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閱文仍(reng)然徘徊(huai)在十字路口。

營收縮(suo)水(shui)、毛利(li)下(xia)滑、主營業務收入(ru)均有所減少、平均月活躍用戶(hu)降(jiang)至1.2億……近日閱文發布的2023年(nian)中期業績報告，并不是一份(fen)令市場滿意(yi)的答(da)卷。

發布后(hou)，閱文(wen)集團股(gu)價持續(xu)下跌(die)，截至(zhi)發稿前(qian)，閱文(wen)報收32.0港元(yuan)/股(gu)，總市值(zhi)為325.84億港元(yuan)，相比今(jin)年4月(yue)市值(zhi)高峰(feng)時已跌(die)超過(guo)30%。

過(guo)去一年，閱文經(jing)歷(li)了頻繁換帥(shuai)、組織變革、業務重整，旗下平臺又面臨番茄、七貓等后起(qi)之秀的(de)圍攻、網文市場發展(zhan)見頂的(de)考驗。

變幻莫(mo)測的(de)市場(chang)，讓閱(yue)文頻(pin)繁調整(zheng)戰略，先是大力推動(dong)免費閱(yue)讀業務的(de)發展，如今又在(zai)同(tong)行推出付費功(gong)能后重新(xin)回到自己(ji)的(de)本業上。

《慶(qing)余年(nian)》《贅(zhui)婿》《雪(xue)中悍刀行》等一系列劇集(ji)的成功，曾證明閱文在IP運營上(shang)確有獨到(dao)之處，熱門(men)IP的成功打造也并(bing)非偶(ou)然，但今(jin)年(nian)上(shang)半年(nian)閱文并(bing)未拿出太多作品，爆款之路(lu)也暫時偃(yan)旗息鼓了。

今年以(yi)來(lai)，閱(yue)文集(ji)團CEO侯曉楠(nan)屢次(ci)提(ti)及回(hui)(hui)歸精品、降本增(zeng)效(xiao)、布(bu)局AI，這(zhe)些積極動作也讓閱(yue)文面臨(lin)更多考驗。縮減支出成本能(neng)否改(gai)善利(li)潤率(lv)？拉動付費(fei)業(ye)務(wu)、聚(ju)焦精品內容(rong)，能(neng)否喚回(hui)(hui)更多深度用戶(hu)？AI帶(dai)來(lai)的價值(zhi)，多久能(neng)釋放到業(ye)務(wu)、營收中？這(zhe)一切(qie)也是閱(yue)文改(gai)善業(ye)績(ji)、提(ti)振股價的關鍵。

利潤(run)上升，只(zhi)是偶然

過(guo)去數年，閱(yue)文的業績表現并不(bu)樂觀，無論(lun)是(shi)新興(xing)免費(fei)平(ping)臺(tai)帶(dai)來的外部(bu)沖擊，還(huan)是(shi)在線(xian)閱(yue)讀業務發(fa)展不(bu)力的內部(bu)困境，都拉低了閱(yue)文的整體表現。

自2022年(nian)以來閱文推行降本增(zeng)效，砍支(zhi)出、減(jian)成本，以改(gai)善(shan)利(li)潤率，今年(nian)上半年(nian)閱文的銷(xiao)(xiao)售及營(ying)銷(xiao)(xiao)開(kai)支(zhi)同(tong)比縮減(jian)了26%，但能夠看(kan)到的是，這些舉措最終(zhong)并未產生多少(shao)效果。

據2023年中(zhong)報，閱文(wen)實現32.82億(yi)元(yuan)收(shou)(shou)入(ru)，同比(bi)下降19.7%。對比(bi)往年數據，閱文(wen)的收(shou)(shou)入(ru)下滑速度明(ming)顯加快。2017年-2022年閱文(wen)分別實現收(shou)(shou)入(ru)40.95億(yi)元(yuan)、50.38億(yi)元(yuan)、83.48億(yi)元(yuan)、85.26億(yi)元(yuan)、86.68億(yi)元(yuan)和76.26億(yi)元(yuan)，其中(zhong)2022年同比(bi)下滑12.0%。

一(yi)般而言，收(shou)入縮(suo)水了，利(li)潤自(zi)然(ran)明顯下滑。但(dan)2023年上半(ban)年閱(yue)(yue)文(wen)凈利(li)潤為(wei)3.76億(yi)，有所增(zeng)長，這主要是受(shou)投資公司(si)和收(shou)購公司(si)的(de)價值變動(dong)影響(xiang)，并非因為(wei)提升了盈(ying)利(li)能力。回溯較(jiao)能清晰反映出業(ye)務經營情況的(de)2022年同期(qi)，閱(yue)(yue)文(wen)凈利(li)潤下滑9.4%至6.03億(yi)元。

同時，盡管通過降本增效，成本得到控制，但成本占總收入的比(bi)例有所上升(sheng)，導致閱文的毛利指標還是(shi)下滑了(le)不少。毛利從去年(nian)同期的21.46億元降至(zhi)今年(nian)上半年(nian)的16.05億元，毛利率則從去年(nian)同期的52.5%下滑至(zhi)48.9%。

圖/閱(yue)文集團財報

就具(ju)體業(ye)(ye)務而(er)言(yan)，閱文的收入由(you)兩大部分構成：在線業(ye)(ye)務和版權業(ye)(ye)務。上半年前述兩個(ge)業(ye)(ye)務的收入均(jun)有所(suo)下滑，降幅分別(bie)為11.6%、30.1%。

在線(xian)業(ye)務(wu)方面，包(bao)括在線(xian)付費閱(yue)讀(du)、廣告和游戲(xi)分銷業(ye)務(wu)在內(nei)，早在2022年(nian)便出現收入下(xia)滑。財(cai)報稱，上半年(nian)的下(xia)滑，主(zhu)要(yao)因為公(gong)司采取了優化分銷渠(qu)道的措施(shi)，以及更多內(nei)容通過投資回報率較高(gao)的付費閱(yue)讀(du)產品變現，導致廣告收入減少所致。

不過也(ye)可以看到，版權(quan)業務的(de)收入(ru)下滑更(geng)加明顯。該(gai)業務主(zhu)要(yao)由自有版權(quan)業務和新麗傳媒兩(liang)大部分組成。

而(er)上(shang)半年(nian)表現(xian)一般(ban)的新麗傳媒，極大程度上(shang)影(ying)響了(le)閱(yue)文(wen)版權收(shou)入。2018年(nian)8月，閱(yue)文(wen)集團以155億元收(shou)購新麗傳媒。后者在電視劇(ju)業(ye)務上(shang)與愛優騰合作，在電影(ying)業(ye)務上(shang)與開心麻花(hua)團隊(dui)和(he)藝人綁定，推出了(le)《這個殺(sha)手不太(tai)冷靜》《西虹(hong)市首富(fu)》《羞(xiu)羞(xiu)的鐵拳》《李茂(mao)扮太(tai)子》等電影(ying)。

但整個上半年新(xin)(xin)麗(li)傳(chuan)媒(mei)變得悄無聲息，僅制作了《平(ping)凡之(zhi)路》《縱有(you)疾風起》等(deng)少量作品，導致(zhi)所產生的(de)收(shou)入減少。而今年年初，新(xin)(xin)麗(li)傳(chuan)媒(mei)曾公布的(de)片單中提到共16部(bu)劇集(ji)和(he)2部(bu)電影(ying)。

閱文(wen)(wen)的腳步(bu)還是太(tai)慢了(le)，主營業(ye)務的增長沒有(you)回到(dao)(dao)正常的軌道上，盈利能力(li)仍有(you)待增強。據晚點LatePost報道，閱文(wen)(wen)集團內(nei)部(bu)員工曾(ceng)收(shou)到(dao)(dao)一(yi)封措辭嚴厲的內(nei)部(bu)信，其中(zhong)提(ti)到(dao)(dao)內(nei)部(bu)存在“驕傲自(zi)滿”“固步(bu)自(zi)封”“不(bu)思進取”的現象(xiang)，很快(kuai)，閱文(wen)(wen)啟動了(le)新一(yi)輪(lun)的業(ye)務重整。

付費和免費之爭的新變化，寫(xie)在了財(cai)報里

過去數月，閱(yue)文(wen)經歷(li)了成立以來最大的組(zu)織(zhi)變革。先(xian)是宣布由閱(yue)文(wen)集團總(zong)裁、騰訊平臺與內容事(shi)業群副總(zong)裁侯曉楠就任CEO，開啟“候(hou)時(shi)代(dai)”，后是成立四大事(shi)業部，對(dui)業務組(zu)織(zhi)架構(gou)進行更細致的分類。

在業(ye)(ye)務重(zhong)整(zheng)過程中，免費(fei)(fei)(fei)與付(fu)費(fei)(fei)(fei)閱(yue)(yue)讀(du)之(zhi)爭又有了(le)新的(de)(de)變化。早(zao)在2019年，背靠字節的(de)(de)番茄、備受(shou)關注的(de)(de)七貓等免費(fei)(fei)(fei)網文平臺崛起之(zhi)時，付(fu)費(fei)(fei)(fei)閱(yue)(yue)讀(du)模式受(shou)到沖擊，閱(yue)(yue)文便曾強調免費(fei)(fei)(fei)閱(yue)(yue)讀(du)業(ye)(ye)務的(de)(de)重(zhong)要性(xing)。后來侯曉(xiao)楠曾帶(dai)領一個由閱(yue)(yue)文與QQ瀏(liu)覽器(qi)聯合成立的(de)(de)項目組，并(bing)向瀏(liu)覽器(qi)上的(de)(de)數億活躍用(yong)戶推廣免費(fei)(fei)(fei)小說內容。

到了今年，邏輯又生(sheng)變了。免(mian)費閱讀(du)業務嚴(yan)重依賴廣告收入(ru)，而非通過用戶付(fu)費獲取收入(ru)，但近年來國內(nei)廣告市場較為萎(wei)靡，今年以(yi)來番茄、七貓(mao)也(ye)在APP內(nei)推出付(fu)費會員功能(neng)。

當(dang)免費(fei)網(wang)文平臺和付費(fei)閱讀平臺競爭(zheng)，不再僅聚焦于“免費(fei)”去開展(zhan)流量戰，閱文也將發(fa)展(zhan)重心轉移，加大對精品內容的投入(ru)，向(xiang)作家提供創作輔助(zhu)服務，以進一步拉動付費(fei)。

圖/閱文官網

再來看2023年(nian)(nian)中報，上半年(nian)(nian)閱(yue)文(wen)自有平(ping)臺產品(pin)及自營渠道月(yue)均(jun)活躍(yue)用戶(hu)同(tong)比(bi)減(jian)少(shao)(shao)12%降(jiang)(jiang)至(zhi)1.2億，月(yue)平(ping)均(jun)付(fu)費(fei)用戶(hu)上漲8.8%達到880萬(wan)人。另(ling)外，2022年(nian)(nian)月(yue)均(jun)活躍(yue)用戶(hu)為(wei)2.44億，同(tong)比(bi)減(jian)少(shao)(shao)470萬(wan)；月(yue)平(ping)均(jun)付(fu)費(fei)用戶(hu)同(tong)比(bi)減(jian)少(shao)(shao)近100萬(wan)，降(jiang)(jiang)至(zhi)790萬(wan)。

其中唯(wei)一的變量是付費(fei)用戶。閱文在財報中提(ti)及，通過反盜版措施、產品運營的提(ti)升以及對高品質(zhi)內容的持續投入，擴大了付費(fei)用戶的規模。

但與此同時(shi)(shi)，閱(yue)文很難避(bi)免活躍用戶(hu)的流失。全(quan)力拉動付費(fei)的同時(shi)(shi)，閱(yue)文減(jian)少了用于獲(huo)取低(di)投資回報率用戶(hu)的營銷支出，也讓免費(fei)閱(yue)讀(du)業務(wu)帶來(lai)的流量大量減(jian)少。

平(ping)臺整體付費(fei)氛圍也還需(xu)持(chi)續增強，目前閱文每(mei)名付費(fei)用戶平(ping)均(jun)每(mei)月收入為33.3元，處于較低水平(ping)，還有(you)大量用戶未(wei)能完全(quan)被轉化、付費(fei)支(zhi)出較低。

而過去(qu)一年(nian)，閱(yue)文(wen)旗下付費平臺(tai)出現不同程(cheng)度(du)的漲價(jia)(jia)，比如QQ閱(yue)讀(du)的普通(tong)會員費漲價(jia)(jia)超過40%、連續包年(nian)會員費上漲了60元。在通(tong)過漲價(jia)(jia)謀求利潤的同時，用戶付費率(lv)較低的困境依然存在。

可見，閱文(wen)想要聚焦付(fu)費(fei)和精(jing)品，并不(bu)是一件容(rong)易(yi)的(de)事。其中也(ye)存在(zai)投入大量(liang)成本(ben)打(da)造精(jing)品內容(rong)，卻無法(fa)獲(huo)得相應回報的(de)問題。

在打擊盜版這一(yi)個問題上，閱文(wen)就要(yao)考(kao)慮國內網文(wen)市(shi)場的環境、部分用(yong)戶(hu)根深蒂(di)固的盜版消費習慣等現(xian)實因素(su)。

盡(jin)管閱文數次(ci)宣布反盜版措施(shi)在有(you)效施(shi)行，但實(shi)際上旗下平臺仍很難避免盜版帶(dai)來的用戶流失。

就(jiu)在上個月(yue)，網(wang)(wang)文作(zuo)家“江(jiang)山提筆”公開表(biao)示自己(ji)正在起(qi)點(dian)連載(zai)的小(xiao)說(shuo)，被(bei)盜(dao)版(ban)網(wang)(wang)站照(zhao)搬內容，將目(mu)前僅(jin)更新(xin)200多章的小(xiao)說(shuo)，續(xu)寫到了1369章。此后起(qi)點(dian)工作(zuo)人員對紅(hong)星新(xin)聞(wen)提及，由于盜(dao)版(ban)站點(dian)開源制作(zuo)成(cheng)本低，海量盜(dao)版(ban)平臺侵權(quan)主體無(wu)法確定，或確認主體后發現為借殼公司(si)(si)、境外公司(si)(si)等，對維權(quan)打擊造成(cheng)巨大困難。

除了打擊盜版問題(ti)，在搭建(jian)內(nei)容(rong)生態上(shang)，閱(yue)文(wen)還要(yao)在爆款打造、拓展品類(lei)、扶持(chi)作者、內(nei)容(rong)運營(ying)等方面下功夫，以持(chi)續孵(fu)化和供給優質(zhi)內(nei)容(rong)作品。而(er)此次組(zu)織(zhi)架構(gou)調(diao)整后侯曉楠也聲稱，“AI對閱(yue)文(wen)來(lai)說(shuo)是前所(suo)未有(you)的機會”，要(yao)將(jiang)AI融(rong)入到業務環(huan)節，以重塑(su)一個網文(wen)閱(yue)讀平臺(tai)的生產關(guan)系。

AIGC，到底能不能讓閱文講出新(xin)故事？

追趕AIGC浪(lang)潮，也是閱(yue)文上半年的重(zhong)大動(dong)作之(zhi)一。

近年來，以ChatGPT為代(dai)表的(de)(de)AI模(mo)型(xing)獲得(de)了巨大關注(zhu)，文(wen)字、寫作最先被搭乘上AI的(de)(de)快車(che)，逐漸應(ying)用到實際生產(chan)中。這也引(yin)來了不少巨頭的(de)(de)關注(zhu)，今(jin)年2月(yue)愛奇藝宣布全(quan)面接入百度“文(wen)心(xin)一言”并將AI應(ying)用到小說創作中。

閱(yue)文的(de)動作也很快，不僅在今年7月發(fa)布(bu)了國內(nei)網絡文學行業首個大模(mo)型“閱(yue)文妙筆(bi)(bi)”，還基于(yu)這(zhe)一大模(mo)型的(de)應用產品“作家助手妙筆(bi)(bi)版”的(de)1.0版本。

不(bu)難發(fa)現，無論(lun)以百度、阿里為代表的(de)國內科(ke)(ke)(ke)技巨頭，還是科(ke)(ke)(ke)大(da)訊飛(fei)、商湯科(ke)(ke)(ke)技等AI公司，都(dou)在(zai)AI時代到來之(zhi)前率先進入“大(da)模型”的(de)戰場中，并在(zai)底(di)層算力(li)、網絡(luo)基礎設施(shi)等環節(jie)進行諸(zhu)多投入。

目(mu)前(qian)而言，剛(gang)(gang)剛(gang)(gang)公開不久的(de)(de)(de)“閱(yue)文妙筆(bi)”大(da)模(mo)(mo)型(xing)，已經(jing)被閱(yue)文內部應(ying)用在實際業務中(zhong)，但技(ji)術積累上究竟(jing)具備多(duo)大(da)優勢(shi)，還有(you)待觀察。目(mu)前(qian)的(de)(de)(de)大(da)模(mo)(mo)型(xing)版本，主(zhu)要(yao)用于較(jiao)為基礎創建(jian)的(de)(de)(de)場景中(zhong)，往后還要(yao)經(jing)歷更(geng)多(duo)次(ci)的(de)(de)(de)迭代，才能實現高效、快速且低成本的(de)(de)(de)應(ying)用。

圖(tu)/閱文官網

但可以確定的是，在閱文的構想中，AI可以與各項業務緊密地結合(he)起來。

根據公開資料(liao)，在(zai)用戶端，閱文(wen)(wen)設計(ji)的(de)AI虛擬角(jiao)色功能已經(jing)開放(fang)測(ce)試；在(zai)IP開發方面(mian)(mian)，涉及的(de)漫改、有聲(sheng)內容可(ke)以通過AI技(ji)術進行(xing)文(wen)(wen)生圖、文(wen)(wen)生音頻(pin)；在(zai)衍生品方面(mian)(mian)，AI可(ke)以幫(bang)助進行(xing)角(jiao)色形(xing)象制造；在(zai)出海方面(mian)(mian)，通過將(jiang)AI應(ying)用到翻譯、出版領域(yu)，可(ke)以為網(wang)文(wen)(wen)的(de)出海提供解決方案(an)。侯曉楠曾提到，AI翻譯能大幅提升速(su)度(du)和(he)效(xiao)率，甚至將(jiang)翻譯成本降(jiang)至1%。

對于(yu)閱文(wen)而(er)言，AI帶來的價(jia)值可以(yi)基于(yu)文(wen)字(zi)作品釋放至更(geng)多業務鏈條中，并讓(rang)圖像(xiang)、音頻乃至視頻內容的制造，變得(de)更(geng)快速高效。

盡管文(wen)本領域(yu)(yu)是目前AIGC目前發(fa)展較為成(cheng)熟的(de)領域(yu)(yu)，但圖像(xiang)、視頻及產品(pin)設(she)計等領域(yu)(yu)還有(you)待(dai)發(fa)展，技術積累、產品(pin)打磨的(de)過程更為艱難，也需要時間來(lai)實現。

網文產業(ye)利用(yong)技術(shu)手段時(shi)，還要顧及用(yong)戶、作家(jia)相(xiang)關的(de)風險問題，包括敏感數據的(de)濫用(yong)、算(suan)法的(de)合(he)法合(he)規等。

如果閱文(wen)對AI的(de)布局(ju)是長(chang)期持(chi)續(xu)的(de)，還要面(mian)臨較大程(cheng)度的(de)商業變現壓力。

目前而言(yan)，閱(yue)(yue)文所(suo)在(zai)的網文行業，是(shi)一個市場份額(e)分散、競(jing)爭(zheng)較(jiao)為激(ji)烈的行業，閱(yue)(yue)文的地位并(bing)非不可(ke)撼(han)動。而AI變現的途徑，要(yao)(yao)么是(shi)開放大(da)模型接口，要(yao)(yao)么是(shi)推(tui)出(chu)訂閱(yue)(yue)功能，來創造更多(duo)收入以彌(mi)補成(cheng)本，這(zhe)一切又要(yao)(yao)基于持續增長的用戶數(shu)量、較(jiao)為成(cheng)熟(shu)的付費心智(zhi)。

想要(yao)借助AIGC概念的東風，閱(yue)文要(yao)做的事還(huan)有(you)更多，也需(xu)要(yao)展現出更大的決心(xin)。在行(xing)業巨變中(zhong)，閱(yue)文必(bi)須鞏固(gu)、擴(kuo)大自(zi)身的優勢，才(cai)能以(yi)足夠多的觸角來延伸業務(wu)的寬度。

朝著指定的方向踩下油門后(hou)，最終能(neng)否順利抵達(da)，就要交(jiao)給時間來回(hui)答了(le)。