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“國(guo)之(zhi)重(zhong)器”突然傳來重(zhong)磅消息。

2023年伊始，軍工(gong)行業的重磅消息不斷：“殲20”即將登陸A股(gu)了！1月(yue)11日，中航(hang)電測公(gong)(gong)告稱，正在籌劃購買(mai)成都飛機工(gong)業（集(ji)團）有限責任公(gong)(gong)司（簡稱“成飛集(ji)團”）的100%股(gu)權(quan)。而成飛集(ji)團最(zui)耀眼(yan)的名片正是(shi)“殲20”，是(shi)世界(jie)上第三款進入(ru)量產的第五代隱身(shen)戰斗機，更是(shi)代表世界(jie)先(xian)進技術水平的“國(guo)之重器”。

國際市場也(ye)即將(jiang)開啟一場軍備競賽，美國2023財年的國防預算(suan)高達8579億美元（約合人(ren)民幣58000億元），創出(chu)歷史最高紀錄(lu)；日本內閣也(ye)批準了(le)一份創紀錄(lu)的6.8萬億日元的國防預算(suan)案；同時，歐洲(zhou)各(ge)國也(ye)開啟了(le)激進的軍備競賽。

種(zhong)(zhong)種(zhong)(zhong)跡象表明，2023年(nian)或將(jiang)(jiang)是(shi)全球進(jin)入“戰爭經(jing)濟”的一年(nian)，軍工(gong)行業(ye)的政策紅利、產(chan)業(ye)高景氣度趨勢已(yi)然(ran)十分(fen)清晰，大概率將(jiang)(jiang)帶來絕佳的投資機會。當前，A股軍工(gong)板(ban)塊的估(gu)值水平正處(chu)于歷史低位(wei)，“跌出(chu)來”的機會盡顯(xian)，估(gu)值修復空(kong)間較大。

58000億重磅法案

2023年(nian)來臨前夕，美國(guo)總統拜登正式簽署了2023財年(nian)國(guo)防(fang)預算案，幾乎定下(xia)了全球軍(jun)備競賽的基調。

據(ju)美(mei)國(guo)2023財(cai)(cai)年(nian)(nian)國(guo)防預(yu)(yu)算案顯(xian)示(shi)，2023財(cai)(cai)年(nian)(nian)美(mei)國(guo)國(guo)防預(yu)(yu)算總額(e)高(gao)達(da)8579億美(mei)元（約合人民幣58000億元），同(tong)比增(zeng)長(chang)近14%。規模上來(lai)(lai)看(kan)(kan)，自2015年(nian)(nian)以來(lai)(lai)，美(mei)國(guo)軍費(fei)預(yu)(yu)算一直保持增(zeng)長(chang)；增(zeng)速上來(lai)(lai)看(kan)(kan)，2023財(cai)(cai)年(nian)(nian)的14%增(zeng)速創出了十(shi)九年(nian)(nian)以來(lai)(lai)的最高(gao)紀(ji)錄。

據公布(bu)的國防預算顯示，美(mei)(mei)國將加強對烏克蘭的軍事支(zhi)持，計(ji)劃2023年(nian)向烏提供(gong)至(zhi)少8億(yi)美(mei)(mei)元的額外(wai)安全援助；同時，還有(you)60億(yi)美(mei)(mei)元將用于(yu)歐洲遏制俄(e)羅(luo)斯。

其實，除了美國(guo)以外，在國(guo)際(ji)局(ju)勢的日益緊張背景下，各國(guo)軍費或持續(xu)提升。

日(ri)本(ben)內閣在(zai)2022年(nian)底批準了(le)2023財年(nian)國防預算草案，達到創(chuang)紀(ji)錄的6.8萬億(yi)日(ri)元(yuan)（約合人(ren)民幣(bi)3500億(yi)元(yuan)），較2022財年(nian)大幅增長26.3%。

據日本媒體報道稱，此次預算(suan)倍增的主要(yao)目的之一，便是采(cai)購射程超過1000公里的中程導彈，以期盡快形成(cheng)先(xian)發制人打擊能力。此外(wai)，日本高度重(zhong)視無人機(ji)的作戰價值(zhi)，除加大引(yin)進美制“全球鷹”無人機(ji)、“死神”無人機(ji)外(wai)，還不斷加大國產無人機(ji)研發力度。

同(tong)時(shi)，歐洲各(ge)國也(ye)開啟了激(ji)進的(de)軍備競賽。

在(zai)俄(e)烏沖突爆發后，德(de)國已經設(she)立了1000億(yi)歐元的(de)國防(fang)基(ji)金，并承諾計劃將GDP的(de)2%用于國防(fang)。同時，德(de)國還在(zai)重新制定旨在(zai)加快新采(cai)購(gou)的(de)國防(fang)采(cai)購(gou)規(gui)則。

另外，波蘭計劃到2023年將國防預算占國內生(sheng)產總值（GDP）的(de)(de)比(bi)例從目前的(de)(de)2.1%提高(gao)到3%。國防智庫國際(ji)安全研究(jiu)所(suo)指出，立陶宛、愛沙(sha)尼亞、拉(la)脫維亞也正在(zai)向2.5%的(de)(de)目標邁進(jin)。瑞典、芬蘭和英(ying)國也做出了類似提高(gao)國防預算的(de)(de)承諾(nuo)。

2023年(nian)或將是全球(qiu)進入“戰爭經濟”的(de)一(yi)(yi)年(nian)，在全球(qiu)經濟復蘇前景不明朗(lang)疊加俄烏沖突影響的(de)未(wei)來(lai)一(yi)(yi)段時間(jian)，資(zi)本市場(chang)對軍工行業(ye)的(de)信心(xin)將更加堅定(ding)，市場(chang)將形成較為廣泛的(de)共識(shi)，彼時軍工行業(ye)市盈率會進一(yi)(yi)步(bu)上(shang)升。

“國之重器”突出大消息

回(hui)到國內市場，軍工集團(tuan)國企改革(ge)的重(zhong)磅(bang)消息也是(shi)不斷：“殲20”即(ji)將登(deng)陸A股了(le)！

1月11日，中(zhong)航電測（300114）公告稱(cheng)，正在籌(chou)劃發行股(gu)份購買資(zi)產(chan)事(shi)項(xiang)，交易的標的資(zi)產(chan)初(chu)步確定為成(cheng)都飛(fei)機工業(ye)（集團(tuan)）有限(xian)責任公司（簡稱(cheng)“成(cheng)飛(fei)集團(tuan)”）的100%股(gu)權(quan)。

作為航空工(gong)業集團旗下的(de)(de)明星資產，成飛集團最耀眼的(de)(de)名片就是我國(guo)(guo)最先(xian)(xian)進(jin)(jin)的(de)(de)第五代(dai)戰(zhan)斗(dou)機“殲(jian)(jian)20”，是世界上第三(san)款進(jin)(jin)入量產的(de)(de)第五代(dai)隱身戰(zhan)斗(dou)機，殲(jian)(jian)-20更是代(dai)表世界先(xian)(xian)進(jin)(jin)技術水平的(de)(de)“大國(guo)(guo)重(zhong)器”。

隨著中國(guo)經濟在全球占比的持(chi)續提升，中國(guo)對于(yu)保(bao)障自身(shen)財(cai)富(fu)的能力(li)需(xu)求也會持(chi)續提升，我國(guo)軍費支出大(da)概率也將隨之增長(chang)。

天風證*認為(wei)，展(zhan)望2023年，我(wo)國(guo)軍費(fei)占(zhan)GDP的比重(zhong)也有望提升(sheng)。2022年我(wo)國(guo)軍費(fei)預算達(da)到14504.5億元，同比增長7.1%，為(wei)2019年后(hou)首次軍費(fei)增速超過7%。

從軍(jun)費(fei)占GDP的(de)比重(zhong)角度(du)看(kan)，我(wo)國軍(jun)費(fei)占GDP的(de)比例(li)近年來持續下(xia)滑(hua)，2021年僅為1.19%。在當前(qian)國際局勢(shi)之(zhi)下(xia)，判斷2023年軍(jun)費(fei)增速或實(shi)現進(jin)一步提高，軍(jun)費(fei)占GDP比重(zhong)也有望實(shi)現突破。

同時，“十(shi)四五(wu)”對(dui)于國內軍工行業而言(yan)無疑(yi)是(shi)，非常關鍵(jian)的(de)五(wu)年，將迎來多重產業拐點，政策(ce)紅利、產業高(gao)景(jing)氣度趨勢(shi)已(yi)然十(shi)分清(qing)晰。

“十四(si)五”期間，國(guo)防政(zheng)策由過去的(de)“強軍目標(biao)穩(wen)步推進”轉變為(wei)(wei)“備(bei)(bei)戰能(neng)力建設(she)”。同時(shi)，武(wu)器裝備(bei)(bei)列裝也將(jiang)由過去的(de)“研制(zhi)定型及(ji)小批(pi)量(liang)建設(she)”轉變為(wei)(wei)“備(bei)(bei)戰能(neng)力即放量(liang)建設(she)”。

分析機構(gou)預計，“十四五(wu)”裝備放量將導致大(da)量訂單流向優(you)質(zhi)的民(min)參(can)軍(jun)企業，預計“十四五(wu)”會有越來越多的優(you)質(zhi)軍(jun)工企業上市。

由于各(ge)方條件均已具備，行業開始真(zhen)正意義上脫(tuo)離補貼和行業保(bao)護(hu)、正逐步進入訂單放(fang)量(liang)、業績釋放(fang)的成長期。

據(ju)Wind數據(ju)顯示，2022年前(qian)三季(ji)度，A股(gu)所有行(xing)(xing)業(ye)凈利潤增速(su)中，國防軍工(gong)行(xing)(xing)業(ye)同(tong)比增長40.62%，排(pai)名(ming)第(di)(di)6。由于國防軍工(gong)行(xing)(xing)業(ye)的收入(ru)確認(ren)(ren)具(ju)有極其明顯的季(ji)節性，第(di)(di)四季(ji)度產品交(jiao)付(fu)和確認(ren)(ren)收入(ru)的比例在全年中最(zui)高(gao)，但即使如此(ci)，軍工(gong)行(xing)(xing)業(ye)業(ye)績增速(su)依然(ran)處于市場前(qian)列。

再從估(gu)值層面來看，經歷了2022年(nian)(nian)的回調，當前A股軍(jun)工(gong)(gong)板(ban)塊的估(gu)值水(shui)平(ping)已經回到了歷史(shi)低(di)位(wei)(wei)。據(ju)Wind數(shu)據(ju)顯示，國防軍(jun)工(gong)(gong)指數(shu)的市盈率（TTM）已降至50.11倍，位(wei)(wei)于(yu)近(jin)十年(nian)(nian)以來的4.69%分位(wei)(wei)，“跌出來”的機會盡顯，估(gu)值修(xiu)復(fu)空(kong)間較大(da)。

一份投資攻略

軍(jun)(jun)工(gong)產業鏈覆蓋范圍非常廣，且細分領域眾多，其(qi)中軍(jun)(jun)機產業無疑是(shi)軍(jun)(jun)工(gong)產業鏈的絕對C位(wei)，軍(jun)(jun)工(gong)電子技術則(ze)是(shi)國防信息(xi)化建(jian)設(she)的基石。

當(dang)前，國(guo)(guo)(guo)產軍(jun)機產業鏈的(de)曙光已(yi)經(jing)(jing)顯(xian)現(xian)，國(guo)(guo)(guo)產新型(xing)軍(jun)機和發動機已(yi)經(jing)(jing)進入批量列裝(zhuang)階段(duan)，國(guo)(guo)(guo)產大飛機C919在十四五期間即將(jiang)交付，產業鏈浩浩蕩(dang)(dang)蕩(dang)(dang)的(de)國(guo)(guo)(guo)產化進程即將(jiang)啟動。

那么問題來(lai)了，對于普通投資者而言，該如(ru)何參與這一波(bo)的(de)軍機(ji)產(chan)業鏈的(de)投資機(ji)會(hui)呢？

由于軍工行業本(ben)身的(de)特殊性，相關上市(shi)公司的(de)財務透(tou)明度低、行業投(tou)資壁壘(lei)高(gao)、技術(shu)門檻較(jiao)高(gao)等，因(yin)此不(bu)建議個(ge)人投(tou)資者直接(jie)參與個(ge)股交易，布局主題基金或許是不(bu)錯的(de)選擇

侃(kan)見財(cai)經(jing)建議，關注天弘中證高端裝(zhuang)備制造指(zhi)數增強型證*投資基金，分(fen)為(wei)A類（012212）、C類（012213）。

基金定期報告顯(xian)示，三季度末，天(tian)弘高(gao)端(duan)制造混合的股*倉(cang)位為(wei)92.00%，前十大重倉(cang)股分別(bie)為(wei)中航(hang)沈(shen)飛、睿創微(wei)納、航(hang)發動力、火炬電(dian)(dian)子(zi)(zi)、紫光(guang)國微(wei)、光(guang)威復材、中簡科技、盟升電(dian)(dian)子(zi)(zi)、鋼研(yan)高(gao)納、航(hang)天(tian)電(dian)(dian)器。

天弘高端制(zhi)造混(hun)合(he)的基(ji)金(jin)經理(li)為李佳明，其履歷頗為亮眼，南開大學(xue)金(jin)融學(xue)碩士(shi)、學(xue)士(shi)，擁(yong)有10年的基(ji)金(jin)投(tou)(tou)研經驗，近1.5年基(ji)金(jin)管理(li)經驗。其于(yu)2012年7月(yue)加入(ru)天弘基(ji)金(jin)，先(xian)后(hou)擔(dan)任有色(se)、新能源(yuan)、汽車、軍工行業(ye)研究員(yuan)；2021年7月(yue)起任天弘高端制(zhi)造混(hun)合(he)型證*投(tou)(tou)資(zi)基(ji)金(jin)基(ji)金(jin)經理(li)。

在成(cheng)為(wei)軍(jun)(jun)工(gong)基金經理之前，李佳明(ming)對(dui)(dui)該領域有5年(nian)的研(yan)究沉淀，見證了軍(jun)(jun)工(gong)從一個“市場概念”到(dao)(dao)充滿潛力的投資賽(sai)道的過程。在深度解(jie)析公開數據的基礎(chu)上，李佳明(ming)還堅持(chi)對(dui)(dui)上市公司進(jin)行深度和(he)持(chi)續(xu)的調研(yan)，對(dui)(dui)企業質地有獨(du)到(dao)(dao)見解(jie)。

回顧三(san)季(ji)度(du)的(de)投資操作，李(li)佳(jia)明在(zai)基金季(ji)報中寫道：持倉結構上，天弘(hong)高端制造的(de)重點配置領域依然(ran)是國防裝備。

自李佳明任(ren)職以來，天弘高端(duan)(duan)制造A（基金代碼：012568）的(de)收益能(neng)力較(jiao)滬深300和(he)同類產(chan)品(pin)來說(shuo)較(jiao)為突出(chu)。剔除3個月建倉期，天弘高端(duan)(duan)制造A的(de)平均(jun)年化(hua)收益率(lv)超越(yue)77.86%的(de)同類產(chan)品(pin)。

風(feng)險(xian)(xian)提(ti)示：文中觀點僅(jin)供參考。指數基金(jin)存在跟蹤誤差。購買前請認真(zhen)閱讀《基金(jin)合(he)(he)同》《招募(mu)說明(ming)書》等法(fa)律(lv)文件，選擇(ze)適合(he)(he)自己(ji)風(feng)險(xian)(xian)承受能(neng)力的產品。市場(chang)有風(feng)險(xian)(xian)投資需謹慎。