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慧智微(wei)在科創板上市了。

資本層面(mian)，這里面(mian)有兩點(dian)值得關(guan)注：

第(di)一點，根據上(shang)交(jiao)所數據顯示，本次網(wang)上(shang)發(fa)行有效(xiao)申(shen)購(gou)戶數為3，753，425戶，有效(xiao)申(shen)購(gou)股數為32，716，055，500股，因此(ci)網(wang)上(shang)發(fa)行初步中(zhong)簽(qian)率為0.03%左右。

且由于本次網上(shang)發(fa)行(xing)初步有效申購倍(bei)數為3，171.08倍(bei)，超(chao)過(guo)100倍(bei)，發(fa)行(xing)人和主(zhu)承銷(xiao)商決定(ding)啟動回撥機制。回撥機制啟動后，網上(shang)發(fa)行(xing)最終中(zhong)簽(qian)率(lv)為0.047%左右，可謂一(yi)簽(qian)難求。

第二點(dian)，在一(yi)級市場，慧智微(wei)(wei)也(ye)備受(shou)資(zi)本青睞(lai)，IPO之前，其(qi)曾(ceng)多次(ci)進(jin)行增資(zi)擴股，2019年(nian)兩輪增資(zi)，2021年(nian)部分(fen)股權轉讓且引進(jin)基金和各種新基金，還完(wan)成(cheng)了(le)兩輪融資(zi)，僅在IPO申報(bao)前一(yi)年(nian)內，慧智微(wei)(wei)新增機構股東數量就高(gao)達38家。

這(zhe)其(qi)中，尤其(qi)值(zhi)得(de)注意的(de)是，祥(xiang)峰投(tou)資(zi)(zi)(zi)自2013年投(tou)資(zi)(zi)(zi)后，就一直堅持到了現(xian)在，甚至依然保有10%以上的(de)股份(fen)，可謂慧智微背后最長情的(de)資(zi)(zi)(zi)本陪跑者了。

慧智(zhi)微的上市(shi)之路

承接開篇(pian)，慧(hui)智(zhi)微是(shi)一家為智(zhi)能手機、物聯網等(deng)領域提供射頻前端(duan)的(de)芯片(pian)設(she)計(ji)公司(si)，其目前主(zhu)營業務(wu)為射頻前端(duan)芯片(pian)及模組的(de)研發、設(she)計(ji)和銷售。

從2G到4G，再從4G到5G，隨著技術迭代(dai)，射頻前端芯片(pian)作為射頻信(xin)號接受及發(fa)出的關(guan)鍵硬件(jian)也得到了快(kuai)速發(fa)展。

究其(qi)原因，射(she)頻前(qian)端是(shi)無線(xian)通信(xin)設備(bei)的核(he)心組成之(zhi)一，是(shi)實現無線(xian)信(xin)號發送(song)和接收的必需器件。甚至毫(hao)不(bu)客氣地說(shuo)，如果沒有(you)射(she)頻前(qian)端，手機(ji)也就失去了(le)作為通信(xin)工具(ju)的意義。

具體而(er)言，射頻(pin)前端芯片主要處理高頻(pin)射頻(pin)模擬信(xin)號，在模擬芯片中屬于(yu)進入門(men)檻(jian)高、設計(ji)難度大的細分領域。從(cong)下(xia)游應用(yong)市(shi)場看，射頻(pin)前端芯片也主要應用(yong)于(yu)智能手機(ji)市(shi)場以及物聯網市(shi)場。

而根(gen)據(ju)知名(ming)半(ban)導體分析機(ji)構“Yole”預(yu)測，全(quan)球移動(dong)設備的(de)射頻前端(duan)市場規模將從(cong)2019年的(de)124.04億美元增長到2026年的(de)216.7億美元，年均復合增長率(lv)約為(wei)8.3%。

作為國(guo)產射頻黑馬，慧智微的產品(pin)(pin)目(mu)前(qian)已經應用于三星、OPPO、vivo、榮耀等(deng)(deng)國(guo)內(nei)外智能手機品(pin)(pin)牌機型，并進入聞泰科技、華勤通訊等(deng)(deng)一線移(yi)動終(zhong)端設備(bei)ODM廠(chang)商和(he)移(yi)遠(yuan)通信、廣和(he)通、日海(hai)智能等(deng)(deng)頭部無線通信模組廠(chang)商。

招股(gu)書也顯示(shi)，慧智(zhi)微(wei)的(de)主營業務毛利主要來自于4G和5G模(mo)組產品。這其中，公司4G模(mo)組產品的(de)毛利分別(bie)為(wei)366萬(wan)(wan)元、-1037.84萬(wan)(wan)元、1548.43萬(wan)(wan)元。5G產品也在2020年(nian)成為(wei)慧智(zhi)微(wei)的(de)毛利主要貢(gong)獻點，2020年(nian)和2021年(nian)，慧智(zhi)微(wei)的(de)5G模(mo)組毛利分別(bie)為(wei)2423.66萬(wan)(wan)元、6719.89萬(wan)(wan)元。

擴大到業績(ji)層面(mian)，2019年(nian)-2021年(nian)和2022年(nian)1-6月，慧智微分別實(shi)現營業收入6042.74萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、20729.48萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、51395.11萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、20581.57萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，凈利(li)潤(run)分別為-7887.52萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、-9619.15萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、-31813.43萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、-17756.04萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，合(he)計虧損達(da)6.7億元(yuan)(yuan)。

至于虧損，慧(hui)智微方面(mian)也稱(cheng)，主要是(shi)公司(si)在(zai)持續地進行(xing)高額的(de)研(yan)發投(tou)入，報告期內，剔除股份支付(fu)費用后的(de)公司(si)研(yan)發費用分(fen)別為(wei)4743.92萬(wan)(wan)元、7588.54萬(wan)(wan)元、11552.88萬(wan)(wan)元，占(zhan)營業收(shou)入的(de)比例(li)分(fen)別達到78.51%、36.61%、22.48%。此(ci)外就是(shi)相應的(de)股權激勵。

再(zai)具(ju)體到創(chuang)始團隊層(ceng)面，IPO前，慧(hui)智(zhi)微(wei)的(de)實際控制人為(wei)李(li)陽、郭耀輝，兩人合計直接持有(you)慧(hui)智(zhi)微(wei)電(dian)子(zi)12.84%的(de)股份。2011年8月18日，李(li)陽、郭耀輝、孫堅簽署了(le)《公司章程》，約定設(she)立慧(hui)智(zhi)微(wei)有(you)限(xian)。而(er)慧(hui)智(zhi)微(wei)的(de)前身正是(shi)慧(hui)智(zhi)微(wei)有(you)限(xian)。

這就(jiu)不(bu)得不(bu)又回到開篇(pian)所(suo)提的(de)：早期(qi)投資人的(de)長期(qi)陪跑，以(yi)及IPO前的(de)備受資本青(qing)睞。

祥峰投資管(guan)理合伙人鄭俊聰在接(jie)受投中(zhong)網(wang)采訪時回(hui)憶道，2013年(nian)彼時，互聯網(wang)投資非常火熱，但自(zi)身因為之前曾(ceng)參與過中(zhong)芯(xin)國際、中(zhong)微半導(dao)體(ti)等行業巨頭的(de)早期融資，所以他對(dui)于(yu)半導(dao)體(ti)項目(mu)一直保持關(guan)注。

彼時，半導體投資的確不(bu)是(shi)一個好(hao)的題材，全(quan)球化貿(mao)易合作正(zheng)如(ru)火如(ru)荼，中國(guo)公司想要做出有(you)競爭力的芯片，無論是(shi)從技術上(shang)和價(jia)格(ge)上(shang)都不(bu)占(zhan)優勢。

因此，鄭(zheng)俊聰也(ye)坦言，投資半(ban)導體(ti)要有(you)著(zhu)清(qing)醒的認知，既不(bu)能走互聯網項目融錢(qian)燒(shao)錢(qian)的老路，也(ye)不(bu)能單獨(du)憑(ping)借價格優(you)勢(shi)打天(tian)下，反而(er)要認真考慮清(qing)楚，中國(guo)廣(guang)闊的芯片應用領域有(you)哪些還(huan)沒有(you)被滿(man)足的需求(qiu)？畢竟中國(guo)有(you)著(zhu)龐(pang)大的消費電子用戶(hu)群體(ti)，對于中國(guo)芯片企業來說，做大的優(you)勢(shi)就是靠近市(shi)(shi)場(chang)，更方便深入(ru)市(shi)(shi)場(chang)洞察(cha)到(dao)用戶(hu)最真實的需求(qiu)。

更重(zhong)要的是(shi)，慧智微的創始團隊還有著不遜(xun)于全(quan)球最(zui)頂(ding)尖(jian)的創新技術。創始人李陽博(bo)士從清華博(bo)士畢業后，又前往(wang)美(mei)國(guo)哈佛大學深造，做完博(bo)士后研究之后，加入美(mei)國(guo)知名公司(si)skyworks工作。

鄭俊聰提到，做模(mo)擬芯片(pian)與(yu)數字芯片(pian)不同(tong)，需要團隊(dui)在(zai)產業(ye)上有更多經驗(yan)積累。2014年，回國創業(ye)的(de)李陽(yang)博士(shi)經人介紹與(yu)鄭俊聰相識，對于技術和產業(ye)理念的(de)共(gong)識使兩人一(yi)拍即(ji)合(he)。

李陽博士也(ye)(ye)曾(ceng)跟鄭俊聰表示(shi)，當(dang)時(shi)的融資(zi)環境對于(yu)半(ban)導體創(chuang)業公司確實不(bu)夠(gou)友好，很多主流機構(gou)看不(bu)懂，也(ye)(ye)不(bu)敢(gan)投。祥峰能夠(gou)毫(hao)不(bu)猶(you)豫(yu)地投資(zi)進來，還是非常(chang)值(zhi)得欽(qin)佩和感謝的。

隨后的新(xin)聞好像更(geng)為人(ren)知：申報前(qian)12個月內，慧智(zhi)微通(tong)過(guo)增(zeng)資擴股(gu)形式新(xin)增(zeng)股(gu)東(dong)37家(jia)，通(tong)過(guo)股(gu)權轉讓形式新(xin)增(zeng)股(gu)東(dong)1家(jia)。

單(dan)單(dan)2021年(nian)，慧(hui)智(zhi)微(wei)的資(zi)本動(dong)作(zuo)就可以以月(yue)來(lai)觀(guan)察(cha)，慧(hui)智(zhi)微(wei)上市，更是一舉(ju)成(cheng)名天下知。

從產業出發的長(chang)期堅持

當下，慧智微獲得產(chan)業(ye)青睞的(de)王牌技(ji)術已經(jing)被(bei)行業(ye)所熟知，即(ji)其可重構設(she)計的(de)AgiPAM技(ji)術。

該技(ji)術創(chuang)造性地開發出(chu)射頻(pin)(pin)(pin)器件(jian)方面的可重構顛覆性技(ji)術，且同(tong)時結合了高(gao)性能的射頻(pin)(pin)(pin)硬(ying)件(jian)，以及靈活的可配(pei)置軟件(jian)，完成多頻(pin)(pin)(pin)段、多模式射頻(pin)(pin)(pin)前端的設計。

與當前(qian)砷化鎵(jia)的多組(zu)功(gong)率器(qi)件(jian)的解(jie)決方案相(xiang)比(bi)，AgiPAM技(ji)術使用同一組(zu)器(qi)件(jian)便能夠在多個頻(pin)段(duan)和多種模式間復用，使得基于該技(ji)術的功(gong)率放大器(qi)產品具有尺寸(cun)小、支持頻(pin)帶多、低(di)成(cheng)本等特點。

為(wei)何要特意(yi)強調(diao)這點？傳統(tong)的射(she)頻(pin)前端(duan)解(jie)決方案(an)，通常會采用每個(ge)頻(pin)段用一個(ge)單頻(pin)段功(gong)率放大器的方案(an)，但這樣一來，伴隨著頻(pin)段增(zeng)多(duo)，功(gong)率放大器數目會快速上升，成本增(zeng)加，面積增(zeng)大。

而如(ru)果采用可重(zhong)構技術，用軟件定(ding)義(yi)硬件的方式(shi)，讓同(tong)一組器(qi)(qi)件能夠在多(duo)個頻段和多(duo)種模式(shi)間(jian)重(zhong)復使用，就可以讓功率放大器(qi)(qi)產品具有尺寸(cun)小(xiao)、支持頻段多(duo)、低成(cheng)本的特點(dian)。

但這確實也是(shi)業界一(yi)直難(nan)以突破的(de)(de)技(ji)術(shu)難(nan)點。且關鍵還在(zai)(zai)于，從2003年(nian)起，國(guo)外(wai)公司(si)就一(yi)直在(zai)(zai)研發(fa)可重構的(de)(de)射頻器件(jian)，在(zai)(zai)當時尚未(wei)成功(gong)。

在這背后，是創始人李(li)陽常(chang)年(nian)的(de)堅守(shou)：《招(zhao)股書》顯示(shi)，李(li)陽于2004年(nian)10月(yue)(yue)至(zhi)2006年(nian)7月(yue)(yue)任(ren)美國MillennialNet工程(cheng)師(shi)；2006年(nian)7月(yue)(yue)至(zhi)2008年(nian)11月(yue)(yue)任(ren)美國PeregrineSemiconductor工程(cheng)師(shi)；2008年(nian)12月(yue)(yue)至(zhi)2011年(nian)8月(yue)(yue)任(ren)美國Skyworks工程(cheng)師(shi)。

而更值(zhi)得(de)指出的是，李陽(yang)任職(zhi)近3年的Skyworks即為射(she)頻前(qian)(qian)端領域主要(yao)廠商，2020年，Skyworks為全(quan)球(qiu)(qiu)射(she)頻前(qian)(qian)端市(shi)場第一大廠商，占據全(quan)球(qiu)(qiu)射(she)頻前(qian)(qian)端市(shi)場21%的市(shi)場份額。

在(zai)美(mei)國(guo)期間，李陽一(yi)直渴望(wang)回國(guo)發展。他在(zai)采訪時還曾表示，“未來射頻前端(duan)市場70%的客戶都會在(zai)中國(guo)，那里一(yi)定會產生全球(qiu)第一(yi)的供應(ying)商。”這也是(shi)其與MBA好友郭(guo)耀輝創辦了慧智微(wei)的根(gen)本原因(yin)所(suo)在(zai)。

好在，關(guan)系(xi)到國內(nei)通信(xin)系(xi)統關(guan)鍵零部(bu)件的(de)自主可控戰略，近年(nian)來，國家對(dui)射(she)頻前(qian)端芯片國產(chan)化重視程度(du)不斷提(ti)升，也在出臺一系(xi)列鼓勵(li)政策(ce)，為國內(nei)射(she)頻前(qian)端芯片行業帶來了蓬勃的(de)發展機遇(yu)。

當然，正(zheng)值慧(hui)智微(wei)現在(zai)上市之際，上述判斷(duan)也更像事后諸葛亮，但(dan)當時，鄭俊聰確實斷(duan)言，在(zai)壁壘比較高(gao)的(de)(de)(de)前提下，慧(hui)智微(wei)所做的(de)(de)(de)產品(pin)(pin)又是隨著(zhu)手機產業不斷(duan)發(fa)展，且是全球獨一無二的(de)(de)(de)產品(pin)(pin)，占領市場只是時間問題。

回顧當時的市場，在4G還(huan)沒有(you)大(da)規模應用(yong)起來之前，3G在不(bu)同的國家之間有(you)不(bu)同的規格，也就(jiu)(jiu)會有(you)相(xiang)對(dui)應的頻(pin)率，所以(yi)就(jiu)(jiu)造成了手機(ji)需要很(hen)多的PA，而(er)對(dui)于手機(ji)來說，PA越(yue)小(xiao)，就(jiu)(jiu)意味著(zhu)手機(ji)位置占據越(yue)小(xiao)，且耗電比越(yue)小(xiao)，甚至可以(yi)借用(yong)軟件控制的前提下，直接做到(dao)一個芯片(pian)通(tong)用(yong)所有(you)的射頻(pin)，真正做到(dao)了想客戶之所想。

為此，祥峰投(tou)資調研了(le)很多(duo)手(shou)機(ji)的(de)設計廠商(shang)和手(shou)機(ji)終端的(de)品牌，確實(shi)得到了(le)正向反饋，即(ji)慧(hui)智微確實(shi)解決了(le)他們本身的(de)需求(qiu)，壓力(li)就直接剩下(xia)了(le)一個：慧(hui)智微是否可以(yi)如期做(zuo)出其產(chan)品并成功量產(chan)？

對于(yu)祥(xiang)峰投(tou)資(zi)來說，如果等(deng)企(qi)業產品相關數(shu)據出來之后(hou)再做投(tou)資(zi)，估值就會水漲船(chuan)高(gao)，一(yi)定程度上就失去(qu)了投(tou)資(zi)價值。祥(xiang)峰投(tou)資(zi)更傾(qing)向的(de)是，是否可(ke)以比別(bie)人(ren)更早(zao)、更精(jing)準地(di)判斷(duan)其(qi)后(hou)續(xu)的(de)發展。

鄭俊聰(cong)還(huan)利用自(zi)己之前(qian)的行(xing)(xing)業(ye)資(zi)(zi)源(yuan)及人(ren)脈網絡，對其技術路線進(jin)行(xing)(xing)了(le)深(shen)(shen)入調研，業(ye)內資(zi)(zi)深(shen)(shen)人(ren)士也都給(gei)了(le)慧智微極(ji)高的評價。而(er)這在鄭俊聰(cong)看來，就(jiu)是要利用好自(zi)己本身(shen)的資(zi)(zi)源(yuan)網絡，以及專(zhuan)業(ye)知識，才能把握住最合適的時間節點投進(jin)來。

事實證明(ming)，慧智微也早(zao)在(zai)2015/2016年就有了(le)(le)量產的芯片(pian)產品，解決了(le)(le)能不能做(zuo)的問題(ti)，也在(zai)后續解決了(le)(le)廠商擔心(xin)國產產品不穩(wen)定的問題(ti)，到(dao)了(le)(le)2019年左右，因為(wei)產品性能得到(dao)了(le)(le)驗證，慧智微也進入到(dao)了(le)(le)更多(duo)客戶的視野，徹底打開了(le)(le)國內(nei)市(shi)場(chang)。

隨(sui)著國內(nei)手機市場進(jin)入存量市場的博(bo)弈，慧(hui)(hui)智微也(ye)在(zai)不(bu)斷(duan)拓展(zhan)自己的寬度，現(xian)在(zai)基本上(shang)每個IoT設備也(ye)都需要射(she)頻芯片，再加上(shang)隨(sui)著國內(nei)企業不(bu)斷(duan)出海，慧(hui)(hui)智微也(ye)在(zai)不(bu)斷(duan)擴寬海外市場，現(xian)在(zai)甚至(zhi)做到了墻(qiang)內(nei)開花墻(qiang)外香。

而作為早期陪跑者來說，鄭俊聰也毫不諱言(yan)地說，對于祥峰投(tou)資(zi)而言(yan)，一定(ding)要真正懂得(de)行(xing)業(ye)，也要做好研究(jiu)提前(qian)布局，能否預(yu)測到未(wei)來三到五年(nian)會(hui)火的(de)行(xing)業(ye)非常(chang)考(kao)驗投(tou)資(zi)人的(de)功力，也是投(tou)資(zi)人們一致追求的(de)目標。

那么，作為祥(xiang)峰投(tou)資而言，究竟如何(he)破局？

首先要(yao)看(kan)市(shi)場到底需(xu)要(yao)什(shen)么。以儲(chu)能(neng)為例，今年儲(chu)能(neng)大熱是(shi)(shi)(shi)投(tou)(tou)資(zi)人為數不多的(de)共識之一，就需(xu)要(yao)投(tou)(tou)資(zi)人看(kan)清楚這其中整體格局下細分賽道(dao)的(de)差別(bie)，以及是(shi)(shi)(shi)否(fou)會因(yin)為市(shi)場的(de)波(bo)動(dong)淘汰掉某種技(ji)術，比如鋰價格的(de)下跌，是(shi)(shi)(shi)否(fou)會帶(dai)來哪(na)些市(shi)場波(bo)動(dong)，因(yin)而會產生哪(na)些連鎖反(fan)應，都(dou)是(shi)(shi)(shi)需(xu)要(yao)及時(shi)跟進的(de)。

再(zai)以祥峰投資(zi)一直關注的(de)(de)(de)芯(xin)片(pian)賽道而言，其(qi)早(zao)在2018年(nian)就(jiu)投資(zi)了(le)(le)芯(xin)馳科(ke)技，也是(shi)因為彼時雖然相關市(shi)(shi)場下的(de)(de)(de)產(chan)品還沒大熱，但祥峰投資(zi)早(zao)就(jiu)判(pan)斷清楚了(le)(le)其(qi)供(gong)應(ying)和需求的(de)(de)(de)關系，預判(pan)了(le)(le)車規級MCU的(de)(de)(de)市(shi)(shi)場前景，再(zai)加上(shang)芯(xin)馳團隊是(shi)來自國際巨(ju)頭企業(ye)的(de)(de)(de)整建制(zhi)的(de)(de)(de)團隊，且更靠近(jin)市(shi)(shi)場，就(jiu)果斷做了(le)(le)投資(zi)。

還(huan)有專做無(wu)線電源管理芯片(pian)的(de)(de)伏(fu)達，其可(ke)以直接做到無(wu)線充(chong)電，還(huan)可(ke)以延伸到戶外等(deng)插線繁瑣的(de)(de)場景，目前也做出了國內唯一可(ke)以供應無(wu)線充(chong)電芯片(pian)的(de)(de)產(chan)品(pin)。這(zhe)也是祥峰投(tou)資(zi)投(tou)資(zi)它(ta)的(de)(de)原(yuan)因所在。

其(qi)次，真(zhen)的(de)要(yao)深入產業(ye)(ye)，做好(hao)產業(ye)(ye)認知。鄭(zheng)俊聰也把可以捕捉(zhuo)到如此(ci)多的(de)明(ming)星科技企業(ye)(ye)歸因于(yu)祥(xiang)峰投資對(dui)于(yu)產業(ye)(ye)的(de)深度認知。

他也坦言，無人看好(hao)但自身堅決投進(jin)去之(zhi)后成功(gong)的項目有之(zhi)，但并不(bu)能(neng)因此就判斷這(zhe)樣的情況(kuang)就一(yi)定能(neng)夠成功(gong)。這(zhe)個(ge)能(neng)賺多少倍，那個(ge)能(neng)做到上市(shi)，科技(ji)投資的基本邏輯早就迥異于此前的互聯網投資。

仍以(yi)儲能(neng)為例，如何(he)做好(hao)產(chan)業分(fen)析才是當務(wu)之急。比如看(kan)(kan)儲能(neng)，就(jiu)不(bu)能(neng)只看(kan)(kan)儲能(neng)市場有多大，你(ni)還(huan)要看(kan)(kan)國(guo)內為何(he)設立相關政策，你(ni)還(huan)要看(kan)(kan)是何(he)原因導(dao)致儲能(neng)市場可以(yi)快速成型，你(ni)還(huan)要看(kan)(kan)儲能(neng)技(ji)術路線的延伸(shen)，甚至包括提前做好(hao)主流新能(neng)源是否(fou)也會被取(qu)代的判斷(duan)。

祥(xiang)峰投資內部(bu)每次(ci)都會做好產業(ye)分(fen)析，只有(you)在行業(ye)認(ren)知清晰(xi)之后，才會再去尋找不同的被投標(biao)的，且(qie)團隊之間會把所有(you)信息進行共(gong)享，比如競爭(zheng)對手、相關(guan)數據、知識產權等等，用一些比較客觀(guan)的方式去做判斷(duan)，從而最(zui)終做出投資決(jue)策。

此外，鄭俊聰也(ye)提到，跟(gen)互聯(lian)網創業(ye)一樣，科(ke)技創業(ye)的創始團(tuan)隊(dui)非常重要，且更加重要，互聯(lian)網創業(ye)尚且可以用融資來磨掉很多(duo)問題(ti)，但(dan)科(ke)技創業(ye)很多(duo)就(jiu)是是否(fou)問題(ti)，即，能做出來就(jiu)是能，不能，則短時間砸錢也(ye)未必(bi)能。

堅持專(zhuan)精的早期科技投資之路

從不止一(yi)個科(ke)技明(ming)星項目(mu)的投資看，祥峰投資一(yi)直貫(guan)行的就(jiu)是，尋找到很牛的早期科(ke)技企業(ye)，并憑借(jie)自身的專(zhuan)業(ye)素(su)養下判(pan)斷，找準時間投進去。

不(bu)是每(mei)個人都適合創業(ye)的(de)，創業(ye)成功的(de)確很難是一個大概率事件，所以祥峰投(tou)資(zi)也不(bu)會投(tou)不(bu)懂的(de)項(xiang)目，還是要堅持做專(zhuan)做精，憑借認知真正挖(wa)掘到早期水下項(xiang)目，做好有壁壘(lei)的(de)投(tou)資(zi)，不(bu)添(tian)亂，多幫(bang)忙。

隨著慧智微成立十年之多，中(zhong)國手機(ji)廠(chang)商在(zai)(zai)全(quan)球市(shi)場所向(xiang)披靡(mi)，慧智微也(ye)將自身(shen)的產品輸出到了(le)(le)國外的手機(ji)品牌廠(chang)商中(zhong)，讓外國手機(ji)也(ye)有了(le)(le)一顆(ke)中(zhong)國芯。而其也(ye)達到了(le)(le)上市(shi)的相關(guan)條件，選擇在(zai)(zai)當下上市(shi)，給了(le)(le)投資人一個正向(xiang)反饋不(bu)說(shuo)，還可以利用上市(shi)來(lai)激勵團隊(dui)，并(bing)不(bu)斷擴(kuo)大市(shi)場份(fen)額，都實屬水到渠成。

這也就變相(xiang)解釋了，為(wei)何早先(xian)幾年(nian)慧(hui)智(zhi)微(wei)相(xiang)對比較辛(xin)苦，但后(hou)續量產(chan)(chan)產(chan)(chan)品(pin)銷量上(shang)漲(zhang)之后(hou)，其被資(zi)本追捧的(de)根(gen)本原(yuan)因。

而(er)對于祥峰資本而(er)言，堅持了10年之久的(de)時間內(nei)，祥峰資本一直(zhi)在觀察慧智(zhi)微的(de)團(tuan)隊能力(li)，以及(ji)市場的(de)前景，只要兩者兼具(ju)，祥峰投資就會(hui)一直(zhi)是那個創(chuang)業者的(de)陪跑者，甚至(zhi)會(hui)一直(zhi)堅定不移地追(zhui)投。

與(yu)此(ci)同時，這個過(guo)程中，祥峰資本也深知(zhi)科(ke)技公(gong)司需要較(jiao)長(chang)的(de)成長(chang)周(zhou)期，所以還(huan)是愿意提前押注，提前等待，且在團隊成長(chang)的(de)過(guo)程中給予不(bu)斷的(de)關注和支持(chi)，甚至包括解(jie)決各種問題。

這份發自內心的支持還包括，即便到現在(zai)，祥峰投(tou)資也持有慧智微(wei)10%以上的股份，以及(ji)在(zai)投(tou)資之(zhi)后只有追投(tou)沒有減持。

由此(ci)延伸開來(lai)，在(zai)鄭俊(jun)聰(cong)看來(lai)，要(yao)辯證地看待在(zai)當(dang)下正在(zai)風口(kou)上的細分賽道，諸如AI大模型等，如果要(yao)投(tou)資，就至少需要(yao)提(ti)前(qian)兩到(dao)三(san)年(nian)挖掘出(chu)并看好這個趨勢才會(hui)投(tou)進去，如果當(dang)前(qian)已經是在(zai)風口(kou)浪尖上，祥峰(feng)則很可能會(hui)敬而遠(yuan)之。

不追風口，深入行(xing)研，提早(zao)布(bu)局是鄭俊聰給團隊(dui)提出的要求。祥(xiang)(xiang)峰投資團隊(dui)基本都具(ju)備(bei)半導(dao)體(ti)、新材料(liao)、醫療(liao)等專業(ye)背景，還有一半以上都在行(xing)業(ye)內深耕過，這(zhe)也是祥(xiang)(xiang)峰投資很(hen)早(zao)就投科(ke)技的例證(zheng)。

鄭俊聰(cong)還(huan)透露，此前曾在國外(wai)LP閑(xian)聊時，LP聽(ting)說祥峰投資的(de)理工科博(bo)士們很多是(shi)五六年前加入(ru)祥峰的(de)，而(er)不是(shi)這一兩年熱潮下新招的(de)，對于祥峰這么早(zao)就培(pei)養了一批科研背景投資人而(er)表(biao)示驚訝(ya)。

從(cong)投資(zi)戰(zhan)績看也(ye)是(shi)如此，早在10多年前，祥峰投資(zi)就關注(zhu)并投資(zi)了微(wei)顯示驅動芯片公司云英谷（已經(jing)在上市輔導(dao)中），以及當下(xia)炙手可熱的新能源電(dian)池(chi)領域的項目SES（2022年初紐交所上市）等等。

當然，作為一(yi)支成熟(shu)的(de)投資(zi)(zi)機構，祥峰投資(zi)(zi)需(xu)要投出幾十個項(xiang)目，來分散風(feng)險和時間帶來的(de)變數。不(bu)把一(yi)支基(ji)金超過10%的(de)資(zi)(zi)金押注(zhu)到同一(yi)個項(xiang)目上，也(ye)是祥峰投資(zi)(zi)的(de)原則之一(yi)。

鄭俊(jun)聰告訴(su)投(tou)中網，“我們內部有個(ge)算(suan)(suan)法，能算(suan)(suan)出這個(ge)項目(mu)有至少5倍的(de)(de)回報(bao)，只有達到(dao)了這樣(yang)的(de)(de)硬指標，才會真(zhen)正做出投(tou)資的(de)(de)決策。”

據悉，祥峰(feng)資本的(de)每次立(li)項(xiang)會都會要求(qiu)投資團(tuan)隊的(de)同事(shi)說明項(xiang)目來源，可喜的(de)是(shi)，現(xian)在其接近90%的(de)項(xiang)目都是(shi)自己挖掘的(de)，即通過跟客戶聊、跟廠(chang)商(shang)聊，去觀(guan)察市場需(xu)要什么(me)，再去挖掘項(xiang)目。

現在(zai)(zai)，科(ke)技領域(yu)的投資(zi)正在(zai)(zai)如火如荼(tu)地(di)開展，鄭俊聰解(jie)釋道(dao)(dao)，前景正在(zai)(zai)變得越來(lai)越好，不僅要(yao)解(jie)決卡脖子的燃眉(mei)之(zhi)急，還(huan)有諸如芯(xin)片、新(xin)能源(yuan)、新(xin)材料等科(ke)技領域(yu)賽道(dao)(dao)，也給到了(le)很(hen)多創業者和(he)投資(zi)人(ren)更(geng)多施展的機會。

加(jia)之在(zai)如今國(guo)家政策的(de)影響(xiang)下，科(ke)創板、北交所(suo)等(deng)成立，注冊(ce)制等(deng)推行，也(ye)(ye)讓(rang)越(yue)來(lai)越(yue)多的(de)科(ke)技(ji)企業(ye)能夠成功上市，也(ye)(ye)給了(le)投(tou)資人(ren)一個(ge)非常健全的(de)退出通道。這也(ye)(ye)是(shi)越(yue)來(lai)越(yue)多投(tou)資人(ren)青睞科(ke)技(ji)投(tou)資的(de)原因所(suo)在(zai)。

而對(dui)于祥峰(feng)投(tou)(tou)資來(lai)說，投(tou)(tou)早投(tou)(tou)科(ke)(ke)技(ji)是(shi)(shi)自2008年成立之(zhi)初(chu)就確(que)定(ding)(ding)的基本原則，也是(shi)(shi)由這支(zhi)團隊的基因決定(ding)(ding)的。能比別人早一(yi)步做出精準判斷(duan)，是(shi)(shi)祥峰(feng)得(de)以脫穎(ying)而出的核心(xin)競爭力，看得(de)懂才能投(tou)(tou)得(de)早，看得(de)懂才敢投(tou)(tou)得(de)多。雖道(dao)(dao)阻且長(chang)，然前(qian)景廣(guang)闊(kuo)，科(ke)(ke)技(ji)賽(sai)道(dao)(dao)正吸引著源源不斷(duan)的創業(ye)者和投(tou)(tou)資人進入，大(da)家一(yi)起把蛋糕做大(da)。