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北(bei)京時(shi)間11月28日，美團(tuan)發布第三(san)季度(du)財(cai)報。

財報顯示(shi)，美(mei)團三(san)季度實現營收764.7億(yi)元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長22.1%，超(chao)出市場預期的760.09億(yi)元(yuan)，調整(zheng)后凈利潤(run)增(zeng)至人民(min)幣(bi)57.3億(yi)元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長62.4%。

分(fen)業(ye)(ye)務來看，核心本地商業(ye)(ye)實現營(ying)收(shou)576.9億元(yuan)，同比(bi)增長24.5%，經營(ying)利潤較上年同期的93億元(yuan)增長8.3%至101億元(yuan)，經營(ying)利潤率為17.5%，主要得益于餐飲外(wai)賣業(ye)(ye)務的穩(wen)健。新(xin)業(ye)(ye)務分(fen)部實現營(ying)收(shou)187.8億元(yuan)，同比(bi)增長15.3%。虧損率進一(yi)(yi)步收(shou)窄，但距(ju)離(li)整(zheng)體盈虧平衡還有一(yi)(yi)定(ding)差距(ju)。

三季度的業務動向(xiang)與此前(qian)規(gui)劃大體一致，一面(mian)積極(ji)應對抖音的沖擊，包括加(jia)大對“神槍手”和官播的投入，擴大直播覆(fu)蓋范圍(wei)并增加(jia)直播場次，推(tui)出特價團購等補貼活動，補足短板(ban)并拉(la)動復(fu)購率。

銷(xiao)售及營銷(xiao)費用的(de)(de)開支因此大(da)幅(fu)增(zeng)加(jia)，利潤受(shou)到影響，不過高昂的(de)(de)成本(ben)投(tou)入護住了GTV和市場份額，其(qi)中到店酒旅業務的(de)(de)規模實現大(da)幅(fu)增(zeng)長(chang)。

另一(yi)面，美團探尋第(di)二增(zeng)長(chang)曲(qu)線(xian)(xian)的(de)步伐愈(yu)發緊湊。美團優選再度受到重視，一(yi)邊繼續開城、為配送提速，一(yi)邊上(shang)(shang)線(xian)(xian)團買買發展(zhan)社群團購(gou)(gou)業(ye)務(wu)。布局(ju)國際化業(ye)務(wu)也被提上(shang)(shang)日程(cheng)，半年前推出外賣品牌KeeTa進軍香(xiang)港，眼下又在洽談(tan)收購(gou)(gou)Foodpanda東南(nan)亞的(de)外賣業(ye)務(wu)。

抖音對本地生(sheng)活(huo)領域的(de)進攻還在繼續，新業(ye)務減虧的(de)壓(ya)力仍在肩頭。

靜水流深

三(san)季度，美團核心本地商業(ye)的收入表現稱得上亮眼，主要源于餐飲外賣業(ye)務表現十分穩(wen)健(jian)。

餐(can)飲外(wai)賣受(shou)宏(hong)觀消費趨勢(shi)的(de)(de)影(ying)響較大，但(dan)用戶心智早已培養成熟，平(ping)臺(tai)具備足夠(gou)的(de)(de)行業沉淀(dian)。數(shu)據顯示，餐(can)飲外(wai)賣單(dan)(dan)日訂單(dan)(dan)量峰值達7800萬單(dan)(dan)，創歷史新(xin)高并(bing)比三年前翻了一番(fan)。

服務(wu)零售的主陣地安然無虞，履(lv)約優勢(shi)也得以(yi)遷移(yi)至閃購(gou)業務(wu)。

財報(bao)顯示，三(san)(san)季度美團閃購增速超(chao)預期，在訂單(dan)量、商(shang)家規模及用戶規模上均實現較大(da)突破，與近400個零售品牌建立合作(zuo)關系，年活躍商(shang)家數(shu)同比增長(chang)30%，“閃電(dian)倉(cang)”截至(zhi)三(san)(san)季度已達到(dao)5000家規模。閃購的增長(chang)潛(qian)力(li)正在不斷顯化。

另外，備受(shou)流量(liang)平臺(tai)沖擊的到店(dian)酒旅(lv)方面，美(mei)(mei)團(tuan)的積極防御也看到了成(cheng)效。財報顯示，美(mei)(mei)團(tuan)的到店(dian)、酒店(dian)及旅(lv)游業務在第三季度交易額(e)同(tong)比增長(chang)超(chao)過90%，季度活(huo)躍商家數同(tong)比增長(chang)超(chao)過50%，季度交易用戶數也大幅(fu)增加。完備的服務體系與地推模式，讓美(mei)(mei)團(tuan)得(de)以保持(chi)較(jiao)高的競爭壁壘(lei)。

此外(wai)，企(qi)業的降本(ben)增效仍有余溫，第三季(ji)度，美團研發(fa)開(kai)支(zhi)同比(bi)下(xia)降1.7%至53.2億元，占總(zong)收(shou)入的百分(fen)比(bi)下(xia)降了(le)1.6個百分(fen)點(dian)至7%，主要由于雇員的福利(li)開(kai)支(zhi)減(jian)少(shao)。

無法放松警惕

近幾(ji)個季度(du)，美團(tuan)與(yu)抖音的(de)火拼一直(zhi)是市場關注的(de)焦點。美團(tuan)的(de)守擂思路(lu)很明(ming)確，穩住市占(zhan)率，以保證服務優勢順利釋放。不過真金白銀的(de)投入(ru)一定程度(du)上影響了利潤表現，化(hua)解抖音的(de)威脅，也消耗了美團(tuan)不少精力。

財報指(zhi)出，三季度到店、酒(jiu)旅(lv)業務經(jing)營(ying)(ying)(ying)利(li)(li)潤的(de)同比(bi)(bi)(bi)下降，部分(fen)抵銷(xiao)了餐飲外賣經(jing)營(ying)(ying)(ying)利(li)(li)潤的(de)穩健(jian)增長(chang)，這(zhe)也(ye)是造(zao)成(cheng)核心(xin)本地(di)商業經(jing)營(ying)(ying)(ying)利(li)(li)潤增速疲軟(ruan)的(de)主要原因。經(jing)營(ying)(ying)(ying)利(li)(li)潤下滑，大概率(lv)源于成(cheng)本的(de)大幅攀升，三季度，美團的(de)銷(xiao)售及營(ying)(ying)(ying)銷(xiao)開(kai)支(zhi)高達169.1億元，同比(bi)(bi)(bi)增長(chang)55.3%，占總收入的(de)百分(fen)比(bi)(bi)(bi)為22.1%，同比(bi)(bi)(bi)提高4.7個(ge)百分(fen)點。

自今(jin)年(nian)3月發動(dong)反擊以來，美團(tuan)一直(zhi)著力于在(zai)POI上與抖(dou)音搶占優質供給，挽救曾經失守的局面。前期抖(dou)音具備團(tuan)購價(jia)格優勢，并依靠更廣(guang)的流量輻射范圍拉(la)(la)攏了相(xiang)當(dang)一部分商(shang)家和消費者，但隨著美團(tuan)持(chi)(chi)續(xu)加(jia)碼拉(la)(la)齊(qi)價(jia)差，并發力內容(rong)建(jian)設(she)聚焦于直(zhi)播(bo)，在(zai)穩固的履約優勢和消費心智加(jia)持(chi)(chi)下，主動(dong)權逐漸回到美團(tuan)手中。

從模(mo)式來看(kan)，本(ben)(ben)地(di)(di)業務屬性與(yu)直播(bo)不(bu)算完全適配，占據本(ben)(ben)地(di)(di)業務主流(liu)的(de)長(chang)尾商家(jia)缺(que)乏直播(bo)運(yun)營的(de)能(neng)力(li)和(he)意愿，直播(bo)更適用(yong)于有品牌(pai)建設需求、超出(chu)本(ben)(ben)地(di)(di)范疇局(ju)限的(de)連鎖品牌(pai)，因此美團(tuan)(tuan)的(de)內容力(li)補足以官(guan)播(bo)為主。目前，美團(tuan)(tuan)官(guan)方直播(bo)還在繼續擴(kuo)大城市及行業覆蓋范圍，以進一步釋放本(ben)(ben)地(di)(di)服(fu)務消費(fei)勢能(neng)。

盡管直播生(sheng)態與(yu)流量平(ping)臺(tai)仍然(ran)存在(zai)差距(ju)，美團以直播切入內(nei)容供給還是(shi)收益頗多。一是(shi)豐富了(le)服務場景，也培養(yang)了(le)部分用戶(hu)習慣，二(er)是(shi)借助連鎖品(pin)牌的聚集效應挖掘新潛力，財(cai)報特別提(ti)到，下(xia)午茶品(pin)類在(zai)直播間(jian)的表現尤為突(tu)出。

守擂取得階段(duan)性(xing)成果的同時，對手也在不斷調整策略。

不久前(qian)，抖音(yin)本地(di)生活業務大調(diao)(diao)整，負(fu)責(ze)(ze)人(ren)朱(zhu)時(shi)雨調(diao)(diao)崗，由抖音(yin)集(ji)(ji)團(tuan)商(shang)業化負(fu)責(ze)(ze)人(ren)浦燕子兼任本地(di)生活業務負(fu)責(ze)(ze)人(ren)。選擇商(shang)業化負(fu)責(ze)(ze)人(ren)接手，意味著集(ji)(ji)團(tuan)能(neng)夠(gou)調(diao)(diao)動(dong)的流量資源可能(neng)會進一(yi)步(bu)加大，同(tong)時(shi)，也會加強與集(ji)(ji)團(tuan)整體商(shang)業化步(bu)伐的協同(tong)。

此外(wai)，PICO裁員(yuan)、游戲業務裁撤(che)，字節近(jin)期幾次變(bian)動(dong)都在暗示(shi)集(ji)團將把(ba)資源(yuan)投入更(geng)具確定性的領域(yu)，比如可以流量(liang)撬(qiao)動(dong)的本(ben)地生活業務。

戰爭遠未結束，競爭帶來(lai)的(de)利(li)潤承壓還將(jiang)持續(xu)，不過當本(ben)地業務(wu)進入精細(xi)化運營(ying)階(jie)段，流量所能帶來(lai)的(de)紅利(li)逐(zhu)漸觸(chu)頂，掌握(wo)著貨盤(pan)、履約、服(fu)務(wu)等多張底牌的(de)美團，還有更多發揮空(kong)間。

突破天花板，還有多遠？

數據顯(xian)示，財報公布當天，美(mei)團(tuan)的股價(jia)突然(ran)跌至100.7港(gang)元、跌幅(fu)一度超8%，最后收(shou)跌5.16%。在電(dian)話會上，美(mei)團(tuan)CEO王興表示，目前美(mei)團(tuan)在二級市場的股價(jia)只反映(ying)了外(wai)賣單一業(ye)務的估值，并不(bu)符合公司的內在價(jia)值，正考慮推進一筆價(jia)值10億美(mei)金的回購計劃。

有業(ye)內(nei)人士指出，市場(chang)情緒(xu)突變(bian)源于對四季度外賣業(ye)務疲軟的預期，以及(ji)對市場(chang)競(jing)爭加劇的擔憂(you)。在財(cai)報后電話會上，美團坦(tan)言(yan)Q4外賣配送收入增(zeng)速會略(lve)低于Q3 ，同時新業(ye)務增(zeng)長也將面(mian)臨挑戰。

外部環境的不確定性(xing)，正在催促(cu)美(mei)團加快對增量空間的探(tan)索。

近(jin)日，有消息(xi)傳出，美團有意收購Foodpanda在(zai)東南亞的外賣業務，正與其母公司(si)Delivery Hero談判，目前談判結果尚(shang)不明朗，對此(ci)雙方均未回應(ying)置(zhi)評請(qing)求。

資料顯示，Foodpanda在(zai)東南亞(ya)(ya)占(zhan)有(you)很(hen)大的(de)份額，2022年，其業務就占(zhan)該地區(qu)商品總價值的(de)約20%，若按GMV算，在(zai)東南亞(ya)(ya)是僅次于Grab的(de)第二大外賣平臺，此(ci)前先后退(tui)出印尼、越南，目(mu)前在(zai)新加坡、馬來西亞(ya)(ya)、泰國、菲律賓、柬(jian)埔寨、老撾有(you)業務。

幾個月前，美團打造(zao)外賣品(pin)牌KeeTa進軍香港，被(bei)視為(wei)開(kai)拓海外市場的跳板。

盡管香港(gang)人(ren)口密度大、消費水平(ping)高(gao)，外賣(mai)市(shi)場潛力較大，但前期的市(shi)場開拓并不容易。據Statista的數(shu)據，中國(guo)香港(gang)餐飲(yin)外賣(mai)配(pei)送市(shi)場規模2025年將達到74億(yi)港(gang)元，滲透率卻僅為3%，遠低(di)于內地近(jin)30%的水平(ping)。

受制于(yu)當地用戶習慣、配送時(shi)長、人力成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)、本(ben)(ben)土競爭對手的防(fang)御等因素，KeeTa在香(xiang)港(gang)燃燒了大量成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)，而(er)擴張速度(du)卻低于(yu)預期，收(shou)獲的市場份額也(ye)遠低于(yu)香(xiang)港(gang)原有的兩(liang)家外賣巨頭。此次(ci)洽購競爭對手之(zhi)一Foodpanda的東南(nan)亞外賣業務，省(sheng)去融(rong)入(ru)本(ben)(ben)地市場的環節，對美團(tuan)而(er)言(yan)或許能避免(mian)重蹈KeeTa的覆轍。

如(ru)果說布局國際市場，是美(mei)團橫向拓寬業務版圖的(de)努力，那(nei)么對新業務的(de)堅持，則是嘗試(shi)在(zai)縱深上(shang)突破企業發展的(de)上(shang)限。

三(san)季度，美團(tuan)優選(xuan)動(dong)作頻頻，從開城到提(ti)速，再到入局社群(qun)團(tuan)購，單量取得明顯增長，增速約(yue)為(wei)23%。改(gai)大區制為(wei)省區制自負盈虧(kui)、提(ti)升配送效率、入駐美團(tuan)APP首(shou)頁入口，美團(tuan)力抗外(wai)壓重啟美團(tuan)優選(xuan)，想要借第(di)二增長曲線續(xu)(xu)寫本地(di)生活的傳奇。盡管企業的主觀能動(dong)性顯著提(ti)高，且虧(kui)損收窄(zhai)、經營(ying)虧(kui)損率持(chi)續(xu)(xu)改(gai)善，但(dan)依然面臨實現(xian)盈虧(kui)平衡的壓力。

美團買菜依然(ran)在力拓市場份(fen)額(e)，即將開城杭州，憑借居于(yu)行業前列的(de)規(gui)模優勢，一定(ding)程(cheng)度(du)上催熟(shu)了(le)商業模式。不過生(sheng)鮮下沉市場依然(ran)是(shi)本地商販的(de)天(tian)地，美團買菜還未(wei)走出燒(shao)成本求增量的(de)階段。

新業(ye)務未見明顯突破，二級市場對(dui)其始終存在(zai)爭議(yi)。而核心本地(di)商業(ye)與(yu)抖音纏斗的(de)越(yue)久，向(xiang)新業(ye)務“輸血”所要(yao)(yao)負擔的(de)壓力(li)越(yue)大(da)，對(dui)減虧的(de)要(yao)(yao)求也就越(yue)緊(jin)迫。長遠來(lai)看，斗不(bu)(bu)斗得過競爭對(dui)手(shou)可能(neng)還在(zai)次要(yao)(yao)，無盡的(de)消耗對(dui)美團(tuan)而言是不(bu)(bu)小的(de)掣肘。