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2024年國內(nei)零售行業最出乎(hu)意料(liao)的(de)一筆交易，發生在永輝超市與名(ming)創優品(pin)之間。

9月23日晚間(jian)，永(yong)輝超(chao)市（601933.SH）發布公告稱，由名(ming)創優品實控(kong)的駿(jun)才國際斥資(zi)62.70億元收購(gou)公司29.4%的股權，交(jiao)易完(wan)成(cheng)后(hou)，名(ming)創優品將成(cheng)為永(yong)輝超(chao)市第一大(da)股東。

當(dang)日(ri)，駿才國際分別(bie)與永輝(hui)超市(shi)股(gu)(gu)(gu)東牛奶(nai)公司、京東世(shi)貿和(he)宿遷涵(han)邦（京東世(shi)貿一(yi)致行(xing)動人）簽署協議，收(shou)購其持(chi)有(you)的(de)永輝(hui)超市(shi)19.13億(yi)股(gu)(gu)(gu)、3.67億(yi)股(gu)(gu)(gu)和(he)3.88億(yi)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)份(fen)，各(ge)占總股(gu)(gu)(gu)本(ben)的(de)21.08%、4.05%和(he)4.27%，每股(gu)(gu)(gu)價格為2.35億(yi)元(yuan)，較前一(yi)交易(yi)日(ri)即上周五(wu)的(de)收(shou)盤價格2.28元(yuan)，溢(yi)價了3.1%，

相比牛奶公司與京(jing)東入股永輝(hui)超市時(shi)的價(jia)格，名(ming)創(chuang)優品(pin)的價(jia)格接近“抄底”。不(bu)(bu)過如此(ci)大筆(bi)交易，幾乎相當于(yu)公司目前全部(bu)的賬面(mian)現金(jin)。名(ming)創(chuang)優品(pin)方面(mian)表示，預計可以從商業銀(yin)行等外部(bu)渠道獲得不(bu)(bu)低于(yu)本次交易金(jin)額60%，即人民(min)幣38億(yi)元的低成本融資(zi)。

近兩年，新興零售渠(qu)道崛起，超(chao)市大(da)賣場(chang)逐(zhu)漸式微，永輝超(chao)市也連續三年錄得虧損，閉店不斷；而將自身定(ding)位為(wei)“全球IP聯名集合店”的名創(chuang)優品在全球開出超(chao)7000家門店，迎來業績(ji)爆發，卻突然宣布入(ru)股一家民營超(chao)市，令市場(chang)頗為(wei)震撼。

為解答市(shi)場疑問，9月23日晚間，名(ming)創優品召開電話會議，集團(tuan)(tuan)創始人(ren)、董事(shi)會主席兼首席執行(xing)官葉國(guo)富強調，“我們堅定看(kan)好中國(guo)線(xian)下零售行(xing)業的發展，相信收購(gou)事(shi)項符(fu)合(he)公司整體戰略，也(ye)符(fu)合(he)集團(tuan)(tuan)股東的整體利益。此次收購(gou)不會影響名(ming)創優品集團(tuan)(tuan)未來5年戰略規劃。”

另(ling)據(ju)公司首席(xi)(xi)財(cai)務官張靖京透露，據(ju)目前情(qing)況做(zuo)出(chu)的(de)判斷來看，名創(chuang)優(you)品預(yu)計(ji)不會控制永(yong)輝董(dong)事會的(de)多數席(xi)(xi)位(wei)，不會作為永(yong)輝超市的(de)控股股東(dong)、實(shi)控人，也不會合并財(cai)務報(bao)表。本次(ci)交易(yi)預(yu)計(ji)于2025年上半年完(wan)成。

資(zi)本市(shi)場對(dui)兩家公(gong)司給予了完(wan)全不同(tong)的態度(du)。美東時間9月(yue)23日收盤，名創優品(pin)（NYSE：MNSO）當日收跌16.65%；9月(yue)24日，名創優品(pin)（09896.HK）收盤跌超23%；而永輝(hui)超市(shi)錄得(de)漲停。

針對(dui)此次交易，京東方面(mian)對(dui)時代財經表示：京東看好未來永輝超市與(yu)名創優品的(de)協(xie)同(tong)發展。永輝超市方面(mian)則回應稱：一切(qie)以公告(gao)為準(zhun)。

鐵打的永輝，流水的資本

這(zhe)并非永輝超(chao)市(shi)首次大股(gu)東更迭，2014年8月，牛奶公司以每股(gu)7元的價格，出資57億(yi)(yi)元認購永輝超(chao)市(shi)8.13億(yi)(yi)股(gu)，持股(gu)比(bi)例(li)達(da)到19.99%。隨后，通過增持等動作，牛奶公司更一躍(yue)成為永輝超(chao)市(shi)的第一大股(gu)東，持股(gu)比(bi)例(li)超(chao)21%。

牛奶公司為香港怡和集(ji)團旗(qi)下(xia)公司，后者成立于1832年，公司業務涉及房地產投資與開發(fa)、食品(pin)零售等多(duo)個領域(yu)，是以亞洲為中心(xin)的跨國集(ji)團。在(zai)2024年8月(yue)發(fa)布的《財(cai)富(fu)》世界500強排行榜中，怡和集(ji)團位列第421名。

除怡(yi)和外，京東(dong)、騰訊等也在(zai)線下零售(shou)風(feng)頭正勁時入股(gu)了永(yong)輝(hui)超(chao)市(shi)。2015年(nian)(nian)，京東(dong)斥資(zi)43.1億(yi)元(yuan)認購永(yong)輝(hui)超(chao)市(shi)的定增股(gu)份，同年(nian)(nian)牛(niu)奶公司(si)又以每股(gu)8.93元(yuan)增持永(yong)輝(hui)超(chao)市(shi)1.43億(yi)股(gu)。2017年(nian)(nian)12月(yue)，騰訊攜(xie)46.5億(yi)元(yuan)投資(zi)永(yong)輝(hui)超(chao)市(shi)。

今年3月(yue)，宿遷(qian)涵邦減(jian)持永輝(hui)超市不(bu)超過(guo)(guo)1%的股(gu)(gu)份，這是京東首次(ci)減(jian)持永輝(hui)超市。6月(yue)14日，因自身資金需要(yao)，持股(gu)(gu)8.11%的股(gu)(gu)東京東世(shi)貿擬通過(guo)(guo)大宗交易方式，減(jian)持所持有的不(bu)超過(guo)(guo)1.82億股(gu)(gu)永輝(hui)股(gu)(gu)份，占(zhan)永輝(hui)超市總股(gu)(gu)本比例不(bu)超過(guo)(guo)2%。

截(jie)至本(ben)次交易(yi)前，牛(niu)(niu)奶公司(si)、京東(dong)為持股比例為21.08%、11.25%，位列(lie)永輝超市第一、三大股東(dong)。若本(ben)次交易(yi)完成(cheng)，牛(niu)(niu)奶公司(si)股權將清零，京東(dong)方面則通過京東(dong)世貿持有永輝2.94%股份，名創優品持股29.4%成(cheng)為最大股東(dong)，公司(si)股東(dong)大換血。

無(wu)論是此前京東減持，還是此次名創用品入股，永(yong)輝超(chao)市創始(shi)人(ren)張(zhang)軒松(song)都未有對(dui)外做出任何(he)表態。而(er)近(jin)年(nian)來(lai)，張(zhang)軒松(song)張(zhang)軒寧兩兄弟也(ye)以自己的方(fang)式(shi)逐(zhu)漸離場(chang)。

永(yong)(yong)輝(hui)超(chao)市(shi)由(you)二人創(chuang)立于2001年(nian)，2010年(nian)登(deng)陸上交所主板(ban)，2018年(nian)，永(yong)(yong)輝(hui)超(chao)市(shi)市(shi)值一(yi)度飆至超(chao)千億(yi)元(yuan)，并躋身中國(guo)民營企業500強。也是在2018年(nian)，曾孵化(hua)出超(chao)級物種業務的永(yong)(yong)輝(hui)云(yun)創(chuang)虧損嚴重，哥哥張(zhang)軒寧(ning)以(yi)3.8億(yi)元(yuan)向永(yong)(yong)輝(hui)超(chao)市(shi)轉讓其一(yi)手打造的永(yong)(yong)輝(hui)云(yun)創(chuang)20%股權。

張軒(xuan)松也在陸續減(jian)持永輝超(chao)(chao)市股(gu)份(fen)，2022年(nian)5月，張軒(xuan)松減(jian)持1.8億(yi)(yi)股(gu)，減(jian)持比例占總股(gu)本的1.98%；去年(nian)3月，其減(jian)持9048萬股(gu)，再(zai)次套現3億(yi)(yi)元(yuan)。永輝超(chao)(chao)市公告顯示，截至(zhi)今年(nian)4月15日，張軒(xuan)松及一(yi)致行動人持有永輝超(chao)(chao)市股(gu)份(fen)為13.57%。

今年5月，張軒松攜永輝(hui)超市團隊前往河南許(xu)昌拜訪胖(pang)東(dong)來董事長于東(dong)來。隨后，于東(dong)來決定(ding)啟動幫扶調改永輝(hui)超市。

如今，被胖東(dong)來(lai)爆改(gai)不到4個月(yue)，永輝超市迎來(lai)新的大(da)股(gu)東(dong)。

名創入主永輝，于東來又多一個信徒？

這是名創優(you)品成立來最大的一筆對外投資。

2023年，名創優(you)品錄得本公司權益股東應占利(li)潤17.69億(yi)元，而收購(gou)價格62.7億(yi)元是去年凈利(li)潤的(de)3倍有余。此外，這也幾乎等于公司所有的(de)賬(zhang)面(mian)現(xian)金(jin)。據張靖京透露，目前名創優(you)品賬(zhang)面(mian)現(xian)金(jin)近(jin)70億(yi)元。

大手(shou)筆(bi)交(jiao)易后，永輝超市能為名(ming)創優(you)品帶來什么？電話(hua)會議中，葉(xie)國富試圖向外界傳遞他的想(xiang)法。

他首先提到的(de)就(jiu)是胖(pang)東(dong)來(lai)。葉國(guo)富稱，“過(guo)去十幾(ji)年，我走遍(bian)了全球，看過(guo)各(ge)(ge)種各(ge)(ge)樣(yang)的(de)零售業態和(he)(he)模式(shi)之后，我發現(xian)比Costco、山姆和(he)(he)TraderJoe’s更(geng)優秀(xiu)的(de)零售模式(shi)原來(lai)是在中(zhong)國(guo)，那就(jiu)是胖(pang)東(dong)來(lai)模式(shi)。事實(shi)上，我認(ren)為胖(pang)東(dong)來(lai)模式(shi)是中(zhong)國(guo)超市唯(wei)一的(de)出路(lu)。”

今年5月，河南零售巨頭(tou)胖東(dong)來啟動(dong)對永輝(hui)(hui)(hui)超(chao)(chao)市(shi)的(de)調(diao)改(gai)。6月19日(ri)，永輝(hui)(hui)(hui)超(chao)(chao)市(shi)調(diao)改(gai)首店開業，7月，該店銷售額(e)為5835萬(wan)，約合187萬(wan)元/日(ri)，是調(diao)改(gai)之前日(ri)均(jun)銷售額(e)的(de)13.9倍。8月下旬，永輝(hui)(hui)(hui)超(chao)(chao)市(shi)在10個城(cheng)市(shi)部門(men)門(men)店啟動(dong)首批學習胖東(dong)來自主調(diao)改(gai)。

調改門(men)店的銷售數據給了葉國富(fu)信(xin)心(xin)，在(zai)他看來，永輝的業(ye)務處(chu)于拐(guai)點。只要永輝團隊堅(jian)持回歸零售本(ben)質的調改，成功的希望很大。

葉國富透露出對中國零售的堅定看好(hao)，而對名創優品，他(ta)也(ye)有不小的野心，需(xu)要(yao)更多的外力幫助(zhu)其破局。

2023年春節前夕的內(nei)部(bu)會上，葉國富喊出了“100個國家(jia)、1000億(yi)銷售額、1萬家(jia)門店”的目標。去年，名(ming)創(chuang)優品完成營業收入114.73億(yi)元，實現雙位數增長；今年上半年，名(ming)創(chuang)優品集團的全(quan)球門店數量突(tu)破7000家(jia)。

事實上，門店破(po)萬(wan)對于(yu)中國的(de)零售行業來說(shuo)早已不是(shi)難(nan)事，但要實現(xian)千億(yi)銷售額尚有(you)較大(da)距離。相(xiang)比之下，超市大(da)賣場則跑出了千億(yi)營收(shou)。

根據CCFA于(yu)7月發(fa)布的《2023年中國(guo)超市TOP100》榜單顯(xian)示，2023年沃爾瑪憑借365家門店實現了(le)超1200億(yi)元(yuan)(yuan)的銷售額(e)（其(qi)中山姆貢獻了(le)約800億(yi)元(yuan)(yuan)），緊(jin)隨其(qi)次的永輝、康城投資(zi)（大潤發(fa)）、華潤萬家、盒馬雖然(ran)銷售額(e)同(tong)比(bi)下降(jiang)，但也(ye)分別錄得855.55億(yi)元(yuan)(yuan)、772.07億(yi)元(yuan)(yuan)、625.33億(yi)元(yuan)(yuan)和590億(yi)元(yuan)(yuan)。大賣場(chang)的高(gao)坪效(xiao)和高(gao)人效(xiao)，或許(xu)也(ye)是名創優品所需(xu)要的。

不(bu)過葉國富也(ye)表(biao)示，不(bu)會將(jiang)永(yong)輝超市(shi)變成MINISO品(pin)牌的(de)(de)銷售渠道，而是希望(wang)借此契機(ji)，利用名創優品(pin)的(de)(de)供應鏈優勢，撬動永(yong)輝的(de)(de)渠道規模，以量(liang)制價。

其指出，永輝超市過去2年的收入(ru)在800-900億(yi)元這個量級，其中大(da)約(yue)有(you)1/4的銷售(shou)來自于生活用品(pin)，大(da)多數是(shi)第三方品(pin)牌，自有(you)品(pin)牌占比只有(you)總銷售(shou)的個位數。而名創優品(pin)在自有(you)品(pin)牌生活用品(pin)行業深耕10余年，積累(lei)了1400多個供應商。

“入股后，我們將(jiang)利用(yong)在自有(you)品(pin)牌產(chan)品(pin)開(kai)發(fa)上(shang)積累的資源、經驗和(he)優勢(shi)，協助永輝團隊(dui)開(kai)發(fa)更好的自有(you)品(pin)牌生活用(yong)品(pin)。這(zhe)將(jiang)會(hui)是(shi)一個巨大的增量(liang)市(shi)場。”

此(ci)外，永(yong)輝(hui)(hui)超(chao)市(shi)在(zai)商(shang)場中(zhong)占(zhan)據的(de)(de)(de)(de)黃金位(wei)(wei)置也是(shi)葉(xie)國富(fu)所看中(zhong)的(de)(de)(de)(de)。“在(zai)全國前1000名的(de)(de)(de)(de)商(shang)場中(zhong)，我(wo)們的(de)(de)(de)(de)有效覆蓋率還(huan)不夠高。永(yong)輝(hui)(hui)超(chao)市(shi)在(zai)全國占(zhan)據了許(xu)多很好的(de)(de)(de)(de)位(wei)(wei)置，隨著永(yong)輝(hui)(hui)的(de)(de)(de)(de)調改(gai)成功，它將成為商(shang)業地產(chan)吸引客流的(de)(de)(de)(de)主要品牌，MINISO可以(yi)借助永(yong)輝(hui)(hui)的(de)(de)(de)(de)這一優勢來升級我(wo)們的(de)(de)(de)(de)渠道。”截至目前，永(yong)輝(hui)(hui)超(chao)市(shi)經營(ying)門店總數(shu)約850家，遍布逾25個省份及直轄市(shi)。

資(zi)深零售專家王國平對時代財經分析(xi)，名(ming)(ming)創優品可(ke)以(yi)滲透到(dao)(dao)大(da)渠道(dao)端，由(you)做小店(dian)到(dao)(dao)做大(da)店(dian)的(de)快(kuai)速(su)銳變(bian)，以(yi)名(ming)(ming)創優品的(de)產品力來改造(zao)傳統超市存在(zai)紅利價值(zhi)。

名(ming)創(chuang)優(you)品(pin)入(ru)股(gu)永輝超市后，兩(liang)者將如何(he)發展(zhan)，外界(jie)猶未可知。葉國(guo)富則(ze)在電話(hua)會(hui)議上給股(gu)東(dong)注射強心(xin)針(zhen)，其表示名(ming)創(chuang)優(you)品(pin)對永輝超市的(de)收(shou)購并不影響其現有戰略的(de)推(tui)動(dong)，公司(si)仍然堅持未來5年集團收(shou)入(ru)復合增速(su)(su)不低于(yu)20%，每(mei)股(gu)收(shou)益(yi)增速(su)(su)高于(yu)收(shou)入(ru)增速(su)(su)的(de)發展(zhan)目標。