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2023年，蔚來虧出(chu)了“新(xin)高度”。

3月5日晚(wan)，蔚來披露了最新財報，財報顯示，2023年蔚來累計實(shi)現營收556.18億元，同(tong)比增(zeng)長12.9%;實(shi)現凈(jing)利(li)潤虧損207.2億元，同(tong)比擴大43.5%，虧損程度創出了歷年新高。

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對于蔚來以及背后的投資者來說，虧損(sun)或許已經是見怪不怪了。

拉(la)長周期來(lai)看，最近5年蔚來(lai)業績年年虧(kui)損，累計虧(kui)損已達633億(yi)，截至3月8日(ri)收盤，蔚來(lai)的最新市值也不(bu)過97.89億(yi)美元(yuan)，折合人(ren)民幣704億(yi)元(yuan)。

實(shi)際上，對于一(yi)家新(xin)能源車(che)企而(er)言，虧損(sun)在所(suo)難免，規模未上來(lai)之前(qian)，大部分的新(xin)能源車(che)企都仍未盈利。蔚(yu)來(lai)作(zuo)為第(di)一(yi)代的造車(che)新(xin)勢力的領頭(tou)羊，從2014年(nian)成(cheng)立至今已快10年(nian)時(shi)間(jian)，不(bu)僅沒能實(shi)現盈利，虧損(sun)還在不(bu)斷擴(kuo)大，這對于蔚(yu)來(lai)而(er)言并不(bu)是一(yi)個好的信號。

當下，新(xin)能源汽車市(shi)場的競(jing)爭(zheng)越來越激烈(lie)，淘汰賽已(yi)經拉開(kai)了序幕，新(xin)能源汽車企業必須快(kuai)速跑出規模效應，實現盈虧平(ping)衡，否則市(shi)場只會用腳進行投票。

對(dui)于蔚來而言(yan)，虧損(sun)是一種“常(chang)態”。

畢竟，想要把(ba)高端品(pin)牌(pai)的(de)調(diao)性立(li)起來，本來就需要投入非常多的(de)資金(jin)。

從2023年的(de)財報來(lai)看，蔚(yu)來(lai)的(de)研(yan)發支出(chu)和(he)銷售費(fei)用都創出(chu)了(le)(le)(le)歷史(shi)新高(gao)，分(fen)別(bie)達到了(le)(le)(le)134.3億(yi)(yi)和(he)128.8億(yi)(yi)，兩項費(fei)用合(he)計(ji)就達到了(le)(le)(le)232.1億(yi)(yi)。對比之下(xia)，2021年蔚(yu)來(lai)的(de)研(yan)發支出(chu)和(he)銷售費(fei)用卻分(fen)別(bie)只有(you)45.92億(yi)(yi)和(he)68.78億(yi)(yi)。

越(yue)來(lai)越(yue)多的(de)研(yan)發(fa)支出，以及越(yue)來(lai)越(yue)虧(kui)的(de)業績(ji)，那么蔚(yu)來(lai)汽車的(de)資金(jin)到(dao)底都用(yong)在哪了(le)?

首先(xian)，是產品的迭代升級(ji)，2023年，蔚來的ES8、ES6、EC6全部升級(ji)換代，還發布了EC7、ET5T、ET9三個新(xin)車(che)型(xing)。迭代車(che)型(xing)需要(yao)更(geng)新(xin)產品線，成本(ben)也會相應提升。

根據(ju)財報顯(xian)示(shi)，2023年蔚(yu)來四(si)個季度(du)(du)的(de)對應毛(mao)利率分別為1.5%、1%、8%及7.5%，對比(bi)不難(nan)發現，一、二(er)季度(du)(du)蔚(yu)來的(de)毛(mao)利率相較于(yu)三、四(si)季度(du)(du)明顯(xian)是(shi)偏(pian)低的(de)，而(er)其中的(de)主(zhu)要原因就(jiu)是(shi)多款老車型的(de)迭(die)代以及新車型的(de)推出。

其(qi)次(ci)，除了產品迭代之外，新產品、新業(ye)(ye)務則是另一(yi)個“燒錢”的地(di)方(fang)(fang)。據(ju)媒體統計，蔚(yu)來(lai)在(zai)2023年繼續將精力放到了電池、芯片和(he)手(shou)機三個方(fang)(fang)向，每一(yi)個方(fang)(fang)向單獨拎出來(lai)，可能已經是一(yi)家公司(si)的主(zhu)營業(ye)(ye)務了，但(dan)蔚(yu)來(lai)卻是在(zai)同(tong)步運(yun)行。

當然(ran)，投入了巨資(zi)以(yi)后，蔚來也并非(fei)沒(mei)有收(shou)獲。芯(xin)片(pian)業務(wu)(wu)上，2023年蔚來已經推出了首(shou)款(kuan)自研芯(xin)片(pian)產品(pin)——激光雷達主控芯(xin)片(pian)“楊戩”，而(er)在(zai)2023蔚來日上正式發布了首(shou)款(kuan)自研5nm車規級智(zhi)能駕駛芯(xin)片(pian)——神(shen)璣NX9031;電池業務(wu)(wu)上，雖(sui)然(ran)目前(qian)蔚來的自研電池仍未量產，不過(guo)據蔚來官方介紹，其將在(zai)二(er)季度推出150kWh超長續航電池包。

根據媒(mei)體統計，截(jie)至2024年1月(yue)底(di)，蔚(yu)來(lai)(lai)(lai)全球申(shen)請(qing)中及已授權專利總數(shu)達8，500件，蔚(yu)來(lai)(lai)(lai)的(de)研發投入金額和專利數(shu)量均穩居新勢力(li)榜(bang)首，這或許就是用錢砸出來(lai)(lai)(lai)的(de)“護城河”。不過，新能(neng)源汽車行業(ye)是一(yi)個(ge)快速更新、迭(die)代(dai)的(de)行業(ye)，蔚(yu)來(lai)(lai)(lai)的(de)這些(xie)專利到底(di)能(neng)有多大的(de)作用、發揮出多大的(de)作用，這明顯都是未知(zhi)數(shu)。

從目前來(lai)看(kan)，蔚(yu)來(lai)“巨虧”的(de)狀態(tai)應(ying)該還將延續。畢竟(jing)，現在(zai)新(xin)能源汽車(che)市場的(de)競爭格外激烈，新(xin)年(nian)過后(hou)各家車(che)企都在(zai)降價。

此(ci)前(qian)，蔚來明確不會參(can)與價(jia)格戰，但車(che)市降價(jia)的趨勢在(zai)前(qian)，蔚來也不得不應(ying)戰。據媒體報道，最(zui)近(jin)蔚來已經宣布旗(qi)下多款車(che)型將進行價(jia)格優惠，尤其是高價(jia)車(che)型ET7——提供了高達32，000元的現金優惠，而(er)展車(che)更(geng)是能(neng)享(xiang)受到(dao)32，000至48，000元的優惠。

由于盈利時間表(biao)尚(shang)不明確，蔚(yu)來(lai)還能(neng)靠(kao)融資撐多久(jiu)呢?

根據(ju)(ju)財報數據(ju)(ju)顯示(shi)，截至2023年12月31日(ri)，蔚來的(de)現(xian)金及(ji)現(xian)金等(deng)價物為(wei)329.4億(yi)(yi)，限(xian)制性現(xian)金及(ji)其(qi)他為(wei)55.42億(yi)(yi)，短期投資為(wei)168.1億(yi)(yi)，三項合(he)計552.92億(yi)(yi)。

若按(an)照(zhao)今年(nian)的虧損(sun)速度(du)，蔚來的資(zi)金就只能消(xiao)耗兩年(nian)。

雖然短期內有(you)資(zi)金(jin)作為支撐，但蔚來在經過了多輪(lun)的融資(zi)后，資(zi)金(jin)騰(teng)挪(nuo)的空間已經非(fei)常(chang)有(you)限。

而且(qie)，同樣截至2023年12月31日(ri)，蔚來僅應付賬款一項就達(da)到了297.7億，短期負債(zhai)也高達(da)50.85億，目前(qian)蔚來的資產負債(zhai)率超過70%，償還債(zhai)務后(hou)，蔚來看(kan)似充裕的資金也不會(hui)剩余(yu)太多。

當然，除了虧(kui)損(sun)和(he)負債之外(wai)，最讓人(ren)擔(dan)心的(de)(de)還是蔚來(lai)(lai)的(de)(de)銷量(liang)。根(gen)據交付量(liang)數據顯示，今年(nian)1月和(he)2月，蔚來(lai)(lai)分別實(shi)現銷量(liang)為10055輛和(he)8132輛，而(er)根(gen)據蔚來(lai)(lai)的(de)(de)估(gu)計，一季度(du)交付量(liang)3.1萬-3.3萬輛，計算下來(lai)(lai)3月蔚來(lai)(lai)的(de)(de)銷量(liang)可能只有1.3萬-1.5萬輛。可見，目(mu)前的(de)(de)蔚來(lai)(lai)不過是在“生死線(xian)”上掙扎。

作為一(yi)家成(cheng)立(li)10年的(de)車企(qi)，蔚(yu)來(lai)(lai)(lai)目前最重要的(de)任務(wu)就是(shi)保銷(xiao)量，當下的(de)交付數據(ju)，這(zhe)確實(shi)讓人(ren)感到失望。在蔚(yu)來(lai)(lai)(lai)披露銷(xiao)量后，各家投行(xing)紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)下調(diao)了蔚(yu)來(lai)(lai)(lai)的(de)股價預期。

綜合(he)而言，蔚來汽車雖然在業績披露后股價有所反彈(dan)，但(dan)2024年蔚來的(de)(de)股價卻(que)已(yi)經跌去了36.38%，如(ru)今其體量(liang)(liang)只有理想的(de)(de)四分(fen)之一(yi)。五論是(shi)(shi)虧(kui)損(sun)、現金流還(huan)是(shi)(shi)銷量(liang)(liang)，每一(yi)項(xiang)對于蔚來而言都是(shi)(shi)棘(ji)手的(de)(de)難題。

2024年，蔚來(lai)注定要負重前行了(le)。