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近期，用(yong)雙語(yu)帶貨的新(xin)東(dong)方成功“翻(fan)紅”，帶動公(gong)司股價強勢反彈，也讓市場(chang)開始重新(xin)聚焦(jiao)教(jiao)培行(xing)業。

少有人注意的是，在新東方熱鬧的直播間(jian)背后，另一家教培企業(ye)高途也在今年(nian)一季度悄然扭虧為(wei)盈，在轉型路上(shang)跨過了第一個里程(cheng)碑。

“雙減(jian)”政策(ce)落地剛好一年。各教培(pei)企業紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)積(ji)極響應號(hao)召，踏上了整改(gai)和(he)(he)轉(zhuan)型(xing)(xing)之(zhi)路，新東(dong)方和(he)(he)高途都(dou)位列轉(zhuan)型(xing)(xing)大軍中。

6月6日，高途發布2022財年Q1財報(bao)：凈(jing)利5372萬元，去(qu)年同(tong)期凈(jing)虧14.26億元；非美國通用會計準則下，凈(jing)利9254萬元。

這其(qi)實是高途(tu)(tu)連續第二個季(ji)度(du)盈利，2021年第四季(ji)度(du)公司(si)錄得2.86億(yi)元凈利，連續飄紅來之(zhi)不易。要知道，高途(tu)(tu)過去(qu)兩個財(cai)年分別虧(kui)損(sun)13.93億(yi)元、31.03億(yi)元，累虧(kui)超44億(yi)元。

高(gao)途(tu)的扭(niu)虧讓不少投資者(zhe)開(kai)始關(guan)注教培(pei)行業(ye)(ye)能否在(zai)資本市場上重現榮光。“雙減(jian)”落地一年之(zhi)際(ji)，有的企業(ye)(ye)仍(reng)在(zai)轉型方向上舉棋不定，有的則(ze)看到(dao)了曙(shu)光、甚(shen)至扭(niu)虧為盈(ying)，它們的“求生之(zhi)路”行進得怎么樣了？

01

高途面臨“大考”

2021年暑期，“雙減”政策（即《關于進(jin)一步減輕義務教育階(jie)段學生作業(ye)(ye)負擔(dan)和校外培訓負擔(dan)的意見》）橫空(kong)出世，原本火熱狂奔的教培行(xing)業(ye)(ye)一夜入(ru)冬(dong)。

資(zi)本市場也(ye)隨(sui)之劇烈反(fan)應，教培企業市值(zhi)從高位猛然跌(die)落。好未來（ NYSE：TAL ）股(gu)(gu)(gu)(gu)價從20美元(yuan)上(shang)方(fang)跌(die)至6美元(yuan)附近，新東方(fang)（ NYSE：EDU ）股(gu)(gu)(gu)(gu)價從60美元(yuan)上(shang)方(fang)跌(die)至20美元(yuan)附近，高途（ NYSE：GOTU ）股(gu)(gu)(gu)(gu)價從10美元(yuan)上(shang)方(fang)跌(die)至3美元(yuan)以下(xia)……2021年7月23日政策(ce)發布的當天，上(shang)述頭部企業在(zai)內的中概股(gu)(gu)(gu)(gu)和(he)港股(gu)(gu)(gu)(gu)教育企業共計跌(die)去了超千億人民幣的市值(zhi)。

高途面(mian)臨這樣的(de)“大考”，能夠僅用(yong)一年時間，就完成(cheng)了(le)從(cong)虧損(sun)14億到盈利5372億元的(de)反彈(dan)，超出了(le)市(shi)場的(de)預料。

據公司6月6日發布的2022年一季報(bao)顯示(shi)，高(gao)途當季錄得營收(shou)7.25億(yi)元，較2021年一季度（即“雙減”政策前）同比(bi)下降62.7%，凈(jing)利潤錄得5372萬元，去年同期凈(jing)虧損14.26億(yi)元。

值得注意的(de)(de)是，這是高途(tu)連(lian)續第(di)二(er)個季(ji)度錄得盈利。在上一份季(ji)報(bao)(bao)、也就是2021年第(di)四(si)季(ji)報(bao)(bao)里，高途(tu)當(dang)(dang)季(ji)凈利潤為2.859億元人(ren)民幣(bi)。當(dang)(dang)時高途(tu)錄得盈利的(de)(de)主(zhu)要原因有二(er)，其(qi)一是在2021年第(di)二(er)和(he)第(di)三(san)季(ji)度降(jiang)(jiang)低(di)了(le)人(ren)工成本，并相應減少了(le)研(yan)發(fa)和(he)管理(li)費(fei)用(yong)；其(qi)二(er)是營銷費(fei)用(yong)大幅(fu)度降(jiang)(jiang)低(di)，從2020年同期(qi)的(de)(de)近18億元驟降(jiang)(jiang)至(zhi)當(dang)(dang)季(ji)的(de)(de)3.73億元。

降本增(zeng)效這符合監管大勢(shi)，當然也有被動無奈。高途董事長陳(chen)向(xiang)東曾表示(shi)，“如果不做(zuo)大的變化，我們的處(chu)境(jing)就會(hui)異(yi)常(chang)艱(jian)難(nan)，我們的現金(jin)消(xiao)耗就會(hui)吞噬整個公司，我們就會(hui)再次走向(xiang)死掉。”

如果說市(shi)場(chang)仍對2021年四(si)季度高(gao)途(tu)“勒(le)緊(jin)褲腰帶”換來的扭虧持(chi)觀望態度，那2022年一季度的繼續(xu)盈利(li)則(ze)進(jin)一步(bu)加強了投資者(zhe)的信心(xin)。反映到市(shi)場(chang)上(shang)來看，高(gao)途(tu)股價五月下旬以來迎來一小波反彈。

回到(dao)2022年(nian)(nian)第一季度的(de)業績。高途在這一季的(de)營業利潤同樣為正，錄得2525.3萬元，較上(shang)一年(nian)(nian)同期的(de)虧(kui)損15.02億元也(ye)大(da)幅(fu)(fu)改善，背后是成本和費用大(da)幅(fu)(fu)下降。這對于(yu)普通(tong)人來說其實不難理解——去(qu)年(nian)(nian)此時(shi)，樓(lou)宇、公交、電(dian)梯(ti)里教(jiao)培行(xing)業的(de)廣告鋪天蓋地、市場搶(qiang)占(zhan)如(ru)火如(ru)荼，今年(nian)(nian)教(jiao)培行(xing)業“燒(shao)錢戰”硝煙散去(qu)，企業成本和費用也(ye)隨之下降。

再具體(ti)一(yi)點，在(zai)業務重組和員(yuan)工數量(liang)下降(jiang)后，2022年(nian)一(yi)季度(du)高途(tu)的研發費用從去年(nian)同(tong)期的3.651億(yi)(yi)元下降(jiang)到1.233億(yi)(yi)元，但研發投入占比重新回到較高位置；管理費用從去年(nian)同(tong)期的2.176億(yi)(yi)元下降(jiang)到7894萬元。

過去一年高途放(fang)棄義務教育小學和初中階段（即(ji)K9階段）的(de)學科類校(xiao)外(wai)培訓(xun)服務，宣布(bu)2021年12月31日結束K9業務，而它重新出(chu)發的(de)方(fang)向(xiang)是成人教育和素(su)質教育。

從數據(ju)來看，高(gao)途新業(ye)(ye)務(wu)(wu)的發展迅速走(zou)上高(gao)增長路(lu)線。2022年(nian)第一季度，高(gao)途成人業(ye)(ye)務(wu)(wu)收入(ru)環比增速超過(guo)80%，同(tong)比來看大(da)學(xue)生和成人教育(yu)、素(su)質(zhi)教育(yu)等業(ye)(ye)務(wu)(wu)條線的收入(ru)同(tong)比增速超200%。

教(jiao)(jiao)培行業(ye)研(yan)究員魏方(fang)(fang)指(zhi)出，綜合高途(tu)近(jin)期動作，成人(ren)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)、職業(ye)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)是其發力的重中之重。雖然成人(ren)與職業(ye)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)的市場(chang)很難像K9一般剛(gang)需、高頻且有(you)高議價能力，但(dan)是成人(ren)與職業(ye)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)已(yi)經算是教(jiao)(jiao)培行業(ye)退而(er)求其次前景(jing)比較好的突(tu)圍方(fang)(fang)向了，高校畢業(ye)生數量逐年增加、就業(ye)競爭日趨(qu)激(ji)烈、各行業(ye)不斷提高人(ren)才標準、疫情下就業(ye)壓力增加以及出國留學風險提高等多種(zhong)因素催化了近(jin)年的“考研(yan)熱”，這個市場(chang)是有(you)前景(jing)的。

魏(wei)方分(fen)析認為，從高(gao)途(tu)(tu)發布財報(bao)后，6月6日至8日，高(gao)途(tu)(tu)股(gu)價分(fen)別(bie)漲收3.79%、16.79%和15.00%可(ke)以看(kan)出(chu)高(gao)途(tu)(tu)的(de)(de)轉型(xing)是被資(zi)本市場認可(ke)的(de)(de)，高(gao)途(tu)(tu)可(ke)以看(kan)作(zuo)行(xing)業轉型(xing)成功(gong)的(de)(de)樣本。

02

高途的“解題”思路

目前(qian)，大(da)學和成人教育(yu)、職(zhi)業(ye)教育(yu)、素(su)質教育(yu)及智(zhi)能數字產品，已經成為高途四大(da)重(zhong)點業(ye)務。

在高途迅(xun)速(su)站穩(wen)腳跟、一馬當先率先扭虧的身后，新東(dong)方(fang)、好(hao)未(wei)來、網易有道等教培行業(ye)頭部企業(ye)也都(dou)在緊(jin)鑼(luo)密鼓調(diao)轉(zhuan)船頭，探尋行業(ye)的新出路。同業(ye)對比可(ke)以發現，在業(ye)務轉(zhuan)型方(fang)面，高途目(mu)前(qian)的完成度領先同業(ye)。

新(xin)東(dong)方(fang)憑借(jie)別具一格的直(zhi)(zhi)播帶貨(huo)“出(chu)圈”，曾經(jing)的英(ying)文(wen)老師化(hua)身帶貨(huo)主播，用中(zhong)英(ying)文(wen)雙語在“東(dong)方(fang)甄選”直(zhi)(zhi)播間介紹產(chan)品，令不(bu)少(shao)年(nian)輕人著(zhu)迷(mi)。有(you)人在社交媒體上留(liu)言道(dao)(dao)，看新(xin)東(dong)方(fang)的帶貨(huo)直(zhi)(zhi)播竟不(bu)知道(dao)(dao)應該(gai)先(xian)下單還是先(xian)記筆(bi)記。

新東(dong)方(fang)也是最早(zao)定(ding)基調以直播的(de)方(fang)式自救的(de)頭部(bu)教培企業，背后的(de)陣(zhen)痛(tong)深刻而劇烈(lie)。2022財(cai)年，新東(dong)方(fang)員(yuan)工人(ren)數從11萬下降到(dao)5萬，教學點從接(jie)近1800家驟降到(dao)幾百家，業務總量也出現大(da)幅度縮水。

網易(yi)有(you)道是幾家(jia)企(qi)業中最后一(yi)個全身下場(chang)教培(pei)賽道的企(qi)業，此(ci)(ci)前“雙(shuang)減(jian)”政策出(chu)(chu)爐后，就(jiu)有(you)市場(chang)觀點分析道，因為(wei)有(you)道的業務原本就(jiu)不(bu)止是課外培(pei)訓，還(huan)有(you)成人教育(yu)、學習(xi)硬件（如詞典筆）等，因此(ci)(ci)受到的影響(xiang)可能小于同(tong)業公司。最近一(yi)份(fen)公布的2022年一(yi)季度財報顯示，網易(yi)有(you)道收入錄得12.01億元(yuan)(yuan)，同(tong)比增(zeng)長26.6%，增(zeng)幅超出(chu)(chu)市場(chang)預期，也進(jin)一(yi)步接近了(le)2021年第二季度12.93億元(yuan)(yuan)的營收峰值。

昔日教(jiao)培行業“一哥”好(hao)未來(lai)的(de)(de)(de)轉(zhuan)型方(fang)向，目(mu)前在普通投資(zi)者看來(lai)，可能(neng)是(shi)最(zui)模糊的(de)(de)(de)一個，它(ta)的(de)(de)(de)方(fang)向是(shi)一家科技(ji)公司(si)。2021年12月21日，好(hao)未來(lai)集團宣布旗下To B對企(qi)業業務全面(mian)升級，推出全新(xin)品牌美校，為教(jiao)育行業提供(gong)完整(zheng)科技(ji)解(jie)決方(fang)案，包(bao)括直播、教(jiao)研等，以為行業賦能(neng)提升教(jiao)學的(de)(de)(de)科技(ji)和數字化水平(ping)。2022年3月，多家媒體(ti)報道好(hao)未來(lai)陸續成立了多家子公司(si)，經營范圍包(bao)括軟件開發、技(ji)術(shu)服務、智能(neng)硬件等。

好未來(lai)的最(zui)新一(yi)(yi)季(ji)(ji)(ji)(ji)財報停留在2022財年(nian)第(di)四季(ji)(ji)(ji)(ji)度（截至2022自然年(nian)2月(yue)），當季(ji)(ji)(ji)(ji)公(gong)司營收錄得5.4億美(mei)元(yuan)、同比下滑60.29%，歸母凈利潤錄得-1.081億美(mei)元(yuan)，較上一(yi)(yi)個財季(ji)(ji)(ji)(ji)有所擴大。不過(guo)公(gong)司的營業利潤在這一(yi)(yi)季(ji)(ji)(ji)(ji)度轉(zhuan)正，錄得64.4萬美(mei)元(yuan)，結束了連續四個財季(ji)(ji)(ji)(ji)的連續虧損。

這樣橫(heng)向同業比(bi)較來看，高途確(que)實可以說是一眾教(jiao)培(pei)企業里(li)，轉型進度領(ling)先的佼佼者。

2021年(nian)，經歷“雙減”政策轉型(xing)的高(gao)(gao)途（GOTU.US）提(ti)出考研(yan)業務“三年(nian)為(wei)期行業第一(yi)(yi)”的目標。今年(nian)5月21日，高(gao)(gao)途再次(ci)提(ti)出：以兩(liang)年(nian)為(wei)期，成為(wei)考研(yan)教(jiao)育行業第一(yi)(yi)。似(si)乎轉型(xing)后的高(gao)(gao)途，活得并(bing)沒(mei)有市場想得那么(me)差。

重押(ya)考研、考公以及職業教育(yu)，如此放手(shou)一搏，高途顯然(ran)有自己的判(pan)斷。

實際上，教育部(bu)數(shu)(shu)據顯示，2000年(nian)(nian)至2022年(nian)(nian)間，只有2008、2014和2015三年(nian)(nian)的碩士研(yan)究生(sheng)報(bao)(bao)(bao)(bao)考(kao)人(ren)數(shu)(shu)較前一年(nian)(nian)有略微下(xia)降現象，其余(yu)每年(nian)(nian)的報(bao)(bao)(bao)(bao)考(kao)人(ren)數(shu)(shu)均呈上升(sheng)趨勢。數(shu)(shu)據顯示，2017年(nian)(nian)，報(bao)(bao)(bao)(bao)考(kao)人(ren)數(shu)(shu)首(shou)次突破200萬人(ren)；2020年(nian)(nian)，報(bao)(bao)(bao)(bao)考(kao)人(ren)數(shu)(shu)突破300萬人(ren)，到了2022年(nian)(nian)，考(kao)研(yan)報(bao)(bao)(bao)(bao)考(kao)人(ren)數(shu)(shu)成功(gong)突破400萬大關，全國碩士研(yan)究生(sheng)報(bao)(bao)(bao)(bao)考(kao)人(ren)數(shu)(shu)為(wei)457萬人(ren)，較2021年(nian)(nian)增加80萬人(ren)，增幅為(wei)21%。五年(nian)(nian)間，報(bao)(bao)(bao)(bao)考(kao)人(ren)數(shu)(shu)翻了一番。

以高(gao)途的(de)新業(ye)(ye)務(wu)(wu)營(ying)收(shou)(shou)(shou)來看，貢獻新收(shou)(shou)(shou)入(ru)確實比(bi)(bi)較亮眼。根據(ju)其財(cai)報顯示(shi)，一(yi)年來成人業(ye)(ye)務(wu)(wu)收(shou)(shou)(shou)入(ru)環比(bi)(bi)增(zeng)長超(chao)80%；可比(bi)(bi)業(ye)(ye)務(wu)(wu)（大學生和(he)成人教育(yu)、素質教育(yu)、職(zhi)業(ye)(ye)教育(yu)和(he)數字產品）收(shou)(shou)(shou)入(ru)同比(bi)(bi)增(zeng)速超(chao)200%；可比(bi)(bi)業(ye)(ye)務(wu)(wu)現(xian)金收(shou)(shou)(shou)入(ru)同比(bi)(bi)增(zeng)速超(chao)40%。其中，編程(cheng)業(ye)(ye)務(wu)(wu)收(shou)(shou)(shou)款同比(bi)(bi)增(zeng)長超(chao)10倍。

降低成本和新(xin)業(ye)務(wu)提(ti)速兩方(fang)面(mian)的共同作用(yong)，帶來了最終的正(zheng)向盈利。

教培行業(ye)從(cong)業(ye)者楊旭(xu)輝分析(xi)認為(wei)，高途(tu)(tu)2021年年報(bao)顯(xian)(xian)示，包(bao)括考研在內的全部(bu)成人和職(zhi)業(ye)教育(yu)業(ye)務的營收才5.6億元(yuan)，與(yu)市場頭部(bu)玩(wan)家(jia)差距較大，營收顯(xian)(xian)然遠未見頂。不過從(cong)業(ye)務收入(ru)增速來看(kan)，80%的收入(ru)增速足以說明高途(tu)(tu)在考研教培市場的競爭力。

03

豐沛的現金儲備

或許是因(yin)為(wei)轉型路徑逐漸(jian)清晰，又或者因(yin)為(wei)市場已經消化“雙減”政(zheng)策帶來的行業(ye)變革，一些機(ji)構開始看(kan)好昔日教培領域的頭部(bu)企業(ye)。

例(li)如中信**在一份研報中指出，教(jiao)(jiao)培公(gong)司業(ye)務調整(zheng)方向(xiang)已經逐漸(jian)清(qing)晰，經過兩三個(ge)季度(du)的調整(zheng)，企業(ye)的人(ren)員(yuan)裁(cai)撤、教(jiao)(jiao)學點縮減基本(ben)完成，在手現金充裕，建議關(guan)注公(gong)司轉(zhuan)型進展。

手(shou)握余糧(liang)、心里不慌，機構發(fa)現(xian)(xian)高途、新東方、好未來等企業的(de)(de)在手(shou)現(xian)(xian)金較為充(chong)裕，因(yin)此(ci)看好這些豐沛的(de)(de)現(xian)(xian)金儲備能夠(gou)繼(ji)續支撐公司(si)業務完(wan)成轉(zhuan)型(xing)、度(du)過寒冬。

以(yi)好未來為(wei)(wei)例，公司2022財年(nian)第四季度現金及(ji)現金等價(jia)物為(wei)(wei)16.38億美(mei)元，較(jiao)上個(ge)季度的13.48億美(mei)元有所回升。

再(zai)來看高(gao)途(tu)，公司(si)2022年第一季度(du)現(xian)金及(ji)現(xian)金等價物從(cong)7.289億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)回(hui)升至(zhi)9.682億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，回(hui)到了一個相對充沛的水(shui)平，總(zong)負債(zhai)也從(cong)上一個季度(du)的21.44億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)進一步降至(zhi)14.67億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。高(gao)途(tu)CFO沈楠表示(shi)，足(zu)夠支撐高(gao)途(tu)現(xian)在業務規模(mo)和未(wei)來對新業務的探(tan)索。

轉型之路必然不會(hui)一(yi)帆風(feng)順，正(zheng)如高途(tu)自身也預計，第二季可能(neng)因(yin)為(wei)組(zu)織調整和業(ye)務重組(zu)而錄得營(ying)收下滑，市場期待它現金儲(chu)備將會(hui)是幫(bang)助企(qi)業(ye)度過轉型陣痛的壓艙石。

把手里(li)的(de)錢花在(zai)轉型的(de)刀刃上談何容易(yi)，市場(chang)對(dui)此(ci)也非常關注。高(gao)(gao)途創始(shi)人(ren)兼(jian)董(dong)事長陳向東(dong)也提到(dao)，高(gao)(gao)途必須改變運營模式、聚焦人(ren)力物(wu)力財力，為未來發展備好(hao)充分彈藥和資金。

以高途(tu)寄予重望的考研業(ye)(ye)務為(wei)例，公司高管(guan)曾經喊(han)話兩年內高途(tu)要成為(wei)考研教(jiao)育(yu)行業(ye)(ye)第一，但該領(ling)域(yu)早(zao)已經被易(yi)研、凱程、文(wen)都(dou)等頭部企業(ye)(ye)搶(qiang)占到穩(wen)定的市場份額(e)，也面(mian)臨著同(tong)樣從K12教(jiao)培(pei)賽(sai)道殺(sha)進來(lai)的新(xin)東方(fang)、好未(wei)來(lai)等老對手，可以說這個領(ling)域(yu)的競爭激烈程度(du)不亞(ya)于K12教(jiao)培(pei)。

為了(le)殺出(chu)重(zhong)圍，高途(tu)(tu)將(jiang)考研(yan)產(chan)品細分化，上線(xian)了(le)在職、保研(yan)等多個細分產(chan)品，寄希望以高效的運營能力分得一杯(bei)羹(geng)。經(jing)歷(li)了(le)難熬(ao)的陣(zhen)痛期后，高途(tu)(tu)正經(jing)歷(li)脫胎(tai)換(huan)骨。目前，大(da)(da)學(xue)和成(cheng)人教(jiao)育(yu)(yu)、職業教(jiao)育(yu)(yu)、素質教(jiao)育(yu)(yu)及智(zhi)能數字產(chan)品，成(cheng)為高途(tu)(tu)四大(da)(da)重(zhong)點業務，而且這(zhe)四大(da)(da)業務正在慢慢走上正軌。

教(jiao)培行(xing)(xing)業(ye)(ye)研(yan)究(jiu)員(yuan)魏方認(ren)為，放眼每個(ge)行(xing)(xing)業(ye)(ye)，一旦產生巨大變動(dong)頭(tou)部企業(ye)(ye)都會承(cheng)壓更大，高途能快速穩住陣腳、甚至實(shi)現盈利，除了(le)反映(ying)出(chu)企業(ye)(ye)的抗(kang)風險力和應變能力，最關(guan)鍵(jian)的是如何最有(you)效的利用手(shou)頭(tou)的資金。高途在(zai)銷售費(fei)等方面大幅瘦(shou)身、新(xin)業(ye)(ye)務持續(xu)進(jin)擊，說明高途現在(zai)是以(yi)非(fei)常務實(shi)的態度在(zai)轉(zhuan)型，這是一個(ge)好的開始。

魏方同時指出(chu)，需要注意的(de)是，畢竟公司手里的(de)“資金(jin)彈藥”是有限的(de)，不(bu)難預見在未(wei)來相(xiang)當(dang)長一段時間(jian)內，投資者都會(hui)緊(jin)盯公司的(de)業務轉(zhuan)型進(jin)度(du)和資金(jin)流情況。

04

高途仍在路上

去年此時，有從業(ye)人士感慨一夜(ye)之間(jian)行業(ye)沒了，也有人悲(bei)觀認為，教培行業(ye)死于2021暑(shu)假。

但每個(ge)(ge)時代都有它的(de)機(ji)遇，到(dao)了(le)2022年(nian)，市場發現，從業(ye)務轉型(xing)逐漸(jian)完成、到(dao)逐漸(jian)重新(xin)贏得資本的(de)青睞，教(jiao)培(pei)行業(ye)似乎浴(yu)火重生(sheng)又(you)站(zhan)在(zai)了(le)一個(ge)(ge)嶄新(xin)的(de)起點。通過高途(tu)、新(xin)東方(fang)這樣的(de)行業(ye)樣本來看，行業(ye)巨變不止是帶(dai)來危機(ji)，也能帶(dai)來新(xin)的(de)機(ji)遇。

正如高(gao)途，只用(yong)了(le)短(duan)短(duan)一年時間，就(jiu)完成了(le)扭虧，已經在全新(xin)的賽道(dao)上(shang)踩下(xia)油(you)門加速了(le)。

不過投資者不容忽視的是，高途財報數據漂亮背后，依然存在(zai)經(jing)營(ying)壓力(li)。

首先是基數小的問題。高途一季度營收錄得7.246億元，和去年同期的19.40億元同比下滑(hua)62.66%。

另(ling)外一(yi)個問題是利潤率承(cheng)壓。傳統的(de)(de)(de)K9、K12學(xue)科教(jiao)育門(men)類其實相對(dui)簡單，全國從小(xiao)學(xue)到高(gao)中，學(xue)的(de)(de)(de)考的(de)(de)(de)基本都(dou)是語(yu)數(shu)外、理化生、歷(li)地(di)政。但是到成(cheng)人(ren)、職(zhi)業(ye)和素質教(jiao)育領域(yu)，門(men)類一(yi)下就(jiu)變(bian)得(de)五花八門(men)了起來，有的(de)(de)(de)人(ren)想(xiang)提(ti)升外語(yu)水平(ping)，有的(de)(de)(de)人(ren)需要學(xue)數(shu)據庫(ku)辦公，有的(de)(de)(de)人(ren)對(dui)鋼琴(qin)小(xiao)提(ti)琴(qin)感興趣，另(ling)外一(yi)邊又是圍棋象(xiang)棋……這(zhe)(zhe)樣的(de)(de)(de)復雜度令企業(ye)的(de)(de)(de)成(cheng)本交(jiao)付模型和K9業(ye)務發生很大的(de)(de)(de)不(bu)同，這(zhe)(zhe)都(dou)會(hui)導致(zhi)盈利能力降低(di)。

需要(yao)看(kan)到的(de)是，成人(ren)業務等數據背后，高途(tu)并沒(mei)有公布具體的(de)營收數字，也(ye)沒(mei)有在本季度透(tou)露學(xue)員數量。目(mu)前的(de)盈(ying)利(li)，或許更多在于壓縮開支的(de)效(xiao)果(guo)顯著。

由此可見，高(gao)途向成人教育、職(zhi)業教育的(de)轉型(xing)仍待繼續。

教(jiao)(jiao)培(pei)行(xing)(xing)業(ye)(ye)從業(ye)(ye)者楊(yang)旭輝指出，從宏觀(guan)層(ceng)面上來(lai)講，國家(jia)相關機構重(zhong)拳(quan)整治K12市(shi)場(chang)，是(shi)(shi)為了(le)讓野蠻生長的(de)教(jiao)(jiao)培(pei)行(xing)(xing)業(ye)(ye)慢下(xia)來(lai)，是(shi)(shi)為了(le)讓教(jiao)(jiao)育回歸初心，所(suo)以從長期(qi)主義的(de)角度來(lai)看(kan)，比拼誰(shui)是(shi)(shi)行(xing)(xing)業(ye)(ye)第一并不是(shi)(shi)當(dang)務之急，遵守行(xing)(xing)業(ye)(ye)規范、保證(zheng)教(jiao)(jiao)育質量、提升(sheng)平臺口碑(bei)，摸索出一條(tiao)可持續發(fa)展(zhan)的(de)道路才是(shi)(shi)教(jiao)(jiao)培(pei)行(xing)(xing)業(ye)(ye)首先要考慮的(de)。

教(jiao)培行(xing)業研究(jiu)員魏方也指出，高(gao)途此前的(de)(de)業務是建立(li)在(zai)在(zai)線(xian)(xian)教(jiao)育的(de)(de)模式(shi)上(shang)的(de)(de)，如(ru)今轉型為(wei)線(xian)(xian)下賽道，面(mian)臨的(de)(de)困難(nan)還有(you)很(hen)多，比如(ru)要和傳統線(xian)(xian)下機構直面(mian)競爭，還將(jiang)面(mian)臨疫情、高(gao)租(zu)金、高(gao)教(jiao)師成本、擴張速(su)度慢，難(nan)以(yi)規模化復制(zhi)等問題，可以(yi)說高(gao)途仍在(zai)路(lu)上(shang)。

回顧(gu)這一年(nian)教培行業的“求生之路”，各家企業可謂(wei)八(ba)仙過海各顯神(shen)通(tong)，拿(na)出了不同的策略、瞄準(zhun)著不同的方向(xiang)，完成(cheng)了初步的轉型和自救，市場已經開始期待(dai)，等(deng)著教培行業的或許(xu)真的能實現“柳暗花明又一村”。