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最近，Wind統計了智能家(jia)居行(xing)業(ye)上市(shi)公(gong)(gong)司資本(ben)回(hui)報率(lv)前十的(de)上市(shi)公(gong)(gong)司。讓人(ren)意想不到的(de)是，上市(shi)才四年的(de)石頭科技以12.51%的(de)ROIC高(gao)居榜首。

一(yi)(yi)家上(shang)市(shi)四年(nian)的科(ke)創(chuang)板明(ming)星(xing)企業——石(shi)頭(tou)科(ke)技以作為清潔電(dian)器(qi)的龍頭(tou)，石(shi)頭(tou)科(ke)技這(zhe)一(yi)(yi)亮(liang)眼表現，說(shuo)明(ming)清潔賽道具(ju)備較(jiao)強的盈利能力(li)和(he)長期成(cheng)長性。

在(zai)很(hen)多人眼里，石頭(tou)科(ke)技有(you)些“不務正業”，但其實是石頭(tou)科(ke)技已經找到了自己的第二增長曲線，讓人羨慕。

1、專注細分賽道，占領一席之地

最近兩(liang)年，洗(xi)地(di)機行業正(zheng)在高(gao)速發(fa)展。

據奧維云網數據顯(xian)示，2023年(nian)1月(yue)到11月(yue)，洗地機(ji)銷量達(da)到459萬臺(tai)，替代(dai)長期占據市場主導地位的掃地機(ji)器成為清(qing)潔行業新的銷量冠軍。從銷售(shou)額來看，2023年(nian)1月(yue)-11月(yue)，洗地機(ji)零售(shou)額達(da)到112億元，同比增(zeng)長45%，與2020年(nian)相比增(zeng)幅(fu)超(chao)過960%。

同(tong)時，奧(ao)維云(yun)網預計(ji)2024年洗地機的增(zeng)長(chang)速(su)度將會(hui)繼續創新高，銷售額預計(ji)將達到143億元，銷量(liang)將達到659萬(wan)臺，具(ju)有非常大的增(zeng)長(chang)潛力，并(bing)能引領清潔電(dian)器迎(ying)來新一(yi)輪爆發。

可以說，只用了三(san)年時間，洗(xi)地機(ji)行業就成長為(wei)百億級市場(chang)，也是迄(qi)今為(wei)止最快達(da)成百億的電器類目。

踩著洗地機(ji)行業的風(feng)口，石頭(tou)科技(ji)這兩年表(biao)現也非常搶眼。

據石頭科技最新財報顯示，2023年(nian)前三季度(du)公司實現歸(gui)母利潤13.60億(yi)元，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)59.10%；實現營業收入(ru)56.89億(yi)元，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)29.51%；經營活動(dong)產生(sheng)的現金流量(liang)凈(jing)額17.31億(yi)元，同(tong)比(bi)大增(zeng)347.17%。

快速增長的業績也讓石(shi)頭(tou)科技在資本市場表(biao)現良好，2023年全(quan)年該(gai)公司股價上漲了61.56%，最(zui)新市值約400億元。

其實，石頭科技在創(chuang)立之初，并不被市場(chang)看(kan)后。

作為地(di)道的“理(li)工(gong)男(nan)”，昌(chang)敬(jing)在畢業之后，主要(yao)與技(ji)術和產(chan)品(pin)打交道，先后曾(ceng)在微(wei)軟(ruan)、騰訊、百度等大公司工(gong)作過。

2014年，為了(le)追求機器(qi)人(ren)的夢想，昌(chang)敬不顧身(shen)邊人(ren)的勸(quan)阻毅(yi)然決然選擇辭職并創辦了(le)石頭科技。

之所以起名為石(shi)頭(tou)科技，昌敬表示：“硬(ying)件(jian)要(yao)扎實地做，不能投機取巧，要(yao)像石(shi)頭(tou)一樣穩重。”

在石頭(tou)科(ke)技(ji)的(de)(de)發展歷(li)程(cheng)中，小米肯(ken)定(ding)是要(yao)留下濃墨重(zhong)彩的(de)(de)一(yi)筆。據(ju)天(tian)眼查(cha)數(shu)據(ju)顯示(shi)，2015年左右(you)，在石頭(tou)科(ke)技(ji)成立后不久，小米便向其拋出了(le)橄欖枝(zhi)，順理成章成為石頭(tou)科(ke)技(ji)最重(zhong)要(yao)的(de)(de)金主之一(yi)。

作(zuo)為(wei)一家年輕的(de)科(ke)技(ji)企業，石頭科(ke)技(ji)進(jin)入智能科(ke)技(ji)家電領域(yu)的(de)切口(kou)很小，主要是(shi)掃地機(ji)器人、洗地機(ji)和(he)洗烘一體機(ji)。

專注單一賽道的石頭(tou)科(ke)技，在“懶人經濟”紅利(li)下開(kai)始飛速發展，

2020年2月，石(shi)頭(tou)(tou)科(ke)(ke)技成功登陸科(ke)(ke)創板，發行(xing)(xing)價高(gao)達每股(gu)271.12元(yuan)，一度打破了當(dang)時(shi)A股(gu)IPO發行(xing)(xing)價紀錄。上市(shi)后不久，受益(yi)于疫情后居家政策，石(shi)頭(tou)(tou)科(ke)(ke)技股(gu)價一路上漲2021年6月，該公司股(gu)價觸及1492元(yuan)/股(gu)高(gao)點(dian)，市(shi)值逼近千億。

2、跟風跨界，打造第二增長曲線

眾所周知，資(zi)本市場雖(sui)然向(xiang)來(lai)看表現，卻更(geng)愿(yuan)意(yi)聽新故事。

雖然現如(ru)今家(jia)用(yong)掃(sao)地(di)機器人的市(shi)場前景廣闊，但其科技創新(xin)(xin)卻陷入了產(chan)品同質化嚴重的瓶頸期。中信建(jian)投在報告(gao)中指出(chu)，在短(duan)周期內掃(sao)地(di)機器人行業將不會(hui)出(chu)現顛覆式創新(xin)(xin)，而是會(hui)進入漸進式創新(xin)(xin)階段。

更令石頭科技(ji)憂心忡忡的是，其庫存(cun)問題儼然成了一(yi)塊心病。

據(ju)市(shi)界觀(guan)察報道稱(cheng)，2021年(nian)(nian)時，石頭科技的(de)(de)(de)庫(ku)(ku)存商(shang)品將(jiang)近45億(yi)元，其中手(shou)持清潔(jie)產品的(de)(de)(de)庫(ku)(ku)存量同比增(zeng)長298.37%。2022年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，石頭科技的(de)(de)(de)庫(ku)(ku)存商(shang)品價值高達78億(yi)元，再創(chuang)新(xin)高。算下(xia)來(lai)，短短半年(nian)(nian)內，石頭科技的(de)(de)(de)庫(ku)(ku)存就(jiu)增(zeng)加了33億(yi)元，遠超營收(shou)收(shou)入29.33億(yi)元，庫(ku)(ku)存量比賣(mai)出去的(de)(de)(de)貨品都多(duo)，壓力不可為不大。

為了扭轉局面，石(shi)頭科技積(ji)極(ji)進行市場布局。

一(yi)方面，石頭科(ke)技推新速度明顯加(jia)快。石頭科(ke)技在(zai)去年(nian)全年(nian)推出了十余款新品，主要針對不(bu)同人(ren)群的(de)不(bu)同需求(qiu)，并(bing)收獲了不(bu)錯的(de)市場(chang)反饋。

石頭(tou)科技方面(mian)表示，公司主要聚焦(jiao)資(zi)源，夯(hang)實(shi)中高端(duan)品(pin)牌(pai)形象，多價(jia)格段產品(pin)進(jin)行布局(ju)，做(zuo)到全部覆(fu)蓋各價(jia)位段。

另一方面，石頭科(ke)技(ji)開始尋求第二增長曲線。

在清潔行(xing)業外，石頭(tou)科技(ji)推出了洗衣機(ji)，與(yu)海爾、美的(de)、小米等家電巨(ju)頭(tou)搶占市場(chang)份額。2023年(nian)2月，石頭(tou)科技(ji)發布了洗衣機(ji)新(xin)品石頭(tou)分(fen)子(zi)篩洗烘一體機(ji)H1。這款洗衣機(ji)采用的(de)是第三種烘干技(ji)術(shu)：分(fen)子(zi)篩低溫烘干技(ji)術(shu)。

作為一家科技公司，石頭科技在研發投入上(shang)占比很高，遠(yuan)超于(yu)行業平均水平。

據報顯(xian)示，2023年前三季度，石頭科技(ji)財研(yan)發投入為(wei)4.48億元，同比(bi)增長(chang)29.97%，占營收比(bi)例為(wei)7.88%。在(zai)營收保持(chi)高(gao)增長(chang)的(de)同時，研(yan)發投入也隨之增長(chang)，占比(bi)始終保持(chi)在(zai)8%左右(you)。

此(ci)外，石頭科技還建(jian)立(li)了自建(jian)工廠，將(jiang)短期目標和長期布局同步推進(jin)。

通常(chang)而言，不(bu)少企業為了節約成本(ben)會選擇代工廠生產。不(bu)過，代工廠生產雖(sui)然看似是一條“捷徑”，卻可能(neng)會存在(zai)質(zhi)量難(nan)以保(bao)障、售(shou)后出現問題等情況。

因此(ci)，為了更好掌握生產(chan)過程(cheng)和(he)供應鏈，提(ti)高生產(chan)效率和(he)質量，石頭科技選(xuan)擇自建工廠，并在操作臺留出(chu)了可以改裝自動(dong)化工廠的接口，實(shi)現(xian)工廠半(ban)自動(dong)化。

同時，石頭科技可以(yi)自主進行采購原(yuan)材(cai)料，有(you)效收斂代采費用，既(ji)能實現保(bao)供也能有(you)效控價，降低加工成本，確保(bao)產(chan)品品質穩定，生(sheng)產(chan)效率得以(yi)提高，在同類產(chan)品中具有(you)競爭力。

3、成功出海形成品牌效應

隨著掃(sao)地(di)機器(qi)人市(shi)(shi)場競爭日趨激烈，各(ge)大企業也紛紛在海外市(shi)(shi)場尋求(qiu)新增量。

據極(ji)目新聞報道稱，一(yi)(yi)名券商分(fen)析師認(ren)為，中(zhong)國掃地(di)機品牌(pai)正通過出海迎來(lai)二(er)次增長。一(yi)(yi)方(fang)(fang)面(mian)是由于(yu)中(zhong)國品牌(pai)正瓜(gua)分(fen)iRobot在海外(wai)尤其(qi)北美(mei)的市(shi)場(chang)份(fen)額，另(ling)一(yi)(yi)方(fang)(fang)面(mian)則(ze)是海外(wai)蘊(yun)藏著非(fei)常可觀(guan)的消費升(sheng)級潛力。

一直以來，海外龍頭iRobot定位中低端產品(pin)(pin)，產品(pin)(pin)迭代速(su)度(du)較慢(man)。因此，國內不少(shao)品(pin)(pin)牌(pai)進(jin)軍(jun)海外市(shi)場(chang)時，通(tong)過創新(xin)提升產品(pin)(pin)結構(gou)，具(ju)有高性價比。

石頭科技分別推出(chu)了(le)Q5、Q8、S7等(deng)掃(sao)地(di)機器人產(chan)品，功能也從單機產(chan)品逐步過渡到具備自清(qing)潔、自集塵、烘(hong)干等(deng)多功能復合產(chan)品。

此(ci)外，開(kai)源證*的研報指出，在2024年美國CES展上(shang)，石頭科技發布(bu)S8MaxVUltra等多款(kuan)新品，針對(dui)海(hai)外用戶進行(xing)了清潔(jie)能力和智能化方向的迭代升級(ji)，產品競爭(zheng)力強(qiang)，綜(zong)合(he)性能領先于(yu)外資品牌，多款(kuan)新品都有(you)助(zhu)于(yu)石頭科技搶占(zhan)市場(chang)份額，占(zhan)領海(hai)外市場(chang)。

憑借全方面產品布(bu)局，石(shi)頭科技成功(gong)打破了(le)iRobot在(zai)歐美市場的“壟斷紅利”，并實現了(le)技術“反向輸出”，在(zai)海外(wai)的市場份額(e)不斷提升。

在美亞掃地機器人Bestseller榜單前(qian)50中，石頭科技的(de)產品占據了其中8席，且價位主要(yao)集中在600-900美元，顯著高(gao)于行業(ye)平均水平。

截止目前(qian)，石(shi)頭科技的產品已經遍布全(quan)球100多(duo)個國家和(he)地區(qu)，有超過上千萬的家庭使用石(shi)頭掃地機器人，在全(quan)球14個國家和(he)地區(qu)中市場占有率穩居前(qian)三位。

而在石頭科(ke)技公(gong)布(bu)的財報中(zhong)也顯示，2023年前三季度中(zhong)，公(gong)司營(ying)業收(shou)入(ru)上漲主(zhu)要(yao)系(xi)新(xin)品銷量的增加和(he)海(hai)內外收(shou)入(ru)增加所影(ying)響(xiang)的；其(qi)中(zhong)凈(jing)利潤增加主(zhu)要(yao)源(yuan)于公(gong)司海(hai)外業務恢復、毛利率提升以(yi)及銷售費用投放效果顯現(xian)共同影(ying)響(xiang)的。

對于自身在(zai)海外(wai)的表現，石頭(tou)科技總裁全(quan)剛在(zai)采訪時(shi)表示(shi)，作(zuo)為中國(guo)的品(pin)牌(pai)已(yi)經成功占領歐洲(zhou)用戶的心智，樹立(li)起良好的品(pin)牌(pai)形象，每當提(ti)起掃地機(ji)器人，第一反應品(pin)牌(pai)便是石頭(tou)科技。

同(tong)時，已經在歐(ou)洲不少國家中取得了絕對的(de)(de)市場領先(xian)地位，占據行業(ye)第一的(de)(de)位置(zhi)。在法國、美(mei)國、意(yi)大(da)利、西班牙等很多海外市場，石頭(tou)(tou)科技(ji)都屬于(yu)頭(tou)(tou)部(bu)位置(zhi)，在東南(nan)亞市場增長也很迅速，將會是(shi)石頭(tou)(tou)科技(ji)未來發展的(de)(de)護(hu)城河。

對于(yu)未來，石(shi)頭科技則(ze)表示一方面(mian)會繼續鞏固已經開發國(guo)家和地區的(de)優(you)勢地位(wei)，爭(zheng)取將(jiang)現有(you)市場(chang)(chang)(chang)都做到(dao)占有(you)率第一的(de)位(wei)置；另一方面(mian)，石(shi)頭科技也(ye)會不斷復制海外拓展(zhan)的(de)經驗，選(xuan)擇有(you)增長潛力的(de)市場(chang)(chang)(chang)繼續開闊，將(jiang)其市場(chang)(chang)(chang)版(ban)圖不斷擴大。

創始人曾(ceng)經不止(zhi)一(yi)次(ci)強調，石頭科(ke)技(ji)是一(yi)家(jia)技(ji)術(shu)公司(si)，而不是清潔公司(si)。相信，隨著石頭科(ke)技(ji)在技(ji)術(shu)領域護城河(he)日漸牢固，將會(hui)走向(xiang)更(geng)遠(yuan)的(de)未來(lai)。