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在每日優鮮陷入破產傳聞、投(tou)資人對前置倉模式懷(huai)疑之聲四起之際，同樣做生鮮電商(shang)的平臺叮咚(dong)買(mai)菜公布了(le)最新財報。

北京時間2022年8月11日，叮(ding)咚(dong)買菜發布了2022年第(di)二(er)季度（截至6月30日）財(cai)(cai)(cai)報(bao)(bao)。財(cai)(cai)(cai)報(bao)(bao)顯示，叮(ding)咚(dong)買菜第(di)二(er)季度總營收(shou)為66.3億元(yuan)(yuan)，同比增長42.8% ；Non-GAAP凈利潤為2060萬，2021年同期凈虧損17.285億元(yuan)(yuan)。在營收(shou)方面，叮(ding)咚(dong)買菜優(you)于(yu)每(mei)日優(you)鮮，2021年第(di)三季度總凈營收(shou)為人民幣21.22億。每(mei)日優(you)鮮暫未公布2022年財(cai)(cai)(cai)報(bao)(bao)。

與此同時，叮咚(dong)買菜(cai)第二季度(du)(du)履單(dan)費(fei)用(yong)(yong)率比(bi)去年(nian)同期優化13.2個百(bai)分(fen)(fen)點；營銷費(fei)用(yong)(yong)率同比(bi)優化6.6個百(bai)分(fen)(fen)點。截至季度(du)(du)末，包括現金、現金等價(jia)物(wu)、短期投資等在內的余額為60多億元(yuan)。

叮咚(dong)買(mai)菜(cai)高層在財報電話會上表示(shi)，剔除疫情(qing)嚴(yan)重的3個月，叮咚(dong)買(mai)菜(cai)已(yi)經連續10個月持續改善(shan)虧(kui)損率(lv)(lv)，非常有信心在今年期末實(shi)現全面、持續盈利，對前置倉模(mo)式充滿(man)堅定的信念。預(yu)計相比(bi)疫情(qing)前的一季(ji)度(du)，三季(ji)度(du)運營效(xiao)率(lv)(lv)將(jiang)繼(ji)續提升，利潤率(lv)(lv)也會有顯著優化。

或許(xu)是(shi)因為(wei)有同行襯托，實現階段性盈(ying)利(li)的叮咚(dong)買菜(cai)(cai)在二(er)級市(shi)場(chang)獲得了認可，財報發布(bu)次(ci)日(ri)，叮咚(dong)買菜(cai)(cai)盤中一度漲超8%，8月(yue)12日(ri)收盤，叮咚(dong)買菜(cai)(cai)市(shi)值為(wei)10.70億美(mei)元，僅為(wei)去年在紐交所上(shang)市(shi)次(ci)日(ri)的十分之(zhi)一。

同樣是(shi)前置倉模式，為(wei)什么(me)叮咚買菜實現盈利(li)而每日(ri)優(you)鮮陷(xian)已(yi)無法正常經營？

在(zai)未來，叮(ding)咚買菜(cai)要靠什么回到(dao)市(shi)值(zhi)高(gao)峰？

01

能否打破前置倉魔咒

前置倉(cang)是一(yi)種(zhong)倉(cang)配(pei)模式，它的每個門店(dian)都是一(yi)個中小(xiao)型的倉(cang)儲配(pei)送中心，這(zhe)使得總部中央大(da)倉(cang)只需(xu)對門店(dian)供(gong)貨，也(ye)能夠覆蓋最后(hou)一(yi)公里。

前(qian)置倉的(de)優(you)點可以說(shuo)是(shi)十分明(ming)顯，配送時(shi)(shi)效(xiao)高、配送員(yuan)服務態度好(hao)，叮咚買(mai)菜(cai)、每日優(you)鮮、樸樸打出的(de)口號(hao)都是(shi)最快半個(ge)小(xiao)時(shi)(shi)或者(zhe)29分鐘送達。對(dui)(dui)于工作生活在(zai)一線城市的(de)年輕(qing)白領來說(shuo)，時(shi)(shi)效(xiao)問題尤為重要。“突然想(xiang)到(dao)吃什(shen)么，然后半個(ge)小(xiao)時(shi)(shi)就(jiu)送到(dao)了，這個(ge)體驗不要太(tai)爽。有些配送員(yuan)還會幫忙把垃圾帶(dai)下去，很溫暖。”一位叮咚買(mai)菜(cai)用戶對(dui)(dui)記者(zhe)說(shuo)。

同樣，前置倉的(de)(de)(de)缺點也十分突出(chu)。比(bi)如，租金高(gao)(gao)昂、損耗大(da)、自建配送團隊帶來的(de)(de)(de)履(lv)單費率高(gao)(gao)問題。亦或者，難以對(dui)前置倉工作人員(yuan)進行有效管理，叮咚買菜曾因為(wei)把死(si)魚當活魚賣登上微博熱(re)搜，樸樸超市(shi)工作人員(yuan)更(geng)是把用(yong)戶退(tui)回來已經死(si)了的(de)(de)(de)高(gao)(gao)價(jia)對(dui)蝦，重(zhong)新打(da)包(bao)賣給新用(yong)戶。

正所謂成(cheng)也前(qian)置倉(cang)，敗也前(qian)置倉(cang)。叮咚(dong)買菜(cai)、每(mei)日優(you)鮮、樸(pu)樸(pu)依靠補貼和較短的(de)(de)配送時(shi)間，很快(kuai)打開市場，截至(zhi)2021年3月31日，每(mei)日優(you)鮮累計交(jiao)易用戶(hu)數量超3100萬(wan)，而在2021年6月，也就是(shi)叮咚(dong)買菜(cai)成(cheng)立的(de)(de)第四年，叮咚(dong)買菜(cai)也已經(jing)在上海(hai)、北京、深圳、杭州(zhou)、蘇州(zhou)等30多個城市布局，設立1000個社區(qu)前(qian)置倉(cang)，服務用戶(hu)3000多萬(wan)。這(zhe)樣的(de)(de)發展速度，是(shi)傳統生鮮行業無法想象(xiang)的(de)(de)。

當用戶體(ti)量(liang)達到(dao)一定程度，如何解決前置倉模式(shi)所帶來(lai)的(de)(de)成本高、毛利率(lv)低的(de)(de)問題，就成了每日(ri)優(you)鮮、樸樸、叮(ding)咚買菜誰能(neng)笑到(dao)最后(hou)的(de)(de)關鍵點(dian)，畢(bi)竟一門賺錢無望的(de)(de)生意，是不會(hui)長久(jiu)，也很難得(de)到(dao)投資者認可的(de)(de)。

叮咚買菜采(cai)用曲線救國的方式(shi)，優(you)化了履單費用率。

“大(da)家認為生鮮電商(shang)毛利率(lv)低，我們通(tong)過做厚做強供應鏈來(lai)改善(shan)；大(da)家質疑(yi)損(sun)耗大(da)，我們通(tong)過大(da)的(de)訂單密度和預測、推薦技術(shu)來(lai)改善(shan)。今天效果已經非(fei)常(chang)好了，損(sun)耗已經遠遠低于(yu)傳統生鮮業(ye)態。”

叮(ding)咚買(mai)菜創始人(ren)兼CEO梁(liang)昌霖(lin)在財報會議上對叮(ding)咚買(mai)菜之所以能夠實現盈利(li)，給出(chu)的解釋是當友商們選擇做寬(kuan)，叮(ding)咚買(mai)菜選擇做厚(hou)。即通過提(ti)(ti)高商品自研能力和(he)生產(chan)加(jia)工(gong)規(gui)模來(lai)提(ti)(ti)高商品供應(ying)效率；通過訂單農業(ye)，用數據和(he)市場需求(qiu)來(lai)賦能農業(ye)生產(chan)，減少傳統生產(chan)與交易中(zhong)的低效環節和(he)資源浪費。

直白點說(shuo)，叮咚買菜主要是靠自研產品(pin)和拋開中間商(shang)，直接與農民或者(zhe)基地簽訂單的方式(shi)提高商(shang)品(pin)的利(li)(li)潤空間，以此(ci)覆(fu)蓋掉前置(zhi)倉模式(shi)所(suo)帶來的成本(ben)高問題(ti)，實現盈利(li)(li)。

據(ju)梁(liang)昌霖(lin)介(jie)紹，叮(ding)咚(dong)(dong)(dong)買菜(cai)擁(yong)有(you)(you)最大(da)(da)面積的高標(biao)準、半自動化大(da)(da)倉，擁(yong)有(you)(you)10多家食品工廠(chang)，并且(qie)正(zheng)在建(jian)設3個大(da)(da)規模的 3F 工廠(chang)，同時，叮(ding)咚(dong)(dong)(dong)買菜(cai)在食品研(yan)發、品控等環節建(jian)設中(zhong)，都(dou)有(you)(you)很多投(tou)入(ru)(ru)，這些投(tou)入(ru)(ru)都(dou)將慢(man)慢(man)產生回(hui)報，確(que)保叮(ding)咚(dong)(dong)(dong)能夠擁(yong)有(you)(you)更(geng)多獨一(yi)無二或(huo)全行業率(lv)先上市(shi)的優(you)質(zhi)商(shang)品，提升叮(ding)咚(dong)(dong)(dong)買菜(cai)的商(shang)品力。

叮咚(dong)買菜對自己的(de)定位不再是一家生(sheng)鮮電(dian)商企業，也(ye)是一家擁(yong)有研發和創新能力的(de)食品企業。

以上是叮咚買菜(cai)所給出的關于扭(niu)虧為(wei)盈(ying)的解(jie)釋，除此之外，還有兩個不容(rong)忽視(shi)的原(yuan)因：

一、今年，叮咚買菜在(zai)十(shi)多個城市發布《停止服務公告》，先后關(guan)閉了廣東中山、珠海，安徽宣(xuan)城、滁州、河北唐山、天津(jin)站的(de)服務，以控(kong)制成本。

二(er)、上(shang)(shang)海疫情給叮咚(dong)買菜盈利帶(dai)來了機會。易觀千帆數(shu)(shu)(shu)據顯示，2021年(nian)6月(yue)至2022年(nian)6月(yue)，叮咚(dong)買菜活躍人數(shu)(shu)(shu)在(zai)今年(nian)4月(yue)（上(shang)(shang)海疫情嚴重期）達(da)到峰(feng)值，當(dang)月(yue)活躍人數(shu)(shu)(shu)為914.93萬，隨后，活躍人數(shu)(shu)(shu)減至747.78萬。今年(nian)上(shang)(shang)半年(nian)，叮咚(dong)買菜在(zai)長三角區域營收同(tong)比增長47.9%，并且實現了3.7%的正向(xiang)經營利潤率。

02

增長點

對于依靠什么回到市值高(gao)峰的問題(ti)，叮咚買菜(cai)似(si)乎寄托于提高(gao)商(shang)品力。

至于如何提高商品力，從叮咚買菜高管在二季度財報會(hui)議(yi)的發言來(lai)看(kan)，主要有(you)兩個(ge)大方向(xiang)。

第一大方向，叮(ding)咚(dong)(dong)買(mai)菜(cai)(cai)正著力于打造特色(se)商(shang)品(pin)(pin)。據梁昌霖(lin)透露，在(zai)Q2，叮(ding)咚(dong)(dong)買(mai)菜(cai)(cai)所售(shou)賣的(de)商(shang)品(pin)(pin)中，人無我有(you)的(de)特色(se)商(shang)品(pin)(pin)已(yi)經有(you) 217個SKU，另外，叮(ding)咚(dong)(dong)自有(you)品(pin)(pin)牌商(shang)品(pin)(pin)銷售(shou)額占比 17.5%，大部分都是叮(ding)咚(dong)(dong)3F工廠自己研發和加工生產的(de)商(shang)品(pin)(pin)。

預(yu)(yu)制菜是叮(ding)咚(dong)自有品牌商(shang)(shang)品的一(yi)部分，曾一(yi)度被認為(wei)將(jiang)會為(wei)叮(ding)咚(dong)買菜帶來(lai)(lai)較(jiao)好的想象空間。當前，預(yu)(yu)制菜正處于(yu)風口，中商(shang)(shang)產業研究院的報告給出(chu)的數據，預(yu)(yu)制菜市(shi)場(chang)未來(lai)(lai)6～7年(nian)可以(yi)成長為(wei)萬(wan)億(yi)(yi)元規模，長期有望實現(xian)3萬(wan)億(yi)(yi)元以(yi)上。艾媒咨詢數據顯(xian)示(shi)，預(yu)(yu)計未來(lai)(lai)中國預(yu)(yu)制菜市(shi)場(chang)將(jiang)保持較(jiao)高的增長速(su)度，2026年(nian)達(da)到10720億(yi)(yi)元。

雷軍(jun)曾(ceng)經說過，站在風口(kou)上，豬(zhu)都能(neng)飛(fei)起來(lai)。如(ru)今叮(ding)(ding)咚(dong)買(mai)菜(cai)站在了預制(zhi)菜(cai)的(de)風口(kou)上，不知道預制(zhi)菜(cai)能(neng)讓(rang)叮(ding)(ding)咚(dong)買(mai)菜(cai)飛(fei)多高、飛(fei)多遠。

從目前的口碑(bei)來看，叮咚買菜(cai)預制菜(cai)的客戶滿(man)意度(du)較高，但在品類上，叮咚買菜(cai)遠(yuan)遠(yuan)不夠(gou)豐富(fu)，價格也遠(yuan)高于同行。

第二大方(fang)向，叮咚(dong)買菜(cai)正在著力提(ti)高商品的(de)品質。將生鮮(xian)電商的(de)從價格戰拉向品質戰。

如何提高商(shang)品品質？梁(liang)昌霖這樣舉(ju)例——

為了避免(mian)韭(jiu)菜、小(xiao)蔥種(zhong)植中的農(nong)藥農(nong)殘(can)超標(biao)問(wen)題，我們跑遍了中國10多個省份，最(zui)后(hou)通過D-GAP和訂單種(zhong)植來(lai)建立品(pin)質靠譜的韭(jiu)菜和小(xiao)蔥基地。

在研發食品的(de)時候，叮咚(dong)(dong)買菜一(yi)直(zhi)在很倡導清(qing)潔標簽。大(da)家(jia)買到食品的(de)時候，注意看一(yi)下商品包裝上的(de)配料表，有(you)(you)很多化(hua)學(xue)物品、調(diao)味劑、防腐劑等(deng)等(deng)，有(you)(you)時候密(mi)密(mi)麻麻寫滿了一(yi)頁紙(zhi)，而(er)叮咚(dong)(dong)買菜倡導：除非必(bi)需，絕少添加。并且，叮咚(dong)(dong)買菜正不(bu)斷通過技術的(de)提(ti)升，來實現這種清(qing)潔標簽。

在保(bao)證菜(cai)品(pin)(pin)優質(zhi)的(de)(de)基礎上，叮咚(dong)買菜(cai)設立了多(duo)個特殊頻道(dao)，幫助(zhu)消費者找到(dao)真正適(shi)合自己的(de)(de)商(shang)品(pin)(pin)。比(bi)如，輕養(yang)星球、寶媽嚴(yan)選。梁昌(chang)霖表示，現在“寶媽嚴(yan)選”的(de)(de)商(shang)品(pin)(pin)已經通過“追根溯源(yuan)、科學營養(yang)、更(geng)少添加、嚴(yan)苛(ke)品(pin)(pin)控”的(de)(de)完整開(kai)發體系，徹底消除了媽媽們對食品(pin)(pin)安全的(de)(de)擔憂，而且(qie)率先做(zuo)到(dao)了入選食品(pin)(pin)均符合低糖(tang)食品(pin)(pin)標(biao)準(zhun)。

寫在最后(hou)：

我們不(bu)(bu)懷疑叮(ding)(ding)咚(dong)買菜(cai)所走的(de)路線，即通(tong)過提高(gao)供應鏈能(neng)力(li)來提高(gao)盈利空(kong)間，我們也不(bu)(bu)懷疑叮(ding)(ding)咚(dong)買菜(cai)能(neng)夠(gou)通(tong)過提供高(gao)品質的(de)商品和(he)研發預制菜(cai)來給未(wei)來增加想(xiang)象(xiang)力(li)。叮(ding)(ding)咚(dong)買菜(cai)讓人擔心的(de)問題(ti)是(shi)，現金(jin)流(liu)是(shi)否健康。叮(ding)(ding)咚(dong)買菜(cai)的(de)現金(jin)余額為60多億(yi)人民幣，這個數字看似還不(bu)(bu)錯(cuo)，但(dan)據(ju)媒體報道，叮(ding)(ding)咚(dong)買菜(cai)短(duan)期(qi)內要還的(de)錢，包(bao)括(kuo)流(liu)動負債中的(de)應付賬款、短(duan)期(qi)借款，這兩項加在一起是(shi)59.52億(yi)元。

叮(ding)咚買菜看(kan)似是大浪淘(tao)沙后(hou)的贏(ying)家，實際上，地基并(bing)不穩固(gu)，搖(yao)搖(yao)欲墜(zhui)。