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2023年，擺脫疫(yi)情(qing)的陰(yin)影，出入機(ji)場的旅客人數明顯(xian)增多，民(min)航業穩步復蘇。

誰(shui)是中國機場之(zhi)最？出行一客從機場客流(liu)和財(cai)務表現兩個維度出發，對幾大機場進(jin)行分(fen)析(xi)。

據不完全統計，上(shang)市機場公司主要有(you)廈門機場（600897.SH）、海(hai)南(nan)機場（600515.SH）、深圳機場（000089.SZ）、白云機場（600004.SH）、上(shang)海(hai)機場（600009.SH）、首(shou)都機場（00694.HK）六家。

六家上市公(gong)司，七大機場（上海機場包括浦東和虹橋兩場），誰年(nian)頭忙(mang)到年(nian)尾(wei)，誰悶聲賺(zhuan)大錢？

先說結(jie)論：2023年(nian)，最繁忙的機場依舊是廣州(zhou)白云機場，旅客吞吐(tu)量達(da)6317萬人次，航班起降量達(da)45.61萬架(jia)次，客流量四(si)年(nian)蟬聯(lian)中國(guo)第(di)一。

而(er)說最賺錢，手握浦東機(ji)(ji)場(chang)和虹橋(qiao)機(ji)(ji)場(chang)的(de)上(shang)海機(ji)(ji)場(chang)，毫無(wu)懸念(nian)地拔得頭籌，憑借前三(san)季(ji)度79.21億元的(de)營業收入，91.81%的(de)同比增速遙遙領先。

海南機場(chang)也不遑多(duo)讓，靠著(zhu)房(fang)地產業(ye)(ye)務、酒店業(ye)(ye)務、物業(ye)(ye)管理業(ye)(ye)務等“副業(ye)(ye)”，賺得盆滿缽(bo)滿，前三季(ji)度歸母凈利潤錄得7.9億元人民幣，遠高于其他機場(chang)。

但本(ben)次分析具有一(yi)定的局限性：上(shang)市機(ji)(ji)場(chang)(chang)公司并(bing)不(bu)完(wan)全(quan)等同于機(ji)(ji)場(chang)(chang)本(ben)身(shen)（例如海南機(ji)(ji)場(chang)(chang)公司旗下除三亞鳳凰機(ji)(ji)場(chang)(chang)，還有其他幾家小型機(ji)(ji)場(chang)(chang)），機(ji)(ji)場(chang)(chang)的財務表(biao)現(xian)也無法(fa)完(wan)全(quan)體(ti)現(xian)一(yi)個機(ji)(ji)場(chang)(chang)的綜(zong)合實力與整(zheng)體(ti)表(biao)現(xian)。

01

廣州白云：客運量最大

2023年(nian)，廣(guang)州(zhou)白云機(ji)場旅(lv)客吞(tun)吐(tu)量為6317萬(wan)人次，航(hang)班起(qi)降量為46萬(wan)架次，第(di)四次奪得全(quan)國客運第(di)一的(de)冠軍。

緊隨其后(hou)的是上(shang)海(hai)浦東(dong)機場與北京(jing)首都機場，2023年旅客(ke)吞吐量分別達5425萬人次和5288萬人次，與冠軍的差距顯著。

廣州白云機(ji)場的(de)客流量最高，賺錢能力也自(zi)然不(bu)弱。業(ye)績預告(gao)顯示，2023年，白云機(ji)場扭虧(kui)為盈，預計年度(du)歸母凈利潤為4.38億(yi)元(yuan)至5.36億(yi)元(yuan)。

2023年廣州白(bai)(bai)云(yun)機(ji)(ji)場(chang)再(zai)度奪得第一，這得利于白(bai)(bai)云(yun)機(ji)(ji)場(chang)在疫情(qing)放開后的迅速反應(ying)和積極動作。2023年1月(yue)8日(ri)，白(bai)(bai)云(yun)機(ji)(ji)場(chang)迎接首個入境“免隔離”航班；中國試點恢復旅行(xing)社出(chu)境團隊旅游(you)業務后，2月(yue)5日(ri)白(bai)(bai)云(yun)機(ji)(ji)場(chang)又(you)送出(chu)首個出(chu)境游(you)旅行(xing)團。

在(zai)迎來(lai)送往中，白云機場率先從(cong)疫情的陰(yin)影中走出，單(dan)日(ri)國(guo)內客流量最高超22萬人次，創造歷史新(xin)記錄。

但白云機場能(neng)連續四(si)年穩(wen)坐(zuo)“最繁忙機場”的寶(bao)座，關鍵并不僅僅在于此。

首先，廣州本(ben)身的(de)高流量就給了白云機(ji)場一個高起點。據廣州市(shi)政(zheng)府報告披露，2023年廣州市(shi)全市(shi)接(jie)待游客(ke)2.3億人次。就在剛(gang)過去不久(jiu)的(de)三天元(yuan)旦假期，廣州累計(ji)接(jie)待市(shi)民游客(ke)達(da)589.3萬人次。與之相(xiang)比，今年“火到發(fa)紫”的(de)哈爾濱，同(tong)期累計(ji)接(jie)待游客(ke)也不過304萬人次。

其次，白(bai)(bai)云機場是廣州現有(you)的唯一機場——北(bei)京有(you)首(shou)都(dou)和(he)大(da)興、上海有(you)浦東和(he)虹橋(qiao)、成都(dou)有(you)雙流和(he)天(tian)府。而廣州，只有(you)白(bai)(bai)云。

事實上，在2019年北(bei)京大興國(guo)際機(ji)場正式(shi)投入(ru)運營前，北(bei)京首(shou)都機(ji)場才一直是中國(guo)客流(liu)量(liang)最大的機(ji)場。在首(shou)都機(ji)場被大興機(ji)場分流(liu)后，廣(guang)州白云機(ji)場便順勢而上，當上了“榜一大哥”。

如(ru)果(guo)以城市(shi)為(wei)單(dan)位，廣州尚且稱不上“航(hang)空(kong)第一(yi)城”。

根據出行一客（ID：carcaijing）統計，排名第一的是上海，2023年浦東(dong)機(ji)場(chang)(chang)與虹橋機(ji)場(chang)(chang)累計旅(lv)(lv)客吞(tun)吐量(liang)為9675萬人次。其次是北京(jing)，首(shou)都機(ji)場(chang)(chang)和大興機(ji)場(chang)(chang)兩場(chang)(chang)合計運(yun)輸旅(lv)(lv)客9228萬人次。

第三是目前(qian)并未有機場公司上市的(de)成都(dou)。成都(dou)機場日前(qian)宣布，成都(dou)國際航空樞(shu)紐旅客吞吐(tu)量突破7000萬人次(ci)大關，在中國內(nei)地城市中次(ci)于北京、上海(hai)。這(zhe)樣算來，廣州(zhou)連前(qian)三都(dou)沒排進去。

但(dan)目前廣州的第(di)二機場(chang)也正在穩步推進(jin)中(zhong)，之后(hou)北(bei)上廣蓉都(dou)會進(jin)入(ru)雙(shuang)機場(chang)時(shi)代。

2020年，廣東發改(gai)委在回復網友提(ti)問時(shi)宣布，位于佛山(shan)高明(ming)的珠三角樞(shu)紐（廣州(zhou)新）機場(chang)，將(jiang)主要用(yong)來承(cheng)擔廣州(zhou)白云機場(chang)國際(ji)航空(kong)樞(shu)紐的輔助(zhu)功(gong)能。

據了(le)解，珠三角樞紐（廣州新(xin)）機場(chang)預計在2025年底(di)完成(cheng)主體(ti)工程建設。建成(cheng)后，預計近期（2035年）旅客吞吐量將達到3000萬人(ren)次，遠期（2050年）達到5000萬人(ren)次。

中山大學(xue)港澳珠(zhu)三(san)角研究中心教授鄭(zheng)天(tian)祥指出(chu)，廣州是前往“一帶一路”、東(dong)南亞以及(ji)歐(ou)洲的(de)門戶，珠(zhu)三(san)角樞紐（廣州新）機場既(ji)符合國家提(ti)出(chu)的(de)珠(zhu)東(dong)向(xiang)珠(zhu)西(xi)均衡發展，也能形成“雙龍出(chu)海”的(de)格局。

02

上海機場：營收最高

在中國(guo)，機(ji)場的營業收入主要分(fen)為(wei)兩部分(fen)：航空性收入和非(fei)航空性收入。

航空性(xing)業(ye)(ye)務指與飛(fei)機、旅客及貨物服(fu)務直(zhi)接關(guan)聯的基(ji)礎性(xing)業(ye)(ye)務，包括(kuo)貨站貨服(fu)收(shou)入、地勤業(ye)(ye)務收(shou)入等；在主業(ye)(ye)基(ji)礎上，衍生出來各類副(fu)業(ye)(ye)，包括(kuo)機場商(shang)業(ye)(ye)、辦公室租賃、停(ting)車場酒店、免稅收(shou)入等都屬于非航空性(xing)業(ye)(ye)務。

機(ji)場做(zuo)的是流(liu)量生(sheng)意，客(ke)流(liu)量的高低(di)，可以說直(zhi)接決定了一家(jia)機(ji)場公司(si)的營業收入高低(di)。

上海是中國旅客吞吐量(liang)最大的(de)航空樞紐城市，毫不令人意外，擁有虹橋機場和浦(pu)東機場的(de)上市公司上海機場，營收在(zai)六家上市公司中排名第一。

2023年(nian)前三季度營業(ye)收入(ru)錄得(de)79.21億(yi)元人民幣，同比(bi)增長91.81%，歸母(mu)凈(jing)利(li)潤為(wei)4.97億(yi)元，去年(nian)同期(qi)虧損21.03億(yi)元。

緊(jin)隨其后的是廣(guang)州(zhou)白(bai)云機場，2023年(nian)(nian)前三季度(du)營業收入(ru)為46.07億(yi)元(yuan)，同比增長(chang)39%；歸母凈利潤(run)為2.7億(yi)元(yuan)，上年(nian)(nian)同期為-6.3億(yi)元(yuan)。

而北京首都(dou)機場(chang)(chang)由于(yu)單(dan)獨在港上市，披露的客(ke)流量(liang)和營業收(shou)入(ru)都(dou)未將大興國際(ji)機場(chang)(chang)計入(ru)在內，營業收(shou)入(ru)2023年(nian)前三季度為32.27億元(yuan)，低于(yu)單(dan)場(chang)(chang)客(ke)流量(liang)更(geng)高的廣州白云機場(chang)(chang)。

免(mian)稅(shui)業務一直是機(ji)場(chang)的“利潤奶牛”。由于后(hou)期(qi)幾乎(hu)不(bu)用(yong)(yong)投入什(shen)么成本，出入境游客歷來又十(shi)分買賬(zhang)，機(ji)場(chang)的免(mian)稅(shui)收入主要來源于特許經(jing)營(ying)費(fei)用(yong)(yong)、店鋪租(zu)金以(yi)及銷(xiao)售提成。2023年前三季度，上海(hai)機(ji)場(chang)免(mian)稅(shui)合同收入達(da)13.1億元，占79.21億元總(zong)營(ying)收的16.5%。

在疫情前，免(mian)稅(shui)業(ye)務(wu)對機場業(ye)績的(de)貢(gong)獻更高(gao)，一度接近50%。據(ju)統計，2017年(nian)(nian)至2019年(nian)(nian)，日上上海向上海機場支付的(de)免(mian)稅(shui)店租金(jin)分別為25.55億元、36.81億元和(he)52.10億元，占當年(nian)(nian)營業(ye)收(shou)入的(de)31.69%、39.53%和(he)47.60%。

疫(yi)情導致出入境游(you)客(ke)(ke)銳(rui)減，出行一客(ke)(ke)統計發現，2022年(nian)上(shang)海機場(chang)免(mian)稅店合同(tong)(tong)收入僅為(wei)3.63億元。直(zhi)至2023年(nian)游(you)客(ke)(ke)逐步(bu)增多，上(shang)海機場(chang)前三季度的(de)免(mian)稅收入才恢復到了2019年(nian)同(tong)(tong)期的(de)45.9%。

憑借巨大的(de)旅客流量池，上海機(ji)場在疫(yi)情(qing)前一度(du)有“機(ji)場茅”的(de)稱號，盈利能力強(qiang)勁，而疫(yi)情(qing)深刻改變了(le)機(ji)場免稅業(ye)務的(de)議價權。

2023年12月(yue)，上海機(ji)場(chang)與中(zhong)國(guo)中(zhong)免(mian)就免(mian)稅(shui)業務的相關條款進行調(diao)整(zheng)，降低了上海機(ji)場(chang)的扣點率，采用(yong)“保底(di)金額(e)與實際銷售提成(cheng)兩者取其高”的收費模式。

上海證*研報指出，疫情前浦東機場(chang)的(de)免稅(shui)(shui)綜(zong)合(he)(he)銷售提成比(bi)例高達42.5%，此次下調比(bi)例，短期(qi)或將導致免稅(shui)(shui)業務(wu)收入有(you)所(suo)下滑，但長期(qi)有(you)利于免稅(shui)(shui)運營(ying)商(shang)著(zhu)力于提升商(shang)品品類完整度(du)以及價格優勢，讓機場(chang)和免稅(shui)(shui)運營(ying)商(shang)雙(shuang)方利益共(gong)贏(ying)，符合(he)(he)市場(chang)預期(qi)。

出行(xing)一客（ID：carcaijing）留意到，浦東機(ji)場和虹橋機(ji)場在(zai)報表上(shang)的(de)合并(bing)，也是上(shang)海機(ji)場在(zai)2023年(nian)扭虧為盈的(de)原因之(zhi)一。

此前(qian)，上(shang)海機(ji)(ji)場(chang)(chang)的上(shang)市(shi)公司資產僅包括浦東機(ji)(ji)場(chang)(chang)。2021年(nian)6月(yue)(yue)，上(shang)海機(ji)(ji)場(chang)(chang)集團宣布全(quan)面啟動資產重組工作，購買虹橋機(ji)(ji)場(chang)(chang)100%股權。2022年(nian)8月(yue)(yue)，資產重組工作順利完成，浦東、虹橋兩機(ji)(ji)場(chang)(chang)從此合并(bing)管理。

為何要(yao)兩場(chang)合并，民航專家(jia)綦琦認為：“上(shang)海機場(chang)最重要(yao)的一個盈利渠道(dao)，就是(shi)免稅(shui)品銷(xiao)售的分(fen)成。由(you)于疫(yi)情影響(xiang)，免稅(shui)收入(ru)銳(rui)減，因而需要(yao)引入(ru)一些收益相對穩定的優(you)質資產(chan)注入(ru)到上(shang)市公司內，維持上(shang)海機場(chang)這一上(shang)市公司的價值(zhi)。”

兩個機場(chang)的錢放進了一個口袋，自然腰包變鼓。疊加免(mian)稅業務在(zai)2023年(nian)(nian)逐(zhu)步恢復，上海機場(chang)的營業收入在(zai)2023年(nian)(nian)排名第一。

03

海南機場：凈利潤最高

出行一客發現，營業(ye)收入上，雖然是上海機場(chang)最高，但(dan)海南機場(chang)的歸母凈利潤(run)卻是遙(yao)遙(yao)領先。

2023年(nian)前三季度，海(hai)南機(ji)場歸(gui)母凈(jing)(jing)利(li)潤達到7.9億(yi)元，比排名(ming)第二的上海(hai)機(ji)場高(gao)出3億(yi)元左右。同期(qi)公司收入45.4億(yi)元，增長(chang)53.6%；扣非凈(jing)(jing)利(li)潤6.3億(yi)元，同比扭(niu)虧為(wei)盈增長(chang)372.2%。

這主(zhu)要歸功(gong)于多元化的致富之路：除了(le)機場(chang)管理業(ye)務，房產、物業(ye)、酒店等業(ye)務領域，海(hai)南機場(chang)均有涉獵。

財報數據顯示，海南機場(chang)(chang)上半年營(ying)業收入類目中，房地產業務營(ying)業收入高(gao)達(da)15.22億(yi)元(yuan)，相比同(tong)期(qi)9.56億(yi)元(yuan)的“主業”機場(chang)(chang)管理業務營(ying)業收入，還要高(gao)出5.66億(yi)元(yuan)。

緊隨其(qi)后的物業(ye)管理業(ye)務(wu)、免稅與(yu)商業(ye)業(ye)務(wu)與(yu)酒店業(ye)務(wu)分別錄(lu)得3.53億、2.6億和1.56億元。

與高成(cheng)本(ben)的(de)機(ji)場(chang)(chang)管理(li)(li)業(ye)(ye)(ye)務相比(bi)，這些副業(ye)(ye)(ye)明(ming)顯更(geng)(geng)具性價比(bi)。以2022年海(hai)南機(ji)場(chang)(chang)財務報(bao)告為(wei)參(can)考，海(hai)南機(ji)場(chang)(chang)的(de)機(ji)場(chang)(chang)管理(li)(li)業(ye)(ye)(ye)務由于(yu)營業(ye)(ye)(ye)成(cheng)本(ben)高企不下，毛利(li)率僅為(wei)1.99%——而免稅(shui)(shui)業(ye)(ye)(ye)務、房地產業(ye)(ye)(ye)務、物管業(ye)(ye)(ye)務、酒店業(ye)(ye)(ye)務（計入其他業(ye)(ye)(ye)務類目）的(de)毛利(li)率都在10%以上，其中免稅(shui)(shui)業(ye)(ye)(ye)務的(de)毛利(li)率更(geng)(geng)是高達90.56%。

海南(nan)機(ji)場2022年度報告截圖(tu)

截至2023年上(shang)半年，海(hai)(hai)南(nan)(nan)機場(chang)在房地(di)產業(ye)務領域尚有(you)在建及(ji)土地(di)儲備項(xiang)(xiang)目25個(ge)，土地(di)面積逾6600畝。物(wu)業(ye)管(guan)理方面，海(hai)(hai)南(nan)(nan)機場(chang)擁(yong)有(you)海(hai)(hai)南(nan)(nan)本島(dao)規(gui)模最大的物(wu)業(ye)服務企業(ye)海(hai)(hai)南(nan)(nan)物(wu)管(guan)，在管(guan)項(xiang)(xiang)目達191個(ge)，管(guan)理面積逾1700萬平方米。酒店(dian)業(ye)務方面，目前(qian)海(hai)(hai)南(nan)(nan)機場(chang)共有(you)三亞(ya)鳳凰國際機場(chang)酒店(dian)和海(hai)(hai)南(nan)(nan)迎賓館2家自(zi)(zi)有(you)自(zi)(zi)管(guan)酒店(dian)，以及(ji)海(hai)(hai)口(kou)希爾頓酒店(dian)等3家委托(tuo)管(guan)理酒店(dian)。

海南機場之所以跨行業(ye)做房地(di)產和(he)物業(ye)管理，有其歷史淵(yuan)源。

海南(nan)(nan)機(ji)(ji)場(chang)的(de)(de)前身(shen)為(wei)海航(hang)基(ji)礎，原屬于(yu)海航(hang)集(ji)團(tuan)。由于(yu)經營(ying)困境，海航(hang)集(ji)團(tuan)于(yu)2021年1月進入(ru)重整程序。重組(zu)后的(de)(de)海航(hang)基(ji)礎，實際控制人變更(geng)為(wei)海南(nan)(nan)省國有(you)資產監督管理委員會，并在2022年10月更(geng)名為(wei)“海南(nan)(nan)機(ji)(ji)場(chang)設施(shi)股份有(you)限公司”（簡(jian)稱“海南(nan)(nan)機(ji)(ji)場(chang)”），主營(ying)業(ye)務聚焦(jiao)機(ji)(ji)場(chang)運營(ying)管理。

在完(wan)成更名(ming)和(he)強調(diao)向(xiang)機(ji)場業務轉(zhuan)型的(de)背景下，房地(di)產(chan)(chan)業務就顯得(de)有點格格不(bu)入了(le)。因此，海南機(ji)場方面(mian)不(bu)止(zhi)一次表示，公司(si)將逐步推進“去房地(di)產(chan)(chan)化”工作，后續(xu)公司(si)將會(hui)圍繞主(zhu)業，發揮物業、酒店、免稅等房地(di)產(chan)(chan)以外業務的(de)多業態協同優勢(shi)。

作為(wei)海(hai)南自貿港建設的重(zhong)要參與者，業內普遍預計(ji)，海(hai)南機場有望享(xiang)受政策和發展紅(hong)利。

目前(qian)海(hai)南機(ji)(ji)場(chang)(chang)通(tong)過控股+參(can)股+管(guan)理輸出(chu)11家(jia)(jia)機(ji)(ji)場(chang)(chang)：三亞(ya)鳳(feng)凰(huang)機(ji)(ji)場(chang)(chang)是核心資產，2022年占機(ji)(ji)場(chang)(chang)板塊業務營(ying)收約 90%；在全國(guo)8省還有10家(jia)(jia)中小(xiao)機(ji)(ji)場(chang)(chang)，其中宜(yi)昌(chang)三峽機(ji)(ji)場(chang)(chang)2019年客流超300萬人次，其余機(ji)(ji)場(chang)(chang)體(ti)量都較(jiao)小(xiao)。

和(he)上海(hai)機場類(lei)似，海(hai)南機場也(ye)擁有(you)優質的免(mian)稅資源，成(cheng)為重要營收來源。

據信達證*統(tong)計，海南機場以參股(gu)投資和場地租賃的形(xing)式參與5家離島免(mian)稅(shui)(shui)店(dian)，包括美蘭機場免(mian)稅(shui)(shui)店(dian)、三亞鳳凰機場免(mian)稅(shui)(shui)店(dian)等，2022年線下免(mian)稅(shui)(shui)銷(xiao)售額約(yue)75億元，占海南島內12家免(mian)稅(shui)(shui)店(dian)銷(xiao)售額比例(li)約(yue)21.5%。

機場(chang)是(shi)一門巨大(da)的流量生(sheng)意，越繁(fan)忙、越掙錢是(shi)所有機場(chang)的預期。