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去年(nian)的(de)這個時候，科沃斯幾乎處(chu)于不賺錢的(de)狀態，三(san)季(ji)度、四季(ji)度的(de)利潤都趴在地板上，股價(jia)同樣滑(hua)坡。

然而事(shi)實證明，做產品(pin)的公司(si)始終有一條經營原則是不變的：把產品(pin)做好，業績(ji)自然會回升。

科(ke)沃斯公(gong)布的半年(nian)報顯示，第二季度(du)其(qi)凈利(li)潤(run)和扣非凈利(li)潤(run)分別同比(bi)增長20.67%和23.07%。從8月下旬到現在，科(ke)沃斯走(zou)出了(le)一個完美的“圓弧底”。

好一(yi)個逆風(feng)翻盤。

反轉邏輯開啟，龍頭曙光再現

從(cong)某種意義(yi)上(shang)(shang)講(jiang)，人類偷(tou)懶的(de)需求反(fan)而是一種生(sheng)產(chan)力(li)，所以清潔電(dian)器市場很熱鬧。根(gen)據(ju)奧維云網數(shu)據(ju)顯示，2024上(shang)(shang)半年中(zhong)國清潔電(dian)器銷額同(tong)比增(zeng)長9.8%，達165億元，且仍在持續增(zeng)長中(zhong)。

科沃斯的(de)盈利能力，就(jiu)是在這個背景下修(xiu)復的(de)。上半年度(du)其營(ying)業收入達69.76億元(yuan)；歸母凈(jing)利潤、扣(kou)非凈(jing)利潤分別同比增長了(le)4.26%、10.18%。

事實上，雖然國內清潔(jie)電器行業近年(nian)來(lai)需求持續旺(wang)盛(sheng)，帶來(lai)了市(shi)場規模的(de)快速增長，但它(ta)的(de)進入(ru)壁(bi)壘并不高，高的(de)只(zhi)是創(chuang)新的(de)壁(bi)壘。眾多新企業持續涌(yong)入(ru)后(hou)整個賽道卷價(jia)格、卷創(chuang)意，競爭愈(yu)發激烈，行業整體呈現量增價(jia)降(jiang)的(de)態勢。

這讓科(ke)(ke)沃斯的業(ye)績(ji)承壓了一段時間，直至(zhi)今年(nian)(nian)，曙光乍現。華西*券認為(wei)，今年(nian)(nian)是科(ke)(ke)沃斯的“改(gai)善年(nian)(nian)”，確定性(xing)極(ji)強。

表現在毛利(li)率(lv)上(shang)，科沃斯二季(ji)度銷售毛利(li)率(lv)繼續(xu)維持近(jin)4個(ge)(ge)季(ji)度以來(lai)的環比(bi)修復態勢，并重新(xin)回歸(gui)51%以上(shang)，環比(bi)24Q1提升近(jin)4個(ge)(ge)百分點(dian)(dian)、同比(bi)23Q2也提升了近(jin)3.5個(ge)(ge)百分點(dian)(dian)。

時隔兩年重回利潤增長軌道，科沃斯做(zuo)對了什么？

經營面上(shang)，公司(si)重新聚焦于(yu)企(qi)業的根本——產品(pin)創新。數據顯(xian)示，在收入貢獻率(lv)達89.5%的科沃(wo)(wo)斯品(pin)牌(pai)全能型系列中，成本結構更具競爭力的新品(pin)出貨量貢獻率(lv)高達54.2%，且新品(pin)銷售(shou)占比提升帶動(dong)24Q2科沃(wo)(wo)斯品(pin)牌(pai)毛利率(lv)較去(qu)年(nian)同期增長5.3個百(bai)分點。

很顯然，在一(yi)個以創新贏得頭籌的賽道中，科沃(wo)斯的驅動力遠不止我們表面看到的那么多。

運營角度上，在(zai)高質量發展的(de)大環境中，效率無(wu)疑(yi)是當前的(de)主基調(diao)。科沃斯(si)也開始進一步(bu)深入挖掘其(qi)規模(mo)化(hua)效益。財報顯示(shi)，科沃斯(si)上半年的(de)銷售費(fei)(fei)用首次迎來同比下(xia)滑，下(xia)降了(le)11.08%，財務管理費(fei)(fei)用同比下(xia)降了(le)近7%，從而(er)使得其(qi)整體期間費(fei)(fei)用率，在(zai)兼顧研發創新(xin)投入的(de)同時實現了(le)收縮。

雙重驅動下，科沃斯的反轉邏輯已然開啟。反映在二級市(shi)場上，科沃斯十天內市(shi)值增長了(le)30億元，股價從低點(dian)反彈近15%。

這一修復態(tai)勢，有什(shen)么持續(xu)下去的動能？

研發創新是最大的確定性

不同于(yu)競爭格局(ju)已經十(shi)分穩固的(de)大家電(dian)賽道，清潔家電(dian)市場當前顯(xian)然仍(reng)是有著(zhu)不確(que)定性(xing)的(de)。

以(yi)科沃斯重點布局的(de)洗地機(ji)賽(sai)道為例，持續競爭下，根據奧維云網數據，洗地機(ji)的(de)線上平均(jun)價格(ge)從(cong)2023年(nian)1月至2024年(nian)8月整(zheng)體大降(jiang)29%。與此(ci)同(tong)時，期間國內線上洗地機(ji)動銷(xiao)品(pin)牌數量(liang)也由年(nian)初的(de)125家驟降(jiang)至86家。

很(hen)顯然，當前清潔電(dian)器(qi)的競(jing)爭依(yi)舊在持續，供給端加(jia)速出清。但(dan)科沃斯無懼競(jing)爭，表現(xian)卻可圈可點：

數(shu)據顯示，科沃(wo)斯品(pin)牌掃(sao)地機(ji)器人(ren)（含一點品(pin)牌）在中國(guo)市場線上(shang)(shang)零售額(e)份額(e)為(wei) 30.7%，線下零售額(e)份額(e)為(wei)66.5%，上(shang)(shang)半年全能型掃(sao)地機(ji)器人(ren)出貨量同比(bi)增長8.8%至(zhi)73.1萬臺。

旗下的高端智能生(sheng)活電器(qi)品(pin)牌添可，霸主地位也變得越(yue)來越(yue)牢靠：

天(tian)眼(yan)查刊載的市場信息顯示(shi)，2024年上(shang)半年，添可品牌(pai)洗地機（含(han)悠(you)尼品牌(pai)）在國內(nei)市場線上(shang)零售額(e)份(fen)額(e)為41.4%，線下零售額(e)份(fen)額(e)為61.0%。2020年-2023年連續4年全國銷量第一(yi)，2024年上(shang)半年出貨量同(tong)比增長16.4%至168萬臺。

表(biao)現(xian)強勁的(de)市占(zhan)率，意味著產(chan)品具(ju)備極(ji)強的(de)用戶(hu)心(xin)智。說服用戶(hu)的(de)唯一方式，就是用產(chan)品掃清他們的(de)生(sheng)活問題。

上(shang)半年，科沃斯和添(tian)可品(pin)牌(pai)都帶來了一系列(lie)新(xin)品(pin)。地(di)寶T30系列(lie)，刷新(xin)毛發清理體驗，解決了機(ji)器保潔的老(lao)大難問題；添(tian)可洗地(di)機(ji)芙萬Stretch Pro 超薄(bo)旋鋒(feng)版(ban)，機(ji)身可“躺平”，清潔力度不減，狹窄(zhai)空間也能長(chang)驅直入。

這(zhe)其實就(jiu)是“針對性(xing)研發”和“焦點式(shi)創新”。長年累積的(de)創新力量，成為了(le)科沃斯“強者恒強”的(de)根基。

自2018年(nian)(nian)至(zhi)今(jin)(jin)，科沃(wo)斯(si)年(nian)(nian)度(du)研發投入費用逐年(nian)(nian)增(zeng)(zeng)長，截至(zhi)今(jin)(jin)年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)報，其研發支出達(da)4.46億元，繼續同比增(zeng)(zeng)長14.22%。

新的技(ji)(ji)術在(zai)被(bei)不斷融入科(ke)沃斯的研發創(chuang)新體系中(zhong)。今年推出的添可食(shi)萬3.0 Pro智(zhi)能(neng)料理機(ji)，就(jiu)是(shi)與華為盤古大模型合作(zuo)構建技(ji)(ji)術底座，添可也是(shi)2024華為開發者大會唯(wei)一的智(zhi)能(neng)家電受邀品牌。618期間，其(qi)近30天線上(shang)全平臺銷售額高居TOP1。

8月26日，科沃斯再度推出(chu)了(le)“薄而強大全面頂配”的掃拖專家——地(di)寶T50PRO，進(jin)一步解決家庭(ting)低矮環境和盲區清(qing)潔(jie)等(deng)難題。過幾天(tian)的2024 德國柏林IFA展(zhan)上，科沃斯還(huan)將帶來全球(qiu)首(shou)款恒(heng)壓活水洗地(di)機器人新品(pin)——地(di)寶X8 PRO系列(lie)。

由此(ci)可(ke)見，科(ke)沃斯不(bu)但從(cong)創新(xin)中找到了確定性，還在(zai)(zai)嘗試“AI時代，一切都值得重做一遍”的邏輯，做行業前沿的排(pai)頭(tou)兵。這種創新(xin)的士氣和實力在(zai)(zai)，成績就(jiu)不(bu)會差。

海外尋求“在地”的成長

科沃斯(si)(si)今年(nian)上半年(nian)歐(ou)洲市場銷售(shou)收入同(tong)比提(ti)升42.0%，挑(tiao)剔的歐(ou)洲人在(zai)一堆出(chu)海品牌中挑(tiao)出(chu)了科沃斯(si)(si)這個“高個子”。

高(gao)(gao)在(zai)哪(na)？高(gao)(gao)在(zai)對(dui)獨特(te)消費場景(jing)和特(te)定需求的重視。

服務(wu)機(ji)器人(ren)領域(yu)，科沃斯品(pin)牌上半年(nian)加速推動新(xin)品(pin)類在歐美等海(hai)外市場滲(shen)透。數據顯示，窗寶品(pin)類中，其首(shou)款無線擦窗產品(pin)W2 OMNI海(hai)外收入和銷量同比分別增長273.2%、175.7%，割草(cao)機(ji)器人(ren)的表(biao)現也尤為凸(tu)顯，海(hai)外收入和銷量分別同比+185.9%、+252.1%。

這是一(yi)種成功的(de)品牌和產(chan)品“在地(di)化”——glocalization，坊間對它(ta)的(de)釋義是，“生產(chan)某種具有(you)標準意義產(chan)品的(de)同(tong)時，迎合特定市場或個(ge)別愛好以(yi)打開產(chan)品銷路”。

說(shuo)起(qi)來容(rong)易，做起(qi)來并不簡單。這意味著你至(zhi)少要有對本土文(wen)化和(he)場景的了解(jie)、對客戶(hu)需求的尊重、打造產品突出特點的創造力、相應的制造業與(yu)供應鏈實力。

這個概念往(wang)往(wang)更多在建筑行業以(yi)另一(yi)個詞組出現(xian)——“in-site”，譯為在現(xian)場，也就(jiu)是了解并深(shen)入一(yi)種(zhong)截(jie)然不(bu)同的地域環境，并追(zhui)求建造(zao)上的和(he)諧。

在產品(pin)領域(yu)，他們無(wu)疑(yi)是(shi)相通的。對科(ke)沃斯來說就是(shi)，不是(shi)僅僅銷售(shou)一種已有(you)的、平(ping)(ping)平(ping)(ping)無(wu)奇的產品(pin)，而是(shi)根(gen)據相應客戶的差(cha)(cha)異化(hua)習慣，提供自帶說服力的差(cha)(cha)異化(hua)產品(pin)。在海外，不少“攻略黨”會專門制作科(ke)沃斯的產品(pin)表(biao)格，用來輔助挑選合適的型號。

正因為徹(che)底(di)吃透了海(hai)(hai)外(wai)(wai)市場，在海(hai)(hai)外(wai)(wai)市場上，上半年中科沃(wo)斯海(hai)(hai)外(wai)(wai)業(ye)務(wu)收入占比達40.78%。其(qi)中，科沃(wo)斯品(pin)牌海(hai)(hai)外(wai)(wai)業(ye)務(wu)收入同比增長11.3%，添可(ke)品(pin)牌海(hai)(hai)外(wai)(wai)業(ye)務(wu)收入同比增長31.7%，均遠(yuan)高于整(zheng)體(ti)收入的負增長表現，也(ye)意味著其(qi)上半年收入體(ti)量能保持(chi)穩健的新(xin)動力大多緣于此。

根據(ju)Stackline數據(ju)統計，截至今年(nian)上半年(nian)末，添可品(pin)牌(pai)在亞(ya)馬遜(xun)美國、加拿大(da)、法(fa)國、意大(da)利、澳大(da)利亞(ya)、日本(ben)站點連續三年(nian)保持洗(xi)地(di)機品(pin)類銷售(shou)額第(di)一的領(ling)先地(di)位。

針(zhen)對(dui)多元的歐(ou)洲市(shi)場，科沃斯(si)在(zai)德(de)國、法國等(deng)市(shi)場通(tong)(tong)過線(xian)上線(xian)下(xia)結合推動銷售增(zeng)長，在(zai)瑞士、意大(da)利、荷比盧等(deng)新市(shi)場則通(tong)(tong)過整(zheng)合渠道和(he)合作(zuo)拓展業務。

從產品(pin)(pin)(pin)的持續創新迭(die)代、差(cha)異化渠道思維，再到推崇(chong)用戶(hu)至上的理念(nian)，科沃斯在(zai)海外建(jian)立了不(bu)容(rong)小(xiao)覷的增長(chang)動能(neng)。旗下雙品(pin)(pin)(pin)牌的市場份(fen)額和品(pin)(pin)(pin)牌影響力(li)，都有自己的增長(chang)通道。

因(yin)此，我們(men)有充足(zu)的(de)理由(you)相信，科沃斯的(de)觸(chu)底回(hui)升不是(shi)一(yi)時的(de)，而(er)是(shi)長(chang)期的(de)。原因(yin)在于(yu)它的(de)創新增(zeng)長(chang)模式和海內外雙重(zhong)邏輯。很(hen)多新產品和新成就，要等待一(yi)段時間后才會被消費者充分認知。科沃斯也在經過時間的(de)沉淀之后，繼續靜水流深。