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亞瑪(ma)芬體育募(mu)資超13億(yi)美元，IPO發行價低于預期

北(bei)京(jing)時間2月1日晚間，始祖鳥母(mu)公(gong)司(si)Amer Sports， Inc.(以下簡(jian)稱“亞瑪(ma)芬(fen)體(ti)育(yu)(yu)”)正式登陸紐(niu)交(jiao)所。據公(gong)告顯示，亞瑪(ma)芬(fen)體(ti)育(yu)(yu)將(jiang)發行價定為(wei)13美元(yuan)/股(gu)(gu)，將(jiang)發行1.05億股(gu)(gu)普通(tong)股(gu)(gu)，發行市值63億美元(yuan)(約(yue)合(he)450億人(ren)民(min)幣)。

據(ju)了(le)解，亞瑪芬本次IPO募集的資金總額達到(dao)13.65億美元，是2023年10月德國百(bai)年涼鞋品(pin)牌(pai) Birkenstock(IPO 募資金額為 14.8億美元)后，規模最大的一筆IPO。

上市(shi)(shi)首(shou)日，亞瑪芬股價一度漲超5%，最終收于13.4美元(yuan)，漲3.08%，公司(si)總市(shi)(shi)值(zhi)64.92億美元(yuan)。

2月2日，安(an)踏集(ji)(ji)團(tuan)發布公告稱，已決定作為(wei)(wei)亞瑪(ma)芬的基(ji)石投資者，購買合共(gong)1692萬股(gu)相(xiang)關(guan)證*，總投資額為(wei)(wei)2.2億美元。安(an)踏集(ji)(ji)團(tuan)將持有亞瑪(ma)芬合共(gong)2.19億股(gu)相(xiang)關(guan)證*，占公司(si)已發行股(gu)份總數約44.74%。

不過，目前(qian)的發(fa)(fa)行價低(di)于此(ci)前(qian)設定的發(fa)(fa)行區(qu)間(jian)。此(ci)前(qian)，亞瑪芬(fen)體育在(zai)獲準紐交所掛牌上市時的文件顯示，其IPO發(fa)(fa)行區(qu)間(jian)為16-18美元，計劃發(fa)(fa)行1億股普(pu)通股，估值(zhi)在(zai)77億美元至87億美元。

作為(wei)從歐洲(zhou)起家的巨頭集團，亞(ya)瑪芬(fen)體(ti)育(yu)(yu)之所以選(xuan)擇在美(mei)(mei)(mei)國進行IPO，其(qi)核心原因同樣是看(kan)中了北(bei)美(mei)(mei)(mei)運動消(xiao)費市場的空間——招股書(shu)顯(xian)示(shi)，亞(ya)瑪芬(fen)體(ti)育(yu)(yu)的主體(ti)市場在歐洲(zhou)、美(mei)(mei)(mei)洲(zhou)，其(qi)中美(mei)(mei)(mei)洲(zhou)的營(ying)收超過四成。

此外(wai)，中(zhong)國(guo)市場的(de)成(cheng)績(ji)則是(shi)招股書中(zhong)最大亮(liang)點之一。2020年至2022年，亞瑪(ma)芬體育在大中(zhong)華區的(de)銷售收入從2.02億(yi)美元(yuan)以60.9%的(de)年復合增(zeng)長(chang)率增(zeng)至5.24億(yi)美元(yuan)，占(zhan)全(quan)球銷售的(de)比例(li)從8.3%提(ti)升至14.8%。

2023年前三季(ji)度，大(da)中(zhong)華(hua)區收(shou)入同比大(da)漲(zhang)67.6%至(zhi)5.93億美(mei)元，已超(chao)2022全年在(zai)大(da)中(zhong)華(hua)區的營收(shou)規(gui)模，全球(qiu)占比則進一步提升至(zhi)19.4%。

與此(ci)同時(shi)，始祖(zu)鳥(niao)在大(da)中華地區的(de)增長被大(da)書特書，成為(wei)帶(dai)動亞瑪(ma)芬體育整體業績的(de)黑馬。據招(zhao)股書顯示，始祖(zu)鳥(niao)在2023年前三季(ji)度的(de)營收為(wei)9.41億美(mei)元(yuan)，大(da)中華區的(de)收入達到了4.52億美(mei)元(yuan)，成為(wei)品牌當之無愧的(de)第一市場。

不(bu)過(guo)，中國市(shi)場在投資者(zhe)看(kan)來是(shi)一把雙刃劍(jian)。對于IPO發行價(jia)低于預期，路透(tou)社表示，原因(yin)在于投資者(zhe)對其收入日益依賴中國市(shi)場表示了擔憂。

亞瑪芬體育目(mu)前主要供應商(shang)和制(zhi)造(zao)設施都(dou)位(wei)于中(zhong)國(guo)，其IPO招股書中(zhong)警(jing)告(gao)稱，不斷(duan)升級(ji)的貿(mao)易緊張局勢(shi)，在(zai)未來可能導(dao)致該公司(si)在(zai)美國(guo)銷(xiao)售其在(zai)中(zhong)國(guo)制(zhi)造(zao)或(huo)采購的商(shang)品(pin)的能力受到關稅或(huo)其他因素的限制(zhi)。

此外，虧損(sun)(sun)問題(ti)同樣(yang)令(ling)投(tou)資者謹(jin)慎。在(zai)(zai)招股說明書中(zhong)，Amer Sports 披露了2023年初(chu)步的財(cai)務數(shu)據(ju)：營收(shou)：預計在(zai)(zai)43.5-43.6億美元，同比增(zeng)長22.7%-23.0%；調(diao)整后的 EBITDA(息稅折(zhe)舊攤(tan)銷前利潤)：預計在(zai)(zai)5.97-6.07億美元，同比增(zeng)長31.8%-34.0%；凈虧損(sun)(sun)：預計在(zai)(zai)2.04-2.34億美元，虧損(sun)(sun)縮(suo)窄(zhai)幅度(du)為7.4%-19.3%。

但這(zhe)些(xie)擔(dan)憂，都不會影響亞瑪(ma)芬體(ti)育這(zhe)艘巨輪的(de)前行。伴(ban)隨著亞瑪(ma)芬體(ti)育的(de)IPO鐘聲，安踏集團全(quan)球化(hua)征(zheng)程迎(ying)來一(yi)個重要里程碑。

一家中國體育公司的全球化征程

國產品牌的(de)收(shou)購故(gu)事有很(hen)多，但收(shou)購之后，運營能力才是真正(zheng)的(de)試金石(shi)。

回看(kan)安(an)踏注資亞瑪芬的(de)(de)前(qian)一年，后者全年營(ying)(ying)收不足(zu)27億歐元，利潤則剛剛超過(guo)2億歐。而以安(an)踏為(wei)首的(de)(de)財團(tuan)拿出的(de)(de)收購價(jia)格為(wei)46億歐元，幾乎實現(xian)了(le)其全年營(ying)(ying)收的(de)(de)翻倍，加上后期的(de)(de)虧損，“不值(zhi)”成為(wei)了(le)行(xing)業大量存(cun)在的(de)(de)聲(sheng)音(yin)。

這還沒提在正常的付費收購之外，財團還要承擔亞瑪芬(fen)接近10億歐元的債務問題。

但安踏(ta)的豪賭同樣不難(nan)分析(xi)其原因。回看過往中國(guo)消(xiao)費市場，高(gao)端運動品牌賽道長期處于空缺狀態，在等待一個實力與經驗兼(jian)具的品牌管理(li)集團入局，安踏(ta)對亞瑪芬(fen)寄予厚望。

2021年，安(an)踏定下(xia)了“強化中(zhong)國、北美(mei)、歐洲三大市場，亞(ya)瑪芬旗下(xia)品牌(pai)目標2025年實現5個10億歐元”的計劃，其中(zhong)，始祖(zu)鳥(niao)、Salomon和Wilson三個品牌(pai)將被分別打造成“10億歐元”品牌(pai)。

安(an)踏(ta)(ta)2023年(nian)(nian)(nian)中期業績(ji)公告顯示，亞瑪芬上半(ban)年(nian)(nian)(nian)營收132.67億元(yuan)(約16.97億歐元(yuan))，同比增加37.2%。這是該公司(si)自2019年(nian)(nian)(nian)被安(an)踏(ta)(ta)入(ru)資以來最好的上半(ban)年(nian)(nian)(nian)業績(ji)。這么看(kan)，2025年(nian)(nian)(nian)的目標(biao)甚至可以再多(duo)一點想象力。

與之對應的(de)是，安(an)(an)踏(ta)集(ji)團的(de)目標則在(zai)(zai)于國際化。三年前(qian)，在(zai)(zai)安(an)(an)踏(ta)30周年慶(qing)典活動中，時(shi)任安(an)(an)踏(ta)集(ji)團董(dong)事局主席兼CEO的(de)丁世忠正式揭曉(xiao)安(an)(an)踏(ta)集(ji)團的(de)新十年規劃：從“單聚(ju)焦、多品(pin)牌、全(quan)渠道”升級為 “單聚(ju)焦、多品(pin)牌、全(quan)球化”。相比沒有發生改變的(de)前(qian)兩點(dian)，升級集(ji)中體現(xian)在(zai)(zai)“全(quan)球化”上。

在通過(guo)籌資解決自身債務(wu)問題后，亞瑪芬的(de)(de)上市對(dui)安踏(ta)而言，不僅是(shi)(shi)獲得了更(geng)漂亮的(de)(de)財務(wu)數據(ju)，更(geng)重要的(de)(de)是(shi)(shi)幫助(zhu)安踏(ta)在國際(ji)(ji)市場獲得更(geng)多影響(xiang)力(li)和(he)知名度，進一步助(zhu)力(li)安踏(ta)的(de)(de)國際(ji)(ji)化腳步。

此外，通過亞瑪芬(fen)的經營，安(an)踏也獲得了(le)更多品牌出(chu)海的經驗、渠(qu)道(dao)和(he)人才，這(zhe)些(xie)都將進一步幫(bang)助安(an)踏熟悉海外市場，并最終推動安(an)踏主品牌的國際化進程。

國內運動品牌市場的競爭，更激烈了

如今，始祖鳥在國內(nei)逐漸(jian)成為了(le)戶外消費市場對(dui)專業與生活方(fang)式的表(biao)達。

而放眼(yan)亞瑪芬(fen)整體(ti)，始祖(zu)鳥并不(bu)是最(zui)賺(zhuan)錢(qian)的(de)那一個(ge)，它在去年前(qian)三季(ji)度(du)9.41億美元的(de)營收(shou)，還不(bu)及Salomon的(de)9.49億美元。

Salomon的(de)營收主要來自(zi)歐美市(shi)場，據消(xiao)費(fei)者行為(wei)分析公(gong)司Circana提(ti)供的(de)數(shu)據顯示，Salomon是美國目前(qian)排名第二的(de)戶外運(yun)動(dong)品牌。而一個明(ming)顯的(de)趨勢是，亞(ya)瑪芬正(zheng)在為(wei)其(qi)如法炮制始祖鳥在國內(nei)市(shi)場的(de)成功。

在小紅書平臺搜索Salomon，已經積累了超過(guo)14萬條筆記，這(zhe)背后離不開近年來(lai)國內戶外市場的(de)(de)火熱，更(geng)與品牌運營有著(zhu)緊(jin)密關系——從明(ming)星、KOL上(shang)腳帶貨，到限量(liang)發售和(he)聯(lian)名產(chan)品促成的(de)(de)多(duo)輪搶購潮，讓Salomon的(de)(de)品牌影響力在國內扶(fu)搖直上(shang)，XT-6全系列(lie)在很長時間內一鞋難求。

直(zhi)接反映到營收(shou)層面，Salomon大(da)中華(hua)區在(zai)2023年前三季度(du)收(shou)入同比暴(bao)漲168%至0.91億美元(yuan)。中國市場無疑將成(cheng)為亞瑪芬在(zai)歐美之(zhi)外(wai)，未來(lai)持續發力的重點方向。

而在這背后(hou)，安(an)踏集團需要(yao)承擔起(qi)自(zi)己的(de)角(jiao)色，這會是(shi)新的(de)考驗，尤其(qi)是(shi)在“國潮熱”褪去(qu)后(hou)，重新洗(xi)牌的(de)國內(nei)運動品牌之爭。

進入2023年(nian)，運動市場(chang)的(de)(de)風潮變了模樣，運動品牌高速增長的(de)(de)時代正在走向尾聲。未來的(de)(de)市場(chang)競爭正在偏向于存量市場(chang)，競爭將更為(wei)激烈(lie)，甚至每一個細分(fen)賽道里都會不斷(duan)涌現出(chu)新的(de)(de)競爭者(zhe)。

這背(bei)后(hou)不僅(jin)有著運(yun)動(dong)消費(fei)向著專(zhuan)業(ye)化、小眾化與(yu)高端(duan)化發展的趨勢(shi)，以(yi)及消費(fei)市場(chang)呈現K型(xing)分化態勢(shi)，更是(shi)因為“國潮熱”背(bei)后(hou)的公眾情緒冷卻(que)，專(zhuan)業(ye)、細分、個性正(zheng)在成為消費(fei)者更加關注的要(yao)點，國產品牌們(men)的競爭力，正(zheng)在回(hui)歸(gui)到運(yun)動(dong)品牌的“第(di)一性原理(li)”，那就是(shi)專(zhuan)業(ye)運(yun)動(dong)當中。

IPO無疑是(shi)個(ge)歷史性的成(cheng)(cheng)就與時(shi)刻。只(zhi)不過，在此之(zhi)后如(ru)何持(chi)續強(qiang)化自身影響力以(yi)應對市場(chang)下一個(ge)無法預見的發展規律，將(jiang)成(cheng)(cheng)為(wei)“家大(da)(da)業大(da)(da)”的安踏(ta)需要(yao)謹(jin)慎(shen)思考的問題，也或將(jiang)影響整個(ge)國內(nei)運動(dong)市場(chang)的風云變幻。

這是(shi)屬(shu)于(yu)一個(ge)中國(guo)(guo)企業(ye)出(chu)海的(de)(de)(de)(de)故事(shi)，同(tong)樣是(shi)中國(guo)(guo)公司全(quan)球化(hua)的(de)(de)(de)(de)重要范本(ben)。更重要的(de)(de)(de)(de)是(shi)，2024年是(shi)新的(de)(de)(de)(de)體(ti)育大(da)年周(zhou)期(qi)，無(wu)論是(shi)競技(ji)層面(mian)的(de)(de)(de)(de)爭奪(duo)還是(shi)消費領域的(de)(de)(de)(de)比(bi)拼(pin)，運動品牌的(de)(de)(de)(de)一出(chu)大(da)戲，在一個(ge)響亮(liang)的(de)(de)(de)(de)IPO故事(shi)之后，拉開了(le)大(da)幕(mu)。