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這(zhe)是美元(yuan)基金(jin)20多年以來，投資金(jin)額下降幅(fu)度最大的一年。
吃盡了(le)(le)互聯網(wang)時代投資(zi)紅利的美元基金，在(zai)經歷了(le)(le)新消費(fei)、在(zai)線(xian)教(jiao)育的“泡沫”后，又在(zai)“投不進硬科(ke)技”、“難募人民(min)幣”的困境下(xia)，選擇了(le)(le)韜(tao)光(guang)養(yang)晦。
這(zhe)也是人民幣基金主導投資風(feng)口的一年。
資(zi)(zi)本的風口刮過了元宇(yu)宙、web3、醫療健(jian)康、境外(wai)電商，又刮向了IT、半導體、生物醫藥、新(xin)(xin)能源、新(xin)(xin)材料……脫虛向實(shi)、專(zhuan)精特新(xin)(xin)構(gou)成了這一(yi)年的投資(zi)(zi)關(guan)鍵詞(ci)。
時(shi)代的一(yi)粒沙，落在每(mei)個風投行(xing)業的從(cong)業者身上，就(jiu)是一(yi)座山(shan)。
新(xin)消(xiao)費的(de)投(tou)資人(ren)捧起(qi)了硬科(ke)技的(de)投(tou)資教程；有人(ren)去(qu)(qu)到了東南(nan)亞(ya)、印度尋(xun)找(zhao)境外電商的(de)機(ji)會；有人(ren)去(qu)(qu)到了新(xin)加坡創辦風投(tou)基金，擁抱web3；也(ye)有IR去(qu)(qu)到了中東找(zhao)LP募資，但(dan)最終鎩羽而歸(gui)。
募、投(tou)、管、退環環相扣，每個環節都(dou)在發(fa)生(sheng)變(bian)化。
IRR向DPI的(de)轉變，使得LP與GP度過(guo)了(le)(le)蜜(mi)月期；上市難(nan)且(qie)破發率居高(gao)不(bu)下，讓非IPO途徑(jing)的(de)退(tui)出(chu)方式越(yue)來越(yue)重(zhong)要；企業(ye)(ye)的(de)價值重(zhong)估，也給投資人、創業(ye)(ye)者設下了(le)(le)重(zhong)重(zhong)考驗(yan)。
風投行業“黃(huang)金時代”已經(jing)過去，無(wu)論(lun)是LP、GP，還是企業、創業者，都要從挖金的夢中醒來(lai)，重新回歸“地面(mian)”。
1
投：美元基金躺平，人民幣基金前行
對(dui)于2022年(nian)，有投資人(ren)向全天(tian)候科(ke)技形(xing)容道：“支(zhi)離(li)破(po)碎。”
“被(bei)關了一(yi)個月，又(you)被(bei)封了半年(nian)，”一(yi)名CVC的(de)(de)管理合伙人無奈的(de)(de)告訴全(quan)天候科技：“今年(nian)正(zheng)常的(de)(de)工作沒辦法進行，我們需要(yao)去(qu)做實地盡(jin)調，如(ru)果沒有(you)這一(yi)步，我們很(hen)難把錢放下去(qu)。”
漢能資(zi)本(ben)并購組負責人朱海表達了同樣(yang)的(de)(de)看法，“今(jin)年很多融到(dao)錢的(de)(de)項(xiang)目是(shi)老股東(dong)追投(tou)，在(zai)已經形成的(de)(de)信任關系(xi)上加深(shen)投(tou)資(zi)。但純(chun)粹(cui)市場化融資(zi)行為，被(bei)壓(ya)得非常厲害。”
無論是(shi)充滿了(le)不確定性的(de)國際大環境、疫情反復，還是(shi)投(tou)資熱潮(chao)后的(de)行業降溫，都讓風投(tou)機構們在今年呈(cheng)現出(chu)“保守(shou)”的(de)投(tou)資態度(du)。
據清科(ke)創業發布(bu)的《2022中國股*投資(zi)(zi)發展報告》（下稱《報告》），2022年前三(san)季度，中國投資(zi)(zi)股權規(gui)模7200億元(yuan)，同比下降(jiang)了34%。
這也(ye)讓過去高度依賴外部資金來(lai)拉動規(gui)模增長的企(qi)業(ye)首(shou)先受到(dao)(dao)了沖擊(ji)。一位國內知名FA機構從業(ye)者告訴全天候科技，幾乎每天都(dou)能夠在工作郵箱收到(dao)(dao)群發的項目介紹，許多企(qi)業(ye)走投無路，希望以這種方式(shi)被資本看到(dao)(dao)，但成(cheng)效微乎其(qi)微。
在這(zhe)(zhe)7200億(yi)元(yuan)中，人民幣基(ji)金(jin)(jin)投(tou)了(le)5900億(yi)元(yuan)，美元(yuan)基(ji)金(jin)(jin)投(tou)了(le)1300億(yi)元(yuan)，外幣投(tou)資額同比(bi)下降了(le)67.3%。“這(zhe)(zhe)是(shi)美元(yuan)基(ji)金(jin)(jin)20多(duo)年以來投(tou)資金(jin)(jin)額下降幅(fu)度最大(da)的一(yi)年，可(ke)見這(zhe)(zhe)一(yi)年美元(yuan)基(ji)金(jin)(jin)在投(tou)資上面臨著巨(ju)大(da)的挑戰”。清科創業創始人、董事長、首席(xi)執行(xing)官(guan)倪正東說。
美元基金躺平，人民幣基金前行，這是2022年一整年的(de)“主基調”。
在(zai)今年(nian)年(nian)初，不少風投(tou)(tou)機構便傳出了裁(cai)員(yuan)的(de)消(xiao)息，其(qi)中(zhong)新消(xiao)費、互聯網、教(jiao)育投(tou)(tou)資團隊是(shi)各大機構的(de)裁(cai)員(yuan)重災區，而這也正是(shi)過去兩年(nian)中(zhong)，美(mei)元基(ji)金們所青睞的(de)賽道。
朱海認為(wei)：“美元基金(jin)與(yu)美金(jin)的屬性掛鉤，它(ta)是(shi)一個全(quan)(quan)(quan)球的布(bu)局、對沖(chong)全(quan)(quan)(quan)球的資(zi)金(jin)。這(zhe)也使得美元基金(jin)的投資(zi)，小到對一個公司微觀的估值，大(da)到資(zi)本市場整體的走(zou)勢，都是(shi)基于一些全(quan)(quan)(quan)球化的假設。”
在這種特性之下，美元基(ji)金(jin)們青睞于高風險，但有潛力呈(cheng)指(zhi)數性增(zeng)長、符合全球化趨勢，能夠(gou)(gou)在境外股市(shi)退(tui)出的賽道。其基(ji)本邏(luo)輯為：100元中，只有要10元投中了對(dui)的項目，便能夠(gou)(gou)博取1000元的回報(bao)。
在過去(qu)的(de)(de)20年(nian)中(zhong)，中(zhong)國的(de)(de)TMT行業(ye)完美契合了美元基(ji)金的(de)(de)投資特性。人們(men)都愛孫正義2000萬美元拿下(xia)阿里巴巴30%股權(quan)的(de)(de)故事，也想效仿SIG尋找下(xia)一(yi)個字節跳(tiao)動。無數(shu)以小博(bo)大，百倍收益的(de)(de)投資案(an)例(li)在行業(ye)中(zhong)進行著(zhu)。
在(zai)互(hu)聯網紅利消退后，不少美元(yuan)投(tou)資人也在(zai)尋找新的(de)“互(hu)聯網式”機會(hui)。在(zai)2020、2021年，這股熱潮燒(shao)到了醫療健康、電子商(shang)務，也燒(shao)到了消費、教育。
企業的估值(zhi)層(ceng)層(ceng)疊高：2000萬(wan)元(yuan)一(yi)(yi)個面(mian)鋪，1億元(yuan)一(yi)(yi)個面(mian)包店；有(you)人(ren)(ren)想(xiang)成為中國(guo)“麥當勞”，有(you)人(ren)(ren)要3年(nian)門店超瑞幸(xing)。還有(you)那場(chang)在線教育行業的營銷大戰，燒(shao)出了重(zhong)重(zhong)亂象，也燒(shao)來了行業整改。
在(zai)2022年，美元(yuan)基金投資(zi)人(ren)們短暫的看向了(le)web3、元(yuan)宇宙、虛擬人(ren)等等，但整體(ti)“躺平”。據上述(shu)《報告》顯(xian)示，互聯網(wang)行業投資(zi)金額下(xia)降了(le)81.6%，消費和連(lian)鎖零售領域(yu)下(xia)降了(le)72%。醫療健康投資(zi)金額下(xia)降了(le)45.2%。
有機構投資(zi)人提到，“很(hen)(hen)多基金把人重新合并了，但并沒有把中國(guo)辦公室撤掉，他們(men)也(ye)很(hen)(hen)看好反彈后的機會(hui)。”
國(guo)資(zi)(zi)已經成為中國(guo)股權類投資(zi)(zi)最(zui)重要的(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)來(lai)源。《報告(gao)》顯示，“比如(ru)100億(yi)以上(shang)的(de)(de)基金(jin)，94%是(shi)國(guo)資(zi)(zi)背(bei)(bei)(bei)景(jing)(jing)(jing)；50-100億(yi)的(de)(de)基金(jin)也(ye)有(you)近60%是(shi)國(guo)資(zi)(zi)背(bei)(bei)(bei)景(jing)(jing)(jing)，而30-50億(yi)級別的(de)(de)基金(jin)當中72%是(shi)國(guo)資(zi)(zi)背(bei)(bei)(bei)景(jing)(jing)(jing)。”
也受(shou)國資特性影響，專精特新、脫虛向實構成了(le)這一年(nian)的(de)投(tou)(tou)資關(guan)鍵詞。在(zai)今年(nian)，IT、半導(dao)(dao)體(ti)、生物醫藥等硬科(ke)技投(tou)(tou)資熱度保(bao)持高漲(zhang)，新能源、新材料受(shou)關(guan)注度大幅提升。其中(zhong)，吸金最多的(de)是(shi)半導(dao)(dao)體(ti)及電子設備賽道，VC/PE投(tou)(tou)資金額達1800億。
但這些行業并(bing)不意(yi)味著沒有泡沫。
“在一些(xie)領域，局部泡沫是非常大的，”一位CVC投資人表示：“比(bi)如一些(xie)高新技術公司，當前(qian)連收(shou)入還沒有，但已經估值(zhi)幾(ji)十個億。”
2
募：吃過虧，LP們越來越在意DPI
毋庸置疑(yi)的是(shi)，風險投(tou)資(zi)人(ren)絕對是(shi)一(yi)批聰明的精英。但聰明人(ren)們卻(que)似乎(hu)總是(shi)圍著泡(pao)(pao)沫走(zou)。全天候(hou)科技在2022年中(zhong)，與多位投(tou)資(zi)人(ren)探討過同一(yi)個(ge)話題：為何明知是(shi)泡(pao)(pao)沫，卻(que)還(huan)去投(tou)。
大家都會提到退(tui)出(chu)回報的兩個數(shu)據：IRR和DPI。
過(guo)去募資時，GP會(hui)給LP講IRR，即內(nei)部收(shou)(shou)益率，這(zhe)是一種賬面的增(zeng)值(zhi)，更(geng)是一種對(dui)收(shou)(shou)益的預期。
有投資(zi)人(ren)解釋道：“在(zai)(zai)大環(huan)境好(hao)的時候(hou)，一些(xie)頭部公司市值漲得(de)很(hen)快，并能(neng)夠在(zai)(zai)二級市場(chang)上兌現，IRR能(neng)夠很(hen)高(gao)。而同個賽道的其(qi)他(ta)公司也(ye)會(hui)以其(qi)為(wei)對標，IRR也(ye)能(neng)算得(de)很(hen)高(gao)。”
這(zhe)也使(shi)得許多(duo)基(ji)金熱衷于(yu)投(tou)資誕生(sheng)過(guo)獨角獸的(de)賽道(dao)，以明星項目來拉高整支基(ji)金的(de)IRR。“投(tou)在熱點(dian)上，才能(neng)說(shuo)(shuo)給別人聽，你才能(neng)夠在募資中有優勢(shi)。”一(yi)家風投(tou)機構的(de)IR如此說(shuo)(shuo)道(dao)。
但在(zai)今年，募資(zi)情況已經(jing)發(fa)(fa)生了變化(hua)。隨著2014-2017年成立的(de)一批風投基金的(de)到(dao)期，LP們(men)逐漸發(fa)(fa)現(xian)，曾經(jing)寫(xie)在(zai)賬面上的(de)IRR難(nan)以實現(xian)，許(xu)多基金的(de)DPI（實收資(zi)本配比）甚至達不到(dao)1，即呈虧損狀態，LP與GP也爆發(fa)(fa)了不小的(de)“矛(mao)盾(dun)”。
在(zai)10月，一(yi)位投資人將一(yi)篇名(ming)為《收益率太低，有(you)(you)LP批量(liang)起訴(su)GP》的(de)文章轉發到了公司群里。這篇文章提(ti)到，有(you)(you)律師透漏(lou)，今年關于私募股權基(ji)金的(de)糾紛在(zai)增(zeng)多(duo)(duo)，其(qi)中比(bi)較多(duo)(duo)的(de)就(jiu)是基(ji)金存續期(qi)限屆(jie)滿時GP與(yu)LP就(jiu)基(ji)金延期(qi)的(de)分歧。
“因(yin)為虧損LP把GP告(gao)了(le)，過去哪能看(kan)到這樣的現象。”這位投資(zi)人唏噓不已(yi)，“打官(guan)司肯定沒(mei)什么用，但LP真的是沒(mei)有辦法了(le)。”
與往年相比，2022年的行業(ye)紀(ji)律(lv)處分頻次增長趨勢(shi)也當(dang)得起(qi)“井噴”一詞，2022年（截(jie)至12月28日(ri)）中基協(xie)網(wang)站上對機構、人員紀(ji)律(lv)處分的相關公示次數達到了(le)127起(qi)，超過了(le)2019—2021年的總和。
圖(tu)片來源(yuan)：全天候科技制(zhi)圖(tu)
上(shang)述(shu)IR對此感(gan)到悲觀(guan)，他(ta)認為，未來(lai)國(guo)資(zi)成(cheng)LP主力后，矛盾可(ke)能更加激烈(lie)。“一(yi)方(fang)面它需要把責(ze)任分擔出去，找一(yi)些專業(ye)的市場化機構來(lai)管理，你可(ke)以看到目前(qian)很(hen)多類似深創(chuang)投的機構，管理的資(zi)金越來(lai)越多；但另一(yi)方(fang)面，它要求國(guo)有資(zi)產不能流失，虧錢要追責(ze)，這對GP的壓力也很(hen)大(da)。”他(ta)說。
在今年，一批中國GP也(ye)試圖(tu)去中東(dong)募資(zi)。但除了(le)一些大(da)型的知名GP，許(xu)多GP鎩羽而歸。其(qi)原因(yin)不僅是因(yin)為文化差異、中東(dong)LP結構的限制，也(ye)有軟(ruan)銀愿(yuan)景基金虧損的影(ying)響。
在(zai)軟銀總(zong)規模1000億(yi)美(mei)元的(de)愿景基金(jin)一期中，沙特公共(gong)投資(zi)(zi)(zi)基金(jin)、阿(a)聯酋主(zhu)權財富基金(jin)穆巴達拉合(he)計(ji)出資(zi)(zi)(zi)了600億(yi)美(mei)元。該基金(jin)在(zai)成(cheng)立(li)3年(nian)之(zhi)中投資(zi)(zi)(zi)約700億(yi)美(mei)元，累(lei)計(ji)投資(zi)(zi)(zi)了88家創業項目，包(bao)括了滴滴出行、Uber、OYO、Wework等(deng)諸多共(gong)享經濟領域(yu)的(de)企(qi)業。
軟(ruan)銀(yin)投資(zi)的獨角(jiao)獸企業 圖片來源(yuan)：圖片來源(yuan)：finshots
但(dan)根(gen)據今(jin)年(nian)(nian)5月軟銀公布的財報，2021財年(nian)(nian)中，軟銀愿景基金凈(jing)虧損(sun)高達2.64萬億日元，成為了(le)全球(qiu)風(feng)險投(tou)資領域的最大虧損(sun)之一。
在(zai)國資(zi)(zi)之(zhi)外，險資(zi)(zi)與高凈值群體也是當前人民幣募資(zi)(zi)的主(zhu)要對(dui)象，包括了(le)產(chan)業基(ji)(ji)金(jin)(jin)、家族基(ji)(ji)金(jin)(jin)、捐贈基(ji)(ji)金(jin)(jin)、養老(lao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)、教育基(ji)(ji)金(jin)(jin)等。
在(zai)(zai)今年，產業基(ji)金(jin)、家(jia)族基(ji)金(jin)的出資(zi)更(geng)加謹慎。一(yi)方(fang)面(mian)，許多LP在(zai)(zai)當(dang)前也(ye)存在(zai)(zai)資(zi)金(jin)緊張的問(wen)題。另一(yi)方(fang)面(mian)，他們(men)更(geng)清楚(chu)實際(ji)投資(zi)回(hui)報的重(zhong)要性。
番茄資(zi)本創始人卿(qing)永告訴全天候科技(ji)，今年去募資(zi)時(shi)，一定會(hui)被問(wen)(wen)及DPI。“以(yi)前(qian)不(bu)會(hui)問(wen)(wen)DPI，都(dou)是看IRR，”卿(qing)永說：“現在(zai)一定會(hui)問(wen)(wen)我們(men)(men)DPI、退出過程，包括面臨的(de)關聯交(jiao)易怎(zen)么處理(li)，投資(zi)項目(mu)和本身能力的(de)一致性等等，他們(men)(men)都(dou)會(hui)問(wen)(wen)得(de)越(yue)來越(yue)清楚(chu)。”
不僅如(ru)此(ci)，產業(ye)資本也更懂產業(ye)，在向LP介紹一個項目(mu)時，GP也越來越多的被(bei)問及這樣一個問題：“我(wo)自(zi)己都能投(tou)，為什(shen)么(me)還要你們去投(tou)？”
“我們(men)的價(jia)值(zhi)是幫LP創造(zao)他(ta)創造(zao)不了(le)的價(jia)值(zhi)，發現他(ta)發現不了(le)的項目，談下他(ta)談不下的估值(zhi)，投完后讓企業成(cheng)長出來的成(cheng)功率更大(da)。”卿永說。
3
退：企業價值重估，創業門檻升級
在(zai)今年(nian)9月，與(yu)一位(wei)(wei)投資(zi)人(ren)(ren)聊及(ji)某知名GP將(jiang)LP轉為股東以(yi)延(yan)長基(ji)金(jin)存(cun)續期(qi)限的案例，這(zhe)位(wei)(wei)投資(zi)人(ren)(ren)擔憂地預測，在(zai)當前的退出(chu)情況下，GP可能不(bu)得不(bu)與(yu)LP協商(shang)延(yan)長基(ji)金(jin)期(qi)限。
從(cong)行(xing)業(ye)來(lai)看，大部分(fen)人(ren)民幣基(ji)金慣(guan)用“3+2”、“5+2”的(de)短(duan)周期模式。但在追求(qiu)DPI的(de)如今，以及投(tou)早投(tou)小，投(tou)硬科(ke)技(ji)趨勢下，實際上需要風投(tou)基(ji)金對項目的(de)成長有更(geng)多(duo)的(de)耐(nai)心，給出(chu)更(geng)多(duo)的(de)時間。
在以(yi)及未來很(hen)長(chang)一段時間(jian)中，如何說服LP延長(chang)基金存續周期，或將成為許多(duo)GP的重任。
但這(zhe)并不是一件(jian)容易的事情，實際(ji)上大(da)多數國資(zi)LP會(hui)直接指明“子基金存(cun)續期原則上不超過8年”等，允許(xu)GP期限超過10年的人民幣LP鳳毛麟角。
而(er)面對不愿意繼續等待的(de)(de)LP，GP們(men)更加需(xu)要(yao)用多(duo)元(yuan)的(de)(de)方式進(jin)行退出。
在風投行業挖金的過去十(shi)年中，“退(tui)出(chu)”這個環節一(yi)(yi)直被忽(hu)視，并高(gao)度依賴于回(hui)報高(gao)的IPO路徑(jing)退(tui)出(chu)。但在今年，一(yi)(yi)二級(ji)(ji)市場(chang)估(gu)值(zhi)倒掛嚴重(zhong)，呈(cheng)現出(chu)一(yi)(yi)級(ji)(ji)市場(chang)的估(gu)值(zhi)太高(gao)，而上市破(po)發率居高(gao)不下(xia)的趨(qu)勢，IPO退(tui)出(chu)變得艱難了起來。
在過去一年(nian)中，大多數中概股股價(jia)(jia)下(xia)跌(die)，阿里、騰訊、美團、京東等(deng)頭部互聯(lian)網(wang)企(qi)業(ye)股價(jia)(jia)堪稱驚心動魄。在消費、餐飲(yin)行業(ye)，曾經的代表企(qi)業(ye)泡泡瑪特、海底撈也紛紛褪去了光環(huan)，完美日(ri)記母(mu)公司逸仙電商更是跌(die)落谷底。
二級市場(chang)的冷暖也在進一步向一級市場(chang)傳導。
今年年初，咖啡品牌(pai)Tims中(zhong)國獲得1.945億(yi)美(mei)元(yuan)（約合人民幣12.3億(yi)元(yuan)）融資(zi)，其修訂后(hou)的估(gu)(gu)值，從(cong)前一輪(lun)的16.88億(yi)美(mei)元(yuan)調整至14億(yi)美(mei)元(yuan)，下降2.88億(yi)美(mei)元(yuan)，它(ta)也成為了國內新消費(fei)賽道中(zhong)首個公開宣布估(gu)(gu)值縮水的品牌(pai)。
在12月初，奈(nai)雪的茶以5.25 億(yi)元(yuan)收購樂(le)樂(le)茶 43.64% 股權，按此計算當前樂(le)樂(le)茶的估(gu)值在12億(yi)元(yuan)左右(you)。而在去年7月，樂(le)樂(le)茶坊間傳言(yan)估(gu)值40億(yi)元(yuan)。
圖片來(lai)源：公告(gao)截圖
在今年，越來越多難以上市(shi)，或距(ju)離(li)IPO仍有一(yi)段距(ju)離(li)的項目(mu)，以并購、回(hui)購、老(lao)股轉(zhuan)讓、S交易(yi)等非IPO方式在市(shi)場(chang)上活躍。而股權二手(shou)交易(yi)市(shi)場(chang)宛如一(yi)個大(da)型(xing)“擠泡(pao)沫”的無情機器，無數項目(mu)的價值重估正在進行。
“在這個(ge)節點上大(da)家(jia)評判一(yi)個(ge)公司的(de)價值，肯定(ding)和投(tou)資(zi)的(de)時候邏輯是(shi)不一(yi)樣的(de)。”華興(xing)資(zi)本并(bing)購組董事何牧認為，“從(cong)最(zui)(zui)極端的(de)角度來(lai)看(kan)，潮水退去后(hou)，最(zui)(zui)終這個(ge)公司剩下什(shen)么，對于(yu)這家(jia)企(qi)業以及投(tou)資(zi)人來(lai)講(jiang)，才是(shi)最(zui)(zui)保(bao)底的(de)東(dong)西。”
在這個市(shi)場上(shang)(shang)，就是將(jiang)過(guo)去創業項目身上(shang)(shang)所謂的(de)品(pin)牌價(jia)值、營銷、商(shang)業模(mo)式、以規模(mo)占領市(shi)場的(de)故(gu)事全部刨開(kai)，而(er)看實在的(de)內涵(han)：利潤、產(chan)品(pin)、技術，亦或是用戶(hu)、客戶(hu)等等。
不(bu)過，即便當前(qian)有(you)不(bu)少基金正(zheng)在(zai)尋求(qiu)打折轉讓(rang)投資組(zu)合中的(de)(de)項目股權，但并購(gou)市場的(de)(de)交易并不(bu)活躍。“我們(men)看到的(de)(de)數據顯示，今年可能比不(bu)上前(qian)兩年的(de)(de)零頭。”朱海說(shuo)。
分析其原因(yin)(yin)，他認為(wei)，一(yi)(yi)方面是因(yin)(yin)為(wei)買(mai)方力(li)量(liang)弱(ruo)，并(bing)購基金并(bing)不(bu)多，產業投資(zi)人(ren)的信心并(bing)不(bu)足。另一(yi)(yi)方面則是因(yin)(yin)為(wei)當前并(bing)購的每個環(huan)節均尚(shang)不(bu)成熟。
“在國(guo)外做并購，每(mei)個環(huan)節都(dou)有(you)專業人士(shi)提供一些專業化(hua)的接口的，但(dan)國(guo)內所(suo)有(you)的接口都(dou)是(shi)非(fei)標準(zhun)化(hua)的，這個事就會變得非(fei)常難(nan)。”朱海說。
無論如何，2022年(nian)都(dou)是風投行業回(hui)歸地面(mian)的一(yi)年(nian)。
“風口來的(de)時候(hou)，覺得自己要成為下(xia)一(yi)個紅(hong)杉、高瓴，”一(yi)個產業投資人(ren)如(ru)此玩笑(xiao)道：“到(dao)了(le)今(jin)年(nian)下(xia)半年(nian)，已(yi)經完全清醒了(le)過來，腳(jiao)踏實地才是唯一(yi)真理。”
未來(lai)什么樣的GP才能走得(de)更(geng)遠？卿永認為是真(zhen)正(zheng)專業的，能夠理(li)解產(chan)業，有產(chan)業賦能能力的GP。
朱(zhu)海則認為(wei)，投(tou)早期的機構和(he)投(tou)后期的機構不會有(you)太大的變化(hua)，影響最大的還是成長型基金。“如(ru)果只是干成長型基金，每年(nian)都要(yao)學新的東西，進入新的行業，跟(gen)著風口(kou)走，但風口(kou)永遠會走在他們(men)之前。”朱(zhu)海說(shuo)。
在今年，頭部機構紛紛下場成(cheng)立(li)種子(zi)基金、加速器(qi)。紅(hong)(hong)杉中國推(tui)出了YUè——紅(hong)(hong)杉中國創業(ye)加速器(qi)，沈南(nan)鵬親自帶隊(dui)面(mian)向全球招募天使輪、種子(zi)輪早期項目(mu)，高瓴也(ye)推(tui)出“Aseed+”種子(zi)計劃。
“很多頭部機(ji)構正在加強他(ta)們(men)的(de)獵頭能力(li)，讓獵頭去找到行業翹楚(chu)，激勵他(ta)出來(lai)創業，風投機(ji)構再(zai)對他(ta)投資(zi)。”一位投資(zi)人說。他(ta)認(ren)為，在這種”投人“的(de)趨(qu)勢之下，留給平庸創業者的(de)機(ji)會越來(lai)越少。
事(shi)實上，過去資本的(de)過熱對創(chuang)業者(zhe)也有不(bu)小的(de)誤導(dao)。
上述投資(zi)人說：“雖然給了(le)他(ta)高估值(zhi)，他(ta)拿了(le)更多(duo)(duo)錢，但是很多(duo)(duo)創(chuang)業(ye)者(zhe)(zhe)缺乏駕馭資(zi)金的(de)(de)能力。”在過去幾年中(zhong)，他(ta)看到許多(duo)(duo)拿到了(le)資(zi)金的(de)(de)創(chuang)業(ye)者(zhe)(zhe)開(kai)起(qi)了(le)旗(qi)艦店，換了(le)5A級寫字樓，沒(mei)有并購能力卻做了(le)并購……“你會在他(ta)身上看到滿滿的(de)(de)浮躁(zao)的(de)(de)氣息。”
而在如今，有(you)投資(zi)人甚至建議不要創業了。
夢醒(xing)時分(fen)，誰都逃(tao)避(bi)不了乍(zha)寒下的苦痛，但未來也只(zhi)等快速(su)(su)清醒(xing)，迅(xun)速(su)(su)前(qian)進的人。
