)數字商業集團直接(jie)持有菜(cai)鳥(niao)5%的股(gu)份，為第(di)三大股(gu)東(dong)，直接(jie)預示著(zhu)雙(shuang)方在(zai)(zai)出海(hai)業務(wu)上的合作空間(jian)；其(qi)(qi)次，從分拆后菜(cai)鳥(niao)和國際(ji)電商業務(wu)的表現來看，兩大業務(wu)間(jian)的協同(tong)效應也被證實了(le)在(zai)(zai)向好，菜(cai)鳥(niao)跨(kua)境(jing)物流旗艦產品“全球5日達”在(zai)(zai)速(su)賣通海(hai)外雙(shuang)11期間(jian)得到了(le)驗證，不論商家復購率還(huan)是菜(cai)鳥(niao)的訂(ding)單量都(dou)在(zai)(zai)大幅(fu)增長(chang)。

市(shi)場(chang)人士普遍認為，菜鳥如今在跨境(jing)電商件(jian)市(shi)場(chang)具有巨大優(you)勢。根據(ju)統計數據(ju)，全球跨境(jing)電商市(shi)場(chang)規(gui)(gui)模(mo)持續(xu)增長(chang)，預計未來幾年仍將保持強勁增長(chang)勢頭，而菜鳥在跨境(jing)物(wu)流領域的規(gui)(gui)模(mo)和(he)服務優(you)勢，會令其在很長(chang)一段時間(jian)都吃到這個(ge)賽道的紅利。

03 管理層和戰略穩定性

一(yi)家公司管理團隊只(zhi)有足夠穩(wen)定(ding)，才能(neng)在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度上確保戰略執(zhi)行的(de)穩(wen)定(ding)性，在(zai)這(zhe)點(dian)上，菜鳥(niao)做(zuo)了好的(de)示范。

據(ju)媒體報道，菜鳥(niao)的核心管理團隊基本都是在(zai)菜鳥(niao)工作(zuo)了8年以上，這在(zai)中國的互聯網、乃至(zhi)快遞行業都是極(ji)其(qi)少見的。

物流(liu)建設的鏈路、周期(qi)都很長(chang)，尤其是全(quan)(quan)球化(hua)的物流(liu)網絡，更需要(yao)長(chang)周期(qi)的持續投入。在菜(cai)鳥(niao)剛開始做全(quan)(quan)球化(hua)的時(shi)候，國(guo)際業務的單量還遠(yuan)不(bu)及國(guo)內，但這(zhe)一(yi)戰略(lve)卻(que)被菜(cai)鳥(niao)管理層堅持了(le)下(xia)來，這(zhe)才有了(le)今天全(quan)(quan)球最(zui)大的智慧物流(liu)網絡之一(yi)，才有了(le)占比近(jin)一(yi)半(ban)的菜(cai)鳥(niao)國(guo)際物流(liu)業務體量。

數(shu)(shu)智化(hua)也是如此(ci)。菜(cai)鳥自成立以來都深(shen)耕物(wu)流(liu)(liu)科技(ji)，從電(dian)子面單到供應鏈(lian)數(shu)(shu)字化(hua)、快遞數(shu)(shu)字化(hua)、物(wu)流(liu)(liu)自動化(hua)、物(wu)流(liu)(liu)無人駕駛、IoT等多個領(ling)域，菜(cai)鳥都在(zai)不斷積累技(ji)術能(neng)力。這個季度，為了支持全球速賣通(tong)Choice業務拓展，菜(cai)鳥通(tong)過數(shu)(shu)據分析(xi)和(he)算法(fa)提(ti)供跨境(jing)包裹合單和(he)直發能(neng)力，減少了交貨時間，提(ti)高(gao)了效率。今年雙(shuang)11期間，在(zai)速賣通(tong)全托管(guan)模式的帶動下，菜(cai)鳥優選倉備貨量(liang)同比去年漲(zhang)了10倍(bei)，即便面對潮水般涌來的訂單，菜(cai)鳥在(zai)出庫環節依然提(ti)速了50%。

電(dian)商疊加科技的(de)(de)優勢，讓菜鳥(niao)(niao)在(zai)跨境物流這個賽道(dao)不僅搶占了(le)先(xian)機(ji)并保持持續領先(xian)。在(zai)這一(yi)點上(shang)，可以說菜鳥(niao)(niao)的(de)(de)全球(qiu)化(hua)有著戰(zhan)略上(shang)的(de)(de)超前布局，而菜鳥(niao)(niao)管理層(ceng)也在(zai)用堅定的(de)(de)決心和投(tou)入在(zai)“真(zhen)刀真(zhen)槍”落實。