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站在歲末回首，如果(guo)要用(yong)(yong)兩個(ge)詞(ci)來概括光伏(fu)的2023，我想“高速發展(zhan)”與(yu)“極致內卷(juan)(juan)”或許再合適(shi)不過了；而如果(guo)用(yong)(yong)一句話來展(zhan)望光伏(fu)的2024，那么(me)“內卷(juan)(juan)競爭(zheng)后輕踩剎車之年(nian)”也十分(fen)貼切。

其中(zhong)，“高速發展”的是整個光伏行業(ye)，從宏觀產(chan)業(ye)的角度(du)來(lai)看(kan)，在過去的一年中(zhong)，行業(ye)景氣(qi)度(du)隨著雙(shuang)碳(tan)目標的推(tui)進及相關新(xin)能源需求的提升之下仍然(ran)保持了(le)高速增長的勢頭。

具體來說，在12月(yue)15日(ri)舉辦的2023光伏行(xing)業年度大(da)會上，中國光伏行(xing)業協(xie)會名譽(yu)理(li)事長王勃華(hua)表示，在旺盛市場(chang)需求的推動之下，2023年裝機預(yu)測年內第二次上調。

從數據上(shang)來看，1—10月中(zhong)，光伏制造端(duan)產值超過1.3萬億元，硅料、硅片、電(dian)池、組件產量(liang)(liang)同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)均超過70%，光伏發(fa)電(dian)新增(zeng)(zeng)裝(zhuang)機142.56GW，同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)145%，而在(zai)國(guo)家(jia)能源局發(fa)布的電(dian)力(li)工業統計數據中(zhong)，太陽能發(fa)電(dian)裝(zhuang)機容量(liang)(liang)也同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)了近一半。

在(zai)如此強勁需求的拉(la)動(dong)下(xia)，中(zhong)國光伏(fu)(fu)協會將全年(nian)全球光伏(fu)(fu)新增裝(zhuang)機相關預測由(you)(you)305-350GW上調(diao)至(zhi)345-390GW，中(zhong)國光伏(fu)(fu)新增裝(zhuang)機預測由(you)(you)120-140GW上調(diao)至(zhi)160-180GW，而(er)2024年(nian)的預期也隨(sui)之變得更加樂觀，光伏(fu)(fu)產業的相關需求不可(ke)謂(wei)不火熱。

圖源：光伏資訊

但(dan)伴隨(sui)著行(xing)業(ye)高(gao)速發展同時(shi)出(chu)現的，卻(que)是業(ye)內玩(wan)家(jia)“極(ji)致內卷”與產(chan)能過剩的狀(zhuang)況。誰能想到，在整個產(chan)業(ye)仍處于如火如荼的上升通道之時(shi)，相關企業(ye)的盈利情況不(bu)僅難談得(de)(de)上樂觀，甚(shen)至還有(you)諸多(duo)玩(wan)家(jia)因(yin)輸光手中籌碼而不(bu)得(de)(de)不(bu)憾然離場。

SMM光伏首席分析師(shi)史真偉向(xiang)記者(zhe)表示，明年上(shang)半年，光伏市場將是廝殺最(zui)激(ji)烈的(de)(de)時(shi)候。對(dui)于一(yi)些企業而言，它們直(zhi)接面對(dui)的(de)(de)將是能否活下去的(de)(de)問(wen)題(ti)，而非利潤高低的(de)(de)問(wen)題(ti)。

就連行業巨頭阿特斯(si)董(dong)事長瞿曉鏵在2023年彭博(bo)新能源財經(jing)論壇上直(zhi)言(yan)，“光(guang)伏(fu)行業現在已處(chu)于(yu)‘史上最強內卷正在進行時(shi)’，大家(jia)不要期待明年光(guang)伏(fu)能有(you)特別(bie)高的單瓦盈(ying)利能力。”

那(nei)么，光(guang)伏產業鏈(lian)從(cong)上到(dao)下各個(ge)環(huan)節(jie)在2023年中(zhong)的價格波(bo)動與(yu)(yu)(yu)發(fa)(fa)展(zhan)情況如何？資本(ben)市場又作何反應？從(cong)技術發(fa)(fa)展(zhan)角度來(lai)看(kan)，2023與(yu)(yu)(yu)往年最大的改變又有哪些？而展(zhan)望(wang)2024年，產業層面中(zhong)可見(jian)的利好與(yu)(yu)(yu)利空有哪些？在三條不同(tong)的技術路線中(zhong)，各自(zi)的發(fa)(fa)展(zhan)目標與(yu)(yu)(yu)技術難點又在哪里呢？

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光伏的2023

從擴產、內卷走向出清

回望過(guo)去一年的(de)(de)光伏產(chan)業(ye)，無論是產(chan)業(ye)鏈上游(you)的(de)(de)硅(gui)料、硅(gui)片(pian)還是中游(you)的(de)(de)電池片(pian)與組件環節(jie)，都(dou)經歷了“盲目(mu)擴產(chan)-產(chan)能過(guo)剩-痛苦去化”的(de)(de)過(guo)程(cheng)。

具體來說，23年年內(nei)，無論是(shi)行業內(nei)深(shen)耕(geng)多年的(de)(de)八大(da)(da)巨頭(tou)企業，還是(shi)想要憑借技術迭代的(de)(de)契機(ji)跨(kua)界走上(shang)牌桌的(de)(de)新玩家，都在(zai)巨大(da)(da)的(de)(de)利(li)益驅動之(zhi)下，進(jin)行著遠(yuan)超于(yu)需求增(zeng)長速度的(de)(de)擴產(chan)。但(dan)在(zai)大(da)(da)躍進(jin)一般的(de)(de)無序擴產(chan)之(zhi)后(hou)(hou)，緊隨其(qi)后(hou)(hou)的(de)(de)便(bian)是(shi)全(quan)產(chan)業鏈級別(bie)的(de)(de)產(chan)能過剩(sheng)，進(jin)而(er)掀起了價(jia)格斷崖式的(de)(de)下跌狂潮，同時也(ye)引發了行業的(de)(de)極(ji)致(zhi)內(nei)卷(juan)，并在(zai)一年之(zhi)中愈(yu)演愈(yu)烈。

從更(geng)加微觀(guan)的產(chan)業鏈角(jiao)度來看，確(que)實(shi)如此(ci)。

位(wei)處上游的(de)硅料、硅片端，是最先吃到行業紅(hong)利的(de)環節(jie)，也是最早感受到凌冽寒(han)冬的(de)地方。

在(zai)2019年至2020年間(jian)，我國的(de)多晶硅不(bu)論是(shi)(shi)產能(neng)還是(shi)(shi)產量都處于相(xiang)對的(de)低(di)谷期，而這(zhe)也(ye)(ye)導致在(zai)光(guang)伏新一輪(lun)周期開始(shi)上(shang)行之時(shi)供給與需求(qiu)(qiu)出現了(le)極大的(de)錯配，使(shi)(shi)得價(jia)格快速上(shang)漲，也(ye)(ye)促進了(le)相(xiang)關硅料產能(neng)的(de)加速建設。但(dan)硅料作為光(guang)伏產業(ye)鏈中資產最重的(de)環(huan)節(jie)，從始(shi)建至投產出貨的(de)時(shi)間(jian)實(shi)在(zai)是(shi)(shi)過(guo)長，這(zhe)也(ye)(ye)讓(rang)市(shi)場(chang)買賣雙方對量價(jia)需求(qiu)(qiu)的(de)敏感性大大降低(di)，在(zai)價(jia)格持續高企的(de)同(tong)時(shi)又使(shi)(shi)得未來(lai)需求(qiu)(qiu)與產能(neng)完全背離。

于是，自2021年(nian)硅料(liao)投產產能開始增加之后，便(bian)如同脫(tuo)韁的(de)野馬一般一發不可收拾(shi)，2022年(nian)在(zai)(zai)2021年(nian)的(de)基礎(chu)上幾乎翻(fan)倍(bei)(bei)增長，2023年(nian)預期產能又(you)在(zai)(zai)2022年(nian)的(de)基礎(chu)上增長了一倍(bei)(bei)有余。

但需求并不會隨著供(gong)給的變化而變化，在硅料(liao)(liao)產能隨著入局者的增(zeng)加(jia)而呈現出(chu)非(fei)理(li)性(xing)且(qie)無法預期的野蠻增(zeng)長趨勢、率先投產的硅料(liao)(liao)企業賺得(de)盆滿(man)缽滿(man)之時(shi)，價格崩盤的危險(xian)悄然(ran)來(lai)臨。

從價格(ge)(ge)上(shang)來(lai)看(kan)，2023年開年之后，硅(gui)(gui)料(liao)的(de)價格(ge)(ge)經過短暫的(de)反彈(dan)之后繼續(xu)加速下行，在(zai)6月(yue)短暫見底有(you)一定回(hui)升后，又在(zai)11月(yue)8日再度下跌，跌破(po)6萬元/噸，市場風氣也從曾經一度的(de)擁硅(gui)(gui)為王轉變成了談硅(gui)(gui)色變，就連有(you)著絕對成本護城河的(de)硅(gui)(gui)料(liao)龍(long)頭通(tong)威股份，股價也在(zai)年內下跌了逾三成。

2023年硅料(liao)價格(ge)

圖源(yuan)：北極星太(tai)陽能光伏

此外，同為上游的硅片也(ye)緊密跟(gen)隨著硅料的價格走勢，除了隆(long)基、中環兩大龍頭(tou)企(qi)業還能維(wei)持(chi)盈利外，其他的企(qi)業都(dou)處于(yu)持(chi)續虧損的狀態。

不過(guo)，在持續(xu)超過(guo)一(yi)年的(de)(de)下行(xing)后(hou)，當前產品價(jia)格(ge)已經(jing)處(chu)于(yu)絕(jue)大(da)多數非一(yi)線廠(chang)商的(de)(de)制造(zao)成本之下，除(chu)過(guo)發(fa)生行(xing)業(ye)級別的(de)(de)黑(hei)天鵝外，硅料硅片價(jia)格(ge)大(da)幅下降的(de)(de)可能性已經(jing)很小，但對于(yu)相(xiang)關企業(ye)來說，仍然(ran)處(chu)于(yu)溫水煮青(qing)蛙般(ban)產業(ye)出清的(de)(de)痛苦階段。

而在上游硅(gui)(gui)料(liao)硅(gui)(gui)片(pian)價格率(lv)先崩(beng)盤后，中游的電池(chi)片(pian)與組件廠商在享受短(duan)暫成本壓力釋放(fang)的紅利(li)后，也同(tong)樣跟隨(sui)著硅(gui)(gui)料(liao)步入了(le)產能過剩價格崩(beng)盤的陷阱(jing)。

12月15日，中(zhong)核匯能2023-2024年(nian)度(du)第二次光伏(fu)組件(jian)集(ji)中(zhong)采(cai)購中(zhong)標(biao)候選人(ren)公示顯示，共有(you)15家企業入圍中(zhong)標(biao)候選人(ren)，其中(zhong)綜合單(dan)價最低(di)的(de)(de)(de)橫(heng)店(dian)東磁(ci)的(de)(de)(de)組件(jian)報價僅為0.891元(yuan)/W，已經(jing)跌破0.9元(yuan)的(de)(de)(de)大(da)關，而回望年(nian)初1.8元(yuan)/W-1.9元(yuan)/W的(de)(de)(de)水平，這樣(yang)的(de)(de)(de)組件(jian)價格早已不(bu)止腰(yao)斬的(de)(de)(de)程度(du)。

一位二線組件企(qi)業市場人士(shi)評(ping)論(lun)道：“還要繼續(xu)跌，明年跌破0.8元(yuan)/瓦也(ye)不無可能。”

價格(ge)(ge)(ge)數據下行的背后(hou)，是組(zu)件廠(chang)商間(jian)的大洗牌(pai)，一(yi)位(wei)光伏上市公司人員向媒體(ti)表示：“現(xian)(xian)在組(zu)件價格(ge)(ge)(ge)這么低，可能(neng)是有(you)些(xie)公司在清(qing)庫存。組(zu)件的價格(ge)(ge)(ge)亂象(xiang)應(ying)該也只(zhi)會持(chi)續(xu)一(yi)段時間(jian)，現(xian)(xian)在只(zhi)能(neng)說每一(yi)家(jia)公司都在熬，熬過這一(yi)段時間(jian)價格(ge)(ge)(ge)應(ying)該能(neng)恢復正常(chang)，如(ru)果組(zu)件一(yi)直處于當前的價格(ge)(ge)(ge)，沒有(you)哪一(yi)家(jia)公司能(neng)撐得住。”

但(dan)只要牌桌上的玩家(jia)沒有大批離場，光伏下行(xing)周期也(ye)絕不會結束，但(dan)由于資本的深度(du)介入，2024年上半年才是市場廝殺最激烈、價格見底向上的時候(hou)，對于組件企業來講，活(huo)下去，是他們(men)唯(wei)一的目的。

而在(zai)企業盈(ying)利受到嚴重擠壓、行業處于出清階段之時，資(zi)本市場里的(de)投資(zi)者(zhe)們也用腳(jiao)為光伏產(chan)業投出了自己(ji)的(de)一票。

據黑鷹光伏統計，在(zai)最新的三季報披露(lu)結束(shu)后(hou)，基金(jin)公司合計持(chi)有120家光伏上市(shi)公司52.20億(yi)(yi)股(gu)股(gu)份，與去年6月的巔峰期相比巨降(jiang)49%，機構持(chi)股(gu)市(shi)值也(ye)由巔峰的4915億(yi)(yi)元降(jiang)至1411億(yi)(yi)元，降(jiang)幅達71.29%，各路巨頭無一(yi)幸免，均遭遇不同程度減持(chi)。

但(dan)市場情緒在炒作之下形(xing)成(cheng)的(de)(de)波峰波谷，永遠不(bu)會成(cheng)為一個產業的(de)(de)發展的(de)(de)風(feng)向標，而光伏行業也同樣如此——即使在出清階(jie)段，優秀企業仍在加(jia)速推動一體化(hua)擴(kuo)產與相關技術(shu)的(de)(de)迭代。

光伏(fu)行(xing)業與某些(xie)已經成(cheng)熟(shu)的周期性(xing)行(xing)業略有不同，作為一(yi)個技術迭代推動長期發(fa)展的產(chan)(chan)業，產(chan)(chan)能的過剩永(yong)遠只是結構性(xing)的問(wen)題，各公司(si)的公開發(fa)言也(ye)都在不斷(duan)佐證這個觀點。

近(jin)日，晶澳(ao)科技在投資者交(jiao)流(liu)平臺中(zhong)回應(ying)相(xiang)關問題時表示(shi)，從光伏(fu)行(xing)業(ye)過去20多年(nian)的(de)發展歷程來看(kan)，技術和產品迭(die)代快，高性(xing)價比的(de)產品通(tong)常會處于產能不足(zu)的(de)狀態。隆基創始人李振國也表示(shi)，從過去10多年(nian)的(de)發展來看(kan)，產能過剩永(yong)遠是(shi)階(jie)段性(xing)的(de)，而(er)且隨著(zhu)行(xing)業(ye)技術的(de)不斷進步，競(jing)爭越來越激烈，也加快了落(luo)后產能的(de)淘汰速度(du)。

所以，龍(long)頭企業(ye)們(men)幾乎無(wu)比一致地認為，即使(shi)當前光伏產(chan)(chan)(chan)業(ye)處于產(chan)(chan)(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)(sheng)階段，也只是結構性產(chan)(chan)(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)(sheng)、階段性產(chan)(chan)(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)(sheng)，對于光電轉(zhuan)化率更高的(de)產(chan)(chan)(chan)品來說(shuo)仍然是一片藍海，在等待著(zhu)光伏企業(ye)們(men)去(qu)探索。

于是，早(zao)已做好(hao)“過冬”準(zhun)備的(de)(de)企業在相(xiang)關擴產(chan)(chan)投資(zi)上(shang)仍保(bao)持著(zhu)較快的(de)(de)速(su)度，其中隆(long)基股份(fen)與(yu)晶科能源億(yi)566.87億(yi)元(yuan)與(yu)560億(yi)元(yuan)的(de)(de)擴產(chan)(chan)投資(zi)額名列前(qian)二，8家行業龍頭2023年(nian)公(gong)布的(de)(de)擴產(chan)(chan)總額合計(ji)近3000億(yi)元(yuan)。

但與過(guo)去專業(ye)(ye)化(hua)布局投(tou)產(chan)(chan)出現巨大改變的(de)(de)是，在這一(yi)輪的(de)(de)的(de)(de)危(wei)機之中，企(qi)業(ye)(ye)們清醒(xing)地意識到了一(yi)體化(hua)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)帶來的(de)(de)成本(ben)優(you)勢。畢竟(jing)，在獨立硅料(liao)與組件(jian)中，除了那(nei)些成本(ben)控制極佳(jia)的(de)(de)龍頭廠商來說，相關利潤早已(yi)為負。而(er)向產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)上(shang)(shang)下進行一(yi)體化(hua)擴產(chan)(chan)，可大幅降(jiang)低生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)成本(ben)、財務成本(ben)與管理成本(ben)，同時還能(neng)打通上(shang)(shang)下游產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)，進而(er)規范相關產(chan)(chan)品細則(ze)，降(jiang)低研發成本(ben)，成為未來發展的(de)(de)保障。

圖源：通威股(gu)份(fen)相關技術人員

而就在(zai)擴產的(de)(de)風格向(xiang)一體化的(de)(de)偏移的(de)(de)同時，電池片的(de)(de)新(xin)技術(shu)也在(zai)2023年中不斷向(xiang)前探(tan)索。

其中(zhong)，歷(li)經(jing)兩年的(de)角逐，在與HJT的(de)對抗中(zhong)TOPCon率先突圍，并(bing)于(yu)2023年拉開了大規模(mo)量產的(de)序幕(mu)。

根據2022年(nian)企業的(de)擴產規劃(hua)，機構預期(qi)2023年(nian)TOPCon整體(ti)投產約在(zai)300GW附近。然而(er)，據媒(mei)體(ti)根據公開資(zi)料梳理統計，2023年(nian)以來，國內(nei)已投產TOPCon產能(neng)達達到433GW，其中TOPCo電池327.5GW、組(zu)件105.5GW，大(da)幅(fu)超(chao)過預期(qi)。而(er)那些以晶(jing)科(ke)能(neng)源為代表率先吃(chi)螃(pang)蟹的(de)企業，也(ye)充分享受到了新技術帶來的(de)超(chao)額紅利，甚至已經在(zai)年(nian)內(nei)收回產線的(de)投產成(cheng)本(ben)。

而在(zai)2022年中同(tong)TOPCon“對抗(kang)”的(de)(de)(de)HJT技(ji)術(shu)(shu)，雖(sui)然沒有迎來同(tong)TOPCon一般火熱投產的(de)(de)(de)場景，但在(zai)2023年中隨(sui)著(zhu)技(ji)術(shu)(shu)的(de)(de)(de)突破，相(xiang)比PERC電池綜合每瓦生產成(cheng)本劣勢已經縮小至0.07元(yuan)，實現了生產成(cheng)本的(de)(de)(de)顯著(zhu)降(jiang)(jiang)低并開始跨越盈虧點。未來，伴隨(sui)著(zhu)漿(jiang)料降(jiang)(jiang)本與靶材降(jiang)(jiang)本的(de)(de)(de)達成(cheng)，疊加相(xiang)關提(ti)效技(ji)術(shu)(shu)的(de)(de)(de)突破，將會有更多(duo)的(de)(de)(de)新晉玩家與有著(zhu)遠期發展的(de)(de)(de)龍頭企業加碼HJT，市占率也(ye)將不斷提(ti)升。

而在主流的HJT與(yu)TOPCon外(wai)，9月上旬，遲遲沒有落子的隆基終于宣布了路線(xian)的選擇——BC電池(chi)。作為一種平臺型技(ji)術，BC可與(yu)PERC、TOPCon、HJT等主流電池(chi)技(ji)術結合，具有高光電轉化效率和外(wai)觀優勢(shi)，未來在美(mei)觀度要求較高、價格敏感度低的中高端(duan)分布式戶用及工商業市場大有作為。

但BC技術(shu)本(ben)身作為一種(zhong)金屬化機構而(er)非工(gong)藝結構，也決定了其只(zhi)能是修飾性技術(shu)，同(tong)時當前(qian)良率較低、生產成本(ben)極高(gao)，若沒有技術(shu)的突破，或(huo)將很難成為一種(zhong)主流技術(shu)。

而(er)在(zai)2023年中，光伏龍頭企業們對于技術落地的果決程度，也(ye)同(tong)樣(yang)耐人尋味。

在(zai)最(zui)新披露的(de)三(san)季報中，一直以(yi)來的(de)光伏(fu)領(ling)域絕(jue)對(dui)“一哥”正在(zai)被追趕者晶科能(neng)源(yuan)逐漸趕上，對(dui)比財報我們(men)可以(yi)發現，晶科能(neng)源(yuan)以(yi)低于隆(long)基(ji)(ji)的(de)營收，取得(de)了與隆(long)基(ji)(ji)綠能(neng)同樣(yang)的(de)凈利潤(run)，而這與隆(long)基(ji)(ji)在(zai)技術(shu)路線(xian)上的(de)猶豫不(bu)決有著巨(ju)大(da)的(de)關系。

隆基(ji)(ji)作為龍頭企業，雖然面(mian)對著超(chao)級(ji)巨大的市場需(xu)求，但卻一定要(yao)堅持“不(bu)領(ling)(ling)先不(bu)擴產”的思(si)路，這(zhe)也導致了(le)(le)隆基(ji)(ji)在(zai)(zai)猶猶豫豫選擇路線的時(shi)候(hou)，晶科(ke)能源已經在(zai)(zai)大規模出貨了(le)(le)，而在(zai)(zai)終(zhong)于想清什么是領(ling)(ling)先的時(shi)候(hou)，產能又遇到了(le)(le)爬坡的難題。

而隆基綠能總裁李振國在(zai)三季度(du)業績說明會上(shang)也坦言，在(zai)二季度(du)中的策略(lve)失誤，就是在(zai)友商搶單時，隆基表現沒有(you)這(zhe)么激進(jin)，對今年組件(jian)銷售影響(xiang)較大。與之形(xing)成鮮明對比的是，晶科(ke)能源(yuan)三季報稱，有(you)信心超(chao)額(e)完成全(quan)年70-75GW的組件(jian)出貨目(mu)(mu)標(biao)(biao)，若目(mu)(mu)標(biao)(biao)實(shi)現，其將(jiang)重回全(quan)球(qiu)第一位置。

未(wei)來，BC作為一種(zhong)尚且(qie)無法(fa)真正上量(liang)銷售，還需大(da)量(liang)研發(fa)投入的(de)路線，隆基相關人(ren)士(shi)也表示，位處銅川的(de)12GW HPBC pro擴產(chan)計劃(hua)要預(yu)計2025年(nian)11月方可(ke)達產(chan)，所以說2024年(nian)中隆基將(jiang)面臨(lin)“空窗(chuang)期(qi)”的(de)尷尬，也意味(wei)著像三季報(bao)一般的(de)情況，在2023年(nian)報(bao)甚至2024、2025年(nian)的(de)財報(bao)中還將(jiang)進一步體現(xian)。

在組件之外的(de)(de)(de)硅片(pian)端，隆基也(ye)同樣受到了(le)影響，據CPIA等機構統計，2022年(nian)隆基在硅片(pian)行業的(de)(de)(de)市占(zhan)率（以產量計）為22.5%，高于TCL中環(huan)的(de)(de)(de)18.2%。而(er)2023年(nian)市占(zhan)率的(de)(de)(de)排名發(fa)生(sheng)了(le)變化。TCL中環(huan)在2023年(nian)中報(bao)披露，硅片(pian)市占(zhan)率全球第一，反(fan)超(chao)了(le)隆基。

而這也(ye)只是2023年(nian)的(de)變動，在競爭更(geng)加激烈的(de)24年(nian)中(zhong)，無(wu)論哪(na)家企業走上(shang)王座，哪(na)個(ge)龍頭無(wu)奈破產，也(ye)絲毫(hao)不會讓人奇怪、

整體(ti)來看，2023年(nian)的(de)光伏產業在過去野(ye)蠻擴張(zhang)的(de)影響下(xia)，雖然是有著非(fei)理性(xing)的(de)波動，但(dan)卻保持了高端產能的(de)不(bu)斷落地與技術的(de)迭代突破，而在具體(ti)成就方面(mian)相比于(yu)過去數年(nian)甚至更加斐然，那么，在周期下(xia)行中的(de)2023結(jie)束之后(hou)，2024年(nian)的(de)光伏能否迎來反轉(zhuan)？技術迭代點又在何方？

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光伏的2024

否極泰來，會在前方嗎？

從行業(ye)發(fa)展的角度來看，在(zai)2023年光儲成(cheng)本已經(jing)大幅降(jiang)低的前提下，疊加海(hai)外(wai)加息(xi)結束、或將開(kai)啟降(jiang)息(xi)周期的預期，光伏(fu)產業(ye)在(zai)海(hai)內外(wai)的需求都將會有(you)一定(ding)的提振。

光(guang)伏(fu)作為典型(xing)的(de)(de)成(cheng)(cheng)本導向(xiang)的(de)(de)產(chan)業，任何價(jia)(jia)格的(de)(de)波動都將引(yin)(yin)起下游需求的(de)(de)巨變(bian)，而在經歷過(guo)2023年的(de)(de)價(jia)(jia)格內(nei)卷(juan)下跌和技術(shu)快速迭代后，當(dang)前安(an)裝(zhuang)光(guang)伏(fu)的(de)(de)性價(jia)(jia)比已經處于一個十分有(you)吸引(yin)(yin)力(li)的(de)(de)區間了，如此(ci)低廉的(de)(de)安(an)裝(zhuang)成(cheng)(cheng)本成(cheng)(cheng)為了2024年光(guang)伏(fu)產(chan)業需求的(de)(de)最大支(zhi)撐。

在產品價格持續低位的(de)(de)(de)刺激外，2024年(nian)趨(qu)于(yu)寬松的(de)(de)(de)貨幣(bi)環(huan)境也將成為推(tui)動光伏需求的(de)(de)(de)主(zhu)要(yao)因(yin)素。在下游落地環(huan)節中，光伏電站(zhan)的(de)(de)(de)建(jian)設成本較大，往(wang)往(wang)需要(yao)依賴銀行(xing)貸款(kuan)，而降息(xi)將會直接推(tui)動電站(zhan)收(shou)益率的(de)(de)(de)改善(shan)，刺激需求的(de)(de)(de)持續釋放。

但在宏觀(guan)產業的需求之下，中(zhong)國光伏(fu)產業在2024年將面臨更多(duo)(duo)的諸多(duo)(duo)不確定因素(su)。

其中(zhong)，不確(que)定性(xing)最強的(de)便是國內需求能否保證相(xiang)關韌性(xing)的(de)問題。

在2022與(yu)2023年(nian)裝(zhuang)機(ji)增(zeng)速持(chi)續樂觀(guan)、中國貢獻(xian)大部分增(zeng)量的(de)前(qian)提下(xia)，2024年(nian)的(de)內地光伏裝(zhuang)機(ji)需求幾乎已經確定性的(de)要迎來增(zeng)速大幅放緩(huan)。

在12月(yue)21日召(zhao)開(kai)的(de)全(quan)國能源工(gong)作會議中，公告表示(shi)將于2024年新(xin)增光伏(fu)裝(zhuang)機(ji)兩億(yi)千(qian)瓦，但對比2023年前11個月(yue)便超過2億(yi)千(qian)瓦裝(zhuang)機(ji)量的(de)數據(ju)，在國內就算(suan)不是徹底回頭，起碼(ma)也屬(shu)于輕(qing)踩(cai)剎(cha)車的(de)程度(du)，從(cong)國內要增量的(de)路，幾乎已經(jing)被封(feng)死。

從(cong)政府宏觀調(diao)控規律看，在2024年對(dui)風(feng)電光伏(fu)產業(ye)的(de)發展輕踩剎車，可以幫助行(xing)業(ye)更(geng)好地夯實(shi)基礎，但對(dui)于企業(ye)來說(shuo)，卻(que)是(shi)一個擠(ji)出水分的(de)痛苦過程(cheng)。而這，就逼迫中國光伏(fu)產業(ye)要繼續走(zou)出國門，尋求更(geng)加多樣的(de)市場(chang)渠道消解過剩產能(neng)，朝(chao)世界其他(ta)國家其他(ta)地區尋找(zhao)增量。

但是(shi)(shi)，出海(hai)從(cong)來都不是(shi)(shi)一(yi)件容(rong)易的事，在國際環境如(ru)此(ci)緊張的當(dang)下(xia)更是(shi)(shi)如(ru)此(ci)。就在近(jin)日，中國真實(shi)光(guang)伏(fu)出口(kou)第一(yi)大國巴西表示(shi)，將于60日內取消對光(guang)伏(fu)組件12%的進口(kou)稅收補(bu)貼，相關(guan)原因則是(shi)(shi)為了保護其國內的光(guang)伏(fu)產(chan)業鏈。

圖源：趕碳號科技

而這也并不是光(guang)(guang)伏(fu)產(chan)業(ye)2023年(nian)中遇到的第一次摩擦了(le)，今(jin)年(nian)六月，有中國某光(guang)(guang)伏(fu)企(qi)業(ye)高(gao)管在參加2023年(nian)德(de)國慕尼國際太(tai)陽能(neng)技(ji)術博(bo)覽會Intersolar Europe入境時(shi)被(bei)德(de)國相(xiang)關部門現(xian)場帶(dai)走。再向前回溯，甚至(zhi)中國光(guang)(guang)伏(fu)產(chan)業(ye)第二輪周(zhou)期(qi)的崩潰也是由于(yu)年(nian)歐美“雙(shuang)反”政(zheng)策(ce)而引發的。

可(ke)(ke)以(yi)說，2024不同于2023的(de)單(dan)邊下跌，而是會(hui)在(zai)更(geng)多利好與利空信息的(de)影響之下更(geng)加(jia)難以(yi)捉摸，甚至可(ke)(ke)以(yi)說哪(na)怕周期到(dao)底再次開啟上行，像三(san)年(nian)前(qian)一樣(yang)躺(tang)著賺(zhuan)錢的(de)機會(hui)已經不可(ke)(ke)能存(cun)在(zai)了(le)。

而龍頭企業的表(biao)現，則不同于(yu)產(chan)業端(duan)的相對悲觀不同，在延續2023年出(chu)清-見底，進而反轉走強的走勢的過程中，將繼續擴(kuo)產(chan)、加速盈利。

如前述一(yi)般，2023年(nian)全年(nian)中(zhong)，由(you)于硅料產能釋放，硅料價格一(yi)路下(xia)行，進而帶動組件價格跳水，截至2023年(nian)年(nian)終，除一(yi)體化企業(ye)(ye)外，各環節的成本剛剛跌落(luo)于盈利與虧損的平衡線上(shang)下(xia)，而溫水煮(zhu)青蛙也需(xu)要(yao)一(yi)個(ge)煮(zhu)的過程，這(zhe)也意味著出清階段(duan)還遠遠沒有結束，故2024年(nian)中(zhong)仍將(jiang)保持這(zhe)樣的價格走(zou)勢直(zhi)至行業(ye)(ye)出清徹底完成。

但在該(gai)過程中，頭部企業將憑(ping)借(jie)其已(yi)有的優勢(shi)（如一(yi)體化等(deng)），繼續保持盈(ying)利狀態，并加(jia)速技改與擴產的進度，其報表(biao)端的盈(ying)利拐(guai)點也將快于行業出清結束而出現，這也意味著在未來一(yi)到兩個季度內，光伏企業在一(yi)直喜歡(huan)“搶(qiang)跑”的資本(ben)市場中將迎來最佳的配置機會，而本(ben)輪出清后龍頭企業的估值(zhi)也將繼續提(ti)升。

同樣，技術方面(mian)的迭代(dai)也將延(yan)續2023年的路線(xian)，繼續向前。

在(zai)沒有破(po)壞(huai)性(xing)的(de)創新的(de)前提(ti)之下，TOPCon仍(reng)將成為2024年的(de)主流(liu)，相關設備(bei)廠商的(de)盈(ying)利能力(li)也(ye)(ye)將在(zai)明年持續爬坡；而(er)HJT路線在(zai)硅(gui)片薄(bo)片化(hua)、銀包銅、微晶化(hua)、靶材無銦(yin)化(hua)等技術的(de)催化(hua)之下，性(xing)價比(bi)已(yi)經(jing)顯現，2024年中若有大(da)廠擴產(chan)HJT，或將成為該(gai)技術路線的(de)發令槍(qiang)，帶動相關公司(si)成長；而(er)BC電池(chi)雖(sui)然肩負頭部大(da)廠的(de)押注，但年內大(da)幅量產(chan)仍(reng)不具可(ke)能，也(ye)(ye)要警惕相關炒作。

而在(zai)技術迭代的(de)(de)(de)背后，一步走錯沒有跟上節(jie)奏的(de)(de)(de)隆基(ji)綠能(neng)(neng)，便被TOPCon技術不(bu)如其的(de)(de)(de)晶(jing)科能(neng)(neng)源所超越，延續此思路(lu)，我們(men)也(ye)能(neng)(neng)找尋(xun)到(dao)在(zai)來年更加(jia)需要(yao)注(zhu)意的(de)(de)(de)企(qi)業與產(chan)業鏈(lian)：在(zai)2024年中(zhong)，可預見概率最大(da)的(de)(de)(de)技術突破將存在(zai)于HJT路(lu)線(xian)之上，HJT作為(wei)相對(dui)的(de)(de)(de)“新(xin)”技術，深度參與其中(zhong)的(de)(de)(de)企(qi)業大(da)多(duo)都是(shi)“賭(du)性堅(jian)強(qiang)”之輩，不(bu)存在(zai)畏首畏尾的(de)(de)(de)情況，所以其中(zhong)相關設備(bei)商邁為(wei)股份(fen)等HJT路(lu)線(xian)企(qi)業更應(ying)該受到(dao)投資者們(men)的(de)(de)(de)關注(zhu)。

總的來說，從產(chan)業(ye)的角度來看，2024年(nian)將(jiang)面臨諸多不確定性，實在稱(cheng)不上一個所謂的“好年(nian)景(jing)”，也沒有過去(qu)一般的“好預期(qi)”，但整個行業(ye)都處(chu)于優中選優的趨(qu)勢之(zhi)下，只要企業(ye)發展與技(ji)術迭代均將(jiang)維持當(dang)前(qian)趨(qu)勢，那必將(jiang)于2024年(nian)中迎來周期(qi)拐點，出現投資配(pei)置機會。

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寫在最后

2023年下半年以來，組件環節(jie)白熱化的(de)價格競爭已(yi)經(jing)將產(chan)能過剩引發的(de)慘(can)烈景象完(wan)完(wan)全(quan)全(quan)地展現在了產(chan)業界與市場(chang)面前，在如(ru)此激烈的(de)價格戰的(de)推動之(zhi)下，很(hen)多企業已(yi)經(jing)憾然離場(chang)。

也(ye)(ye)正是(shi)在這個(ge)過程中，無論是(shi)行業(ye)產能(neng)還是(shi)市場情緒，也(ye)(ye)已經逐漸走過了擔心、悲觀、恐慌、絕望數個(ge)階(jie)段，在最后的出清階(jie)段結束后，光(guang)伏產業(ye)的龍頭企(qi)業(ye)又會(hui)(hui)迎來基本(ben)面(mian)和資(zi)本(ben)市場預期共(gong)振下的否極泰來，而(er)這個(ge)時間點，不會(hui)(hui)太遠了。