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從巴塔哥(ge)尼亞把(ba)自(zi)己的(de)股份(fen)捐給“地球”開始，企業是(shi)否考慮(lv)社(she)會責任，正(zheng)(zheng)在成為(wei)一門必修(xiu)課(ke)，也(ye)是(shi)對企業這種(zhong)組織本(ben)身定義的(de)一次重大修(xiu)正(zheng)(zheng)。
一(yi)方認(ren)為，企(qi)(qi)業考慮(lv)社(she)(she)會(hui)責(ze)(ze)(ze)任是(shi)偏離主業，會(hui)拖累(lei)財務業績(ji)。另一(yi)方則拓(tuo)寬(kuan)了利益相關者(zhe)(zhe)概念，認(ren)為企(qi)(qi)業的利益相關者(zhe)(zhe)不只有股東(dong)，還(huan)有員工、消費者(zhe)(zhe)、供應商(shang)乃至企(qi)(qi)業所在社(she)(she)區。也就是(shi)說(shuo)，企(qi)(qi)業不僅需要(yao)為股東(dong)負責(ze)(ze)(ze)，還(huan)要(yao)履行提高(gao)員工權益、保(bao)護環境、資助社(she)(she)區等一(yi)系列的社(she)(she)會(hui)責(ze)(ze)(ze)任。
共識正在全(quan)(quan)球(qiu)的(de)另一個角(jiao)落形成(cheng)。2019 年的(de)一次全(quan)(quan)球(qiu)商業圓桌(zhuo)會(hui)議上(shang)，摩根大通、亞馬遜和通用汽車等 181 家全(quan)(quan)球(qiu)化公(gong)司簽署了(le)一份宗(zong)旨聲明(ming)，寫道：“我們致力于為(wei)所(suo)有(you)(you)人創造價值，以(yi)實現我們公(gong)司、社區和國家未(wei)來的(de)成(cheng)功。”評論者對(dui)此驚呼，“經典資本主義迎來重大轉折點”。全(quan)(quan)球(qiu)大公(gong)司從股東利益至上(shang)，轉為(wei)“服(fu)務所(suo)有(you)(you)人的(de)經濟”。
企(qi)業(ye)社會(hui)(hui)責任(ren)很(hen)可能會(hui)(hui)成為全球競爭的又(you)一(yi)個賽場，我們并不能落后，然(ran)而，財務(wu)業(ye)績(ji)與(yu)社會(hui)(hui)責任(ren)之(zhi)間(jian)真的矛盾嗎?兩(liang)者可能并非二元對立(li)。有(you)研(yan)究表明，在投資時完(wan)全考慮社會(hui)(hui)責任(ren)的基金，可以從投資組合中剔除管理水平不佳的公司。
那么(me)如何平衡財務業績和社(she)會(hui)(hui)責任，甚至讓(rang)兩者互(hu)相(xiang)促進(jin)(jin)?一種非二元對(dui)立的解決思路正在流行，ESG (Environment， Social， Governance/環(huan)境、社(she)會(hui)(hui)、治(zhi)理(li)) 的主旨(zhi)是(shi)：通(tong)過一套指標(biao)(biao)體系，讓(rang)企(qi)業履(lv)行社(she)會(hui)(hui)責任同時，提升本身治(zhi)理(li)水平，篩選出合乎標(biao)(biao)準的投資標(biao)(biao)的，進(jin)(jin)而有可(ke)能提升企(qi)業業績。
在(zai)中國 ESG 從非共(gong)(gong)識向共(gong)(gong)識凝(ning)聚的(de)過程中，有(you)一家投(tou)(tou)資(zi)機構找到了一種可行的(de)路徑，這家名(ming)為毅達資(zi)本(ben)的(de)投(tou)(tou)資(zi)機構，從 2020 年開(kai)始持續發布 ESG 投(tou)(tou)資(zi)報(bao)告，經(jing)由歷史脈絡(luo)可以看出該公(gong)司對 ESG 投(tou)(tou)資(zi)本(ben)土化的(de)探(tan)索，已(yi)逐步將促進科技自立自強、支持區(qu)域(yu)經(jing)濟發展等(deng)因(yin)素融入到 ESG 投(tou)(tou)資(zi)評估(gu)體系。
更進一步的是(shi)，2023 年 7 月，毅達資本 ESG 審查(cha)委員(yuan)會正式成(cheng)立，委員(yuan)會由公司全(quan)體管理(li)合伙人共同組成(cheng)，項目決策從(cong)關(guan)注“收入利潤(run)”等(deng)靜態指標，進入到價值(zhi)觀、社會責(ze)任等(deng)更長周期(qi)的動態指標領域。這也標志著毅達資本轉(zhuan)變為一家 ESG 創(chuang)投(tou)機構。
01 一份沉甸甸的 ESG 投資報告
不久前(qian)的 7 月(yue) 14 日(ri)，毅(yi)達資(zi)(zi)本(ben)正(zheng)式發布《2022-2023 年(nian)度 ESG 投(tou)(tou)資(zi)(zi)報(bao)告》。報(bao)告顯示，毅(yi)達資(zi)(zi)本(ben)主要關注科技(ji)領域，特點(dian)是“投(tou)(tou)早、投(tou)(tou)小(xiao)、投(tou)(tou)硬、投(tou)(tou)深(shen)”。2022 年(nian)累計出(chu)手 132 次，投(tou)(tou)資(zi)(zi)了 119 家(jia)優秀創業(ye)企業(ye)。新增(zeng) 16 家(jia)企業(ye)實(shi)現 IPO，12 家(jia)企業(ye) IPO 過(guo)會、過(guo)審待發。在毅(yi)達資(zi)(zi)本(ben)的投(tou)(tou)資(zi)(zi)項目中，核心科技(ji)賽(sai)道的項目數(shu)量占比為 92.42%，金額占比為 93.33%。
實際(ji)上，毅達資本(ben)在 ESG 領(ling)域早有(you)實踐。從 2020 年(nian)(nian)起，毅達資本(ben)連續四年(nian)(nian)發布 ESG 投資報告。這(zhe)幾年(nian)(nian)時間(jian)里(li)，ESG 也在中國市場(chang)快速升溫。據華證(zheng)信息統計(ji)，2020-2022 年(nian)(nian)，ESG 基(ji)金(jin)從 44 只增加到(dao) 125 只。基(ji)金(jin)的累(lei)計(ji)規(gui)模(mo)也從 594.87 億(yi)元(yuan)(yuan)升至 1101.27 億(yi)元(yuan)(yuan)。
快速升(sheng)溫的部分(fen)原因來(lai)(lai)自政策趨勢(shi)。2020 年(nian) 9 月，中(zhong)(zhong)國(guo)明確提出 2030 年(nian)“碳(tan)(tan)達峰”與(yu) 2060 年(nian)“碳(tan)(tan)中(zhong)(zhong)和(he)”目標。“雙碳(tan)(tan)”目標在(zai)(zai)技術上(shang)，是要(yao)加(jia)強(qiang)節(jie)能減碳(tan)(tan)技術開發(fa);在(zai)(zai)產(chan)業(ye)上(shang)，是要(yao)鼓勵新能源產(chan)業(ye)發(fa)展;在(zai)(zai)市(shi)場上(shang)，是要(yao)建立全國(guo)碳(tan)(tan)市(shi)場，以碳(tan)(tan)排放權交易(yi)來(lai)(lai)促進節(jie)能減排。
具(ju)體到(dao)(dao)(dao)產業上(shang)，“雙(shuang)碳”目標可以(yi)拆解為兩方面(mian)，能(neng)源(yuan)端和用(yong)戶(hu)端：能(neng)源(yuan)端是開(kai)發光(guang)伏、風電(dian)(dian)等新能(neng)源(yuan);用(yong)戶(hu)端是通(tong)過(guo)節能(neng)、回(hui)收(shou)技術(shu)減少碳排放(fang)。通(tong)過(guo)梳(shu)理產業鏈，毅達(da)資本(ben)找(zhao)到(dao)(dao)(dao)了鋰電(dian)(dian)池(chi)管理系統(tong)(BMS)企業天(tian)邦(bang)達(da)科(ke)(ke)技。傳統(tong)鋰電(dian)(dian)池(chi)的(de)電(dian)(dian)壓(ya)只(zhi)有(you) 48V，而通(tong)信基站的(de)儲能(neng)電(dian)(dian)池(chi)需(xu)要 480V，達(da)到(dao)(dao)(dao)這個(ge)標準需(xu)要串聯十塊(kuai)電(dian)(dian)池(chi)升壓(ya)。而天(tian)邦(bang)達(da)科(ke)(ke)技自主研發的(de)電(dian)(dian)芯，可以(yi)讓一塊(kuai)電(dian)(dian)池(chi)就達(da)到(dao)(dao)(dao) 480V，大大節省了通(tong)信基站的(de)電(dian)(dian)池(chi)成本(ben)。在新能(neng)源(yuan)產業對電(dian)(dian)池(chi)的(de)需(xu)求激(ji)增下(xia)，研發制造(zao) BMS 的(de)天(tian)邦(bang)達(da)科(ke)(ke)技市場前景也(ye)十分廣闊。
而在用戶端(duan)，朗(lang)坤(kun)環境進入(ru)毅達團隊的視野。朗(lang)坤(kun)環境的主(zhu)營(ying)業(ye)務為(wei)有(you)機(ji)固體廢(fei)物處(chu)理(li)。餐飲、廚余垃圾等有(you)機(ji)固體廢(fei)物占生活垃圾的絕大部(bu)分，如何高(gao)效地無(wu)害化處(chu)理(li)成為(wei)城市(shi)發展的緊迫問(wen)題(ti)。朗(lang)坤(kun)環境是這一領域的頭(tou)部(bu)企業(ye)，近三年(nian)來營(ying)業(ye)收入(ru)和凈利潤復(fu)合增長(chang)率接(jie)近 30%。在今年(nian) 5 月，朗(lang)坤(kun)環境登陸創業(ye)板，毅達資(zi)本上市(shi)家(jia)族也迎來一位富含 ESG 價值的新成員。
以上(shang)兩(liang)個投資(zi)(zi)案例都由毅(yi)(yi)達(da)(da)資(zi)(zi)本的大(da)(da)灣(wan)區團隊毅(yi)(yi)達(da)(da)匯順(shun)投出，值得(de)注意的是，毅(yi)(yi)達(da)(da)投資(zi)(zi)上(shang)述(shu)兩(liang)家企(qi)業(ye)的時間分別(bie)是 2019 年(nian) 6 月(yue)和(he) 2020 年(nian) 6 月(yue)，都在“雙碳”目(mu)標提出之前(qian)(qian)。通過(guo)緊密跟蹤政策發展趨(qu)勢，提前(qian)(qian)研判宏觀大(da)(da)勢，并且(qie)通過(guo)前(qian)(qian)瞻性投資(zi)(zi)契合國家未來(lai)需求的產業(ye)，是毅(yi)(yi)達(da)(da)資(zi)(zi)本能力與(yu)理念的雙重(zhong)體現。
作為毅(yi)達 ESG 先鋒部(bu)(bu)隊的(de)(de)(de)毅(yi)達匯(hui)順，能夠斬獲如此多的(de)(de)(de) ESG 案例，離不開總部(bu)(bu)的(de)(de)(de)全力(li)支(zhi)持(chi)，這種協同(tong)模式(shi)被(bei)稱為“空(kong)軍(jun)(jun)(jun)(jun)(jun) + 陸(lu)(lu)軍(jun)(jun)(jun)(jun)(jun)”。毅(yi)達匯(hui)順作為“陸(lu)(lu)軍(jun)(jun)(jun)(jun)(jun)”可以呼叫毅(yi)達總部(bu)(bu)“空(kong)軍(jun)(jun)(jun)(jun)(jun)”的(de)(de)(de)支(zhi)援(yuan)。“空(kong)軍(jun)(jun)(jun)(jun)(jun)”“陸(lu)(lu)軍(jun)(jun)(jun)(jun)(jun)”是點和(he)面的(de)(de)(de)關系，行業(ye)團(tuan)隊是空(kong)軍(jun)(jun)(jun)(jun)(jun)，從行業(ye)高度精準發(fa)現優秀企(qi)業(ye)，區(qu)域團(tuan)隊是陸(lu)(lu)軍(jun)(jun)(jun)(jun)(jun)，深(shen)耕區(qu)域挖掘項目(mu)，把一些浮在水下的(de)(de)(de)好項目(mu)挖掘出來。特別是新能源、生物醫藥等(deng)特定領域，都得到了(le)總部(bu)(bu)行研(yan)團(tuan)隊的(de)(de)(de)支(zhi)持(chi)。
這樣的組(zu)織(zhi)形式帶來了良(liang)好業績。2019 年(nian)，毅(yi)達(da)(da)匯順(shun)(shun)(shun)在廣州(zhou)設(she)(she)立(li)首支(zhi)毅(yi)達(da)(da)灣區創投(tou)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)——“廣州(zhou)一期(qi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)”，基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)規模 6.05 億(yi)元(yuan)。而后按照一年(nian)一期(qi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的設(she)(she)立(li)節奏，分別設(she)(she)立(li)了“江門基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)”“佛山基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)”“廣州(zhou)二期(qi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)”。今年(nian) 5 月，毅(yi)達(da)(da)匯順(shun)(shun)(shun)成立(li)“深圳基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)”。由此，毅(yi)達(da)(da)匯順(shun)(shun)(shun)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)理規模總計突破 20 億(yi)元(yuan)，歷(li)史投(tou)資人平均復購率(lv)達(da)(da) 80%，其中“廣州(zhou)二期(qi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)”復購率(lv)達(da)(da)到了 90%。
毅達匯順(shun)合(he)伙人、總經理涂鋆透露，截至(zhi) 2023 年 6 月，毅達匯順(shun)團(tuan)隊走訪各類(lei)企(qi)業(ye)超過(guo) 1000 家，基金已投資項(xiang)目(mu) 20 個，其中已有中望軟件(jian)、優利德、禾信儀(yi)器、納睿(rui)雷達、朗(lang)坤環(huan)境等 5 家企(qi)業(ye)實現 IPO，還(huan)有 2 家企(qi)業(ye) IPO 過(guo)審待(dai)發，高質量地實現了基金的社會效(xiao)益和經濟效(xiao)益。
涂鋆還向周天(tian)財經提(ti)到(dao)了(le)禾(he)信(xin)(xin)儀(yi)器，這也是(shi)(shi)毅達匯順拆解“雙(shuang)碳”產業鏈，找到(dao)細分領域中(zhong)龍(long)頭企業的(de)一個范例。禾(he)信(xin)(xin)儀(yi)器的(de)核(he)心(xin)(xin)產品是(shi)(shi)用(yong)于(yu)環境監(jian)(jian)(jian)測(ce)(ce)的(de)質譜(pu)分析儀(yi)器。相較于(yu)傳統的(de)大氣監(jian)(jian)(jian)測(ce)(ce)站(zhan)，禾(he)信(xin)(xin)儀(yi)器的(de)產品可以裝在(zai)汽車上，供(gong)環保監(jian)(jian)(jian)管部(bu)門(men)實時監(jian)(jian)(jian)測(ce)(ce)大氣污染物排(pai)放量。除了(le)有實際(ji)應用(yong)場景，毅達匯順最(zui)為看重的(de)就(jiu)是(shi)(shi)具備核(he)心(xin)(xin)技術。禾(he)信(xin)(xin)儀(yi)器在(zai)核(he)心(xin)(xin)產品上具有完全自(zi)主知識產權(quan)，已經建立了(le)中(zhong)國最(zui)具規(gui)模的(de)質譜(pu)化產業基地(di)。
隨(sui)著環保日(ri)趨重要、相關監測儀(yi)器的(de)需(xu)求增加，禾(he)(he)(he)信(xin)儀(yi)器的(de)營收也隨(sui)之增長(chang)。2021 年 9 月，禾(he)(he)(he)信(xin)儀(yi)器成功登陸(lu)科(ke)創板。一(yi)位毅達匯順內部(bu)人(ren)士告訴(su)周天財經(jing)，像(xiang)禾(he)(he)(he)信(xin)這樣(yang)的(de)優質項(xiang)(xiang)目肯(ken)定不會在(zai)市(shi)場上(shang)漂到你(ni)面前(qian)，拿到這類(lei)“水面下的(de)項(xiang)(xiang)目”需(xu)要對產業(ye)的(de)長(chang)期跟蹤了解，對區(qu)域資源的(de)深耕挖掘，更需(xu)要高效的(de)內部(bu)協同，“合伙人(ren)的(de)日(ri)程(cheng)，都是由前(qian)線人(ren)員來(lai)安(an)排(pai)，上(shang)下一(yi)心，體系化作(zuo)戰，才能拿到禾(he)(he)(he)信(xin)儀(yi)器這樣(yang)的(de)好項(xiang)(xiang)目”。
“過(guo)去，人(ren)(ren)口(kou)紅利、能源(yuan)補(bu)貼為(wei)我(wo)國(guo)制(zhi)造(zao)業在(zai)國(guo)際間的(de)競爭塑(su)造(zao)了(le)價(jia)格優勢。然(ran)而(er)，如(ru)今隨著(zhu)我(wo)國(guo)的(de)人(ren)(ren)力(li)(li)與原材料(liao)等多方面成本提(ti)升，相比拉美以(yi)及(ji)東南亞這些擁有(you)大量低價(jia)勞動力(li)(li)的(de)國(guo)家，我(wo)國(guo)制(zhi)造(zao)業成本已經不具(ju)備(bei)優勢，這種情況下，碳成為(wei)破局關鍵。”毅達資本合伙人(ren)(ren)葛恒峰(feng)這樣表示。
整體上(shang)，“雙碳”目標(biao)是(shi)(shi)要建立一套投資(zi)、技(ji)術開發、碳排放配額交易等各方(fang)面都要傾向減少碳排放的(de)(de)體系。ESG 正是(shi)(shi)實現這一目標(biao)的(de)(de)量化工具(ju)，其(qi)實質(zhi)上(shang)是(shi)(shi)一套指標(biao)體系，用(yong)指標(biao)來引(yin)導企業的(de)(de)業務(wu)方(fang)向。
因此，ESG 的緊(jin)迫性在不斷提升，政策端和(he)資本市(shi)(shi)場(chang)都在加緊(jin)推動 ESG 落地。國資委研究中(zhong)心主(zhu)任衣學東此前表示(shi)，央企(qi)控(kong)股的 438 家上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)預計(ji)將于(yu)今年實現 ESG 信息披露全覆(fu)蓋。據(ju)中(zhong)國上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)協會數據(ju)，超過(guo) 1700 家上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)單獨(du)編制(zhi)并發布 2022 年 ESG 相關報告，較上(shang)年凈增近 600 家 ESG 披露企(qi)業。
對(dui)于毅達(da)(da)資(zi)本來說，ESG 投(tou)(tou)資(zi)報告是對(dui)過(guo)(guo)去十多年投(tou)(tou)資(zi)經驗的沉(chen)淀，通過(guo)(guo)復盤已投(tou)(tou)的 1200 多個(ge)項目，毅達(da)(da)團隊(dui)總結出好項目的經驗、共性(xing)——那些(xie)成功穿越周(zhou)期對(dui)抗不可(ke)抗力的公司，往往具(ju)備(bei) ESG 的積極因素。
“ESG 投資不僅是一場關(guan)于(yu)風(feng)險管理的投資實踐，更加是一場關(guan)于(yu)企業文化、投資價(jia)值觀的方向校準。”毅達資本董(dong)事長應(ying)文祿給出了自己的清晰(xi)判斷。
02 ESG 是一種長期主義價值觀
1962 年，經(jing)濟學家(jia)米(mi)爾頓(dun)·弗里德曼(Milton Friedman) 在書(shu)里寫道，“企業對(dui)社(she)會(hui)的唯一(yi)責任(ren)(ren)是在法律規(gui)則內追求利潤。”他還認為，追求保護環境、提高員工待遇一(yi)類(lei)的社(she)會(hui)責任(ren)(ren)會(hui)讓(rang)企業增加不必要的成(cheng)本(ben)，從而損害企業利潤。
在(zai)之后(hou)將近 40 年的(de)時(shi)間里，弗(fu)里德曼的(de)觀(guan)念隨自由(you)放(fang)任資本主義(yi)一起流行開(kai)來。也有人(ren)提出異議。1984 年，愛(ai)德華·弗(fu)里曼(Edward Freeman)提出利(li)益相(xiang)關者(zhe)(zhe)理論，將利(li)益相(xiang)關者(zhe)(zhe)界定為受(shou)企(qi)業(ye)(ye)影響的(de)任何人(ren)。他將企(qi)業(ye)(ye)與利(li)益相(xiang)關者(zhe)(zhe)視(shi)為一個生態系(xi)統，并且認為，企(qi)業(ye)(ye)不(bu)應該(gai)只(zhi)追求(qiu)“股(gu)東利(li)益最(zui)大化(hua)”，而是(shi)要實現(xian)包含各(ge)種(zhong)利(li)益相(xiang)關者(zhe)(zhe)在(zai)內的(de)“企(qi)業(ye)(ye)價值最(zui)大化(hua)”。
2005 年(nian)，弗里曼的(de)思路經過聯合國環(huan)境(jing)(jing)(jing)規劃署，固定為(wei)一份關(guan)于社會責任的(de)法律報(bao)告，報(bao)告的(de)結論是投資公(gong)司不僅可以將環(huan)境(jing)(jing)(jing)、社會、治(zhi)理因素(su)納(na)入投資分(fen)析，而(er)且這是其信(xin)托(tuo)義務的(de)一部分(fen)。環(huan)境(jing)(jing)(jing)(Environment)、社會(Social)、治(zhi)理(Governance)三個英文單詞的(de)首字(zi)母組成了 ESG。再經過評級公(gong)司的(de)細化(hua)，作為(wei)一種投資指導標準(zhun)的(de) ESG 由此(ci)誕(dan)生。
國務(wu)院發展(zhan)研究(jiu)中心(xin)金融研究(jiu)所(suo)副所(suo)長陳道富指出，ESG 投(tou)資理念可(ke)以(yi)歸納成(cheng)一句(ju)話，就是(shi)站在全人(ren)類的可(ke)持(chi)續(xu)發展(zhan)角度，約束微觀企業的現實(shi)(shi)行為(wei)。什(shen)么是(shi)約束?即有(you)所(suo)為(wei)，有(you)所(suo)不為(wei)。面(mian)對增(zeng)速快、盈利前景好(hao)的項目，選(xuan)擇投(tou)資是(shi)一種本能，不投(tou)資則需要給出堅實(shi)(shi)的理由。
應文(wen)祿(lu)向周天財經回憶起(qi)一(yi)件(jian)往事，2010 年時黑熊(xiong)(xiong)養(yang)殖場(chang)商業利(li)益可觀(guan)，是眾星捧月的(de)(de)“好項目”，這(zhe)個(ge)項目一(yi)度也遞到了應文(wen)祿(lu)的(de)(de)案頭。但是黑熊(xiong)(xiong)養(yang)殖場(chang)的(de)(de)盈(ying)利(li)模式是活熊(xiong)(xiong)取膽(dan)，頗為殘(can)忍(ren)，應文(wen)祿(lu)堅定地(di)否決(jue)了投資該項目的(de)(de)討論，兩(liang)年后，養(yang)殖場(chang)里黑熊(xiong)(xiong)的(de)(de)慘狀一(yi)經曝光引起(qi)軒(xuan)然大波，涉事企業的(de)(de)上市道路也從此中斷(duan)。
類似的(de)(de)“風口”每(mei)兩三年(nian)都會(hui)(hui)出現。2012 年(nian)，有色金(jin)屬(shu)行業蓬(peng)勃(bo)興(xing)起(qi)，企業營收(shou)增長顯(xian)著。但有色金(jin)屬(shu)屬(shu)于重污染(ran)行業，幾乎每(mei)年(nian)都會(hui)(hui)發(fa)生重大環境(jing)事件。2015 年(nian)，校(xiao)園貸(dai)業務(wu)蒸(zheng)(zheng)蒸(zheng)(zheng)日上，數據流量(liang)一日千里。與此同(tong)時，暴力催收(shou)導致學生自(zi)殺的(de)(de)社會(hui)(hui)新聞頻頻發(fa)生。
面對這(zhe)些所謂的“風(feng)口”，應文(wen)祿和同(tong)事(shi)們都拒絕了投資。應文(wen)祿說，“這(zhe)些經歷直(zhi)接(jie)推(tui)動(dong)我們認定 ESG 投資是(shi)一(yi)條正確的道路。”金(jin)融(rong)的實(shi)質是(shi)一(yi)種選(xuan)(xuan)擇，選(xuan)(xuan)擇將(jiang)資源投入到(dao)哪一(yi)領域，能充分體現(xian)一(yi)家創投機構(gou)的價值取(qu)向。
投與不(bu)投，這(zhe)個動(dong)作本身就事關 ESG。2014 年，毅達資(zi)本的選(xuan)擇是(shi)組建國(guo)內首支人才(cai)(cai)(cai)基(ji)金(jin)，專門支持科技創(chuang)新人才(cai)(cai)(cai)創(chuang)業(ye)，讓“人才(cai)(cai)(cai)投人才(cai)(cai)(cai)，人才(cai)(cai)(cai)助人才(cai)(cai)(cai)”，迄(qi)今已(yi)經設立(li)了五期人才(cai)(cai)(cai)基(ji)金(jin)，累計規(gui)模 10 億元，共投資(zi) 45 個項目。投資(zi)方向包括電子信息、化工(gong)材料、先進裝備制(zhi)造、土(tu)木交通(tong)、能源環保、生物醫(yi)藥(yao)、現(xian)代農業(ye)、現(xian)代服務業(ye)等國(guo)家戰略新興產業(ye)。截至 2023 年 6 月底(di)，人才(cai)(cai)(cai)系(xi)列基(ji)金(jin)已(yi)推動(dong) 12 家公(gong)司(si)成功上市(shi);3 家企(qi)業(ye) IPO 過會待(dai)發行;11 家企(qi)業(ye)已(yi)申報(bao)或者正在籌備申報(bao) IPO，4 家企(qi)業(ye)被上市(shi)公(gong)司(si)并(bing)購。
其中的(de)一個典型(xing)案例是楚博(bo)生物，秉(bing)持積(ji)極健(jian)康的(de)愿景、實踐綠色生產(chan)且產(chan)品擁有(you)較(jiao)高技(ji)術門檻的(de)企業，正符合(he)毅達(da)資(zi)(zi)本的(de) ESG 投資(zi)(zi)標準。2019 年之(zhi)后，國內抗體藥物、疫(yi)苗等生物制品企業快速發展。毅達(da)資(zi)(zi)本預見到，上游原材(cai)料(liao)(liao)企業的(de)需求也將(jiang)被(bei)帶動，結合(he)醫(yi)保(bao)控費、供應鏈安全等因素，國產(chan)廠家將(jiang)更有(you)動力(li)使用高性(xing)價比(bi)的(de)國產(chan)原料(liao)(liao)，被(bei)外資(zi)(zi)壟斷的(de)純(chun)化填料(liao)(liao)領(ling)域(yu)，已進入進口(kou)替代周期。
基(ji)于對純(chun)化填料(liao)領域發(fa)展前景(jing)的判斷，楚(chu)博(bo)(bo)生物(wu)走進了毅達(da)資(zi)本(ben)的投(tou)資(zi)視(shi)野。初(chu)次(ci)(ci)接(jie)觸時，楚(chu)博(bo)(bo)生物(wu)團(tuan)隊僅有 11 人。但在充分(fen)盡調后(hou)，結合(he)行業(ye)廣闊前景(jing)，以及楚(chu)博(bo)(bo)生物(wu)較(jiao)強的技(ji)術(shu)實力，毅達(da)團(tuan)隊看好其(qi)發(fa)展潛力。2020 年初(chu)，完成(cheng)對楚(chu)博(bo)(bo)生物(wu)的首次(ci)(ci)投(tou)資(zi)后(hou)，毅達(da)資(zi)本(ben)持(chi)續提供(gong)產業(ye)資(zi)源對接(jie)服務，協助(zhu)其(qi)獲得(de)銀行授信，并(bing)完成(cheng)了新(xin)一輪后(hou)續融資(zi)。
2021 年，楚博生物營業收入(ru)達到了 2019 年的 2.97 倍，研(yan)發實力不斷提升，產品管線(xian)也愈加豐(feng)富。2022 年，在毅達資本助力下，一家國內領先的生物工藝解(jie)決方案(an)提供商順利完成(cheng)對楚博生物的并購。
“上市并不是評(ping)價企(qi)業(ye)發展的唯一標(biao)準”，毅達(da)資(zi)本(ben)創(chuang)始合伙人(ren)史云(yun)中說，“像楚博生物這樣(yang)通過并購，能在產業(ye)鏈(lian)中間關鍵(jian)的環節實(shi)現上下(xia)游的資(zi)源對接，為科技成(cheng)果(guo)拓展了(le)更多應(ying)用場(chang)景。”
03 可持續的商業模式
天下熙(xi)熙(xi)皆為利(li)來，如果 ESG 僅(jin)停留在價值觀層面，無法助推業務(wu)增長，帶來實際利(li)益，那么 ESG 很難(nan)真正地普及(ji)。
一般人對 ESG 的印(yin)象(xiang)是綠色環(huan)保，但綠色環(huan)保只是其三(san)分之一。ESG 則是可(ke)持(chi)續理(li)念的指(zhi)標體系，通(tong)過對照(zhao) ESG 的具體指(zhi)標，可(ke)以實在地提(ti)升公(gong)司(si)的治理(li)水平，并且將公(gong)司(si)的業務方向保持(chi)在政策倡(chang)導的領域。
而指(zhi)(zhi)標(biao)的(de)(de)問題是(shi)不靈(ling)活，這是(shi)現代(dai)組(zu)織(zhi)(zhi)的(de)(de)固有問題。一(yi)百多年(nian)前，社會學家馬克斯·韋伯提(ti)出(chu)，基于層級組(zu)織(zhi)(zhi)和績(ji)效(xiao)指(zhi)(zhi)標(biao)的(de)(de)官僚制度將是(shi)工業化(hua)的(de)(de)趨勢，公司、政府等與(yu)工業息(xi)息(xi)相(xiang)關的(de)(de)組(zu)織(zhi)(zhi)都將按照層級組(zu)織(zhi)(zhi)與(yu)績(ji)效(xiao)指(zhi)(zhi)標(biao)建立。這一(yi)百多年(nian)來的(de)(de)工業化(hua)歷史證明(ming)了韋伯的(de)(de)判斷，如何(he)避(bi)免(mian)層級組(zu)織(zhi)(zhi)與(yu)績(ji)效(xiao)指(zhi)(zhi)標(biao)帶(dai)來的(de)(de)僵化(hua)、低(di)效(xiao)，也成為現代(dai)組(zu)織(zhi)(zhi)管理者必須要解決的(de)(de)問題。
具體(ti)到 ESG 標(biao)(biao)準(zhun)上，法(fa)律制度(du)、政策導向以及行(xing)業(ye)(ye)特(te)點的(de)(de)(de)不同(tong)，決定了沒有一套適用(yong)于(yu)所(suo)有公司的(de)(de)(de) ESG 標(biao)(biao)準(zhun)。毅達資本給出的(de)(de)(de)解法(fa)是參考(kao)幾種主(zhu)流(liu)的(de)(de)(de) ESG 標(biao)(biao)準(zhun)，再(zai)通(tong)過對 1200 家企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)投后管理和每年超過 10000 家的(de)(de)(de)新增企(qi)業(ye)(ye)調研(yan)，編制出一套更貼合(he)自身業(ye)(ye)務的(de)(de)(de) ESG 標(biao)(biao)準(zhun)體(ti)系。
以 ESG 中的治(zhi)理(li)(li)(Governance)為(wei)例，毅達資本設置了股權結(jie)(jie)構(gou)、公(gong)司(si)治(zhi)理(li)(li)、關(guan)聯交易和同(tong)業競(jing)爭(zheng)三(san)個維度(du)的衡量(liang)標準，每一維度(du)再細分為(wei)積極因(yin)素和消極因(yin)素。通過定(ding)性定(ding)量(liang)結(jie)(jie)合的方式，判定(ding)被投公(gong)司(si)的治(zhi)理(li)(li)水平，從而(er)排(pai)除(chu)重大風險，以及為(wei)改進公(gong)司(si)治(zhi)理(li)(li)提供指引。
2023 年 7 月，毅(yi)達資(zi)(zi)本 ESG 審(shen)查委(wei)員會(hui)正式(shi)成立，由六位創始管(guan)理合伙人擔(dan)任委(wei)員，其(qi)中(zhong)董事長(chang)應文(wen)祿擔(dan)任主(zhu)席，總裁尤勁(jing)松擔(dan)任副主(zhu)席。在(zai)“募、投、管(guan)、退(tui)”的全業務流(liu)程中(zhong)，執行 ESG 標準體(ti)系(xi)。在(zai)募資(zi)(zi)端(duan)，毅(yi)達資(zi)(zi)本設立了(le)生物醫藥、化工新(xin)材(cai)料等(deng)主(zhu)題基金，還有聚焦人才發(fa)展(zhan)、文(wen)化產(chan)業等(deng)推動社會(hui)人文(wen)發(fa)展(zhan)的專題系(xi)列基金;在(zai)投資(zi)(zi)端(duan)，重點(dian)關注雙(shuang)碳(tan)技術、半(ban)導體(ti)、高(gao)端(duan)材(cai)料、生命(ming)科學、軍民融合等(deng)技術應用(yong)發(fa)展(zhan)，同時將 ESG 考量納入流(liu)程;在(zai)投后管(guan)理，發(fa)揮專業機構投資(zi)(zi)者的股東影響力，推動被投企業 ESG 的實施;在(zai)退(tui)出(chu)方面，幫助被投企業提前規范(fan)公司(si)治理，為(wei)成為(wei)高(gao)質量上(shang)市公司(si)做好準備。
相較(jiao)于(yu)(yu)二級市(shi)場(chang)，私(si)(si)募(mu)投(tou)(tou)資(zi)領域的 ESG 投(tou)(tou)資(zi)起步(bu)較(jiao)晚，雖然發展迅猛但同樣處(chu)于(yu)(yu)起步(bu)階段(duan)。據(ju)中(zhong)國證*投(tou)(tou)資(zi)基金業協會(hui)統計(ji)，320 家(jia)樣本(ben)私(si)(si)募(mu)機構中(zhong)，74.1% 的私(si)(si)募(mu)機構已開展綠(lv)色(se)投(tou)(tou)資(zi)研究，但是(shi)僅有 3.1% 的私(si)(si)募(mu)機構在境內發行過以綠(lv)色(se)投(tou)(tou)資(zi)為(wei)目標(biao)的產品(pin)，17.2% 的私(si)(si)募(mu)機構將綠(lv)色(se)投(tou)(tou)資(zi)明文納入公司戰略。
這說明投(tou)(tou)(tou)資(zi)機構對(dui)于 ESG 投(tou)(tou)(tou)資(zi)大都還處于觀望狀態(tai)，這也與中(zhong)國(guo)市場(chang)的(de) ESG 投(tou)(tou)(tou)資(zi)情況相似。ESG 投(tou)(tou)(tou)資(zi)市場(chang)整體還處于起步階段，盡管可以參(can)考國(guo)外投(tou)(tou)(tou)資(zi)案例(li)，但仍然需(xu)要建設適應本土(tu)化投(tou)(tou)(tou)資(zi)需(xu)求(qiu)、評級方法和市場(chang)的(de) ESG 投(tou)(tou)(tou)資(zi)策略(lve)。毅達(da)資(zi)本的(de) ESG 投(tou)(tou)(tou)資(zi)實(shi)踐，無(wu)疑給我們提供了一個樣本與信(xin)心支撐。
