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量販(fan)零食(shi)烈火烹油，行業混戰愈(yu)發激烈。

去年開始，資本注(zhu)入和并(bing)購(gou)都成為行(xing)業主旋律。萬辰集團先后收(shou)購(gou)好想來、來優品(pin)、吖滴吖滴、陸小饞(chan)、老婆大人等5家零食(shi)(shi)品(pin)牌跨界加入零食(shi)(shi)戰場。11月，國內零食(shi)(shi)量(liang)販兩大巨頭“趙一鳴零食(shi)(shi)”與“零食(shi)(shi)很忙”官宣合并(bing)，引發熱(re)議。

馬太(tai)效(xiao)應之下，行業變(bian)成(cheng)“兩超多強”的(de)競(jing)爭格局，可以(yi)預(yu)見的(de)是，2024年(nian)將是零食(shi)很忙和萬辰系之間的(de)直接較量。當鮮(xian)品(pin)食(shi)用菌的(de)主營業務失(shi)利，萬辰試圖跨界靠量販零食(shi)逆風翻盤，到底會有多少勝(sheng)算？

01

被迫轉型

一直以來，萬辰(chen)生物所從事的(de)業(ye)務都是鮮品食(shi)用(yong)(yong)菌(jun)的(de)研發(fa)、工廠化培(pei)育與銷售，主要(yao)產(chan)品為金針菇、真姬菇等，只是，在多種因素的(de)制約下，食(shi)用(yong)(yong)菌(jun)企業(ye)業(ye)績不(bu)穩(wen)，成長性不(bu)足，上市(shi)當年，萬辰(chen)就因食(shi)用(yong)(yong)菌(jun)價格大(da)跌、原材料價格上漲，導致公司業(ye)績大(da)跌75.61%。

成長困境之下，公司面臨急速(su)轉(zhuan)型(xing)。

2022年8月，公司(si)和實(shi)際控(kong)制人(ren)之一的王澤(ze)寧與股東共同出資成(cheng)立南京(jing)萬(wan)興，開(kai)始量販(fan)零食連(lian)鎖(suo)經營業(ye)務，開(kai)啟第(di)二曲線自救(jiu)。

為什(shen)么(me)是零食(shi)賽道？

憑借(jie)效(xiao)率更高，同時(shi)滿足用戶“多快好省”需求的特性，量販零食行(xing)業成為過(guo)去三年消費行(xing)業增(zeng)長最(zui)快的細分賽(sai)道之一，在各行(xing)業都(dou)紅(hong)海的情況下，量販零食展現出巨大(da)的想象空間(jian)。

目前，整個量販(fan)零食行(xing)業(ye)總(zong)體呈現出小而散(san)的(de)局面，市場集(ji)中度不高，而這或許也正(zheng)是萬辰跨界進入的(de)考量。通(tong)過資本助(zhu)推跑(pao)馬圈地(di)，從而利(li)用(yong)規(gui)模效應控制(zhi)供(gong)應鏈，減少渠(qu)道的(de)流(liu)通(tong)環節達到降低成本的(de)目的(de)，最終得以提(ti)供(gong)更便(bian)宜(yi)的(de)終端價格來競爭。

但(dan)硬幣的反面(mian)是，對于量販零食店(dian)而言，資金和(he)管理門檻都不(bu)高、產品同質化嚴重，多(duo)個(ge)品牌共(gong)用一個(ge)供應商的現(xian)象屢見不(bu)鮮(xian)，在這樣一個(ge)行業，低價卷規模便成為最大的核心競爭力之一。

賽道優略勢異常明(ming)顯(xian)。2024年(nian)開年(nian)，行業價格戰如約(yue)而至，量(liang)販(fan)(fan)零(ling)食(shi)(shi)門店的折(zhe)扣(kou)從6.8折(zhe)一(yi)路降到(dao)4.2折(zhe)，數據顯(xian)示，截止2024年(nian)初，全國量(liang)販(fan)(fan)零(ling)食(shi)(shi)門店已(yi)達四萬家，而新注冊企業數量(liang)還在呈上(shang)升趨勢，未來量(liang)販(fan)(fan)零(ling)食(shi)(shi)行業將面臨更加嚴(yan)峻的挑戰。

從戰(zhan)略來(lai)看，萬辰集(ji)團今年(nian)初宣布投入12億打南方市場(chang)，開展高補貼式(shi)競爭(zheng)，萬辰已經打算深入零(ling)食很忙腹地，2024年(nian)將頭部品牌爭(zheng)奪(duo)戰(zhan)無疑將變得更加血腥。

而消費行業分析師于盛梅(mei)表示：目前量販(fan)零食(shi)的(de)市場還在快速擴容，預計未來兩(liang)年內將(jiang)看到量販(fan)零食(shi)市場的(de)飽和度。

換言之，萬辰還(huan)有輾轉(zhuan)騰挪的時間和(he)空間，只是，它能否撐到全面勝利(li)的時候(hou)呢(ni)？

02

盈利迷局

1月19日晚間，萬(wan)辰(chen)集(ji)團發布2023年(nian)度業績預告，預計全(quan)年(nian)實現營收90億(yi)至96億(yi)元，凈虧(kui)損卻(que)達(da)到8900萬(wan)元至6900萬(wan)元，這是萬(wan)辰(chen)集(ji)團自2014年(nian)以(yi)來的(de)首(shou)次虧(kui)損。

對于虧損的原因，萬辰歸因于食(shi)(shi)用菌業(ye)務(wu)(wu)毛利率下滑(hua)以(yi)及量販零食(shi)(shi)業(ye)務(wu)(wu)仍處于快速擴張階段(duan)，成本投入較多(duo)所致。

2023年(nian)(nian)萬辰集(ji)團大肆(si)收購、合并(bing)，截至2023年(nian)(nian)12月，萬辰集(ji)團（好(hao)想(xiang)來、來優品、吖嘀吖嘀、陸小饞）門(men)店(dian)(dian)數(shu)量超(chao)過5000家，但是，值得一提的是，2023年(nian)(nian)其閉店(dian)(dian)率也處在8%-10%之(zhi)間，比起同行較高。

而(er)快(kuai)速整合的代價便是負債持續身高以及現(xian)金流危機。

據財報來(lai)看，截至(zhi)今(jin)年6月末，公司資產(chan)負債率由上年的27.96%增(zeng)至(zhi)68.93%，在三季報后(hou)資產(chan)負債率繼續(xu)上升增(zeng)至(zhi)74.86%，短期借款(kuan)更是(shi)高達4.69億元，經營性現金流(liu)-6092萬元。

同(tong)時，橫向對(dui)比來看(kan)，在所有頭部(bu)零(ling)食(shi)品牌里，良品鋪子、來伊(yi)份(fen)、一鳴零(ling)食(shi)毛(mao)利率分別為(wei)28.54%、42.48%、30.18%，同(tong)行(xing)業平均水平也在33.73%，而(er)萬辰(chen)(chen)的毛(mao)利率只(zhi)有7.91%，并且這(zhe)一差距(ju)還(huan)在隨(sui)著(zhu)業務擴張逐(zhu)漸拉大。而(er)其(qi)對(dui)應的凈利率同(tong)樣差距(ju)較大，零(ling)食(shi)很忙5000家店(dian)對(dui)應凈利率超過3%，但萬辰(chen)(chen)6000家店(dian)凈利率僅有1.65%。

在《博望(wang)財經(jing)》看來，目前兩方仍然處于競(jing)爭白(bai)熱化階(jie)段，短時間內(nei)萬辰必須策馬狂奔不斷燒錢(qian)，在價格戰未結(jie)束(shu)之前，萬辰的盈利能(neng)力不僅(jin)很難出現(xian)改善，或將持續(xu)下降。

03

惡戰隱患

作(zuo)為一個本身(shen)沒有什么(me)壁(bi)壘的賽道，量(liang)販(fan)零(ling)食最終一定會陷入紅海競(jing)爭。

量販零食的加入必然(ran)擠壓(ya)三只松(song)鼠、良品(pin)鋪(pu)子(zi)、鹽津鋪(pu)子(zi)等(deng)品(pin)牌部分的市場(chang)份額，但是(shi)傳統零售也或將(jiang)加大量販零食店的布局，最(zui)終局面只能是(shi)互相殘殺。

然而，缺錢(qian)的萬辰(chen)真(zhen)的有能力維持這場龍爭(zheng)虎斗的惡戰(zhan)嗎？

如果參考(kao)海外市場，無論是(shi)(shi)Costco還是(shi)(shi)達樂(le)一元店，高性(xing)價比、高周轉的(de)(de)(de)零售特性(xing)有明(ming)顯穿越周期(qi)的(de)(de)(de)屬性(xing)。但是(shi)(shi)，在食品產業分析師朱丹蓬(peng)看來，量販零食是(shi)(shi)以規模效應(ying)為主、品牌(pai)效應(ying)為輔，供應(ying)鏈(lian)為補(bu)充的(de)(de)(de)發展模式，由此看萬辰的(de)(de)(de)短板非常(chang)明(ming)顯。

萬辰以菌類業務起家(jia)，零食板(ban)塊的資源、能力有限，在(zai)量販零食賽道萬辰實(shi)際上(shang)屬于非專(zhuan)業戶，如今行業進入高度(du)同質化和高競爭度(du)的發展(zhan)節點，在(zai)此背景下萬辰的勝(sheng)算其實(shi)很小(xiao)。

去(qu)年(nian)8月，萬辰定下2023年(nian)-2025年(nian)目標(biao)(biao)：公司營業(ye)收(shou)入分別達到35億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、40億(yi)(yi)(yi)元(yuan)和45億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。而(er)公司的食用菌業(ye)務(wu)收(shou)入常(chang)年(nian)維持在4-5億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，很難有大的增長，所以業(ye)績(ji)目標(biao)(biao)的實現(xian)，大部分得(de)依靠量販(fan)零食業(ye)務(wu)。

但是，現在來(lai)看，新業務的(de)(de)競爭最終(zhong)只能變(bian)成拼資本、拼規(gui)模的(de)(de)游戲。而量販零食(shi)低客單(dan)、低毛利的(de)(de)模式，也(ye)對品牌的(de)(de)精細化運營(ying)提出更(geng)高的(de)(de)要求，沒有給顧客帶來(lai)其他價值的(de)(de)動作只會越來(lai)越無(wu)效。

今年開始，萬(wan)辰(chen)系(xi)與趙一鳴(ming)兩個品牌(pai)已經短兵相(xiang)接，“翻牌(pai)”惡性競(jing)爭。1月20日，萬(wan)辰(chen)系(xi)加盟(meng)商在(zai)社(she)交平臺(tai)上發布聯合聲明，抵制趙一鳴(ming)對其 “翻牌(pai)” 的行為，次日，零食很(hen)忙湖南加盟(meng)商也在(zai)社(she)交平臺(tai)上曝光(guang)著錄(lu)音稱，有(you)自(zi)稱萬(wan)辰(chen)系(xi)招商人員讓其“翻牌(pai)”。

根(gen)據Tech星球的報道(dao)，零食很忙湖南加盟商(shang)的曝光(guang)錄音稱，“根(gen)據業績最(zui)低20萬的補貼，再加上每個月進(jin)貨額有返(fan)租返(fan)利(li)，邀請你們翻(fan)牌。”

在這個低(di)壁壘的(de)新興市(shi)場，品牌之間的(de)守陣地、拓(tuo)市(shi)場已經沒有了其他手段，只能利(li)用破壞行業生(sheng)態的(de)惡(e)性手段競爭(zheng)。

國聯(lian)證*在報告中提到，整個行業能達(da)到7萬家(jia)門店(dian)，相(xiang)比(bi)于茶飲市場，量販零食賽道應(ying)該很難出現多個萬店(dian)品牌(pai)。

萬辰(chen)和零食很忙都在(zai)“重拳出擊”爭奪有限空間(jian)下的上岸機會(hui)，但是，回到常識，凡(fan)是違(wei)背市場規律(lv)的，一定不會(hui)太長久。

End

疫情過后(hou)，國內用(yong)戶(hu)的(de)(de)消費決策趨向理性，更(geng)加(jia)追求性價(jia)比，也讓量(liang)販零食站上風口有了更(geng)多的(de)(de)生存(cun)空間。

只是，消(xiao)費者對(dui)于零食的需求總會到(dao)達一(yi)個(ge)上限，任何(he)一(yi)個(ge)靠補貼(tie)和資本推動快速發展的行業(ye)，最終(zhong)都會變得(de)一(yi)地雞毛(mao)，無論是網約車、社區團(tuan)購還是共享單(dan)車，沒有例(li)外(wai)。