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科創板、港交(jiao)所IPO折戟后，哪吒(zha)汽(qi)車再度向(xiang)港股(gu)發起沖刺。

近日(ri)，哪吒(zha)汽車(che)母公(gong)(gong)司(si)合眾汽車(che)向港交所(suo)遞交上市(shi)申(shen)請，然而公(gong)(gong)司(si)當下的處境(jing)可謂“舉步維艱”。

2024年(nian)上(shang)半年(nian)，哪(na)吒汽車共交(jiao)付5.37萬輛，較上(shang)年(nian)同期(qi)下降約14%，在造車新勢(shi)力中位(wei)列第九。

2021年至2023年，哪吒汽車分別虧(kui)損48.40億元、66.66億元和(he)68.67億元，3年累(lei)計虧(kui)損高達(da)約184億元。

2023年(nian)，哪吒汽車一(yi)共賣出(chu)了12.75萬(wan)輛車，若以(yi)虧損68.67億(yi)來計算，賣出(chu)一(yi)臺(tai)車虧5.4萬(wan)元(yuan)。

不僅(jin)如(ru)此，招股書顯(xian)示，截至2023年年末，哪吒汽車賬(zhang)上僅(jin)剩28.37億元(yuan)，同比減少39.21億元(yuan)。

在嚴(yan)重虧損、銷量不濟和現金不足的情況(kuang)下，IPO或許是哪吒汽(qi)車的“救命稻(dao)草”。

01

再戰港股，估值達424億

近日，哪吒(zha)汽車(che)(che)(che)母公司合眾汽車(che)(che)(che)向港交(jiao)(jiao)所遞交(jiao)(jiao)上(shang)市(shi)申(shen)請，有望繼小鵬(peng)汽車(che)(che)(che)（09868.HK）、理想汽車(che)(che)(che)（02015.HK）、零跑汽車(che)(che)(che)（09863.HK）以及蔚來汽車(che)(che)(che)（09866.HK）后(hou)，成為第5家在港上(shang)市(shi)的中國造車(che)(che)(che)新勢力車(che)(che)(che)企。

早在2020年，哪吒(zha)汽車就啟動了科(ke)(ke)創板上(shang)市(shi)的相關申(shen)報工作(zuo)，由于特殊原因，申(shen)報最(zui)終(zhong)(zhong)被(bei)迫終(zhong)(zhong)止。折戟科(ke)(ke)創板后，哪吒(zha)汽車又將目標轉向(xiang)了港股市(shi)場。

2021年，市場傳聞(wen)，哪(na)吒汽車(che)將在港交所(suo)上市，并(bing)籌資(zi)約(yue)10億美元，但沒能實(shi)現。

然而，與上述4家新勢(shi)力相比，哪(na)吒汽(qi)車此次赴港IPO并(bing)非處于企業蒸蒸日上之時。

哪吒汽車(che)是創立于2014年的新能源汽車(che)品牌，運營方為合眾新能源。

2018年5月，合眾(zhong)新能(neng)源(yuan)獲得工信部的新能(neng)源(yuan)牌照，成為(wei)第7家獲得“雙牌照”的企業。

獲(huo)得“雙牌照”后(hou)不(bu)久，哪吒(zha)汽車生產研(yan)發基地(di)桐(tong)鄉(xiang)工(gong)廠便竣工(gong)投產，規劃(hua)年(nian)產能5萬(wan)輛。2019年(nian)6月，哪吒(zha)汽車第(di)二家(jia)工(gong)廠在江西(xi)宜(yi)春動工(gong)建設(she)，規劃(hua)年(nian)產能10萬(wan)輛。

2020年(nian)，哪吒汽車累計交付1.51萬輛，同比(bi)增長(chang)51%，這一交付量列在(zai)當年(nian)造車新勢(shi)力(li)的第5位。

自(zi)2017年以(yi)來，哪吒(zha)汽車已(yi)獲得多輪(lun)融(rong)資(zi)(zi)，以(yi)支(zhi)持業務發展及運營，首次公開發售(shou)前投(tou)資(zi)(zi)者包括私募股權基金、政府基金及其他專業投(tou)資(zi)(zi)公司和戰略投(tou)資(zi)(zi)者，其中，不乏(fa)三六零(ling)等行業巨(ju)頭。

2021年10月，三(san)六零(ling)公(gong)告稱，公(gong)司(si)擬以自(zi)有(you)資金共(gong)計29億元(yuan)投資入(ru)股哪吒汽(qi)車，間接合(he)計持(chi)有(you)16.594%股權(quan)，成為第二(er)大股東。

三六零集團創始(shi)人周鴻祎表示，投資(zi)哪吒時(shi)，當時(shi)車聯(lian)網很(hen)熱，也看(kan)了(le)很(hen)多特(te)斯拉、蔚來(lai)、小鵬的介紹(shao)，感覺汽車行業(ye)(ye)是先進制造業(ye)(ye)、能(neng)源產業(ye)(ye)、數(shu)字產業(ye)(ye)的匯合點，有巨大(da)的革(ge)命性機會(hui)，不能(neng)錯(cuo)過。

2022年(nian)6月，三六零(ling)公告稱(cheng)，公司尚有(you)(you)投資款10億元未(wei)支付，對(dui)應(ying)哪吒(zha)汽車(che)3.5320%股權，這部分股權將轉讓給兩家有(you)(you)限合伙企業(ye)，轉讓對(dui)價為(wei)0元。轉讓完成后，三六零(ling)仍持有(you)(you)哪吒(zha)汽車(che)11.4266%股權。

哪吒(zha)汽車(che)公開回應稱，此次三六零(ling)轉讓(rang)部分(fen)股(gu)權(quan)，與管理團隊(dui)形成(cheng)一(yi)致行動人(ren)，有利于改善公司治理結構，提(ti)高經營團隊(dui)的(de)控制權(quan)，對哪吒(zha)汽車(che)各項業務的(de)長期(qi)可持續經營更為有利。

周(zhou)鴻祎(yi)看好，哪吒汽(qi)車不(bu)負眾望，2021年累計交付6.97萬(wan)輛，同比增長362%，位(wei)居(ju)第4，也成為(wei)造車新勢(shi)力(li)第二(er)梯隊“領頭羊”。

2024年4月，桐(tong)鄉市國有(you)資(zi)本(ben)投(tou)(tou)資(zi)運營有(you)限公司、宜春市金合股*投(tou)(tou)資(zi)有(you)限公司、南寧民生新(xin)能源產業投(tou)(tou)資(zi)合伙企業（有(you)限合伙）三方與哪吒汽車共同簽署協議。

根據(ju)協議(yi)，簽約各方(fang)共同向哪吒汽車提供總額不少于50億元人民幣(bi)投(tou)資(zi)，以及協調相關(guan)資(zi)源，支持公司盡快實現IPO。

根據招股(gu)書(shu)披露(lu)的(de)(de)交(jiao)叉輪投資，投資人(ren)以人(ren)民幣(bi)34.26億元(yuan)的(de)(de)代價，獲取哪吒汽車(che)8.08%的(de)(de)股(gu)權。

以此計算，哪吒汽(qi)車的估值(zhi)已經(jing)達到了(le)424億元。

02

賣出一臺車虧5.4萬

在投資和(he)銷量齊(qi)齊(qi)向(xiang)好的背景下(xia)，哪吒汽車的發展勢如(ru)破竹。

2022年(nian)，哪(na)吒汽車累計交(jiao)(jiao)付(fu)15.21萬輛(liang)，同比(bi)增長118%，實現了15萬輛(liang)的(de)既定(ding)目標，交(jiao)(jiao)付(fu)量更是升至造(zao)車新勢力第一。

大(da)好局勢之下，哪吒汽車(che)定(ding)下2023年交付目(mu)標為25萬輛。

為此，哪吒汽車表示(shi)，公司將(jiang)加(jia)快(kuai)優(you)化產(chan)(chan)品結構、開足馬力生(sheng)產(chan)(chan)，同(tong)時還將(jiang)針對哪吒S目前存在的產(chan)(chan)能不足問題，進行供(gong)應鏈拉產(chan)(chan)調整(zheng)。

然而，2023年，哪吒汽車累計交付12.75萬(wan)輛(liang)汽車，同(tong)比下滑約(yue)16%，僅完(wan)成交付目標(biao)51%，在(zai)造(zao)車新勢力中位列第6，而且是唯一交付量“開倒車”的(de)車企。

2023年(nian)10月，哪(na)吒汽車CEO張(zhang)勇表示，2023年(nian)首要任務是(shi)完成產品的(de)平穩(wen)換代，打(da)磨新(xin)產品的(de)供應鏈和質(zhi)量(liang)體系，銷量(liang)反而不(bu)是(shi)首要目標(biao)。

張(zhang)勇還曾自嘲，“2022年拿(na)到了造車新勢力銷量(liang)全(quan)國第一，我也沒有得到多(duo)么大的(de)尊(zun)重。”

同時(shi)，哪吒(zha)汽車(che)創始人、董事(shi)長方運(yun)舟(zhou)在(zai)談(tan)到關于行業競爭時(shi)表(biao)示：“一(yi)般正負三五萬輛很正常，大不(bu)了這(zhe)個月(yue)他多一(yi)點，下個月(yue)我多一(yi)點。”

2024年6月，哪吒汽(qi)車交付1.02萬(wan)(wan)輛，與上(shang)年同期的1.2萬(wan)(wan)輛相比(bi)下(xia)滑15.88%。

而2024年上半年，哪(na)吒(zha)汽車共(gong)交付5.37萬輛，較上年同期下降約(yue)14%，在(zai)造車新(xin)勢力中(zhong)位列(lie)第9。

2024年(nian)年(nian)初，張勇透(tou)露(lu)，哪吒汽(qi)車計(ji)劃在2024年(nian)實現全球銷量30萬(wan)輛，其中，中國市場目標為20萬(wan)輛，海(hai)外市場為10萬(wan)輛。

由此來看(kan)，哪吒汽車2024年上(shang)半年僅完成交付目標的約18%。

當前(qian)，哪(na)吒汽車最值得(de)稱道的是海外(wai)銷量，公(gong)司前(qian)5月(yue)海外(wai)交付(fu)量位于新勢(shi)力第一。

對(dui)于本次港(gang)交所上市(shi)募集資(zi)金(jin)的用(yong)(yong)途，哪吒汽車表示，將主要用(yong)(yong)于海外市(shi)場(chang)的戰略性擴展，以(yi)提升哪吒品(pin)牌的全(quan)球(qiu)影響力、豐(feng)富公(gong)司(si)的產品(pin)組合及(ji)提升智能汽車軟硬(ying)體(ti)技(ji)術、擴大(da)公(gong)司(si)在中國市(shi)場(chang)的銷售、服務及(ji)充電基礎設施(shi)網絡以(yi)及(ji)為數字營銷及(ji)營運用(yong)(yong)戶社群提供資(zi)金(jin)等。

顯然，在國內新能源汽車嚴重“內卷”之下，哪吒汽車將“賭注”押在了海外(wai)市場。

目前(qian)，由于交(jiao)付量達不到盈虧平衡點，哪吒(zha)汽車依舊在“賠(pei)本”賣車。

哪吒(zha)汽車2021年(nian)、2022年(nian)以及2023年(nian)分別實(shi)現營收50.87億(yi)元、130.50億(yi)元和135.55億(yi)元；虧損分別為48.40億(yi)元、66.66億(yi)元和68.67億(yi)元，三年(nian)累計虧損高(gao)達約184億(yi)元。

2023年(nian)，哪吒汽車一共賣(mai)出了12.75萬輛車，若以虧(kui)損68.67億元計(ji)算，賣(mai)出一臺車就(jiu)要虧(kui)掉(diao)大(da)約5.4萬元。

2021年(nian)(nian)期(qi)末(mo)至2023年(nian)(nian)期(qi)末(mo)，哪吒(zha)汽車(che)經營(ying)活動現金(jin)流量凈額持(chi)續為負，分(fen)別為-29.91億元(yuan)、-54.08億元(yuan)和(he)-43.54億元(yuan)。

2023年(nian)，張(zhang)勇表示(shi)，“哪(na)(na)吒(zha)不差錢，去(qu)(qu)年(nian)融(rong)了(le)100多(duo)億(yi)，今(jin)年(nian)也在跑(pao)投資，融(rong)了(le)幾十個億(yi)，賬(zhang)上(shang)有100個億(yi)，所(suo)以(yi)哪(na)(na)吒(zha)現在沒有那么(me)多(duo)的沖動去(qu)(qu)上(shang)市(shi)。”

然(ran)而，招股書顯示，截至2023年年末(mo)，哪吒汽(qi)車賬上僅剩28.37億(yi)元現(xian)金，同(tong)比減少(shao)39.21億(yi)元，與(yu)小鵬的(de)457億(yi)元、蔚來的(de)573億(yi)元、理想的(de)1036億(yi)元相(xiang)比相(xiang)差甚遠，公司還(huan)在2024年初出(chu)現(xian)過(guo)緩發(fa)年終獎風(feng)波。