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2020年6月5日，達(da)達(da)創始人蒯佳(jia)祺與現(xian)場嘉賓(bin)一起大聲(sheng)(sheng)倒(dao)數(shu)著，敲(qiao)響了達(da)達(da)上市的(de)鐘(zhong)聲(sheng)(sheng)。
登(deng)陸資(zi)本市場(chang)，達(da)達(da)的(de)一舉(ju)一動，尤其(qi)是財務狀(zhuang)況都被(bei)市場(chang)拿(na)著(zhu)放(fang)大(da)鏡審(shen)視。參照瑞幸(xing)當(dang)年被(bei)做空的(de)事件(jian)，真實(shi)的(de)財務狀(zhuang)況對一家上(shang)市企業至關重要。
如今，令外界意外的是，達(da)達(da)選(xuan)擇自己(ji)“做空”自己(ji)。
1月(yue)8日，達(da)達(da)發(fa)布(bu)公告稱，“在(zai)例行內(nei)部審計過程中，發(fa)現了某(mou)些可(ke)疑行為，可(ke)能會(hui)導致公司(si)2023年在(zai)線廣告和營銷服務的某(mou)些收(shou)入存在(zai)疑問。”
具體(ti)而(er)言，約5億元的在線廣(guang)告營(ying)銷服務(wu)收入和5億元的運營(ying)及支持成(cheng)本可(ke)能被夸大，此前提供的2023年(nian)第四季度和全年(nian)的收入指引(yin)也不可(ke)再作為參考(kao)。
一榮(rong)俱榮(rong)，一損俱損。達(da)達(da)涉嫌財務造假(jia)，給其(qi)背后(hou)的京(jing)東(dong)(dong)來了(le)個(ge)(ge)措手(shou)不(bu)及(ji)。當天(tian)，京(jing)東(dong)(dong)集團也發(fa)布了(le)公告證實該事(shi)件。消息公布當日(ri)，達(da)達(da)股(gu)(gu)價暴跌(die)45.87%，次日(ri)再(zai)跌(die)去(qu)6.16%；京(jing)東(dong)(dong)港(gang)股(gu)(gu)在兩個(ge)(ge)交(jiao)易日(ri)里跌(die)去(qu)近7%。
至此，第三方(fang)機構對達達開啟了(le)長達兩個(ge)月的審查。3月6日，達達發布公告稱，獨立第三方(fang)機構審查結果(guo)表明，此次財務風波公司管理層沒有(you)參與策劃，為(wei)個(ge)別員(yuan)工所為(wei)。
值得(de)注意的是，此(ci)次外界沒有把目光(guang)聚焦到達(da)(da)達(da)(da)此(ci)次財務(wu)風波本(ben)身，而是更關注達(da)(da)達(da)(da)是否真正盈(ying)利。
究其(qi)原因，是(shi)因為2023年第二季度(du)財(cai)報顯示，達(da)達(da)宣布實(shi)現盈(ying)利。從統(tong)計周期來看(kan)，此次財(cai)務風波覆蓋了其(qi)盈(ying)利的周期，最終(zhong)是(shi)否真正盈(ying)利需要打一個問號。
作為“即時零售第一股”，自(zi)2020年上(shang)市(shi)后，達(da)達(da)一直掙扎在(zai)虧損的泥潭中，盈利(li)就像懸在(zai)達(da)達(da)頭上(shang)的達(da)摩克利(li)斯(si)之劍。原本的扭(niu)虧為盈來(lai)之不(bu)(bu)易，不(bu)(bu)僅被(bei)看作是里程碑事件(jian)，也給即時零售行業注入(ru)信(xin)心。
可如(ru)今，一切要重(zhong)新審視。
更(geng)重(zhong)要的(de)是，子公司的(de)前景不(bu)明(ming)朗(lang)，也讓京(jing)東(dong)(dong)即(ji)時零售的(de)未(wei)來(lai)迷(mi)霧(wu)重(zhong)重(zhong)。最終(zhong)，達(da)達(da)能否扛起京(jing)東(dong)(dong)即(ji)時零售的(de)大(da)旗，為(wei)京(jing)東(dong)(dong)在這個有增量，但競爭大(da)的(de)市場(chang)謀尋求新突破，考(kao)驗(yan)著(zhu)達(da)達(da)和京(jing)東(dong)(dong)。
達達內審，問題在哪？
長達(da)兩個月(yue)的達(da)達(da)財務內審(shen)，有了(le)結果。
3月6日，達(da)達(da)集團發(fa)布公告稱，針對此前內審(shen)主動發(fa)現的個(ge)別(bie)存(cun)疑(yi)業務的審(shen)查結果已明(ming)確(que)，獨立第三方(fang)機構(gou)審(shen)查結果表明(ming)，公司管理(li)層(ceng)沒有參與策(ce)劃，為(wei)個(ge)別(bie)員(yuan)工所為(wei)。
目(mu)前已對相(xiang)關(guan)員(yuan)工進行處(chu)理，公司后續將(jiang)進一(yi)步規范企(qi)業(ye)治理和內部流(liu)程(cheng)，嚴格遵照(zhao)相(xiang)關(guan)法規進行透(tou)明、及(ji)時(shi)的信息披露。
公(gong)告中提到的“個(ge)別存疑業(ye)務(wu)審(shen)查”，涵(han)蓋了達(da)(da)達(da)(da)2023年以及2022年第四(si)季度的交(jiao)易。事(shi)情的起源要追溯(su)到1月(yue)8日，彼時，達(da)(da)達(da)(da)發布公(gong)告表示內部存在財務(wu)造(zao)假行為。
外界關注的(de)焦點在(zai)于，達(da)達(da)的(de)財務問題究(jiu)竟出在(zai)了哪里。達(da)達(da)在(zai)提交的(de)SEC文件中提到：“公(gong)司(si)目(mu)前估計，2023年前三季度(du)，公(gong)司(si)在(zai)線(xian)廣告(gao)和營(ying)銷(xiao)服務的(de)收入約(yue)為5億(yi)元(yuan)人民幣(bi)，運營(ying)和支持成本約(yue)為5億(yi)多元(yuan)人民幣(bi)，可能被夸(kua)大(da)了。”
具體而言，公司的凈收入在2022年第四季(ji)度(du)被(bei)(bei)夸大(da)(da)了約6900萬元，在2023年第一(yi)季(ji)度(du)被(bei)(bei)夸大(da)(da)約4000萬元，在2023年第二季(ji)度(du)被(bei)(bei)夸大(da)(da)2.14億元，在2023年三(san)季(ji)度(du)被(bei)(bei)夸大(da)(da)2.45億元。
公司的運營(ying)和支持成本方面，在2022年(nian)第四季(ji)(ji)度(du)被(bei)夸大(da)(da)了約7000萬元(yuan)人(ren)(ren)(ren)民(min)幣、2023年(nian)第一(yi)季(ji)(ji)度(du)被(bei)夸大(da)(da)4200萬元(yuan)人(ren)(ren)(ren)民(min)幣，2023年(nian)第二季(ji)(ji)度(du)被(bei)夸大(da)(da)2.14億元(yuan)人(ren)(ren)(ren)民(min)幣，2023年(nian)三季(ji)(ji)度(du)被(bei)夸大(da)(da)2.5億元(yuan)人(ren)(ren)(ren)民(min)幣。
從達(da)達(da)的財報可以看到，達(da)達(da)的成本和費用分為(wei)運營與支持(chi)，銷售(shou)和營銷，一般和行政，研(yan)究與開發(fa)等。
一般而言(yan)，公司增加收(shou)入需要(yao)投入真金白銀的成(cheng)(cheng)本(ben)和費(fei)(fei)用(yong)，但(dan)如果在成(cheng)(cheng)本(ben)費(fei)(fei)用(yong)端營(ying)造一種交(jiao)易假象(xiang)，通過(guo)夸大(da)成(cheng)(cheng)本(ben)和費(fei)(fei)用(yong)來夸大(da)收(shou)入，就會造成(cheng)(cheng)達達這(zhe)類事件發生。
達達也在(zai)審查公告中(zhong)證(zheng)實(shi)，“獨(du)立審查確定了審查期內的(de)(de)某(mou)(mou)些(xie)(xie)在(zai)線廣告和營(ying)銷服(fu)務交易，這些(xie)(xie)交易主要是為了實(shi)現收入目標。這些(xie)(xie)交易涉(she)及某(mou)(mou)些(xie)(xie)上游客戶的(de)(de)付款和向某(mou)(mou)些(xie)(xie)下游供應商支(zhi)付的(de)(de)現金(jin)資金(jin)，金(jin)額幾(ji)乎相同，缺乏任何(he)明顯的(de)(de)商業實(shi)質，沒有(you)可信(xin)的(de)(de)文件、商業記錄或其他證(zheng)據(ju)支(zhi)持，在(zai)某(mou)(mou)些(xie)(xie)情況下，涉(she)及有(you)未公開披露(lu)關系的(de)(de)客戶和供應商。”
簡言(yan)之，就是為了(le)業(ye)務收入增長和業(ye)績表現，達(da)達(da)內(nei)部(bu)人員(yuan)營造了(le)交易(yi)的假(jia)象。
多年來，達達集團作為“即時(shi)零售(shou)第一股(gu)”一直沒有擺脫虧(kui)損魔咒，對(dui)亮眼業績的急迫追(zhui)求，或許間接促(cu)成了此(ci)次財(cai)務造假事件的爆發。
盡(jin)管獨(du)立審查沒有發(fa)現任何直接(jie)證據(ju)表明公(gong)司(si)管理層高管（包括總裁和前首席財務(wu)(wu)官）策(ce)劃了上述交(jiao)易，但公(gong)司(si)內部出了財務(wu)(wu)問題，高管們難辭其(qi)咎(jiu)。
在澄清(qing)內審結果的(de)同日(ri)，達達集團宣布(bu)了管理(li)層的(de)變動。前(qian)任(ren)公司(si)總裁(cai)兼董(dong)事的(de)何(he)輝(hui)劍將在獨立審查基本完成(cheng)后辭(ci)職，目前(qian)領導公司(si)Dada Now業(ye)務(wu)的(de)傅兵(bing)將擔任(ren)公司(si)臨時總裁(cai)，并在董(dong)事會的(de)指導下(xia)監督公司(si)的(de)業(ye)務(wu)運營(ying)。
“公司(si)正在修訂之前發布的2023財(cai)(cai)年前三季度(du)未經審計(ji)的財(cai)(cai)務信息(xi)，并最(zui)終(zhong)確定第(di)四(si)季度(du)和2023財(cai)(cai)年未經審計(ji)精簡合并財(cai)(cai)務報表。”達達在SEC文件中表示(shi)。
不容(rong)忽視的是，對母公司京東(dong)來說，財務報表并表后，子(zi)公司達(da)達(da)財務出現問題，京東(dong)無法獨(du)善其身。此前，花(hua)旗指(zhi)出，可能被夸大(da)的5億元網上推廣服務收(shou)入(ru)，相(xiang)(xiang)當(dang)于達(da)達(da)去年(nian)首三季(ji)總(zong)收(shou)入(ru)約6.1%，至于5億元成(cheng)本則相(xiang)(xiang)當(dang)于總(zong)營運及支(zhi)援成(cheng)本的9.8%。在母公司京東(dong)層(ceng)面，分別相(xiang)(xiang)當(dang)于首三季(ji)總(zong)收(shou)入(ru)的0.064%及成(cheng)本的0.075%。
如今(jin)，達(da)達(da)財務疑(yi)云塵埃落定，對(dui)達(da)達(da)自身(shen)和京(jing)東來說都是不小的動蕩。尤其是達(da)達(da)，損害(hai)了(le)自身(shen)名(ming)譽同時，前景也更(geng)加不明朗。
達達的前景，挑戰重重
討論(lun)達達的前(qian)景(jing)之前(qian)，不妨先(xian)來看看達達的過(guo)去。
2014年，蒯佳祺在漢庭(ting)酒店的(de)三(san)間經濟房里推出(chu)了(le)達達的(de)第一個(ge)服務(wu)網頁，正(zheng)式入局即(ji)時配送(song)市場，提供“最后三(san)公里”眾(zhong)包(bao)(bao)物流服務(wu)，達達也(ye)因(yin)此成(cheng)為國內最早開始做(zuo)眾(zhong)包(bao)(bao)物流的(de)平臺(tai)之(zhi)一。
隨著(zhu)外賣(mai)的(de)(de)市場規模(mo)迅速擴大(da)，各大(da)互聯網巨頭紛(fen)紛(fen)親自下場，試圖分得一杯羹(geng)。2015年巨頭集中做起(qi)了(le)(le)外賣(mai)、配送(song)的(de)(de)生(sheng)意(yi)。4月，美(mei)(mei)團上(shang)線(xian)美(mei)(mei)團專送(song)；5月，京東到家上(shang)線(xian)眾(zhong)包(bao)物流(liu)業務(wu)；6月，餓了(le)(le)么推出了(le)(le)蜂(feng)鳥(niao)配送(song)；7月，百度外賣(mai)上(shang)線(xian)百度騎士。
有資源、有財力的(de)巨(ju)頭下場，達(da)(da)(da)達(da)(da)(da)的(de)紅利很快就沒有了，苦苦支撐了一年后，每(mei)送一單(dan)，達(da)(da)(da)達(da)(da)(da)就要補(bu)貼騎手(shou)8到10元(yuan)，四處尋找后，達(da)(da)(da)達(da)(da)(da)抱住了京東(dong)的(de)大腿，并獲得(de)了沃爾瑪的(de)投資。
隱患(huan)也在這時被埋下。與京東到(dao)家合(he)并后，達(da)達(da)確定(ding)了(le)兩條腿走路(lu)(lu)的(de)路(lu)(lu)線(xian)：達(da)達(da)快送和京東到(dao)家。
圖/達達快送(song)官方微博
盡管雞蛋不被放在同一籃(lan)子里，達(da)(da)達(da)(da)還是患上了京東依賴癥。從(cong)這(zhe)幾年達(da)(da)達(da)(da)財報可以(yi)看到(dao)，京東到(dao)家貢獻(xian)了大部分收入，達(da)(da)達(da)(da)快送的營收能力備受質疑(yi)。
據2023年(nian)第三季度數據顯示，達(da)達(da)集團收入(ru)為28.7億元(yuan)，其中(zhong)京東到家以15.6%的增(zeng)長率實現(xian)了17.8億元(yuan)的收入(ru)，占(zhan)比達(da)到了62.02%。
更(geng)致命的是(shi)，背靠京東并沒有(you)改變達(da)達(da)虧(kui)損(sun)(sun)的命運，達(da)達(da)盈(ying)利狀況卻乏善可陳。同花順(shun)iFinD數據顯示(shi)，2017年至2023年前三季度(du)，達(da)達(da)凈(jing)利潤分別虧(kui)損(sun)(sun)14.5億元，18.8億元，16.7億元，17.1億元、24.7億元、20.1億元和6.75億元。
2023年第二季(ji)度(du)，達(da)(da)(da)達(da)(da)(da)宣布首(shou)(shou)次扭虧為盈，歸屬于(yu)達(da)(da)(da)達(da)(da)(da)集團普通股股東的(de)(de)凈利潤為840萬元，實現了經(jing)調整后的(de)(de)首(shou)(shou)次季(ji)度(du)盈利，但(dan)進入第三(san)季(ji)度(du)又重回虧損軌道。加之此(ci)次的(de)(de)財(cai)務風波，達(da)(da)(da)達(da)(da)(da)2023年第二季(ji)度(du)是否盈利，也是個(ge)未知數。
拋(pao)開此(ci)次達達員工“以身(shen)試(shi)險”損害(hai)達達信譽，高層頻繁(fan)變(bian)動加劇(ju)了達達的不穩定(ding)性。
去(qu)年以來，達達高層就開(kai)始頻繁(fan)變動。去(qu)年7月，達達集(ji)(ji)團聯合創始人(ren)兼CTO楊駿離職；去(qu)年12月，達達集(ji)(ji)團董(dong)事會主席辛(xin)利軍因個人(ren)原因辭職，由(you)京東集(ji)(ji)團首席財務官單甦接任。與此同時，陳兆明也辭去(qu)達達集(ji)(ji)團CFO一職，由(you)任京東物流投資(zi)者關系主管的茆俊(jun)接任。
此前，花(hua)旗銀行(xing)則猜(cai)測財務(wu)風(feng)波可能與之前的管(guan)(guan)理層離(li)(li)任有部(bu)分關聯。1月9日，花(hua)旗發研報指出，事件可能與上月達(da)達(da)管(guan)(guan)理層離(li)(li)任有部(bu)分關聯，除(chu)了(le)影響業務(wu)伙伙及(ji)用戶的信心外，未(wei)來業務(wu)增長前景亦不確(que)定，因此將達(da)達(da)去年第四季(ji)及(ji)今(jin)明兩年的預(yu)測下(xia)調，目標(biao)價由6美元大(da)削至1.8美元，評級由“買(mai)入”一舉降至“沽售(shou)”。
從京(jing)東(dong)(dong)與(yu)達(da)達(da)的“聯(lian)姻”到上市增持，京(jing)東(dong)(dong)持續投入(ru)超15.46億美元(yuan)。但截至發稿(gao)，達(da)達(da)市值僅有6.73億美元(yuan)，還不到京(jing)東(dong)(dong)投入(ru)現金的一半。
當初(chu)，巨頭(tou)競爭下，外賣配送市場競爭激烈，達達找(zhao)到了更有(you)(you)實力的(de)依附平臺，京東到家找(zhao)到了可(ke)靠的(de)末端配送能力，看似是(shi)個雙贏的(de)生意，可(ke)如今的(de)發展難免有(you)(you)些事與愿違。
達達，還能幫京東打好即時零售之戰嗎？
當(dang)下的(de)互聯網，諸多業務(wu)增長難尋，尤其是電商(shang)平臺線上零售業務(wu)越(yue)來(lai)越(yue)難做(zuo)，線下即時零售是個難得的(de)流量富礦(kuang)。
據艾(ai)瑞咨詢測(ce)算，隨(sui)著消費端用(yong)戶對購物便(bian)利要求的(de)(de)提升，供給端基礎設施的(de)(de)不斷完(wan)善及倉配履約能(neng)力逐漸成熟，加(jia)之數字化水平的(de)(de)提升，預(yu)計到2025年中國即時零售(shou)市場規(gui)模有望達11940億(yi)元(yuan)。
商務部9月底發布的最新數據顯示，2022年即時(shi)零售訂(ding)單超(chao)過400億(yi)單，市場規模達到5042.86億(yi)元，預(yu)計2025年后者(zhe)將再增(zeng)兩倍。
萬億市場初具(ju)雛形，巨大(da)的(de)想象(xiang)空(kong)間吸引了包括(kuo)京東、美團、阿里、抖音等互聯網(wang)大(da)廠們(men)激烈爭搶。尤其是2023年，眾多玩家持續加碼，行業競爭上(shang)升到(dao)新臺階。
對(dui)(dui)于京東(dong)(dong)(dong)而言(yan)，即時(shi)零(ling)(ling)售(shou)市(shi)場更加重要。這不僅(jin)是因為即時(shi)零(ling)(ling)售(shou)是京東(dong)(dong)(dong)電商業(ye)務外的增(zeng)長(chang)引擎，更重要的是即時(shi)零(ling)(ling)售(shou)對(dui)(dui)京東(dong)(dong)(dong)的威脅最大，直接對(dui)(dui)標(biao)京東(dong)(dong)(dong)的核(he)心競爭力京東(dong)(dong)(dong)物流。
所謂即(ji)時零售，顧名(ming)思義就是(shi)用外賣的(de)方式送萬物，致力于更快、更省(sheng)錢。
沒人能拒絕小時達的(de)(de)吸引力，正(zheng)如當年(nian)沒人能拒絕半日達的(de)(de)京(jing)東(dong)(dong)物(wu)流(liu)。即時零售(shou)的(de)(de)出現(xian)正(zheng)在瓦解京(jing)東(dong)(dong)物(wu)流(liu)的(de)(de)時效和配送優勢，京(jing)東(dong)(dong)別無他法，只能用進攻來(lai)防(fang)守。
從與(yu)達(da)達(da)合并以(yi)來，京東(dong)(dong)就十分重視(shi)即時零售(shou)的(de)發展，京東(dong)(dong)到家(jia)即時零售(shou)平臺(tai)，與(yu)達(da)達(da)的(de)即時物流配送能力共同組成了(le)京東(dong)(dong)即時零售(shou)。
2023年，即時零售(shou)被京(jing)東(dong)零售(shou)看(kan)作(zuo)是必贏之戰(zhan)之一。京(jing)東(dong)不僅(jin)在(zai)(zai)京(jing)東(dong)APP首(shou)頁開辟小時達(da)的(de)獨立頻道，更明確了(le)“京(jing)東(dong)APP +京(jing)東(dong)到家(jia)APP”雙(shuang)端運營策略；2023年10月，京(jing)東(dong)還(huan)公(gong)(gong)布了(le)即時零售(shou)并(bing)在(zai)(zai)雙(shuang)11前夕正式發布京(jing)東(dong)即時零售(shou)“幸福三公(gong)(gong)里”模式。
截至(zhi)2023年9月(yue)30日的12個月(yue)里(li)，京東到家的GMV超(chao)(chao)過(guo)了730億元，增速達(da)24%，達(da)達(da)前(qian)三季度(du)的營收(shou)增速也超(chao)(chao)過(guo)了23%，均遠超(chao)(chao)京東零售同期收(shou)入增速。
但即便如此，京(jing)(jing)東到家距(ju)離(li)美團閃購仍有距(ju)離(li)。36氪(ke)報(bao)道(dao)，2023年閃購的GTV很可(ke)能將(jiang)超過2000億，大概相當(dang)于京(jing)(jing)東到家的2.5倍。
隨(sui)著即(ji)時零(ling)售的發展，幾乎每一(yi)個(ge)線下實體店都是一(yi)個(ge)倉庫(ku)，距離(li)消(xiao)費(fei)者(zhe)更(geng)近(jin)，時效性更(geng)強(qiang)。這決定了即(ji)時零(ling)售競爭的核(he)心是履約(yue)能力和本地商家(jia)資(zi)源，誰拿(na)到(dao)更(geng)多商家(jia)和資(zi)源，并更(geng)快地送到(dao)消(xiao)費(fei)者(zhe)手(shou)中，誰就更(geng)有優勢。
截至2023年(nian)(nian)三季(ji)度(du)美團閃(shan)購業務訂單達(da)到700萬單，同比增速約44%，而旗下閃(shan)電倉(cang)于第三季(ji)度(du)也超過(guo)了5000家(jia)，據美團披露，其(qi)閃(shan)購規(gui)模于2023年(nian)(nian)將超過(guo)2000億，2026年(nian)(nian)將超4000億。
這一數字，明顯(xian)大于達達集團的規模，同時給京東整(zheng)體即時零售業務帶來(lai)壓力。
一(yi)方面，京東到(dao)家(jia)的本地(di)生活服務，正在面臨美(mei)團(tuan)閃購、餓了(le)么(me)、抖(dou)音本地(di)生活服務等平臺(tai)的蠶食；另一(yi)方面，在同城即時配送賽(sai)道，達達也要面臨順豐同城、美(mei)團(tuan)跑腿等玩家(jia)的競爭。
可(ke)以(yi)預見的是(shi)，即(ji)時零售(shou)必有一(yi)戰，最(zui)終的贏家是(shi)誰，還不確(que)定。可(ke)以(yi)確(que)定的是(shi)，京東想贏得這(zhe)場戰役，而達(da)達(da)作為重(zhong)要一(yi)環，能給京東帶來(lai)多少助力，至關重(zhong)要。
如(ru)果說當時的(de)京東(dong)需(xu)要(yao)(yao)的(de)是一(yi)個(ge)有能力配送的(de)幫(bang)手，而(er)現在的(de)京東(dong)業績承壓、增(zeng)長難(nan)尋，需(xu)要(yao)(yao)的(de)是一(yi)個(ge)在即時零(ling)售(shou)市場(chang)極(ji)具戰(zhan)斗力的(de)推手，而(er)這對達達提出了新的(de)要(yao)(yao)求，它能不能承擔起這個(ge)重任(ren)，決定(ding)了以(yi)后會更受重視，還是成為棄子。
（題圖來源于達達快送官方(fang)微博。）
