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大潤(run)發與盒(he)(he)馬深(shen)陷出(chu)售傳聞(wen)。3月16日(ri)晚(wan)間(jian)，聯商網報(bao)道稱(cheng)據知情(qing)人士透(tou)露，阿里內部基本已經確定，把(ba)大潤(run)發和盒(he)(he)馬出(chu)售給中糧(liang)，大潤(run)發約預(yu)估100億(yi)人民(min)幣(bi)(bi)左(zuo)右(you)，盒(he)(he)馬約預(yu)估200億(yi)人民(min)幣(bi)(bi)左(zuo)右(you)，雙方(fang)框(kuang)架(jia)協議已經擬定，是馬云在阿里內部做了最后拍(pai)板。

此前的(de)3月15日(ri)，有媒體援引知情人(ren)士消息稱，中糧要斥(chi)資百億收購大潤(run)發(fa)，其(qi)副總裁李江已經加入大潤(run)發(fa)的(de)釘(ding)釘(ding)。報道中進一步提及，大潤(run)發(fa)目前正在裁員。不過，大潤(run)發(fa)方(fang)面(mian)回應稱：假的(de)，大潤(run)發(fa)將保留(liu)通過法(fa)律(lv)途徑追(zhui)究(jiu)造謠者責任的(de)權利。

事實(shi)上，大潤發和盒馬(ma)深陷出售傳聞(wen)，起(qi)點是(shi)源于今年(nian)2月7日阿里巴巴集團主(zhu)席蔡崇信(xin)曾在(zai)在(zai)2024財(cai)年(nian)第三季度財(cai)報會(hui)表示(shi)，目前，阿里的(de)(de)資產負債表上依(yi)然有一些傳統的(de)(de)實(shi)體(ti)零售業(ye)務，它們不是(shi)核心聚(ju)焦業(ye)務，退出是(shi)合理的(de)(de)。但考慮到當(dang)前的(de)(de)市場(chang)情況，退出可(ke)能需(xu)要時間去實(shi)現。

從這個財報會議上(shang)蔡崇信的發(fa)言推(tui)斷(duan)，銀泰商業和大潤發(fa)（高鑫零售(shou)）、盒馬(ma)出(chu)售(shou)的可能性已(yi)經接近90%，只是在尋找(zhao)合適報價和買家而已(yi)。

有(you)這(zhe)個(ge)前因(yin)在(zai)，如今(jin)盛(sheng)傳的(de)中糧300億(yi)收(shou)購(gou)大潤發與(yu)盒馬就顯得(de)比較真(zhen)，但(dan)在(zai)壹覽商(shang)業看來還有(you)不少疑點。

首先，涉及各方企(qi)業目(mu)(mu)前對此事都(dou)態度曖昧(mei)，沒(mei)有正面(mian)回復。同時，高鑫零售作(zuo)為上市(shi)公司(si)，如(ru)果有資(zi)本并購動作(zuo)，會有相(xiang)關反應(ying)，但(dan)目(mu)(mu)前還比較(jiao)平靜。

其次，就算(suan)買賣是(shi)真的，目(mu)前盛傳(chuan)的大(da)潤發100億、盒馬(ma)200億的估值有(you)點不合理。

從營(ying)收規(gui)模來看，根據(ju)(ju)中國連(lian)鎖(suo)經營(ying)協會發布的(de)2022年(nian)(nian)中國連(lian)鎖(suo)TOP100數據(ju)(ju)，盒(he)馬(ma)2022年(nian)(nian)銷(xiao)售總額(e)為(wei)610億(yi)（含稅），而大(da)潤(run)發母(mu)公司高(gao)鑫零售在2023財年(nian)(nian)的(de)收入達836.62億(yi)元（不含稅），雙方營(ying)收規(gui)模相差不少。

從門(men)(men)店(dian)數量來看，盒馬目前(qian)有(you)(you)超過(guo)360家門(men)(men)店(dian)在正(zheng)常運(yun)行中，今(jin)年(nian)計劃(hua)新(xin)開70家門(men)(men)店(dian)。與(yu)之相對的，高(gao)鑫零售在2023年(nian)9月時就有(you)(you)485家大潤發(fa)、19家中潤發(fa)以及一家M會員店(dian)，且這個數字還在持續增(zeng)加，今(jin)年(nian)將新(xin)開21家門(men)(men)店(dian)。

從經營狀況(kuang)來看，盒(he)馬(ma)鮮(xian)生創立(li)于(yu)2015年，與1997年進(jin)軍中國(guo)大(da)陸市場(chang)(chang)的(de)大(da)潤(run)發相比(bi)，在對市場(chang)(chang)的(de)了解與教(jiao)育方面顯(xian)得更為(wei)稚嫩。再(zai)者，盒(he)馬(ma)目前還未(wei)實現全面盈利，而大(da)潤(run)發的(de)是一家(jia)成熟(shu)公司，盈利能力比(bi)較穩(wen)定(ding)。

從所持資產(chan)來看，截(jie)至2023年9月(yue)30日，高(gao)鑫零售(shou)旗下大(da)賣場有(you)(you)33.3%為自有(you)(you)物業。與之相對的，盒馬幾乎沒有(you)(you)自有(you)(you)物業。

在壹覽商業(ye)看來，若真的(de)(de)給盒馬(ma)估值(zhi)超過大潤(run)發的(de)(de)理由，只能是因為盒馬(ma)的(de)(de)模式和品牌(pai)更年輕，而大潤(run)發將在今后有(you)持續性的(de)(de)門店租約到(dao)期(qi)風險。

事實(shi)上，最(zui)近一段時(shi)間盒(he)馬與大潤發深(shen)受關注(zhu)，主要是(shi)由于阿里戰(zhan)略發生了變(bian)化。

除此(ci)之(zhi)外，大潤(run)發在2023年以(yi)來的閉店(dian)動(dong)作(zuo)、盒馬折扣化戰略以(yi)及關(guan)閉部分門店(dian)都(dou)讓出售傳聞更為“可信”。不(bu)(bu)過，就像壹(yi)覽商(shang)業此(ci)前(qian)所(suo)說(shuo)，從(cong)開店(dian)計劃(hua)上看，盒馬計劃(hua)新開70家門店(dian)，盒馬內部對(dui)于未來的發展依舊是(shi)(shi)樂觀的。至于關(guan)店(dian)，這在一定程度(du)上不(bu)(bu)是(shi)(shi)壞事(shi)。

最后，從價格看，2017年阿里收(shou)購大潤發224億(yi)港幣(約(yue)28.8億(yi)美元(yuan))，再加(jia)上6年來的數百(bai)億(yi)的投入和盒(he)馬(ma)的投入，阿里300億(yi)元(yuan)出(chu)手實在是虧得有點(dian)大。

然而，從中糧(liang)的角度說(shuo)，中糧(liang)旗下有(you)包括(kuo)蒙牛、妙可藍多、長城葡(pu)萄(tao)酒(jiu)、酒(jiu)鬼酒(jiu)、大(da)悅城在(zai)內的15家(jia)企業，實力(li)雄厚。截至2022年底，集(ji)(ji)團資產總額6，956億(yi)元，2022年度，集(ji)(ji)團整(zheng)體營業總收(shou)(shou)入(ru)7，414億(yi)元，利潤(run)總額228億(yi)元。300億(yi)的收(shou)(shou)購資金，相當(dang)于一年多的凈利潤(run)。如果能夠成功收(shou)(shou)購大(da)潤(run)發和盒馬，將能夠幫助中糧(liang)更好的整(zheng)合上下游產業鏈條，補(bu)足渠道環節(jie)。

顯然，2024年(nian)無(wu)論(lun)是(shi)對于阿里巴(ba)巴(ba)來說(shuo)，還是(shi)盒馬和大(da)潤(run)發來說(shuo)都是(shi)一個關鍵的年(nian)份。雖然，目前的一切都是(shi)猜測，但大(da)家應該(gai)期待真(zhen)實結果早(zao)點 出現，畢竟(jing)早(zao)點塵埃(ai)落定，早(zao)點穩定下(xia)來對各(ge)方都是(shi)好事情。