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2023年5月末(mo)，在(zai)中國臺北國際電腦(nao)展上，英偉達發(fa)布全新自(zi)主(zhu)移動機器(qi)人平臺IsaacAMR，其中IsaacAMR的移動底(di)盤就是來自(zi)九號公司(si)。受此消息(xi)影響，6月1日(ri)九號公司(si)股價大幅走(zou)高，中午前(qian)封死(si)20%漲停。

只是目(mu)前拉升(sheng)的股(gu)價已基本被“蠶食殆盡”，事實上自大(da)股(gu)東頻繁減(jian)持后，九(jiu)號(hao)公司(si)股(gu)價就持續處于低(di)位(wei)，屬于九(jiu)號(hao)公司(si)的高(gao)光時刻，似乎一(yi)去不復返。

01

高增(zeng)長難(nan)延續？

成(cheng)立十年間，九號公司(si)從電動(dong)(dong)平衡車到電動(dong)(dong)滑板(ban)車，再逐漸擴展至電動(dong)(dong)兩(liang)輪車、服務機器人(ren)等(deng)，營收(shou)規模(mo)超百億，成(cheng)為一匹不(bu)可(ke)忽視(shi)的行業黑馬。

黑馬的(de)身后，自然少不(bu)了(le)慧(hui)眼識珠的(de)伯(bo)樂。雷軍曾表示：“九號公司(si)是(shi)小米生態鏈中最有(you)激情的(de)公司(si)，也是(shi)小米生態鏈投資額最大的(de)一個項目，達(da)到數千萬美(mei)元。”

2015年(nian)4月，九號公司在(zai)小(xiao)米(mi)、紅(hong)衫(shan)、順為(wei)、華山等資本助力(li)下，成功吞(tun)掉美國知名平(ping)衡(heng)車品牌公司Segway。收(shou)購完成后，九號公司一舉(ju)躍升(sheng)為(wei)全(quan)球平(ping)衡(heng)車行(xing)業第一，就此(ci)打響了名號。

在電(dian)動(dong)平衡車(che)、滑板車(che)業(ye)務(wu)飛速增長的同(tong)時，九號(hao)公司(si)又趕上兩輪(lun)電(dian)動(dong)車(che)風口，2019年12月發布首款智能兩輪(lun)電(dian)動(dong)車(che)，正(zheng)式(shi)殺進電(dian)動(dong)兩輪(lun)車(che)賽道，這也為日后打(da)造“第(di)二曲線”墊下(xia)基礎。

乘(cheng)著縷(lv)縷(lv)春風(feng)，九(jiu)(jiu)號(hao)公(gong)司成長迅速。2017年-2019年，九(jiu)(jiu)號(hao)公(gong)司營收規模(mo)由13.81億元增(zeng)至45.86億元，復合增(zeng)長率達82.23%。2020年10月，九(jiu)(jiu)號(hao)公(gong)司成功(gong)登陸科(ke)創(chuang)板。上市僅一年，九(jiu)(jiu)號(hao)公(gong)司股(gu)價漲幅(fu)超400%，市值緊(jin)逼800億元。

只是在黑馬九號公司飛奔(ben)的(de)同時(shi)，核(he)心產品正面(mian)臨(lin)沒有路權的(de)窘境。

國(guo)內地鐵禁止乘客攜(xie)帶大(da)容(rong)量鋰(li)電(dian)池產品的(de)規(gui)定來勢洶(xiong)洶(xiong)，這使得(de)平衡(heng)車和電(dian)動(dong)滑板車的(de)使用(yong)場景(jing)受到了(le)(le)不小的(de)限制，壓(ya)縮了(le)(le)部(bu)分潛(qian)在市場需求。

或受此(ci)影響，2022年九(jiu)號公司電動平衡車、電動滑板(ban)車業務營(ying)收同(tong)比減(jian)少13.56%，持續多年的高增長也(ye)被按下暫停鍵。

2022年，九(jiu)號公司(si)實現營(ying)業收入101.24億(yi)元，同(tong)比增(zeng)長(chang)10.7%；實現歸屬凈利潤4.51億(yi)元，同(tong)比增(zeng)長(chang)9.73%。而在(zai)2021年，九(jiu)號公司(si)營(ying)收增(zeng)幅(fu)達(da)52.36%，凈利潤增(zeng)幅(fu)達(da)458.84%。

對(dui)于業(ye)(ye)績“失速”，九號公司董秘徐鵬(peng)解(jie)釋：“公司兩輪(lun)車(che)、全地形車(che)和割(ge)草機器人(ren)正在市場培育過(guo)程中，目前主要是靠平衡車(che)、滑板(ban)車(che)業(ye)(ye)務(wu)(wu)產生的利潤去支持這些新業(ye)(ye)務(wu)(wu)的發展。”

財報顯(xian)示，2022年電(dian)動平(ping)衡車(che)(che)與(yu)電(dian)動滑板車(che)(che)的營(ying)收占比為(wei)55%，平(ping)均(jun)毛(mao)利率達29.44%；同期電(dian)動兩輪(lun)車(che)(che)與(yu)腳踏車(che)(che)的營(ying)收占比為(wei)26%，平(ping)均(jun)毛(mao)利率達16.16%。

可以看出，如(ru)今(jin)的(de)九號公司正(zheng)面臨“不上不下”的(de)尷尬處境，主要的(de)盈利來源正(zheng)因場(chang)景(jing)受限而難(nan)延高增(zeng)長(chang)，而電動兩輪車(che)作(zuo)為新“頂梁柱”似(si)乎還難(nan)擔重任。

根據艾(ai)瑞咨詢(xun)數據，2022年(nian)中國電動(dong)(dong)兩輪(lun)車(che)銷量約5010萬(wan)輛，同期九號公(gong)司(si)兩輪(lun)電動(dong)(dong)車(che)全年(nian)銷量為83.16萬(wan)輛。以(yi)此(ci)計(ji)算，九號公(gong)司(si)電動(dong)(dong)兩輪(lun)車(che)在(zai)國內的(de)市場份額(e)僅占1.66%。

放(fang)在電動兩(liang)輪車(che)(che)賽道(dao)中，2022年(nian)雅迪兩(liang)輪電動車(che)(che)銷(xiao)量(liang)(liang)1401萬(wan)輛；愛(ai)瑪電動自(zi)(zi)行車(che)(che)及電動兩(liang)輪摩(mo)托車(che)(che)銷(xiao)量(liang)(liang)1051萬(wan)輛；新日豪(hao)華(hua)款與簡易款在內的電動自(zi)(zi)行車(che)(che)銷(xiao)售(shou)共257萬(wan)輛。

即(ji)便是與九號(hao)公司(si)銷售(shou)情況差不(bu)多的小(xiao)牛電動(dong)，產品利潤(run)都要(yao)比九號(hao)電動(dong)車要(yao)高(gao)，2022年小(xiao)牛電動(dong)兩輪(lun)車毛利率達(da)21.13%。

值得一(yi)提的是(shi)，或為帶動(dong)銷量，九(jiu)號公司在(zai)2022年7月官宣易烊(yang)千璽作為品牌全球代(dai)言人，試圖爭搶(qiang)龐大的年輕人市場。有業內人士透露，該(gai)項代(dai)言費大概在(zai)3000萬(wan)-5000萬(wan)左(zuo)右。

財報(bao)顯示(shi)，2022年九(jiu)號公(gong)司的銷售費同比大增56.20%至9.25億元。九(jiu)號公(gong)司對此的解釋(shi)是(shi)：主要(yao)系本報(bao)告期加大業務宣(xuan)傳力度，宣(xuan)傳與廣告費相應上(shang)漲導致(zhi)。

只是尷尬的是，官宣沒(mei)多久，該(gai)代言(yan)人(ren)就陷入了(le)“考(kao)編風波”，所代言(yan)的品牌難逃波及。

02

機器人生(sheng)意難做

如(ru)果說，入局平衡車與兩(liang)輪車是(shi)九號公司面對(dui)市場風口的投(tou)機行為，那么制作機器(qi)人(ren)就是(shi)CEO王野身為北航機器(qi)人(ren)研(yan)究學子最后的理想凈(jing)土(tu)。

其實(shi)早在2019年科創(chuang)板IPO時(shi)，九(jiu)號(hao)公司(si)的名字還(huan)是(shi)“九(jiu)號(hao)機器人有限公司(si)”，但彼(bi)時(shi)“智(zhi)能服務機器人”業務僅占總(zong)營收的0.09%。

在上(shang)(shang)交所(suo)上(shang)(shang)市委(wei)的會后意見中，九(jiu)號公(gong)(gong)司(si)被要求解釋說明(ming)公(gong)(gong)司(si)名稱是否(fou)真實反映公(gong)(gong)司(si)業務實質，對于定位是否(fou)存在夸大性誤導(dao)陳述，是否(fou)會對普通投資人造成誤導(dao)等等。

九號公司的回復是(shi)：電動平衡車已被(bei)國(guo)際(ji)與(yu)國(guo)內標準化組織定義為(wei)機器人范(fan)疇。不過或(huo)是(shi)鑒于(yu)電動平衡車與(yu)滑板車的科技壁壘畢竟不高，上交所并沒有選(xuan)擇松口，最終“九號機器人”還是(shi)更名(ming)為(wei)“九號公司”，保留(liu)的英(ying)文名(ming)“Ninebot”或(huo)是(shi)其最后的倔強。

名字(zi)(zi)雖然換(huan)了，但是夢想還在(zai)延續。在(zai)歷(li)年年報中(zhong)，九號公司一直保留(liu)著“專注于智能短交通和服(fu)務(wu)類(lei)機器(qi)(qi)人領域”等(deng)字(zi)(zi)眼(yan)，在(zai)研發投(tou)入中(zhong)也不乏與(yu)機器(qi)(qi)人相關的項目。

值得一提的是，最初九(jiu)號(hao)公司在機(ji)器人(ren)領(ling)域(yu)的布局僅是“智能配送機(ji)器人(ren)”領(ling)域(yu)，常年不見起色(se)后，九(jiu)號(hao)公司開(kai)始(shi)尋找(zhao)新(xin)的機(ji)器人(ren)增長點。

王野曾(ceng)表示(shi)，九號公司8成以上終(zhong)端用戶(hu)在歐美，國外知名度比在中(zhong)國要高。或(huo)鑒于(yu)此，九號公司又盯(ding)上了(le)深藏在歐美后(hou)花園的巨大草坪，殺進“智能(neng)割草機器(qi)人”賽道(dao)。

2021年9月，九(jiu)號公(gong)(gong)司(si)正式發布首款賽格威智能割草(cao)機器(qi)人(ren)“Navimow”。同(tong)年10月，九(jiu)號公(gong)(gong)司(si)迅速(su)將家用(yong)服務機器(qi)人(ren)事(shi)業(ye)部和AI及(ji)機器(qi)人(ren)研(yan)究(jiu)院(yuan)的資(zi)源(yuan)進行整合，成立控(kong)股子公(gong)(gong)司(si)“未嵐大陸”，原(yuan)九(jiu)號公(gong)(gong)司(si)家用(yong)服務機器(qi)人(ren)事(shi)業(ye)部總經(jing)理任冠佼擔(dan)任其CEO。

未嵐大(da)陸(lu)CEO任冠佼(jiao)表示，目(mu)前割草(cao)機行業全品類每年出貨量在(zai)2000萬(wan)(wan)臺(tai)左右，而智能割草(cao)機器(qi)人僅占百萬(wan)(wan)臺(tai)，市場空間巨大(da)。

只是(shi)，即便在機器人領域掙扎多年(nian)，依舊收效甚微。2022年(nian)九號公司“機器人”業(ye)務實(shi)現(xian)營業(ye)收入1.21億元，營收占比只是(shi)從2019年(nian)的(de)0.09%增至2022年(nian)的(de)1.2%。就目前來看(kan)，對提(ti)振業(ye)績作用并不大。

03

背后大(da)樹逐步撤(che)離

可見，無(wu)論(lun)是(shi)(shi)(shi)曾經的支柱(zhu)智能電(dian)動平衡車、智能電(dian)動滑板業(ye)務，還(huan)是(shi)(shi)(shi)被寄予(yu)厚(hou)望的電(dian)動兩輪車、機器人業(ye)務，九號公司(si)都面臨著(zhu)不小的壓力，這或許是(shi)(shi)(shi)投資人頻(pin)頻(pin)撤離的原因(yin)。

在初(chu)登科創板時，九號公司(si)第(di)一大股(gu)(gu)東是沈南鵬控股(gu)(gu)的(de)紅(hong)杉美元基金全資(zi)子公司(si)Sequoia，持(chi)股(gu)(gu)15.12%。而小米系兩家公司(si)PeopleBetter和(he)Shunwei，作為(wei)九號公司(si)第(di)二大和(he)第(di)三大股(gu)(gu)東，分別持(chi)有9.82%股(gu)(gu)權，合計持(chi)股(gu)(gu)19.64%。

2021年(nian)年(nian)末，九號(hao)公(gong)司(si)上市滿一年(nian)部分股*解禁時(shi)，雷軍與沈南鵬便急不可耐的對(dui)九號(hao)公(gong)司(si)進(jin)行減持。據相關統計(ji)顯示，截至(zhi)目前，上述三(san)家(jia)公(gong)司(si)已合計(ji)套現超(chao)50億(yi)元。

不(bu)過，這不(bu)是資本單方面(mian)的撤離，九(jiu)號公(gong)司同(tong)樣不(bu)甘活在小(xiao)米(mi)的光(guang)環之下(xia)。

在(zai)羽翼未豐前，九(jiu)號公(gong)司(si)依賴(lai)小米(mi)的(de)知名(ming)度與成熟(shu)渠(qu)道(dao)，站在(zai)巨(ju)人(ren)的(de)肩(jian)膀上行走逐漸做起規模。但由于小米(mi)產品(pin)的(de)定位主打性價比，不斷壓(ya)縮供應商的(de)利潤空(kong)間。2017年(nian)至2019年(nian)，九(jiu)號公(gong)司(si)對小米(mi)集(ji)團銷售(shou)產品(pin)的(de)毛利率由22.46%降至15.11%。

于(yu)是隨著實力逐漸強大，九號(hao)公(gong)司(si)開始不甘居于(yu)人(ren)下，萌生“去小米(mi)化”，獨立做品牌、搭渠道的(de)(de)想法。而雷軍(jun)對九號(hao)公(gong)司(si)的(de)(de)投資撤離，也進(jin)一步增加九號(hao)公(gong)司(si)想要(yao)脫(tuo)離小米(mi)的(de)(de)決心。

2022年，九號公司與(yu)小米集(ji)團交易額同比(bi)減(jian)少64.56%至(zhi)12.79億元，營收(shou)占比(bi)由32.29%降至(zhi)12.64%。要(yao)知道(dao)，2017年小米集(ji)團的貢獻比(bi)可達73.8%。

不過逐步脫鉤小米的九號(hao)公(gong)司，后(hou)遺癥也開始顯(xian)現。

2022年財報顯示，從九號公司(si)的(de)壞賬(zhang)準(zhun)備來(lai)看(kan)，對于小(xiao)米集團的(de)應(ying)收(shou)項目(mu)壞賬(zhang)計提(ti)(ti)比(bi)例(li)(li)為1%，而(er)其(qi)他客戶的(de)壞賬(zhang)計提(ti)(ti)比(bi)例(li)(li)則(ze)為4.59%。小(xiao)米的(de)銷售渠道雖(sui)在(zai)一定程度上壓縮利潤空間，但(dan)銷售渠道與回款方面相對穩(wen)定，風險較(jiao)低。

在大(da)股東相繼套(tao)現(xian)后，九號(hao)公司股價又(you)進一步走(zou)低。

截止(zhi)2023年7月7日，九號公司報35.39元/股，距離剛上(shang)市時歷史高位下跌(die)超60%，市值蒸發超500億元。

期間，九號(hao)公(gong)司也持續進行一些回購措施，只是(shi)數額較小，不少投資者對(dui)此多有不滿。據最(zui)新(xin)公(gong)告，截(jie)止6月(yue)30日(ri)，九號(hao)公(gong)司累計回購公(gong)司存托(tuo)憑證14.95萬份，已(yi)支(zhi)付(fu)的總(zong)金(jin)額518.67萬元。

而近期，九號公司與英(ying)偉達的“牽手(shou)”，或也是試圖(tu)扭轉頹勢的嘗(chang)試，只是從結果來看，這似乎也不是九號公司的解藥。

有(you)媒(mei)體曾問過關于(yu)“九號希望成為誰？”，當時王野(ye)的回答是，在品質上(shang)做“本田”，品牌上(shang)做“Apple”和“華為”，最后(hou)能(neng)成為一家有(you)獨(du)立主張的全球化科技公司。

可以看出(chu)，九號公(gong)司還算一個對自(zi)身有(you)極高要求的企業，但就其(qi)現狀來看，似乎(hu)還有(you)很遠的路(lu)要走。