下載投融界APP
隨時隨地獲取新鮮資訊
服務熱線：400-858-9000 咨詢/投訴熱線：
過去一個月，網約(yue)車賽道頻頻傳(chuan)出上(shang)市消息(xi)。
先有萬(wan)(wan)順(shun)叫車與SPAC公(gong)司(si)（美國特(te)殊目的收購公(gong)司(si)）ATMV宣布簽訂業務(wu)(wu)合并(bing)協議，預(yu)計(ji)將于(yu)2023年第四季度或2024年初完成。業務(wu)(wu)合并(bing)完成后，ATMV公(gong)司(si)預(yu)計(ji)將以萬(wan)(wan)順(shun)科技之(zhi)名運營，并(bing)繼續在納斯(si)達克上(shang)市。
后則有(you)港交(jiao)(jiao)所披露(lu)如祺出(chu)(chu)行遞(di)交(jiao)(jiao)招(zhao)股(gu)書，擬掛牌上市；嘀嗒出(chu)(chu)行再次提交(jiao)(jiao)赴港IPO招(zhao)股(gu)書，聯席保薦人為中金、海通國際和野村國際。
一面是網約車(che)平(ping)臺再度(du)迎來強監管(guan)周期，各地發出(chu)網約車(che)“運力飽和”的風險警告，另一面則是網約車(che)的“上市潮”風頭(tou)正(zheng)起，這似乎預示著，賽道的下半場已(yi)然開始。
不過，選擇在此時上市，似乎很難一帆風順。尤其(qi)是成立于(yu)2019年的如(ru)祺出行，盡管背(bei)靠諸(zhu)多(duo)實力雄(xiong)厚的資本，歷年來融資不斷，但(dan)虧損也未停歇，近3年半經調整(zheng)凈虧共17.8億，而市場份額也與(yu)頭(tou)部尚(shang)有距離(li)，能(neng)否夢圓IPO，實得打個(ge)問號。
資本撐腰，雖虧卻勇？
如(ru)果從如(ru)祺出(chu)行的(de)招(zhao)股書數據來看，比起“上市路(lu)(lu)”，或許“補虧路(lu)(lu)”更能精(jing)準概(gai)括這(zhe)個網(wang)約(yue)車賽道新玩(wan)家(jia)的(de)成長(chang)之路(lu)(lu)。
先看其難以被忽視的虧損數據(ju)，據(ju)其招股書，于2020年(nian)、2021年(nian)、2022年(nian)以及截至2023年(nian)6月(yue)30日止(zhi)六(liu)個月(yue)，公司(si)經(jing)調整凈虧損分(fen)別為2.99億(yi)(yi)元、6.69億(yi)(yi)元、5.31億(yi)(yi)元、2.81億(yi)(yi)元。經(jing)計(ji)算(suan)，三年(nian)半累(lei)計(ji)經(jing)調整凈虧損17.8億(yi)(yi)元。此外，各期(qi)公司(si)的毛(mao)利率分(fen)別為-22.8%、-24.2%、-10.7%和-7.7%。
看到如此虧損(sun)數據，你或許會質疑如祺(qi)出行的業務實力(li)，但事實上，如祺(qi)出行的收入增長是(shi)樂觀的。
招股書顯示，于2020年、2021年、2022年及截至2023年6月30日止六個(ge)月，如祺出行收入分(fen)別為404.0百萬(wan)(wan)(wan)(wan)元(yuan)、1，013.5百萬(wan)(wan)(wan)(wan)元(yuan)、1，368.4百萬(wan)(wan)(wan)(wan)元(yuan)、912.6百萬(wan)(wan)(wan)(wan)元(yuan)。
而其收入的(de)高速增(zeng)長主要得益于活躍乘客數(shu)的(de)增(zeng)長，以及由此帶來的(de)交易額的(de)增(zeng)加(jia)。收入占比(bi)一直(zhi)維持(chi)在90%左右的(de)網約(yue)車業務(wu)，在2020年(nian)(nian)-2022年(nian)(nian)，其業務(wu)量從1670萬單(dan)增(zeng)加(jia)至(zhi)6600萬單(dan)，年(nian)(nian)復合增(zeng)長率高達98.9%。
同(tong)期，公司出行服務的(de)月均活躍乘客由2020年的(de)33.8萬名增加(jia)到2022年的(de)120.4萬名，整體增長(chang)256%。同(tong)時交易額(e)從4.89億元增至17.96億元，年復合(he)增長(chang)率高達(da)91.6%。
那(nei)么，虧損從何而來？
如祺出行(xing)的解釋(shi)是(shi)，公司于(yu)整(zheng)個(ge)往績(ji)記錄期(qi)間產生毛損，主要(yao)是(shi)由(you)于(yu)如祺出行(xing)于(yu)業務發(fa)展初期(qi)階(jie)段擴大地理覆蓋(gai)范(fan)圍及獲(huo)取(qu)新用(yong)戶而產生高昂收入(ru)成(cheng)本。
簡單來(lai)說，如(ru)(ru)祺出行未能繞過網約車平臺燒(shao)錢獲(huo)客的老路(lu)。報告(gao)期(qi)內(nei)，如(ru)(ru)祺出行的銷售及(ji)營(ying)銷開(kai)支(zhi)依(yi)次(ci)為1.53億(yi)(yi)、2.65億(yi)(yi)、2.31億(yi)(yi)、1.10億(yi)(yi)，分別占(zhan)同期(qi)總收(shou)入的38.0%、26.1%、16.9%、12.0%；其中，推廣及(ji)營(ying)銷開(kai)支(zhi)依(yi)次(ci)為1.28億(yi)(yi)、2.22億(yi)(yi)、1.62億(yi)(yi)、7283.5萬，占(zhan)比依(yi)次(ci)為83.2%、83.8%、70.1%、66.4%。
具(ju)體(ti)來看，其招股書顯示，推(tui)(tui)廣(guang)及營(ying)(ying)銷(xiao)開(kai)支占(zhan)銷(xiao)售及營(ying)(ying)銷(xiao)開(kai)支的很(hen)大一部分，主要包括廣(guang)告費(fei)用(yong)、實地推(tui)(tui)廣(guang)費(fei)用(yong)、品牌推(tui)(tui)廣(guang)服(fu)務費(fei)用(yong)、公司就用(yong)戶(hu)向新乘客推(tui)(tui)介網約車(che)服(fu)務給(gei)予(yu)的推(tui)(tui)薦獎勵(li)、公司就乘客使(shi)用(yong)順風車(che)服(fu)務給(gei)予(yu)乘客的獎勵(li)。
不過，正如(ru)“市值觀察”所寫(xie)，在當(dang)前的(de)競爭格局下，滴(di)滴(di)全平臺日(ri)均訂(ding)單量(liang)近3000萬單，排名(ming)第二的(de)高德為(wei)800萬單。市占率排名(ming)靠(kao)后(hou)的(de)曹操出(chu)行(xing)、美團打車日(ri)均訂(ding)單量(liang)也均超過100萬單，而如(ru)祺出(chu)行(xing)目前的(de)日(ri)均訂(ding)單量(liang)才24萬單左右，與(yu)這些頭部企業之(zhi)間還(huan)有(you)不小(xiao)的(de)差(cha)距。
即(ji)便是在如(ru)祺出行主打市場(chang)(chang)“大灣區”，其優勢也并不明顯，按交易額計(ji)，五大參與者(zhe)共占市場(chang)(chang)份(fen)額的(de)73.5%，其中，排名第(di)一的(de)公司市場(chang)(chang)份(fen)額高達57.2%，排名第(di)二(er)的(de)如(ru)祺出行僅占4.8%。
圖片來源(yuan)：如祺出行招股書
若是不以燒錢的方式搶奪市場，如祺出行似乎也別無他法(fa)。
不過，虧損如此還有勇氣(qi)赴港上市(shi)，與(yu)如祺出行的(de)資本(ben)靠山或(huo)不無關系。
公開資料顯示，如祺(qi)出行(xing)(xing)由廣(guang)汽集團和騰訊(xun)聯(lian)合(he)發起(qi)創立，騰訊(xun)為第二大股(gu)東。2019年，如祺(qi)出行(xing)(xing)于廣(guang)汽、Tencent Mobility領投(tou)(tou)及其(qi)他(ta)投(tou)(tou)資者(zhe)參投(tou)(tou)的創始輪融資后注冊成立。而后，在2022年至2023年，如祺(qi)出行(xing)(xing)完成由廣(guang)汽工業領投(tou)(tou)，小馬智行(xing)(xing)、SMBC、DMR、廣(guang)州產業投(tou)(tou)資集團等機(ji)構(gou)投(tou)(tou)資者(zhe)參投(tou)(tou)的A輪投(tou)(tou)資。
2023年(nian)8月，如(ru)祺出行又完成由廣(guang)汽工業(ye)領投(tou)(tou)，合肥國軒及其他機構投(tou)(tou)資(zi)者參投(tou)(tou)的B輪投(tou)(tou)資(zi)。而(er)這(zhe)輪融資(zi)，也是(shi)國內出行行業(ye)在2023年(nian)的首筆融資(zi)。
背后資(zi)本如(ru)此實力雄厚，更是集齊了整車廠(chang)商(shang)、互(hu)聯網大廠(chang)以及地方國資(zi)，也就(jiu)不難理(li)解如(ru)祺出行為何能一路雖虧卻勇。
投訴頗多，網約車痼疾難避
結合各種(zhong)數據(ju)來看(kan)，如(ru)祺出(chu)行(xing)的成長(chang)速(su)度其實(shi)已算得上樂觀。但從(cong)市場反饋來看(kan)，無論是(shi)從(cong)司機端還是(shi)乘客端，對其相關投訴并不少。投訴纏(chan)身，一度是(shi)網約車賽道(dao)的痼疾，顯然，如(ru)祺出(chu)行(xing)也難逃這一積弊(bi)。
鋅刻度在消費者投(tou)訴(su)平(ping)臺(tai)“黑(hei)貓投(tou)訴(su)”搜索發現(xian)，截至(zhi)9月初(chu)，如祺出行相(xiang)關(guan)投(tou)訴(su)多達上千條，其中(zhong)7月以來的(de)投(tou)訴(su)大部分呈(cheng)現(xian)未處理狀態。司機端(duan)投(tou)訴(su)的(de)問題(ti)主要集(ji)中(zhong)為“克扣(kou)費用”“亂罰款”和“無故扣(kou)款”等，而乘客端(duan)投(tou)訴(su)的(de)問題(ti)則集(ji)中(zhong)在“亂收費”。
其中，有乘客在8月初發起投(tou)訴稱“當時在平臺(tai)上看見如祺(qi)出(chu)行的(de)費(fei)用是(shi)126塊多，但是(shi)到了(le)以后發現價格變成了(le)218元(yuan)(yuan)，高(gao)速(su)費(fei)是(shi)42元(yuan)(yuan)收(shou)了(le)96元(yuan)(yuan)，還(huan)多了(le)很多附加費(fei)用。”另有消費(fei)者指(zhi)出(chu)，“一開始打的(de)順風車一口價為(wei)16.6（元(yuan)(yuan)），到達目的(de)地(di)后顯示55.29元(yuan)(yuan)”。
在(zai)“懂(dong)車(che)帝”，有消費者(zhe)發布文章(zhang)稱“不(bu)要(yao)輕(qing)易相信如(ru)祺(qi)出(chu)行司(si)機的(de)話”并寫到自己的(de)經歷：2023年4月(yue)25日，我(wo)(wo)從廣州花都區迎賓大道(dao)名高城出(chu)發，前往廣州北站，因(yin)4月(yue)24日在(zai)北站出(chu)口處接受了“如(ru)祺(qi)出(chu)行”推(tui)廣人員推(tui)薦(jian)的(de)“如(ru)祺(qi)出(chu)行”打車(che)平臺，25日就仍使用“如(ru)祺(qi)出(chu)行”打車(che)去(qu)北站。途中，我(wo)(wo)詢(xun)問司(si)機去(qu)深圳可能要(yao)500元？司(si)機說要(yao)不(bu)了500元的(de)，400元都不(bu)要(yao)……但最終一共(gong)支付了近550元車(che)費。
而在“消費(fei)保”平臺上(shang)，也有司機投訴如祺出(chu)行表(biao)示，“如祺出(chu)行以取消訂單，沒接乘(cheng)客為由，亂(luan)罰款(kuan)200元，現(xian)要求(qiu)其(qi)返還(huan)所罰金額。”
此外，據“天眼查”提供的企業工(gong)商信息，如祺出(chu)行(xing)還曾多次因違規遭(zao)到處罰。
最近一次是在(zai)2023年7月19日，深(shen)圳市交通(tong)運輸局發布處(chu)罰(fa)公告，經調查2023年5月26日 9時37分在(zai)（違(wei)法地點）深(shen)圳市泓(hong)瀚苑-西(xi)南門-西(xi)南側實施了(le)網約(yue)車(che)經營(ying)者明知或(huo)者應當知道網約(yue)車(che)駕(jia)駛(shi)員將個人(ren)所(suo)有(you)的(de)網約(yue)車(che)交由他人(ren)提供(gong)營(ying)運服務的(de)違(wei)法行(xing)為，對(dui)如(ru)祺出行(xing)處(chu)以1萬元的(de)罰(fa)款。
而在2021年，廣(guang)州市交通運輸局依法檢查時多次對如祺(qi)出(chu)(chu)行(xing)進行(xing)處罰，而原因主(zhu)要為(wei)(wei)提供(gong)服務駕(jia)駛員未取得《網絡預約出(chu)(chu)租汽車駕(jia)駛員證》的行(xing)為(wei)(wei)。
“監管風”和“上市潮”，拉開下半場？
投訴(su)日益增多(duo)的另一面是，對網約車市場的監管也正在加強(qiang)。
尤其是(shi)在今(jin)年(nian)，網約車(che)(che)平(ping)臺再度迎來(lai)強(qiang)(qiang)監管周期。自今(jin)年(nian)4月26日，交通運(yun)輸部等五部門聯合發布(bu)《關于切實做好網約車(che)(che)聚合平(ping)臺規范管理有關工作(zuo)的通知》后，各地都傳來(lai)了加強(qiang)(qiang)監管的消息。
其中，7月(yue)(yue)25日(ri)，武(wu)漢市(shi)交通運(yun)輸(shu)局等四部門聯合約談高德打車及入(ru)駐(zhu)高德打車的(de)攜華出(chu)(chu)行(xing)、星徽出(chu)(chu)行(xing)等9家網(wang)(wang)約車平臺(tai)(tai)負責人，針(zhen)對近期隨意調價，提出(chu)(chu)警告(gao)提示，要求限期整改，并(bing)按有關(guan)規定和程序向(xiang)社會公示調價行(xing)為；7月(yue)(yue)12日(ri)，寧波(bo)下(xia)架神州(zhou)優車、365bus等8家依托于聚合平臺(tai)(tai)開展業務(wu)的(de)網(wang)(wang)約車平臺(tai)(tai)。此外(wai)，廣州(zhou)、湖北、貴州(zhou)、四川等地(di)也根據上述《通知》要求出(chu)(chu)臺(tai)(tai)了相關(guan)管(guan)理辦法。
另(ling)外值得(de)一提的是，網(wang)約(yue)車運力已經趨(qu)向(xiang)飽和，市場供過于求(qiu)。
從交通運輸(shu)(shu)部每月公(gong)(gong)布(bu)的數(shu)據來看(kan)，截(jie)至(zhi)2023年(nian)5月31日，全國共(gong)有313家(jia)網約車(che)平臺公(gong)(gong)司取得網約車(che)平臺經營許可，比4月底增加4家(jia)；各(ge)地共(gong)發(fa)放網約車(che)駕(jia)駛員證558.4萬本、車(che)輛運輸(shu)(shu)證235.7萬本，相較于(yu)4月底，分(fen)別(bie)增長3.3%、2.5%。
而今年(nian)7月，上海市道(dao)路運輸管理(li)局宣布暫停受理(li)網(wang)絡預約(yue)出(chu)租車(che)運輸證相(xiang)關業(ye)務。此前深(shen)圳(zhen)(zhen)、長沙、濟南、東(dong)莞(guan)、溫州、三亞也紛紛發出(chu)“運力飽和”的風險(xian)警(jing)告，多地出(chu)現(xian)司機(ji)多、乘客(ke)少的情(qing)況，訂(ding)單(dan)(dan)成為(wei)稀缺資源。以(yi)深(shen)圳(zhen)(zhen)為(wei)例，該(gai)地今年(nian)一(yi)季度(du)日均接10單(dan)(dan)以(yi)下（不含(han)10單(dan)(dan)）的車(che)輛數(shu)為(wei)53755輛，占比(bi)超過一(yi)半。
不(bu)過，這似乎并未阻擋各大網約車平(ping)臺的上市熱情(qing)。除了在上文提及的萬順叫車、如祺出(chu)行(xing)和嘀嗒出(chu)行(xing)，還有(you)不(bu)少出(chu)行(xing)平(ping)臺傳出(chu)上市計劃。
其中，2023年7月(yue)，T3出(chu)行完(wan)成10億元A+輪融(rong)資(zi)，并在(zai)推(tui)動(dong)pre-IPO輪融(rong)資(zi)，計(ji)劃在(zai)融(rong)資(zi)完(wan)成后啟動(dong)IPO并實(shi)現港股及A股發(fa)行上(shang)市；在(zai)2022年8月(yue)完(wan)成10億元B輪融(rong)資(zi)的享道出(chu)行，也(ye)計(ji)劃在(zai)未來3年內適時(shi)啟動(dong)IPO計(ji)劃。
當(dang)賽道(dao)同(tong)時掀起“監(jian)管風”和“上市(shi)潮”，網約車賽道(dao)的下半場號(hao)角似已吹響，“如祺出行們(men)”又能否如愿以償？
