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盡管憑借“低價電動(dong)車”的劇透(tou)，特(te)斯拉(la)在*票市場(chang)上(shang)成功扳回一城(cheng)，但從最(zui)新的財(cai)務數據來看，特(te)斯拉(la)2024年(nian)的開年(nian)稱得上(shang)每況(kuang)愈下，顧慮重(zhong)重(zhong)。

4月(yue)23日美股盤后(hou)，特(te)(te)(te)斯(si)拉(la)（TSLA.US）率先(xian)公(gong)布2024年一季度財務業績報告。近(jin)半(ban)年來，減產、裁(cai)員、降價、業績下滑、股價暴跌等話(hua)題圍繞(rao)著特(te)(te)(te)斯(si)拉(la)，伴(ban)隨馬斯(si)克的一頓操作，特(te)(te)(te)斯(si)拉(la)距離萬億市(shi)值的高點已經(jing)暴跌超五(wu)成(cheng)，隨著新能源(yuan)汽車行業競爭的持(chi)續(xu)加劇，特(te)(te)(te)斯(si)拉(la)還“卷(juan)”得動嗎？

01

營收同比下降，汽車業務收入下滑

財報(bao)顯示，特斯(si)拉2024年(nian)Q1實(shi)現總收(shou)入(ru)213.01億(yi)元(yuan)，同比(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)8.69%。拉長時間(jian)來看，近幾年(nian)來，特斯(si)拉的季度收(shou)入(ru)增速下(xia)滑趨勢非常明(ming)顯，上(shang)兩個季度降(jiang)(jiang)至個位數，本(ben)季度進一(yi)步降(jiang)(jiang)至負(fu)值，為(wei)2020年(nian)Q1以來的首次，主要為(wei)核心主業汽(qi)車業務的收(shou)入(ru)下(xia)滑導致。

（數據(ju)來源：公司財報(bao)）

特斯(si)拉的(de)收入來源于三個板塊，汽(qi)車(che)(che)銷售(shou)、儲能業務、服務及其他。汽(qi)車(che)(che)業務主要(yao)為新能源汽(qi)車(che)(che)的(de)銷售(shou)。2024Q1特斯(si)拉汽(qi)車(che)(che)總收入為173.78億元，同(tong)比下降13%，占總收入比重的(de)81%，拖累整體收入，主要(yao)受汽(qi)車(che)(che)平均售(shou)價(jia)的(de)同(tong)比下滑、交付量的(de)減(jian)少影(ying)響。

儲(chu)能(neng)業(ye)務(wu)在一(yi)季(ji)度(du)實現收(shou)入16.35億元(yuan)，同比(bi)增長7%，占(zhan)總收(shou)入比(bi)重(zhong)的(de)9%。儲(chu)能(neng)業(ye)務(wu)仍然是(shi)特(te)斯拉(la)利潤(run)(run)率最高(gao)的(de)業(ye)務(wu)，一(yi)季(ji)度(du)實現毛利潤(run)(run)4.03億美元(yuan)，同比(bi)增長140%，毛利率為(wei)(wei)25%，連續三個季(ji)度(du)超過汽車業(ye)務(wu)。儲(chu)能(neng)裝機量方面，一(yi)季(ji)度(du)的(de)儲(chu)能(neng)部(bu)署(shu)達(da)到(dao)4.1Gwh，為(wei)(wei)歷史(shi)最高(gao)。

（數(shu)據來源：公司財報）

02

毛利率進一步下探，凈利潤近乎腰斬

凈(jing)利潤(run)方面(mian)，特斯拉一季度實現(xian)經營(ying)利潤(run)11.71億美元，同比(bi)下(xia)降56%，營(ying)業利潤(run)率大幅縮窄，從(cong)去年(nian)同期的(de)(de)11.4%下(xia)降至(zhi)5.5%；Non-GAAP歸屬凈(jing)利潤(run)13.35億元，同比(bi)下(xia)降47.59%。凈(jing)利潤(run)的(de)(de)下(xia)滑暴露出特斯拉頻繁降價以刺激(ji)銷量的(de)(de)弊端。

一直以來(lai)，特(te)斯拉的汽(qi)車(che)就(jiu)以高(gao)毛(mao)利(li)(li)(li)率(lv)聞(wen)名，在(zai)全球新能源汽(qi)車(che)行業都(dou)具(ju)有領先地位，在(zai)2022年Q1特(te)斯拉的汽(qi)車(che)毛(mao)利(li)(li)(li)率(lv)更是達到了(le)31.9%。但隨著新能源汽(qi)車(che)內卷的加劇，特(te)斯拉降(jiang)價刺激消費者似乎漸(jian)漸(jian)成為(wei)特(te)斯拉的慣用(yong)手段，這也導致了(le)汽(qi)車(che)毛(mao)利(li)(li)(li)率(lv)整(zheng)體走低，并影響公司整(zheng)體毛(mao)利(li)(li)(li)率(lv)水(shui)平。

一(yi)季度特斯(si)拉汽車業務的(de)毛利(li)潤為(wei)32.12億美(mei)元，同(tong)比下降(jiang)24%，汽車業務的(de)毛利(li)率進一(yi)步(bu)降(jiang)至18%，這(zhe)是特斯(si)拉連續6個季度汽車業務毛利(li)率下滑。特斯(si)拉的(de)整體毛利(li)率同(tong)樣(yang)進一(yi)步(bu)下降(jiang)至17%，去年同(tong)期(qi)為(wei)19%。

特(te)斯拉在財報中(zhong)解釋，導致(zhi)盈利能力下降的(de)(de)(de)因素除了汽車平均(jun)售價的(de)(de)(de)降低，還(huan)包(bao)括運營費用的(de)(de)(de)增(zeng)加（主要由(you)于人工智能、電池(chi)技術進(jin)步和其(qi)他研發項目的(de)(de)(de)投入增(zeng)加）以及(ji)特(te)斯拉最(zui)新電動(dong)超級(ji)轎車Cybertruck量(liang)產成本(ben)的(de)(de)(de)上升(sheng)。

財報顯示(shi)，一季度特斯(si)拉的(de)研發支出為(wei)11.51億(yi)美(mei)(mei)元，同比增長(chang)49%，占總收入比重的(de)5.4%，較(jiao)去年同期的(de)3.3%提升了2.1個百(bai)分點。銷售及行政開支為(wei)13.74億(yi)美(mei)(mei)元，同比增長(chang)了27.7%。

（數(shu)據來源：公(gong)司財報）

03

汽車交付量下滑，將加速推出低價車型

作(zuo)為全(quan)球(qiu)新(xin)(xin)能(neng)源汽車龍頭企業，特(te)斯拉產銷量長期居(ju)于(yu)全(quan)球(qiu)榜(bang)首(shou)，進駐中(zhong)國(guo)(guo)幾年時間后，也(ye)在快(kuai)速占領國(guo)(guo)內的市場份額。中(zhong)國(guo)(guo)是全(quan)球(qiu)最(zui)(zui)大、發(fa)展最(zui)(zui)快(kuai)的新(xin)(xin)能(neng)源汽車市場，特(te)斯拉在給中(zhong)國(guo)(guo)本土新(xin)(xin)能(neng)源車企造成(cheng)巨大的壓力同(tong)時也(ye)受到(dao)中(zhong)國(guo)(guo)新(xin)(xin)能(neng)源汽車行(xing)業快(kuai)速成(cheng)長帶來(lai)的壓力，隨著行(xing)業內卷(juan)的加劇以及新(xin)(xin)能(neng)源滲透(tou)率(lv)達到(dao)一定程度后暴露的需求瓶頸(jing)，特(te)斯拉的產銷也(ye)在開始走下坡路(lu)。

2024年一季(ji)度(du)特斯(si)拉的全球汽車(che)產(chan)量(liang)(liang)(liang)為(wei)(wei)43.34萬輛，交付(fu)量(liang)(liang)(liang)為(wei)(wei)38.68萬輛。產(chan)量(liang)(liang)(liang)同比下滑(hua)(hua)2%，環比下滑(hua)(hua)12%；交付(fu)量(liang)(liang)(liang)同比下滑(hua)(hua)9%，環比下滑(hua)(hua)20%。分車(che)型來看，產(chan)銷量(liang)(liang)(liang)主要來自Model3/Y兩種車(che)型的貢(gong)獻，一季(ji)度(du)生產(chan)了41.2，交付(fu)了37萬臺。

關于交付量(liang)的(de)(de)下(xia)降，特斯拉解釋，主要是(shi)由于加州的(de)(de)佛(fo)里蒙特工廠(chang)正在(zai)進行Model3產(chan)線(xian)的(de)(de)升級影(ying)響了生產(chan)，以及柏(bo)林工廠(chang)受紅海(hai)沖突、縱火襲擊的(de)(de)影(ying)響，Model Y車型(xing)生產(chan)中斷；同(tong)時在(zai)上海(hai)的(de)(de)超級工廠(chang)受到季節性因素和春節期間(jian)停(ting)產(chan)影(ying)響，產(chan)量(liang)下(xia)降。

但值得注(zhu)意的(de)是，特(te)斯拉(la)一季度(du)的(de)產(chan)銷差額(e)達到4.6萬(wan)輛(liang)(liang)，上季度(du)和(he)去年(nian)同期為1萬(wan)輛(liang)(liang)和(he)1.8萬(wan)輛(liang)(liang)，影(ying)響特(te)斯拉(la)不僅(jin)僅(jin)是生產(chan)受(shou)阻的(de)問題，或(huo)還(huan)存在嚴重的(de)需求問題。

（數據來源：公(gong)司財(cai)報(bao)）

根據(ju)中(zhong)汽(qi)協(xie)數據(ju)，2024年(nian)3月中(zhong)國新能源(yuan)汽(qi)車(che)的(de)(de)銷(xiao)量(liang)為88.3萬(wan)輛，銷(xiao)量(liang)滲透(tou)率為32.8%，隨著新能源(yuan)汽(qi)車(che)滲透(tou)率突破30%，行業的(de)(de)增速在未來或將逐漸放緩，遭遇向上突破的(de)(de)需(xu)求瓶頸(jing)。

馬斯(si)(si)克也坦言目前電(dian)動(dong)(dong)(dong)(dong)汽(qi)車的普及(ji)率正面臨挑戰，眾多汽(qi)車制造(zao)商正紛紛轉向混(hun)合動(dong)(dong)(dong)(dong)力汽(qi)車，但馬斯(si)(si)克卻不以為然(ran)，更希望行(xing)業可(ke)以繼(ji)續推(tui)動(dong)(dong)(dong)(dong)汽(qi)車電(dian)動(dong)(dong)(dong)(dong)化，并(bing)極力強調特斯(si)(si)拉(la)在(zai)推(tui)動(dong)(dong)(dong)(dong)FSD V12（全自動(dong)(dong)(dong)(dong)駕駛）發展(zhan)上的宏愿。

但(dan)面(mian)對(dui)競(jing)爭激烈的(de)(de)市場(chang)，除了堅定走全自動駕駛(shi)的(de)(de)發展路徑，關于未來(lai)的(de)(de)產(chan)(chan)品線，馬斯克也稱特(te)斯拉(la)在致力于更(geng)新未來(lai)的(de)(de)產(chan)(chan)品線，以加速(su)推出價格更(geng)為親民的(de)(de)電動汽車(che)，特(te)斯拉(la)的(de)(de)低價車(che)型最晚或將于2025年年初開啟(qi)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)。同(tong)時特(te)斯拉(la)在財報中(zhong)表(biao)示未來(lai)會(hui)更(geng)加專注于盈利(li)的(de)(de)增長，包括降低運營成本(ben)和每(mei)輛車(che)的(de)(de)制造成本(ben)，利(li)用(yong)現有工廠(chang)和生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)線，推出新的(de)(de)更(geng)實惠(hui)的(de)(de)產(chan)(chan)品。

資本支(zhi)出方面(mian)，特斯(si)(si)拉(la)在人工(gong)智(zhi)能設(she)施、超級充電樁(zhuang)、產能提升等方面(mian)持(chi)續突入，2024年一(yi)季度的(de)(de)資本支(zhi)出為28億美(mei)(mei)元，高于上季度的(de)(de)23億美(mei)(mei)元。受(shou)此(ci)影響，特斯(si)(si)拉(la)2024年第一(yi)季度末的(de)(de)現金、現金等價物和(he)投資總額(e)為269億美(mei)(mei)元，環比(bi)減少(shao)22億美(mei)(mei)元。

04

寫在最后

總(zong)體來看，特斯拉(la)(la)一季度財報的表現可以說是(shi)一言(yan)難盡(jin)，面對市場需求趨(qu)緩(huan)，新能(neng)源汽車滲透率階段性見頂，行(xing)業(ye)內卷加(jia)劇，優惠政策退坡(po)等挑戰(zhan)，特斯拉(la)(la)也(ye)遭遇了業(ye)績和(he)銷量的滑鐵(tie)盧(lu)。靠頻繁降(jiang)價(jia)(jia)促銷的策略顯然難以持續，最終仍要通過提升(sheng)產品價(jia)(jia)值和(he)服務質量取勝。

盡管馬斯克表示：“特斯拉是(shi)一(yi)(yi)家AI/機器(qi)人公(gong)司，但在很多人看來(lai)是(shi)一(yi)(yi)家汽車(che)(che)公(gong)司”，但現實看來(lai)，馬斯克過(guo)于(yu)理想，目前而言(yan)特斯拉確實是(shi)一(yi)(yi)家“汽車(che)(che)公(gong)司”，由(you)于(yu)新能源汽車(che)(che)行業現階(jie)段問題的(de)暴露以及特斯拉競爭的(de)不(bu)及預期，市場(chang)正(zheng)在擠掉它的(de)泡沫。