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美東時間11月1日美股(gu)盤后，全球民宿短租巨頭(tou)Airbnb（ABNB.US，以下(xia)簡稱為“愛彼迎”）公布了2022年(nian)第三季度(du)財務業績報告。

從近兩年的季(ji)度業績表現來(lai)看，愛彼迎已(yi)走(zou)出全球新冠疫情影響的“陰霾”，業績表現強勁。本季(ji)度，愛彼迎實現28.84億美元的營收，創下自2018年以來(lai)季(ji)度新高。

然而，由于(yu)第(di)四季(ji)度的(de)業績指引(yin)較為疲軟，愛彼迎在(zai)盤(pan)后交易中下跌(die)約(yue)6.5%。

那么，愛彼迎三(san)季度到(dao)底交出了一(yi)份怎樣的(de)答卷？旅游業下一(yi)步又將何去何從？

營收創新高，凈利大增，平均單價增速緩慢

財報顯示，愛彼迎Q3營(ying)收28.84億美(mei)元(yuan)，同比增長29%，不(bu)計入匯率變動的(de)影響為(wei)同比增長36%，創(chuang)2018年Q1以來季度營(ying)收歷史新高。

數據(ju)顯示(shi)，愛彼迎Q3凈(jing)利(li)潤(run)為(wei)(wei)12.14億美元，同比增(zeng)長45.6%，創近(jin)兩(liang)年來(lai)最高利(li)潤(run)。歸屬(shu)于A類(lei)(lei)和B類(lei)(lei)普通股(gu)股(gu)東的每股(gu)攤薄收益(yi)為(wei)(wei)1.79美元，相比之(zhi)下上年同期為(wei)(wei)1.22美元。

愛彼(bi)迎的(de)收入主要來源于(yu)平臺(tai)上房屋出租總額的(de)傭金。因此，平臺(tai)上房屋出租預訂總額以及平均(jun)間夜單(dan)價都對(dui)營收有著直接的(de)影(ying)響。

財(cai)報顯示(shi)，愛彼迎(ying)Q3房屋出(chu)租預訂(ding)總金額為160億(yi)美元，同比增(zeng)長(chang)31%，較2019年同期增(zeng)長(chang)65%。

房(fang)屋(wu)出租預訂(ding)總額的(de)高低，與住宿和(he)體驗的(de)預訂(ding)量(liang)(liang)以(yi)及間夜(ye)單平(ping)均(jun)單價有(you)很大關(guan)系。財報顯(xian)示，截至9月的(de)三個月里，愛彼(bi)迎(ying)住宿和(he)體驗的(de)預訂(ding)量(liang)(liang)為(wei)9970萬晚，同比(bi)增長25%，與2019年同期相比(bi)，增長16%。

分地區(qu)(qu)來看，北美地區(qu)(qu)住(zhu)宿和體驗的預(yu)訂(ding)量同(tong)比增(zeng)長(chang)20%，這主要是受到美國地區(qu)(qu)收入增(zeng)長(chang)推動(dong)。美國地區(qu)(qu)Q3同(tong)比增(zeng)長(chang)24%，約占全球(qiu)總收入的40%；歐洲(zhou)、中東和非洲(zhou)，住(zhu)宿和體驗的預(yu)訂(ding)量較上年同(tong)期增(zeng)長(chang)20%；拉(la)丁美洲(zhou)地區(qu)(qu)增(zeng)速最快，與(yu)上年同(tong)期相比增(zeng)長(chang)33%。

值得一(yi)提的是，愛彼迎今年7月暫停支持(chi)中(zhong)(zhong)國大(da)陸境內游房源、體驗(yan)及(ji)相關預訂(ding)。但從目前業績(ji)表現來看，愛彼迎退(tui)出中(zhong)(zhong)國境內相關業務(wu)，并未(wei)對其(qi)營收產(chan)生多(duo)大(da)影響。

價格方面，三(san)季度公(gong)司平均(jun)間夜單(dan)價為156美(mei)元，與上年同期相比(bi)，增(zeng)長5%。該公(gong)司表示，這一增(zeng)長完(wan)全是由價格上漲推動的，這大(da)大(da)抵(di)消了轉向(xiang)城(cheng)市目的地(di)和其(qi)他(ta)預(yu)訂(ding)帶來的一些負面影響。

需要提醒(xing)的(de)是，本季(ji)度平均間夜單價較上一季(ji)度的(de)164美元有所回落，同比(bi)增速(su)較上年(nian)同期的(de)15%，下(xia)降10個百(bai)分點，隨著(zhu)平均間夜單價回落，其總營收的(de)增速(su)或將放(fang)緩(huan)。

值得一提的(de)是，愛彼迎在(zai)成本(ben)和費用支出方(fang)面在(zai)持續收縮(suo)，本(ben)季度的(de)成本(ben)和各項費用率明顯下滑。

具(ju)體來看，本季(ji)度(du)(du)(du)公司總(zong)成(cheng)本和支(zhi)出(chu)為(wei)(wei)(wei)16.81億(yi)(yi)美元(yuan)。其中營收成(cheng)本4.01億(yi)(yi)美元(yuan)，成(cheng)本率(lv)為(wei)(wei)(wei)14%，與(yu)上(shang)年(nian)同(tong)期持平(ping)，較(jiao)上(shang)一季(ji)度(du)(du)(du)的19%，下降(jiang)(jiang)(jiang)5個百分(fen)點(dian)；運營和支(zhi)持支(zhi)出(chu)為(wei)(wei)(wei)2.90億(yi)(yi)美元(yuan)，費用率(lv)為(wei)(wei)(wei)10%，較(jiao)上(shang)一季(ji)度(du)(du)(du)的12%，下降(jiang)(jiang)(jiang)2個百分(fen)點(dian)；產(chan)品(pin)開發支(zhi)出(chu)為(wei)(wei)(wei)3.66億(yi)(yi)美元(yuan)，費用率(lv)為(wei)(wei)(wei)13%，略低(di)于上(shang)年(nian)同(tong)期的15%，較(jiao)上(shang)一季(ji)度(du)(du)(du)的18%，下降(jiang)(jiang)(jiang)5個百分(fen)點(dian)；銷售和營銷支(zhi)出(chu)為(wei)(wei)(wei)3.83億(yi)(yi)美元(yuan)，費用率(lv)為(wei)(wei)(wei)13%，較(jiao)上(shang)一季(ji)度(du)(du)(du)的18%，下降(jiang)(jiang)(jiang)5個百分(fen)點(dian)；總(zong)務(wu)和行政支(zhi)出(chu)為(wei)(wei)(wei)2.40億(yi)(yi)美元(yuan)，費用率(lv)為(wei)(wei)(wei)8%，較(jiao)上(shang)一季(ji)度(du)(du)(du)的12%，下降(jiang)(jiang)(jiang)4個百分(fen)點(dian)。

愛彼(bi)迎預計(ji)第四(si)季(ji)營(ying)收為18-18.8億(yi)美(mei)(mei)元，同比增長17%-23%，相比2019年Q4增長62%-70%。不(bu)過該(gai)區間低端低于華(hua)爾街(jie)預期(qi)的(de)18.6億(yi)美(mei)(mei)元。由于第四(si)季(ji)度的(de)業(ye)績指引(yin)較為疲軟，愛彼(bi)迎美(mei)(mei)股盤后一度跌8.8%，隨后跌幅收窄至5.3%。

愛彼迎的業(ye)務存(cun)在一(yi)定季(ji)節(jie)性因素影響，且(qie)其業(ye)務覆蓋全球，通(tong)常情況下第一(yi)、二、三季(ji)度（北美和歐洲(zhou)、中(zhong)東、非洲(zhou)地(di)區）是(shi)屬于(yu)旅游旺季(ji)，第四季(ji)度相對淡(dan)季(ji)，業(ye)務有所放緩也存(cun)在一(yi)定的客觀性。

下一步，愛彼迎將何去何從？

全球新冠疫情(qing)的爆發與持續，讓(rang)全球的旅游業遭受重(zhong)創。

三年之久的全球新冠疫情，已經(jing)改變了太多人出行(xing)旅(lv)游(you)(you)的習(xi)慣。以(yi)往人們(men)出行(xing)的習(xi)慣是先確定目的地(di)，再(zai)安(an)排出行(xing)、住宿等行(xing)程。而如(ru)今，人們(men)會優先考慮旅(lv)游(you)(you)體驗，再(zai)決(jue)定目的地(di)。

人(ren)們旅(lv)游習慣的改變，也在倒逼(bi)從事旅(lv)游相(xiang)關業務的公(gong)司做出(chu)調整和改變，如(ru)何創新、迎(ying)合用戶需求，提升用戶體驗(yan)是戰(zhan)略調整的重要方(fang)向(xiang)。為了迎(ying)合消(xiao)費者需求，愛彼(bi)迎(ying)在2022年推出(chu)了“房源類型”的新功能(neng)，新增搜索條件，讓(rang)消(xiao)費者可以(yi)根據海邊(bian)、露營、歷史等(deng)不同主(zhu)題(ti)瀏覽房屋，尋找消(xiao)費者心中所(suo)向(xiang)往的旅(lv)游體驗(yan)。

從國內、外旅游企業(ye)的(de)(de)(de)戰略布局來(lai)看，短(duan)途的(de)(de)(de)本(ben)地、周邊游等成(cheng)為(wei)相(xiang)關公司業(ye)務(wu)增長的(de)(de)(de)主要(yao)驅動。全球(qiu)新冠(guan)疫(yi)情的(de)(de)(de)大(da)流行，遠程工作(zuo)的(de)(de)(de)方(fang)式被廣泛接受，人們在方(fang)便的(de)(de)(de)時(shi)間出行有了(le)更多(duo)的(de)(de)(de)選擇，這同樣反(fan)映在了(le)愛彼迎的(de)(de)(de)相(xiang)關業(ye)務(wu)數據上。

與2019年(nian)相比，28天或更(geng)長時(shi)(shi)間的(de)住宿仍然是愛彼迎增長最快的(de)類別。自2019年(nian)第二季度(du)以(yi)來，長期住宿增加了近90%。愛彼迎近50%的(de)住宿時(shi)(shi)間為7天或更(geng)長時(shi)(shi)間，近五分之一的(de)業務超(chao)過28天。

由于全(quan)球新冠疫情的(de)(de)大流(liu)行，導致短期租金的(de)(de)供需大幅增(zeng)加(jia)，入住(zhu)率(lv)一直高(gao)于歷史標準，平均ADR也(ye)(ye)高(gao)于歷史標準，同時(shi)，愛彼迎(ying)的(de)(de)業(ye)務覆蓋全(quan)球，無論(lun)是北美(mei)地(di)區(qu)、還(huan)是歐洲(zhou)、中東、非洲(zhou)地(di)區(qu)，受益(yi)于當地(di)旅行限(xian)制的(de)(de)放開，讓(rang)愛彼迎(ying)成(cheng)為(wei)(wei)新冠疫情流(liu)行的(de)(de)受益(yi)者，這也(ye)(ye)說(shuo)明了為(wei)(wei)何愛彼迎(ying)為(wei)(wei)何如此強勁。

隨著全球各國旅(lv)(lv)行限制的放寬，未(wei)來長途旅(lv)(lv)行、跨(kua)境旅(lv)(lv)行、商務旅(lv)(lv)行等將(jiang)得到改善，這也就意味著愛彼(bi)迎(ying)未(wei)來將(jiang)面(mian)臨Booking、攜程、飛豬等更(geng)(geng)加激烈的競爭，而愛彼(bi)迎(ying)平臺消費者更(geng)(geng)多(duo)(duo)以休閑旅(lv)(lv)行的用戶居多(duo)(duo)，而商務旅(lv)(lv)行者則更(geng)(geng)多(duo)(duo)選擇酒店居住，簡單(dan)的說，愛彼(bi)迎(ying)最直接的競爭對手是(shi)酒店。

更(geng)高(gao)(gao)質量(liang)的(de)酒(jiu)店，價格(ge)和彈性(xing)要大得(de)多，而(er)且在較長時(shi)期內會(hui)(hui)更(geng)大。與高(gao)(gao)質量(liang)酒(jiu)店相(xiang)比，愛(ai)彼(bi)迎平臺房源價格(ge)要相(xiang)對低得(de)多，高(gao)(gao)質量(liang)酒(jiu)店價格(ge)的(de)上漲，很(hen)可能會(hui)(hui)導(dao)致一部分消費者(zhe)選擇其他住宿(su)類型，這就成為愛(ai)彼(bi)迎的(de)增長的(de)機(ji)會(hui)(hui)。

2021年(nian)，愛(ai)彼(bi)迎在美國前20大城市的平均入(ru)(ru)住(zhu)(zhu)率(lv)(lv)約為(wei)28%。相比之下，典型(xing)的酒店(dian)入(ru)(ru)住(zhu)(zhu)率(lv)(lv)為(wei)66%。愛(ai)彼(bi)迎相對較(jiao)低的入(ru)(ru)住(zhu)(zhu)率(lv)(lv)表(biao)明，增(zeng)加需求可以幫助愛(ai)彼(bi)迎提升(sheng)入(ru)(ru)住(zhu)(zhu)率(lv)(lv)，提升(sheng)增(zeng)長空間。

據估計，全(quan)球(qiu)(qiu)187，000家酒店(dian)擁(yong)有1750萬(wan)間客房。酒店(dian)和旅(lv)游(you)業(ye)通常(chang)占全(quan)球(qiu)(qiu)GDP的10%左右。在過去的十(shi)年中，愛彼迎為(wei)旅(lv)行者帶來了(le)大量(liang)的住宿(su)選擇，對(dui)市(shi)場產生(sheng)了(le)重大影響。

數據顯示，Airbnb市場(chang)規(gui)模(mo)每(mei)增(zeng)加10%，酒店(dian)客房收入就(jiu)會(hui)(hui)下降0.4%。研(yan)究還表明，在(zai)Airbnb存在(zai)最(zui)多的(de)10個美國城(cheng)市中，Airbnb的(de)擴張與酒店(dian)的(de)平(ping)均(jun)每(mei)日房價(jia)之(zhi)間存在(zai)負相關。這(zhe)意(yi)味(wei)著供(gong)應增(zeng)加導致(zhi)價(jia)格下降預計(ji)會(hui)(hui)減少行業收入，這(zhe)同樣意(yi)味(wei)著愛彼(bi)迎所在(zai)市場(chang)存在(zai)一定(ding)規(gui)模(mo)的(de)上(shang)限。

目(mu)前，愛(ai)彼迎(ying)最大的(de)(de)(de)優勢在于其品牌優勢，以及它的(de)(de)(de)業(ye)務模(mo)式已成為該類別的(de)(de)(de)標準，從而降低了平臺房屋業(ye)主和客(ke)人的(de)(de)(de)獲取成本，這也(ye)是為何公(gong)司能有有效控制各項(xiang)成本和支出，降低各項(xiang)費(fei)率(lv)的(de)(de)(de)原因(yin)所在。

當然(ran)，愛彼迎未來的(de)(de)發展(zhan)還面臨新(xin)冠疫(yi)情大流行帶(dai)來的(de)(de)相關的(de)(de)不確(que)定性，以(yi)及持續的(de)(de)宏觀經濟逆(ni)風的(de)(de)影(ying)響(xiang)，也可能(neng)影(ying)響(xiang)公(gong)(gong)司(si)未來的(de)(de)業績。消費者的(de)(de)購買力正在迅(xun)速下降，勞(lao)動力市場的(de)(de)疲軟可能(neng)會(hui)減少(shao)遠程(cheng)工作(zuo)的(de)(de)數量。短期租賃需(xu)求的(de)(de)正常(chang)化將給(gei)公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)增(zeng)長(chang)和(he)利(li)潤率帶(dai)來壓力。

同(tong)時(shi)，愛彼迎平臺(tai)房(fang)源(yuan)(yuan)規(gui)模(mo)，已(yi)經(jing)引發(fa)了外(wai)界(jie)對其進一步(bu)增(zeng)長潛力的(de)(de)質疑。Airbnb在全球約(yue)100，000個城市(shi)擁有(you)超過700萬個房(fang)源(yuan)(yuan)。從全球城市(shi)的(de)(de)規(gui)模(mo)分(fen)布看，Airbnb需要滲透到較小(xiao)的(de)(de)城市(shi)（《10，000人口）才能(neng)有(you)擴(kuo)張的(de)(de)意義，但(dan)這些小(xiao)城市(shi)消費(fei)者(zhe)旅游需求有(you)多少，并(bing)不(bu)好確定，因此增(zeng)加房(fang)源(yuan)(yuan)空間也可能(neng)非常有(you)限。

近期，伯恩斯坦(Bernstein)在(zai)其發布的(de)一份研(yan)究報告(gao)中(zhong)稱，Airbnb有(you)望(wang)在(zai)未來(lai)五年(nian)內(nei)成(cheng)(cheng)為西(xi)方(fang)最大的(de)旅(lv)游平臺(tai)，并指出該股未來(lai)可能出現(xian)高個位(wei)(wei)數或低兩位(wei)(wei)數的(de)增長(chang)。報告(gao)還補充道，“Airbnb在(zai)旅(lv)游行業中(zhong)是一家獨特(te)的(de)企業，擁有(you)一個可靠的(de)品牌、一套(tao)獨特(te)的(de)產品和一個忠實的(de)客戶群構成(cheng)(cheng)的(de)三(san)重護城河。”