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“直播電商第(di)一股”遙望科(ke)技(ji)出事兒了(le)。

2月27日晚間，深(shen)交所(suo)發布(bu)對(dui)遙望科技及(ji)相關當事人給予通報批評處分的決定(ding)，公司(si)(si)及(ji)相關當事人所(suo)涉違規行為包括2021年至(zhi)2022年期(qi)間公司(si)(si)存貨賬(zhang)面值與實際不符、2019年至(zhi)2020年期(qi)間部分收(shou)(shou)入確認不恰當、虛增收(shou)(shou)入、利潤和應收(shou)(shou)賬(zhang)款回款。

正所謂樹大招(zhao)風(feng)，遙望(wang)科(ke)技前身為A股(gu)市(shi)場女鞋第一股(gu)“星(xing)期(qi)六”，2019年星(xing)期(qi)六并購互聯網(wang)營(ying)銷資產(chan)后，改(gai)名為遙望(wang)科(ke)技。借助網(wang)紅(hong)概念(nian)和直播帶(dai)貨(huo)行(xing)業的爆(bao)火，但隨(sui)之(zhi)而來的是連續三年的巨(ju)虧。

招致此次通報批評的正是遙(yao)望科技(ji)在1月底發布(bu)的業績預告，報告顯示，2023年預計虧(kui)損將(jiang)達(da)到8億-12億元(yuan)，與(yu)上年同期虧(kui)損2.65億元(yuan)相(xiang)比，翻了三倍(bei)。

據(ju)遙(yao)望(wang)解(jie)釋，虧損(sun)放大的(de)主(zhu)要(yao)(yao)原因有四點：一(yi)是促(cu)銷(xiao)清理鞋(xie)履庫存，導致該(gai)業務經營虧損(sun)；二是遙(yao)望(wang)X27主(zhu)題(ti)公(gong)園、胤如遙(yao)望(wang)溫(wen)州數字化生態產(chan)業鏈基地、遙(yao)望(wang)天門(men)直播運營基地等實體項目需要(yao)(yao)大量人力物力投入;三是公(gong)司控(kong)股的(de)時(shi)尚新媒體公(gong)司營收利潤雙(shuang)降；四是股權(quan)激勵計(ji)劃合計(ji)攤銷(xiao)費用(yong)約8500萬。

不過，對于遙望方面(mian)的(de)解釋，市場(chang)并不買賬。業績預告發出后，遙望股價連(lian)續(xu)多日下(xia)跌，跌幅超過25%。

該虧(kui)損也引起(qi)了深(shen)交所(suo)的注(zhu)意，2月2日，深(shen)交所(suo)向遙望科技下(xia)發(fa)關注(zhu)函，指出其連續(xu)三年(nian)虧(kui)損且2023年(nian)虧(kui)損大幅提升的現狀，要求其針對各項(xiang)主(zhu)營(ying)(ying)業務營(ying)(ying)業收入、毛利(li)率、凈利(li)潤情況及具體(ti)經營(ying)(ying)模式，詳細說明虧(kui)損原因及應對方案(an)。

對于(yu)深交所的(de)關(guan)注(zhu)函，遙望科技兩次延期，最終在2月23日回復深交所關(guan)注(zhu)函，

作為“直播電商(shang)第(di)一股”，遙望(wang)科技曾在巔峰時期市值(zhi)超過200億(yi)元(yuan)(yuan)，而如今已經跌(die)落(luo)至不足70億(yi)元(yuan)(yuan)，其(qi)股價自2020年達到高點36.56元(yuan)(yuan)后也呈現持續下滑之勢，截至2024年3月1日(ri)收(shou)于7.4元(yuan)(yuan)/股，三年跌(die)落(luo)近8成。近兩年來，因其(qi)財務業(ye)績(ji)問題多次受到監(jian)管問詢，遙望(wang)科技到底怎么了？

女鞋起家

轉型直播電商第一股

遙望科技(ji)前身(shen)是一家名為“星(xing)期六”的公(gong)司，主(zhu)營女鞋(xie)業務。隨著網紅經濟(ji)的興起，A股上市公(gong)司紛紛盯上了這(zhe)一熱概(gai)念(nian)。

2018年，星(xing)期(qi)六(liu)以發(fa)行股(gu)份及(ji)支付現金購買遙望(wang)網絡4679.01萬股(gu)股(gu)份，占遙望(wang)網絡總股(gu)份的(de)88.57%，交(jiao)易價格為17.71億元。2019年，“星(xing)期(qi)六(liu)”正式更名為“遙望(wang)科技”，徹底轉(zhuan)型直(zhi)播(bo)帶貨，隨后通過簽(qian)約多位(wei)明星(xing)主(zhu)播(bo)，賈乃(nai)亮、張柏芝、婁藝瀟等，在直(zhi)播(bo)電商圈(quan)迅(xun)速聲名鵲起。

在轉型“直(zhi)播電(dian)商第一(yi)股”后，遙望科(ke)技(ji)營收迎來(lai)了大幅增(zeng)長。財報顯示，2019年遙望科(ke)技(ji)的(de)營收達(da)到20.7億(yi)元，與上年同(tong)期相比增(zeng)長36.95%，遠高(gao)于2017年、2018年星期六(liu)的(de)營收增(zeng)速(分別(bie)為1.3%、0.54%)。

不過好景不長，到了2020年遙望科(ke)技(ji)的(de)營收(shou)增速回落至3.89%，但在接下來的(de)兩(liang)年再次(ci)重返30%以上增速。財報顯示，2021年、2022年，遙望科(ke)技(ji)分(fen)別(bie)(bie)錄得28.11億元、39.01億元的(de)營收(shou)，同比分(fen)別(bie)(bie)實現30.7%、38.75%的(de)增長。

而為(wei)其業績增長貢獻主力(li)的是互聯網業務。財報顯示，遙望科(ke)技2022年39.01億(yi)元的營收中，有(you)超過九成的比重(zhong)來自互聯網廣告(gao)行(xing)業，同期遙望科(ke)技僅有(you)8.15%的收入來自服裝鞋類行(xing)業。

盡管(guan)如此(ci)，遙望科技仍未走出虧(kui)損(sun)的泥(ni)潭。在(zai)公司(si)營收穩步增長的同時，虧(kui)損(sun)卻在(zai)不(bu)斷放大，一路(lu)從2020年(nian)(nian)的2430萬元盈(ying)利(li)下滑至2021年(nian)(nian)7億虧(kui)損(sun)，再到2022年(nian)(nian)的2.65億虧(kui)損(sun)，2023年(nian)(nian)的8-12億元虧(kui)損(sun)。

在連年虧(kui)損之(zhi)下(xia)(xia)，遙望科技的(de)股(gu)價(jia)也(ye)持(chi)續(xu)下(xia)(xia)跌，如今(jin)股(gu)價(jia)只剩下(xia)(xia)了鼎(ding)盛時(shi)期的(de)六分(fen)之(zhi)一。

遙(yao)望科(ke)技擅長追熱點(dian)，去年6月，遙(yao)望科(ke)技更是拿下了(le)球王梅西(xi)(xi)的直播(bo)(bo)(bo)首秀。在梅西(xi)(xi)中國行中，梅西(xi)(xi)做客(ke)遙(yao)望主播(bo)(bo)(bo)李宣卓淘寶直播(bo)(bo)(bo)間。盡管李宣卓多(duo)次(ci)強調(diao)梅西(xi)(xi)直播(bo)(bo)(bo)與商(shang)業(ye)行為無(wu)關，直播(bo)(bo)(bo)中梅西(xi)(xi)頭上的廣告(gao)輪番變動引起爭(zheng)議。不少網友對此表示(shi)，遙(yao)望科(ke)技為了(le)博流(liu)量無(wu)下限。

在(zai)直播(bo)帶貨熱潮逐漸褪(tun)去(qu)之時，遙(yao)望(wang)科技再次盯上了(le)AI賽道，

2023年(nian)，ChatGPT掀起全球AI熱(re)潮，遙(yao)(yao)望科(ke)技(ji)便緊(jin)跟科(ke)技(ji)熱(re)點頻繁(fan)提及在人(ren)工智(zhi)能方(fang)向(xiang)發力的(de)進展(zhan)。在元宇宙火(huo)熱(re)的(de)時期，遙(yao)(yao)望科(ke)技(ji)研究過(guo)Web3、打造了虛擬數(shu)字人(ren)，還研發了直播全流傳數(shu)字化平臺“遙(yao)(yao)望云”。

去(qu)年底短劇(ju)(ju)爆火，遙望科(ke)技便(bian)宣布了進軍短劇(ju)(ju)業(ye)務。去(qu)年11月，該公(gong)司在(zai)互聯網平臺上(shang)回復(fu)，“小(xiao)程序(xu)短劇(ju)(ju)正在(zai)試運營中(zhong)，自制短劇(ju)(ju)正在(zai)拍攝。”

增收不增利

股東創始人持續套現跑路

但(dan)對熱點的執著并未(wei)能遮(zhe)蓋(gai)遙(yao)望科技的業績虧(kui)損事實。

對于增(zeng)(zeng)收不增(zeng)(zeng)利(li)的業績表現，遙望科技在2023年的業績報告中解釋稱，鞋履業務出現經營虧損、應收賬(zhang)款賬(zhang)齡增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)使得全年計提壞賬(zhang)準(zhun)備(bei)金(jin)額(e)大幅增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)、遙望X27 PARK等新(xin)消費項目(mu)投(tou)入增(zeng)(zeng)長(chang)、時(shi)尚新(xin)媒體業務營收規模及凈利(li)潤(run)水平均出現下降等原因所致。

而在深交所的關注函中還(huan)提到了對遙望科(ke)技商業模式(shi)可持續性的質疑。對此(ci)，遙望科(ke)技的回應為(wei)，過去(qu)一年里在遙望X27主題公園、胤如遙望溫州數字化(hua)生態產業鏈基地、遙望天門(men)直播運(yun)營基地等實體項(xiang)目上都(dou)進行了大量(liang)的人力(li)物力(li)投入(ru)。但這些項(xiang)目帶來的收益，短期內還(huan)無法(fa)覆蓋成本。

業(ye)內人士分(fen)析(xi)稱，遙望科技正試(shi)圖通過對供應鏈等實(shi)體產業(ye)投入，持續探索(suo)直播電商的長期價值。

不過，或是(shi)出于對自身(shen)營(ying)收模(mo)式信心不足，從2019年開始(shi)，遙望科技股東創始(shi)人不斷(duan)減持套現跑路(lu)。

2019年收購遙望科技股權之后，由(you)創始人張澤民實控(kong)的(de)云南兆隆以及其妻子(zi)梁(liang)懷宇(yu)實際(ji)控(kong)制的(de)LYONE CROUP PTE.LTD，開(kai)始減持股*。

根據公開信息顯示(shi)，2019年末，云(yun)南兆隆和(he)LYONE GROUP PTE. LTD.的(de)持(chi)股比(bi)例(li)分(fen)別(bie)為17.70%和(he)14.08%。而(er)三年時間里，云(yun)南兆隆對遙(yao)望科技的(de)持(chi)股已經下降到6.43%，累計套現超過十億元。

2022年(nian)12月27日遙(yao)望科技(ji)第二大股(gu)(gu)東(dong)、董事長謝(xie)如棟于減(jian)持(chi)1820萬股(gu)(gu)，套現(xian)約(yue)(yue)2.67億元。2023年(nian)6月6日遙(yao)望科技(ji)發布公告(gao)，大股(gu)(gu)東(dong)云南(nan)(nan)兆隆完(wan)成了2022年(nian)11月預(yu)披露的減(jian)持(chi)，減(jian)持(chi)比例1.93%，套現(xian)約(yue)(yue)2.8億元。與此(ci)同時，云南(nan)(nan)兆隆還啟(qi)動(dong)了新(xin)一輪減(jian)持(chi)計劃，預(yu)計減(jian)持(chi)總股(gu)(gu)本約(yue)(yue)1.5%的股(gu)(gu)份(fen)，按照最(zui)新(xin)股(gu)(gu)價計算，預(yu)計套現(xian)金額約(yue)(yue)為(wei)2.45億元。2023年(nian)12月27日，佛(fo)山兆之隆(云南(nan)(nan)兆隆更名)又將所(suo)持(chi)遙(yao)望科技(ji)股(gu)(gu)份(fen)的22.25%進行了質押。

對于(yu)頻繁減(jian)持(chi)的行為，則被(bei)解釋為是為了化解股東債務壓力(li)，減(jian)少股*質押融資(zi)風(feng)險(xian)及其他投(tou)資(zi)需求。

事實上，這已經不是遙(yao)望科技第一次被(bei)(bei)深交所問詢(xun)。近(jin)幾年來，遙(yao)望科技多次因虛增收(shou)入和利潤、信披違規(gui)、股東(dong)減持等問題(ti)被(bei)(bei)監(jian)管(guan)問詢(xun)。

而(er)深(shen)交所此次對于(yu)遙望(wang)科技及相關當(dang)事人的通報批評也早有跡可循。

早在去年12月，廣東證(zheng)監局就(jiu)已經向遙望出具了《關于對佛山遙望科技股份有限公(gong)司、于洪濤、謝如棟(dong)、李剛、何建鋒、馬超采取出具警示函措施(shi)的決(jue)定》。

該警示函中提(ti)到了遙(yao)望(wang)科技多項違規問題，包括2021年(nian)至2022年(nian)期間公(gong)(gong)司存(cun)貨賬面值與(yu)實際(ji)不符;2019年(nian)至2020年(nian)期間部(bu)分收(shou)(shou)入確(que)認不恰當;虛增收(shou)(shou)入、利潤和應(ying)收(shou)(shou)賬款回(hui)款;對外財(cai)務資(zi)助未及(ji)時披露(lu);未及(ji)時披露(lu)公(gong)(gong)司及(ji)子公(gong)(gong)司擔(dan)保情況(kuang);未及(ji)時披露(lu)與(yu)專業投資(zi)機構的共(gong)同投資(zi)情況(kuang)等。

而縱觀遙(yao)望科(ke)技(ji)的財(cai)務違規問題(ti)浮出水面，也反應出了其內部管理不善(shan)的問題(ti)。

直播帶貨降溫

商業模式存疑

搭上“直播帶貨(huo)”熱潮(chao)后，遙望科(ke)技迎來了短暫的高光時刻，但在行(xing)業(ye)內卷加劇(ju)，趨于冷卻(que)之(zhi)下，舊的頑疾再次浮出水(shui)面。

早年(nian)做(zuo)女鞋生意時，為了(le)解決積壓已久的(de)(de)庫存問題，自2021年(nian)開始遙(yao)望科技通過委托(tuo)第三方公司(si)(si)代管(guan)和代銷公司(si)(si)部分(fen)鞋類(lei)存貨(huo)(huo)(huo)，而因對托(tuo)管(guan)存貨(huo)(huo)(huo)的(de)(de)管(guan)理不(bu)善，2021年(nian)和2022年(nian)在存貨(huo)(huo)(huo)代管(guan)方銷售了(le)部分(fen)存貨(huo)(huo)(huo)未(wei)與公司(si)(si)結算的(de)(de)情況下，未(wei)能及時發現上述托(tuo)管(guan)存貨(huo)(huo)(huo)的(de)(de)賬面記錄(lu)與實際庫存不(bu)符，導致遙(yao)望科技2021年(nian)財(cai)務(wu)報告(gao)多計(ji)存貨(huo)(huo)(huo)4968.49萬元(yuan)、2022年(nian)半年(nian)度財(cai)務(wu)報告(gao)多計(ji)存貨(huo)(huo)(huo)7572.80萬元(yuan)。

類似的管(guan)理(li)(li)問(wen)題(ti)同(tong)樣體現在(zai)了直播(bo)電商(shang)(shang)業(ye)務中。2023年年初，遙(yao)望科(ke)技董事長謝如棟(dong)曾(ceng)在(zai)內(nei)(nei)(nei)部信(xin)中痛批了管(guan)理(li)(li)層(ceng)分工不(bu)(bu)(bu)合理(li)(li)、時間(jian)利用(yong)率低、浪費嚴(yan)重等(deng)。而在(zai)之(zhi)后年度商(shang)(shang)家(jia)(jia)大會上，謝如棟(dong)再次反思成，公司在(zai)對(dui)外商(shang)(shang)家(jia)(jia)合作(zuo)(zuo)、內(nei)(nei)(nei)部運營方面(mian)(mian)有(you)問(wen)題(ti)。一(yi)方面(mian)(mian)在(zai)對(dui)外商(shang)(shang)家(jia)(jia)合作(zuo)(zuo)上，公司存在(zai)入(ru)駐繁瑣(suo)、報品麻煩、排期不(bu)(bu)(bu)確定等(deng)問(wen)題(ti)，且(qie)合作(zuo)(zuo)形式上過于單一(yi);另(ling)一(yi)方面(mian)(mian)，在(zai)內(nei)(nei)(nei)部運營上，存在(zai)選品不(bu)(bu)(bu)夠專(zhuan)業(ye)、運營復制(zhi)難、直播(bo)場次偏少(shao)時長偏短等(deng)問(wen)題(ti)。

此外，造成遙望科技業績虧損的(de)原因，還與其(qi)積累的(de)大額(e)商(shang)譽(yu)減(jian)值有關，源于早期兩筆(bi)收購業務所致。

2021年(nian)、2022年(nian)，遙望科技(ji)對(dui)收購時尚(shang)鋒迅、北(bei)京時欣(xin)形成的商譽連續兩年(nian)計(ji)提(ti)減值準備，截至2022年(nian)末已分(fen)別計(ji)提(ti)1.71億(yi)元(yuan)和(he)7985.05萬元(yuan)，分(fen)別占(zhan)商譽原值的60.76%和(he)99.94%，如(ru)此(ci)大額的商譽減值對(dui)業(ye)績(ji)造成壓(ya)力。

值(zhi)得一提的是，在遙望(wang)科技的最(zui)新業績預(yu)告中，信用減值(zhi)也(ye)存在疑點。

其中提(ti)到(dao)，公司應收賬(zhang)款回款不及(ji)預期，應收賬(zhang)款賬(zhang)齡增加使得(de)全年(nian)(nian)計提(ti)壞賬(zhang)準備金(jin)額增加。但2023年(nian)(nian)三季報顯(xian)示，遙(yao)望(wang)信用減值損失發生(sheng)額為-9038.35萬元(yuan)，上年(nian)(nian)同期發生(sheng)額為916.62 萬元(yuan)，增長率達1086.05%。由(you)此來看，遙(yao)望(wang)2023年(nian)(nian)第(di)四季度(du)的信用減值可能比前(qian)三季度(du)還高(gao)。

深交所在(zai)關注函中要求遙(yao)望詳細說明2023年(nian)信(xin)用減(jian)值(zhi)損(sun)失的具體發(fa)生額，第四(si)(si)季度信(xin)用減(jian)值(zhi)損(sun)失相比前三季度是(shi)否(fou)大幅上升，是(shi)否(fou)存在(zai)集中在(zai)第四(si)(si)季度計提的情況，“如是(shi)，說明原因(yin)及合理(li)性”。

并要求(qiu)詳細列式說(shuo)明與信用減(jian)值(zhi)損(sun)(sun)失對應的應收(shou)賬款(kuan)(kuan)及(ji)其他應收(shou)款(kuan)(kuan)涉(she)及(ji)欠(qian)款(kuan)(kuan)方名稱(cheng)、關(guan)聯關(guan)系、往來(lai)原因、賬齡、預計收(shou)回(hui)安排(pai)是否(fou)出現逾期，以及(ji)前年度信用減(jian)值(zhi)損(sun)(sun)失計提是否(fou)充分。

目前為(wei)止，遙望(wang)科技主要依(yi)賴直播帶(dai)貨變現，在直播電(dian)商內卷之(zhi)下，利(li)(li)潤空間(jian)越來越小。增收不增利(li)(li)并非(fei)是遙望(wang)科技一(yi)家(jia)的難題。另一(yi)家(jia)在2023年(nian)爆火的頭(tou)部直播電(dian)商公(gong)司東方(fang)(fang)甄(zhen)(zhen)選也顯(xian)(xian)現了類似問(wen)題。2024年(nian)1月24日(ri)，東方(fang)(fang)甄(zhen)(zhen)選發布2024財年(nian)中期業(ye)績公(gong)告顯(xian)(xian)示，2023年(nian)6月1日(ri)至(zhi)11月30日(ri)，東方(fang)(fang)甄(zhen)(zhen)選總營收27.95億元，同比增長34.4%;凈(jing)利(li)(li)2.49億元，同比下滑(hua)57.4%。

直播電商(shang)進(jin)入精細化(hua)運營階段，看似熱(re)鬧的(de)(de)賽道正在(zai)(zai)退熱(re)，入局(ju)者越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)多，盈利也越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)難。此前(qian)，遙望科技總裁方劍曾在(zai)(zai)多個(ge)場合表示，無(wu)論是(shi)在(zai)(zai)主(zhu)播孵(fu)化(hua)，還是(shi)在(zai)(zai)業務拓展上，遙望科技都堅持用(yong)資金(jin)換規(gui)(gui)模(mo)，規(gui)(gui)模(mo)換效益的(de)(de)策略。

眼下，遙望(wang)科技“規模換效益”策略能(neng)否持續(xu)作用，仍需(xu)畫上一個(ge)問號，而更(geng)為棘手(shou)的問題是如何解決經營管理上的效率問題。